全球海運價格年底「逆勢」飆漲：關鍵航線原油運價暴漲467%

週四亞洲時段，儘管美元出現反彈，但日圓貶值幅度有限。投資者對日本央行在12月18–19日會議上採取行動的押注顯著增加。

行長植田和男本週的發言被視為迄今最清晰的升息暗示，他強調當前實際利率處於深度負值，即便升息仍將維持寬鬆環境。

「日本央行正接近再次升息的臨界點，這將重新塑造日圓的利差結構。」日本經濟連續八個月保持擴張，加強政策正常化預期。最新數據顯示，日本11月綜合PMI終值為52.0，創三個月高點，顯示服務業擴張加快，而製造業收縮放緩。

企業信心更升至今年1月以來最高。這些表現強化市場普遍預期－日本央行或將在本月升息25個基點至0.75%。

同時，新任首相高市早苗的大規模財政支出計劃推升30年期JGB收益率至歷史高位，加劇市場對利差收窄的預期，從根本上利好日圓。

美國勞動市場降溫削弱美元，多頭難以形成持續動能。美元指數受壓下行，緣於市場對聯準會下週降息的接受度不斷提高。 ADP報告顯示美國11月私人職位減少3.2萬，創2023年初以來最大月降幅，顯著弱於預期的新增5,000人。

此結果強化了美國經濟降溫訊號，也削弱美元需求。 "美國就業持續走弱意味著降息機率進一步提高，美元短期利好有限。"

週四市場將迎來初請失業金與裁員報告，而週五的PCE通膨指標將是聯準會政策路徑最關鍵的訊號。若通膨仍偏強，將可能扶助美元反彈；若持續降溫，日圓將獲得額外優勢，拖累美元兌日圓進一步向下。

美元兌日圓週三下挫的起因來自於未能有效站上100小時均線與156.00整位關口。從技術結構來看，若價格跌破155.00心理關卡，空頭將完全掌控局面，並推動匯價進一步回調至前高158.00附近形成的下降通道目標位。

上方第一個關鍵阻力為155.70（100小時均線），其次是156.00。若多頭成功收復該區域，將觸發空頭回補，使價格有望上探156.60區域，並進一步指向157.00與157.50，最終可能再度測試158.00的強阻力。

日線震盪指標略為正值，但不足以形成強勢突破，顯示市場在等待本週關鍵美國數據前保持謹慎。

編輯觀點:

當前美元兌日圓走勢的核心邏輯已明顯從"單一美元驅動"轉向"利差結構變化+ 日本政策正常化預期"。在日本經濟連續擴張、央行溝通偏鷹以及JGB長端殖利率走高的背景下，日圓具備更穩固的基本面支撐。

短線關鍵仍在於匯價能否站上156.00；若失敗，則意味著日圓將在政策預期推動下保持強勢。未來趨勢將高度依賴PCE通膨數據的方向性突破。

來源：匯通網

俄羅斯總統助理烏沙科夫3日對媒體透露俄總統普丁與美國中東問題特使威特科夫會談的更多細節，並表示俄方目前只與美國就烏克蘭問題進行了談判。同日，美媒引述美政府高級官員的話報道稱，美烏代表將在佛羅裡達州再次會晤。

俄：目前只和美國談了

烏沙科夫3日對記者說，俄軍最近幾週在前線的進展讓西方對局勢的評估"變得更加恰當"，這對此次俄美談判產生積極影響。他說："美國願盡一切努力達成長期解決方案，這實際上也契合我們的目標。"

烏沙科夫說，目前俄羅斯只與美國就烏克蘭問題進行了談判。俄對與歐洲的接觸並不持負面態度，但歐洲拒絕合作。

普丁和威特科夫2日在克里姆林宮就烏克蘭局勢舉行會談。烏沙科夫在會談後對媒體說，會談未達成解決烏克蘭問題的折中方案，但雙方立場沒有更多分歧，和平"既沒有更近，也沒有更遠"。多家媒體引用烏沙科夫這句話解讀說，威特科夫此次赴俄無功而返，會談進展有限，可謂"收效甚微""無果而終"。

這是威特科夫今年以來第6次訪問莫斯科。 11月下旬，美方就烏克蘭危機提出28點"和平計畫"，歐洲國家和烏克蘭以該計畫偏向俄方為由表示反對。此後，美烏歐代表又形成了相對靠近烏方立場的19點計畫。威特科夫這次正是帶著修改版的"和平計畫"與普丁會面。

