粉碎降息預期！美聯儲高官集體“撒鷹”：降息預期太超前

Cohen

摘要:

週三，舊金山聯儲主席戴利直言，對抗高通脹的戰鬥還沒有結束，市場對美聯儲明年降息的預期超前了。美聯儲官員的言論強化了對抗通脹的意志，似乎粉碎了降息的預期。

市場預計美聯儲最早將在2023年上半年降息，一些投資者將美聯儲主席鮑威爾在上週新聞發布會上的評論視為美聯儲可能很快會變得不那麼激進的跡象。然而，本週講話的美聯儲官員們並不認同。

週三，舊金山聯儲主席戴利直言，對抗高通脹的戰鬥還沒有結束，市場對美聯儲明年降息的預期超前了，“在9月加息50個基點是合理的，但如果我們看到通脹一直飆升，那麼加息75個基點或許更合適”。

戴利認為在年底達到3.4%的利率是一個合理的水平，不認為從現在開始加息是“限制性的”，認為在下次會議上利率的下限將更有可能達到3%而不是2.5%，“我們現在甚至還沒有達到中性利率”。

戴利還否認了停止加息後將快速進入降息模式的想法。戴利說：“我不認為我們應該快速大幅提高利率，然後在幾個月後再降低利率，這對家庭和企業來說將是艱難的。將利率維持在高水平的時間可能延長至超過6個月，甚至是一年。”

戴利提到了就業市場，認為美聯儲可以在不引發大規模失業和經濟衰退的情況下應對通脹。

美聯儲觀察顯示，戴利發表講話後，9月加息75個基點的概率有所提高，從她講話前的46%提高到55%。

聖路易斯聯儲主席布拉德依舊鷹派，他贊成“提前”大幅加息的策略：

“我仍然希望今年將利率提高到3.75%-4%，我更喜歡提前加息......更好的賭注是，通脹率需要一段時間才能降至2%，不會像市場預期的那樣迅速。我們必須看到全面的令人信服的證據和其他核心通脹指標都令人信服地下降，然後我們才能覺得我們做得夠了。”

他補充說，美聯儲可能不得不“在更長時間內”保持利率更高，才能看到價格增長普遍放緩。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利也在紐約的一次活動中表示，美聯儲“專注於”遏制通脹，經濟是否陷入衰退並不會改變這一點。

當被問及美聯儲能否實現所謂的軟著陸，即加息抑制物價增長而不引發衰退時，他說：

“我認為這是可能的，但我不知道它的可能性有多大。我們將盡我們所能去實現它，但我們必須讓通脹恢復到目標水平。”

卡什卡利同樣認為，美聯儲明年降息的可能性非常小，更可能的情況是提高利率，然後維持不變。

文章來源：金十數據

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Cohen

市場摘要

美元指數昨日上漲0.07%，報106.40。主要非美貨幣對美元漲跌不一，歐元兌美元與上一個工作日持平，報1.0167；英鎊兌美元下跌0.15%，報1.2147；美元兌加元下跌0.30%，報1.2843；美元兌日元上漲0.52%，報133.86。國際現貨黃金上漲0.39%，報1772.23美元/盎司。

美元指數

近幾日，美元指數從109.00上方逐步回落後漲跌互現，昨日小幅上揚，在106.00附近獲得較強支持。從技術上看，美指仍處在今年以來的上漲趨勢通道中，下方支撐看在104.50附近，短期或將保持震盪上行的走勢。

基本面上，雖然本周美聯儲多名官員鷹派發聲，但美國經濟的整體表現不足以支持美元長期走強。週二，美聯儲官員共同表示，他們將繼續堅定的致力於加息之路，直至通脹水平真正降低。這一言論短暫成功推動美元上行。但自上周美聯儲議息會議如期加息以後，市場普遍認為美聯儲未來加息步調將較預期有所放緩，市場關注點回歸至美國經濟情況。上周公布的美國二季度GDP卻再度錄得負值，連續第二個季度萎縮。因此，整體上來看，美元指數短期可能尚可處於高位，但中長期看，受經濟情況拖累，出現回撤的概率較大。

歐元

本週歐元呈現出先揚後抑的格局，昨日持續震盪，在1.0123-1.0210一帶低位徘徊。技術圖形上，歐元在1.0250附近阻力較大，整體仍處在下跌形態中，短期走強的概率較低。

基本面上，同樣沒有過多的積極消息支持歐元走強。低迷的經濟數據、能源供給的捉襟見肘以及地緣政治的不確定性都成為導致歐元近期反彈乏力的重要原因。首先，歐元區7月製造業PMI終值低於枯榮線，創25個月來新低；德國、法國、意大利等主要經濟體通脹指標仍然高企，市場對於未來歐元區經濟衰退的擔憂情緒繼續發酵。其次，因地緣政治影響，幾個月來歐元區天然氣供應受到限制，但是北溪1號管道恢復供氣的情況卻遠不及預期。因此，整體上來看，如果近期沒有重大利好事件出現的話，歐元可能將持續當前低迷的態勢。

