阿根廷股債匯集體狂飆，發生了什麼事？

根據外媒10月的聯準會調查，聯準會預計將在本週的會議上降息25個基點，並可能在接下來的兩次會議上繼續降息。

但參與調查的38位受訪者（包括經濟學家、策略師和基金經理人）也表達了他們的擔憂，包括政府關門導致的數據缺失、人工智慧泡沫、仍然高企的通膨，以及政治因素是否在聯準會的決策中扮演了角色。

Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略師Guy Lebas說，"貨幣政策決策者現在就像是蒙著眼睛在暴風雪中飛行，還沒有備用儀表，處境非常不妙，更糟糕的是，這片區域還遍布山脈。"

儘管92%的受訪者認為聯準會將在本次會議上降息，但只有66%的人認為它應該這麼做，另有38%的少數派反對降息。

"顯然，是政治而非金融狀況在影響聯準會的利率決定，"Richard Bernstein Advisors的執行長Richard Bernstein表示。 「金融狀況接近歷史性的寬鬆水平，GDP成長率預計在3.5%-4%之間，金融資產價格飆升，而通膨率仍遠高於聯準會的目標。在正常時期，聯準會絕無可能降息。"

繼本週降息之後，84%的受訪者預計12月將再次降息，54%的人預計明年1月將進行第三次降息。預計今年和明年將累積降息100個基點，2026年底將聯邦基金利率降至3.2%。

儘管有些人認為聯準會不應降息，但也有一部分人希望看到更大幅度的行動。

「勞動市場的疲軟和政府關門正在增加衰退風險，這表明有必要採取更大力度的先發製人式降息，」Decision Economics的首席經濟學家兼策略師Allen Sinai表示。 "正在進行的生產力繁榮是經濟韌性的主要原因，也是令人驚嘆的股市繁榮的原因，這並非泡沫。"

近80%的受訪者表示，與人工智慧相關的股票被極度或某種程度上高估了，平均高估幅度超過20%。因此，他們認為股市今年底將收在目前水準附近，明年僅溫和上漲5%，不過標普指數到2027年將突破7,200點，並接近7,700點。

SMBC日興證券美國公司的高級美國經濟學家Troy Ludtka表示，"美國宏觀經濟格局中，無論短期還是長期，唯一最重要的動態就是人工智慧（AI），以及圍繞它的熱議是過度、不足還是恰如其分。"

Lonski Group的總裁John Lonski則更為斷言："一旦人工智慧泡沫破裂，只有那些在人工智慧領域財力雄厚的參與者才能倖存下來。"

根據82%的受訪者看法，政府關門不會對股市產生影響。約45%的受訪者認為關門將於本月結束，另有34%的人認為將在11月前結束。

大多數人預計，每月GDP 0.3%的平均成本在政府重新開放後將大部分或全部被彌補。但只有5%的人"極度自信"，71%的人"有些自信"他們能從已發布的現有數據中準確了解經濟狀況。

"聯準會官員無法就任何事情得出太多結論，因此理應保持觀望，等待更多信息，然後再決定是否可能進行第二輪降息，以免在通脹和就業狀況演變並不支持的情況下，進一步加劇政策失誤，"Stifel的首席經濟學家Lindsey Piegza表示。

對於聯準會在數據不足的情況下放鬆政策的風險，受訪者意見平分秋色，42%的人認為風險在於央行降息過多，40%的人則認為風險在於降息過少。

經濟學家再上調經濟成長預測，這是自4月宣布對等關稅以來的六次調查中的第五次上調。

經濟學家目前預估美國今年的GDP成長率為1.9%，2026年為2.2%，2027年為2.3%。失業率預計明年將達到約4.5%的峰值，而通膨率預計今年底約為3%，2026年僅略微降至2.8%，2027年再次小幅降至2.6%。

