瑞士公投否決超級富豪遺產稅

週二（12月2日）歐盤時段，WTI原油價格小幅走低，分時圖呈現出日內"衝高回落+ 低位震盪" 的走勢特徵：亞市早盤價格一度沖高至59.67附近，隨後伴隨空頭力量釋放持續震盪下行，期間多次下探並在59.10959.109至短期

供應風險為油價提供支撐

週末期間，烏克蘭針對俄羅斯能源基礎設施的無人機攻擊行動升級，引發市場廣泛關注。里海管線聯盟在11月29日遭遇重大攻擊後，剛恢復其黑海碼頭一個繫泊點的運輸業務。此外，懸掛俄羅斯國旗的船隻也成為攻擊目標，為本已脆弱的供應格局再添一層不確定性。

委內瑞拉方面同樣牽動市場神經。川普週末就關閉這一南美產油國週邊領空發表的相關言論，引發了新的市場恐慌情緒。儘管表述模糊導致交易員猜測不斷，但其中蘊含的潛在影響足以引發市場重視。委內瑞拉作為重要產油國，其局勢若出現任何升級，都將進一步推高過去幾個交易日逐步累積的地緣政治風險溢價。

和平談判抑製油價上行空間

市場博弈的另一面則來自和平談判進展。川普特使史蒂夫·維特科夫與賈里德·庫許納將在今日與普丁會面，探討結束烏克蘭衝突的潛在路徑，克里姆林宮特使基里爾·德米特里耶夫也將出席會談。儘管市場普遍不預期此次會談能取得突破性進展（這類談判往往耗時漫長），但即便出現局勢緩和的訊號，也會引發市場擔憂：若俄羅斯原油供應恢復正常流動，市場將面臨何種變化？

PVM分析師直接指出，即便進程緩慢，和平協議的達成最終可能意味著更多俄羅斯原油及石油產品進入市場。這項預期足以抑制多頭的激進情緒，即便其他地區的供應風險持續顯現。

多空博弈下，僵局如何打破？

市場正尋求明確方向，但目前尚未出現清晰訊號。地緣政治風險溢價支撐油價，和平談判的樂觀預期則抑制上行空間，原油價格剛好陷入這一中間地帶。期待出現決定性走勢的交易員可能需要等待莫斯科方面釋放更明確的信號，或等待其他突發消息打破當前的平衡格局。

技術分析

（WTI原油日圖來源：易匯通）

目前原油處於"中期空頭主導+短期低位震盪"的狀態，各類指標尚未出現趨勢反轉的共振訊號，短期操作需以區間思路應對，等待關鍵點位突破+指標共振後再確認方向。

Ichimoku雲圖顯示，價格持續處於綠色雲層下方，且轉換線（TENKAN=58.60）、基準線（KIJUN=59.30）呈"轉換線下穿基準線"的空頭排列，同時延遲線（CHIKOU=51.55）位於價格K扭轉線下方，這些訊號均指向中期空頭趨勢未指向中期空頭趨勢。均線層面，50日均線（MA50=60.16）、200日均線（MA200=63.74）均呈現下行狀態，價格也持續運轉在兩條均線之下，進一步強化了中期弱勢格局。

MACD指標中，DIF（-0.38）與DEA（-0.44）皆處於零軸下方，雖綠柱有所收窄（MACD=0.12），但未形成金叉，說明空頭動能雖減弱，但多頭尚未形成有效反攻力量。 RSI指標目前處於48.42的中性區間，既未進入超賣（30）也未達超買（70），反映短期多空力量相對均衡，價格暫時陷入低位震盪，缺乏明確的方向動能。

目前價格（59.18）處於57.10-59.64的低位震盪區間：下方支撐：57.10（近期震盪低點）、55.96（階段新低點）；上方阻力：59.64（區間上沿）、62.59（前期反彈高點）。

結合指標來看，若價格能站穩59.64上方，且同步出現"MACD金叉+RSI突破50"的訊號，或開啟階段性反彈；若失守57.10支撐，則可能延續中期下行，下探55.96甚至更低位置。

