反制川普？歐洲或「武器化」兆資產

週一美盤時段，黃金市場一掃沉悶，以超過1.5%的強勁漲幅開啟新的一周，價格直逼4700美元/盎司的歷史高位區域。這輪漲勢的背後，是地緣政治風險的再度升溫。

市場避險情緒的引爆點主要有兩個：一是美國政府考慮重啟對歐洲的關稅壁壘，二是圍繞格陵蘭島歸屬問題的爭議不斷發酵。雙重因素疊加，讓黃金的避險屬性再次成為市場焦點，買盤力量預計將在未來幾個交易日持續支撐金價。

歐美再生摩擦：關稅與領土爭議

地緣緊張局勢的導火線始於1月17日。當日，美國總統川普宣布，計劃從2月1日起對八個歐洲國家的進口商品徵收10%的關稅。

川普表示，此舉是由於多個歐洲國家反對收購或掌控格陵蘭島的計劃，他認為該島對美國具有關鍵的地緣戰略意義。美方同時警告，若無法與歐盟達成協議，關稅稅率將在6月調高至25%。

歐洲方面對此反應迅速且強硬，不僅明確拒絕了美方的關稅威脅，稱其“不可接受”，更重申格陵蘭島並非商品，不可交易。歐洲官員警告，美國的單邊行動不僅會招致貿易報復，還可能損害雙方緊密的經貿與軍事關係。

目前，雙方尚未傳出任何緩和衝突的實質進展，歐洲已呼籲召開特別會議應對。隨著局勢僵持，市場信心開始動搖。

美元承壓，黃金成避險新寵

當前的市場環境充滿了不確定性。市場普遍認為，一旦歐洲採取強硬反制措施，美國的出口將受到負面影響，從而在短期內對美元構成壓力。

這一趨勢已經反映在美元指數（DXY）的走勢上。該指數衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱，現已從99.4點回落至99.05附近，釋放出再度走弱的訊號。

外交與貿易緊張局勢升級，正在壓制美元，而黃金則順勢吸收了部分從外匯市場流出的資金。只要地緣政治風險居高不下，美元持續疲軟，黃金作為對沖工具的避險價值就會凸顯，並藉助市場對美元信心的暫時回落獲得支撐。

同時，市場情緒指標也亮起了黃燈。美國有線電視新聞網（CNN）的「恐懼與貪婪指數」目前位於62點，雖仍處「貪婪」區間，但其曲線已明顯走平。這表明，市場的短期猶豫情緒正在升溫。若市場信心在未來幾個交易日進一步走弱，整體環境將轉向避險模式，進而推高黃金等避險資產的需求。

技術面解讀：黃金後市關鍵點位

從技術圖表來看，黃金的上漲趨勢依然穩固，但也出現了一些值得警惕的訊號。

現貨黃金日線圖顯示，金價在強勁上升趨勢中逼近歷史高點，但RSI指標出現頂背離，預示短期可能面臨回檔壓力。

主導趨勢：過去數月，黃金一直處於看漲格局，呈現「高點抬高、低點上移」的經典形態，並屢創歷史新高。目前尚無明確的趨勢反轉訊號。但需注意，逼近關鍵心理關卡後，金價可能進入盤整或出現技術性回調，然後延續漲勢。

警惕信號：

• 相對強弱指數（RSI）：此指標已進入70一線的超買區間，同時形成「頂背離」－即金價創出新高，但RSI指標的高點卻在下降。這通常預示著短期買盤動能可能正在衰竭，金價存在回檔風險。

