川普想發2000美元，錢從哪裡來？

週三，日本公債市場迎來強勁反彈，長期債券殖利率全線走低。先前因財政擔憂引發的劇烈波動，在大型金融機構的增持訊號和政界的安撫下得到緩解。

市場數據顯示，日本公債殖利率已從近期高點回落。 40年期公債殖利率下行20個基點至3.99%，20年期公債殖利率下行10個基點至3.245%。作為基準的10年期公債殖利率也下跌5個基點，報2.290%。

日本20年期公債殖利率近期走勢圖，顯示殖利率在經歷持續攀升後，於近期出現回落。

先前，市場對首相高市早苗的財政政策可能引發通膨感到憂慮，疊加日本央行減少購債，導致長債殖利率一度飆升至歷史高點。

市場巨頭轉向，萬億資金待入場

日本第二大銀行三井住友金融集團（SMFG）的表態，給市場吃了一顆定心丸。

該集團全球市場主管Arihiro Nagata 在接受彭博採訪時直言，準備將旗下日本國債投資組合的規模翻倍，從目前的10.6兆日圓（約670億美元）大幅提升。他認為，與吸引力下降的海外債券相比，日本國債目前是更優的選擇。

Nagata 透露，該行已開始買進30年期公債，認為本周初殖利率飆升後的水平已接近公允價值。

對於常年在海外尋求高收益的日本大型銀行來說，這是一個根本性的投資策略轉變。 Nagata 表示，儘管通膨風險可能繼續推高殖利率，他對增持日本國債仍持謹慎態度，但日本國債將重新成為集團核心銀行部門證券投資組合的主力。

他回顧稱，過去自己熱衷於投資外國債券，但現在重點已轉向本土。截至9月，該行核心銀行部門持有的日本公債平均久期為1.7年。他計劃將持倉規模重建至遠超過2022年3月高峰（15.8兆日圓）的水平，這意味著日本本土機構資金可望大規模回流債市。

關鍵人物發聲，政界出手維穩

同時，日本政界也對債市的劇烈波動做出強硬回應。

日本國民民主黨代表玉木雄一郎呼籲政府和日本央行採取堅定措施，包括考慮回購政府債務和減少40年期債券發行，以平抑市場過度波動。

在他的言論以及財政部長呼籲市場保持冷靜之後，日債市場的恐慌情緒得到明顯緩解。

交易者觀點：日債、日股與日圓展望

在看好日本國債配置價值的同時，Nagata 也給出了一系列引人注目的市場預測。

10年期公債殖利率或升至2.5%

他預計，今年底，基準10年期公債殖利率將超過2.5%，其公允價值在2.5%至3%之間。

日經指數看漲至60000點

他對股市表現出強烈的樂觀情緒，預測日經225指數將在年底前從目前不到53,000點的水平攀升至60,000點以上。

日圓恐跌向180大關

然而，Nagata 對日圓匯率持看空態度。他認為，考慮到美國經濟的強勁勢頭，日圓兌美元的跌勢難以逆轉，未來三年內觸及180也不足為奇。

他分析，日圓疲軟的根本原因在於美日生產力差距和實體經濟的資金流出（如跨國併購和散戶投資美股），因此政府乾預外匯市場的影響恐怕有限。

政策賽局：央行升息路徑與財政隱憂

債市的波動也讓日本央行的政策前景變得更加複雜。

日本央行或超預期升息

Nagata 認為，為應對日圓疲軟，日本央行今年有「相當大的機會」升息三次，高於市場普遍預期的兩次。

他推演稱，如果聯準會因應Donald Trump 的要求在今年過度降息，那麼隨後可能在2027年為應對通膨回升而不得不大幅加息。這種政策分歧將加劇日圓貶值壓力，從而迫使日本央行加快升息步伐，可能在4月就採取行動，並在年底前將政策利率翻倍至1.5%，終端利率甚至可能超過2%。

財政赤字擔憂成市場焦點

近期長債殖利率飆升的宏觀背景，是市場對日本財政健康狀況的深切擔憂。

首相高市早苗承諾在未來兩年削減食品和非酒精飲料的消費稅，根據財務省估算，此舉每年成本約5萬億日元，但她並未明確資金來源。這引發了市場對財政赤字擴大的恐慌。

反對黨領袖玉木雄一郎對此提出質疑。他雖然也主張減稅，但認為削減消費稅的實施耗時過長（至少兩年），無法迅速應對通膨，並建議採取取消基本稅收扣除限額等能更快惠及家庭的措施。

