澳幣承壓震盪

在AI這場燒錢大戰中，蘋果選擇了一條不一樣的路。它不做競賽者，而是當起了「造王者」。最新一步棋，就是再次與老夥伴谷歌深度綁定。

本週，蘋果宣布與Google達成一項重磅AI合作，將使用Google的Gemini模型來驅動iPhone的部分功能，並升級其語音助理Siri。知情人士透露，這份合作將以雲端運算合約的形式落地，蘋果為此可能需要向Google支付數十億美元。

這項合作，也意味著OpenAI的出局。在此之前，OpenAI一直致力於將ChatGPT整合進蘋果的「Apple Intelligence」功能，希望藉此觸達大量iPhone用戶。 Deepwater Asset Management的分析師Gene Munster預測，這份Gemini合約的價值可能高達50億美元，他認為「ChatGPT的整合計畫將胎死腹中，因為對蘋果來說，同時支持兩個大模型在經濟上並不划算」。

昔日盟友OpenAI，為何出局？

蘋果與OpenAI的合作告吹，根源在於策略衝突。 OpenAI早已不滿足於只做技術供應商，其打造自有AI產品的野心，可能讓蘋果感到了威脅。

一個關鍵的轉捩點發生在去年5月，OpenAI聘請了蘋果前首席設計師Jony Ive來開發硬體設備。此外，據接近OpenAI的人士透露，該公司去年秋天就“有意識地決定不成為蘋果的定制模型提供商”，而是專注於打造自己的AI設備，意圖超越現有科技巨頭。這使得雙方的合作基礎變得不再牢固。

蘋果的AI算盤：精打細算

與Google的交易，也清楚反映出蘋果在AI支出上的謹慎態度。

儘管CEO蒂姆·庫克去年10月承諾將「大幅」增加AI投資，但數據顯示，過去五年蘋果在實體基礎設施上的投資一直穩定在營收的3%左右。相較之下，自2022年ChatGPT問世以來，Google、微軟、亞馬遜和Meta等巨頭已承諾在新AI資料中心上投入數千億美元。

具體來看，蘋果2025財年在不動產、廠房和設備上的預計支出為127億美元，而谷歌同財年的支出預計將達到約900億美元。蘋果顯然不想捲入這場資本競賽。

歷史重演：二十年前的Google搜尋協議

蘋果押注Gemini，讓人想起了二十年前那筆改變網路格局的交易。當時，蘋果選擇讓Google成為其設備的預設搜尋引擎，以換取廣告收入分成。這項安排後來每年為蘋果帶來了約200億美元的巨額收入。

如今，歷史再次上演。據知情人士稱，蘋果選擇Gemini主要有兩個原因：一是谷歌在模型能力上已顯著縮小與OpenAI的差距；二是蘋果需要一個在處理大規模企業級工作方面有可靠記錄的合作夥伴。一位接近OpenAI的人士評論道：“這是兩個傳統玩家的聯手，對他們來說合情合理。”

值得注意的是，蘋果大部分雲端基礎設施都依賴第三方，這在同行中獨樹一幟。不過，公司目前也正在建構自己的「私有雲運算」設施，用於安全地處理用戶的AI查詢。雖然蘋果曾研發自有AI模型，但終究錯過了早期由Google等公司長期投入的密集研究階段。

人才流失與投資壓力下的務實之舉

目前，蘋果的AI研發主要集中在建立相對較小的模型，用於特定任務，例如可以在設備本地運行的文字總結功能。過去三年，公司的研發支出一直徘徊在營收的8%左右。

然而，蘋果正面臨頂尖AI人才流失的困境。其基礎模型團隊負責人Ruoming Pang，以及資深研究員Tom Gunter和Mark Lee等核心員工，都被競爭對手Meta以高薪挖走。

一位蘋果前高層直言，公司「需要滿足華爾街和客戶對AI有更多作為的期望」。他補充說，與Google的交易，是「蘋果決定不像競爭對手那樣在AI投資上『大干一場』後的必然產物」。

