以敘衝突：理解之路已斷？

靜默期前訊號明確！美銀反轉預測聯準會12月將降息25基點，呼應市場88%的降息定價，同時認為後續降息節奏與聯準會領導層變動掛鉤。

美國銀行週一表示，鑑於疲軟的勞動力市場狀況以及政策制定者近期暗示可能降息的言論，該券商現在預計聯準會將在12月再降息25個基點，而此前的預期是這家央行本月晚些時候將維持利率不變。

在一份報告中，包括阿迪蒂亞・巴韋（AdityaBhave）在內的分析師列出了推動其更新預測的幾大因素。私部門招聘疲軟、聯準會近期發布的勞動力市場狀況調查不如預期，此外"聯準會主席鮑威爾既未直接、也未透過媒體反駁市場對12月9日至10日會議降息的定價"，這些因素均影響了該券商的判斷。

芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具（FedWatch）顯示，受支撐疲軟就業情勢的需求推動，投資人目前預計會議上降息25個基點的機率約為88%，僅約12%的投資人認為借貸成本將維持在目前3.75%至4%的區間不變。

聯準會已於上週六進入常規的會議前靜默期，在此期間，委員們對貨幣政策的公開評論受到限制。由於近期美國政府停擺導致新經濟數據相對匱乏，市場一直格外密切關注聯準會官員的言論。

今年9月和10月，聯準會累積降息50個基點，這一跡象表明，政策制定者可能更優先支持勞動市場，而非關注黏性通膨壓力的訊號。

美國銀行分析師表示，在此背景下，交易員預計聯準會將採取所謂的"鷹派降息"——即下調利率，但保留在未來會議上調整政策以對抗通膨的選擇權。

儘管更新了12月降息的預測，分析師仍表示，預計聯準會明年僅會在6月和7月分別再各降25個基點。

「我們仍認為，下一任聯準會主席將無法說服利率制定機構聯邦公開市場委員會（FOMC）將利率降至3%以下，」分析師寫道。

他們補充稱，預測2026年將進一步降息，是因為預計聯準會領導層將發生變動，"而非基於我們對經濟的判斷"，"我們認為，聯準會下週降息將增加其政策轉向寬鬆區間的風險，而此時財政刺激措施即將生效。"

市場普遍認為鮑威爾將在明年聯準會主席任期結束後被取代。有報導稱，他的繼任者可能是美國總統川普的親密盟友——白宮經濟顧問凱文·哈塞特，川普本人長期支持大幅且快速降息。

全球大多數主要券商預計聯準會下週將降息25個基點，只有摩根士丹利和渣打銀行等少數券商預計將維持利率不變。

來源：新浪財經

美國銀行(BAC.US)表示，其財富管理客戶應開始考慮在投資組合中納入部分加密貨幣風險。

該行正建議旗下美林證券、美國銀行私人銀行及美林邊緣投資平台的客戶，可將1%-4%的資產配置於數位資產。其投資策略團隊將於明年1月起正式涵蓋四隻比特幣ETF產品。

美國銀行私人銀行首席投資長Chris Hyzy在聲明中指出："對於熱衷主題創新且能夠承受高波動性的投資者而言，將1%-4%的資產適度配置於數位資產是較為合適的選擇。我們的建議核心在於選擇受監管的工具、進行審慎配置，並清晰認知相關機遇與風險。"

自2026年1月5日起，該行首席投資長團隊涵蓋的比特幣ETF將包括：比特幣ETF-Bitwise(BITB.US)、比特幣ETF-Fidelity(FBTC.US)、Grayscale Bitcoin Mini Trust(BTC.US)及比特幣ETF-iShares(IBIT.US)。

Hyzy補充說："此配置區間的下限較適合風險偏好保守的投資者，而上限則可能適配對整體投資組合風險承受能力較強的客戶。"

此前，美國銀行的高淨值客戶僅能透過主動申請取得相關加密貨幣產品，這意味著該行逾1.5萬名財富顧問無法主動推薦加密貨幣敞口，許多散戶投資者不得不另尋通路配置。

美國銀行投資解決方案部門負責人Nancy Fahmy表示："此次政策更新反映了客戶對數位資產配置的需求持續成長。"

美國銀行的這項建議出台之際，其他大型銀行及資產管理公司正紛紛佈局加密貨幣領域。

摩根士丹利(MS.US)全球投資委員會在10月初的報告中，向投資者及財務顧問提供了2%-4%的加密貨幣配置參數，稱其為"雖具投機性但日益流行的資產類別，許多(但非全部)投資者將尋求涉足"。