來源：匯通網

美國總統川普11月30日表示，他已經敲定下一任美國聯邦儲備委員會主席人選，但未透露具體人選。研究認為，種種跡象顯示川普似乎已傾向於選擇白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）擔任聯準會新主席。

哈塞特作為川普最信任且市場討論最多的候選人，其當選或對後續市場產生影響。華安基金指數與量化投資部基金經理助理、首席黃金研究員周泓灝對新華財經表示，哈塞特當選可能引發明年美國財政和貨幣的雙寬鬆，極大影響聯準會獨立性。對市場而言，流動性寬鬆環境對於黃金和股票資產估值仍有正面影響，但同時後續財政過度擴張所帶來的通膨壓力，也可能會對美元信用帶來進一步衝擊。

市場或面臨更鴿派的主張

現任聯準會主席鮑威爾將於明年5月15日離任，新主席人選將直接影響之後的貨幣政策走向。週泓灝表示，在政策框架方面，哈塞特認為聯準會應該更激進降息，來配合財政擴張性減稅。

早在川普的第一任期內，哈塞特就開始提供經濟政策建議。在貿易、稅收、通膨以及聯準會降息等議題上，哈塞特與川普的觀點一致，他也認為聯準會應該降息，利率本來可以"低得多」。 11月20日，哈塞特接受媒體採訪時表示，如果由他擔任聯準會主席，會立刻降息，並且支持在12月降息50個基點。

因此在利率方面，市場已開始定價"更大幅度和更快節奏降息"的可能性。海通期貨研究所總經理助理顧佳男錶示，先前聯儲主席人選確定的消息傳出時，美國10年期公債殖利率曾應聲跌破4%。美國股市，尤其是對利率敏感的科技、房地產板塊以及加密貨幣市場，可能因流動性寬鬆預期而獲得提振。相反，銀行業可能因息差收窄而承壓。

「若哈塞特執掌聯準會，貨幣政策可能從當前鮑威爾時代的『數據依賴』模式，更快轉向響應白宮促進經濟成長的『需求驅動』模式。」國信期貨首席分析師顧馮達表示，這意味著聯準會或提前並加大降息力度，2026年降息幅度可能超出市場的預期。

聯準會獨立性溢價或被改寫

從歷史來看，聯準會主席和理事的提名，是美國總統影響聯準會政策路徑最直接的方式。美國投資研究機構內德戴維斯研究公司（Ned Davis Research）認為，從聯準會獨立性的角度來看，哈塞特會是"糟糕的選擇」。

多位分析師均表示，聯準會主席更替不僅是人事變動，更是影響後續政策框架層級的轉折事件。國盛證券首席經濟學家熊園表示，若哈塞特當選，市場可能交易聯準會喪失獨立性、降息空間更大，這會導緻美股和黃金更容易上漲、美債殖利率和美元指數下行。

顧馮達也表示，直接從白宮轉任央行最高職位的履歷，雖強化了政策協調性，卻也難免引發市場對聯準會獨立性的擔憂。這種擔憂可能表現為長期通膨預期與風險溢價同步上升，進而形成"寬鬆政策利好風險資產，但獨立性疑慮壓制估值"的複雜局面。

"如果哈塞特在聖誕節前被正式提名，華爾街將迎來一場史詩般的'聖誕反彈'。"中國人民大學重陽金融研究院高級研究員王衍行表示，短期來看，市場預期將從"預防性降息"直接切換到"刺激性降息"。

但長遠來看，顧佳男錶示，哈塞特與政府的密切關係，引發了對貨幣政策可能政治化的深切疑慮。若市場認為聯準會淪為迎合政治需求的工具，其公信力受損可能引發反效果：長期公債殖利率可能因通膨擔憂而飆升，導致殖利率曲線陡峭化，反而衝擊風險資產。