謹慎的蘋果，能贏得AI的未來嗎？

蘋果在AI投入上的謹慎態度，引發了部分投資人的擔憂。他們擔心蘋果可能因早期AI功能延遲和故障而落後。

但另一方面，也有市場觀察者對計算基礎設施過度投資形成的AI「泡沫」表示警覺。從這個角度來看，蘋果的策略或許更為穩健。

過去12個月，受惠於iPhone 17的強勁發表以及美國關稅風險緩解等因素，蘋果股價上漲超過12%。至少在目前，市場似乎還願意給蘋果的謹慎策略一些時間。

週四，白銀價格上演了一場驚心動魄的「過山車」行情。銀價一度從93美元/盎司上方的歷史高點暴跌超過7%，但隨後迅速收復大部分失地，最終收盤時僅下跌約1%。

這場劇烈波動的直接導火線，是美國宣布推遲對關鍵礦產徵收新關稅，引發了市場的獲利了結。然而，價格的快速反彈也揭示了一個更深層的邏輯：交易員的目光正在重新聚焦於白銀市場的基本面——一個由結構性短缺和強勁工業需求構成的堅實底部。

關稅“虛晃一槍”，市場短期震盪

這次銀價的劇烈回調，源自於川普政府在貿易政策上的策略轉變。

此前，市場普遍擔憂美國將對包括白銀在內的多種關鍵礦產徵收高額關稅。這種政策不確定性曾是推動銀價飆升至歷史高點的關鍵風險溢價之一。也正因如此，當川普宣布推遲關稅，轉而尋求與主要貿易夥伴進行雙邊談判時，市場的避險情緒迅速降溫，導致了價格的回調。

荷蘭國際集團（ING）的商品策略師Ewa Manthey指出，儘管關稅選項並未被完全排除，但這項策略轉變顯著降低了貿易立即中斷的風險。

這項決定是在經過長達數月的「232條款」審查後作出的，該審查旨在評估關鍵礦產進口是否對美國國家安全構成威脅。審查範圍涵蓋了鋰、鈷、鎳、稀土、鉑族金屬以及白銀等多種工業金屬，及其在電動車、電池、電子產品等領域的應用。

圖表顯示，COMEX白銀庫存在2024年末後顯著上升，反映了關稅不確定性下全球實體白銀流向的變化。

值得注意的是，在關稅政策懸而未決期間，大量實物白銀從主要交易中心倫敦轉移至美國，一度引發了歷史性的“白銀緊縮”，導致倫敦可用庫存銳減，加劇了市場的波動性。

波動是常態，白銀的雙重身份

儘管短期政策消息引發了市場震盪，但白銀價格今年迄今的漲幅仍超過25%，過去一年的漲幅更是接近150%，表現遠超黃金。這種強勁勢頭凸顯了其背後穩固的基本面。

Ewa Manthey解釋道，白銀之所以表現出比黃金更高的波動性，主要源自於兩個核心特徵：

1. 市場規模較小：相較於黃金，白銀市場的體量較小，較容易受到大額資金流動的影響。

2. 雙重屬性：白銀既是避險投資品，也是不可或缺的工業金屬。這種雙重身分使其價格同時受到宏觀經濟情緒和實體產業需求的共同驅動。

銀價的強勁上漲，已將金銀比壓低至50略高的水平，這是自2011年以來從未見過的低點。

金銀比走勢圖顯示，該比率在近期急劇下跌至50附近，創下自2011年以來的新低。

真正的支撐：供不應求是長期劇本

拋開短期的政策噪音，白銀市場正面臨持續的結構性供應短缺，這才是其價格的長期核心支撐。

從供應端來看，白銀的增產能力受到天然限制。全球大部分白銀是開採其他金屬（如銅、鉛、鋅）時的副產品。這意味著，即使銀價上漲，礦商也難以迅速、獨立地提高白銀產量。

從需求端看，工業需求異常強勁。隨著全球能源轉型和電氣化進程的加速，太陽能光電、電動車和電子產品等產業對白銀的需求持續高漲，導致實體市場供應嚴重受限。

Ewa Manthey補充說：“這種持續的供需赤字，為白銀的看漲前景提供了堅實基礎，也解釋了為何在投機性風險溢價消退後，銀價依然能維持在高位。”

短期內，隨著市場部位趨於穩定和關稅風險被重新評估，銀價可能會進入區間盤整。然而，基於持續的結構性赤字、有限的供應以及揮之不去的政策不確定性，銀價的下跌空間似乎非常有限，逢低買盤的支撐力度預計會很強。未來，貿易政策的任何新動向、宏觀經濟數據以及供應中斷的跡象，仍將是驅動銀價的關鍵變數。