隨著2月8日大選臨近，各方圍繞財政政策的博弈，將持續成為影響投資人情緒和債市波動的關鍵變數。

美國最高法院即將開庭審理一樁歷史性的案件，其裁決結果不僅關係到聯準會理事麗莎·庫克（Lisa Cook）的職位，更可能從根本上重塑美國貨幣政策的權力格局。

這起由川普發起的訴訟，將直接考驗最高法院的保守派大法官們，是否會撼動那個掌控著全球利率、通膨和金融體系穩定的核心機構——聯準會。這不僅是一場法律辯論，更是對美國央行近百年來政治獨立性的終極壓力測試。

在聯準會長達112年的歷史中，從未有總統嘗試解僱一位在任理事。直到去年8月，川普以未經證實的抵押貸款詐欺為由，試圖將庫克解職。這使得一道塵封已久的問題浮出水面：國會90年前為保護央行免受政治幹預而設立的法律屏障，究竟是堅不可摧，還是形同虛設？

幾乎所有在世的聯準會前主席都已聯名發聲，敦促法院捍衛央行的獨立性，支持庫克。

政治風暴眼中的聯準會

這起案件並非孤例，背後是川普政府意圖讓聯準會屈從於總統意志的持續行動。就在本月，司法部甚至就聯準會大樓翻修工程一事，向鮑威爾主席在國會的證詞發出了大陪審團傳票。

鮑威爾直言，此舉是政府在製造藉口，試圖以刑事起訴的威脅向他施壓，迫使聯準會依照川普的意願降息。

知情人士透露，鮑威爾計劃親自旁聽週三的法庭辯論。這項罕見的舉動，足以顯示聯準會對該案的高度警覺和重視。因為聯準會所謂的「獨立性」——即在不受白宮直接控制下制定利率政策的能力——很大程度上依賴於一種政治慣例和自我約束，而非絕對的法律鐵律。

「因事由解僱」：一個字的法律對決

案件的核心，在於對一個模糊法律術語「事由」（for cause）的解釋。

聯邦法律規定，總統只能「因事由」解僱聯準會理事會成員。這個詞組從未被明確定義，但傳統上被理解為理事在任期間犯有嚴重瀆職等不當行為。

川普政府主張對此進行更廣泛的解釋。一旦這種解釋被最高法院接受，總統未來可能僅憑任何編造的藉口就能罷免理事。而庫克方面則堅稱，那些關於她在加入聯準會前存在抵押貸款文件違規的指控，遠未達到法律所要求的「事由」標準。

如果庫克敗訴，獨立性將如何崩塌？

到目前為止，下級法院的裁決均對庫克有利。從程序上看，最高法院眼下可能只需裁定，在法律訴訟期間庫克能否留任。但這正是整個鬥爭的焦點。

前聯準會主席、現任財政部長珍妮特耶倫（Janet Yellen）一針見血地指出，如果法院裁定庫克在訴訟期間不能留任，那「就等於允許總統隨時解僱任何他想解僱的人」。因為這類法律糾紛的最終裁決往往耗時數年，屆時即便庫克最終勝訴，「恢復原職」也已失去意義。

曾在2004年至2017年擔任聯準會總法律顧問的斯科特·阿爾瓦雷斯（Scott Alvarez）補充說，在這漫長的訴訟期間，川普可以提名新人填補庫克的席位（需經參議院同意）。如此一來，庫克最終能得到的，可能只剩下幾年後的補發薪水。

聯準會的獨立性依賴三道護欄：法院、參議院的確認權，以及市場。如果投資人對央行失去信心，可能引發金融動盪。然而，隨著庫克案的推進，市場幾乎沒有反應，參議院的共和黨人也鮮有與總統對抗的意願。

賓州大學的聯準會歷史學家彼得·康蒂-布朗（Peter Conti-Brown）表示：“如果庫克敗訴，那剩下兩道護欄我也沒有信心了。如果她勝訴，這將為美聯儲築起一道真正的屏障。”

最高法院會為聯準會「破例」嗎？

值得注意的是，最高法院對待庫克案的方式，已經與其他類似的解職爭議有所不同。去年，在涉及川普解僱國家勞工關係委員會、聯邦貿易委員會等機構官員的案件中，法院都迅速做出了有利於川普的裁決。但在庫克案中，法院不僅允許她暫時留任，還安排了正式的口頭辯論。

