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港股投資的風險預警
儘管香港法律體系和監管框架相對健全,但港股市場仍存在一些特定的風險和挑戰,如港幣與美元掛鉤,外地投資者可能會面臨匯率波動;中國內地的政策變化和經濟狀況對港股的影響等 。
投資港股費用架構與稅務
港股市場的交易成本包括總投資成本為買賣股票的交易費用、印花稅、結算費用等,對於外地投資者,可能會涉及兌換港幣所產生匯率轉換費用,以及依照所在地的相關法規需繳納的稅款。
港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
港股產業分析:資訊科技業
港股資訊科技產業在2023年市值達到了7.7兆港元,超過了金融和非必需性消費產業。 該行業包括電訊設備、半導體、軟體開發、電子商貿及網際網路服務、人工智慧和數據分析服務等多種類型的企業。
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地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
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港股資訊科技產業在2023年市值達到了7.7兆港元,超過了金融和非必需性消費產業。 該行業包括電訊設備、半導體、軟體開發、電子商貿及網際網路服務、人工智慧和數據分析服務等多種類型的企業。
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當地時間5月5日,兩名以色列官員對該媒體表示,美國政府日前暫停了向以色列運送美國製造的彈藥。
中國上市公司的業績正在惡化。約5,200家企業的2023財年(截至2023年12月)淨利較上季下降3%。利潤5年來首次下降。持續不景氣的房地產出現虧損,波及到鋼鐵和建材等。表現堅挺的產業只有汽車等部分產業。這反映出通縮壓力加大的中國經濟現狀,美歐將對鋼鐵和汽車等產品的低價出口保持警覺。
日本經濟新聞以在上海和深圳等證券交易所上市的企業為對象進行了統計,金融領域除外。截至4月底,2023財年的財報已全部出爐,淨利合計為2.85兆元,比上一財年低約1000億元。 2024年1~3月年比也減少5%,復甦緩慢。
在2023財年,房地產企業最終虧損135億元,這是有全面數據的2000年以來首次出現虧損。以中國政府2020年實施的融資限制為契機,房地產企業破產和延遲交屋相繼出現,消費者的觀望情緒加強。
有關房地產的信用風險在國有企業和民間企業均在擴散。綠地控股集團最終虧損95億元,發生了美元債券違約。陷入經營困難的恆大集團和碧桂園控股在香港上市,實際情況很可能更糟。
據悉,包括相關產業在內,房地產占到中國國內生產毛額(GDP)的30%,因此,關係密切的產業也受到了影響。鋼鐵和建材的最終利潤分別減少13%和34%。石油和化學也下降了18%。
機械(包括重型機械)淨利下降0.2%。中國疫情結束後,各方都在期待2023年的經濟實現重啟。但以地方為中心,房地產價格不斷下跌,企業對設備投資變得謹慎。 2023年下半年,中國政府增加了經濟刺激對策,GDP的實際成長率達到了5%的目標,但提升企業績效的效果有限。
另一方面,汽車企業大幅推高了利潤。包括零件在內的282家公司的淨利潤成長48%,增至1,315億元。在純電動車(EV)領域與美國特斯拉競爭世界最一的比亞迪(BYD)的淨利達到300億元,增加了81%。透過量產效果抵消積極降價,提高了全球市場份額。最大的汽車電池企業寧德時代新能源科技(CATL)的淨利增加44%,達到441億元。
個人消費方面整體上保持著堅挺。家電利潤成長14%,食品成長17%。在個人消費減速之前解決年輕人失業問題和房地產不景氣帶來的負財富效應將成為主題。
中國企業的資本效率正在下降。淨資產收益率(ROE)降至7.7%,惡化了0.7個百分點。與9%左右的日本和超過18%的美國相比有些遜色。在中國,國營企業受到優待,相比效率更追求規模。大規模的資本投資和研發增強了國際競爭力,但並沒有帶來相應的利潤。以國營企業為中心,出現了市場紀律難以發揮作用、低水準的ROE不被重視等問題。
2022年秋季以後,中國的批發物價持續負成長。作為打開局面的對策,企業開始注意出口。 2024年1~3月的鋼材出口較去年同期增加了3成。美國總統拜登以涉嫌傾銷為由,表示將把中國造鋼鐵和鋁製品的懲罰性關稅提高至3倍。
歐洲也開始調查中國純電動車企業所得到的補助是否違規。如果中國的內需成長乏力和低價出口攻勢加強,世界經濟的風險將隨之增加。
五一假期結束交易員返回之時,中國市場預計將取得積極開局,中國政府的支持性政策立場勢將為嶄露頭角的看漲勢頭增加動力。
上週三到週五中國內地股市適逢勞動節休市,期間境外市場走高,中國股市可望迎來一波補漲行情。在那段期間,那斯達克金龍中國指數大漲了8.5%;香港股市上週三也休市,從週四恢復交易之後,恆生中國企業指數累計漲幅超過4%。
匯率方面,在岸人民幣可能會追隨離岸人民幣漲勢。美元回落之際,離岸人民幣創下今年以來最佳週漲幅。
隨著獲利復甦、政策支持和估值廉價增強吸引力,先前遭受重創的中國資產正贏得投資者回頭。最新催化劑來自休市之前的中共中央政治局會議,中國領導階層暗示支持房地產產業,並展現降息意願。
香頌資本董事沈萌表示,在假期之前舉行的這次重要會議闡明了繼續深化改革和擴大開放的目標,這將有助於在短期內推動內地股市走高;假期期間的出行和消費趨勢也提高了對消費復甦的期望。
