美、加議息會議臨近，是加幣贏喘息機會還是美元反攻？

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摘要:

美元指數小幅反彈，降息預期疑慮升溫。聯準會利率決議臨近，市場關注其政策訊號。加拿大央行或降息，美元兌加幣匯價受關注，未來走勢面臨不確定性。

週三（9月17日），美元指數小幅反彈0.14%，交投於96.76，目前處於2025年全年低點附近（約96.30），美元指數上個交易日下跌0.71%,疑似完成了對聯準會年內降息2-3次的定價。聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）會議將於北京時間9月18日凌晨2點召開，市場關於「降息預期是否已完全定價」的疑慮持續升溫。因市場預期聯準會與加拿大央行（BOC）均將實施25個基點降息，美元兌加幣匯率持續站穩1.37關口上方。

美元指數目前狀況

週二的大跌使美元指數目前或已定價了聯準會25個基點降息以及年內2次的降息，但50個基點降息猜測未消。

來自聯準會會議的政策不確定性持續對美元側形成壓制儘管消息面整體偏向利空美元，但在「預期已部分消化」的背景下，市場結構與關鍵技術位仍主導短期走勢。

若聯準會釋放超出市場預期的偏鴿派訊號（尤其是針對就業市場疲軟的明確表態），美元指數或面臨進一步下行壓力，否則則可能依據箱體展開反彈。

加拿大央行擔憂國內成長、就業與關稅前景

關稅問題仍是包括加拿大央行在內的全球央行核心關切，政策制定者正就此審慎評估政策選項。近期公佈的數據進一步強化了謹慎調性：加拿大國內生產毛額（GDP）修正數據顯示，第一季增速下修至1.6%，第二季增幅從2.2%進一步下調至2.0%，失業率攀升至7%，持平2021年以來的階段性高位

通膨數據呈現分化態勢：月消費者物價指數（CPI）季減0.1%，而核心中位數CPI與核心修剪平均數CPI則持續徘徊在3.1%附近

這一疲軟的數據面，進一步鞏固了市場對加拿大央行降息25個基點的預期，屆時其政策利率將從2.75%下調至2.50%

該貨幣對目前在1.37支撐位上方保持穩定震盪。

技術分析：

從日線圖來看，美元指數已經明確跌破了頭肩頂形態，同時跌破箱體，美元指數正在進行跌破箱體後的反彈，目前支撐在96.37為7月1日底點也是年內低點，之後如果跌破，則下看95.00關口，整體頭肩頂形態量跌幅在94.44。

但需明確，除非出現明確對箱體的破位走勢，否則當前美元指數下行趨勢仍可能受到箱體的限制，甚至依托箱體存在反轉可能。若價格從箱體支撐位啟動反彈，並相繼突破97.50、98.50阻力位，則市場多空偏向將轉向看漲。

（美元指數日線圖，來源:易匯通）

美元指數月線圖的技術結構仍值得重點關注，核心邏輯源自於以下關鍵形態特徵：自2008年以來，美元指數在月線層級始終運行於一個市場公認的上昇平行通道內。目前價格正測試這持續17年的通道下軌，且走勢背景與歷史反彈節點高度相似，都出現看漲吞沒K線形態。

（美元指數月線對數座標圖）

美元兌加元目前處於中性震盪區間，8月以來始終在1.39阻力位下方整理。市場疑似正在建構頭肩頂形態，但需價格明確跌破1.3720確認形態成立－一旦破位，將打開下行空間，目標指向2025年低點1.3650及1.3540區間

上行維度：若該貨幣對能站穩1.3760支撐位上方，則可能啟動反彈，依序測試1.3820、1.3880及1.3920阻力位

（美元兌加幣日線圖，來源：易匯通）

來源: 匯通網

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Damon

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目前，市場對於9月聯準會降息預期強烈。 CME「聯準會觀察」最新預測數據顯示，聯準會9月降息25個基點的機率為92%，降息50個基點的機率為8%。聯準會議息會議召開在即，一旦宣布重啟降息，對美國股市是利是弊？美股會迎來大幅提振嗎，還是會加快推動資金流向中國、歐洲等全球其他股市？