這或許暗示了大法官們的猶豫。在去年5月的一項命令中，法院特意將美聯儲描述為一個“結構獨特、準私人的實體”，擁有“獨特的歷史傳統”。去年12月，由川普任命的大法官布雷特·卡瓦諾（Brett Kavanaugh）也公開表示，他「認同」經濟學家們對危及聯準會獨立性的擔憂。

在其他機構官員的解職案中，川普政府的核心論點是：僅憑政策分歧就足以成為解僱理由。但這一次，他們對庫克採取了不同策略。川普並未聲稱自己有權因政策分歧解僱她，而是依據其住房金融監管官員比爾·普爾特（Bill Pulte）提出的指控，稱庫克涉嫌抵押貸款欺詐。

庫克方面否認所有不當行為，目前她未被任何機構正式起訴。有文件顯示，她曾向貸款方將相關房產描述為“度假屋”，這可能削弱關於她謊報主要居所的說法。

案件背後：誰來掌控美國的貨幣供應？

這起案件的深遠意義，早已超越了「事由」這一狹義的法律問題。它的核心直指一個美國建國以來就爭論不休的議題：誰應該控制貨幣的供應？

加州大學歐文分校的經濟學家、美聯儲前內部歷史學家加里·理查森（Gary Richardson）認為：“此案給了最高法院一個機會，去改變誰來決定貨幣政策的遊戲規則”，可能將這一權力從國會手中轉移到總統手中。

聯準會現行的法律保護框架，是1935年國會基於當時的最高法院判例精心設計的。立法者為理事們設立了交錯的14年超長任期，並將解僱條件限制在“因事由”，目的就是防止總統對央行進行即時和直接的控制。

如今，最高法院的保守派多數似乎準備推翻針對大多數機構的舊有判例，但他們是否會為聯準會破例，依然懸而未決。

經濟學家警告，任何削弱聯準會獨立性的裁決都可能動搖市場，推高長期利率。喬治華盛頓大學的政治學家莎拉·賓德（Sarah Binder）說：「大法官們不想為此受到指責，沒有人喜歡為非常糟糕的後果承擔責任。」最終的裁決，將由他們來做出。

川普想買格陵蘭島，歐洲的回覆是「不賣」。現在，這場看似玩笑的交易，正迅速演變為一場可能撕裂跨大西洋聯盟的關稅風暴。

進入第二個任期剛滿一年，川普再次將目光投向這座北極巨島。這次，他不再只是口頭提議，而是直接亮出了關稅武器，點名八個北約盟友，威脅將從2月起徵收10%關稅，6月將升至25%。

歐洲集體陷入緊張，一邊是川普團隊拋出的北極戰略、飛彈防禦和礦產資源等硬派理由，另一邊又是他「相信能找到滿意方案」的模糊表態。這場圍繞著格陵蘭島的博弈，已將西方盟友推向懸崖邊緣：是屈服，還是硬扛？答案或許就在即將到來的達沃斯論壇上揭曉。

極限施壓：川普的經典劇本

面對川普收購格陵蘭島的強烈意圖，歐洲領導人最初的立場堅定而統一：不賣。但當高關稅的威脅擺上檯面後，情況發生了戲劇性變化，多國開始緊急尋求與川普會談。

這正是川普標誌性的談判策略：

1. 提出一個驚人的大膽要求。

2. 若遭拒絕，立即施加經濟或軍事壓力。

3. 耐心等待對手在壓力下讓步。

「極限施壓」已成為他處理國際事務的核心手法。在本週二（1月20日）的白宮記者會上，當被問及為格陵蘭島願意付出多大代價時，他只留下了一句“你們會知道的”，保留了所有可能性。

不過，川普也釋放了和解訊號，公開表示：「我相信我們能夠找到一個讓北約和我們自己都非常滿意的解決方案。」這種軟硬兼施的表態，也反映出其團隊內部部分顧問希望緩和緊張關係，與丹麥達成某種妥協的謹慎態度。

市場震盪：關稅威脅的連鎖反應

川普的強硬姿態並非沒有代價。以經濟施壓迫使盟友重回談判桌，早已是貿易政策的核心。他曾多次透過社群平台和公開演講警告，不順從美國要求的國家將面臨「毀滅性」的關稅。這項策略雖促使多國展開緊急談判，但也引發了市場的劇烈動盪。

就在本週二，川普加大對格陵蘭島施壓的威脅，直接導緻美股暴跌。道瓊指數下挫871點，跌幅1.8%，創下去年10月以來的最差單日表現。

同時，美元匯率走軟，錄得一個多月來最大單日跌幅，並創下逾兩週新低。美國公債殖利率顯著上升，10年期公債殖利率更觸及去年8月以來的最高水準。眾所周知，川普對市場反應極為敏感，去年4月就曾在市場暴跌後暫停過加徵關稅的計畫。

