普丁訪印：莫迪如何平衡美俄關係

「代幣化，最終將吞噬整個金融體系」。

對納斯達克（Nasdaq）而言，這不再是一句空洞的口號，而是當下最迫切的戰略任務。

11月25日，納斯達克數位資產戰略負責人Matt Savarese在接受CNBC採訪時明確表示，已將代幣化股票方案的SEC審批視為首要任務，將“以最快速度推進”，同時他也謹慎地強調，納斯達克並非試圖顛覆體系，而是要在監管框架下以“負責任”的方式推動資產上鏈。

但無論措辭如何溫和，行動不會騙人。

在其他巨頭還在謹慎觀望或進行邊緣測試時，站在TradFi核心樞紐的納斯達克，似乎已一眼定終生，開始激進地狂踩油門。

一、狂踩油門的不是Crypto，而是納斯達克

時間撥回三個月前的9月8日，納斯達克向美國證券交易委員會（SEC）遞交一份具有里程碑意義的規則變更申請，核心目標乍看之下頗為激進，即允許投資者在納斯達克主板，直接交易以區塊鏈代幣形式存在的蘋果、微軟等上市公司股票與交易所交易產品（ETPs）。

但如果細讀這份申請所公開的諸多細節，就會發現激進的表象之下，納斯達克提供了一種極具政治智慧的「混合架構」解決方案，這也得益於其深知美SEC的紅線在哪裡，因此並未選擇推倒重來，而是極其巧妙地將「交易」與「結算」進行了切割：

整個申請的命門，便在於把代幣化股票業務視為常規股票交易，其中每一筆代幣化股票交易都會透過存管信託公司（DTC）進行清結算，而「交易撮合依舊在同一本訂單簿中完成，訂單中即便包含代幣化股票，也不會影響交易所執行該訂單的優先順序」。

換言之，在前端，一切照舊，投資者的體驗幾乎沒有變化，交易撮合依舊在同一本訂單簿（Order Book）中完成，代幣化股票訂單不會獲得額外優先權，成交依舊計入全國最佳買賣報價（NBBO），且購買代幣者將完整獲得包括表決權和清算權在內的所有股東權利。

而真正的革命，發生在後端的結算層。一旦交易達成，納斯達克並不會走傳統的老路，而是將指示傳遞給存管信託公司（DTC），啟動一套全新的鏈上流程：

一言以蔽之，代幣化股票與傳統股票在交易環節上保持完全一致，只在結算層引入了鏈上映射，這種設計意味著代幣化股票沒有遊離於全國市場系統（NMS）之外，而是被無縫納入了現有的監管與透明度框架，它既利用了現有龐大的流動性池，又引入了區塊鏈作為新一代的結算工具。

頗耐人尋味的是，就在納斯達克遞交申請的幾天前（9月4日），美SEC剛剛公佈了年度議程，明確提出要改革加密貨幣政策，包括「重整加密貨幣監管」和「減少華爾街批評的過於繁複的規則」。

這種時間上的“巧合”，很難不讓人聯想到納斯達克是精準踩點，嗅到了監管風向的微妙轉變，甚至可以說納斯達克深知美SEC的底線，因此在設計上極其巧妙地平衡了“創新”與“穩定”。

納斯達克北美市場高級副總裁Chuck Mack在專訪中一語道破了這種「混合架構」的本質，「我們並不是要取代現有體系，而是為市場提供另一種更高效、更透明的技術選擇，代幣化證券只是在區塊鏈上以新形式表達的同一資產」。

說到底，在納斯達克的設計裡，代幣化在這裡不是“另起爐灶”，而是一次溫和但堅定的底層基礎設施升級——既能利用現有的市場結構和交易體系，又能讓區塊鏈成為新一代託管與結算工具。

根據規劃，只要DTC的基礎設施到位，美國投資者可能會在2026年第三季末，正式看到首批在納斯達克結算的代幣化證券交易。

那時候，華爾街的帳本，或將徹底翻開新的一頁。

二、激進的華爾街，為什麼是現在？

事實上，納斯達克並不是第一個「吃螃蟹」的人，但它的入場卻標誌著這場競賽進入了決勝局。

放眼華爾街，一場悄無聲息的上鍊運動其實早已開始：摩根大通推出Onyx平台推進機構間結算、貝萊德在以太坊上發行代幣化國債基金BUIDL、花旗也在探索跨境支付與託管代幣化資產。