不同類型的降息對美股影響各不相同

首先需要討論和釐清的是，聯準會即將啟動的降息屬於何種性質。一般來說，聯準會降息可分為預防式降息及紓困式降息兩類。

預防式降息是指在經濟出現局部放緩跡象時，央行為預防潛在的經濟金融風險爆發而前瞻實施的相對溫和的降息舉措，在一定程度上起到未雨綢繆的作用。

紓困式降息是指在經濟已處於嚴重的衰退狀態，或遭遇到突如其來的重大衝擊時，央行採取連續、大幅的降息動作，以緩解經濟困境。如2020年為因應疫情採取的大幅降息的「量化寬鬆」政策。自1990年代以來，聯準會經歷了6輪比較明顯的降息週期，包括兩輪預防式降息和三輪紓困式降息，以及一輪由預防式降息和紓困式降息疊加的混合式降息。

回顧歷史不難發現，預防式降息和紓困式降息因政策環境、政策力度等不同，對美國股市的影響有明顯差異。

從整體來看，預防式降息利好美股。在美國經濟尚未出現明顯衰退或危機的背景下，聯準會前瞻性的適度降息對提振美國股市可能發揮多方面的作用：一是有效減少企業融資成本。企業得以將節省的利息支出投向研發創新與產能擴張，不僅可直接改善獲利水平，還能增強資本市場的估值支撐，進而推動股指穩步上揚。

二是有望啟動併購交易。當產業整合加速時，降息為併購活動提供了有利條件，促使市場相關交易行為更趨活躍。不但龍頭企業可透過低成本資金運用更好地達成併購目標，相關產業鏈上下游公司也將受益於資源重組效應，這將為科技、金融等併購活躍板塊帶來明確的上漲契機。

第三是有助於抑制金融市場風險溢酬。預防式降息通常發生在經濟維持一定成長率、企業獲利能力仍較強的情況。降息訊號向市場清楚傳遞出聯準會穩定經濟的決心，能夠有效緩解投資人的恐慌情緒，引導資金從低風險的債券等資產轉移，推動股市整體估值中樞上移。

從政策實踐效果來看，1995年7月至1996年1月，美聯儲為預防經濟衰退與債務風險實施3次降息，不僅助力1996年美國GDP增速回升至3.7%，成功避免了經濟“硬著陸”，更讓納斯達克指數在科技板塊盈利的推動下延續了1996%。 1998年，亞洲金融危機爆發，儘管美國受衝擊程度相對有限，但為緩解市場恐慌情緒，聯準會實施了連續降息，快速穩定了市場信心，緩解了流動性緊張和恐慌情緒。美國股市在流動性寬鬆支撐下迅速反彈，標普500指數1998年上漲26.7%，其中9月降息後至年底累計上漲23%，再次印證了前瞻性寬鬆政策對股市的積極作用。

紓困式降息往往難阻美股下跌。當美國經濟遭遇較嚴重的外部衝擊，企業投資和獲利能力明顯下降，金融市場風險劇增，美國股市就會面臨巨大下行壓力。從估值端看，危機前的泡沫往往已把本益比推至極端水準。當危機觸發時，估值泡沫受重擊瞬間破裂且慣性極強，單純降息難以逆轉估值回歸的趨勢。從盈利端看，當紓困式降息發生時，經濟已進入衰退或嚴重下滑階段，企業面臨“盈利懸崖”，形成了“盈利下滑—信貸需求和投資收縮—盈利進一步下滑”的負反饋，這一循環僅靠降息無法快速打破。從流動性來看，降息首先是政策利率下調，傳導到實體經濟和股市需要較長時間，而危機期銀行信貸規模、影子銀行等都在收縮，導致「流動性黑洞」出現。面對估值泡沫破裂、企業獲利惡化與市場流動性收縮等形成的共振，即便聯準會採取大幅降息的紓困舉措，也難以在短期內扭轉股市下跌的趨勢。只有等到經濟基本面獲得實質改善，美國股市才有可能迎來反轉。