面對市場的恐慌情緒，白宮發言人庫許‧德賽試圖安撫人心，強調「GDP成長加速、通膨降溫以及十幾項歷史性貿易協定」證明了本屆政府的經濟績效。

戰略棋局：格陵蘭島為何如此重要？

川普為何對格陵蘭島如此執著？這背後是清晰的地緣政治、軍事和經濟考量。

據美國政府高官透露，川普認為拿下格陵蘭島，是阻止中俄控制戰略性北極地區的關鍵，同時該島對推進其「金色穹頂」飛彈防禦計畫至關重要。此外，他的顧問團隊也深入研究了開發格陵蘭豐富礦產資源的巨大潛力。

一個有趣的個人因素是，川普曾向挪威首相坦言，他未能獲得諾貝爾和平獎，也是他執著於此的原因之一。

直到去年年底，丹麥官員還認為川普的收購意圖已被擱置。但隨著路易斯安那州州長傑夫·蘭德里被任命為格陵蘭問題特使，丹麥的幻想徹底破滅。

達沃斯交鋒：歐洲的艱難抉擇

歐洲試圖透過展示團結來阻止事態升級，但事與願違。

上週，法國、德國、挪威、瑞典、荷蘭、芬蘭和英國的軍事及外交人員被派往格陵蘭，以示對丹麥的支持。然而，據川普身邊人士透露，此舉被他視為直接挑釁，並迅速觸發了報復行動：他在上週六（1月17日）宣布，將從2月起對這些國家徵收10%的關稅，並威脅在6月將稅率提升至25%。

隨著川普週三（1月21日）抵達達沃斯，格陵蘭島問題預計將成為他與多國領導人會晤的核心議題。

面對可能爆發的全面貿易戰，包括美國財長斯科特·貝森特在內的部分核心顧問，公開呼籲各方「保持冷靜，不要報復」。美國國家經濟委員會主任凱文·哈塞特也認為，這只是川普的談判策略，他堅信總統最終能達成對各方都有利的協議。哈塞特引用川普的著作《做生意的藝術》來佐證總統的交易能力，呼籲各方重返談判桌。

然而，在第二任期內，川普的決策風格幾乎不受約束，其顧問團隊很少有人敢於公開質疑他的直覺。在白宮，他甚至開玩笑說“我身邊的人不太會反駁我”，這生動地展示了他在內部的絕對權威。

如今，這場圍繞著冰雪島嶼的博弈，正將整個西方世界推向一個未知的十字路口。

美國總統川普對格陵蘭島的覬覦和「武力奪島」的言論，正在把美歐關係推向一個危險的十字路口。面對壓力，歐洲正在評估手中的反制牌，其中最引人注目的一張，就是拋售其持有的巨額美國資產。

德意志銀行策略師提出的「資本武器化」概念，如今不再只是理論。彭博評論指出，一旦歐洲真的動用這把武器，將為全球市場帶來巨大風險。

歐洲的「資本武器」有多強？

歐洲並非沒有反擊的底氣。根據美國財政部數據，光是歐盟持有的美國資產就超過10兆美元，英國和挪威的持有量也相當可觀。

這些資產包括數兆美元的美債和美股，其中一部分由歐洲公共部門基金持有，例如規模高達2.1兆美元的挪威主權財富基金。如此龐大的體量，一旦集中拋售，對美國資本市場的衝擊不言而喻。

德意志銀行全球外匯研究主管喬治·薩拉韋洛斯就直言，美國依賴其他國家為其巨額對外赤字買單，這是關鍵弱點。他質疑：“在西方聯盟地緣經濟穩定性受到根本性破壞的環境下，不清楚歐洲人為何還願意扮演這個角色。”

拋售美債：一場「傷敵一千，自損八百」的博弈

然而，拋售美國資產是一把雙面刃。

法國興業銀行首席貨幣策略師基特朱克斯分析認為，美國的關鍵軟肋在於其龐大的對外負債。他說：“這對美元構成潛在威脅，但前提是美國資產的外國持有者願意承受財務損失。”

朱克斯補充說，歐洲公共部門的美元資產投資者可能會停止增持甚至開始拋售，但這或許要等到局勢進一步大幅惡化，他們才甘願承受由此帶來的損失。這揭示了歐洲決策者面臨的核心困境：動用「資本武器」必然會引發市場動盪，本身也難以倖免。