文章來源：中國銀行官網

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Thomas

據西班牙《國家報》網站7月31日報導，烏克蘭戰爭的影響已經蔓延至太空。 7月26日，俄羅斯國家航天公司新任總裁尤里·鮑里索夫在與俄總統普京會見時說，俄羅斯將退出國際空間站項目。憑藉這一姿態，俄羅斯將切斷與其他大國的太空計劃相結合的最後一環。自冷戰結束以來，該國一直在太空領域與其他大國展開合作。

報導說，俄烏衝突引發的政治緊張局勢在太空領域掀起高潮。近幾個月來，俄羅斯參與的項目一個接一個地解體：一方面，作為對俄羅斯制裁的一部分，歐洲停止了與俄羅斯的關鍵太空合作項目；另一方面，俄羅斯撤回了此前供歐洲國家使用的運載火箭。這些都應該不足為奇，因為太空活動一直與地緣政治密切相關。

冷戰時期，大國之間的競爭導致了對太空霸權的爭奪。直到1998年，在新的合作時代背景下，國際空間站才得以實現。這個在近地軌道上的實驗室的創建使巨大科學進步的實現成為可能，國際空間站也成為迄今為止最重要的空間國際合作項目之一。正因如此，俄羅斯威脅離開國際空間站帶有強烈的象徵意義。

但是，目前尚不清楚俄羅斯的退出將產生何種影響。鮑里索夫表示，俄羅斯將在“2024年後”退出國際空間站項目，專注於未來的俄羅斯空間站建設。如果如此迅速地放棄該項目的決定得到執行，對俄羅斯太空計劃的影響可能是非常負面的。由於俄羅斯經濟受到烏克蘭戰爭和國際制裁的壓力，建立新基地的選擇在中期內都不現實。如果現在放棄國際空間站，俄羅斯的載人計劃將被擱置一旁，陷入長期而有害的中斷狀態。

如果國際空間站在沒有俄羅斯幫助的情況下繼續運行，可能會使俄羅斯人看上去不再是太空活動的重要組成部分。正如美國宇航員斯科特·凱利所說：“俄羅斯在國際空間站中的合作讓普京在國內和國際上都享有盛譽。”

不過，俄羅斯的退出遲早會發生，這似乎會催化兩個已經開始的進程。首先是其他新興航天大國的崛起，這些國家可以填補俄羅斯留下的空白。第二個進程是私營部門更多地參與太空探索。

目前，俄羅斯掌控著執行軌道任務的運載火箭。為了使空間站在沒有俄羅斯的情況下繼續運行，有必要尋找俄羅斯火箭的替代品，這對於空間站繼續在軌至關重要。

如果空間站要繼續運行，現在看來最有可能的情況是太空探索技術公司（美國）、阿麗亞娜航天公司（法國）等大型航空航天企業加入其中，它們已經提出為空間站提供必要的火箭。這種合作並不是最近才出現的現象：美國航空航天局近年來一直將一些近地軌道任務交給私人實體。不過，增加這些企業的參與可能會削弱政府機構的行動能力。從長遠來看，這種局面可能存在風險。

沒有了俄羅斯的參與該怎麼辦？毫無疑問，退出國際空間站將標誌著進一步與西方隔絕的俄羅斯將不得不尋求其他方式來繼續其太空活動。俄羅斯的退出還將帶來其他挑戰，尤其是對美國和歐洲而言，它們必須適應公共和私人領域新參與者日益凸顯的地位。沒有了俄羅斯，其餘國家將走向一個全新的太空時代，當前的太空聯盟將重組。

文章來源：參考消息

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Cohen

央行

據悉，儘管經濟衰退的風險越來越大，但預計英國央行將在周四推動27年來最大幅度的加息。英國央行還計劃詳細說明它將如何扭轉十多年來注入經濟的1萬億美元刺激計劃中的一部分。預計英國央行將在當地時間中午作出決定，同時行長安德魯·貝利將於12:30向媒體發表講話。

在2008年全球金融危機以及2020年疫情期間實行了寬鬆的貨幣政策後，即將推行的措施是歷史性的轉變。面對40年來最強勁的通脹以及民眾批評它放任物價失控，英國央行正在採取應對舉措。

摩根士丹利經濟學家Bruna Skarica表示，加息50個基點的可能性很大，並且幾乎已經被市場定價。輸入性通脹以及英鎊走弱等因素可能會促使英國央行採取更有力的行動。