市場快照

• 截至北京時間09:40，華通現貨白銀定盤價報22990元/公斤。

• 美國時間1月15日，全球最大白銀ETF－iShares Silver Trust（SLV）的白銀持股量為16,061.78噸，較前一交易日減少180.44噸。

• 同日，全球最大黃金ETF－SPDR GOLD TRUST（GLD）的黃金持股量為1074.8噸，較前一交易日增加0.57噸。

委內瑞拉反對派領袖瑪麗亞·科里納·馬查多周四在白宮與美國總統川普會面，並將自己的諾貝爾和平獎獎章贈予對方。此舉被視為精心策劃的行動，旨在影響川普對這個南美國家未來政治格局的決策。

白宮官員證實，川普已打算收下這枚獎章。川普本人也在社交媒體上回應稱：“瑪麗亞把她因我的工作而獲得的諾貝爾獎送給了我。這是相互尊重的美好姿態。”

馬查多則形容這次會晤“非常出色”，並解釋稱，贈送獎章是為了認可川普對委內瑞拉人民自由的承諾。

一枚獎章，兩種盤算

這場贈禮風波發生在一個微妙的背景下：川普此前已明確否決了支持馬查多接替馬杜羅成為委內瑞拉新領導人的想法。更戲劇性的是，川普曾為獲得該獎項公開造勢，並在上個月馬查多獲獎後表達強烈不滿。

儘管川普收下了金質獎章，但獎項的榮譽依然屬於馬查多。挪威諾貝爾研究所已明確表示，諾貝爾和平獎不可轉讓、分享或撤銷。

川普本人似乎也在刻意保持距離。當週三被問及是否希望馬查多將獎項給他時，他對路透社表示：「不，我沒那麼說。是她贏得了諾貝爾和平獎。」這位共和黨總統長期以來一直對該獎項抱有興趣，並時常將其與自己的外交成就掛鉤。

白宮的現實主義評估

這場持續一個多小時的會面，是川普與馬查多的首次面對面交流。但白宮的態度依然謹慎。

白宮新聞秘書卡洛琳·萊維特表示，川普期待與馬查多會面，但他堅持其「現實」評估，即馬查多在短期內並未獲得領導國家所需的支持。川普的關注點很明確：確保美國能取得委內瑞拉的石油資源，並從經濟重建該國。

相較之下，川普對馬杜羅被捕後上台的臨時總統德茜·羅德里格斯評價頗高。他告訴路透社：“與她打交道一直非常順利。”

在白宮之外，馬查多在國會山莊受到了更熱情的接待，她會見了包括共和黨與民主黨在內的十多位參議員。

委內瑞拉民主前景依然迷茫

馬查多正與委內瑞拉現政府成員爭相影響川普。在美國本月透過突襲行動控制馬杜羅後，外界普遍期望委內瑞拉能開啟民主化進程。

然而，現實並不樂觀。民主黨參議員克里斯·墨菲在與馬查多會面後透露，馬查多認為委內瑞拉的現狀與馬杜羅時期並無區別。她形容臨時總統羅德里格斯是一位“圓滑的操盤手”，正藉助川普的支持鞏固地位。墨菲對此表示：“我希望選舉能舉行，但我持懷疑態度。”

此前，馬查多被馬杜羅盟友控制的最高法院禁止參加2024年總統大選。外界普遍認為，她支持的反對派候選人埃德蒙多·岡薩雷斯以顯著優勢獲勝，但最終馬杜羅宣布勝利並保住了權力。

在外交層面，羅德里格斯政府也在積極行動。她不僅呼籲與美國展開外交，甚至表示如果需要，她將「用雙腳走著去華盛頓，而不是被拖去」。同時，她也提議改革本國石油工業，以吸引更多外國投資者——這無疑是直接迎合了川普的核心關切。

摩根大通CEO傑米戴蒙的未來去向，一直是華爾街熱議的話題。多年來，關於他可能出任美國財政部長甚至競選總統的傳聞不絕於耳。但對於另一個頂級職位——聯準會主席，戴蒙本人劃下了一條清晰的紅線。