方正證券首席經濟學家燕翔也認為，更偏向川普的候選人上台且聯準會獨立性下降，對美元資產構成壓力。降低聯準會獨立性的情況發生時，短端美債和黃金受益，但中長期美債、美股和美元或將承壓；若下一任美聯儲主席按川普預期，承諾更快降息，意味著聯準會降息節奏加快，利好短端美債，但會導致通膨風險明顯上升，最極端的是70年代的長期大滯脹環境對中美利。

在哈塞特主導的更寬鬆貨幣政策下，美元指數可能結束當前的高位震盪，進入週期性貶值通道。 「美元趨勢性走弱將從兩條路徑支撐大宗商品：一是直接降低以美元計價的貴金屬及有色金屬的持有成本，提振全球買家需求；二是透過匯率機制放大價格波動彈性，尤其對金融屬性強的品種（如黃金、白銀、銅）形成估值重塑動力。歷史經驗表明，美元表示貶值週期往往伴隨大宗商品價格的系統上移。

但要注意的是，哈塞特的任命仍存變數。中信證券海外宏觀聯席首席分析師李翀表示，核心角逐在沃勒和哈塞特之間，對川普而言，二者是"最適合"與"最聽話"之間的比較。目前市場機率顯示哈塞特領先，但同時也應該關注到，建議維護聯準會獨立性的美國財政部部長貝森特主導的面試可能帶來一定的預期差。

"當前市場對『聯準會失去獨立性』的定價存在反轉的可能。」李翀表示，若沃勒最終當選，預計市場會出現反轉交易，整體利多美元資產、利空黃金，市場或削減對明年的降息預期。而若哈塞特當選，預計市場會按照"肌肉記憶"定價"美聯儲失去獨立性"，利空美元資產、利多黃金，市場或上調對明年的降息預期。

同時，在未來長達半年的聯準會主席權力交接期內，鮑威爾與哈塞特的政策訊號可能出現分歧，導致市場在貨幣政策預期上陷入迷茫，增加短期市場的波動。

來源：新浪財經

澳洲國債的拋售趨勢將會持續下去，因為即將公佈的經濟數據可能會進一步證明澳洲央行明年應採取緊縮政策的必要性。週二，澳洲10年期公債的殖利率升至4.61%，為今年1月以來的最高水準。這項變動部分是由於全球公債拋售潮所致，但同時也反映出市場預期週三公佈的GDP數據將提高升息的機率——預計週三的數據將顯示澳洲第三季的經濟成長速度為2023年以來最快。

儘管澳洲央行預計下週仍將維持利率不變，但其聲明仍會受到密切關注，以從中獲取有關其未來政策立場的指引。隨後，澳洲的就業數據也將受到高度關注，因為澳洲在10月新增的就業人數超過了預期。

澳洲國民銀行雪梨地區利率策略主管Kenneth Crompton說：「升息這一預期正逐漸形成強大的推動力量。」他表示，澳洲10年期公債殖利率到年底可能會達到4.75%，因為市場已充分定價明年會有不到兩次的升息，而此前市場對此的預期機率僅為60%。

澳洲央行可能升息的這一前景，很可能會使澳洲的主權債券市場前景惡化。此前，這些債券在11月遭遇了自一年來最大的單月跌幅。這是因為這些債券受到了由聯準會預期以及日本和歐洲財政壓力所引發的全球拋售潮的影響。

澳洲10月份消費者物價的上漲幅度超乎預期，也加大了澳洲債券的拋售壓力。這使得美國和澳洲10年期公債殖利率之間的差距擴大至近三年來的最高水準。

西太平洋銀行的分析師也因近期市場波動而對澳洲債券的走勢變得謹慎。該銀行固定收益研究部門主管Damien McColough在一份報告中寫道："許多參與者認為，近期對澳洲國內風險的重新評估已基本結束。目前，我們不願持有明確的頭寸。"