• 指數平滑異同移動平均線（MACD）： MACD長條圖在零軸附近徘徊，反映出多空力量暫時平衡。這種形態常出現在盤整或回調行情之前。

關鍵價位一覽

• 阻力位：4700美元這是市場的核心心理關卡。由於其上方沒有歷史價格可供參考，若金價能有效站穩該水平，將極大強化看漲情緒，為衝擊新高打開空間。

• 轉換位：4538美元此價位是前歷史高點，現已從阻力轉為重要的技術參考位。若金價出現回調，這裡可能成為第一道短期支撐。

• 支撐位：4,333美元此價位與50期簡單移動平均線重合，是衡量目前看漲結構是否穩固的關鍵支撐。一旦有效跌破，金價可能面臨更深幅度的回檔。

聯準會新主席的角逐本已接近尾聲，但一位華爾街重量級人物的意外入局，讓這場備受矚目的競爭再生變數。

此前，熱門人選主要集中在國家經濟委員會主任凱文哈塞特、聯準會前理事凱文沃許和現任理事克里斯多福沃勒之間。然而，一位新競爭者的出現，可能將徹底改變牌局。

華爾街巨頭意外入局

根據福克斯新聞報道，貝萊德全球固定收益首席投資官里克·里德爾（Rick Rieder）上週與美國總統川普的會面進行得「相當順利」。儘管報道未透露更多細節，但預測市場的賠率已迅速反映了這一變化。

里德爾並非首次進入白宮視野。早在2025年9月，財政部長貝森特就曾與他會面，討論未來的貨幣政策走向和美聯儲的結構性改革問題，當時他便被視為熱門人選之一。

里德爾擁有豐富的金融市場實戰經驗，目前擔任貝萊德資深董事總經理。值得注意的是，他與現任主席鮑威爾相似，都沒有經濟學博士學位，這與聯準會主席的傳統學術背景有所不同。里德爾曾表示：“無論誰最終出任美聯儲主席，都將面臨諸多需要創新應對的事務。”

為何里德爾能成熱門？

里德爾之所以能成為一匹“黑馬”，關鍵在於他的政策主張與川普政府的訴求高度契合，尤其是在降息、赤字和通膨問題上。

• 貨幣政策：里德爾主張，隨著經濟環境的演變，聯準會應將利率下調至3%左右的「中性水準」。

• 財政赤字：他多次公開淡化市場對美國巨額政府赤字的擔憂。

• 通膨容忍度：他認為，如果略高於目標的通膨率有助於穩定債務並維持就業，那麼這種通膨是可以接受的。

這種「非典型」的寬鬆立場，使他在預測市場Polymarket上的提名機率大幅上升至第二位，僅次於目前依然領先的凱文·沃什，而克里斯托弗·沃勒則位列第三。

政治變局下的“安全牌”

就在里德爾聲勢漸起的同時，華盛頓的政治環境也變得愈發複雜，反而為他創造了有利條件。

一方面，曾經的熱門人選哈塞特上週表示，川普很可能希望他留任現職，這讓他基本上退出了聯準會主席的競爭。另一方面，現任主席鮑威爾正面臨來自司法部的壓力。司法部就聯準會總部的翻新項目向鮑威爾發出傳喚，鮑威爾則反擊稱這是對他未及時降息的「政治報復」。這場衝突已引發參議院銀行委員會成員湯姆·蒂利斯的警告，稱在調查結束前，任何聯準會提名人都將面臨最嚴格的審查。

在這種緊張氣氛下，遠離華盛頓政治漩渦的瑞德爾顯得格外突出。身為一名資深的華爾街交易員，他沒有捲入複雜的政策紛爭。有知情人士指出，與其他候選人相比，里德爾在參議院的確認程序中可能遇到的阻力更小，被視為一個更穩健的「安全選項」。

隨著哈塞特可能留任，這場角逐已演變為里德爾、沃什和沃勒之間的「三方遊戲」。後兩者都擁有豐富的央行經驗，代表著更傳統的選擇，而里德爾的市場背景則為這場競爭增添了更多不確定性。

財政部長貝森特暗示，川普計劃在達沃斯論壇前後正式公佈提名人選，以消除市場的不確定性。他表示對提名通過參議院有信心，並稱相信很快就會與銀行委員會就人選標準達成協議。

一項來自德國的最新研究直接挑戰了美國總統川普的核心論斷，指出為美國關稅買單的幾乎全是美國人自己，而非外國人。這項發現，可能讓他在與歐洲重燃的貿易戰中處於不利地位。

