國內需求降溫推動美國消費者通膨重回下行軌道，提振9月降息預期

Samantha Luan

經濟

摘要:

剔除波動較大的食品和能源部分，4月核心CPI環比上漲0.3%，先前連續三個月上漲0.4%。核心CPI三個月年化成長率從4.5%降至4.1%。

• 4月CPI季增0.3%

• CPI年增3.4%

• 核心CPI季漲0.3%；較去年同期上漲3.6%

• 零售銷售持平；核心銷售下降0.3%

美國4月消費者物價增幅低於預期，暗示通膨在第二季初恢復了下降趨勢，提振了金融市場對9月降息的預期。

週三公佈的其他數據顯示，4月零售銷售意外持平，進一步增強了美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)今年啟動寬鬆週期的希望。這些報告暗示國內需求正在降溫，將讓正試圖推動經濟「軟著陸」的聯準會決策者感到欣慰。

「經濟數據完美地支持降息，」FWDBONDS首席經濟學家Christopher Rupkey寫道。 “國家尚未擺脫通膨的威脅，但我們可以開始看到森林的盡頭。”

美國勞工部勞工統計局表示，4月消費者物價指數(CPI)月增0.3%，3月和2月上漲0.4%。生活成本上升削弱了經濟的韌性，這也是11月5日總統大選的競選主題。

拜登總統稱，物價仍然過高，但他認為，他的議程包括建造200萬套住宅，以及向大藥廠發起挑戰要求其降低處方藥價格，「這將讓家庭得到喘息」。川普的競選團隊將通膨歸咎於拜登政府的政策，並鼓吹他自己的「美國優先」議程，即低稅收、低物價和高工資。

包括租金在內的房屋成本連續第三個月上漲0.4%。汽油價格上漲2.8%。這兩類價格占到CPI漲幅的70%以上。食品價格不變。超市物價下降0.2%，其中雞蛋價格下降7.3%。肉類、魚類、水果和蔬菜以及非酒精飲料的價格也有所下降。

4月CPI年增3.4%，3月漲幅為3.5%。接受路透訪查的經濟學家先前預測，CPI將季增0.4%，較去年同期上漲3.4%。 CPI年漲幅自2022年6月觸及9.1%的高峰後已大幅放緩。

經濟學家預計，隨著勞動市場降溫，物價壓力將在本季減弱，通膨將逐步邁向聯準會2%的目標邁進。聯準會主席鮑威爾週二表示：“我預計月度通膨將回落......降至更像去年那種較低的水平。”

金融市場預計，聯準會9月降息的可能性約為73%，高於數據公佈前的69%。一些經濟學家預計，聯邦儲備銀行將在7月開始降低借貸成本。

美國股市上漲。美元兌一籃子貨幣下跌。美國公債價格上漲。

租金通膨具有粘性

剔除波動較大的食品和能源部分，4月核心CPI環比上漲0.3%，先前連續三個月上漲0.4%。核心CPI三個月年化成長率從4.5%降至4.1%。

租金上漲0.4%。業主等價租金(OER)也上漲0.4%，與3月和2月的漲幅類似，這是衡量房主支付的租金或出租其房產所能賺取的租金的一個指標。市場租金一直呈下降趨勢，預計將反映在今年的CPI數據中。

核心商品通貨緊縮的趨勢仍在持續，但速度有所放緩。 4月核心CPI年增3.6%。這是2021年4月以來的最小年增幅，3月為上漲3.8%。

根據已發表的CPI和生產者物價指數(PPI)數據，經濟學家估計4月核心個人消費支出(PCE)物價指數將季增0.2%，3月為上漲0.3%。預計4月核心PCE物價指數年漲幅將從3月的2.8%降至2.7%。

美國商務部統計局的另一份報告顯示，4月零售銷售環比持平，經濟學家預計為成長0.4%，3月為成長0.6%。零售銷售主要是商品，未經通膨調整。 4月零售銷售較去年同期上漲3.0%。