投資者押注基準貸款利率提高50個基點至1.75%的可能性為80%。在接受彭博調查的43家銀行中，包括巴克萊、德意志銀行、高盛和匯豐在內的30家預計英國央行會實行這個幅度的加息，而花旗、勞埃德、國民西敏寺銀行、摩根士丹利和瑞銀是少數認為加息幅度會更小的銀行。

英國央行還將發布季度展望，可能會展示這些信息：英國經濟正放緩，甚至可能進入衰退，而通脹可能會上升到英國央行目前預測的11%以上。

這一決議將引發激烈討論，即誰應該為日益嚴重的生活成本危機負責。特拉斯有望取代約翰遜擔任英國首相，她承諾如果她掌權，將限制央行在貨幣政策上的獨立性。

以下是關於週四英國央行決議的事項清單：

投票預測

大多數經濟學家預計，由9名成員組成的貨幣政策委員會將以7票對2票的結果贊成加息50個基點，行長安德魯·貝利和首席經濟學家休·皮爾將是大幅加息的支持者。

增長預測

英國央行5月沒有預測技術性衰退，即GDP連續兩個季度收縮。但經濟學家越來越擔心這種衰退即將來臨。

週四公佈的GDP前景可能會明確這一風險，並揭示物價上漲對消費者的嚴重影響。

英國智庫國家經濟和社會研究所本週警告稱，英國已經陷入衰退，家庭的購買力急劇下降。迄今為止，英國央行一直低估了正在打擊經濟的通脹強度。

通脹預測

政策制定者還將更新對通脹的預測。由於天然氣價格自5月以來飆升，實際通脹情況很可能會超過官員們的預期。接受彭博調查的經濟學家一致認為，通脹預測將被再次上調。

政治辯論

英國保守黨內部競逐黨魁以及首相職位的爭奪仍在繼續，預測經濟變得更加困難。最後兩位候選人對減稅和利率水平提出了截然不同的看法，意味著他們對應的政策也將差異巨大。

按照慣例，英國央行將保留它在5月預測中所包含的許多關於財政政策的假設，並等到下一屆政府成立時發布正式政策。

首相爭奪戰也令英國央行自身的未來蒙上了一層陰影。特拉斯已承諾，如果她成為首相，將對央行的職權進行重組。她可以改變英國央行的目標，將通脹率保持在2%，或者要求議會加強對它的監督。

量化緊縮

英國央行還準備通過積極出售金邊債券來製定縮減萬億美元資產負債表的計劃，這將成為把英國債券市場帶入未知境地的貨幣政策的里程碑事件。

行長貝利表示，英國央行將在出售金邊債券的第一年將金邊債券庫存減少500億至1000億英鎊。相關舉措包括積極撤資和到期債券的持續減持。

策略師預計週四將提供有關銷售速度、銷售時機和到期時間的更多細節。貝利承諾建立一種機制，以在市場動盪時停止銷售金邊債券。

這些措施將為政策制定者就是否啟動這一進程的投票奠定基礎，該進程最早可能在9月進行。這將使英國央行成為主要央行中第一家積極出售一部分自金融危機以來積累的數十億美元債券的央行。

文章來源：智通財經

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官員之聲

里士滿聯儲主席巴爾金8月3日發表講話，巴爾金認為通脹將在三個方面緩慢下降：

首先，需求應該趨於平緩，降低價格壓力。財政刺激措施已經減弱，多餘的儲蓄正在被花掉。更高的利率應該會通過增加借貸成本和抑制支出和投資來減緩經濟。

其次，隨著疫情壓力的緩解和企業的調整，疫情的供應鏈應該會得到緩解。

最後，還有商品通道，比如石油和小麥。全球事件正在推動這部分通脹，而美聯儲在這方面幾乎沒有影響力。但在過去兩個月裡，我們看到美元走強，汽油甚至更廣泛的大宗商品價格從峰值水平下跌。

這三個因素很難預測，所以貨幣政策正常化的步伐是不確定的。因此，我們使通脹達到目標的承諾，導致了人們對經濟衰退的擔憂，特別是連續兩個季度GDP增長處於負區間。但接近40萬的崗位增長以及創新低的失業率顯然無法和衰退聯繫起來。從歷史上看，美聯儲過去11個緊縮週期中有8個都伴隨著某種衰退。政策的這種變化很可能使市場變得不安，這是可以理解的。

巴爾金本次講話與6月21日講話大同小異，影響不大。

巴爾金講話

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Alex

美國垃圾債券市場的交易數據暗示，美國經濟可能將趨於疲軟，但不會陷入衰退境地。與此同時，即使加息有可能增加經濟衰退的風險，一些美聯儲官員仍誓言將繼續積極抗擊通脹，並暗示美國經濟能夠實現“軟著陸”。一些策略師和基金經理認為，信貸市場並不認為美國經濟即將陷入實質性衰退。