川普曾多次宣稱，他過去一年激進加徵的關稅，將由外國買單。這項說法不僅是其重要的政策宣傳，也成為他外交談判的籌碼，旨在迫使外國政府與美國達成協議。在某種程度上，美國經濟的相對韌性也為這一說法提供了支撐——去年美國經濟成長強勁，通膨溫和，與成長疲軟的歐洲形成了對比。

然而，事實可能並非如此。

一份顛覆認知的德國報告

德國著名的基爾世界經濟研究所（Kiel Institute for the World Economy）週一發布的新研究表明，關稅的真實影響，最終將通過美國消費品價格上漲的形式，由美國人自己承擔。

這份報告的研究結論，與先前耶魯大學和哈佛商學院經濟學家的發現遙相呼應，即關稅成本中只有一小部分由外國生產商消化。

基爾研究所的研究人員分析了2024年1月至2025年11月期間價值4兆美元的貨物運輸數據，得出了一個驚人的數字：

• 96%的關稅成本由美國消費者和進口商承擔。

• 外國出口商透過降低產品價格，僅吸收了其中約4%的負擔。

報告直言不諱地指出，關稅非但沒有成為向外國生產商徵收的稅，反而變成了對美國人徵收的「消費稅」。

研究的合著者、比勒費爾德大學經濟學教授Julian Hinz表示：“根本不存在外國人以關稅形式向美國轉移財富這回事。”他補充說，去年美國增加的2000億美元關稅收入，“幾乎完全由美國人支付”，並且隨著時間推移，這可能會推高美國的通脹水平。

出口商為何不降價？

研究數據清楚地展示了關稅對貿易量的影響。報告發現，面對美國的高關稅，印度出口商選擇了維持價格，結果是，相對於歐盟、加拿大和澳大利亞，印度對美國的出貨量減少了18%至24%。

為什麼外國生產商寧願犧牲銷量，也不願透過降價來保住利潤豐厚的美國市場？研究者提出了幾個可能的原因：

1. 尋找替代市場：出口商可能在世界其他地方找到了新的買家。

2. 短期博弈心態：他們可能認為關稅水準最終會改變，因此選擇暫時維持價格。

3. 關稅過高：部分高達50%甚至更高的關稅，代表降價也無法彌補利潤損失，不如直接放棄對美銷售。

4. 供應鏈黏性：美國進口商與外國供應商之間可能存在長期合作關係，無法在短期內迅速更換。

貿易戰的未來變數

儘管關稅成本的傳導路徑清晰，但其對美國宏觀經濟的全面影響仍有待觀察。去年，即便川普以前所未有的速度加徵關稅，美國通膨率依然保持溫和。哈佛商學院的研究也顯示，在關稅實施六個月後，大約只有20%的成本最終轉化為消費者價格上漲，大部分壓力被美國的進口商和零售商暫時消化了。

如今，隨著川普以對歐洲加徵關稅為威脅，試圖推動其吞併格陵蘭島的計劃，關稅的真實經濟影響再次成為焦點。凱投宏觀的一份報告預測，如果這些威脅成為現實，可能會導致歐元區的經濟產出下降0.2%至0.5%。

不過，誰來承擔關稅成本的格局也並非一成不變。 Julian Hinz指出，隨著時間推移，如果美國公司能夠找到新的、具有競爭力的產品來源，海外出口商可能會被迫吸收更多的成本。但就目前而言，數據表明，為這場貿易戰買單的，主要是美國自己人。

面對美國總統川普最新的關稅威脅，歐盟將如何反擊？作為歐盟的經濟火車頭，德國的態度尤其關鍵。德國總理默茨明確表示，德國的立場比法國更為謹慎，但如果別無選擇，也絕不會在動用歐盟最強貿易反制工具的問題上退縮。

德法步調不一：出口依賴成關鍵考量

在如何回應川普的問題上，歐盟兩大核心國家——德國和法國，出現了明顯的溫差。

據悉，法國總統馬克宏傾向於採取更強硬的姿態，計畫請求歐盟啟動「反脅迫工具」這項強力貿易反制措施。但德國方面對此有所保留。總理默茨在柏林解釋了德國的謹慎態度：“法國受美國關稅影響的程度與我們不同。”