只不過，納斯達克的主動扛旗，為什麼偏偏是現在？

貝萊德CEO拉里·芬克的一句話或許道出了部分真諦：“自複式記賬法發明以來，賬本從未如此令人興奮”，可以說，回顧數百年的金融史，本質上就是一部“記賬技術的進化史”：

而如今，區塊鏈成為了這支接力棒的最新持有者，當技術累積到了臨界點，改變自然發生。

更有意思的是，監管層的風向也在發生微妙的變化。 11月12日，美SEC官網刊發了主席Paul S. Atkins最新演講全文，其中有一段話被市場解讀為對美股代幣化的「準生證」：

「無論股票是以紙本憑證、存託信託及結算公司（DTCC）帳戶記錄，還是透過公共區塊鏈上的代幣形式呈現，它本質上仍然是股票；債券不會因為其支付流通過智能合約追踪，就不再是債券。無論以何種形式呈現，證券始終是證券，這一點很容易理解。」

來源：美SEC官網

說穿了，在監理眼中，Token化的證券仍是證券，但只要不改變證券的法律本質，技術層面的升級就不再是禁區。

也正是有了技術和監管的雙重加持，納斯達克才急於推動代幣化，以解決資本市場在傳統架構下已無法解決的三個核心痛點：

但除技術進步之外，筆者認為還有一點更關鍵，即這本質上是一場關於利益分配模式的重構，畢竟在現有TradFi體系下，納斯達克其實處於價值鏈的底層：

投資人交易都要透過券商或經紀商，他們吃掉了交易手續費、融資利息和資金流量的大頭（2C業務）；而作為交易所的納斯達克，賺的更多是撮合、清結算與掛牌服務費（2B業務）。

形像地說，券商在吃肉，納斯達克只能喝湯。

但一旦未來美股代幣化，直接基於納斯達克自有鍊或許可鏈發行流通，局勢將瞬間逆轉，它將切入從發行、流通到結算的全鏈條數據與收益，屆時納斯達克將不再只是一個撮合平台，其價值捕獲方式會從單一的「收費」變成「直接抽傭+ 增值服務+ 網路效應」。

如果納斯達克進一步推出自己的鏈上交易場所（許可鏈DEX），它幾乎就能複製Crypto頂級CEX的完美閉環：用戶下單→ 撮合成交→ 記帳上鍊→ 清結算→ 託管資產，一條龍通吃。

這意味著，原本分散在「銀證託管資金+ 清算所清結算+ 券商前端對客」的龐大蛋糕，都可能被整合到同一條鏈上，對於現有的TradFi重量級玩家（券商、託管行）而言，這絕對是顛覆，但對於納斯達克而言，這是一次把肉爛在自己鍋裡的歷史性機遇。

三、下一步，風暴會席捲哪裡？

客觀而言，時至今日，美股代幣化已經不僅僅是一個敘事，而早成為一股勢大力沉的歷史洪流。

口號會騙人，但行動不會。在納斯達克狂踩油門的同時，各路諸侯早已入局，從Robinhood推出代幣化私募股權，到Kraken藉由XStocks上線美股代幣，從Galaxy Digital將自家股票上公鏈，到SBI Holdings在日本佈局鏈上交易，無論是加密搬企業，還是傳統金融巨頭，都在爭奪代幣化股票，都在爭奪代幣賽道。

但頗具戲劇性的是，就在納斯達克高歌猛進的同時，來自Crypto原生世界的阻擊也隨之而來。 10月16日，RWA頭部發行協議Ondo Finance向美SEC發佈公開信，敦促其推遲批准納斯達克的規則變更申請，且理由直指“透明度”，指責納斯達克對結算流程描述模糊。

來源：Ondo Finance

這很難不讓人聯想到，背後不只是合規層面的討論，也折射出Ondo對自身生態位可能被擠壓的競爭焦慮——如果納斯達克直接發行了最具公信力、流動性最好的原生代幣化股票（如Tokenized-AAPL），那像Ondo這類專注於“中間層發行和承銷”的協議，其生存壓縮空間。

直白地講，投資人為什麼要買「二道販子」封裝的資產，而不直接買納斯達克原生的代幣化股票呢？

隨著納斯達克等正規軍入場，上游資產發行的門檻將被踏平，所有的RWA發行協議都會面臨類似「去中介化」的降維打擊，這也是RWA賽道下半場更深層的危機，即單純的代幣化股票發行已不再性感。

尤其是在Hyperliquid等DEX開始透過HIP3的永續合約圍剿美股流動性的當下，單純持有代幣化股票的吸引力正在降低，但這並非美股代幣化賽道的末日，反而恰恰是「下游協議」的歷史性機會。