值得注意的是，就在普丁與威特科夫會談前一天，俄方宣布控制頓內茨克地區重鎮紅軍城（烏克蘭稱波克羅夫斯克），不過烏軍已否認俄軍佔領整個波克羅夫斯克。

針對此次會談，美國總統川普3日在白宮對媒體表示，威特科夫和庫許納2日與普丁舉行了"不錯的會晤"。美方官員的印像是，普丁"希望看到戰爭結束"。但川普同時表示，"那次會晤會取得什麼成果，我無法告訴你，因為合作是雙向的"。

11月25日，在美國首都華盛頓，美國總統川普離開白宮。新華社記者胡友松攝

澤連斯基：烏代表團將再赴美

烏克蘭總統澤倫斯基3日在社群媒體上發文說，烏克蘭談判代表團團長、烏國家安全與國防委員會秘書烏梅羅夫與烏武裝部隊總參謀長安德里·格納托夫當天將在布魯塞爾與多個歐洲國家的國家安全顧問舉行會晤。會晤結束後，烏方代表將籌備赴美與川普的代表進行新一輪會談。

根據美國媒體3日也證實這一說法，以美政府高級官員為消息源報道稱，威特科夫和總統特朗普的女婿庫什納4日將在佛羅裡達州邁阿密市同烏梅羅夫再次會談，通報他們2日同普京在莫斯科會談的情況，介紹俄方提出的最新要求。

澤連斯基先前曾表示，結束這場危機不可能有簡單的解決方案，相關決策必須在烏克蘭參與的情況下做出。他說，關鍵在於一切必須公平透明，不允許在烏克蘭背後搞小動作，更不能在沒有烏克蘭參與的情況下，擅自決定烏克蘭的命運與未來。

澤連斯基也在社群媒體上表示，美方將向烏方介紹2日俄美會談的相關情況，會談釋放的訊號將影響烏方的下一步行動。

來源：人民網國際頻道

週四亞洲早盤，金價（XAU/USD）維持在4,200美元附近，市場對聯準會可能在下週會議降息的押注進一步升溫。較低利率降低持有無息資產的機會成本，使黃金獲得結構性支撐。

美國就業數據疲軟推動美元走弱，為金價提供額外助力。 ADP報告顯示，美國11月私部門就業減少3.2萬，遠遜於前值的修正後4.7萬增幅，也遜於市場預期的0.5萬增幅。

此數據強化了美國勞動市場正在降溫的跡象，並加大了市場對政策利率下調的押注。 "疲弱的就業數據通常會削弱美元表現，並提升黃金作為避險和對沖資產的吸引力。"

市場對聯準會12月降息機率攀升至近九成。 CME FedWatch工具顯示，交易員目前押注聯準會下週降息25個基點的機率已從一週前的71%大幅升至接近89%。這種預期強化了市場對美元中短期走弱的判斷，也成為金價走穩的重要因素。

美國初請失業金人數將於週四公佈，而更受聯準會關注的PCE通膨指標將在周五發布。若通膨數據意外偏熱，將可能提振美元，進而削弱金價短線表現；

反之，若通膨持續回落，將進一步支撐市場對降息週期提前的預期，有助於金價延續漲勢。 "PCE是聯準會最重視的通膨指標，其走勢將直接影響市場對未來利率路徑的判斷。"

從日線週期來看，黃金價格依舊運作在多頭結構中，整體趨勢維持在上升通道中軌—上軌之間震盪上行。目前金價穩定在4,200美元附近，多頭仍占主導地位。

均線方面，短週期均線（5日、10日）持續向上發散，顯示買盤情緒保持強勁；20日均線提供下方中期支撐，並與上升趨勢線形成共振。

MACD指標持續在零軸上方運行，紅柱動能雖有收斂，但未見趨勢反轉跡象，顯示行情較多處於高位整理而非頂部結構。

若金價繼續站穩4180—4,200美元區間，可望向4,250美元乃至4,280美元發起進一步測試；反之，一旦跌破418美元，多頭將進入階段性休整，下方或回探4,150美元區域尋求新的買盤支撐。整體來看，多頭趨勢未被破壞，短線仍傾向震盪偏強。

從目前數據和市場情緒來看，黃金正處於典型的"弱就業+ 降息預期升溫"利好環境中。金價短期仍具上行潛力，但真正的方向將由本週稍後公佈的初請失業金與PCE通膨決定。

若PCE持續顯示通膨降溫，那麼金價突破4,250美元向更高區間邁進的機率將顯著提高；相反，一旦通膨出現反彈，則可能令金價重新回到震盪格局。整體來看，黃金仍是當前宏觀背景下的相對強勢資產。