4月扣除汽車、汽油、建材及食品服務的核心零售銷售較上季下降0.3%，3月讀數修正為下降1.0%，前值為增加1.1%。核心零售銷售最能反映國內生產毛額(GDP)中的消費者支出部分。

文章來源：路透社

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Alex

股市

計算股價指數的美國MSCI在當地時間5月14日（北京時間15日）宣布將代表性的全球股價指數「MSCI所有國家世界指數（ACWI）」中的日本股票減少14隻。隨著日圓貶值，以美元計算的市值縮水，減少數量為2年來的最高。

儘管日經平均股價指數2月創新了泡沫經濟期以來的新高，但全球股價也持續成長。未能阻止日本股票的存在感相對下降。

MSCI每季將納入指數的股票更替。此次變更將在5月31日收盤時反映出來。 MSCI的股價指數是全球投資人的標準性投資指標。股票品種的採納與剔除對股票供需有著很大的影響，深受市場關注。

納入日本大中型股票的「標準指數」只新增了亞瑟士1檔股票。剔除的股票則有夏普、小田急電鐵、不動產投資信許（REIT）的GLP投資法人等15隻股票，抵銷之後的減少數（14只）為2022年5月（22隻）以來的最高。

作為證券公司事先未預料到的主要剔除對象而「意外出局」的史克威爾艾尼克斯和東武鐵道的股票5月15日遭到拋售，一度下跌7～8%。先前被列為候補入圍對象的荏原則因「落選」而暴跌14%。

ACWI由23個已開發國家和24個新興市場國的標準指數組成。分為已開發國家和新興市場國，以基於美元的市值排名來選擇股票，交易的流動性和非限售股佔比也納入考量。

納入指數的日本股票減為203檔。與2007年底最高峰時（398只）相比幾乎減半。 2020年以後減少約120只，正在加速下降。

原因是之一是日圓大幅貶值。對指數的變化以美元計算的話，日本比2019年底提高一成，遠低於ACWI（4成）。如以日圓計算則是提高6成，但日圓對美元匯率創下1990年以來的最低水平，影響巨大。

總市值以美元來看也減少。根據瑞穗證券的首席量化分析師永吉勇人推測，此次日本股票的總市值在ACWI中的佔比下降了0.054個百分點至5.19%。

資金趨於單極集中。由於看好人工智慧（AI）等領域，美國高科技股的總市值明顯擴大。 ACWI將根據總市值進行調整，將約85%的世界股票納入指數。如果超大型股票增加，納入的數量就會減少。這次共減少了79只，剩下2759只，比最高峰的2019年（3060只）少了1成。

就連美國股票，這次也踢除了15只，比新增股票（4隻）還要多。高盛證券的石橋隆行認為：「進入世界代表性股票的門檻每年都在提高」。在已開發國家股票中，考慮流通股前的總市值超過1兆日圓的股票這次也被排除在外。

踢除最多的是中國股票。踢除了56檔股票，增加了10檔股票。中國國際航空、東風汽車集團等知名度很高的股票被踢除。

增加最多的是印度股票。增加了13檔股票，剔除了3檔。反映經濟成長，JSWEnergy等電力、房地產及銀行等廣泛行業的股票被新納入指數。

根據MSCI的數據，與該公司股價指數連動的被動管理資產在全球達到15.6兆美元（2023年底）。即使在日本，追蹤ACWI的投資信託也因為新的NISA（小額投資免稅制度）而備受關注。

瑞穗證券預計，此次調整將導致日本股票機械性資金流出約1,600億日圓。

即使是自主選擇股票、追求高於市場平均表現的積極管理，也參考MSCI指數。納入ACWI的日本股票減少意味著全球投資者關注的機會也減少。

文章來源：日經中文網

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Owen Li

經濟

政治

當地時間5月14日，白宮發布聲明表示，拜登政府宣布對價值180億美元的中國進口商品徵收新關稅稅率。

這項舉措是美國對華301關稅複審結果的宣布，旨在進一步提高對來自中國的電動車、電腦晶片、醫療用品在內的一系列中國商品的關稅。白宮官網發布的聲明表示，拜登政府將繼續保留前任川普政府實施的關稅政策，並加強對其他商品的關稅力度。