默茨坦言，德國經濟對出口的依賴遠超法國，這決定了在處理貿易爭端時必須更加小心。他能理解馬克宏希望「採取比我們更強硬的應對措施」的想法，但這並不符合德國當下的最大利益。

儘管立場有差異，默茨強調，德國正與包括法國在內的歐盟夥伴，以及英國、挪威等盟友密切溝通。各方共識是，必須防止局勢惡化，避免跨大西洋關係和經濟活動進一步受到衝擊。他表示：“我們正在努力達成共同立場”，為即將在布魯塞爾舉行的歐盟特別峰會做準備。

德國政壇的「鷹派」聲音

值得注意的是，在德國政府內部，也存在著要求採取更果斷行動的「鷹派」聲音。

德國財政部長、社民黨聯合領袖拉斯克林貝爾的聲明就更為強硬。他警告稱，川普因格陵蘭島問題威脅對北約盟友徵收關稅的行為，已經「觸及了紅線」。克林貝爾公開敦促歐洲盟友，應立即啟動反脅迫機制，以應對川普的關稅威脅。

不主動挑起爭端，但已備好反制能力

儘管內部存在不同聲音，默茨最終清晰地闡述了德國的底線：不尋求貿易爭端，但有能力應對。

「我們不希望與美國發生貿易爭端，」默茨說，「但若遭遇我們認為不合理的關稅措施，我們有能力作出回應。」他同時透露，希望能在本週於瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇上與川普會面，尋求溝通。

默茨最後發出了明確的信號：「美國政府清楚我們有能力採取反制措施。我不希望走到那一步，但若勢在必行，我們當然會捍衛歐洲和德國的利益。」他補充道，關稅對誰都沒有好處，最終會傷害到幾乎所有人。

重返白宮一年，川普發動了一系列令人矚目的政策“閃電戰”，不僅擴大了總統權力，也重塑了美國與世界的關係。進入執政第二年，他似乎愈發不受約束，其推行的政策正持續加深美國社會的分裂。

「不受約束」的行事風格

近幾週，川普的行動清單迅速拉長：他下令在明尼蘇達州對非法移民採取更激進的聯邦打擊；指揮軍事突襲強行控制委內瑞拉總統馬杜羅；重提收購格陵蘭島的爭議計劃；甚至威脅要轟炸伊朗。

同時，他對調查聯準會主席鮑威爾可能帶來的經濟後果不屑一顧。當被問及此事時，川普上週在橢圓形辦公室直言：“我不在乎。”

這種態度貫穿其執政理念。 1月7日，他在接受《紐約時報》採訪時表示，身為三軍統帥，他在海外發動軍事打擊的唯一制約是「我自己的道德標準」。這些言行都指向了川普的權力觀核心：總統的權力邊界主要由其個人判斷決定，而非制度性限制。

對此，白宮發言人Anna Kelly辯護稱，川普的首選是外交手段，所有決定都經過深思熟慮。但她補充說，總統保留所有選項。她解釋，之所以派美軍進入委內瑞拉並轟炸伊朗核設施，是因為「這兩方都未能進行嚴肅的談判」。

第一年的「顛覆性」議程

當川普在2025年1月20日重返白宮時，誓言要重塑經濟、聯邦官僚機構、移民政策甚至美國文化生活。一年過去，他兌現了大部分議程，成為了美國近代史上最有權勢的總統之一。

在第一年裡，他大刀闊斧地採取了一系列行動：

• 削減聯邦文職人員規模，拆解並關閉了部分政府機關。

• 大幅削減對外人道援助。

• 下令進行大規模移民突襲和驅逐。

• 派遣國民警衛隊到由民主黨管理的城市。

在經濟和司法領域，他透過對大多數國家加徵關稅來挑起貿易戰，並通過了一項大規模減稅和削減支出的法案。同時，他也起訴了政治對手，取消或限制了某些疫苗的獲取，並攻擊了大學、律師事務所和媒體機構。