2021年網路泡沫破裂引爆危機後，聯準會累計降息13次，但那斯達克指數因科技股獲利崩塌，至2002年10月較高峰暴跌78%，標普500指數2000~2002年累計跌幅達44.7%，道瓊指數跌幅近20%。 2007年次貸危機爆發後，聯準會同樣是連續10次大幅降息，中間雖經歷過短暫反彈，但標普500指數最終下跌超過42%，道瓊斯指數下跌約35%。直到2009年第二季美國經濟基本面穩定後，美國股市才真正觸底回升。

本輪預防式降息對美股提振有限

2024年9月開啟的聯準會新一輪降息週期，情況較為複雜。由於美國並未處於非常明確的經濟衰退或面臨嚴重的外部衝擊之中，市場普遍認可本輪降息仍屬於預防式降息。但與1995~1996年、1998年兩次典型的預防式降息相比，本輪降息的政策環境又存在較為明顯的不同，導致政策效果表現出較大差異。

當前美國經濟面臨「類滯脹」的特殊背景。美國商務部公佈的最終修正數據顯示，2024年第四季美國GDP按年率計算成長率為2.4%，低於三季的3.1%，美國經濟雖表現出逐步放緩勢頭，但與1995年第四季2.7%的成長速度相比並不算特別嚴重，距離衰退尚有一定距離。此時聯準會採取預防式降息策略無疑是合適的。二者的真正差異在於通膨方面。 1995年、1998年美國通膨率分別為2.83%和1.56%，整體處於溫和甚至偏低。相較之下，2024年美國通膨率仍處於相對高位。截至2024年12月，美國核心PCE年增速為2.86%，核心CPI年增速為3.2%，且有較明顯的反彈壓力。因此，本輪降息更像是“非典型預防式降息”，即在通膨尚未完全受控背景下間斷性啟動的貨幣寬鬆週期。

從政策效果來看，本輪降息週期的第一階段不如預期。 1995~1996年、1998年，聯準會只要關注刺激經濟和就業，無需擔心通膨，因而得以快速落實降息，市場對降息的結果也更加容易形成一致性預期，最終實現了刺激股市快速回升的較好效果。而2024年9月~12月，聯準會雖在四個月內降息3次累計100個基點，首次降息幅度和累計降息幅度還略超以往，但美國股市表現卻明顯不及預期，呈現出「9月震盪偏弱，11月反彈，12月再度走弱」的特徵。由於顧慮通膨壓力，聯準會對降息行動整體較為遲疑，動搖了市場對降息可持續性和政策有效性的信心，擔憂美國經濟在「類滯脹」背景下能否成功實現「軟著陸」。尤其是隨著川普重返執政，聯準會擔心對外加徵關稅、對內減稅、驅逐非法移民等政策將推動通膨大幅反彈，更是對降息按下了暫停鍵，聯邦基金利率在2025年前8個月一直維持在4.25%~4.5%區間作壁上觀。這一階段，美國股市整體也呈現「先揚後抑、波動加劇」的走勢。

對於即將到來的本輪降息週期第二階段，「類滯脹」的困境依然存在，甚至有可能進一步強化。儘管表面上看，美國通膨壓力低於市場預期，但通膨反彈的陰霾並未消除。在關稅負面影響持續發酵、能源與食品價格波動、服務業工資黏性與勞動市場緊張等因素的共同推動下，不排除今年底以後美國通膨會迎來階段性明顯反彈。同時，政府債務激增、就業數據下滑、消費者信心低迷、美元信用弱化等因素交織疊加，也將導緻美國投資和消費進一步受到抑制，企業獲利受損，進而影響美國股市基本面和資金面。

面對這種情況，聯準會或許有兩種政策選擇：

其一，聯準會維持較大獨立性，仍採取類似第一階段的溫和預防式降息策略，以兼顧刺激經濟和防通膨反彈兩大目標。即年內降息2~3次，累計幅度可能為50~75個基點，2026年視情況追加50個基點的降息，將名目中性利率目標區間控制在3%~3.5%。但這樣對美國股市帶來的提振作用可能較為有限。

