「川普衰退」是什麼模樣：糟糕或更糟！

隨著美國總統川普最近在全球範圍內亂揮“關稅大棒”，不僅破壞了全球的貿易秩序和金融市場的穩定，美國自己的經濟前景和營商環境也受到了巨大衝擊。

近日，高盛集團策略師上調了對美國垃圾債券發行人和槓桿貸款借款人債務違約的風險預測，理由是信貸息差擴大，以及川普政府魯莽的關稅政策給美國帶來的巨大衝擊。

這表明，投資人越來越擔心美國經濟放緩將打擊美國企業，一場信貸危機也許正悄悄逼近。

美國信貸及垃圾債違約風險上升

根據高盛信貸策略師洛特菲•卡魯伊（Lotfi Karoui）等人發布的報告顯示，他們將美國槓桿貸款借款人到年底的違約率預測從3.5%大幅上調至8%，同時還將美國垃圾債券發行人的違約率從3%上調至5%。

他們寫道：“利率和息差之間正相關的形式，也出現了不利於信貸回報的新阻力。”對於評級為CCC的借款人而言，“鑑於近期利差擴大，再融資的經濟前景看起來黯淡無光。”

根據標準普爾公司對債券和發行人所做的級別評定，CCC級評級意味著發行人償還債務的能力極度依賴良好的經濟環境，違約風險極高。

美東時間上週五，在川普已經宣布將暫緩對大多數國家的對等關稅後，美國股市和債市依舊出現拋售，突顯出投資人對川普朝令夕改的決策風格有多麼擔憂。

垃圾債溢價已快速飆升

美東時間4月3日，也就是川普所謂的「解放日」的第二天，投資人持有投機級公司債（垃圾債）相對於美國國債所要求的收益率溢價(衡量違約風險的指標)飆升了100個基點，至445個基點。

這是自2020年新冠疫情爆發最大的殖利率利差漲幅，甚至超過了2023年3月矽谷銀行危機期間的水準。

而到目前為止，市場的擔憂顯然還沒有減輕。美國垃圾債殖利率溢價本週已經突破450個基點。

鑑於美國企業獲利成長放緩和借貸成本上升的預期，高盛策略師們也上調了美元債務從投資等級降級為垃圾債的風險預估。

他們指出，目前，美國近四分之一評級為BBB-的債券被三大評級機構中的至少一家評為前景負面。他們表示：“這是除2008全球金融危機和2020年新冠疫情衝擊之外的最高水平。”

來源: 財聯社

阿根廷為何需要國際融資

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能否協助阿根廷應對經濟挑戰

來源：新華社

在黃金價格突破3200美元，屢刷新高後，高盛和瑞銀再次匆忙“撕報告”，進一步看漲金價：原因是央行需求強於預期，而且黃金作為對沖經濟衰退和地緣政治風險的工具，支撐了2025年金價將進一步走高的預期。高盛與瑞銀，分別預期金價到今年底將分別漲至3,700美元、3,500美元。

包括Lina Thomas在內的高盛分析師目前預計，到今年年底，金價將上漲至每盎司3700美元，到2026年年中，金價將達到每盎司4000美元;而瑞銀策略師Joni Teves指出，到2025年12月，金價將達到每盎司3500美元。

金價上週飆漲6.6%，週一突破3,245美元，創下新紀錄。這兩家投行早在3月就已上調了金價預測，顯示在美國總統川普的貿易政策攪亂全球市場的不確定環境下，人們對黃金有著強烈的看漲共識。

高盛分析師表示，今年央行部門平均每月可能購買約80噸黃金，高於他們先前估計的70噸，並重申了做多黃金的建議。他們補充稱，衰退風險上升也可能促使資金流入黃金支持的交易所交易基金(ETF)。

高盛分析師表示：「最近的資金流入出乎意料地上升，可能反映了投資者對對沖衰退風險和風險資產價格下跌的新需求。」高盛分析師還表示，該行經濟學家目前認為美國經濟衰退的可能性為45%。如果這種情況真的發生，「ETF資金流入可能會進一步加速，並在年底前將金價推高至每盎司3880美元」。

