本週市場展望—外匯

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外匯

摘要:

美國通膨仍居高不下，支持聯準會繼續激進加息，在強美元的持續壓制下，非美貨幣普遍弱勢。

上週，由於住房租金漲幅創1990年以來新高，食品成本也上漲，美國9月消費者價格增長超預期，核心CPI同比上漲6.6％，為1982年8月以來的最大升幅。稍早公佈的美國9月份PPI漲幅也超預期，通膨居高不下，強化了聯準會在11月加息75個基點的預期，市場甚至開始部分押注聯準會在12月也加息75個基點。

與此同時，聯準會官員們的講話也十分鷹派，儘管各界擔心聯準會過度加息會加劇全球尤其是新興市場國家經濟衰退的風險，但是聯準會幾乎一致認為降低通膨仍是目前的首要任務。市場預計聯準會將進一步加息，明年的利率峰值可能會達到5%。

整體來說，聯準會的鷹派立場推動了美元的持續升值，而全球央行同步加息以應對通膨，可能令世界經濟陷入衰退，加上對地緣局勢的擔憂，美元還發揮著避險吸引力。短期而言，雖然今年以來聯準會已累計加息300個基點，但美國通膨緩解程度低於預期，離2%的長期通膨目標還有較長的距離。在持續的通膨壓力下，聯準會預計仍將保持相對緊縮的政策，美元的升值可能還會繼續。

EURUSD

近期，隨著冬天取暖季的臨近和俄烏衝突升級，歐洲能源危機持續發酵，能源成本的飆升增加了歐洲的通膨壓力，最新的數據顯示，今年9月，歐元區19國的CPI同比漲幅錄得10%，創歷史新高。這也促使歐洲央行繼續提高利率。

不過，由於歐元區經濟疲弱，還面臨地緣局勢緊張帶來的額外壓力，經濟衰退風險不斷加劇。最新的經濟數據顯示，歐洲經濟已大幅放緩，IMF預計歐洲發達經濟體的GDP增長率將從2022年的3.2%下降到2023年的0.6%。而歐洲央行加息速度又無法跟上美國，歐元仍然面臨較大的下行壓力。

本週還將公佈歐元區9月CPI終值和經濟預期調查，料通膨將居高不下。投資者還需要留意歐洲央行官員們的講話，以及歐盟領導人峰會和地緣局勢方面的消息。

技術圖形上看，EURUSD近期持續在1.00關口下方震盪運行，雖然偶有反彈，但不改空頭趨勢，本週仍以震盪為主，多空皆有機會，1.00仍是多頭需要攻克的阻力，而下方0.9540附近的支撐也很明顯，短期恐難跌破。

GBPUSD

近期，英鎊很大程度上受到英國“債市危機”的影響，英國首相特拉斯上台後推出50年來最大規模減稅計劃，曾引發市場恐慌，英國遭遇“股債匯”三殺暴擊，迫使英國央行緊急“購債救市”。

直到最近幾日，迫於壓力政治壓力，英國首相特拉斯撤換了財政大臣誇滕，新財政大臣亨特正在考慮取消該減稅計劃中的大部分內容。英國財政政策和政局的混亂，加劇了對英國經濟前景的擔憂，持續給英鎊施加下行壓力。

幾乎所有的指標都顯示，英國正處於歷史罕見的能源危機和高通膨之中，而且經濟前景不斷惡化，英國的財政刺激政策將增加中期的通膨壓力，顯然破壞了央行的貨幣政策，降通膨難度變得難上加難，加上美元持續上漲的壓制，英鎊的前景不容樂觀。至少在英國經濟增長真正反彈之前，英鎊的下跌趨勢不太可能逆轉。

本週五將公佈英國10月份的消費者信心指數，市場的悲觀情緒或將進一步施壓英鎊。

技術圖形上看，GBPUSD連續兩週衝高回落，留出較長的上影線，說明上方壓力較大，短期仍可能在下行趨勢線的壓制下震盪下跌。一旦跌破1.0945附近的支撐，英鎊將進一步下探1.055和1.036附近，若繼續破位，則可能跌向1.00。

