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港股投資的風險預警
儘管香港法律體系和監管框架相對健全,但港股市場仍存在一些特定的風險和挑戰,如港幣與美元掛鉤,外地投資者可能會面臨匯率波動;中國內地的政策變化和經濟狀況對港股的影響等 。
投資港股費用架構與稅務
港股市場的交易成本包括總投資成本為買賣股票的交易費用、印花稅、結算費用等,對於外地投資者,可能會涉及兌換港幣所產生匯率轉換費用,以及依照所在地的相關法規需繳納的稅款。
港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
港股產業分析:資訊科技業
港股資訊科技產業在2023年市值達到了7.7兆港元,超過了金融和非必需性消費產業。 該行業包括電訊設備、半導體、軟體開發、電子商貿及網際網路服務、人工智慧和數據分析服務等多種類型的企業。
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德崇富南運河由中國出資建設,預期2028年完工。運河全長180公里,寬100米,深5.4米,可供駁船和載重3000噸的船舶使用。承建方中國路橋集團將獲得為期數十年的特許權。
德崇富南運河由中國出資建設,預期2028年完工。承建方中國路橋集團將獲得為期數十年的特許權。
柬埔寨建成銜接金邊與泰國灣的德崇富南運河後,將減少通過越南港口出口航運多達70%。
柬埔寨副首相孫占托在接受路透社訪問時,也嘗試淡化人們對運河會破壞環境的擔憂,並駁斥中國軍艦會利用運河進入湄公河三角洲上游的猜測,稱這個說法「毫無根據」。
新西蘭奧克蘭大學榮譽學者占里特迎(Chanrith Ngin)接受《聯合早報》訪問時說,德崇富南運河將進一步減少柬埔寨對越南的經濟和政治依賴。
占里特迎說,在中國的投資和援助下,柬埔寨經濟不斷發展,帶動提高該國在中南半島的政治影響力,這「可能有利於中國」。「隨着越美關係變得更加密切,湄公河地區或將因中美競爭出現更多地緣政治緊張局勢。」
德崇富南運河由中國出資建設,預期2028年完工。運河全長180公里,寬100米,深5.4米,可供駁船和載重3000噸的船舶使用。承建方中國路橋集團將獲得為期數十年的特許權。
孫占托說,柬埔寨目前有約33%的貨物通過湄公河運到越南出口。運河建成後,這一比率會降到10%,降幅相當於七成。
他說,運河將縮短紡織品和原材料從金邊到出海口的距離,減少温室氣體排放。農業灌溉水平提高會使生活在運河沿岸的160萬柬埔寨人受益。
不過,越南當局和環境保護人士對運河可能破壞環境感到十分擔憂。湄公河三角洲是越南數百萬人的大米產區。
越南皇家墨爾本理工大學供應鏈專家阮興說,運河可能導致現有人口流離失所、農業用地喪失和濕地減少。美國史汀生中心(The Stimson Center)可持續發展項目主任艾勒說,運河將導致「越南大規模稻米生產的可用水量減少」。
孫占托說,雖然運河也將用於灌溉和漁業,但調動的水量只是滄海一粟,因為運河每秒最多可排放5立方米的水量,而湄公河每秒排放的水量為8000立方米。「運河對環境的影響很小,它只有吸管那麼大。」
孫占托也說,柬埔寨已通知湄公河委員會建造運河的計劃,但不會就該項目諮詢地區其他國家。金邊如果接到要求,會向湄公河委員會提供更多訊息,但沒有法律義務這麼做。
湄公河委員會說,儘管多次提出要求並在去年8月和10月發出兩封正式信函,但柬埔寨尚未分享運河的可行性研究。
孫占托也指中國可能出於軍事目的使用這條運河的猜測「絕對不實」。「我們的憲法不允許任何外國軍隊進入柬埔寨。」
一名駐越南的西方外交官也駁斥越南學者關於越南面臨安全風險的警告,稱這個說法「有些誇張」,因為運河深度和船閘規模有限。
我們獲悉,事實證明,許多已開發經濟體的租金飆升是各大央行難以一勞永逸地遏制通膨的一個頑固障礙。在美國、英國、加拿大和澳大利亞,迅速上漲的房屋成本——在消費者物價指數籃子中佔很大權重——正在阻止通膨向央行的目標水準回落。
更危險的是,工人們將要求更高的薪水來應對生活成本的緊縮,這將進一步削弱央行對抗通膨的努力。結果是,在一些已開發經濟體,去年大部分時間出現的反通膨勢頭幾乎已經停滯。這導致金融市場要么推遲對央行降息的押注——就像在美國看到的那樣,要么押注央行可能進一步加息——就像在澳洲看到的那樣。