具體而言，從今年起，美方將對進口的中國電動車關稅提高四倍，也就是從25%提高到100%。將對中國太陽能電池的進口稅翻一番，從25%提高到50%。對部分中國進口鋼鐵和鋁徵收的關稅將增加三倍以上，從目前的7.5%提高到25%。

同時，拜登政府也指示美國貿易代表戴琪（Katherine Tai）將用於電動車的鋰離子電池和用於其他用途的鋰電池的關稅稅率提高兩倍多。此外，從2025年開始，進口中國半導體的關稅將從25%躍升至50%。

白宮在這份概況介紹中說，將首次對中國進口的醫用針頭和注射器以及大型船岸起重機徵收關稅；中國的橡膠醫用手套、部分呼吸器和口罩也將被徵收更高的關稅。

圖說：拜登政府對進口自中國商品關稅調整對比

在5月14日外交部記者會上，外交部發言人汪文斌對此表示，中方一貫反對違反世貿規則，單方面加徵關稅，中方將採取一切必要措施維護自身正當權益。

同時，根據商務部網站14日消息，商務部表示，美國出於國內政治考慮，濫用301關稅複審程序，進一步提高部分對華產品加徵的301關稅，將經貿問題政治化、工具化，是典型的政治操弄，中國對此表示強烈不滿。商務部要求，美國立即糾正錯誤做法，取消對華加徵關稅措施，同時也稱，中國將採取堅決措施，捍衛自身權益。

在美國大選緊張升溫之際，美國總統拜登對中國新能源揮舞“關稅大棒”，出於何種考慮，又將帶來怎樣的影響？

白宮國家經濟顧問布雷納德（Lael Brainard）表示，加徵關稅的目的是確保拜登的立法措施（如美國《通膨削減法案》《晶片與科學法》以及《基礎設施法案》）所創造的新的製造業就業機會不會被中國的大量出口所「削弱」。

而作為中國出口“新三樣”，電動車、鋰電池、太陽能電池等新能源產品均在此次美國提高關稅的產品清單上。在「新三樣」中，中國對美出口鋰離子蓄電池佔比較高，預計將受到一定影響；而太陽能電池和電動載人汽車佔比則很低，表面上受到美國貿易制裁的影響不大。

圖說：美國提高部分產品301關稅，涉及出口商品規模

根據海關數據，2020年至2024年一季度，美國均為中國鋰電池出口的第一大目的地。 2023年中國出口至美國的鋰電池金額達135.49億美元(約979億元人民幣)，占出口總額的20.8%。

根據白宮的聲明，在電池、電池組件和關鍵礦物方面，2024年，鋰離子電動車電池的關稅稅率將從7.5%提高到25%；2026年，鋰離子非電動汽車電池的關稅稅率將從7.5 %提高到25%。電池零件的關稅率將在2024年從7.5%提高到25%。天然石墨和永久磁鐵的關稅稅率將從零增加到2026年的25%。某些其他關鍵礦物的關稅稅率將在2024年從零增加至25%。

對於動力電池來說，中國鋰電池在全球的產品競爭力和成本優勢較強，國內企業可透過海外建廠規避高關稅。而儲能電池此次獲得了2年豁免期，2026年開始加徵關稅，反映了美國對於儲能需求的緊迫性以及國內儲能電池在全球供應鏈的優勢地位難以撼動，同時PCS等儲能部件亦未受此次政策影響。此外，美國對天然石墨、永磁等材料加徵關稅的時間從2026年生效而非2024年，也顯示美國對相關材料的依賴度較強。