2025年初，貝萊德(BLK.US)曾建議投資者將1%-2%的投資組合配置於比特幣;2024年3月，富達投資提出2%-5%的配置建議(30歲及以下投資者可配置7.5%)。

週一有通報稱，先鋒集團將於週二起允許部分加密貨幣ETF及共同基金在其平台上線。目前，摩根士丹利、嘉信理財(SCHW.US)、富達投資及摩根大通(JPM.US)已向所有客戶開放部分加密貨幣ETF的投資管道。

金融科技銀行SoFi(SOFI.US)已於一個月前開始向零售客戶推出加密貨幣直接交易服務，嘉信理財、摩根士丹利及超區域銀行PNC金融服務集團(PNC.US)等多家機構預計將跟進這一舉措。

許多美國銀行正等待國會通過一項關鍵的加密貨幣法案——該法案將為聯邦機構監管加密貨幣市場建立總體框架，之後才會推出加密貨幣直接交易、託管等相關服務。

摩根大通全球及美國財富管理部門尚未向其5,900名顧問提供加密貨幣官方配置指引，但該行今年拓展加密貨幣其他相關領域的計畫已加速推進。自秋季以來，摩根大通已允許Chase信用卡客戶透過美國主流加密貨幣交易所Coinbase Global(COIN.US)為帳戶充值。

川普政府今年對美國加密貨幣政策進行了重大調整，包括取消拜登政府時期監管機構設立的多項限制措施(這些措施旨在將銀行與部分加密貨幣活動隔離)，並為加密貨幣行業提供了更清晰的監管環境。

儘管這項政策轉向使華爾街及更多投資者對加密貨幣持樂觀態度，但該市場近幾週遭遇了階段性回檔。比特幣價格在10月初創下逾12.6萬美元的歷史高點後，截至發稿已下跌至約8.7萬美元左右。今年以來，比特幣價格累積下跌約7%，而標普500指數同期上漲逾15%。

來源：英為財情

華爾街樂觀展望美股前景

來源: 智通財經

12月1日，加密貨幣市場遭遇"黑色風暴"，價格大幅走低。當日早盤，比特幣突發閃崩，價格一舉跌破8.7萬美元這一關鍵價位。到了晚間，加密貨幣市場再度承壓下行，比特幣盤中一度暴跌8%，價格下探至83786美元，這也是自2025年4月以來比特幣再次跌破8.7萬美元。

12月2日早間，比特幣價格依舊疲軟，報86,378美元/枚，較先前下跌5%。以太坊的走勢同樣不容樂觀，價格跌破2800美元/枚，日內跌幅達6.36%。此外，XRP、BNB、索拉納幣等加密貨幣也紛紛"失色"，跌幅均超過6%。

加密貨幣市場的這場"寒冬"讓眾多投資者損失慘重。 Coinglass數據顯示，在過去24小時內，加密貨幣市場共有超過27萬人被爆倉，爆倉總金額高達9.85億美元，其中多單爆倉8.7億美元，空單爆倉1.1億美元。這項數據直觀地反映出市場恐慌情緒的蔓延和投資人面臨的巨大風險。

加密貨幣市場的動盪也波及了股市。 12月1日，美股三大指數集體收跌，道瓊指數下跌0.89%，納指下跌0.38%，標普500指數下跌0.53%。熱門科技股多數下跌，其中加密貨幣概念股跌幅居前，顯示出市場對加密貨幣產業前景的擔憂。

實際上，這已是虛擬資產市場連續數週的拋售潮延續。自10月初比特幣創下126250美元的歷史新高後，便開啟了下跌模式，在一個半月內累計回撤超30%，不僅抹去了2025年以來的全部漲幅，還讓投資者陷入了深深的焦慮之中。先前在11月21日，比特幣就曾自4月以來首次跌破8.7萬美元，當時Coinglass數據顯示，加密貨幣全網24小時超22萬人爆倉，爆倉總額8.21億美元。

那麼，究竟是什麼原因引發了這場加密貨幣市場的"大地震"呢？據了解，聯準會12月降息預期降溫成為了主要"導火線"。近日，聯準會內部分歧加劇，三位高階官員在同一天對通膨問題表達擔憂，使得12月降息前景更加不明朗。隨著市場對聯準會12月降息預期機率跌破50%，投資人開始系統性撤離高風險資產頭寸，加密貨幣作為典型的風險資產，自然首當其衝。