其二，聯準會屈從於川普的施壓或對票委的“結構改造”，無視通膨反彈風險，採取類似於紓困式降息的激進策略。在這種政策情形下，9月降息50個基點，年內降息超過100個基點，2026年繼續降息150~200個基點，第二階段降息幅度達到甚至超過300個基點，聯邦基金利率水準降至1.25%~1.5%區間。

整體來看，第一種策略對美國股市的刺激作用短期內並不明顯，不排除中長期內逐步會起到支撐與引導的作用。第二種策略對美國股市短時間內可向市場注入大量流動性，快速降低融資成本，具有較強的刺激作用；但隨著時間推移，尤其是當通膨大幅反彈、美元匯率大幅走弱等症狀集中爆發時，因擔心聯準會被迫收緊貨幣政策，美國股市反而可能會陷入動盪甚至持續下跌的局面。

未來美國兩種策略如何抉擇，取決於聯準會與川普為首的聯邦行政系統及美國司法系統之間的博弈。在川普與聯準會基本對立的情況下，美國司法系統即為決定性因素。儘管美國司法系統存在一定程度上維護聯準會獨立性的傾向，但由於其背景錯綜複雜，美國司法系統也未必會百分百地站在川普的對立面，甚至不排除因大法官政黨立場和政策效果倒逼等影響司法裁決結果的可能性。未來聯準會的政策究竟會選哪一種，尚存在不確定性。

不宜高估聯準會降息對全球股市的正面影響

今年以來，美國股市和全球股市在資金流向上出現了一系列值得關注的重要變化：

一是美國股市出現了資金持續流出的現象。美國投資公司協會（ICI）公佈的數據顯示，今年上半年，投資於美股的美國長期股票型共同基金出現大規模資金外流，累計淨流出約2,590億美元。 7月淨流出額更是高達3,574.3億美元，遠超過6月的616.5億美元。不過，這裡所謂的流出很大一部分資金其實是從美國股市流向相對穩健的美國公債市場和貨幣市場。美國本土債券型基金7月獲得368.2億美元淨流入，較6月142.2億美元的淨流入規模大幅增加；貨幣基金7月淨流入529.5億美元，是6月的3倍。

二是從美國股市流向全球股市的資金規模相對有限。根據統計，7月除美國以外的全球股票基金獲得了136億美元的流入，創下了自2021年12月以來的最高紀錄，但就絕對規模來看，依然較為有限。同時，7月全球多家基金、投資銀行的基金經理人和客戶仍將其資金中對美股的配置比例保持在60%左右，或僅小幅下調，這顯示儘管資金從美國股市流出現象的確存在，但在全球資金整體佈局中，美股依然佔據主導地位。

三是非美股市中，中國、歐洲、日本股市受到了全球資金的青睞。中國國家外匯管理局數據顯示，2025年上半年外資淨增持境內股票和基金101億美元，扭轉了過去兩年整體淨減持的態勢。其中5、6 月份，淨增持規模增至188億美元，顯示全球資本配置中國境內股市的意願顯著增強。在外資流入、貨幣寬鬆等正面因素的推動下，德國、西班牙和義大利等歐洲國家的股市今年都實現了兩位數漲幅。 4月以來，外資持續流入日本股市，包括橋水在內的全球頂級基金紛紛調倉佈局日股。聯準會重啟降息如何影響全球股市？ _4

依據相關數據進行冷靜分析，可得出兩點結論：

當前美股資金流出現象，更應被視為“資產配置再平衡”，而非“資金逃離美國”。美股資金外流確實存在，且規模不小，但主要流向美國境內的債券和貨幣市場，是從風險較高的權益類資產轉向穩健型資產，而非大規模轉戰海外股市。換言之，投資者行為更偏向“避險”而非“換市”，反映出投資者對美國經濟和就業疲軟、美股高估值、政策不確定性等因素的擔憂。