AMP首席經濟學家Shane Oliver表示:「租金和通膨一樣是經濟週期的落後指標,將是最後一個回落的指標。」他指出,租金上漲在移民數量迅速發展和建築短缺的國家情況更糟糕,例如澳大利亞。澳洲聯邦儲備銀行Michele Bullock週二表示,近年來大量移民「無疑給房地產市場增加了壓力,並在租金上漲方面發揮了作用」。澳洲央行在周二發布的經濟預測季度更新中表示,租金通膨預計將“保持高位”,至少持續到2026年中期。
房地產顧問公司CoreLogic Inc.本周公布的數據顯示,澳洲4月的房租中位數創下每週627澳元(合414美元)的歷史新高,較上年同期上漲8.5%。德意志銀行經濟學家Phil Odonaghoe表示,自2023年初以來,澳洲核心通膨率的回落已經“突然停止”,部分原因是租金上漲。他表示:“如果CPI的任何部分持續走強的時間足夠長,就有可能引發通膨預期上升,而通膨預期將更廣泛地影響到CPI。發生這種情況的風險絕不是微不足道的。”
房屋租金飆升也是英國家庭的一大痛點,同樣也是今年稍晚大選前選民關心的關鍵議題。數據顯示,英國房租自2022年以來上漲了五分之一,目前正以有史以來最快的速度上漲,因為此前高昂的抵押貸款成本迫使潛在購房者重返租賃市場、並加劇了數十年投資不足造成的住房供應短缺。根據Resolution Foundation的一項分析,未來三年英國房租將上漲13%,超過薪資的漲幅。
與此同時,英國央行還有其他事情要做。英國央行行長貝利和他的同事們已經把注意力轉向了薪資成長和服務業通膨,這兩個問題仍然過熱並令人不安。如果這部分問題降溫,再加上商品通膨已經低於1%,可能會抵銷不斷上漲的租金成本,使通膨回到2%的目標水準。
麥肯錫駐英國研究和經濟主管Tera Allas表示:「鑑於租金在CPI籃子中的重要性,如果租金繼續以快於英國央行目標的速度上漲,顯然會加大價格壓力。不過,英國央行官員可能更關注那些通膨明顯受國內薪資或利潤壓力驅動的項目和行業,例如酒店業。
英國央行將於週四公佈利率決議。經濟學家普遍預期英國央行屆時將把利率維持在5.25%的16年高點。投資人正在關注政策制定者是否會將6月或8月視為開始降息的時機。
在美國,在政策制定者等待降息時機之際,租金成本仍是聯準會關注的焦點之一。租金約佔CPI籃子的三分之一,是推動價格上漲的最大因素之一。美國3月核心CPI連續第三個月超過市場預期,部分原因就是租金上漲。
聯準會主席鮑威爾曾表示,他預計租金成本的下降最終會體現在更廣泛的價格數據中,使政策制定者能夠在某個時候降息。鮑威爾在上週聯準會公佈利率決議後的記者會上表示:「我相信,只要租金保持低位,這就會體現的通膨數據上。」聯準會目前將利率維持在20多年來的高位,同時暗示,在確信通膨已經得到控制的情況下將會降息。交易員目前押注,聯準會今年至少有一次25個基點的降息。
不過,鮑威爾可能仍需要等待。紐約聯邦儲備銀行週一公佈的一項調查顯示,美國家庭對租金成本變化的預期較去年大幅上升,受訪者認為一年後的租金成本將上漲9.7%,這是該調查史上第二高的數據。
美國財政部耶倫在接受採訪時表示:「由於可負擔住房短缺——部分原因是高利率,住房是美國的一個真正問題。」「儘管如此,我堅信、而且我認為很有可能,一直在推高通膨的房屋成本將會下降。
Santander US Capital Markets LLC首席美國經濟學家Stephen Stanley表示,儘管通膨可能會從現在開始放緩,但不太可能出現明顯的回落。他補充稱:“如果這一預測是正確的,那麼聯邦公開市場委員會在將通膨率降至2%方面還有很多工作要做。”
儘管距離美國大選日還有近六個月的時間,外匯市場已經開始反映出11月5日大選前後劇烈的外匯波動。
這種擔憂在離岸人民幣的選擇權交易中尤其明顯,美元/離岸人民幣六個月和三個月ATM隱含波動率之差連續第二天飆升。根據彭博彙編的數據,差異從上週五的0.73個百分點升至週二的1.20個百分點,為2011年該資訊首次發布以來的最大升幅。
交易員似乎已考慮到一種二元情境——唐納德·川普的成功當選可能導致波動率陡升,離岸人民幣遭到大規模拋售。這是2016年川普首次競選總統時的情境再現。
當時墨西哥比索是衡量外匯市場情緒的風向標,而川普的當選導致市場波動率飆升至逼近危機水準。這一次,人民幣可能會扮演當年墨西哥比索的角色,這讓選擇交易員坐立難安。
如今覆蓋選舉日的六個月選擇權與8月到期的三個月選擇權波動率之差凸顯出投資人擔憂大選及其對匯率波動的潛在影響。就人民幣而言,選擇權定價顯示政治風險似乎高企,這可能是因為川普過往潛在對中國商品徵收60%以上關稅的言論。
花旗集團首席中國經濟學家餘向榮表示,「川普承諾的60%關稅將令人望而卻步——從理論上講它可能會將所有中國產品擠出美國市場。」他在上個月發布的一份研究報告中寫道,“在這種完全脫鉤的情況下,人民幣匯率可能會出現一些膝跳反應,並朝著7.7-8.3的方向移動。”