「聯準會主席這個職位，屬於『絕對、百分百、沒可能、零機會、任何理由都不行』的範疇。」週四，在美國商會的一場活動上，戴蒙如此回應。

不過，對於財政部長一職，他的態度則截然不同：「那個電話我會接。」這番表態暗示了他對執掌美國財政部持開放態度。

硬剛川普：捍衛聯準會獨立性

戴蒙此番言論的背景，是他近期與美國總統川普就聯準會獨立性問題產生的公開交鋒。

本週二，戴蒙公開表示，削弱聯準會的獨立性“不是個好主意”，長遠來看可能導致更高的通膨和利率。

川普當晚就對此作出回應：“我認為他錯了。我正在做的事情很好，但美聯儲裡有個壞傢伙。我們應該降息，而傑米·戴蒙可能想要更高的利率，也許這樣他能賺更多的錢。”

面對總統的批評，戴蒙在周四的活動上加倍強調了自己的立場。他表示，幾乎所有人都認同聯準會理事會需要保持獨立，但問題在於某些做法是否會侵蝕這種獨立性。

“如果你過度侵蝕它——這只是我的個人觀點——結果將是推高利率，而不是降低利率，”戴蒙直言，“事情就是這麼簡單。”

掌舵大摩二十年，未來規劃如何？

身為美國企業界最傑出的主管之一，戴蒙執掌摩根大通長達20年，並將其打造成美國規模最大、獲利能力最強的銀行。憑藉其在金融界的巨大影響力，他的名字常常與民主黨和共和黨政府的內閣要職聯繫在一起。

諷刺的是，據知情人士透露，川普幾個月前確實在白宮的一次會議上向戴蒙提議由他擔任聯準會主席，但戴蒙當時只把這個提議當成一個玩笑。

當被問及個人職涯規劃時，戴蒙表示希望繼續留任至少五年，這讓長期以來關於他接班人計畫的猜測有了更明確的答案。

“我熱愛我的工作，”戴蒙說，“只要我眼裡有能量，內心有火焰，是的，我想繼續做下去。但這取決於董事會。”

隨後，摩根大通發言人澄清，戴蒙在談及任期時只是在開玩笑，公司的繼任計畫沒有任何變化。戴蒙本人去年也曾重申，他打算在五年內卸任，但未給出具體時間表。

在戴蒙的領導下，摩根大通表現出色。由於交易員在市場波動中獲利，該銀行去年第四季的利潤超出了分析師的預期。

根據日本長崎電視台報道，14日，針對日本首相高市早苗及其政權內部出現重新審視"無核三原則"的言論，長崎的22個民間團體聯合發表抗議聲明。

據報道，聲明對高市政權考慮重新審視"無核三原則"，以及首相官邸相關人員關於"日本應擁有核武"的發言，表示強烈反對。

長崎縣和平運動中心核爆受害者聯絡協議會負責人川副忠子表示，"日本正一步步走向一個可以發動戰爭的國家。希望高市能親自去廣島和長崎的資料館，聽聽核爆受害者的親身經歷。"

聲明中除了提出抗議外，還強烈要求"將無核三原則法制化"。

據介紹，該聲明已於1月13日郵寄至日本首相官邸及各政黨總部。

據先前報道，"無核三原則"指不擁有、不製造、不引進核武。 1967年，時任日本首相佐藤榮作在國會發言時提出了"無核三原則"。這項原則於1971年在日本眾議院全體會議上通過，成為日本政府關於核武的基本政策。

2022年，日本政府通過的"安保三文件"也明確寫入堅持"無核三原則"的基本方針不會改變。然而根據日本媒體披露，高市正企圖在修訂《國家安全保障戰略》等"安保三文件"時，修改"無核三原則"中不引進核武器的原則，引發日本國內強烈擔憂。

來源: 人民網國際頻道

當其他科技巨頭還在為台積電的晶圓產能激烈廝殺時，英偉達CEO黃仁勳已經把目光放到了更遠的地方——直接鎖定台積電未來工廠的土地。在AI晶片需求井噴的背景下，此策略揭露了英偉達試圖從根源保障其供應鏈安全的深層意圖。

天風國際證券分析師郭明錤一針見血地指出：「多數客戶協商的是保證產能，而黃仁勳協商的是土地。」據他透露，黃仁勳在去年11月訪問台南時，就向台積電提出願意付費預留Fab 18廠區旁的P10和P11地塊，甚至希望最終能拿下P12甚至希望最終地塊。要知道，當時Fab 18的官方規劃只明確到P9。