關稅仍然是經濟擴張的頭號風險，但近三分之二的受訪者表示，迄今為止對通膨的影響低於他們的預期。

然而，預測者們相信他們最終會被證明是正確的；他們為關稅對通膨影響較低所引述的首要原因是"對消費者價格的全面影響尚未顯現"。被引述的第二大原因是，企業並未如預期那樣轉嫁那麼多關稅成本，有些人認為這種情況不會持久。

來源：金十數據

歐盟計劃推動在聖誕節前完成與南方共同市場（Mercosur）協議的最終簽署。

南方共同市場（MercadoComúndelSur，簡稱Mercosur）是南美洲最具影響力的區域經濟整合組織，成立於1991年3月26日，總部位於烏拉圭蒙得維的亞。

其核心目標是透過消除貿易壁壘、協調經濟政策，推動成員國間的商品、服務、資本與人員自由流動，進而促進區域經濟發展與社會融合。

Mercosur以佔南美洲70%的人口和65%的GDP，成為全球第五大經濟體（以購買力平價計算）。

其作為資源出口型（bloc）區域協作組織，在全球糧食、能源市場具有關鍵地位，同時透過多邊貿易協定塑造南南合作典範。

儘管面臨內部整合與外部競爭的雙重壓力，Mercosur仍是拉丁美洲地區維護經濟主權、推動多極化的核心力量。

貿易長跑，但成功恐將影響未來十年的國際貿易秩序

2016年交換市場准入提案後有實質進展，2019年達成框架協議，又因巴西博索納羅政府環保不力、歐盟要求加設森林保護條款而擱置；2023年盧拉重返巴西總統職位後推動談判，2024年12月雙方新增"可持續發展」安全條款、設下農產品下降或下跌時可下跌時解價；

2025年9月歐盟通過協議文本，計畫12月20日簽署，但目前仍面臨歐盟內部法國、波蘭等國反對（擔心南美農產品衝擊本土農業），以及南共市側巴西環保執行（亞馬遜非法採伐）、阿根廷經濟動盪的風險，而歐盟推動礦協定的深層動機還包括制衡中國、應對美國關稅威脅、保障鋰等資源安全。

2025年協議簽署的當前推進情形

布魯塞爾電—歐盟正將目標鎖定在聖誕節前最終敲定與拉丁美洲南方共同市場的重大貿易協議，歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩擬於12月20日飛往巴西，出席正式簽署儀式。

但首先，她需獲得歐盟27個成員國的絕對多數批准，方可促成這份期待已久的協議；協議生效後將建構一個覆蓋8億人口的自由貿易區。

兩名歐盟官員及一名歐盟外交官透露，歐洲理事會主席安東尼奧·科斯塔（AntónioCosta）在上週四的歐洲領導人會議上，提出了這項簽署日期。歐盟委員會副首席發言人奧洛夫·吉爾（OlofGill）表示："正如馮德萊恩主席此前所述，我們重申承諾，將在今年年底前簽署該協議，但前提是完成歐盟理事會的相關程序。

歐盟全力推動協議的核心動因

南方共同市場（成員國包括阿根廷、巴西、巴拉圭和烏拉圭）將對91%的歐盟進口商品免關稅，並放寬乘用車進口限制；同時，該聯盟成員國的出口商品（從牛肉到乙醇等）將獲得更優准入條件，進而從中受益。

加速協議審批的具體機制和必要性

這意味著，協議需獲得歐盟27個成員國中15國的支持，且這些國家的人口需佔歐盟總人口的65%。

最初的預期是，這份夥伴關係協議需獲得成員國一致支持──通常而言，涉及投資、政治合作等成員國主權領域的協議，均要求以全票通過的方式審批。

另有兩名外交官表示，目前尚未確定各國大使對協議的最終批准日期。與本文提及的其他消息人士一致，這兩名外交官因討論該敏感進程而要求匿名。

協議簽署方內部存在分歧

根據該方案，歐盟執行機構承諾對牛肉、家禽、雞蛋等敏感商品的進口情況進行監控；若進口量激增或價格暴跌擾亂當地農產品市場，將對相關商品加徵關稅。

此額外保障機制條款（safeguardinstrument）需同時獲得歐盟理事會（CounciloftheEU）與歐洲議會（EuropeanParliament）的支持。