納斯達克負責「造資產」（發行與結算），但它不可能壟斷所有的「玩資產」（交易與應用）場景，即便有人擔心納斯達克會推出官方DEX擠壓其他協議的生存空間，但正如鏈上有Uniswap也有Hyperliquid，未來基於納斯達克代幣化美股的金融交易、衍生性商品產品。

靠近流量入口、圍繞鏈上可組合性構建交易能力的去中心化協議和合規交易平台，反而可能成為真正吃到這波紅利的一批人，當然誰也不能確保最終跑出來的一定是MSX，但這個“下游為王”的大思路是對的。

寫在最後

有趣的是，就在12月1日，《經濟學人》發文探討《RWA代幣化如何改變金融》，提出了一個相當象徵意義的類比：

如果歷史可以作為參考，今天代幣化所處的階段，大致相當於1996年的互聯網—— 當時亞馬遜僅售出價值1600萬美元的圖書，而如今統治美股的“科技七巨頭”（Magnificent 7）中，甚至還有三家尚未誕生。

從泛黃的紙本憑證，到1977年SWIFT系統的電子化，再到如今區塊鏈的原子結算，金融基礎設施的演化曲線正在復刻、甚至超越網路的速度。

對納斯達克來說，這是一場「不自我革命就被革命」的豪賭；對於Crypto產業與RWA新玩家來說，這不僅是一次優勝劣汰的殘酷洗牌，更是一次堪比在90年代押注下一個「亞馬遜」或「英偉達」的歷史級機遇。

未來還早，箭，才剛射出去。

來源：PA News

12月1日，澳洲副總理兼國防部長理查德·馬爾斯在新聞發布會上宣布，澳洲政府已經啟動50年來最大規模的國防部組織結構改革，以應對軍備項目長期延誤和成本不斷攀升的問題。根據改革方案，澳洲國防部將整合幾個關鍵機構，成立獨立的"國防交付署"，以確保各類國防項目能夠按時、按預算推進和交付。

澳洲啟動50年來最大規模的國防改革，涵蓋採購、部隊結構及人員保障，旨在構建一個更敏捷、可持續的現代化國防體系，既是對現有體系功能失調的直接回應，也是其國防戰略轉型的重要組成部分，其發展前景將不僅決定澳大利亞能否將巨額國防投資有效轉化為實際作戰能力，更在不斷變化的地區安全環境中檢驗其作為自主性的地區安全環境中實施重要戰略"

隨著軍力的增強，澳洲開始介入東亞的事務，例如多次派出以戰略投送艦為主力的編隊前往東亞海域活動。

實現國防體系結構性重塑

這次澳洲國防改革是自1970年代建立現代化國防採購體係以來，最大規模的系統性調整，其核心在於透過機構整合與權力集中，徹底重建其國防採購與交付體系。根據報告，澳洲國防部計畫將原本分散的能力獲取與維持組（CASG）、導引武器與爆炸性軍械組（GWEO）及海軍造船與維持組（NSSG）三大關鍵機構合併，成立完全獨立的"國防交付署"，並設立全新的"國家軍備主任"職位，借鑒英國等盟友的集中採購模式，負責企業的經營權。這個新機構將直接向國防部長及國防工業部長負責，一旦政府批准了某個國防項目，該項目就會被移交給國防交付署，同時分配確定的預算，確保項目按時按預算交付，並確保更清晰的優先級劃分和決策責任。這項變革標誌著澳洲國防採購體系從分散的、多層次的官僚體系，朝向集中化、專業化方向實現重大轉型。

另外，此次澳洲的國防改革內容還包括對國防生態體系的全面優化，涵蓋治理機制與人員保障等多維層面。例如，澳洲在進行國防組織機構調整的同時，還成立了"國防和退伍軍人服務委員會"，旨在為現役及退役軍人提供更好的福利服務，不僅呼應了採購效率與作戰效能提升的需求，更通過完善治理框架與人文關懷機制，致力於構建一個穩定、可持續的國防支持環境。