郭明錤分析指出，當其他客戶還在爭搶現有產能時，黃仁勳已著眼於鎖定台積電的未來建廠土地，從根本上確保供應鏈。

這一舉動背後，是台積電宣布將2026年資本支出上調至520億至560億美元的創紀錄水平，遠超市場預期。台積電在財報會議上坦言，英偉達的強勁需求是推動這龐大支出的關鍵驅動力。

同時，蘋果等傳統大客戶正面臨產能獲取壓力。供應鏈消息顯示，英偉達可能已在2025年的部分季度超越蘋果，成為台積電的最大客戶。

AI需求井噴，英偉達重塑客戶格局

根據Culpium的分析，英偉達在2025年至少有一到兩個季度將取代蘋果，坐上台積蓄第一大客戶的寶座。儘管台積電財務長黃仲達對此不予置評，但數據已經說明了一切。

台積電2025年營收成長36%至1,220億美元，而英偉達截至2026年1月的財年銷售額預計將暴增62%。相較之下，蘋果產品在截至2025年12月的12個月裡，營收預計僅成長3.6%。從業務板塊看，台積電的高效能運算（HPC）業務去年成長48%，而智慧型手機業務僅成長11%，成長速度遠低於前一年的23%。

對蘋果來說，更糟糕的消息是，它正在失去曾經的優先地位。據報道，去年8月，台積電董事長魏哲家親自前往庫比蒂諾，向蘋果高層傳達了多年來最大幅度的漲價通知。隨著AI熱潮持續，英偉達和AMD等公司的GPU晶片在晶圓上佔據的面積越來越大，蘋果的晶片設計已不再能保證其在台積電的近二十座晶圓廠中獲得優先排產權。

密集訪台背後：鎖定未來供應鏈

黃仁勳在2025年下半年三度訪問台灣，頻率之高引發市場廣泛關注。

他的行程緊湊且目標明確。 8月，他與台積電討論下一代Rubin GPU架構的生產計畫。 11月初，他搭乘專機直飛台南，參觀了台積電位於南部科學園區的3奈米晶圓廠，並與魏哲家等高階主管共進晚餐。

11月底的美國感恩節假期，黃仁勳再次現身台北。雖然他聲稱只是“拜訪朋友”，但消息人士透露，此行主要目的是與廣達電腦接洽。在英偉達收緊採購控制的背景下，市場對廣達的組裝良率和訂單前景存有疑慮，黃仁勳此行被視為鞏固合作關係的關鍵一步。

這已是黃仁勳自2025年初以來第五次訪問台。此外，英偉達在台北北投士林科技園區T17和T18地塊的新辦公室計畫也已敲定，彰顯了其深耕台灣供應鏈的長期決心。

技術路線圖：誰能贏得短期先機？

短期內的技術路線圖似乎也更有利於英偉達。

目前，台積電正在2奈米節點（N2）上為蘋果大規模生產晶片。但今年下半年，台積電將同時量產N2P新製程以及名為A16的新節點。魏哲家表示，A16節點配備了超級電源軌道技術（即背面供電技術），“最適合具有複雜信號路由的高性能計算”，這正是英偉達和AMD等公司所需要的。

這意味著在未來一到兩年內，HPC客戶將在技術上佔優勢。不過，根據SemiAnalysis的分析，預計2028年量產的A14節點將“從一開始就為移動和高性能計算而設計”，屆時技術天平可能會重新向蘋果傾斜。

台積電的「甜蜜困擾」：擴張與風險

面對洶湧而來的AI訂單，台積電也面臨巨大的壓力與風險。

公司預計2026年營收成長近30%，但資本支出將成長約32%。長期來看，到2029年的五年內，AI業務年均成長將高達55%或更高。去年12月季度，台積電的毛利率達到了驚人的62.3%。

儘管前景光明，魏哲家在投資者會議上表現得十分謹慎：“我也非常緊張，如果我們不小心行事，這肯定會給台積電帶來巨大災難。”

他的擔憂不無道理。台積電的資本密集度超過33%，折舊佔營收成本的45%，遠高於其客戶。這意味著一旦市場需求逆轉，台積電將首當其衝，承擔主要風險。這也解釋了為何公司在擴產時，必須在速度與風險之間做出艱難的權衡。