外資也在重返中國內地和香港股市,儘管這是戰術性操作,還是更永續的重新佈局,仍有爭議。美銀證券表示,就資金流出而言,最糟糕的情況已經過去。瑞銀集團策略師表示,內地上市公司獲利很可能已經在第一季觸底。
4月外資連續第三個月增持中國內地股票,創下下一年來最長連買動能。在內地休假之際香港股市上漲,暗示全球資金興致盎然。
要讓反彈維持下去,投資人將尋找假期數據中消費復甦的有力證據。花旗集團預計,在出行增加、人均支出恢復的驅動下,與2019年新冠疫情之前的水平相比,旅遊行業的勞動節假期收入會「大有改善」。
與旅行和消費有關的股票在香港交易中飆升,反映了樂觀情緒。博彩業者美高梅中國控股在週四和週五累計勁揚逾12%,旅遊平台攜程集團上漲逾4%,飯店業者華住集團上漲近5%。這也預示著,如果數據令人失望,可能導致漲勢迅速逆轉。
「我們需要5月假期消費數據達到預期,來維持漲勢。」BNP Paribas Asset Management Asia Ltd.的亞洲和全球新興市場股票負責人Zhikai Chen說。 “否則的話,就將引發新一輪對消費者是否正在退縮、變得越來越謹慎的疑慮。”
週一將是內地股市對政治局會議聲明做出反應的第一個交易日。分析師在很大程度上看法積極,聲明稱要“統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施”,這刺激在香港交易的中資地產股上漲。會議也要求加快發行特別國債和專案債,而這是基礎建設計畫的重要資金來源。
離岸人民幣兌美元上週五觸及3月中旬以來最強水平,這也得益於更有利的全球背景。在聯準會最新決定被認為沒有那麼鷹派之後,美元脫離近期高點。
瑞穗銀行亞洲首席外匯策略師張建泰表示,政治局會議提高了政府將提出更全面長期改革和政策,來解決一些經濟結構性挑戰的希望。隨著美元回撤,加之外國投資者對中國資產看空程度減弱,人民幣漲勢短期內可能持續。
隨著印度股市近兩年的大漲,印度散戶大舉湧入股市,並推動IPO熱潮奔湧而來。然而,根據統計,在過去三年上市的印度股票中,已有接近1/4的股票破發,使得不少新進場的印度散戶蒙受了損失。
這也不禁令一些分析師質疑,不少印度公司可能正利用當前印度股市的熱潮,收割印度散戶們的「韭菜」。
自2021年以來,印度基準的Sensex指數已經累計上漲了55%。在這一上漲熱潮下,在2021年到2023年之間,印度企業在印度兩家主要交易所——孟買證券交易所和國家證券交易所的IPO中,共發行了價值8142.4億盧比(約合98億美元)的股票。
根據公共市場數據供應商Prime Database的數據,是2018年至2020年印度股市IPO數量的2.4倍。顧問公司安永估計,2023年印度上市的股票數量甚至超過了中國A股和港股市場。
分析師表示,快速的經濟成長、政府基礎設施支出的激增等支撐了印度股市的上漲。同時,世界各國央行為刺激消費而採取的降息措施也起到了推波助瀾的作用,促使外國機構排隊購買印度股票。
但自2021年以來上市的183家公司中,目前已經有44家的股價低於發行價,為支持IPO的投資人帶來了損失。不少分析師質疑,一些上市企業是否急於利用印度股市反彈的機會套現牟利。
投資公司Intelsense的創辦人阿比舍克·巴蘇馬利克(Abhishek Basumallick)表示:「在牛市中,你會看到這樣的情況:即便企業並不真的需要資金,他們也會推出IPO,並盡可能地抬高IPO的價格……每個人都想這麼做嗎?
印度股市近年的反彈,再加上印度本土的Zerodha和Groww等交易應用程式激增,鼓勵成千上萬的印度散戶湧入股市。截至今年3月的2024財年,印度的交易帳戶數量超過1.5億,是三年前5,500萬的近三倍。
這些瘋狂湧入的印度散戶大舉托起了印度股市的IPO估值,尤其是一些規模較小的公司,獲得了大量的超額認購。例如,建造輸電系統的印度凱賽能源與基礎設施公司(Kay Cee Energy Infra)發行了1.59億盧比的IPO,獲得了1052倍的超額認購,而另一家媒體公司Maxposure發行了2億盧比的股票,獲得了987倍的超額認購。
但這領域空前的繁榮也帶來了意想不到的後果。今年3月,印度股市監管機構表示,懷疑一些中小企業的IPO有股市操縱行為。
「其中許多公司的商業模式非常有問題,」Intelsense的巴蘇馬利克表示,「中小企業IPO領域發生了很多事情,在這些領域,投資者並沒有使用資金的特別意圖,但他們的心態是'既然我能拿到資金,我就會把這些錢取走'。
在2021年至2023年期間上市的印度公司中,其高階主管已經減持了47.1億盧比的股票,約為2018年至2020年期間的1.5倍。同時,自2021年以來,多達117家上市的中小企業股價下跌,跌幅最大的十家公司的已經較發行價下跌了67%至90%之間。
但這並不是令監管機構擔憂的唯一問題。去年11月,印度監管機構指出,印度的期貨和選擇權交易員遭受了重大損失。
根據監管機構估計,從2019財年到2022財年,印度的期貨和選擇權交易員數量激增了六倍,達到450萬,但在2022財年,約有90%的此類交易員虧損。
印度監管機構估計,該國選擇權和期貨交易員在2022年的年平均損失定為11萬盧比(1,320美元)。根據世界銀行估計,印度的人均國民總收入也不過才2,390美元,因此這項損失對印度人來說恐怕並不是一筆小數目。
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