上週，澳洲聯邦銀行首席經濟學家Luke Yeaman表示，如果物價壓力持續居高不下且勞動市場進一步收緊，澳洲央行可能會在明年調漲利率。曾擔任澳洲財政部副部長的Yeaman在一份研究報告中表示："我們將繼續保持與經濟增速相匹配的節奏，因此央行委員會將一直處於高度警覺狀態，降息事宜也將不會被提上議事日程。如果經濟的發展勢頭超出我們的預期，那麼在2026年可能會出現加息的情況。"

來源：智通財經

全美最大的倉儲式會員店連鎖企業好市多（Costco）也加入了起訴川普政府的陣營。

根據法庭記錄顯示，好市多是自今年10月下旬以來向美國國際貿易法院提起訴訟的數十家公司之一，這些訴訟挑戰了川普政府動用《國際經濟緊急權力法》（IEEPA）徵收關稅的做法。好市多是加入這場主要由小型企業和民主黨人推動的訴訟中的大型企業之一。

最高法院若如果宣布川普政府一系列關稅違法，所有繳納關稅的企業能否獲得退款仍存在不確定性，因此該公司於11月28日向美國國際貿易法院提起訴訟。如果川普政府敗訴，好市多則可以成為賠償方。

首先，企業認為目前案件的贏面增大；其次，先前有看法認為，裁定結果只限於原告，未提起訴訟的恐怕無法享有退稅。

"大概率（川普政府）會敗訴。"

好市多加入戰局

當前加入起訴川普政府的企業隊伍正在不斷擴大，以確保如果美國最高法院推翻川普政府標誌性的全球關稅政策時，它們都能夠獲得退款。

簡單而言，IEEPA為美國聯邦法律，授權總統在宣布國家緊急狀態時採取管制措施。川普政府自第二任期以來，曾多次以該法為依據實施貿易限制措施，例如對部分進口商品加徵關稅。但這條款的法律適用範圍和合法性在司法實務上存在爭議。

目前，川普政府引用IEEPA所開徵的關稅包括所謂"對等關稅"和芬太尼關稅等。

美國最高法院於11月5日聽取了關於相關案件的辯論，大法官們加快了審理進度，但沒有說明何時作出裁決。

根據目前來看，判決估計最快今年12月，最晚明年1月能出結果。

"美國國際貿易法院和聯邦巡迴上訴法院都裁定，IEEPA並未授權徵收關稅。透過本訴訟，原告請求法院作出與本法院和聯邦巡迴上訴法院在VOS Selections案中已作出的裁決完全相同的判決：被告根據IEEPA所承擔的義務，以及指示這些義務的行政命令，均屬非法。

訴狀也提出三個訴求：第一，宣告IEEPA項下的關稅違法；第二，頒布禁令，禁止被告依據本訴訟所質疑的行政命令對其徵收進一步的關稅；第三，要求被告全額退還原告繳納的所有IEEPA關稅，以及原告繼續繳納的關稅。

訴訟並未具體說明川普的關稅政策迄今已給好市多造成多少損失。

企業排隊起訴

最近幾週，其他提起關稅訴訟的知名企業還包括化妝品巨頭露華濃消費品公司和摩托車製造商川崎摩托車製造公司等，此外，大批美國中小型企業也追加了訴訟。

"我們希望確保所有IEEPA關稅在任何地方、對任何人都無效，"代表一家棋盤遊戲公司、一家香檳進口商和一家人體模型製造商提起訴訟的"新公民自由聯盟"（New Civil Liberties Alliance）律師韋基奧內（John Vecchione）解釋道，此次訴訟定位為集體訴訟。他的客戶決定提起訴訟是出於預防考慮。

