英鎊兌日圓連續三日走低，市場聚焦英國央行利率決議

Devin

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摘要:

受中東局勢與英國央行決議雙重影響，英鎊兌日圓承壓下行。日本央行態度謹慎，限制日圓升值空間。後市走向，地緣風險與政策訊號至關重要。

GBP/JPY週四早盤跌至194.45，連續第三個交易日下行。中東局勢升級，美國被曝考慮對伊朗實施打擊，引發市場避險情緒回升，日圓受益反彈。而作為風險資產的英鎊則因避險需求下降和政策不確定性雙重打壓而承壓。

英國央行將在週四稍晚公佈6月利率決議，市場普遍預計維持利率在4.25%不變。根據調查顯示，多數受訪分析師預測首次降息將在8月，年底前或僅再降一次至3.75%。

「中東局勢加劇全球經濟不確定性，我們預期英國央行將維持利率不變，且今年只會再降一次。」—Monica George Michail，國家經濟與社會研究所副經濟學家

當前油價已有上漲跡象，一旦衝突加劇，或將推升英國輸入型通膨，對央行政策形成兩難局面，令英鎊承壓。

日本央行維持鴿派基調，限制日圓升值空間

儘管避險情緒支撐日圓，但日本央行行長植田和男本週表示，當前更關注經濟下行風險，尤其是美國關稅可能對日本出口構成拖累，暗示日銀暫無加息打算。鴿派立場或限制日圓進一步升值空間，令GBP/JPY跌勢溫和。

「日銀對經濟前景仍持謹慎態度，升息節奏料將延後，有助於限制GBP/JPY下行空間。」——市場分析觀點

從日線等級來看，GBP/JPY自197.00高點回落後已連跌三日，現徘徊於194.45附近，價格連續收在5日均線（約195.20）下方且逼近20日均線（約194.00），顯示短線空頭主導。

MACD快慢線下穿零軸且綠柱擴張，動能偏空；RSI跌破50至45附近並繼續下探，提示下行動能仍在釋放。若日內有效跌破194.00一線，匯價恐測試193.80甚至193.00支撐區；

反之，若反彈收復195.20並站上196.00，則可望重新挑戰197.00高點。整體格局偏空，關注194.00得失以判斷跌勢延續力道。

當前GBP/JPY走勢受到英央行政策預期與避險情緒雙重拉扯。短期內，若中東局勢進一步惡化，日圓避險優勢或壓制英鎊反彈空間。

英國央行若釋放鴿派訊號，匯價或加速下探193.00區域。但鑑於日本央行態度仍偏謹慎，日圓升值空間有限，GBP/JPY中期跌幅或受限。密切注意BoE聲明與行長講話措辭，若偏鴿疊加地緣緊張升級，則短期仍偏空為主。

來源: 匯通網

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

John Adams

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週四（6月19日）亞歐時段，美元在避險需求的推動下強勢反彈，中東地區的緊張局勢與聯準會主席鮑威爾的通膨風險警告成為市場焦點。地緣政治的陰雲籠罩全球，投資人情緒謹慎，美元則在這動盪時刻重拾避險資產的王者地位。同時，英國央行、瑞典央行和挪威央行的政策會議也在同日召開，為市場增添更多不確定性。

中東危機升級，美元成為避險首選

中東地區的地緣政治緊張局勢在近期急劇升溫，成為推高美元的重要驅動力。以色列與伊朗的衝突已持續至第七天，衝突的進一步升級引發了市場對更廣泛地區不穩定的擔憂。尤其是關於美國可能介入以色列對伊朗核設施的軍事行動的猜測，讓全球投資者心生不安。據報道，美國官員正在為未來幾天可能的對伊朗打擊做準備，這一消息直接導致風險敏感型貨幣承壓，美元則因避險需求迅速走強。