歐洲議會貿易委員會主席伯恩德·蘭格（BerndLange）在本月稍早向歐盟各國部長表示，議員將透過簡化程序審批這項保障機制法規，無需經過全體會議投票。所有官員及外交官均強調，目前時間表仍有變數，後續可能發生調整。

協議簽署對歐元、美元的短期與中長期影響

中長期來看，若協定順利執行，歐盟對Mercosur的工業品出口擴張和資源進口多元化將增強歐元區經濟韌性，但農業衝擊和環保爭議仍是潛在風險點。

綜合判斷，歐元兌美元匯率可能在12月份協定簽署前後出現1-2%的波動，同時由於歐元佔美元指數57.6%，於是12月附近此協議也將影響美元指數。

而最終方向將取決於歐盟內部利益協調和Mercosur的履約能力。投資者需密切關注2025年12月歐盟理事會投票結果及後續農業補貼政策的落實。

來源：匯通網

這幾日，馬來西亞首都吉隆坡成為世界關注的焦點，不僅東協、中日韓和美國領導人雲集，連巴西總統盧拉也從遙遠的拉丁美洲趕來。

第47屆東協峰會及系列會議於10月26日至28日舉行，東協各國領導人重點討論東協共同體建設及對外關係等議題。在本屆峰會上隨著東帝汶的加入，東協實現了26年以來的首次擴容，而柬泰兩國也在峰會期間簽署了和平聯合聲明（下稱"聲明"）。

而在高峰會最後一天的28日，中國與東協的經貿關係進一步深化，中國—東協自貿區3.0版升級議定書在吉隆坡簽署。上海國際問題研究院東南亞研究中心主任周士新向第一財經記者表示，3.0版是中國東盟自貿區的升級版，它不僅關係貿易的數量，還旨在提升貿易的質量，同時可以減輕美國脅迫貿易的壓力，進一步增強地區經濟的韌性。

東協擴容

10月26日，在東協峰會的開幕式上，東協10國和東帝汶領導人和政府代表先後在宣言文件上蓋章簽字，正式接受東帝汶加入東協。

東帝汶總理古斯芒最後簽字，握筆時面帶微笑，難掩激動，眼裡泛著淚光。這代表在14年的長跑後，東帝汶終於跨過了門檻，成為東協第11個成員國。

古斯芒致詞時說，東帝汶加入東盟，實現了東帝汶人民的夢想，同時也是東帝汶充滿韌性和希望的歷程。

周士新向第一財經記者表示，古斯芒在簽字儀式上難掩激動之情，是因為東盟如今對擴容十分謹慎，有著嚴格的把關，東帝汶經過了多年的努力，才實現了這一目標。東帝汶是說葡萄牙語的國家，同時國民主要信奉天主教，隨著東帝汶的加入，使得東協多樣化的特徵更加突出。

在1999年接納柬埔寨成為東協成員後，東協長時間沒有擴容。東帝汶於2002年獨立，在2011年申請加入東盟，2022年，東協原則上同意東帝汶加入，三年後，東帝汶正式融入了這個大家庭。

東協輪值主席國馬來西亞總理安瓦爾在開幕致詞中說，世界局勢動盪不安，地區紛爭加劇，不確定性上升，這些不僅考驗東協的經濟，更考驗東協對堅持合作的信念。他說，面對挑戰，東協相信尊重與理性依舊能將東協成員國緊密相連。

柬埔寨與泰國26日在第47屆東協峰會期間簽署聲明。柬埔寨首相洪瑪奈與泰國總理阿努廷共同簽署文件。

根據聲明，雙方將立即從邊境爭議地區撤出重型武器，泰國將釋放先前扣押的18名柬埔寨士兵，兩國也同意在雙方達成共識的區域展開掃雷行動。東協將派出觀察員前往當地，確保和平得以維持和延續。