同時，瑞銀預計各個細分市場——包括央行、長期資產管理公司、宏觀基金、私人財富和散戶投資者——將出現強勁需求，因為不斷變化的全球貿易和地緣政治背景強化了配置避險資產的必要性。不過，Teves表示，由於市場部位尚未過度擁擠，因此仍有進一步增持黃金的空間。

她寫道：「黃金頭寸佔基金總資產的比例有可能超過2020年的水平，儘管不一定會達到在2012-13年出現的峰值。」她補充稱，自2008年金融危機以來，黃金投資者的基礎已經擴大。 「持續的不確定性提高了投資組合多樣化的需求，這對黃金有利」。

Teves表示，同時，流動性狀況變弱可能有助於放大金價走勢，部分原因是礦場供應成長有限，以及大量黃金被央行儲備和ETF所持有。

來源: 智通財經

來源：財經讀數

在被彈劾第10天后，韓國被罷免總統尹錫悅所涉的內亂罪一審今日開庭。

根據央視新聞報道，韓國前總統尹錫悅涉嫌發動內亂案的刑事審判首場公審於當地時間14日上午10時舉行，這是尹錫悅被罷免總統職務後接受的首場公審。尹錫悅也是繼全斗煥、盧泰愚、李明博和朴槿惠之後，韓國第五位受到刑事審判的前總統。

一旦發動內亂罪名成立，現年64歲的尹錫悅可能面臨終身監禁，甚至死刑。根據首爾中央地方法院的安排，尹錫悅涉嫌發動內亂案也將在4月21日、28日、5月8日進行公開審理。由於檢方準備了7萬頁長的證物資料，尹錫悅涉內亂案的審判將耗時數月。

上海市朝鮮半島研究會副會長、上海對外經貿大學朝鮮半島研究中心主任詹德斌告訴第一財經記者，被罷免總統後，尹錫悅此前所享有的“司法豁免權”隨之失效，這就意味著過去針對尹錫悅的各種負面事件、被曝光的醜聞，都可能在未來相繼成為被調查的對象，“尹錫悅的各種負面事件”也會涉及的步驟。

閉門公審

根據央視新聞報道，首爾中央地方法院先前宣布，考慮到安全等方面的問題，特別允許尹錫悅搭乘的車輛直接駛入法院地下停車場，並禁止媒體在法庭內拍攝，因此公眾無法看到尹錫悅出席首場刑事公審的照片或影片。

根據韓國相關法律，接受刑事審判的被告必須出席公審。根據公審相關程序，韓國檢方將先說明公訴理由，並詢問被告是否認可相關嫌疑。尹錫悅方面先前在公審預備庭程序時否認了檢方提出的所有嫌疑，因此外界普遍預計，尹錫悅方在首場公審中還將堅持同樣立場。

在控辯雙方先後作出相關陳述後，法庭將對相關證人進行問詢。在14日的首場公審中，檢方申請的兩名關鍵證人－韓國陸軍首都防衛司令部第一警備團長趙成賢（音）和特戰司令部第一特戰隊隊長金亨基（音）將接受問詢。兩人曾在尹錫悅彈劾案作證時，都提到曾接收到來自上級的相關命令，要求去年12月3日戒嚴發生當晚「進入國會，把即將發起投票解除戒嚴的國會議員拉出來」。

目前，韓國一些法律界人士認為，此次刑事審判中涉及的發動內亂嫌疑與先前彈劾案審判中「戒嚴是否違憲」的判斷之間存在相當密切的關聯。憲法法庭認定尹錫悅發動戒嚴是重大違憲，那極可能會增加首爾中央地方法院認定尹錫悅發動內亂的機率。