在亞洲交易時段開盤初期，市場表現相對平靜，但隨著地緣政治消息的發酵，美元兌主要貨幣全線走高。澳元一度下跌0.74%，至0.6459美元，為近兩週低點所在；紐元一度下跌1%，至0.5963美元，為兩周半新低；韓元也一度下跌0.78%，新興市場貨幣普遍承壓。美元兌日圓、歐元和瑞郎的匯率也大幅上漲，美元指數一度上漲0.3%至99.15，為近一週新高，預計本週將錄得0.9%的漲幅，為1月下旬以來最強單週表現。

市場分析師指出，地緣政治的不確定性讓投資人迅速調整策略，美元的避險屬性重新受到青睞。 City Index高級分析師Matt Simpson表示：「美元空頭回補的時機已經成熟，尤其是如果美國真的捲入中東衝突，美元的上漲動能將進一步增強。」華僑銀行外匯策略師Christopher Wong也指出，地緣政治擔憂已經蓋過了美聯儲政策的影響，避險情緒主導市場，對風險敏感貨幣形成了顯著壓力。

此外，美國市場因六月節聯邦假期休市，市場流動性降低進一步放大了價格波動。歐元觸及一週低點，報1.1445美元，下跌0.3%，本週預計下跌0.8%，創下2月以來最大單週跌幅。日圓則一度報1美元兌145.35日元，顯示出美元的強勢地位。

鮑威爾通膨警告引發市場震動

除了地緣政治因素，聯準會主席鮑威爾的最新言論也為美元的上漲增添了助力。聯準會在周三的會議中決定維持利率不變，並暗示今年借貸成本可能下降。然而，鮑威爾在記者會上明確警告，川普政府加徵的關稅政策將帶來「相當高的」通膨壓力，這一表態讓市場對美國經濟前景的擔憂加劇。

鮑威爾指出，關稅成本最終將部分轉嫁給消費者，導致商品價格在夏季可能出現回升。他強調：「企業已經明確表示，關稅會推高成本，而歷史數據也證明了這一點。」這一言論凸顯了聯準會在應對關稅政策和地緣政治風險雙重挑戰時的複雜處境。市場對美國利率走勢的不確定性進一步加劇，投資人開始重新評估聯準會的降息路徑。

儘管市場普遍預期今年將有兩次25個基點的降息，最有可能發生在9月和12月，但分析師對此持謹慎態度。 ING分析師團隊認為，9月的降息預期可能為時過早，聯準會在通膨壓力下不會輕易採取寬鬆政策。 Aberdeen Investments東南亞多資產投資解決方案主管Ray Sharma-Ong則表示，考慮到貿易政策和經濟前景的不確定性，聯準會今年可能只會降息一次，甚至可能完全按兵不動。

全球央行會議備受矚目

同時，全球其他主要央行的政策決定也為匯市增添了變數。英國央行、瑞典央行和挪威央行在周四召開會議，市場密切關注其政策動向。英鎊兌美元一度下跌0.26%，至1.3382美元，近一個月新低，市場普遍預期英國央行維持利率不變。瑞郎在瑞士央行政策決定前一度報1美元兌0.8214瑞郎，挪威央行的決定也將在當天稍晚公佈。這些央行的政策取向將對全球貨幣市場產生深遠影響，進一步影響美元的相對強勢。

總結：美元反彈背後的多重推手

綜上所述，美元在周四的強勢反彈是多重因素共同作用的結果。中東地緣政治危機的升級讓投資者蜂擁轉向美元這一傳統避險資產，而聯準會主席鮑威爾關於關稅引發通膨的警告進一步點燃了市場對美國經濟前景的擔憂。同時，全球主要央行的政策會議為市場增添了更多不確定性。在這一背景下，美元指數可望創下近五個月來最強單週表現，展現出其在全球金融市場中的重要地位。