儘管曾承諾上任第一天就結束俄烏衝突，但川普在推動和平協議方面進展甚微。他聲稱自己結束了八場戰爭，但鑑於其中幾個熱點地區的衝突仍在持續，這一說法受到廣泛質疑。

民意支持與政治逆風

和所有無法尋求連任的總統一樣，川普在第二任期也面臨權力衰退的挑戰。他依然是個極不受歡迎的人物。

路透社/益普索上週的民調顯示，川普的支持率為41%，有58%的美國成年人對他的工作表現不滿意。這個數字對現任總統來說普遍偏低，但並非他第二任的最低點。越來越多的美國人對他處理經濟的方式感到不滿，並對他的優先事項表示擔憂。不過，民意兩極化嚴重，他在核心支持者中仍享有大量支持。

民主黨策略師Alex Floyd批評稱，「川普對法治或基本製衡的完全無視，讓美國人在各個方面都變得更不安全。」他補充說，選民可能會因為這種「無法無天」的行為而在選舉中懲罰共和黨。

川普自己也承認，共和黨在11月的中期選舉中面臨失去國會控制權的危險。他坦言，歷史法則不利於總統所在政黨。此前，他曾告誡共和黨議員要為保住國會而戰，否則眾議院新掌權的民主黨人將第三次彈劾他。

經濟牌失靈與歷史性對比

當被問及選民最關心的高物價問題時，川普重申經濟是史上「最強勁」的，儘管數據顯示通膨居高不下。近幾週，他試圖在演講中回應民眾對生活成本的擔憂，但他同時又稱負擔能力問題是民主黨的“騙局”，這讓他的信息傳遞變得混亂而復雜。

歷史學家和分析人士指出，所有現代總統都試圖擴大行政權力，但川普今年的擴張速度實屬罕見。他主要透過發布行政命令和宣布緊急狀態來實現這一目標，這些舉措將決策權從國會轉移到了白宮。

在這過程中，美國最高法院的保守派多數大多站在他這邊，而共和黨控制的國會也未進行太多阻撓。與第一任期不同，如今川普已完全控制了他的內閣，裡面滿是忠於他的人。

總統歷史學家Timothy Naftali表示，川普在第二任期行使權力時受到的約束，比自富蘭克林羅斯福以來的任何一位總統都要少。羅斯福在任期之初，因在國會擁有絕對多數席位和巨大的公眾支持，其旨在擴大政府規模的國內議程幾乎未遇到阻力。

分析師認為，川普難以讓選民相信他理解民眾在高生活成本下的掙扎。這可能會促使一些共和黨議員為了在11月保住席位而與他保持距離。儘管川普本人不參加11月的競選，但助手們表示他將頻繁出訪，宣傳其經濟議程。然而，他近期缺乏重點、常常離題的演講，以及對外交事務的持續關注，正讓一些共和黨策略師感到擔憂。

如果川普最新的關稅威脅成為現實，英國經濟將面臨新的衝擊。根據經濟研究公司Capital Economics週一發布的分析，這些關稅可能導致英國GDP減少0.3%至0.75%。

核心衝擊：汽車與製藥業首當其衝

英國製造商本已面臨持續的經濟壓力，而川普的新關稅無疑是雪上加霜。

Capital Economics的報告特別指出，汽車和製藥業將是這場貿易爭端中的主要受害者。這兩個板塊預計將承受新關稅實施所帶來的大部分直接衝擊。

長期影響：經濟以外的政治變局

值得注意的是，報告認為，關稅帶來的長期政治和地緣政治後果，可能比其直接的經濟影響更為深遠。

一個潛在的連鎖反應是，為了因應來自美國的貿易壁壘，英國可能會被迫尋求與歐盟建立更緊密的貿易關係，尤其是在貨物貿易領域。這份分析是Capital Economics在評估與格陵蘭相關的潛在關稅對英國經濟影響時，得出的更廣泛結論的一部分。