如果最高法院推翻關稅，但將補救措施的製定權下放給下級法院，那麼訴訟將使他的客戶有機會"優先獲得"退稅。

"川普政府已經明確表示他們不想退還這筆錢，所以我們現在只是確保萬無一失。」他說。

美國政府政府可能需要償還截至今年9月30日的財政年度徵收的1,950億美元關稅中的大部分，而這一過程可能混亂不堪且耗時漫長。

由於美國最高法院今年稍早限制了法官頒布所謂"普遍性"禁令（即不僅適用於原告的禁令）的權利，集體訴訟被視為實現相同目標的一種途徑。

而在美國國際貿易法院最初進行判決時，該法院發布了一項普遍適用的禁令，其適用範圍不僅限於提起訴訟的企業和州。聯邦上訴法院基本上維持了該裁決，但指示美國國際貿易法院根據最高法院新的判例重新考慮禁令的適用範圍。

美國聯邦巡迴上訴法院對一審結論是部分肯定、部分撤銷、發回重審三部分。

其中，"部分肯定"的內容即為公眾所熟知的美國國際貿易法院在一審判決中認定美國總統相關措施超越授權、違法，但該上訴法院對於美國國際貿易法院發出的"全國性禁令，要求立即停止執行"的判決認為，已經超越衡平救濟範圍，不符合法院權限。目前法院已撤銷禁制令並將案件發回美國國際貿易法院，要求後者依據最高法院相關最新判例重新界定救濟範圍。

在一審中，美國國際貿易法院針對爭議關稅發布了廣泛的救濟命令。救濟範圍並不限於原告，而是對"任何進口商或小型企業"均不再徵收相關關稅。

巡迴法院認為，下級法院所頒布的禁令範圍過於寬泛，需重新檢視其合法性和必要性。 「美國國際貿易法院在重審中需根據最高法院的新指引，評估是否可以發布更為限縮的禁令救濟，確保原告獲得充分救濟，同時避免逾越聯邦法院權限。」他解釋道，簡言之，到底是全美永久禁令還是僅適合於上訴企業，目前尚需法院釐清。

法律專家們對於如果大法官們作出不利於政府的裁決後果存在分歧，即"由於之前的案例無法保證所有受關稅影響的公司和個人都有資格申請退稅，因此他的組織認為，提起集體訴訟以尋求廣泛的救濟是明智之舉。"

"以防政府打算逐條反擊，我們希望掌握所有證據，徹底擊潰他們的防線。"韋基奧內說。

來源：第一財經

歐元區11月通膨率小幅上漲，支持了歐洲央行的觀點，目前幾乎沒有理由進一步降低借貸成本。週二公佈的數據顯示，歐元區11月CPI年增2.2%，高於經濟學家預測中值2.1%和前值2.1%;剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI同比漲幅持平於2.4%，與經濟學家預測中值一致;備受關注的服務業通膨則略有上升。

在經歷疫情後的飆升後，歐元區通膨率已連續九個月接近歐洲央行設定的2%目標水準。不過，受各國經濟狀況差異及基數效應影響，歐元區各成員國之間的通膨差異較大－德國通膨加速，法國通膨維持穩定，西班牙和義大利的通膨則有所緩解。

歐洲央行行長拉加德上週強調了該行對當前貨幣政策立場的滿意態度。拉加德表示："考慮到我們已經成功控制住的通膨週期，我們處於有利位置"。她還補充稱，利率"設定得當"。

投資者和經濟學家對此表示認同。他們預計，歐洲央行本月將再次將存款機制利率維持在2%不變。此前，該行已連續八次以25個基點的幅度降息，將存款機制利率從4%的高峰一路下調。

歐洲央行將在12月的政策會議上公佈新的經濟預測，其中將首次納入2028年的展望。該央行先前的預測顯示，通膨會暫時低於2%。儘管歐盟新碳定價體系實施的延遲可能會進一步加劇這一趨勢，但歐洲央行多位官員都警告不必過度強調該因素。

在推高通膨的因素中，薪資水準追趕過去通膨的步伐是服務業等部分領域通膨較高的主要原因。然而，歐洲央行關於集體談判協議的追蹤數據顯示，未來的薪資成長將趨於溫和。

資深歐元區經濟學家大衛·鮑威爾(David Powell)表示："服務業通膨的黏性一直是歐洲央行關注的主要領域，因為它最直接反映本土成本壓力。我們認為，隨著工資增速回歸與物價穩定相一致的水平，更廣泛的下行趨勢可能會持續。"