來源: 匯通網

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Alex Li

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經濟

瑞士央行週四將利率進一步下調25個基點至0%，增加了人們對負利率可能回歸的擔憂。

這項決定出台前，市場就普遍預期到此次降息，此前交易員預計降息25個基點的可能性約為81%，降息50個基點的可能性約為19%。

瑞士央行在一份聲明中表示：“與上一季度相比，通膨壓力有所下降。透過今天的寬鬆貨幣政策，瑞士央行正在應對較低的通膨壓力。”

「瑞士央行將繼續密切監控情勢，並在必要時調整其貨幣政策，以確保通膨在中期保持在與物價穩定一致的範圍內，」該行補充稱。

當其他國家繼續與通貨膨脹作鬥爭時，瑞士卻面臨通貨緊縮，5月消費者物價較去年同期下降0.1%。

低通膨水平對瑞士來說並不罕見——該國在2010年代和2020年代經歷了幾次通貨緊縮。該國貨幣瑞士法郎的強勢是這一趨勢的主要貢獻者。

「作為避險貨幣，當全球市場承壓時，瑞郎往往會升值，」荷蘭國際集團（ING）負責法國和瑞士事務的資深經濟學家Charlotte de Montpellier表示。

「這系統性地壓低了進口產品的價格。瑞士是一個小而開放的經濟體，進口占CPI通膨的很大一部分，」蒙彼利埃在瑞士央行宣布降息決定之前表示。

在全球經濟高度不確定的情況下，瑞郎近幾個月來持續走強，市場普遍預期瑞郎將繼續走強，顯示瑞士央行面臨持續的挑戰。

Montpellier表示，由於瑞郎走強一直是瑞士低通膨的主要推動力，瑞士央行目前正採取措施，透過維持利率「系統性低於其他地區」來限制瑞郎漲勢。

利率決定公佈後，瑞郎走強，美元兌瑞郎匯率最近持平。

凱投宏觀（Capital Economics）的歐洲經濟學家Adrian Prettejohn在周四的利率決定之前表示，他預計今年的利率將降至-0.25%，但他指出，瑞士央行可能會降得更低。

他在接受採訪時表示：“如果通膨壓力沒有開始增加，瑞士央行未來將有進一步降息的風險，政策利率可能達到的最低水平是-0.75%，也就是2010年代的水平。”

Pretejohn表示，降息打壓貨幣，降低借貸成本，並鼓勵投資。

然而，負利率也帶來了一些擔憂和風險，包括儲戶和銀行，他們可能會看到自己儲蓄的任何利潤都被抹去，而銀行的貸款回報將會降低。

荷蘭國際集團的Montpellier指出，最終，負利率可能“扭曲金融市場，壓縮銀行利潤率，並引發對長期金融穩定的擔憂。”

來源: 新浪財經

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Ashley

政治

週三公佈的一項調查顯示，美國一些頂級企業領導人的經濟信心在第二季度大幅下滑，達到了2020年新冠疫情以來的最低水平。

週三，非營利遊說組織商業圓桌會議（Business Roundtable）發布了2025年第二季CEO經濟展望調查報告，這是一項追蹤主要CEO及其企業未來6個月計畫和預測的綜合指數。

根據6月2日至6月13日進行的調查，第二季CEO經濟展望指數下降了15點，降至69點，這是自2020年新冠疫情以來的最低水準。

這一降幅使該指數遠低於83點的歷史平均水平，但仍高於50點的門檻，這表明儘管存在不確定性，美國經濟仍在繼續擴張。

招募、資本支出和銷售成長的分類指數也出現了類似的下降，分別比上一季下降了19點、15點和11點。

商業圓桌會議執行長Joshua Bolten表示：“推動本季指數下降的是廣泛的不確定性，主要源自於不可預測的貿易政策環境。”

他還表示，“擴大和加強稅收改革至關重要，但這還不夠”，因為該國的企業需要政府尋求和達成貿易協議，這有助於為投資決策提供急需的確定性。

來源: 新浪財經

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Micheal

政治

當地時間6月19日，泰國上議院政治倫理委員會宣布，將向法院和國家反貪委員會遞交請願書，要求罷免總理佩通坦。理由是她涉嫌在泰柬邊界爭議問題上處理不當，尤其是與柬埔寨前總理、現任參議院主席洪森的通話內容。