圖說：中國對各地區鋰離子蓄電池、太陽能代持出口比

根據白宮的聲明，針對進口自中國的太陽能電池(無論是否組裝成模組)，美國政府從今年起將關稅稅率從25%提高到50%。事實上美國對中國光伏產品的進口壁壘一直存在，中國企業已形成較為成熟的應對策略體系，當前國內企業對美供應電池組件產品，主要透過東南亞或美國本土產線進行生產後銷售。 2023年中國對美出口光電電池僅2.61億美元，佔產業出口0.51%。因此，本次稅率調整對中國電池組件企業的影響較小。

同時，白宮表示，從今年起，美方將對進口的中國電動車徵收四倍關稅，從25%提高到100%。但事實上，根據海關總署數據，2023年國內新能源乘用車對美國出口1.25萬輛，年減16.2%，佔國內乘用車出口量僅0.3%；2024Q1國內新能源乘用車對美國出口2051輛，年減32.1%，佔國內乘用車出口量僅0.2%。中國對美出口新能源整車規模較小，2023年僅4.54億美元，佔該產業出口的1.09%。且本次加徵關稅未直接涉及汽車零件，影響幾乎可以忽略不計。

圖說：中國對美出口新能源車佔比較小

即便影響有限，拜登還要冒著對華關係惡化的風險打出“關稅牌”，究竟為何？

值得注意的是，拜登對華加徵新一輪關稅的時機，正值他與前總統川普展開激烈選戰之際。隨著11月總統大選的臨近，兩黨候選人爭相對華展示強硬姿態，試圖獲得更多搖擺州選民的支持。

川普支持率自去年10月以來支持率持續領先，截至5月7日，川普支持率為46.1%，拜登支持率為44.9%。 2月4日川普表示，如果他再次當選，將對中國產品普遍徵稅60%的關稅，今年3月，川普再次呼籲對中國汽車徵收100%的關稅。從選舉角度來看，拜登也需要在對華貿易上採取行動爭取選票。

復旦大學國際問題研究院院長、美國研究中心主任吳心伯分析稱，出台關稅舉措主要是服務於選舉政治的需要，此次瞄準的清潔能源產品等則是賓夕法尼亞州、密西根州、威斯康星州選民關心的問題，而這些搖擺州的選票對拜登非常重要。

圖說：最新民調顯示，拜登在6大搖擺州中落後5個

目前，根據《華爾街日報》的民調顯示，2024年大選競爭最激烈的七個搖擺州中，川普在六個州領先拜登，原因是選民普遍對國家經濟不滿，對拜登的能力和工作表現也深表懷疑。而長期以來，拜登政府試圖透過電動車轉型重振美國「鐵鏽地帶」的製造業，借助高關稅將更具市場競爭力的中國電動車拒之門外，能夠保護美國本土汽車工業的發展。

對此，美國智庫凱托學會研究員克拉克·帕卡德就撰文指出，拜登政府的新關稅政策“糟糕”，再一次將政治目的凌駕於本國利益之上，是與其競選對手特朗普進行的一場“通往保護主義深淵的競賽”，將傷害美國消費者。

值得注意的是，美國的加徵關稅舉動是否將引起示範作用將值得警惕。歐盟針對中國電動車的反補貼調查正在推進，據美國政治新聞網站Politico分析稱，預計歐方很快就會對進口中國電動車加徵臨時關稅。 “歐洲主張對華加徵關稅的官員肯定會從美國的行動中受到鼓勵。”

不過，這一舉動，在歐盟內部就引起了極大反彈。首先是德國聯邦交通部長維辛提出了堅決反對。同時，德國寶馬集團董事長齊普策也明確表示，歐盟可能對從中國進口的電動車徵收額外關稅的措施只會「搬起石頭砸自己的腳」。他認為「歐洲的汽車工業不需要貿易保護」。

文章來源：「環球零碳」微信公眾號

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Devin

經濟

週三，美國勞工部公佈了四月CPI數據。這次的CPI可以算是小幅降溫，市場也因此鬆了口氣，盤前三大股指就集體上漲，那麼我們就來看看這次的數據表現，以及對於聯準會降息的影響。