美股資金向全球股市「系統性大遷徙」的趨勢尚未真實確立。儘管美國以外的全球股市的確吸引了部分資金，尤其是歐洲、中國等市場的吸引力明顯增強，但規模相對有限，更多仍體現為「結構性機會」。其實質原因在於，非美市場並未形成有效的吸引力：歐洲經濟受地緣衝突影響，持續低速成長，投資風險較大。中國經濟一方面受到關稅戰、全球產業鏈重整等外部壓力，另一方面內部經濟基本面尚未呈現強勢，內需依然不足，境外投資者認為仍存在不確定性，市場的國際吸引力提升需要有個過程。其他經濟體的規模較為有限，也難成氣候。目前資金從美股流向非美市場，很大程度是出於估值修復、政策催化與美元走弱下的戰術性調倉，而非對美股長期趨勢失去信心。未來是否會出現更大規模的資金流出浪潮，還有待進一步觀察。

針對聯準會本輪第二階段降息對全球股市的影響，結合前述兩種可能情形或策略分析，我們認為：

當聯準會繼續採取較為溫和的預防式降息策略時，美國股市多數資金停留在美國金融市場「內循環」的可能性較大，但一部分「聰明的錢」仍可能流出美國，在全球範圍內尋找優質資產和低估值資產。其中，歐洲、日本等已開發市場受益較為普遍，而新興市場則較為結構性流入。

當聯準會在川普政府施壓下採取激進大幅降息策略時，全球股市將因流動性氾濫而階段性（如3~6個月）出現普遍受益的局面。不但與美股走勢高度相關的歐洲、日本等已開發經濟體股市將受到美國股市的推動，中國、印度、東協等新興市場股市也將不同程度承接更多短期跨境資本，即「熱錢」流入的衝擊，同時本國利率政策也將獲得更大的下調空間。但歷史經驗告訴我們，「熱錢」快速流入並非好事。需要警惕的是，一旦美國貨幣政策在通膨大幅反彈壓力推動下被迫收緊時，由於利率剪刀差迅速拉大疊加美元指數快速走強，「熱錢」很可能急劇轉向流出，從而對全球股市帶來重大負面衝擊，尤其是一些經常賬戶赤字、外債佔比高的新興經濟體（如阿根廷、土耳其、印尼、巴西、南非等而遭受重創的股市很可能遭受重挫。近年來我國股市的開放程度不斷擴大，對「熱錢」的衝擊絕不能掉以輕心。

資料來源：微信公眾號“首席經濟學家論壇”

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Justin

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政治

本週聯準會會議的特殊之處在於，通常當官員們於週二和週三齊聚時做出的利率決定是會議核心議題，而在此次不過是待解決的關鍵未知事項之一。

目前，就連與會者都尚未明確。同時，美國經濟深陷不確定性之中。就業大幅放緩，通膨率仍居高不下。

因此，聯準會面臨一個關鍵問題：他們是更擔憂那些失業且難以找到工作的人群，還是更關注許多美國人在應對食品雜貨等商品價格上漲時所面臨的困境？國會賦予聯準會的使命要求其既要維持物價穩定，也要實現充分就業。

目前，聯準會主席鮑威爾等聯準會官員已釋放訊號，顯示他們更擔憂就業成長疲軟的問題，這也是投資者預計該央行將在本週三把基準利率下調25個基點至約4.1%的一個關鍵原因。

儘管如此，居高不下的通膨率可能迫使聯準會放緩降息步伐，並限制降息次數。聯準會也將在周三發布季度經濟預測。經濟學家預計，預測結果將顯示聯準會計劃今年再降息一至兩次，明年將再進行數次降息。

聯準會前高級經濟學家、杜克大學經濟學教授艾倫米德表示，當前情況在同新冠肺炎疫情初期形成了鮮明對比：當時，聯準會顯然需要迅速降息以提振經濟。而在2021年至2022年通膨飆升時，聯準會的決策也明確：迅速提高借貸成本，抑制物價上漲。米德說，但如今，「這是一個艱難時期，即便沒有當前這般複雜的政治局勢，這也會是一個艱難的時期。有些人會主張降息，有些人則會反對」。

在經濟充滿不確定性的背景下，美國總統川普正以史無前例的方式向聯準會施加政治壓力：他要求大幅降息，試圖解僱聯準會理事莉薩·庫克，並對鮑威爾出言不遜，稱其為「笨蛋」和「蠢貨」和「白痴」。