阿努廷則形容，這是泰柬關係的新起點，雙方為和平邁出實質性的一步，"今天簽署的聲明體現了我們以和平方式解決分歧的意願，充分尊重彼此的主權與領土完整"。

雖然協議最終簽署，但依然出現了小插曲。聲明原定於10月26日下午3時45分簽署，但由於泰國王太后詩麗吉於24日晚逝世，外界曾擔心阿努廷會取消東盟峰會的行程，但最終雙方將簽署儀式提前到上午，阿努廷在出席後當天就返國。

泰柬兩國長期存在邊境爭端。今年7月23日開始，爆發了數十年來最激烈的武裝衝突，造成至少43人死亡、200多人受傷，超過30萬人流離失所。

此次東協峰會的主題為"包容性與永續性"。同時也舉行一系列的峰會，包括東協與七個對話夥伴國（分別為澳洲、中國、印度、日本、韓國、俄羅斯和美國）的東協+1峰會，以及東協+3峰會、東亞峰會、東協-聯合國峰會和為紀念東協-紐西蘭建立對話關係50週年而舉行的紀念峰會。

盧拉第一次參會，顯示拉美大國在目前的國際情勢下也開始重視東協。而剛選出的日本首位女首相高市早苗，亦訪問馬來西亞並出席東盟峰會，完成了她的外交"首秀"，也成為峰會另一看點。

中國東協自貿區升級

美國總統川普於10月26日上午飛抵吉隆坡，他似乎心情不錯，在走紅毯時，他出人意料地在歡迎的舞蹈團前停下腳步，配合歡快的音樂，與伴舞團一起手舞足蹈，輕鬆搖擺身子，引起現場一陣歡呼。身旁的安瓦爾也跟著擺動起雙手。

26日當天，川普與馬來西亞和柬埔寨領導人簽署了貿易協議，泰國和越南則與美國達成協議框架共識。四國承諾解決對美貿易中的關稅和非關稅壁壘，包括簡化監管和批准流程。

根據白宮發布的聯合聲明，美國將對馬來西亞、泰國和柬埔寨的大部分出口商品維持19%的稅率，越南則維持20%。馬來西亞承諾為美國工業製成品和農產品提供市場准入優惠，涵蓋化學品、機械、電氣設備、汽車、乳製品及加工食品等。

對於貿易協議，馬來西亞觀察人士顯然無法像川普那樣輕鬆自如，曾擔任馬來西亞經濟事務部長和國際貿易與工業部長的阿茲敏表示："協議限制馬來西亞在經濟領域自主決策的權利，迫使國家在貿易、投資和監管方面遵循美國的規則。所謂互惠夥伴關係，實際上是馬來西亞喪失經濟主權與政策空間。"

相較於限制自由貿易，中國和東協卻選擇在此時升級自由貿易的水平。 10月28日，中國—東協自貿區3.0版升級議定書在馬來西亞吉隆坡簽署。

越南社會科學院南亞、西亞與非洲研究所副所長潘高日英認為，3.0版不僅是推動區域經濟向更包容、穩健方向發展的重要引擎，也將在增強區域經濟韌性、抵禦外部衝擊方面發揮關鍵作用。

中國—東協自貿區3.0版升級共涵蓋9個領域，相較於早期聚焦削減關稅與擴大市場准入的互利合作，3.0版升級議定書標誌著雙方合作進入製度化的新階段，不僅涵蓋傳統貿易投資領域，也包含數位經濟、綠色經濟、供應鏈互聯互通、標準技術法規與合格評定程序、海關程序與貿易便利化、衛生與植物衛生措施、競爭與消費者保護、中小微型企業、經濟技術合作等9個新增章節。

中國與東協自2002年開啟自貿區建設進程，2010年自貿區1.0版全面建成，2015年完成2.0版升級。 3.0版建設於2022年11月正式啟動，2025年5月全面完成談判。

對廣大老百姓來說，中國與東協的水果貿易是他們最熟悉的。東協向中國出口榴槤、山竹、香蕉、椰子等熱帶、亞熱帶水果的同時，也從中國進口蘋果、梨子、柑橘等溫帶水果，成了"溫帶與熱帶的甜蜜互補"。