摩根士丹利在最新研報中指出，若12月聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）議息會議按兵不動，美元流動性邊際收緊，將直接壓制包括比特幣在內的非生息資產表現。 CoinShares研究主管James Butterfill也表示，自9月以來，大戶已拋售逾200億美元的加密資產，所謂"四年周期論"正成為巨鯨減倉的"自我實現預言"。在去槓桿壓力下，散戶高槓桿多頭成為了最大的受害者。

不過，對於加密貨幣市場的未來，也有不同的觀點。 Hotcoin Research最新觀點認為，經歷2024 - 2025年，市場參與者結構已煥然一新。機構資金佔比提高意味著未來價格波動將更受基本面和數據驅動，短期情緒影響相對減弱。後續機構博弈與理性定價將成為常態，2026年的比特幣市場將更加成熟理性，但這並不意味著缺乏交易機會，只是暴富暴虧的戲碼將更難重演。

然而，市場分析師Damian Chmiel卻給出了較悲觀的預測。他指出，如果比特幣價格持續低於10萬美元，可能會引發更急劇的拋售，下一個目標價位將是4月接近7.4萬美元的低點，這意味著較當前水準仍有約30%的潛在下行空間。

文章來源：金融界視點

川普總統已明確聯準會下任主席人選，但目前仍拒絕透露具體姓名。預測市場已形成明確傾向，而頭號熱門人選也始終保持低調迴避態度。

儘管未來幾週內這一懸念有望揭曉，但更不確定的是，這位新央行掌門將在美國經濟可能面臨的十字路口，遭遇何種複雜的政策環境。

白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特被外界視為頭號熱門人選。上週有報道對五位候選人的勝算進行了分析，哈塞特的優勢顯著。現任聯準會主席鮑威爾的任期將於明年5月結束，此次遴選正是為了確定其繼任者。

當地時間週日，川普在"空軍一號"上向記者表示："我已經知道要選誰了，沒錯，我們很快就會宣布。"當被問及哈塞特是否為候選人時，他微笑著補充道："我不告訴你，等著官宣就好。"

這位熱門候選人本人也在周末的電視訪談節目中頻繁亮相，但均迴避了關於其參選前景的問題。除了哈塞特外，候選名單還包括現任聯準會理事克里斯多福沃勒、米歇爾鮑曼，前聯準會理事凱文沃什，以及貝萊德固定收益部門負責人里克里德。

哈塞特週日在節目中表示："能與一眾優秀候選人共同入圍，我感到非常榮幸。"他還指出，市場對其成為熱門人選的報道反應積極，並稱"美國人可以期待特朗普總統會選出一位能為他們帶來幫助的人——比如更低利率的汽車貸款和住房抵押貸款，讓融資變得更容易。"

先前在福克斯新聞頻道的採訪中，哈塞特僅簡單回應："如果他選擇我，我很樂意任職。"

近期預測市場對此事件的關注度持續升溫，哈塞特的當選機率被大幅看好。截至當地時間週一下午，Kalshi交易平台給予其79%的當選機率，PredictIt平台為75%，Polymarket平台則為63%；而"聖誕節前不宣佈人選"的機率以22%位居第二，遠超其他四位候選人的個人勝算。

分歧中的聯準會

無論最終人選是誰，其接手的都將是一個存在嚴重分歧的美聯儲：部分官員認為需進一步降息以防範勞動力市場可能出現的風險，而另一部分官員則擔憂通膨威脅仍存，進一步寬鬆的貨幣政策可能會加劇這一問題。

對於12月10日即將舉行的利率決議，期貨市場交易員認為降息機率高達87.6%。近幾週來，利率期貨市場波動劇烈。

川普及政府其他官員多次公開表示傾向於大幅降息，並將這一立場作為遴選下任聯準會主席的"試金石"。 2026年，擁有聯邦公開市場委員會（FOMC）投票權的地區聯邦儲備銀行主席將進行輪換，新一批成員可能更傾向於鷹派立場——即優先遏制通膨、維持利率穩定。

但下一屆聯準會的核心議題遠不止利率政策。

上週受訪時，主導聯準會主席遴選工作的美國財長貝森特表示，他支持重新審視聯準會的使命定位。

「如今貨幣政策已變得極為複雜，遠不止『降息』這麼簡單，"他說，"我認為我們需要簡化相關機制。"

改革呼聲高漲

貝森特特別提及了地區聯邦儲備銀行主席的角色定位問題。

儘管在利率制定及其他貨幣政策相關事務中，地區聯邦儲備銀行主席的角色相對有限（至少相較於主席和聯準會理事會），但他們的公開言論有時仍會對市場產生影響。

貝森特表示，這個問題反映了聯準會在經濟和金融市場中日益擴大的影響力——這種局面在很大程度上始於金融危機之後。當時，聯準會在推出一系列政策以引導經濟走出大蕭條以來最嚴重衰退的過程中，發揮了關鍵作用。