克里夫蘭聯邦儲備銀行前行長、賓州大學華頓商學院金融學教授洛蕾塔‧梅斯特表示，聯準會官員不會讓這些批評影響其政策決策。但她指出，這些攻擊仍令人遺憾，因為它們可能會損害聯準會的公信力。

聖路易斯聯邦儲備銀行前高級經濟學家、邁阿密大學經濟學教授戴維·安多爾法托則表示，以往總統也曾向聯準會主席施壓，但從未如此針對個人，也從未如此公開。

來源: 網易財經

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Alex Li

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眼下，投資人正高度聚焦聯準會正在進行中的議息會議，最新的利率決定將於北京時間明日凌晨02:00出爐，隨後聯準會主席鮑威爾將於02:30召開貨幣政策記者會。市場普遍預期，聯準會將進行9個月來首次降息，幅度為25基點。然而，聯準會決議並非本周唯一可能影響市場的事件。

在鮑威爾就利率決定發表演說的前幾個小時，波動性交易員們將忙於與芝加哥選擇權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）掛鉤的選擇權和期貨到期事宜。 VIX指數也被稱為華爾街的“恐慌指數”，VIX選擇權和期貨的到期日通常為到期月的第三個週三。在一月一度的「VIX到期日」附近，市場波動往往會加劇。

而在聯準會決議後，最新的「三巫日」將於週五到來，屆時與美股掛鉤的選擇權和期貨合約將在同一天到期。與標普500指數等指數以及熱門ETF和個股掛鉤的選擇權合約，要么被行使，要么到期作廢。

「三巫日」（Triple Witching Day）是指美國股市中股指期貨、股指選擇權和個股選擇權這三種合約同時到期的日子。這是一個季度性事件，每年會發生四次，通常在三月、六月、九月和十二月的第三個週五。在「三巫日」前後，市場波動性通常會顯著增強。

選擇權市場數據和分析提供者SpotGamma的創辦人Brent Kochuba表示，在過去，「三巫日」事件往往與市場的重大轉折點相關聯。

SpotGamma的數據顯示，本週，有約6.3兆美元的美股和股指相關選擇權即將到期。 Kochuba指出，這將使9月的選擇權到期，成為有史以來規模最大的「三巫日」之一。

由於週五的「三巫日」緊隨聯準會會議之後，其時機可能會放大聯準會會議結果造成的任何波動，特別是在鮑威爾讓投資者感到失望的情況下。根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）的數據，期貨市場預計聯準會將在今年年底前降息三次，本週的降息幾乎是板上釘釘。

Little Harbor Advisors的聯合投資組合經理Matt Thompson和Mike Thompson表示：“當大量期權到期時，市場往往會釋放出波動性。”

另一個重要的期權到期事件將在本月底發生，也就是所謂的「摩根大通領口」（JPMorgan collar）策略所涉及的期權到期。

「摩根大通領口」策略所涉及的選擇權通常在每季的最後一個交易日到期，即3月、6月、9月和12月的最後一個交易日。該策略通常涉及賣出標普500指數的看漲期權，同時買入看跌期權來為其投資組合提供下行保護。

根據FactSet的數據，「摩根大通領口」與摩根大通對沖股票基金（JPMorgan Hedged Equity Fund）密切相關，該基金管理超過200億美元的資產。

Kochuba表示，如果聯準會會議後市場出現一些疲軟態勢，「摩根大通領口」策略可能會為美股提供強大的支撐。

Kochuba表示，近期期權市場的種種動向表明，市場可能正準備朝著任一方向大幅波動，但最終發生什麼很可能取決於聯準會。

他指出，與短期零日到期合約和較長期合約相關的隱含波動率本週已開始小幅上升。根據FactSet的數據，VIX指數週二收在16.29點。與此同時，過去幾週所謂的零日到期期權的每日交易量一直處於或接近創紀錄水平。

「美股正處於歷史高點，市場已經很久沒有出現2%的跌幅了，但看漲期權的價格並沒有那麼高，」 Kochuba說。 “我認為這可能是波動率即將躍升的一個短期信號。”