泰國執政聯盟第二大黨宣布退出

泰國總理佩通坦就泰柬邊境局勢與柬埔寨參議院主席洪森一段通話錄音在泰國引發爭議，執政聯盟第二大黨自豪泰黨18日宣布退出佩通坦領導的執政聯盟，並敦促佩通坦為錄音造成的損害承擔責任。

柬埔寨和泰國媒體18日報道了一段佩通坦和洪森的通話錄音，佩通坦在通話中請求洪森協助緩解兩國邊境的緊張局勢。洪森隨後在社群媒體上確認近期與佩通坦進行過通話。

佩通坦18日下午舉行記者會，承認通話錄音屬實，但強調自己只是在試圖解決兩國邊境爭議。她也表示，通話屬於私人性質且不應外洩。

來源: 新京報

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Thomas

大宗商品

說起過去幾年國際、國內市場的最佳投資品，大家很容易就會找出金光閃閃的黃金。

黃金從2018年的1200多美元/盎司，一路飆升至2025年4月的3,400多美元/盎司。特別是2024年以來，黃金更是在國內各項資產（房地產、股票等）表現低迷之時脫穎而出，成為了為投資者成功捍衛財富的「英雄」。

近期，國際市場的金價有了一定的回調，有不少投資人躍躍欲試，準備大舉出擊。我建議：且慢！我們還是先冷靜分析一下近年來黃金持續上漲的成因以及這些成因是否持續再做決定吧。

黃金過去幾年的上漲多基於以下因素：

一、全球經濟風險強化避險需求

2024年全球經濟成長預期被國際貨幣基金組織（IMF）下調至2.3%（近十年新低），美國GDP增速則降至1.2%，歐元區更是陷入“技術性停滯”，新興市場債務風險攀升（如巴基斯坦等主權評級下調），顯示衰退壓力加劇。於是，全球不少資金湧入黃金避險，2025年Q1全球黃金ETF持股激增187噸，總規模突破4000噸歷史高峰；個人投資者持有量年增23%。

二、全球不少央行「去美元化」推動

近年來央行頻繁購入黃金，世界黃金協會報告2024年，全球央行淨買進黃金1,045噸，中國、波蘭、土耳其成主力。央行購金規模創新高直接推升了對黃金的需求。

三、貨幣政策轉向與美元走弱對沖

聯準會2024年連續降息三次，歐洲、英國等央行跟進，市場預期全球各主要央行2025年還會繼續再降息多次。降息週期開啟而實際利率持續下降，持有黃金的機會成本大幅降低。美國核心通膨持續維持居高不下，關稅政策可能引發二次通膨，抗通膨屬性令黃金作為對沖工具需求激增。

四、地緣政治衝突推升“戰爭溢價”

俄烏衝突進入第三年、中東緊張局勢升級……局部衝突長期化。地緣風險指數上升為黃金帶來額外溢價。

總之，近幾年黃金價格持續大漲，是多重因素共振的結果，根本原因在於全球經濟金融格局重構下黃金的「避險+抗通膨+去美元化」屬性被全面啟動。

然而，儘管有全球不少央行計畫未來一年繼續增持黃金、美元信用弱化、川普關稅政策可能加劇通膨等長期有利因素支持，黃金作為對沖工具的短期風險已經不容忽視：

1）估價壓力：金價已處歷史高點（2025年4月COMEX黃金突破3400美元/盎司），金價與原油價格比達37.08，遠超歷史均值18.08，存在技術性回調可能。

2）零售需求萎縮：高金價抑制金飾消費，2024年全球金飾需求降至1877噸（歷史新低）。

都說風物長宜放眼量，讓我們把時間拉得更長一點，看黃金的表現又如何？

1971年布雷頓森林體系瓦解後（黃金與美元脫鉤）至今，以美元計價的黃金年化報酬率約為8%，跑贏多數國通膨率。但與美股標普500指數上升幅度相比差距較遠。而且黃金價格的波動很大，例如，1980年最高是800美元/盎司，1999年最低不足300美元/盎司（彭博社的數據）。總而言之，黃金的長期收益表現較穩健但波動明顯。