AUDUSD

近期全球經濟衰退擔憂持續發酵，美元持續堅挺，原油等大宗商品價格比較疲軟，風險敏感型的商品貨幣澳元依然偏弱下行。

本週澳洲聯儲會公佈貨幣政策會議紀要，預計仍是老調重彈，其政策傾向取決於經濟數據，未來一段時間仍會加息……..鑑於澳洲聯儲加息步伐慢於聯準會，強美元仍然壓制澳元下行，聯準會官員們本週仍會頻繁亮相表態，其講話基調和對利率的指引將繼續左右美元和外匯市場的交投情緒。

技術圖形上看，AUDUSD延續震盪下跌走勢，震盪區間不斷下移，短線保持在低位整理，多個週期指標RSI均位於中線50下方，整體仍弱。一旦跌破0.6200，反彈回測而不破，將打開進一步下行的空間。不過需要提防超賣反彈的風險，若上破0.6330，則有望進一步反彈至0.6400和0.6530附近。

USDJPY

由於美日的貨幣政策巨大分歧，日元走弱的趨勢還在延續，儘管此前日本政府的干預，一定程度上緩解了日元的貶值，但是近期隨著美元再度走強，日元的貶值幅度已經遠超出上次干預的水平145.0，並且突破148.0，但是日本政府卻按兵不動，說明日本政府可能並沒有捍衛特定的某個匯率水平，只是不希望看到日元波動過大。

追溯1998年干預日元貶值的行動，連續干預多次才真正止住日元的跌勢，這次可能也不例外，尤其是在聯準會加息週期還未出現拐點之前，即使日本政府再次干預匯市，也未必能阻止美元兌日元的長期上漲趨勢，後市仍可能向上挑戰150.0水平，不過仍需提防超買回調和日本政府意外干預的風險。

技術圖形上看，USDJPY在突破145.0之後進一步加速走高，距離關鍵心理關口150越來越近，指標RSI也嚴重超買，不排除衝高回落的可能，下行方向關注145.0和146.0關口的支撐。

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Alex

俄烏衝突

能源

最近，德國在公佈了2000億歐元的巨額能源救助計劃後，成為眾矢之的。波蘭總理稱其為德國利己主義，要求歐盟能源政策不能受制於德國，義大利即將卸任的總理指責德國破壞了歐盟成員國之間的團結，歐盟委員會主席馮德萊恩和一些成員國表示擔憂，如果德國企業能在政府補貼之下更好地生存下來，則會加劇成員國之間的經濟差異，破壞共同市場競爭。

2000億歐元確實是一個足以讓很多其他歐盟成員國眼紅的數目，不是所有政府都有如此雄厚的財力。這份被稱作防護傘的計劃中，最刺眼的內容就是天然氣價格上限，而在歐盟層面，德國呼籲歐盟團結，反對設定天然氣價格上限，反對共同債務，這樣一對比，德國的“獨行俠”形像似乎坐實了。

在剛剛過去的歐盟成員國布拉格峰會上，德國總理朔爾茨的重點任務就是對他的“2000億歐元”做出合理解釋。他首先反駁了認定德國在單獨行動的指責，稱包括義大利、西班牙、法國、荷蘭和德國等國家都出台了類似的措施。至於團結，光指望歐盟層面出台甚至連匈牙利總理歐爾班都同意的天然氣計劃，不知道猴年馬月，德國人民等不了。況且，歐盟最大經濟體德國經濟的穩定，也是歐盟的利益所在。同時，朔爾茨表示無法理解，馬克龍堅決反對西班牙修建穿越西法抵達德國的Midcat天然氣管道，似乎馬克龍才是沒有體現出團結精神的那個人。

一個多月以來，歐盟成員國在天然氣價格應對措施上各有各的想法。9月初，歐盟委員會主席馮德萊恩提議設定俄羅斯天然氣價格上限，稱一方面減輕歐盟消費者的負擔，另一方面擠壓普京用於戰爭的經濟來源。包括匈牙利在內的國家對此極力反對，法國、愛沙尼亞和荷蘭等國則表示持開放態度。歐盟委員會能源部門在評估中指出，既然俄氣供應已經非常有限，何不冒一下險？與此同時，也有人認為，既然供應有限，設定上限還有什麼意義呢？據Bruegel 10月11日數據，歐盟國家和英國的天然氣進口中，俄羅斯天然氣的比重已經降至約7%。