為了配合和適應上述機制體系調整，澳洲也對作戰部隊結構進行了深度重組。例如，澳洲陸軍已將其第17持續支援旅與第1師的指揮權合併，並吸納第1軍事警察營、第6工程支援團等單位，旨在"實現一體化部隊的訓練與作戰"，並為未來"沿海機動部隊"的建立奠定基礎，最終形成師級持續支援功能的統一指揮，標誌著澳洲軍隊正從傳統的軍種分立結構，向更靈活、高度整合的聯合作戰體系轉變，以提昇在複雜地緣環境中的快速響應與協同作戰能力，建構更適應現代安全環境的軍事力量。這些措施共同構成了澳洲國防戰略轉型的重要組成部分，使得澳洲國防改革按照一條貫穿"採購管理—人員治理—部隊建設"的主線展開，體現了其透過頂層設計推動整體國防體系現代化、以系統合力應對戰略挑戰的深層意圖。

澳洲正在美英的支持下打造一支擁有8艘核潛艦的水下力量。圖為澳洲的核潛艇模型。

試圖有效應對多元化策略挑戰

澳洲此次大刀闊斧的國防改革，其直接動因是目前國防工業存在的嚴重採購體系失效。根據澳國防工業部長帕特·康羅伊揭露的現狀，目前澳洲有28個主要國防項目的累計延誤高達97年，平均每個關鍵項目延遲近3.5年。例如，澳洲海軍2024年2月宣布採購一批現代化新型護衛艦，以取代現役8艘澳新軍團級護衛艦，原本計劃2025年交付首艘艦艇，結果現在不僅交付時間推遲整整兩年，甚至預算也比最初的估算超支了數十億澳元。還有空軍的新型戰機升級項目，也因為技術對接和供應商協調問題，進度一再滯後，導致部分老舊戰機不得不超期服役，直接影響了空軍的戰備狀態。

此外，隨著軍事科技的不斷發展，國防專案的複雜度也急劇攀升，澳洲現有的傳統分散式管理架構已完全適應這種變化。例如，各軍種採購條塊分割，導致資源重複配置與互通性短板；官僚流程冗長使得從需求確認到裝備交付的周期遠超預期，往往在裝備列裝時其技術已面臨過時風險，且成本大幅上升。在這種情況下，澳洲成立"國防交付署"，旨在透過集權化、專業化的新架構，打破部門壁壘，建立從需求生成到退役處置的全壽命週期問責制，實質上是從根本上遏制"延誤"與"超支"這兩個長期侵蝕澳大利亞國防能力的頑疾制。

其次，驅動這次澳洲國防改革的更深層動力，源自於其對所處地緣戰略環境進行的再評估以及由此引發的軍事力量根本性轉型。根據澳洲發布的《2023年國防戰略評估》報告，澳洲正面臨"自第二次世界大戰以來最具挑戰性的戰略格局"，包括日益激烈的"印太"地區軍事競爭、不斷上升的關鍵海上通道安全風險以及趨向擴散的遠程精確打擊技術等。在此背景下，澳洲認為，先前追求全面均衡的傳統國防力量建設模式已不再適用，必須轉向聚焦關鍵威懾與打擊能力的"重點力量"，各軍種也應從鬆散"聯合"轉向深度融合的"一體化力量"，這意味著所需裝備的技術複雜度、跨域整合要求及與盟友系統的互操作性需求都呈大幅增長。

在這種情況下，澳洲實施國防改革，特別是推動採購體系的集中化與專業化，就是為實現新的戰略能力目標提供製度性保障，確保軍隊能夠快速獲得併融合那些技術尖端、網絡化、可互操作的武器系統，從而為實現新的戰略能力目標提供製度性保障，確保軍隊能夠快速獲得併融合那些技術尖端、網絡化、可互操作的武器系統，從而構建一支更具殺傷力、韌性和敏捷性的一體化聯合部隊，以應對在印太地區可能發生的「高強度、高衝突」。

最後，澳洲史無前例的國防預算擴張，也進一步加劇了國防改革的緊迫性。目前，澳洲政府已設定雄心勃勃的預算目標，計劃在2034年將年度國防開支從目前的約600億澳元大幅提升至1000億澳元，如此巨額的公共財政注入國防領域，意味著政府必須證明其有能力將資金高效轉化為切實的國家安全收益。然而，在原有的國防體系下，預算增加甚至可能因管理不善而加劇浪費和低效，而此次改革新成立的"國防交付署"將被賦予的核心使命，是確保國防開支能最大程度地轉化為可部署的軍事能力，從而打破傳統的"增加預算—項目超支拖延—能力交付不足—要求更多預算"的惡性循環，轉而形成"戰略需求—高效採購—及時交付—能力生成—戰略威懾"的良性閉環，以確保大幅增加的國防投資能夠精準、高效地實現《國防戰略評估》所明確的軍事能力與戰略威懾藍圖。