來源：匯通網

隨著市場對當局可能在本月再次升息、從而更接近所謂中性利率的預期升溫，日本央行行長植田和男錶示，央行只能在一個寬泛的範圍內估算中性利率的可能位置。

植田和男週四在日本國會表示："關於中性利率，遺憾的是，它目前仍然是一個只能在一個相當寬的範圍內進行估算的概念。我們不知道它的確切位置，但名義利率最終會上升到多高，以及多高的水平才是合適的，都將取決於此。我想指出，這其中存在一些不確定性。"

中性利率是一個被認為既不具有限制性也不具有刺激性的利率水準。植田將這一水平描述為難以精確界定，這意味著日本央行在將利率提升至可能不再具有刺激性的水平之前，仍有充足的上調空間。

植田補充說，日本央行正試圖看看能否縮小這個範圍，如果成功，將會對外公佈。日本央行已發布的估計顯示，中性利率大致在1%至2.5%之間。

植田週一就日本央行可能在12月19日政策會議上升息發出了迄今為止最明確的暗示。他表示，央行將透過審視國內外經濟、通膨和金融市場狀況，"權衡升息的利弊，並適時做出決策"。

這番言論大大推升了市場參與者對近期升息的預期。自周一演講以來，隔夜互換合約顯示12月升息的可能性已升至80%或更高，而上週末該機率約為58%。

在植田週四講話之前，日本10年期公債殖利率在早盤交易中觸及1.91%，為2007年以來的最高水準。債券殖利率上升會提高家庭抵押貸款利率，並增加企業和政府的借貸成本。

日本內閣官房長官木原稔在周四的新聞發布會上表示："我們正在密切關注包括長期利率在內的金融市場動態。」他也再次表達了對匯市單邊、突發波動的擔憂。

週四午後，日圓兌美元匯率在155.47附近交投。日圓疲軟可能會透過提高進口成本而加劇通膨壓力。彭博彙編的數據顯示，目前匯率水準相較於其20年來兌美元111.53的平均值要弱得多。

植田週一還表示，任何加息都將是寬鬆程度的調整，因為實際利率仍然處於非常低的水平。這顯示即使在下次升息之後，日本央行仍有繼續升息的空間。金融市場的焦點在於日本央行能以多快的節奏、升息到多高的水準。

自植田於2023年4月開始五年任期以來，日本央行已三度調高基準利率至0.5%左右，最近一次升息是在1月。日本央行也規劃了削減主權債務購買的計劃，並制定了處置其所持交易所交易基金（ETF）的方案，將其主要政策工具簡化為僅有利率。

日本央行的核心通膨指標——剔除生鮮食品的消費者物價指數——已連續三年半維持在2%的目標水準或以上。為了減輕家庭負擔，首相高市早苗上個月宣布了一項經濟刺激計畫。

植田週四表示，該計畫對潛在通膨趨勢的影響仍有待觀察，因為它一方面提振經濟成長，另一方面其價格緩解措施又會抑制通膨讀數。

來源：金十數據

川普擬大幅放寬汽車燃油效率標準，或重塑美國車市格局。

週三，美國總統川普在白宮辦公室，宣布將正式終結拜登政府"可笑的、繁重的、實際上是可怕的"企業平均燃油經濟性（CAFE）標準，認為這些標準施加了昂貴的限制。

根據美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）的數據，川普政府提議的標準要求，到2031年，乘用車的燃油效率約為每加侖34英里。先前拜登政府設定的同期約每加侖50英里的目標，旨在刺激美國電動車的生產和銷售。

當川普宣布該提議時，福特汽車執行長Jim Farley和Stellantis執行長Antonio Filosa都列席會議。傳統汽車製造商和石油業普遍對此變化表示歡迎，認為此舉更符合當前市場需求和車輛可負擔性。

然而分析認為，這一轉變也標誌著美國政府在推動清潔能源和電動車戰略上的重大倒退，其長期影響正受到市場密切關注。

燃油效率目標大幅下調

此次政策調整的核心，在於大幅降低未來企業平均的燃油經濟性（CAFE）標準。

該標準自1975年起實施，多年來不斷收緊，以促使汽車製造商生產更節能的車輛。

根據前總統拜登政府的要求，汽車製造商需在2031年前，將乘用車和輕型卡車的平均燃油效率提升至約每加侖50英里。

而川普政府這次提出的新規，將這一目標大幅下調至每加侖34英里。這項行動是川普自上任以來，尋求廢除污染法規的一系列舉措中的最新一步。

代表美國大多數汽車製造商的行業組織汽車創新聯盟對此表示讚賞。該組織執行長John Bozzella表示正在審查NHTSA的公告，很高興該機構提出了新的燃油經濟性標準。他指出：