而包括波蘭、比利時和義大利在內的15國要求對所有進口天然氣價格設定上限。德國則既反對俄氣價格上限方案，又反對所有天然氣價格上限方案。其擔憂在於，前者會導致俄羅斯立刻斷供，而包括捷克和斯洛伐克在內的歐洲中部國家目前仍在接收俄羅斯天然氣；而後者，存在價格上限的情況下，歐盟本土之外的天然氣供應商只會轉向其他市場，從而加劇天然氣供應緊缺。德國的建議是，歐盟成員國合力採購天然氣，利用歐洲這個大市場優勢，壓低天然氣價格。

問題在於，德國的這種反對態度背後可能的瓜田李下是，按照歐盟規則，如果俄羅斯斷供，德國得和其他國家分享天然氣。當時，德國經濟部長哈貝克就因此不得不做出澄清，德國的擔憂真的不是出於一己之利，而是考慮到能源供應局面。他解釋道，德國接收的俄羅斯天然氣已經大幅度減少，他也相信，俄羅斯不會大量恢復北溪1號的供應，當時尚未發生北溪管道洩漏事件。

當9月底德國政府公佈2000億歐元計劃之後，德國為自己做辯解的任務就變得更複雜了。在一場新聞發布會上，德國政府發言人將德國的天然氣價格剎車和歐盟的天然氣價格上限進行了區分，前者是政府設定固定價格，並補償固定價格和市場價格之間的差價，而後者只是單純對國際天然氣供應設定固定價。

歐元區國家眾財長們在盧森堡會面時，德國財長林德納也在努力摘掉德國身上的“獨行俠”標籤。他認為，從德國的經濟體量上、該計劃持續到2024年的時間跨度上來看，2000億歐元計劃是適度的，與別的國家也在出台的措施相稱。

幾個月以來，法國和義大利為救助其公民和中小企業，大幅干預能源市場，西班牙和葡萄牙對用於發電的天然氣價格設定上限，為什麼偏偏德國成為靶子？林德納的解釋是：也許沒人意識到，2000億歐元計劃不僅僅用於2022年，而是覆蓋到2024年，該計劃不為刺激需求，也並非通過政府補貼來刺激經濟增長，純粹是對俄羅斯拿天然氣當武器做出反抗。另外，相比較起西班牙和法國等國，德國過去對俄羅斯天然氣的依賴更大，目前面臨的形勢也更嚴峻。

前幾日，由德國經濟學界和利益團體組成的天然氣委員會打磨多日的天然氣價格建議千呼萬喚始出來：明年推出天然氣價格剎車，在一定時間跨度，對工業、中小企業和家庭的一定消費量上設定固定價格，而今年則對家庭和中小企業實施一次性補貼。眼下，就剩下德國政府拿最後的主意了。鑑於天然氣委員會的建議不被採納的可能性微乎其微，由此幾乎可以斷定，和一般的價格上限不同，德國的天然氣價格剎車只對一定消費量的電價進行補貼，超出的部分仍然按照市場價格，理論上會激勵能源節約，而不是刺激消費。

其實，最敏感的話題不在於是否對天然氣價格設定上限，對什麼來源的天然氣設定價格上限，而是歐盟委員會內部和一些成員國所主張的共同債務。歐盟委員會共同市場專員和經濟專員在包括德國報紙在內的歐盟媒體上撰文稱，為了避免不同國家有不同操作空間的現象，歐盟必須找到一個共同機制來應付天然氣價格問題，就好比新冠疫情期間的短工津貼計劃Sure。Sure是歐盟以優惠條件向成員國提供貸款，以緩解緊急狀態下受疫情衝擊成員國國內的失業風險。義大利也要求出台共同債務性質的歐盟計劃。疫情期間，歐盟設立了價值7500億歐元的經濟復甦基金，在該共同債務計劃中，義大利是最大的接收方，德國則是最大的出資者。對此，朔爾茨明確反對，稱疫情復甦基金才使用了五分之一，剩下的完全可以轉化做緩解能源危機所用。更何況，債務共同化的複蘇基金是一次性的，不可重複。