分析認為，澳洲若增強軍力的主要目的是跟隨美國介入他國內政或攪局地區和平穩定，其必將遭到相應的反制。

影響深遠但面臨許多風險

這次澳洲實施史無前例的大規模國防改革，將產生深遠且多層次的影響。一方面，此次改革將有助於澳洲重塑其國防工業生態。澳洲透過整合組織機構、明確長期預算、優化行政流程等，培育一個更具"韌性、創新性"並與國家戰略優先事項深度綁定的工業基礎，不僅能提升主權保障能力，也為本土國防承包商創造一個"穩定且可預測"的規劃與發展環境，促進軍、工、研深度融合。另一方面，此次改革將推動澳洲在"印太"地區扮演更積極進取的安全角色。隨著預算增至千億澳元及採購效率的提升，澳洲將能更好地履行其核心聯盟承諾，向盟友證明其具備管理類似AUKUS潛艇協議等重大複雜項目的能力，從而鞏固與美英的戰略互信，並為其他中等強國在平衡聯盟權利與義務方面提供製度範本。

從未來發展來看，儘管澳洲國防改革具有良好的前景，但由於受到許多因素制約，仍存在顯著的體系性挑戰與不確定性。例如，在製度層面，澳洲將CASG、GWEO與NSSG三大既有機構融合為一個全新的"國防交付署"，絕非簡單的物理合併，必然伴隨著組織管理文化衝突、既有權力結構抵制以及資訊系統不相容等整合難題，同時還需與新設的國防和退伍軍人服務委員會等人事以避免福利改革事項進行協調，產生新的體系脫節。

此外，由於國防採購固有的長期性特徵，特別是潛艇、戰艦等大型裝備往往具有長達數十年的項目週期，這意味著澳大利亞國防改革的成效需多年才能完全顯現，這與突飛猛進的軍事技術以及瞬息萬變的地區安全威脅存在天然的"時滯"矛盾。因此，澳洲的國防改革將是一個持續的"戰略調試"過程，能否將不斷優化的組織機構和大幅增加的國防預算變成"重點領域"與"一體化力量"建設目標的有效支撐，將成為檢驗改革成效的最終試金石。

來源：澎湃新聞

日本高市政府近日曝光最早將於2026年成立"國家情報局"。有分析稱，其意在仿效美國中央情報局模式，塑造所謂"安保強人"形象，但可能引發系列負面影響。

同時，日本防衛費用持續攀升，多個產業在高市之"禍"下承壓。有日本經濟學者直言，這才是日本真正意義上的"存亡危機事態"。

日本擬設國家情報局引輿論擔憂

自從日本首相高市早苗上台以來，日本政府就曾多次提及要建立新的情報機構──國家情報局。 12月4日，有消息稱，日本國家情報局最快可能在2026年開始運作。

高市早苗長期主張提升日本情報能力，並在競選綱領中明確提出設立"國家情報局"的構想。與日本自民黨聯合執政的日本維新會也持相同立場，雙方在10月20日簽署聯合執政協議時，將創設該機構的方針正式寫入政策綱領。

據悉，預計在2026年的下一屆國會會議上，自民黨將提出一項關於成立新情報機構－國家情報局的法案。法案內容預計包括，將內閣官房下屬的內閣情報調查室升級為"國家情報局"；設立國家情報局局長職位；創設由首相等參加的"國家情報會議"。日本國家情報局將作為統一的協調中心，直接向首相官邸報告工作。國家情報局的地位將與國家安全保障局相當，將負責應對外國情報活動、網路威脅、虛假資訊傳播等。

然而外界擔心，日本對外情報活動的活躍度與對抗性不斷上升，將對區域安全情勢產生嚴重影響。日本《社會新報》在社論中批評稱，高市早苗的政策意圖逐漸明朗，她漠視民生，對美國亦步亦趨，還試圖全力強化軍事擴張。在高市的施政演說中，充斥著提前完成防衛費增額目標、設立國家情報局、放寬武器出口規則等鷹派政策，這只能被視為蓄意推升緊張局勢。

"安保強人"形象將引週邊國家警惕，日本現有的情報機構有哪些？

目前，日本的情報職能分散在日本政府下屬的內閣情報調查室、外務省國際情報局、防衛省情報本部、法務省公安調查廳、警察廳國際犯罪調查局等不同機構。這些機構既各司其職，又互有合作，其中內閣情報調查室直屬內閣官房長官領導，透過官房長官定期向首相提供情報；公安調查廳具有對外情報和反間諜的職能；防衛省情報本部主要負責軍事情報的信息。