數據顯示，四月，CPI季增了0.3%，低於預期的0.4%，和上個月的0.4%，全年年漲幅為3.4%，符合預期。更重要的核心通膨季增了0.3%，年漲幅則為3.6%，都符合預期。 3.6%的漲幅也是2021年以來最低的水準。 Allianz的資深經濟學家指出，這是今年以來，第一個沒有高於預期的CPI報告，所以市場上漲更多是鬆了一口氣，但如果看這些數字的話，還沒有特別值得樂觀，核心通膨只是符合預期而已，對聯準會的影響應該不大。

那我們就來看這次CPI的細分數據，同樣來了解這次的通膨數據，哪些地方比較頑固，哪些地方又降溫了呢？首先食品月增0成長，年漲幅2.2%，已經連續三個月展現了去通膨趨勢。能源則較上季上漲1.1%，全年漲幅回到了2.6%。這反映，能源在環比上推升了通膨，但由於基數效應，年比的部分還是給了一定的幫助，畢竟2.6%比目前名目CPI的數字要低。

在核心CPI方面，核心商品端持續通貨緊縮，季減0.1%，較去年同期下跌1.3%。其中二手車環比下跌了1.4%，新車也下滑了0.4%，而服飾和醫療器材在這個月環比漲幅出現了上升，分別為1.2%和0.4%。過去6個月，核心商品端，除了2月都是在下跌，呼應了鮑威爾昨天的說法，商品通膨已經基本回到了疫情以前，正在持續通縮壓低通膨。

核心服務端則是季增了0.4%，年漲幅為5.3%，依然是CPI裡面問題最大的部分。而其中最大的就是住房。這次房屋季增了0.4%，年漲幅為5.5%。租金通膨和屋主等值租金OER都上漲0.4%。報告就說，住房和汽油，貢獻了這次名目CPI上漲的70%以上。交通服務通膨則出現放緩，從月增1.5%，下滑到了0.9%。這裡面機票下滑了0.8%，而汽車修理0成長，汽車保險也從上個月的2.6%，下滑到了1.8%。醫療服務通膨則較上季上漲0.4%，也出現放緩，主要是醫院服務價格降溫導致的。

從這些細分數據來看，這份報告確實還是有值得樂觀的理由。最主要的就是核心服務通膨都在放緩。而X上還有這麼一張圖吸引了我的注意。圖中是超級核心通膨，也就是非房屋服務通膨的年漲幅。其中藍色的部分是汽車保險的貢獻，橙色則是其他的服務通膨。可以看到，現在汽車保險的部分基本上佔了一半，但在2019年的時候，汽車保險幾乎看不到，而更有意思的是其他服務通脹，已經基本上接近疫情前的水平了，在2 .-2.5%左右。這也就是說，如果想要超級核心通膨下滑，只需要汽車保險的部分恢復到疫情前就可以了。

這其實是一個非常好的消息。因為首先根據之前Inflation Insight主席的說法，這段時間汽車保險的大漲，主要還是在回補前兩年高昂的汽車修理費用，現在隨著供應鏈的改善，這部分保險在未來也應該會回落，也就是說超級核心通膨未來可望進一步下滑。其次，影響超級核心通膨其他部分的關鍵因素就是薪資，但現在這部分已經恢復到了疫情前的水平，那麼這就意味著，我們其實並不需要勞動力市場明顯的軟化，才能夠回到通膨目標，現在只要保證薪資漲幅不再提速就可以了。

筆者認為，拆解完CPI以後，我們可以看到未來通膨持續下滑的邏輯還是很強的，所以提升了年內降息的可能性。根據CME，目前9月降息是市場的主流預期，並預計今年會降2次，年底利率會回落到4.75-5.0%的區間。當然在樂觀之餘，我們也要保留一定的風險意識。其中一個比較大的問題，就是消費者似乎在軟化。這可能會成為未來市場新的關注點。值得注意。那麼下面，我們就重點來聊聊消費者的問題。