9月底，歐盟委員會在發送給眾成員國的一份討論文件裡稱，設定天然氣價格上限會增加消費，讓液化天然氣供應商失去供應歐洲的動力，正如德國所警惕的那樣。文件裡更傾向於和天然氣供應國挪威、美國和卡塔爾協商降價，建立長期的雙贏的能源夥伴關係，成員國可以以集體的方式增加談判能力，也正如德國所建議的那樣。同時，歐盟委員會似乎並沒有放棄俄羅斯天然氣價格上限方案，建議禁止進口超過一定價格的俄氣，歐盟目前充足的天然氣儲備足以應付Gazprom斷供風險，至少在冬天不太冷的情況下。與此同時，委員會提出對用於發電的天然氣價格設定上限，可以降低電價，不過，成員國政府須補償價格上限和實際市場價格之間的差價。10月初的布拉格峰會上，天然氣價格上限仍然是關鍵話題，只是仍然沒有進展，德國仍然反對設定價格上限。接下來的布魯塞爾峰會上，歐盟委員會或許會拿出一份方案。

文章來源：FT中文網

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FastBull 精選

官員之聲

多家媒體報導了一份新的歐盟委員會的草案，主要內容如下：

1.擬設計一個臨時的機制來對荷蘭TTF的交易施加動態價格限制。這將有助於避免極端波動和價格飆升，以及可能導致一些成員國天然氣供給困難的投機行為。歐盟委員會主席馮德萊恩在本月早些時候表示，在從俄羅斯進口的天然氣份額從40%下降至7%左右後，TTF不再反映歐盟實際的能源狀況。

2.這套措施將包括一個臨時的日內價格飆升上限機制，以避免能源衍生品市場出現極端波動。這旨在確保更健全的價格形成機制，來保護歐盟的能源企業免受價格飆升的影響，並幫助企業保證中期內的供給。

3.在歐盟制定新的LNG補充基準時，將實施動態價格限制。新的指數將在2022年年底前啟用，預計在2023年初的下一個天然氣庫存注入季之前提供基準。

4.計劃採取措施提高能源市場的流動性，包括提高非金融交易對手方的清算門檻至40億歐元，以及擴大可用作一年抵押品的合格資產清單。

5.授權成員國聯合購買至少佔其儲備量15%的天然氣，並允許企業組成歐洲財團。俄羅斯的供給將被排除在外。草案中指出，如果庫存在今年冬季結束時被耗盡，那麼在2023那年11月之前實現90%的填充目標將比今年冬季更加困難。

6.歐盟領導人將探索一個臨時的框架，將發電用的天然氣價格限制在一個有助於降低電價的水平，而不導致整體天然氣消耗量增加。

按照日程表，該草案在周二通過之前仍可能發生變化。下一步，歐盟領導人將在10月20-21日的峰會上討論該方案。

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Devin

俄烏衝突

大宗商品

能源

週一(10月17日)，國際油價衝高回落轉跌，儘管石油輸出國組織及其合作夥伴(OPEC+)的多個成員國紛紛表態支持最新作出的減產決定，但美聯儲激進加息延續預期限制了美元計價原油的上漲，預計油價將繼續大幅波動。

北京時間16:47，NYMEX原油期貨下跌0.27%至85.36美元/桶；ICE布倫特原油期貨下跌0.17%至91.47美元/桶。

OPEC+產油國上週日(10月16日)相繼表示，支持本月最新通過的大幅減產決定。在此之前，美國與沙特爆發口水戰，白宮指責利雅得方面向莫斯科當局低頭，並脅迫其他產油國支持減產。但沙特否認支持莫斯科入侵烏克蘭，並稱200萬桶/日的減產決定是一致同意的，而且是基於經濟因素。包括阿聯酋在內的幾個產油國支持這一說法。

阿聯酋能源部長Suhail al-Mazrouei在推特上寫道：“我想澄清一下，得到一致批准的最新OPEC+減產是純粹的技術決定，沒有任何政治意圖。”

伊拉克國有石油營銷商SOMO發表聲明稱：“OPEC+國家之間完全一致認為，在當前不確定和缺乏明確性的時期，應對石油市場狀況的最佳方法是先發製人，以支持市場穩定並為未來提供所需指導。”

據科威特國家通訊社KUNA報導，科威特石油公司首席執行官Nawaf Saudal-Sabah也對OPEC+的決定表示歡迎。阿曼和巴林也在單獨聲明中表示，OPEC+一致同意減產。

聖路易斯聯儲主席布拉德上週五(10月14日)表示，高通脹已成為“經濟公害”且難以遏制，美聯儲有理由在11月份繼續加息75個基點。他還補充道，12月份連續五次大幅加息的可能性“比他過去預測的要高一點。”