通膨前景溫和加之經濟復甦勢頭增強，促使大多數分析師預測歐洲央行基準利率將在2026年之前維持不變。同時，面對貿易和全球衝突等長期挑戰，歐洲央行官員雖然看似滿意，但強調如果前景突然發生變化，他們隨時準備好採取行動。

歐洲央行副行長路易斯·德金多斯(Luis de Guindos)在周一表示："市場預期穩定，預計未來幾個月利率不會上調或下調。不過，鑑於國際地緣政治環境中的不確定性和未知因素，我們顯然保持開放態度，隨時準備進行調整。"

來源：智通財經

週二（12月2日），美原油延續近期震盪格局，歐洲時段盤中價格圍繞59.40美元窄幅波動。美元指數走強對油價形成壓制，市場正等待美國石油學會（API）將公佈的周度庫存報告以尋求進一步方向指引。地緣政治擾動與供應端變數交織，令原油市場陷入多空拉鋸的膠著狀態。

基本面：

地緣博弈的不確定性仍在發酵。華盛頓正試圖推動俄烏之間實現持久和平，若達成和平協議，可能涉及放鬆對莫斯科的製裁，屆時俄羅斯原油出口預計將回歸正常，全球供應量將隨之增加。此外，OPEC+已批准一項新機制，計劃從2027年起重新評估成員國的最大可持續產能，此舉可能在未來配額分配問題上引發內部分歧。

哈薩克已開始著手將部分原油出口改道，以因應CPC管線中斷帶來的影響。美國與委內瑞拉之間的緊張關係同樣值得關注，白宮正在考慮限制委內瑞拉領空的措施，這一舉動可能波及約80萬桶/日的原油出口。多重供應風險疊加，為油價提供了一定的底部支撐。

宏觀層面，市場對聯準會降息的預期持續升溫。根據芝加哥商品交易所FedWatch工具顯示，市場目前對聯準會12月降息25個基點的機率預期高達87%。若降息落地，金融環境將趨於寬鬆，可望刺激經濟活動回溫並提振能源需求，對原油等週期性商品構成間接利好。

技術面：

MACD指標方面，目前DIFF值為-0.36，DEA值為-0.44，MACD長條圖0.14，呈現由負轉正的態勢。快慢線雖仍處於零軸下方，但DIFF線已上穿DEA線形成金叉，顯示空頭動能正在衰減，短期反彈動力有所增強。不過，兩線距離零軸仍有一定距離，顯示中期趨勢尚未完全逆轉，多頭若要確立優勢，仍需等待MACD雙線上穿零軸的進一步確認。

RSI指標運行於49.34附近，處於50中軸略下方的中性區域。此讀數顯示市場既未進入超買狀態，也未觸及超賣區間，多空力量暫時處於相對均衡狀態。 RSI未能突破50關口，反映出多頭尚缺乏足夠的上攻動能；但指標自前期低位逐步回升的軌跡顯示，下行風險亦在逐漸釋放。後續需密切關注RSI能否站穩50上方，這將成為判斷短期方向的重要參考。

市場情緒觀察：

此外，即將公佈的API庫存數據將為短線走勢提供催化劑。若庫存意外下降，可能強化供應趨緊的敘事邏輯，推動油價向上試探阻力；反之，庫存超預期累積則可能打壓市場情緒，令價格承壓下行。在關鍵數據落地前，交易員普遍傾向降低部位、靜待指引。

後市展望：

中期維度上，多空雙方各有籌碼。利多因素包括：OPEC+維持產量不變的政策承諾、地緣衝突導致的供應中斷風險、以及聯準會降息預期升溫帶來的需求側提振。利空因素則包括：俄烏和談若取得實質進展可能釋放俄羅斯供應、美元指數持續走強對以美元計價的商品構成壓制、以及全球經濟成長前景的不確定性。

來源：匯通網