今天美國公佈了四月的零售數據，結果這次有些意外。數據顯示，這次零售消費金額較上季0成長，低於預期的0.4%，也低於上個月的0.6%。除去汽車的零售金額則較上季上漲了0.2%，符合預期，但遠低於上個月的0.9%。 Factset也提到，對照組零售數據季減了，跌了0.3%，遠低於預期的上漲0.4%，和上個月的1%，顯示出消費者的疲軟，也呼應了這段時間很多企業們的說法，表示消費者不太給力。這個對照組的數據比較重要，因為它會是GDP計算的一部分，裡面就剔除了汽車、建材、油站、菸草、辦公用品等，通常被認為是反映實際消費更準確的指標。

在細分領域裡面，這次佔比最大的汽車環比下跌了0.8%，第二大的線上零售，季減了1.2%。這兩項是拖累這次零售數據的主要原因。而後面排第三的餐廳酒吧，就季漲了0.2%，第四的商超則上漲0.8%。整體的數據，其實如果不看汽車和線上零售比較mixed，並不能夠得到什麼有力的結論。 CNBC就寫道，這次零售數據有點冷，又不算太冷，進一支撐了去通膨的邏輯，所以是市場想看到的情況。

美國銀行和紐約聯邦儲備銀行這兩天也發布了新的報告，分析了消費者的狀況。美國銀行的消費者報告顯示，四月，美國消費者的卡類消費，年增了1%，高於三月份的0.3%，乍一看很強勁，但報告指出，這裡面有一些復活節的噪音，也受到了閏年和季節性因素的影響，所以如果剔除這部分，整體的消費動能看起來稍微有些軟但平穩。

從左圖可以看出，消費者自從2022年的下半年，商品和服務消費就開始反轉，黃線的商品消費持續下滑，而紅線的服務消費持續上漲，但兩者基本抵消，導致整體消費基本上保持一個平穩的態勢。而右圖則告訴了我們，從去年年中開始，低收入族群的消費要比中高收入族群更強，而且是大部分的類別。報告指出，除了衣服、一般零售購物、買菜或去餐廳吃飯，低收入消費族群的成長都更強勁。這對經濟來說是一個好的訊號，因為通常經濟要出問題，都是從低收入的消費者開始的，他們通常比較脆弱，沒有抵禦風險的能力。而美銀的數據就顯示，現在低收入的消費者沒有什麼問題，那就降低了經濟上的風險。

在收入方面也支撐了這個看法。低收入者消費成長更強是因為稅後收入較高。左圖是稅後收入的成長水平，代表低收入族群的藍線最高，而代表中產階級的黃線最低。右圖則是反映各收入群體銀行帳戶裡的錢，指數進行過標準化。可以看到低收入群體的藍線依然最高，反映存款也多了一些。這就能支撐消費，低於風險。

但這份報告裡面，有一個對於通膨的壞消息。那就是保險可能不會下滑的那麼快。報告指出，一些導致保費上漲的因素，例如零件和原物料價格在下滑，有利於讓汽車和房屋保費放緩。但修理的人工費用似乎比較頑固。另外，保費上漲還有一些結構性的因素，然後就給了兩張圖。左圖的紅線是消費者開車的里程數，藍色的柱子是死亡率。右圖則是10億美元等級的災難次數。報告說，現在每1億公里的死亡率高於2019年，同時里程數正在上升，這兩者一起就容易推升保費。而房屋和汽車保險還受天氣影響，從右圖中，我們可以看到過去10億級災難顯著上升，接近30起。這也會促使保險公司上調保費。所以美銀就認為，整體保險想要下滑，可能不會那麼順利。