丹麥空軍運輸機停靠格陵蘭島，地緣政治緊張局勢成為市場焦點

市場已聞風而動

地緣政治的緊張氛圍已傳導至金融市場。

20日當天，市場出現一連串連鎖反應：美元指數下跌，美國30年期公債殖利率一度突破4.90%，股指期貨走低。

同時，避險情緒升溫，瑞士法郎和歐元匯率上漲，國際現貨黃金價格更是盤中突破每盎司4710美元，創下歷史新高。這些異動表明，投資者正密切關注歐美關係的變化，並用資金進行投票。

金融衝突或成新戰場

除了金融手段，歐盟也考慮傳統的貿易反制措施，計畫對價值930億歐元的美國商品徵收關稅。

不過，這選項在歐洲內部分歧明顯。德國總理默茨19日表示，德國經濟更依賴出口，因此不太傾向動用關稅。在此之前，川普已宣布向反對美國得到格陵蘭島的8個歐洲國家加徵關稅。

彭博社的評論一針見血地指出，將歐洲所持美國資產「武器化」的任何行為，都意味著歐美之間的緊張局勢將從貿易摩擦升級為全面的金融衝突，其影響將遠超關稅，直接撼動全球資本市場的根基。

美國總統川普想拿下格陵蘭島，這樁看似離奇的買賣，卻可能讓北約陷入一場深度危機。而在大西洋彼岸，俄羅斯正饒有興致地「坐山觀虎鬥」。

近二十年來，削弱北約一直是俄羅斯總統普丁的核心目標之一。如今，川普在格陵蘭問題上的強硬姿態，恰好為莫斯科創造了絕佳的機會。

俄國「火上加油」：從旁觀到微妙支持

對於川普收購格陵蘭島的想法，克里姆林宮的反應耐人尋味。

發言人德米特里·佩斯科夫巧妙地迎合川普的個人風格，稱如果他能解決格陵蘭島的「併入」問題，必將名留青史，不僅是美國史，更是世界史。

俄羅斯外交部長謝爾蓋·拉夫羅夫的表態則更加直接。他宣稱北約正處於一場“深度危機”，並表示自己從未想過一個聯盟成員會攻擊另一個聯盟成員。

雖然拉夫羅夫否認了川普關於「美國不拿，俄羅斯就會拿」的說法，稱莫斯科並無此計畫。但他話鋒一轉，卻將格陵蘭島與克里米亞半島相提並論，聲稱「克里米亞對俄羅斯的重要性，不亞於格陵蘭島對美國的重要性」。

這番話正中歐洲領導人的下懷。他們擔心，川普此舉會破壞國際法準則，並可能進一步助長普丁在東歐地區的野心。

北約「五級警報」：一場跨大西洋危機

川普堅稱，美國必須獲得格陵蘭島以確保國家安全，甚至威脅對近期向該島派遣小股部隊的八個歐洲國家加徵10%的關稅。

這場爭端，正將北約推向一個危險時刻。自二戰以來，這個軍事聯盟一直是美國主導的全球秩序的安全基石。

英國前駐莫斯科和基輔武官約翰·福爾曼形容，這是一場撕裂北美和歐洲的「五級警報」事件。在他看來，俄羅斯肯定正樂見其成，感覺「聖誕節接連到來」。

當然，俄羅斯的喜悅或許並非毫無保留。如果川普最終成功控制格陵蘭島，將擴大美國在北極的軍事存在。莫斯科已投入巨資重啟蘇聯時期的軍事基地，並打造了全球最大的破冰船隊，力求在北極競爭中佔上風。

但就短期而言，格陵蘭爭端正在這個莫斯科長期視為心腹大患的聯盟內部製造混亂。

普丁的長期目標：削弱北約正當時

北約東擴一直是普丁對西方的主要不滿。冷戰後，華約組織解體，許多前華約成員國轉而加入北約，其中一些國家如波蘭和波羅的海三國，如今已是聯盟中最堅定的成員。

早在2007年的慕尼黑安全會議上，普丁就曾公開困難，質疑北約東擴的意圖。那次演講普遍被視為俄國與西方關係緊張的新起點。他當時問道：“這次擴張是針對誰的？我們的西方夥伴在華沙條約解散後作出的保證發生了什麼變化？”