我們一直在明確且一致地表示：考慮到當前電動車的市場狀況，前政府最終確定的現行CAFE規則對汽車製造商來說極具挑戰性。

據報道，石油業團體美國石油學會（American Petroleum Institute）也曾遊說川普政府廢除拜登時期的燃油經濟性標準，稱其旨在逐步淘汰燃油汽車。

迎合市場需求與降低購車成本

此外，該計畫的支持者認為，放寬燃油效率標準是基於現實的商業考量，有助於解決車輛可負擔性產業持續關注的問題。

據報道，包括美國經銷商在內的許多與會官員表示，新標準更符合消費者實際希望購買的車型，而不是汽車製造商在法規壓力下被迫生產的更昂貴的車輛。

車輛可負擔性已成為汽車產業的一大擔憂，目前美國新車的平均購買價格徘徊在5萬美元左右。川普和其他官員也宣稱，新規將有助於提升車輛的可負擔性。

據報道，在傳統汽車製造商對政策轉向表示歡迎的同時，身為美國電動車市場的領導者，特斯拉並未就燃油效率標準下調一事回應置評請求。

分析認為川普政府的舉措，無疑將對以特斯拉為代表的、專注於電動車發展的企業構成新的市場環境。

來源：華爾街見聞

儘管日本財政擔憂依然存在，但高殖利率吸引了投資者，日本30年期公債拍賣獲得了自2019年以來最強勁的需求。

週四，日本30年期長債的標售結果顯示，投標倍數達到4.04倍，遠高於11月的3.125倍以及過去12個月3.35倍的平均水準。

另外另一個需求強勁訊號是尾差收窄至0.09，低於上月的0.27。尾差是指國債平均價格與最低得標價格之間的差距，該指標越小表明投資者出價越集中，需求越穩定。

週四的日債拍賣延續了本週二10年期日債標售的良好表現，當時收益率達到誘人水平，買家紛紛湧入。 10年期基準公債殖利率已觸及1.91%，為2007年以來的最高水準。

華爾街見聞提及，隨著市場對日本央行12月升息的預期急劇升溫，日本公債殖利率全線飆升至數十年來的高點。今日最新行情顯示，日本30年期公債殖利率上行2.5個基點，至3.445%，創下自1999年該期限公債推出以來的最高水準。

日本央行總裁植田和男本週稍早發表的偏鷹派言論推動市場升息預期顯著升溫。掉期市場目前顯示，12月19日政策會議升息的機率約為80%，1月升息的機率超過90%，而一週前12月升息的機率僅為56%。

（日本央行升息機率超8成）

強勁的債券需求也受到政府可能削減超長期債券發行規模預期的支撐，投資者正等待日本財務省就下一財年預算的具體安排作出表態。

債券發行計劃受關注

投資人正密切關注政府下一財年的預算細節，特別是進一步削減超長期債券發行的計畫。

根據彭博報道，日本主要交易商上週在會議上已要求財務省削減此類債券的發行規模。

日本財務省已宣布計劃增加短期債券發行，以資助首相高市早苗的經濟刺激計劃。

該計畫將為2年期和5年期債券拍賣增加3,000億日圓（19.3億美元）的發行額，並將國庫券供應增加6.3兆日圓。短期債券供應增加可能為超長期債券發行規模的削減創造空間。

鷹派訊號引爆加息預期

引爆市場預期的催化劑是日本央行總裁植田和男在12月1日的演講。

他罕見地直接提及即將於12月18日至19日召開的貨幣政策會議，並表示屆時將"酌情做出決定"。根據摩根士丹利分析，央行總裁在常規演講中直接點名下一次會議並暗示決策，是"極不尋常的"強烈信號。

植田和男錶示，實現經濟展望的"信念正逐漸增強"，支持政策正常化的條件正在改善。

他認為，儘管近期GDP數據出現負成長，但這只是"暫時性的"技術回調，經濟仍在溫和復甦。同時，他強調圍繞美國經濟的不確定性已經下降，為日本央行採取行動減少了外部阻力。

在作為升息關鍵前提的薪資增長方面，植田和男判斷明春薪資談判的"初步勢頭"正在改善。

他指出，薪資向銷售價格的傳導仍在繼續，這暗示潛在通膨趨勢可能正發生持久性轉變，為結束負利率政策鋪平了道路。

來源：華爾街見聞