除了內亂案的審理，央視新聞報道，被罷免後，尹錫悅與妻子金建希可能面臨“權利濫用”“經濟犯罪”和“選舉幹預”一系列的司法調查與指控。而尹錫悅的刑期有可能創下韓國前總統被判的新高。

對大選釋放何種訊號

4月初，隨著韓國憲法法院的8名憲法法官的一致決定，尹錫悅成為時隔8年後韓國歷史上第二位被彈劾的總統。被罷免後，尹錫悅並沒有閒著。 11日傍晚左右，尹錫悅從位於首爾龍山區漢南洞的總統官邸搬離，回到位於首爾市瑞草區的私宅。同時，仍有四十餘名警衛在他的居住地守護尹錫悅夫婦的人身安全。根據韓國相關法律，被罷免的總統還將享有10年的警衛待遇。

此外，他也與目前執政的國民力量黨中多位潛在的總統候選人會面，包括慶尚北道知事李喆雨等。尹錫悅所會面的國民力量黨成員都是黨內明確的「挺尹派」、反對發動對尹錫悅的彈劾。因此，尹錫悅的這一系列會面被視為他對下屆大選釋放的信號。此前，尹錫悅被罷免之後呼籲國民力量黨做好替代工作，務必在即將到來的大選中取得勝利。

截至第一財經記者發稿時，國民黨方面已有多位候選人先後宣布參選，例如韓國僱傭勞動部長官金文洙、前黨首韓東勳和國會議員安哲秀等。不過，被視為保守陣營熱門人選的現首爾市長吳世勳12日舉行記者會，表示將不參加韓國第21屆總統大選。

14日，韓國民調機構Realmeter最新發布的民調結果顯示，在新一屆總統熱門人選中，共同民主黨前黨首李在明支持率達48.8%，名列第一，金文洙為10.9%，排名第二，較上次調查下降5.4個百分點。代行總統職權的國務總理韓悳洙為8.6%。

在政黨支持率方面，最大在野黨共同民主黨支持率為46.7%，較上一次調查上升1.9個百分點；國民力量支持率為33.1%，下降2.6個百分點。

來源: 第一財經

美債市場剛經歷了自2001年以來最慘烈的拋售，但根據摩根資產管理公司的最新評估，這場惡夢可能即將結束。

摩根大通全球固定收益主管Bob Michele近日認為，在海外投資者展現強勁購買意願，且聯準會表明隨時準備支撐美債市場的情況下，投資人或許已迎來關鍵的買進訊號。

"我相當確信我們現在正在價格觸底、收益率觸頂，在我們與海外投資者的交談中，他們並沒有被嚇得拋售美國國債。"

美債市場可能觸底，摩根高層持樂觀態度

不斷升級的貿易緊張局勢加劇了人們對美國赤字的擔憂，而國會正在辯論的減稅政策可能會進一步擴大這一赤字。

上週，美國主權公債2.4%的拋售，引發了市場對一些國家可能減持美債的猜測。而Michele引用聯準會數據顯示，海外中央銀行和儲備管理者最近增加了他們對美國公債的持股。他還指出，波士頓聯邦儲備銀行主席Susan Collins最近表示，如果市場狀況變得混亂，Fed"絕對會準備好"幫助穩定金融市場。

聯準會數據顯示，在截至4月9日的一周內，代表海外中央銀行、貨幣當局和國際組織持有的可交易美國國債增加了36億美元，此前連續兩週出現下降。

花旗Jabaz Mathai團隊在11日的研報中也指出，儘管國債市場出現了拋售，但期貨基差並未顯示出明顯的壓力跡象。 TIPS的實際利率下跌幅度也大於名目利率。 4月2日至4月9日期間，外國官方持有的美債甚至增加了30億美元。

這意味著，本週的市場動盪更可能是由於市場對美國國債需求下降的擔憂所導致的“買家罷工”，而不是實際的外國投資者拋售行為。

這些跡象表明，儘管市場經歷了劇烈波動，美債仍然穩固，在當前殖利率水準下，長期投資者已經開始重新進場。

來源: 華爾街見聞