布拉德表示，儘管金融市場存在動盪，但“仍有相當大潛力實現軟著陸”，美國可能避免經濟衰退，有關衰退風險的警告可能部分被通脹本身扭曲，因為美國勞動力市場仍然強勁，企業不願裁員。

文章來源：匯通網

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Thomas

俄烏衝突

能源

歐洲能源價格飆升，隨著冬季臨近，民眾對此更加擔憂。德國近期有抗議者呼籲暫停對俄羅斯的製裁，以緩解能源危機。歐盟計劃提出一種限價機制，以抑制價格波動，他們將在本週四到週五討論這一機制。對此，俄羅斯方面警告稱，設置價格上限的後果將最終由這些國家的公民“買單”。

德國醫院因能源危機面臨關閉

德國深陷通脹危機，而能源價格的飆升是重要因素之一。近期，15個城市約7000名抗議者走上街頭，要求政府為民眾提供生活支持。另外，什未林和新勃蘭登堡的2400名抗議者敦促暫停對俄羅斯實施制裁。因能源價格飆漲的直接導火索是美歐對俄羅斯實施了能源製裁，這導致歐洲天然氣供應短缺，不得不高價從美國進口液化天然氣。

通脹危機不僅影響了普通人的日常生活，也令一部分工廠被迫減產甚至倒閉，甚至影響到了醫院。德國衛生部長勞特巴赫11月16日表示，由於能源危機和通脹加劇，德國大量醫院或面臨關閉。勞特巴赫將於10月18日與德國財政部長克里斯蒂安·林德納討論針對德國醫院的援助辦法和金額。

歐盟提出價格上限機制

能源危機暴發後，歐盟就一直在考慮設置價格上限的機制。不過，歐盟內部一直無法對此達成統一。近期，他們將開會進行討論。據媒體最新報導，歐盟委員會計劃提出一種機制，以遏制歐盟最大的天然氣市場的價格波動，並防止衍生品交易價格出現極端飆升，以遏制該地區的能源危機。

根據歐盟委員會的提案草案，歐盟將對歐洲天然氣基準——荷蘭TTF天然氣期貨價格設置“動態價格上限”。今年以來，TTF天然氣價格已經暴漲近95%。

草案指出，其目的是授權歐盟在天然氣價格極端飆升的情況下進行干預，同時不損害供應安全或鼓勵消費需求，且任何緊急上限都只能維持三個月。

歐盟各領導人將在周四至週五於布魯塞爾舉行的峰會上討論該方案。目前歐盟內部對這一機制的看法尚不統一。德國對限價持懷疑態度，該國擔憂將刺激需求或破壞供應。

俄羅斯警告：考慮輕率決定的後果

在受制裁之前，俄羅斯是歐洲天然氣的主要供應國。能源危機後，歐洲轉而從美國進口液化天然氣，但高昂的價格令民眾無法承受。

對於歐洲考慮設置價格上限機制，俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫回應稱，對俄羅斯天然氣設置價格上限的後果將由支持這一決定的國家的公民承擔。

他表示：“現在已經有許多國家在面對自己輕率決定的後果。而加入支持設立價格上限的陣營當然會讓有關國家的公民再付出代價。”

天氣轉冷，能源需求將更加旺盛，而俄烏戰局卻有愈演愈烈之勢，歐洲已經開始了對俄羅斯的第八輪制裁，歐洲能源危機短時間內仍無法緩解，民眾將繼續承受通脹之苦。

文章來源：第一黃金網

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擎天

俄烏衝突

衝突的最新動態

軍事危機：為了對克里米亞大橋被炸一事進行回擊，俄軍對烏克蘭發動了兩天的遠程打擊，烏克蘭首都基輔市、基輔州、切爾卡瑟州以及波爾塔瓦州響起防空警報，這次打擊也造成了多處基礎設施的毀壞，甚至連烏克蘭首都基輔，都出現了電力短缺的情況，為了減輕這種壓力，澤連斯基當局實行了輪流斷電的政策。另外俄軍擊退了烏克蘭在頓涅斯克、赫爾松和尼古拉耶夫地區的進攻企圖並在烏克蘭哈爾科夫地區摧毀了三門美製M777榴彈砲，繼續升級著這場戰爭。