來源: 財聯社

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Micheal

經濟

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當地時間9月14日至15日，中美雙方經貿團隊在西班牙馬德里舉行會談。中國商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼15日表示，中美雙方就以合作方式妥善解決TikTok問題、減少投資障礙、促進有關經貿合作等達成了基本框架共識。中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英在接受衛星通訊社採訪時表示，此次會談圍繞TikTok議題取得進展，中美應在平等對話的基礎之上解決雙方關切。

李成鋼在會談結束後中方代表團舉行的新聞發布會上說，過去兩天，中美雙方在相互尊重、平等協商的基礎上，就TikTok等雙方關注的經貿問題進行了坦誠、深入、建設性的溝通。李成鋼表示，中國一貫反對將科技和經貿問題政治化、工具化、武器化，絕不會以犧牲原則立場、企業利益和國際公平正義為代價，尋求達成任何協議。

發表會上，中國國家網路資訊辦公室副主任王京濤在回答媒體提問時指出，中美雙方在充分尊重企業意願和市場規律的基礎上，就透過TikTok美國用戶資料和內容安全業務委託營運、演算法等智慧財產權使用權授權等方式解決TikTok問題，達成了基本共識。中國政府將依法審批TikTok所涉及的技術出口、智慧財產權使用權授權等事宜。

專家表示，這次會談成果很多，核心主要是圍繞TikTok議題，原因在於川普政府第三次延期的行政令將於9月17日到期。

劉英對衛星通訊社說：「我認為TikTok問題可能還牽涉到資料的本地儲存與管理等問題，也有TikTok的股份問題，美國要求TikTok將資料完全交由美國本地管理與應用，中美雙方就Tik Tok的相關問題進行深入的討論達成初步共識，並將TikTok在美封禁的時間推遲90天。

記者會上，李成鋼也指出，中方注意到，在中美經過一系列經貿磋商之後，美方仍在不斷擴大對中國實體的製裁。

劉英進一步指出：“此次中美經貿會談前，美方持續施壓G7國家以'中俄能源合作'為由對華加徵關稅，還把多家中國實體列入出口管制'實體清單'，試圖遏制中國科技的發展。這種科技制裁和出口管制是非常不合理的。”

9月15日，中國外交部發言人林劍在例行記者會回答相關問題時表示，中國同包括俄羅斯在內的世界各國進行正常的經貿能源合作正當合法，無可厚非。美方以中國進口俄羅斯石油為由，要求七國集團和北約成員國集體對華加徵關稅，是典型的單邊霸凌和經濟脅迫，嚴重破壞國際經貿規則，威脅全球產業鏈供應鏈安全穩定。

記者會上，李成鋼強調，中美雙方經貿會談的成果得來不易，美方不能一方面讓中方照顧美方的關切，另一方面又持續打壓中國的企業。中方敦促美方糾正錯誤，盡快取消這些限制措施，與中方相向而行，共同維護來之不易的中美經貿磋商成果，推動雙邊經貿關係健康、穩定、可持續發展。

同時，專家稱，美國同包括中國在內的全球國家透過投資實現合作共贏完全沒問題，但需要建立在平等對話的基礎上。

劉英表示：「我們可以看到，近年來中國對美投資增幅放緩，整體呈下降趨勢。毫無疑問，這一狀態是不可持續的，所以中美需要坐下來談判。當前美國希望全球擴大對美投資，不斷要求歐洲、日本、韓國等盟友擴大對美投資，給美國大公司攤派未來幾年的投資額都在數千億美元規模。

美國財政部長貝森特在西班牙與中國代表團會晤後表示，美中大約一個月後將舉行新一輪貿易談判。

來源: 俄新社

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Thomas

經濟

歐元區8月通膨率下修為2.0%與7月持平_1 當地時間9月17日，歐盟統計局發布的第二次估值數據顯示，歐元區8月通膨率按年率計算為2.0%，略低於先前公佈的初步統計數據2.1%，與7月持平。數據也顯示，歐盟整體8月通膨率以年率計算為2.4%，同樣與7月持平。