但日本政府認為，這些機構在情報整合方面的合作不夠，"只有在重大事件時才會進行聯合分析"。

日本為何要成立國家情報局？

中國社科院日本研究所研究員盧昊分析稱，高市希望將這種情報體制改革作為其安保政策改革的標誌性舉措，打造日本版的美國中央情報局，藉此來樹立一個"安保強人"或"政治強人"的形象，來提振民眾支持率以及響應右翼勢力的訴求。

他表示，這也和日本近年來不斷突破和平憲法限制、強化國防能力的趨勢相符，一個獨立和強大的情報機構可以給日本的海外軍事行動提供精準情報支持，協助日本擴大在海外的軍事存在。

日本此舉會對地區情勢帶來哪些惡劣影響？

中國社科院日本研究所研究員盧昊對此表示，這個機構一旦設置，將引發日本國內民眾對於權力集權化或權力濫用的擔憂。此外，日本的國家情報機構在統一化之後，很大機率會將週邊國家列為重點監控對象，此舉也必然引發週邊國家的警覺。這種緊張的氛圍將帶動一系列連鎖反應，對於建構區域安全互信、推動合作等都會產生負面影響。

高市之"禍"殃及日本民眾

近年來，日本急速擴張防衛開支，防衛費已連續13年攀升。除了擬設國家情報局，日本自民黨近日也被曝光已啟動相關討論，計劃透過提高個人所得稅為增加防衛費籌措資金。

據悉，自民黨正在討論先前的一項增稅措施構想，也就是從2027年1月開始提高個人所得稅，來加強防衛力量財源。據了解，該附加稅將在現行個人所得稅基礎上按1%稅率徵收，預計可為日本政府每年新增超2000億日元（約合人民幣91億元）稅收。而這項措施無疑將加重日本民眾的負擔。

此外，因高市早苗涉台錯誤言行造成惡劣影響，包括日本旅遊業、水產業等多個產業已受到嚴重衝擊。日本政府12月5日公佈的數據顯示，日本10月消費者支出以近兩年來最快速度下滑，為日本經濟前景蒙上陰影。日本總務省數據顯示，日本10月消費者支出較去年同期下降3.0%，為6個月來首次下降，也是2024年1月以來最大降幅。

有日本經濟學者直言，因為首相的錯誤言論導致危機，對日本來說，這才是真正意義上的"存亡危機事態"。

來源：央視網

印度總理莫迪5日與來訪的俄羅斯總統普丁舉行會談，並舉行聯合記者會。莫迪表示，過去80年來，儘管面臨多次全球挑戰和危機，印俄友誼始終像"北極星"一樣堅定不移；能源合作是印俄夥伴關係的重要基石，將印俄經濟夥伴關係提升到新的高度，是兩國領導人的共同優先事項。普丁表示，俄羅斯是印度能源的可靠供應商，將繼續不間斷地向印度供應能源。會談後，普丁和莫迪共同見證兩國簽署在造船、航運、民用核能和關鍵礦產等領域的合作協議和備忘錄。英國《衛報》稱，普丁這次訪問印度意義重大，這不僅象徵兩國持久的關係，也顯示在烏克蘭問題上，兩國都不會屈服於美國的壓力。

"一切都是為了貿易"

《印度時報》稱，儘管有美國關稅和製裁的陰影，印俄5日還是宣布了促進雙方經濟和貿易關係的5年計劃，體現了印俄關係的韌性。報告稱，此計畫名為"2030年經濟合作計畫"，旨在促進雙方多元、平衡和永續的貿易關係。莫迪和普丁都承諾，將加强两國在能源、貿易、衛生、人員流動、關鍵礦產等領域的合作，計劃在2030年之前將雙方貿易額提高到每年1000億美元。報告稱，這項計畫也將推動兩國貿易使用本國貨幣而非美元結算，目前印俄貿易的96%已使用兩國貨幣結算。

依照普丁所說，2024年印俄雙邊貿易額較去年同期成長12%，達到約640億美元，創歷史新高。他表示，預計俄印今年的貿易額將維持去年水準。印度《商業標準報》稱，政府數據顯示，印度與俄羅斯之間的貿易額從2022財年的87.3億美元增長到2025財年的687億美元，這主要歸功於印度採購俄羅斯石油，而印度對俄羅斯的貿易逆差接近590億美元，印度希望增加對俄出口。