糧食危機：最為全球糧倉的兩個大國發生戰爭必然會引起全球糧食緊張，近日俄羅斯和聯合國關於糧食協議的會談在莫斯科召開，今年的糧食麵臨較大的考驗，因為戰爭和西方制裁，俄羅斯出口的化肥轉向國內和友好國家，致使全球化肥價格高漲。近日，烏克蘭農業政策與糧食部長表示，因高企的化肥價格以及不利天氣，烏克蘭計劃在2022年將糧食播種面積減少30%，這對於全球來說是一個非常壞的消息。俄烏衝突最終會走向何處？_1

能源危機：縈繞在能源危機的因素依然是俄羅斯和歐洲摩擦加劇，北溪管道的爆炸，能源危機進一步加劇，或許也是歐洲工業步入長期衰落的開始，WTI原油維持了近10年40-80美金一桶的格局被完全打破，但是美國真能漁翁得利嗎？或許得利的也只是能源財團和政治家，面對國內通脹40年新高，和全球比也就只是活得相對更加體面罷了。俄烏衝突最終會走向何處？_2

最終會走向何處

烏克蘭之所以能夠堅持到現在，就是因為美國在支持烏克蘭，並且也是在美國的推動下，西方才會跟著美國一起給烏克蘭提供軍事援助。如果拜登不想讓俄烏衝突停火，依靠美國和西方提供的軍事援助，烏克蘭就有能力繼續打下去！在這次軍事衝突中，歐洲只有法國最為清醒，也只有法國總統積極斡旋避免這場衝突。

衝突帶來的負面影響波及全世界，能源成本急劇上升，糧食供應嚴重短缺，全球供應鏈受到影響等等，其中歐洲帶來了反噬作用是最大的，不少國家能源出現緊缺狀況，歐洲民眾也正在為美國的霸權利益買單，德國前總理默克爾，在2014年局勢緊張的時候，起到了重要的緩和作用，如果還是她在位，獨立自主的政策，馬克龍也不會孤立無援，或許我們看不到今年那麼多活久見的事。

特朗普不止一次強調，如果自己在任的話，俄烏衝突絕不會出現，並且呼籲俄烏衝突停火，但是拜登明顯是不想看到俄烏衝突結束，歐洲或許還沒有傷夠深，還是選擇跟著美國一條路走到黑，或許俄烏衝突最終的走向，還得等美國的下一次大選。

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Cohen

外匯

當美國9月通脹數據再超預期且連續第7個月位於8%的上方後，上週五美元對日元繼續走高，一度創下了32年來的新高148.86。今日亞太時段，美元對日元報148.59。雖然日元有所反彈，但仍遠不及上月觸發日本政府進行外匯干預的145.90點位。與此同時，美元對日元的隱含波動率也重新走高。

為此，市場再次密切留意，日本政府有多大可能再次出手阻止日元的下滑。不過，市場同時預期即使日方再次出手干預，對日元的支撐作用也將有限。

150是關鍵點位？

一些市場人士表示，日本官員不一定會有一條具體的干預點位線，比起具體點位，可能會更關注日元貶值的速度。但也有分析師表示，150是日本公民的一個關鍵心理位，觸及這一點位可能會給日本政府施加壓力，迫使其再次採取行動。

上個月，在日元對美元觸及145.90後，日本政府動用2.84萬億日元(約合196億美元)進行了1998年以來的首次外匯干預，以支撐日元。聯合信貸的外匯策略師米亞利希(Roberto Mialich)在近日的報告中寫道：“市場可能進一步將乾預門檻提高至150，許多投資者都懷疑這是日本當局目前可能容忍的日元最大跌幅。”由於貨幣政策分歧導致利差走闊，日元對美元今年至今已累計貶值23%，上週日元的再度貶值已經抹去了上月干預後日元的反彈，並錄得連續第八週收跌，為5月以來的最長連續走低。

事實上，越來越多的日本政府官員已經放出再次干預的“試探論調”。

日本財務大臣鈴木俊一17日再度重申，日本準備對日元快速下跌採取“果斷”行動。他稱：“我們一直懷著緊迫感關注著外匯市場的走勢。如果投機者或其他人引發外匯市場過度波動，我們的立場絕對不會改變，我們將採取大膽行動。”