紐約聯邦儲備銀行的消費者調查則顯示，1年期通膨預期上升了0.3個百分點，達到3.3%，而3年預期則下降了0.1個百分點，變成2.8%。 5年期通膨預期上升了0.2個百分點，也達到了2.8%。收入方面，家庭收入成長預期，下降了0.1個百分點，現在是3.0%，而家庭支出預期成長，則上升了0.2個百分點，達到5.2%。對於未來一年預期的營收成長，下降了0.1個百分點，現在是2.7%。就業方面，如果失業，消費者認為找到工作的可能性下降到了50.9%，低於3月的51.2%，是2021年4月以來的最低水準。預計未來12個月內失業的可能性，下降了0.6個百分點，現在是15.1%。

筆者認為，從這幾份報告來看，消費者還遠遠沒有到值得擔憂的程度，零售的報告也比較mixed，我們需要更多數據來看看未來如何演變。而只要消費者不出問題，那麼美國經濟就不容易出問題，畢竟光消費一項就佔了70%。這也代表，經濟軟著陸，通膨下滑和年內降息這些主要的投資邏輯都沒變，可以繼續支撐美股今年上漲的行情。

文章來源：「美投investing」微信公眾號

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FastBull 精選

數據解讀

當地時間5月16日，日本內閣府宣布了一季度實際GDP：

日本第一季實質GDP年化季率初值為-2%，預期-1.5%，前額0.4%

佔經濟總量一半以上的私人最終實際消費支出為-0.7%，名目支出為0.2%。其中家庭最終實際消費支出為-0.7%，名目支出為0.2%。家庭最終實際消費支出（不包括自有房屋的歸屬租金）為-0.8%，名義支出為0.2%。

實質國內需求對GDP的貢獻為-0.2%，貨物和服務淨出口對GDP的貢獻為-0.3%；

由於消費者和企業減少支出，日本GDP在第一季萎縮，凸顯了經濟復甦的脆弱性。私人消費和資本支出雙雙下滑，而淨出口也拖累了經濟成長。

發布的日本GDP報告的時間窗口處於該國經濟政策的轉折點。日本經濟狀況黯淡，尤其是消費疲軟，令人質疑日本央行是否能夠在3月歷史性升息後進一步邁向政策正常化。日本央行正密切關注由強勁薪資成長支撐的需求驅動型通膨是否在日本生根。

日本第一季GDP報告

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FastBull 精選

數據解讀

當地時間5月15日，美國商務部公佈了4月零售銷售預估數據：

4月美國零售銷售月率為0%，預期0.4%，前值0.6%（修正後）

分項數值具體方面，剔除汽車外零售銷售較上季增加0.2%（前值0.9%）；剔除汽車及汽油外零售銷售數據較上季下降0.1%（前值1%）；核心零售銷售（剔除汽車、汽油、建築材料、食品服務）較上月下降0.3%（前值1%）。

13個分項中有7項環比下降，其中下降最多的是非商店零售商、體育用品及業餘愛好商店。其餘為汽車及零件經銷商、健康和個人護理商店、家具商店、雜貨店和一般商品店（按降幅由高至低排序）。

美國4月零售銷售停滯不前，先前兩個月的增幅向下修正，顯示借貸成本高企和債務增加促使消費者更加謹慎。

銷售數據表明，過去強勁的消費者需求開始逐步疲軟。儘管健康的勞動力市場為消費者支出提供了必要的資金，但物價和利率上漲可能會進一步擠壓家庭財務且讓隨心所欲購物的自由受限。

美國零售銷售數據略低於預期。作為GDP的「控制組」數據實際上是下降的，下跌了0.3%。

4月零售銷售

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每日要聞

【要聞速覽】

1、美CPI提振降息預期，“美元落萬物升”

2.古爾斯比：對房屋通膨的下降持樂觀態度

3、卡什卡利：高利率預計將維持一段時間

4.蒂米勞斯：聯準會可能仍不會在9月之前降息

5.加拿大3月製造業銷售下滑

【要聞詳情】

美CPI提振降息預期，“美元落萬物升”