"俄羅斯是印度可靠的石油、天然氣、煤炭以及其他能源的供應國。我們已準備好繼續為快速增長的印度經濟提供不間斷的能源供應。"普丁5日的這一發言被西方媒體廣泛引用，被解讀為俄印無懼美國壓力。針對烏克蘭衝突問題，莫迪表示，印度"站在和平一邊"，強調透過外交途徑解決問題。

「一切都是為了貿易。」英國廣播公司（BBC）分析稱，普丁和莫迪在記者會上沒有宣布任何重磅消息，許多聲明的目的都是為了促進貿易。印度方面表示，此次兩國領導人會談的一個重點是啟動印度與歐亞經濟聯盟的自由貿易協定談判。歐亞經濟聯盟成立於2015年，成員國包括俄羅斯、哈薩克、白俄羅斯、吉爾吉斯和亞美尼亞。俄方表示，作為對印度追求軍事技術獨立自主的回應，俄印夥伴關係將朝著聯合研發、聯合生產高端武器裝備的方向重新調整。

俄羅斯衛星網稱，俄羅斯和印度在普丁此訪期間簽署了29份合作文件。普丁也在新德里宣布啟動今日俄羅斯（RT）電視台印度語頻道在印度播出，以向印度民眾傳遞關於俄羅斯的訊息。

"如果美國可以購買我們的燃料，為什麼印度不行？"

普丁4日接受《今日印度》專訪的內容引發各方關注。該報稱，普丁力挺印度頂住西方壓力，稱"印度是重要的國際事務參與者，不是英國殖民地」。

據報道，今年8月，美國以"印度購買俄羅斯石油"為由，將印度輸美商品的關稅提高至50%，施壓其停止購買俄石油。普丁在訪談中表示，俄羅斯與印度的能源合作不受當前地緣政治情勢、政治波動或烏克蘭危機的影響。他稱，今年前9個月，印度從俄羅斯購買的石油略有下降，但雙方整體貿易保持穩定，俄羅斯實體已經與印度建立了基於互信的穩固高效的商業關係。

普丁也在訪談中表示：「如果美國可以購買我們的燃料，為什麼印度不行？」他稱，美國目前仍在從俄羅斯購買用於核電站的燃料，印度為何不能享有同樣的權利，俄羅斯願就此展開討論，包括與川普總統進行磋商。

除了石油交易，俄印在能源領域的另一個合作重點是核電廠建設。普丁表示，俄羅斯正在印度泰米爾納德邦建造全國最大的核電廠。 "6台機組中已有2台併網發電，4台正在建設中。一旦全面投入運行，將為滿足印度綠色、經濟的能源需求做出重大貢獻。"普丁稱，俄印雙方還在探索在小型模組化反應器、浮動核電站等領域的合作。

"美國不會感到滿意"

《莫斯科共青團員報》評論俄印合作稱："大象和熊在製裁的迷霧中尋找新的道路"，"政治、經濟、軍事——所有這些都混雜在一起，就像德里街頭各種不同的氣味一樣"。

美聯社5日稱，儘管印度歷來與俄羅斯保持密切聯繫，但批評人士說，普丁的訪問可能會使印度與歐盟和美國的關係緊張，並可能危及印度與歐盟和美國就重大貿易協定進行的談判，而這些協定對印度至關重要。報告引述國際危機組織高級分析師普拉文·唐蒂的話說，印度的"親俄傾向"可以追溯到冷戰時期，儘管其官方立場是中立，但這種傾向依然存在，"如今的重大變化在於，印度希望同時成為美國的戰略夥伴，這將是一項外交挑戰"。

「下週，美國將派遣談判代表前往新德里，進行新一輪貿易談判。印度和俄羅斯達成的協議不會讓美方感到滿意。」彭博社稱，在普丁此訪中，雙方就印度向俄羅斯出售更多蝦類和農產品掃清障礙，這相當於過去嚴重依賴美國的印度兩個行業得到了救助。 「俄羅斯或許無法取代美國成為印度的主要貿易夥伴。但對莫迪而言，與普丁保持友好關係卻有著許多好處。"

來源：國際金融報網

週五，加拿大最新就業數據意外強勁，引發市場對貨幣政策前景的重新估計。隨著勞動市場在11月迅速回暖，交易員從先前押注進一步降息，轉向認為加拿大央行明年更有可能重新升息。隔夜指數掉期(OIS)市場顯示，投資人已完全計入到2026年10月之前升息的可能性，而就在前一天，市場仍認為總裁麥克勒姆及其團隊可能在未來一年內繼續下調借貸成本。