如今，伴隨中國—東協自貿區即將邁入"3.0版"時代，"3.0版"中的食品供應鏈互聯互通、海關程序簡化、衛生檢疫標準互認等內容，將為水果貿易帶來巨大利好。對於中國水果愛好者來說，往後水果會更新鮮，價格會更便宜，品質也會更有保障。

來源：第一財經

週二（10月28日），美國薪資管理巨頭ADP宣布推出週度就業數據初步估算，打破了數十年來按月發布就業數據的傳統。首份報告顯示，截至10月11日的四週​​內，美國就業人數平均每週增加14,250個。 ADP首席經濟學家內拉·理查森表示，這項措施旨在"在當前經濟的關鍵時刻，為勞動市場提供更清晰的圖景"。

這一轉變恰逢美國聯邦政府停擺進入第四周，官方就業數據發布已完全停滯。 9月非農就業報告至今未能發布，10月數據按時公佈的可能性也已歸零。在此背景下，ADP宣布其周度數據將"向所有人公開"，為市場提供了難得的及時觀測窗口。

值得注意的是，ADP在聲明中特別強調，其數據基於"匿名的、匯總的私部門薪資管理數據"，涵蓋全美超過2,600萬私部門員工。這一覆蓋規模約占美國私部門勞動力的20%，其代表性不容忽視。

數據之爭背後：聯準會的《盲飛》困境

這場數據斷供風波始於8月下旬。聯準會理事沃勒在一次演講中引用了ADP的初步數據，指出勞動市場持續疲軟，而此時ADP的公開報告尚未發布。儘管聯準會使用ADP數據的行為早有記載，但這次提前揭露顯然觸動了ADP的敏感神經。

ADP在回應中表示，正"積極與聯準會合作，以完善資料共享流程"，並強調歷史上向央行提供資料是"作為免費的公共服務"。然而，在政府停擺的非常時期，這種數據權力的博弈已上升到新的高度。

政策制定者的兩難抉擇與市場前景

BNY Investments首席經濟學家文森‧萊因哈特提出獨特見解：數據稀缺時期，聯準會可能更傾向於放鬆政策，因為證據不足會使決策者對維持過高利率持謹慎態度。花旗經濟學家預計，聯準會將在10月和12月各降息25個基點，若就業市場持續軟化，明年初可能進一步降息。

更大的挑戰還在後頭。如果政府停擺結束，延遲的官方報告可能密集出爐——9月報告可能在11月初政府重啟後數日內發布，10月報告緊隨其後，而11月報告將按常規在12月初發布。這意味著三份重磅就業報告可能壓縮在約四周內湧向市場，任何一份都可能扭轉聯準會的政策展望。

ADP週度數據的推出，雖然為市場提供了新的觀測工具，但也引發了新的問題：在官方統計缺位的時期，私營數據供應商是否掌握了過大的影響力？當聯準會同時面臨數據真空和政策壓力時，這場數據之爭的結局或將深遠影響貨幣政策的走向。

來源：匯通網

據知情人士透露，印度總理莫迪本週缺席了在馬來西亞舉行的地區領導人峰會，目的是避免與美國總統唐納德・特朗普（Donald Trump）會面，進而防止雙方可能就巴基斯坦問題展開討論。

這些知情人士表示，印度政府官員擔心川普會再次宣稱，在今年5月印巴兩國為期四天的武裝衝突後，是他從中斡旋促成了雙方停火。由於相關討​​論屬於機密，這些人要求匿名。而印度方面一直否認川普參與了停火斡旋。

自五個月前的印巴衝突以來，美印關係逐漸惡化。今年8月，川普對印度出口商品徵收了50% 的關稅，其中一半原因是懲罰這個南亞國家購買俄羅斯石油。此後，美印貿易談判一直停滯不前，目前尚無達成協議的明確跡象。