如今，華盛頓與其歐洲盟友之間的裂痕，在一些俄羅斯分析家看來，可能預示著西方安全格局的重組，而這將對俄羅斯有利。

“理想解決方案”？莫斯科的終極願景

曾為克里姆林宮工作的政治分析家謝爾蓋·馬爾科夫甚至構思了一個更大膽的未來：格陵蘭爭端升級，最終北約解散，失去歐洲支持的烏克蘭將落入俄羅斯手中，並按照莫斯科的條件實現和平。

他預測：“俄羅斯將恢復與烏克蘭的良好關係，與半數歐洲國家建立良好關係，並與美國保持正常關係。格陵蘭島是理想的解決方案。”

儘管許多西方領導人認為這種情景過於極端，但他們仍在努力化解危機。北約秘書長馬克·呂特已與川普通話，川普也同意在達沃斯世界經濟論壇期間就格陵蘭問題舉行會議。呂特向川普表示：“我致力於就格陵蘭島問題找到一條前進的道路。”

巧合的是，預計出席達沃斯的還有俄羅斯總統特使基里爾·德米特里耶夫。他曾在社交媒體上慶祝北約的緊張局勢，寫道：“跨大西洋聯盟正在崩潰。終於，達沃斯有正經事可談了。”

國際金價再創歷史新高。 1月20日，黃金期貨與現貨價格雙雙突破每盎司4,800美元大關，市場的看漲情緒愈發濃厚。

機構分析認為，新的地緣政治風險正在為黃金的上漲“火上澆油”，可能比預期更快地將金價推向5000美元。然而，對於近期同樣強勢的白銀，分析師卻發出了回調預警。

地緣政治“添火”，黃金5000美元近在咫尺

法國巴黎銀行（BNP Paribas）大宗商品策略主管David Wilson指出，不確定性是黃金價格最好的助推器，而眼下市場正面臨新的不確定性。

他認為，目前有兩個關鍵因素正驅動金價創下新高：一是美國總統川普因格陵蘭島問題，對歐洲8國加徵新關稅；二是對聯準會獨立性及其利率政策路徑的普遍擔憂。

「可以說，所有支撐黃金的因素都在發揮作用。」Wilson表示。

早在去年11月，法巴銀行就預測金價遲早會觸及5,000美元。 Wilson坦言：“當時這看起來是個非常大膽的預測，但現在金價已站上4800美元，5000美元顯然不再遙遠。”

當被問及法巴銀行是否會因此上調2026年的金價預測時，Wilson表示認同。 “鑑於目前的漲勢，我們必須開始考慮這個問題。5000美元曾經是一個很高的目標，但現在我們距離它只差臨門一腳。在這種持續的不確定性下，我們顯然需要設定一個更高的目標價。”

他補充道，一旦金價有效突破5,000美元並穩住漲勢，未來無疑還有更大的上漲空間。

無獨有偶，道富投資管理公司（State Street Investment Management）的黃金策略主管Aakash Doshi也認為，黃金的整體上漲趨勢依然穩固，短期幾天的獲利回吐或一個月的盤整，都無法改變大方向。

他給出了一個更具體的時間表：“未來六到九個月內，金價達到5000美元的機率現在已超過30%，接近40%。”

白銀：短期衝高後或迎大幅回調

與黃金不同，白銀的強勁漲勢背後可能隱藏著風險。 Wilson分析稱，先前推動白銀在2025年強勁上漲的實物短缺問題正在緩解，銀價即將迎來回調。

他解釋道，白銀市場的流動性遠不如黃金，交易量也小得多，其價格從12月中旬開始呈現拋物線式上漲，主要由幾大催化劑驅動：

• 印度新政：印度宣布將白銀納入抵押品，這一消息在10月底11月初才被西方市場消化。

• 關稅擔憂：市場擔心美國會對包括白銀在內的關鍵礦產徵收關稅。

這些因素導致大量白銀實體從歐洲市場流向美國，直接造成實體供應收緊，成為價格上漲的核心動力。

然而，情況正在改變。上週白宮宣布暫時不對關鍵礦產加徵關稅，消息一度引發銀價7%的回檔。雖然此後銀價借助黃金的避險買盤再度走強，但Wilson強調，白銀實體市場的緊張態勢已明確緩解，租賃利率大幅回落，前期推動價格的擾動因素正逐步消散。

「另外一點需要考慮的是，當前市場流動性不足。一旦投機資金開始獲利了結，我們很可能會看到相當大的市場回調。」他補充說。

不過，Wilson預計白銀仍有望在短期內觸及100美元/盎司的關口。但他提醒，這一價位很可能成為市場集中獲利了結的節點，屆時銀價或將從該水平開始回落。