其他貨幣方面也顯現出緊張情緒,儘管沒有那麼明顯。週二墨西哥比索6個月和3個月隱含波動率之差為1個百分點,是上週五收盤水準的近四倍,但仍低於2024年高點。數據顯示歐元6個月和3個月波動率之差週二接近0.5個百分點,為2021年11月以來最高水準。
川普提出向所有進口商品徵收10%的關稅,歐洲央行行長拉加德今年稍早警告歐洲大陸應該為未來「潛在的關稅」和「嚴苛的決定」做好準備。
摩根大通全球外匯策略聯席主管Meera Chandan表示,潛在的貿易衝突和關稅持續構成重大風險。 Chandan說:“過去一周我們一直建議戰術性削減美元多頭頭寸,但仍通過期權來維持美元多頭頭寸。”
日圓急劇貶值被踩下煞車。 5月7日的日圓匯率徘徊在1美元兌約154日元,比上週創出的34年最低點(160日圓)升值6日圓左右。由於日本政府和日本銀行(央行)幹預匯率的預期以及美國經濟指標的下行,日美利率差的擴大暫停。當然,希望買入美元的日本國內投資者的數量仍然很多,有觀點認為這只是暫時抑制日圓貶值的「拖延時間」而已。
在5月7日的東京外匯市場上,日圓匯率以1美元兌154日圓左右為中心上下波動。日圓在4月29日一度跌至1美元兌160.24日元,創1990年以來的最低點。這是因為日本銀行行長植田和男在4月26日的記者會上表示,目前日圓貶值帶來的趨勢性的物價上漲有限,越來越多觀點認為應對日圓貶值的升息依然遙遠。
不過,日圓觸及低點後轉為回升,5月3日觸及1美元兌151.80日圓,創4月10日以來的最高水準。導致日圓急劇升值的原因之一是日美利差擴大暫歇。
容易反映貨幣政策前景、也容易與日圓匯率掛鉤的美國2年期公債殖利率3日急遽下降,一度觸及4.70~4.74%。同一日發布的4月美國就業數據顯示,市場關注度較高的非農業部門就業人數增加17.5萬人,低於市場預期(24萬人左右)。
美國供應管理協會(ISM)發表的其他4月製造業指數等備受關注的經濟指標也接連出現下行趨勢。先前堅挺的美國經濟開始出現減速。
這種減速也具有聯準會(FRB)的貨幣緊縮開始顯現效果的一面。如果經濟強勁的狀態持續下去,通膨也會相應地持續下去。有分析認為,隨著美國經濟指標下滑,聯準會啟動降息的可能性增大,市場預測的聯準會年內降息次數從4月底的1次增加到2次。從結果來看,「美元全面升值」的趨勢正在迎來暫歇跡象。
此外,推升日圓匯率的是疑似日本政府和日本銀行匯率幹預的大規模日圓買入。根據市場推算,在4月29日、5月2日早晨的共計兩天時間內,實施了共8兆日圓規模的匯率介入。 2023年全年的貿易逆差為6.5兆日圓,可見透過幹預創造了超過貿易逆差規模的日圓買入需求。
不斷膨脹的投機資金的日元拋售正在停止增加。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示,截至4月30日,非商業部門(投機資金)的日圓淨賣出金額時隔6週低於上週。雖然拋售日圓的規模仍超過2兆日圓,但也有可能受到此後日圓升值的影響而進一步縮小。
市場上,受先前的波動影響,越來越多觀點認為「160日圓稍微遠去,不再呈現很快突破的局面」(瑞穗證券的首席外匯策略師山本雅文)。這是由於認為一旦接近160日元,日本政府和日本銀行就將採取再次幹預的觀點增強,進一步拋售日元將變得困難。
當然,幹預只會導致一次性的供需波動,對經濟基本面的影響有限。因此,也有人認為「日美利率差導致的美元升值、日圓貶值的趨勢並未從根本上改變」(理索納控股公司的高級策略師井口慶一)。
此外,進口企業等日本國內實際需求者的日圓拋售也根深蒂固。在5月7日的東京市場,與紐約市場的1美元兌153日圓左右相比,日圓持續貶值,一度達到1美元兌154日圓左右。索尼金融集團的高級分析師森本淳太郎指出,「5月15日美國將公佈4月份美國消費者物價指數(CPI)等,只要表明美國經濟持續收縮的指標不能持續,明顯的美元強勢基調的轉變就不會出現」。
日本2022年10月進行外匯幹預時日圓匯率的低點是151.94日圓,突破這個低點花費了1年多的時間,在某種程度上阻止了日圓貶值。這是因為當時日本實施幹預之後,包括2022年11月通貨膨脹率低於市場預期而引發的「CPI衝擊」等在內,美元全面升值的趨勢也發生了變化。
這次也是日本介入後的美國就業數據低於預期,出現與2022年相似行情的條件似乎正在形成。日圓對美元匯率的160日圓是目前的最低點?還是日圓會進一步貶值?
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