美股創新高之際，「仙股」超活躍，投資人參與熱情高

隨著投資人關注參議院是否會在未來幾個小時內通過川普總統引發分歧的支出法案，10年期美債殖利率走低。

基準美債殖利率下跌逾4個基點，至4.213%，為近兩個月新低；30年期美債殖利率下跌逾5個基點，至4.761%。同時，2年期美債殖利率下跌不到2個基點，至3.721%，也是近兩個月低點。

川普的「龐大而美麗的法案」週六在參議院通過了一個關鍵的程序障礙，現在將在參議院進行最後的辯論。

根據國會預算辦公室（CBO）的分析，該計劃可能會使美國國債增加逾3.9兆美元。川普正在推動議員們在即將到來的7月4日獨立日假期之前通過這項法案。

白宮在周六的政府政策聲明中表示：“川普總統致力於履行他的承諾，未能通過該法案將是最終的背叛。”

債券投資者的注意力轉向本周密集的數據發布日程，其中最受關注的是非農就業報告。根據調查，經濟學家預計6月新增就業人數為11萬個，低於5月的13.9萬個；失業率預計將從上月的4.2%小幅上升至4.3%。

鑑於最近幾週聯準會一些官員的鴿派基調，特別是聯準會理事沃勒和聯準會負責監管的副主席鮑曼，市場也密切關注聯準會的政策。兩人都表示聯準會有可能在下個月的政策會議上降息。

白宮新聞秘書萊維特週一告訴記者，美國總統川普寫信給聯準會主席鮑威爾，敦促他降低利率。她說，川普認為利率應降至1%左右。

北京時間7月1日10：40 美債殖利率一覽

來源: 匯通網

儘管已停止與美國總統川普公開對抗，馬斯克（Elon Musk）仍在全力阻擊總統的標誌性超級法案。

這位特斯拉和SpaceX執行長週一猛烈抨擊川普強推共和黨在國會快速通過的巨額稅收支出法案，將其稱為「債務奴隸制法案」（DEBT SLAVERY bill），並直接點名批評支持者。

在2024年大選週期中豪擲2.9億美元支持川普及其他共和黨人的超級富豪馬斯克，此次公開呼籲成立“新政黨”，甚至威脅要在下次初選中狙擊所有投票支持該法案的財政保守派。

「所有在競選時承諾削減政府開支，轉眼卻投票支持史上最大債務增量的國會議員都該羞愧低頭！」馬斯克在其社交媒體平台X上連續發文，“若這是我在地球上做的最後一件事，也要讓他們在明年初選中落敗。”

馬斯克的激烈抨擊正值參議院就該法案數十項修正案進行表決之際。借助預算調解程序，共和黨可在沒有民主黨支持下通過法案。若參議院通過修訂版，法案將返回眾議院進行最終表決，再呈交川普簽署生效。

馬斯克的威脅對眾議院比參議院更具震懾力——眾議員每兩年面臨初選和大選，而參議員任期六年且選舉錯開。加之眾議院選舉在國會選區而非全州範圍舉行，巨額競選資金注入可能徹底改變初選格局。

馬斯克先前曾批評該法案中提高數兆美元債務上限、取消清潔能源抵免卻為煤炭生產提供新稅收優惠的條款。特斯拉能源部門主營太陽能板業務，而參議院版本法案將徹底取消2027年後投運風電和太陽能計畫的聯邦補貼。

週一下午，馬斯克繼續加碼批評：“這個瘋狂支出法案將債務上限提高了創紀錄的5萬億美元，充分證明我們生活在一黨獨裁國家——肥豬黨（PORKY PIG PARTY）！是時候成立真正關心人民的新政黨了。”

他特別點名馬裡蘭州眾議員安迪·哈里斯（Andy Harris）和德克薩斯州眾議員奇普·羅伊（Chip Roy），這兩位是極端保守派「自由黨團」成員，卻未反對該法案。

「支持史上最大債務增量的『債務奴隸制法案』，你們也配叫自由黨團？」馬斯克在標註兩人社交帳號的推文中質問。

目前還不清楚馬斯克對國會的影響力有多大，也不清楚他的意見會對法案的通過產生什麼影響。但共和黨人已經表示擔心，馬斯克與川普時好時壞的關係可能​​會損害他們在2026年國會中期選舉中保護多數席位的機會。

來源: 金十數據

2025年上半年，川普一系列政策的動態變化始終伴隨著美國例外論破滅的擔憂，美股美債同時暴跌時有發生。但6月聯準會降息前景向好和貿易談判的不斷推進一改數月前的資本市場頹勢，美股創新高、美債大反彈令人驚喜。

受到川普高關稅、減稅和支出法案、899條款資本稅等影響，今年上半年全球資金出現了向非美元資產的大規模流動，美國幾度經歷罕見的「股債匯三殺」。隨著上半年收官，雖然美元指數仍疲軟，但美股美債都有新突破。

自川普4月9日提出關稅暫緩期以來，標普500指數從低點反彈約24%，上週五（6月27日）刷新歷史紀錄，報6173.07。

美國財長貝森特表示，美股創下史上最快反彈，迅速收復了15%的跌幅。他樂觀預計，沒有理由認為川普的關稅會導緻美國經濟衰退。

有分析指出，美國強勁刷新最高紀錄反映了投資人對聯準會降息的押注和美股企業獲利並未受到預期中重大衝擊的樂觀預期，他們相對看淡依然存在的關稅、財政赤字、地緣等風險。

至於近幾個月國際資本出現的「棄美轉歐」趨勢，現在看來也有逆轉。標普500指數第二季上漲10%，超過歐洲基準股指Stoxx 600指數的不到2%漲幅，也勝過全球主要股指。