這次預期轉向的主因是加拿大失業率在11月意外下降0.4個百分點，同時就業成長強於所有經濟學家的預測。這一信號表明經濟正在從早期貿易摩擦和美國關稅導致的疲軟中回升。受此推動，加拿大公債全面遭遇拋售，五年期公債殖利率盤中一度跳升20個基點，顯示市場迅速調整對未來貨幣緊縮路徑的定價。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)經濟學家Andrew Grantham表示，最新就業數據"確實顯示經濟正在反彈"，因此預計"加拿大央行的降息週期已經結束"。事實上，央行先前已多次暗示其降息行動接近尾聲。 10月份，央行將政策利率下調25個基點，但同時指出，如果通膨與經濟走勢符合央行預期，當前利率"已大致處於合適水平"。

央行決策者也警告稱，美國持續的貿易爭端及額外關稅帶來的結構性衝擊，將限制其進一步支持經濟的能力，尤其是在關稅可能推動物價再度上升的情況下。不過，官員也強調，在通膨或經濟前景出現重大變化時，他們仍將保持應對的彈性。

相較於市場快速轉向的預期，加拿大消費者本身的看法更為分化。根據Nanos Research的調查，44%的受訪者認為政策利率未來一年將維持在2.25%，31%預計至少還會再降一次，僅有9%預期升息，另有近20%表示不確定。這種分歧可能影響貨幣政策在經濟上的傳導效力，例如若家庭普遍等待降息，可能會延後大宗消費，進而削弱需求。

調查也顯示，不同群體的預期差異明顯。女性中有近一半認為利率將維持不變，是預計進一步降息人數的兩倍；而55歲以上的受訪者中，也有超過一半認為利率將保持不變，同樣約為預計降息的兩倍。調查涵蓋1,009名加拿大人，於11月29日至12月2日進行，統計誤差為±3.1個百分點。

加拿大央行將於12月10日公佈下一次利率決議。根據媒體調查的經濟學家以及市場定價，央行在本次會議上大概率將維持利率不變。市場關注焦點也聚焦於央行是否會在聲明中發出更明確的訊號，指向未來可能的升息路徑。

來源：智通財經

惠譽評等已將匈牙利的評等展望從穩定下調至負面，同時維持其長期外幣發行人違約評等為"BBB"。

該評級機構將政府赤字擴大列為展望下調的關鍵因素。惠譽預計財政赤字將從2025年佔GDP的5%擴大到2026年的5.6%，顯著高於其先前的預測和政府最初設定的3.7%的目標。

惠譽指出，財政寬鬆措施的累積成本（其中大部分是永久性的）估計在2025年佔GDP的0.3%，2026年佔2.1%。政府已將板塊暴利稅延長至2026年，同時提高銀行稅率，但惠譽認為，隨著國會選舉的臨近，2026年初可能會出現額外的財政寬鬆措施。

評級機構對匈牙利的財政整頓路徑表示擔憂，並表示政府目標的頻繁修訂削弱了政策的可預測性。與政府早先承諾的基本平衡狀況相反，惠譽預計基本赤字將在2025年擴大至GDP的0.4%，2026年擴大至1.4%，使債務呈上升趨勢。

預計政府債務將從2024年佔GDP的73.5%逐步增加到2027年底的74.6%，高於預測的"BBB"中位數61.5%。這與惠譽6月預期負債下降的基準情境形成逆轉。

經濟成長仍疲軟，惠譽預測2025年實質GDP成長僅0.3%，這意味著2023-2025年的平均成長率為0%。在貨幣政策緊縮和公共資本支出減少的情況下，固定投資預計將連續第三年萎縮。

評級機構預計，隨著私人消費因減稅而增加，2026年增長率將上升至2.3%；到2027年，隨著外部需求改善以及新的汽車和電池生產能力提升出口，增長率將達到2.6%。

議會選舉定於2026年4月中旬前舉行，自2025年中期以來，大多數民調顯示反對黨TISZA黨處於領先地位。惠譽指出，選舉結果可能對經濟政策和匈牙利的對外關係產生影響。

通膨率從2月的5.6%降至10月的4.3%，但惠譽預計2025年平均通膨率將達到4.5%，高於預測的同類國家中位數2.9%。預計到2026年底，央行關鍵利率將從目前的6.5%略微下降至6%。

從正面來看，預計匈牙利的經常帳盈餘將從2024年佔GDP的1.6%擴大到2025年的1.8%，2026-2027年平均為2.1%，高於"BBB"同類國家中位數的-0.6%。

來源：英為財情