"我認為，聯準會現在應該像過去那樣退居幕後，穩定市場情緒，為美國民眾服務，制定穩健的貨幣政策，"他說，"這些地區聯儲主席發表的各類講話……大多是多餘的。他們為何不直接談論那些對美國民眾有實質意義的議題，而非要糾結於下一次的短期觀點？"

地區聯邦儲備銀行主席的相關爭議尤其關鍵，因為2026年將有多位主席面臨連任。儘管地區聯邦儲備銀行董事會負責任命主席，但最終需獲得聯準會理事會的批准。貝森特也指出，目前有多位地區聯邦儲備銀行主席並非來自其代表的轄區。

安聯集團首席經濟顧問穆罕默德·埃爾-埃利安對貝森特的觀點表示贊同。

"我們不需要一個'實時播報式'的美聯儲，"埃爾-埃利安週一上午在節目中表示，"美聯儲需要冷靜下來，退一步站在更宏觀、更具前瞻性的角度看問題。我們需要改革，迫切需要改革。我認為候選名單上的五位候選人都致力於改革這一機構——這一點至關重要，不僅對美國經濟，對全球經濟而言都是如此。"

來源：新浪財經

根據Barclays分析師週二發布的報告顯示，2025年11月歐洲公司回購股票價值193億歐元，接近2017年以來的峰值水平，預示著明年將保持強勁勢頭。

當月股票回購佔歐洲股票交易量的2.3%，其中能源公司和金融機構僅透過回購就產生了超過2.5%的交易量。分析師指出，第四季的執行情況高於歷史平均。

支持持續強勁表現的關鍵因素是未執行的回購能力。約70%的2026年回購計畫仍未執行，而Barclays的機率模型預計第一季將有約500億歐元的新回購公告。

金融服務業在未來三個月推出新計畫的機率為30%，其次是能源板塊約25%，科技部門20%，以及日用消費品板塊18%。

2025年期間，公司宣布了2,500億歐元的回購計劃，相當於市值的約2%，與歷史標準一致。

11月份宣布的回購計畫總額為180億歐元。整個2025年，股票回購佔STOXX 600交易量的1.8%，與前三年持平。

企業資產負債表支持持續回購活動。不包括金融機構在內的公司持有相當於資產11%的現金，遠高於歷史標準，而資本部署仍低迷。

隨著歐洲央行降息生效，利息支出佔總債務的百分比可能已經見頂。

根據該報告，採購經理指數的改善應進一步增強資本部署能力。

Barclays預計2026年歐洲股票每股盈餘將成長8%。汽車製造商、電信業者和能源公司目前在各板塊中提供最高的自由現金流收益率。

擁有大量剩餘授權的公司包括英美菸草公司，剩餘109億歐元；瑞士製藥巨頭諾華，剩餘86億歐元；以及挪威能源生產商Equinor，剩餘78億歐元。

荷蘭半導體設備製造商阿斯麥(ASML)持有53億歐元，而比利時-巴西啤酒製造商安海斯-布希英博和德國化學品生產商巴斯夫分別持有50億歐元和39億歐元。

區域差異顯示，挪威、葡萄牙和英國在過去12個月提供了最高的股東總回報率。芬蘭、比利時和挪威持有最大的未執行能力（佔已宣布計劃的百分比），而希臘似乎最受限制。

市場通常在禁售期高峰（發生在10月中旬）之後上漲約2%，這表明隨著公司恢復回購，年底前勢頭將保持積極。

這一規律的例外是法國。在2026年預算中，政府提議將回購稅提高至33%，這對有積極回購計畫的法國公司造成壓力。

參議院面臨12月15日的截止日期，其親商業立場表明在11月29日投票否決企業附加稅後可能會帶來潛在緩解。

Barclays的回購公告籃子在過去12個月上漲了24.3%，而STOXX 600指數上漲了11.9%。 Barclays最新的再平衡增加了對金融、能源和工業板塊的敞口。

高股利策略相對於回購已經出現溫和復甦，縮小了業績差距。

股息成長應補充回購活動，Barclays預計2026年STOXX 600公司股利將成長5%。 2026-27年的股利期貨相對於共識預期交易在歷史高位，顯示出強烈的樂觀情緒。

該券商預計，總分配將受益於預期的獲利復甦，支持明年維持較高的股東回報水準。

來源：英為財情