來源: 證券時報

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Oliver Scott

經濟

官方數據顯示，英國8月通膨率維持在19個月高點，這一狀況持續對家庭造成壓力。市場預計，英國央行將於週四宣布維持利率不變。

英國國家統計局（ONS）週三發布的數據顯示，以消費者物價指數（CPI）衡量的8月年度通膨率與7月持平，仍為3.8%，符合市場預期。

8月航空票價較去年同期漲幅有所收窄，但餐廳飯店價格及汽油、柴油價格的漲幅則有所擴大。

剔除波動較大的能源和食品成本後，8月核心通膨率降至3.6%，同樣符合經濟學家先前預測。

8月食品飲料通膨率從7月的4.9% 上升至5.1%，消費者在購物時仍需面對更高的商品價格。這意味著，去年同期在超市消費100英鎊的商品，如今需支付105.10英鎊。

英國國家統計局首席經濟學家格蘭特・菲茨納（Grant Fitzner）表示：「繼上月通膨率上升後，8月年度通膨率維持穩定，各類商品價格的變動相互抵銷。

「本月航空票價是拉低通膨的主要因素—— 由於7月受暑期出行高峰影響，航空票價曾出現大幅上漲，因此本月票價同比漲幅明顯收窄。但這一影響被汽油價格上漲以及酒店住宿價格同比降幅收窄所抵消。

“食品價格通膨已連續第五個月攀升，各類蔬菜、起司及魚類產品價格均出現小幅上漲。”

8月蔬菜、牛奶、起司和魚類價格上漲，而麵包穀物、油脂類產品價格下降。

英國零售協會（BRC）洞察部門主管克里斯・哈默（Kris Hamer）指出：「全國各地的家庭都能感受到每週購物成本在不斷上升。零售商正盡其所能為消費者提供高性價比商品，但今年因國民保險成本上漲、全國最低工資（NLW）提高以及新增包裝稅，零售商已承擔了70億英鎊的額外成本，這些成本無法完全消化。

「財政大臣可在預算案中採取行動扭轉局面，大幅降低商業稅率，確保沒有商店因此支付更多費用。若政府反而選擇讓零售業承擔更多成本，那麼家庭在每週購物時將感受到更明顯的經濟壓力。”

當前英國通膨率仍遠高於英國央行設定的2% 目標，這將進一步強化市場預期— 政策制定者今年無法再次下調利率。

英國財政大臣蕾切爾・里夫斯（Rachel Reeves）表示：「我深知家庭正面臨困境，對許多人而言，經濟似乎陷入了停滯。正因如此，我決心降低生活成本，為面臨高額賬單的民眾提供支持。

「透過我們的『變革計畫』（Plan for Change），我們正採取一系列行動：提高全國最低工資、延長3英鎊公車票價上限政策、擴大免費校餐覆蓋範圍，在為民眾增加可支配收入的同時，著力打造更強勁、更穩定且能讓辛勤工作得到回報的經濟體系。」

英國仍是七國集團（G7）中通膨率最高的國家。 8月，美國、加拿大、法國、義大利和德國的通膨率均低於3.8%。

伊夫林夥伴集團（Evelyn Partners）旗下Bestinvest的個人理財分析師愛麗絲・海恩（Alice Haine）稱：「截至8月的12個月裡，通膨率穩定在3.8%，對於預算緊張、仍在艱難平衡開支的家庭而言，這幾乎沒有帶來任何緩解。對於正為秋季預算案做準備的財政大臣切爾・威裡高利通脹都不是持續消息。

“高通膨持續存在，疊加經濟產出乏力和就業市場降溫，將進一步加大她的決策壓力—— 在考慮通過提高哪些稅種來填補公共財政缺口時，她需面臨更多挑戰。”

里夫斯定於11月26日公佈秋季預算案，市場普遍預期該預算案將包含增稅措施，以達到國家財政收支平衡。

財富俱樂部（The Wealth Club）投資經理尼古拉斯・海特（Nicholas Hyett）表示：「當前整體通膨率幾乎是英國央行目標利率的兩倍。對低收入消費者而言，實際通膨壓力可能更大，因為食品支出在其總開支中佔比更高，而食品價格同比上漲了5.1%。

“通膨率居高不下意味著，英國央行不太可能通過降息來提振經濟。這對政府而言更是雙重壞消息—— 政府迫切需要經濟增長提速或利率下降，以獲得更多財政調整空間。”