日本央行副行長瓦卡塔貝(Masazumi Wakatabe)上週六也表示，日元最近的波動“顯然太快，且太過單向”。日本負責外匯事務的最高官員神田真人(Masato Kanda)週一表示，二十國集團(G20)財長和央行行長在上周於華盛頓舉行的會議上一致認為，匯率波動正在加劇，一周內日元隱含波動率已從近期低點攀升，日本將堅決應對任何過度的貨幣波動。

澳大利亞聯邦銀行(CBA)的外匯策略師孔(Carol Kong)表示：“鑑於多名日本政府官員都於近期發出了強烈表態，我認為日本央行很快會再次干預匯市的風險非常高。”

美元對日元隱含波動率重新走高也給了日本央行更多再次干預的理由。此前，在日本央行第一次出手干預匯市後，一周隱含波動率一度大幅下跌，但從上週開始重新走高。米亞利希稱，隨著一周美元對日元隱含預期波動率居高不下，市場緊張情緒將持續下去。孔也指出：“鑑於G20多邊表態不希望出現無序的貨幣波動，如果日本政府的干預被視為在應對匯市過度波動，這種干預就不難獲得默認的支持。”

“對於什麼程度算是外匯市場過度波動，什麼是乾預行動的催化劑，都沒有明確的定義。”大和證券(Daiwa Securities)的高級外匯策略師石島由紀夫(Yukio Ishizuki)稱：“因此，雖然日本此前表示會更關注日元貶值的速度和波動程度來決定乾預的時點，但最終仍有可能還是會由某一具體點位觸發。如果美元對日元升至接近150，日本國內會有很多噪音，這可能會迫使局採取行動。”

再次干預作用有限？

而在密切關注日本政府下一次干預時點的同時，市場也認為，干預效果料將有限。

“考慮到整個貨幣市場的流動性，日本上月為阻止日元大幅下跌而進行的貨幣干預規模是一個相當小的數額。因此，這似乎更像是一種為了平息市場而進行的信號類行動，但這類行動的影響往往是短期的。”國際貨幣基金組織(IMF)亞太部副主任潘特(Sanjaya Panth)上週表示，“當有乾預措施時，確實會減緩日元貶值的速度，就像9月那次干預一樣。但從歷史上看，這種干預措施的影響不會持續很長時間。”

日本第一生命經濟研究所(Dai-ichi Life Research Institute)的首席經濟學家的熊野秀夫(Hideo Kumano)稱：“日本當局沒有明確表示會否干預，而是讓市場上繼續猜測，這可以起到遏制日元下跌的作用。但在黑田東彥於明年4月卸任日本央行行長之前，日本央行的政策都不會改變，因而從現在開始，這場匯率戰不取決於乾預規模，而更多將是心理戰。”

一些分析師也指出，日本的外匯干預會受到外儲數量的影響。美國銀行策略師山田修介(Shusuke Yamada)在研報中寫道，日本財務省可能通過出售短期美國國債(T-Bills)等美國證券為上月的干預提供資金。但最終，日本政府不得不動用外儲或出售更長期限的美國國債，而這會為進一步干預增加障礙。“拋售美元來支撐日元會受到日本所持有美元外儲規模、干預對日本整體外儲資產流動性影響以及乾預對美國利率市場影響等多個因素的限制。”他稱。

更重要的是，即使包括日元在內的非美貨幣都受到強美元的衝擊，但上週的G20會議顯示，這一次，不會有“新廣場協議”。

鈴木俊一在上週G20財長會議後的新聞發布會上表示：“許多國家認為有必要對全球貨幣緊縮的溢出效應保持警惕，並提到了在這種背景下的匯率變動，但沒有討論可以採取哪些協調措施來應對。”美國財政部長耶倫(Janet Yellen)已明確表示，美國沒有採取共同外匯干預行動的意願。她稱，美元的整體強勢是“美國和其他國家貨幣緊縮步伐不同的自然結果”。當被問及是否會考慮簽訂“廣場協議2.0”(Plaza Accord 2.0)時，她稱：“我曾多次表示，我認為由市場決定的美元價值符合美國的利益，我現在仍持這個觀點。”

三菱日聯摩根士丹利證券(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)的首席外匯策略師大坂上野(Daisaku Ueno)表示：“單獨干預無法扭轉日元的下跌趨勢。一旦日元對美元跌破150，這種下跌趨勢可能很難停止在這一點位，下一個技術支撐位在160左右。”