知情人士稱，莫迪團隊認為，若在馬來西亞與川普舉行雙邊會談，預計不會有任何明確成果。其中一人也提到，上週兩位領導人的通話並未達到印度政府的預期。

印度外交部尚未回應置評請求。

知情人士表示，莫迪目前正在為下週啟動的關鍵邦選舉為其政黨拉票，他不願冒險與川普會面，因為這可能會讓他陷入尷尬境地。莫迪是其政黨在比哈爾邦選舉活動的核心人物，而川普的任何言論（尤其是關於巴基斯坦的言論）都可能被莫迪的對手利用，從而影響其政黨在選舉中的勝算。

川普曾多次堅稱自己在結束印巴敵對狀態中發揮了關鍵作用，並表示自己在解決該衝突及其他問題上的努力值得獲得諾貝爾和平獎。本週他前往馬來西亞首都吉隆坡的一個重要行程，便是監督泰國與柬埔寨簽署和平協議。

週二，川普再次提及自己在印巴停火中的作用，並表示他透過將貿易協議作為談判工具，阻止了一場可能發生的核戰。

川普在東京的一場活動中表示："我對莫迪總理說，也對（巴基斯坦的）總理—— 他是個非常好的人，還有巴基斯坦的陸軍元帥說，'聽著，如果你們要打仗，我們就不會進行任何貿易往來'。"

這位美國總統接著說，對方的回應是"'不，不，不。這兩件事毫無關聯'。而我說，'它們有很大的關聯'。"

莫迪為何缺席

與印度的立場相反，巴基斯坦認可川普在促成停火中發揮的作用，並已提名他角逐諾貝爾和平獎。相應地，川普也對巴基斯坦陸軍參謀長阿西姆・穆尼爾（Asim Munir）和總理夏巴茲・謝里夫（Shehbaz Sharif）大加讚賞，他在周日稱二人是"非常優秀的人"。

莫迪缺席在吉隆坡舉行的東南亞國家聯盟（東協）高峰會的做法相當罕見。自2014年掌權以來，除2022年外，莫迪參加了以往所有的東協領導人會議。 2020年和2021年，由於新冠疫情，東協峰會以線上形式舉行。

莫迪與川普先前關係密切，甚至會在選舉中為對方造勢。如今，這種關係受到了莫迪對手的嚴厲批評，例如印度國民大會黨（主要反對黨）的重要領導人拉胡爾・甘地（Rahul Gandhi）。甘地最近在社群媒體上發文，強調莫迪對川普的言論保持沉默，並表示「莫迪總理害怕川普」。

彭博社先前報道，今年6月，兩人曾進行過一次緊張的35分鐘對話，直接討論了印巴衝突，此後雙方關係開始下滑。不過，莫迪與川普在9月後已修復關係，至少進行過三次通話。

儘管有這些溝通，莫迪決定缺席這場峰會，仍表明他不願與川普直接接觸。川普在媒體面前言論無常，曾讓其他國家領導人陷入尷尬，例如烏克蘭總統弗拉基米爾・澤連斯基（Volodymyr Zelenskiy）和南非總統西里爾・拉馬福薩（Cyril Ramaphosa）。

相反，莫迪於週日以線上形式在東盟峰會上發表了講話。印度外交部長蘇布拉馬尼亞姆・賈尚卡爾（Subrahmanyam Jaishankar）則於週一在吉隆坡與美國國務卿馬爾科・盧比奧（Marco Rubio）會面，雙方就雙邊關係進行了討論。盧比歐先前向記者表示，美國與巴基斯坦的關係不會以損害印度利益為代價。

知情人士稱，莫迪計劃於下個月出席在約翰尼斯堡舉行的二十國集團（G20）領導人峰會，屆時他將與各國領導人進行面對面交流。他們表示，如果美印貿易談判取得進展，不排除莫迪與川普在未來幾個月會面的可能性。

來源：新浪財經

固定收益相較現金與股票更具投資吸引力

經濟數據與殖利率曲線動態轉變

全球固定收益投資組合具備更廣闊機會

不確定性中孕育新機遇

來源：紅刊價投