據了解，彭博指數數據顯示，美國高收益債券7月份上漲5.9%，創下10年來最大單月漲幅，8月份仍在繼續上漲。因此，不少分析人士認為債券的風險溢價正處於通常來說與經濟衰退毫無關聯的水平。

美國股市、垃圾債券市場和其他風險市場在7月下半月均開始出現大幅度反彈，主要因為投資者對經濟衰退的預期將轉化為對美聯儲放鬆收緊貨幣供應的計劃開始抱有希望。

圖：垃圾債券利差低於過去經濟衰退時期的水平

一些增長放緩的跡象來自多個領域。零售巨頭沃爾瑪(WMT.US)上週表示，消費者正在避免購買大件商品，轉而專注於購買一些日常雜貨。美國通訊巨頭ATT(T.US)表示，一些客戶正推遲支付賬單。根據上週發布的一份報告，6月份待售房屋銷售出現了自2020年4月以來的最大降幅。

在市場上，長期美債收益率在很多情況下低於短期美債收益率，這種情況被稱為“倒掛”，如果持續下去，可能預示著經濟衰退即將到來。在7月和本月，大宗商品價格也普遍下跌。

信貸市場中風險較高的部分也表現出市場的一些擔憂。在評級最低且收益率較高的那些公司債券中，“CCC級”評級債券指數7月份上漲了4.95%不及基準指數，然而收益率最高的“BB級”評級債券的總收益率在總回報基礎上上漲了6.1%。但目前還不清楚這些問題的跡像是否會轉化為嚴重經濟衰退風向標。

花旗集團策略師Michael Anderson在接受電話採訪時表示:“高收益債券市場肯定反映出一定程度的壓力，但還遠未達到衰退的水平。”

根據Lehmann Livian Fridson Advisors首席投資官Martin Fridson的分析稱，在1996年12月至2021年12月之間，有28個月的時間經濟處於衰退。根據ICE美國銀行(ICE BofA)指數，這幾個月垃圾債券利差中值約為835個基點，合8.35個百分點，根據據他的分析，這一利差目前接近460個基點，接近非衰退月份的中值水平。

美國連續兩個季度GDP負增長，陷入“技術性”衰退，但是一些政府高官卻普遍認為美國經濟還未陷入正式的衰退，美聯儲“鷹王”布拉德也持同樣的觀點：“美國經濟沒有陷入衰退，失業率繼續維持在3.6%，因此很難說是衰退。下半年美國經濟將實現積極增長，第三季度將相當不錯，所以我認為就業水平也將在下半年繼續堅挺。”另外，“技術性”衰退和經濟衰退之間不能劃上等號，美國是否，以及何時陷入經濟衰退由美國最具權威性的經濟研究機構，即NBER(美國國家經濟研究局)宣布。

圖：垃圾債券市場在7月份反彈，但可能不會一直持續下去

Loop Capital資產管理董事總經理Scott Kimball表示，近期利差收窄的主要原因是能源債務主導的債券市場整體上行，隨著油價上漲，能源債今年的表現要好於整體高收益債券市場。 “這可能扭曲了更廣泛市場的預期違約率，進而讓投資者們在買入高收益債券時更加樂觀。”

文章來源：智通財經

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經濟

AAA（美國汽車協會）公佈了最新全美汽油平均價格，為4.16美元/加侖，較週一的4.21美元進一步下降。

為應對高油價，大多數美國人已經改變駕駛習慣。但是，隨著全國近一半的加油站的汽油低於4美元，汽油需求有可能上升。

根據能源信息署（EIA）的新數據，上週汽油需求從852萬桶/日增加到925萬桶/日。然而，這一速度比去年減少了8萬桶/天，如果繼續保持該趨勢，可能會減緩汽油價格的下降。

此外，國內汽油總庫存減少了330萬桶，至2.251億桶，表明上週需求增加，庫存減少。

這將對7月CPI形成影響。在6月CPI能源分項中，氣油價格環比上漲11.2%（前值4.1%），為CPI環比貢獻了64個基點，佔比達到了一半。若上述因素繼續保持，預計能源通脹較6月可能出現顯著降幅。

不過這可能會帶動旅遊需求，從而導致機票、酒店價格上漲，進而影響核心通脹。6月CPI顯示機票價格月環比減少1.8%（前值增加12.6%），酒店價格環比減少3.3%（前值增加2.0%）在旅遊旺季這不符合常理，似乎是此前的價格水平已經超過平均水平太多，反映了高油價對消費需求的抑制。不過旅遊需求依然強勁。好在二者的權重比並不大，整體來講，全美汽油平均價格持續下降，或將讓7月通脹不那麼"緊張"。