因此長期而言，對投資黃金不可盲目樂觀。從資產配置的角度，也不應把黃金在整體投資組合中的比例非理性地提高。

那麼，我們該如何把黃金納入資產配置的整體計畫中？

我更新了自己常用的國內投資人常配的不同資產長期報酬比對表。如下：

從上圖看，長期而言，黃金並非高收益資產。在過去近二十年，代表國內股票的主流指數滬300加上中證500表現不比黃金低，如果加上長期投資的股息收入，那就明顯跑贏黃金了。美股則更是再勝一籌了。當然，如果有能力選出一籃子各行業的龍頭優秀公司（高淨資產收益率，毛利率高，長期盈利穩定增長），則是表現最優的。

因此，要長期實現財富保值增值，是非配置權益類資產（股票）不可的。我們已經處在長期低利率時代，持有人民幣現金或中國國債等安全的資產已經難以產生像樣的回報了。此時，投資人需要承擔一定的風險以增加回報潛力。已經持續調整4年的中國資產，在低利率環境下，面臨估值修復的機會。我們有全球最強最完善的產業鏈以及供應鏈，也有潛力最大的單一消費市場，因此，我們國內企業中的優秀者無論是在出海參與海外市場競爭，還是進一步深耕國內的內需市場，在未來都有較好的生存環境以及盈利增長機會。

黃金與股票、債券相關性低，加入適量（例如5%-10%）的黃金配置，可將投資組合夏普比率（風險調整後殖利率）從0.6提升至0.8以上。同時降低投資組合的波動性。而且與其它與股票債券相關性低的另類投資品相比，黃金每日平均交易額達2,270億美元，僅次於標普500指數，變現能力優於房產及大宗商品。至於具體的黃金投資工具，建議優先選擇低損耗管道（如黃金ETF、黃金基金等），避免金飾投資的高溢價損耗以及實體黃金的保存難題。

在資產的多元化配置方面，可以重點考慮地域的多元化，考慮美股中的科技巨頭曾因中美雙方的博弈而股價大幅回調，也為投資者帶來了低位參與的好機會。一個月個多月前如果投資人把握機會在低點買入，現在就已經有20%左右的獲利了。我們如果仔細關註美股科技巨頭們的財務數據，可以發現它們近期的營收與利潤都能依然保持穩健成長，值得堅持長期配置。

其次，美國近期通膨居高難下，美國長期公債的殖利率一直在4.5%到5%之間徘徊，能為全球投資人帶來了低風險的合理回報。

再次，而在中美博弈之中，日本股票與日圓是多元化配置的其中一個好選擇，日圓一直處於穩定的升息週期，就業數據也一直處於比較好的狀態。儘管過去三十年，日本經濟曾持續低迷，有不少的日本企業把握住了海外市場以及日本國內細分賽道的機會而成功穿越了調整週期，而現在日本經濟的複蘇跡像明顯，日本股票市場也為投資人帶來了參與的機會。股神巴菲特過去幾年一直增持日本五大商社的股份，也多次公開表示長期看好日本的投資。我認為我們可以知行合一地追隨巴菲特先生的腳步…

總結一下：黃金無疑是長期資產配置的「壓艙石」。在貨幣信用重構、地緣風險頻傳的時代，其避險與抗通膨屬性不可取代。但不少人出於思維的慣性，堅信金價會永遠上漲而追高全力參與，則很可能會為此付出大的代價。以低成本工具（如黃金ETF等）適量配置黃金並長期持有能有效提升組合韌性與長期收益。結合上述的多元化資產配置策略，穩健實現財富保值增值才是投資理財的正道。