美國勞工統計局週三公佈的通膨報告顯示，4月CPI環比上漲0.3%（前值0.4%），這是6個月來環比漲幅首次放緩，年比上漲3.4%（前值3.5%）。核心CPI環比成長0.3%（前值0.3%），年增3.6%（前值3.8%），為2021年4月以來的最低增幅。

這份從多個角度都呈現物價降溫態勢的CPI報告，無疑令市場交易員在事前對美國股債市場的樂觀基調，得到了進一步的背書。

雖然住房成本並未如預期下降，但在交通和醫療保健方面有所改善。這個數字並不完美，但也意味著通膨正在逐漸走低。零售銷售數據和紐約聯邦儲備銀行製造業指數的疲軟也顯示成長正在放緩，這保留了降息的可能性。

從週三美國市場的表現來看，聯準會降息預期的進一步回暖，也令市場不出意外地呈現出了「美元落萬物升」的景象。

不過本次數據不太可能促使聯準會立即改變政策。「耐心」是聯準會最近的核心訊息。官員們一直相當一致地表示，目前的利率具有足夠的限制性，足以控制通膨，下一步將是降息。然而，同樣明顯的是，他們並不急於採取行動。

古爾斯比：對房屋通膨的下降持樂觀態度

芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比15日表示，通膨比上次有所改善，基本上符合我們的預期，但仍高於去年下半年的水平。所以還有改善的空間。從今天的CPI數據可以看出，住房方面有所下降。如果這種情況繼續下去，會是個好跡象。如果不能，那麼聯準會就必須深入調查，弄清楚發生了什麼事。我仍然持樂觀態度，我所看到的證據是，房屋通膨將大幅下降。

卡什卡利：預計高利率會維持一段時間

明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利週二（當地時間）在演講中表示，在我看來，最大的不確定性是貨幣政策對經濟帶來的下行壓力究竟有多大。這是一個未知數，我們也不確定。這意味著我們可能需要再等一段時間，直到我們弄清楚潛在通膨的走向，然後才能得出結論。

目前來看，經濟的韌性比我預期的要強，這實際上可能意味著我們只踩了一腳煞車，而不是兩腳。

住房是通膨的主要驅動力。鑑於抵押貸款的大幅增加，房屋市場的韌性遠遠超出我的預期。

蒂米勞斯：聯準會可能仍不會在9月前降息

「聯準會傳聲筒」蒂米勞斯15日撰文稱，4月份的通膨報告顯示，上月物價壓力有所緩和，這應該會讓聯準會官員在下個月的會議上更輕鬆地維持政策不變。該報告本身不足以讓官員們相信，今年年初出現的三個高於預期的通膨數據是偏離了政策制定者所預期的價格壓力下降趨勢。由於可能還需要兩份報告才能支撐官員們對通膨能夠回到疫情前普遍存在的較低水平的信心，聯準會可能不會準備在9月之前降息。

加拿大3月製造業銷售下滑

加拿大3月製造業銷售再度下滑，因石油和汽車出貨量雙雙大幅下滑，導致製造業銷售創下五個月來最大跌幅。

加拿大統計局週三公佈，經季調的製造業銷售額為698.8億加元，較上月下降2.1%，相當於511.9億美元。這顯示商品數量下降，進一步顯示第一季末經濟背景走軟。主要因石油和汽車出貨量雙雙大幅下滑，導致製造業銷售創下五個月來最大跌幅。

今年前三個月，加拿大製造業銷售量下降0.9%，主因是運輸設備和初級金屬銷售下滑。今年前兩個月，加拿大產業層級的GDP有所成長，但初步跡象顯示，3月份成長趨於平緩，因為製造業和零售業的下滑抵消了公用事業、房地產、租賃和租賃業的成長。

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17:00 歐洲央行執委帕內塔發表講話

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20:30 美國4月建設許可月率初值

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國內需求降溫推動美國消費者通膨重回下行軌道，提振9月降息預期

租金通膨具有粘性

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圖說：美國提高部分產品301關稅，涉及出口商品規模

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