圖：近一個月標普500指數於Stoxx 600指數

儘管標指今年以來仍以5%的漲幅輸於Stoxx 600指數的7%漲幅，有分析師表示，這一差距可能會進一步縮窄，因為美股漲勢背靠美國上市公司強勁的資產負債表，而歐股的投機性更強——將取決於歐洲國防擴充計劃能否落實。

美債方面，債券投資人的焦點匯集在聯準會今年潛在2次降息的預期上。 10年期美債利率今年起超30個基點，6月以來下降15個基點。

依此趨勢，6月美債表現將取得2月以來的最佳，美債將創下近五年來最佳上半年表現。

來源: 投資慧眼

受全球貿易緊張局勢緩和和美元普遍疲軟的提振，馬來西亞林吉特兌美元匯率升至9個月來的最高水準。亞洲交易時段盤中，林吉特兌美元一度攀升0.7%，至4.1805，這是去年10月以來的最高水準。

有跡象表明，美國與多達12個最大貿易夥伴的貿易協定預計將在7月9日的最後期限之前完成，這推動了林吉特的上漲。同時，由於押注聯準會將降息，以及對美國財政赤字不斷擴大的擔憂，美元下跌。

來源: 中國金融資訊網

週二（7月1日），芝加哥期貨交易所（CBOT）穀物期貨市場呈現分化趨勢，整體承壓於美國農業部（USDA）最新報告及全球供應格局。 CBOT主力玉米合約（Cv1）下跌0.6%，收在4.06-3/4美元/蒲式耳，受到美國玉米作物評級改善及巴西豐產預期的雙重壓力。大豆主力合約（Sv1）微跌0.3%，報10.23-3/4美元/蒲式耳，USDA 6月1日庫存數據超預期令近月合約承壓，但新作11月合約（SX25）小幅上漲，反映市場對未來供需的謹慎樂觀。小麥主力合約（Wv1）下跌0.2%，至5.37美元/蒲式耳，受北半球豐收及高庫存壓制。豆粕和豆油則因持倉變化及全球油籽市場動態表現而分化。

市場情緒受基本面資料、基金持股調整及國際交易動態共同驅動，短期波動加劇。本文將以最新持倉變動，結合基本面與基差分析，探討玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油的行情驅動因素及未來走勢。

2025年6月30日當日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨空頭；CBOT大豆未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT小麥投機性淨空頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨空頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨空頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨空頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨空頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨空頭。

最近5個交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨多頭；增加CBOT大豆投機性淨多頭；增加CBOT小麥投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨多頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭；最新30個交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨空頭；增加CBOT大豆投機性淨多頭；增加CBOT小麥投機性淨空頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭。具體變動數據請見圖表。

玉米：供應壓力主導，持倉分化暗藏反彈可能

玉米期貨價格週二繼續下行，主力合約（Cv1）收在4.06-3/4美元/蒲式耳，跌幅0.6%。 USDA最新週度報告顯示，美國玉米作物評級為73%優良，較前一周提升3個百分點，為2018年以來同期最佳，預示2025/26年度美國玉米產量可能超預期。巴西農業諮詢機構AgRural上調2024/25年度新冠期玉米產量預估至1.306億噸，進一步加劇全球供應寬鬆預期，壓製盤面價格。基差方面，7月裝載的CIF玉米駁船基差穩定在71美分/蒲式耳（較7月期貨CN25高出），而8月基差略有回落，反映現貨市場對遠期供應的謹慎態度。

持股數據顯示，6月30日商品基金在玉米期貨上轉為淨空頭，顯示短期看空情緒升溫。然而，近5個交易日基金累計增加1,000手淨多頭，顯示部分資金開始押注天氣或出口需求改善的潛在利多。過去30個交易日，基金淨空部位增加86,600手，反映對南美供應成長及美國高產預期的悲觀情緒。

趨勢預測：玉米價格短期內仍受供應壓力限制，4美元/蒲式耳附近為關鍵支撐位。若美國中西部天氣異常或出口需求回暖，基金可能快速平空推動反彈，但基本面壓力下反彈空間有限。關注USDA月度供需報告及南美產量兌現情形。

大豆：庫存超預期壓制近月，遠月合約謹慎樂觀

大豆期貨週一收盤後呈現分化，8月合約（SQ25）下跌3-1/2美分至10.29-3/4美元/蒲式耳，而11月新作合約（SX25）上漲2-1/4美分至10.27美元/蒲式耳。 USDA報告6月1日美國大豆庫存達10.08億蒲式耳，高於市場預期的9.8億蒲式耳，近月合約因供應充裕承壓。新作種植面積下調至8,340萬英畝，低於3月預估的8,350萬英畝，提振遠月合約情緒。作物評等方面，USDA顯示66%大豆作物為優良，符合預期，顯示生長條件穩定。基差方面，7月CIF大豆駁船基差穩定在65美分/蒲式耳，8月基差小幅上漲2美分至75美分/蒲式耳，FOB出口溢價也略為抬升，反映現貨市場對遠期需求的溫和預期。

持股數據方面，6月30日基金在大豆期貨上多空部位平衡，顯示市場情緒中立。近5個交易日基金增加11,000手淨多頭，過去30個交易日淨多頭增加4500手，顯示投機資金對遠期供需改善有所期待，尤其受USDA種植面積下調至潛在出口需求支撐。知名機構分析師指出，較低的種植面積使市場對天氣風險更敏感，但南美洲豐產預期可能限制上行空間。

走勢預測：大豆近月合約受高庫存拖累，10美元/蒲式耳為重要支撐位。新作合約因種植面積下調及潛在需求改善仍有上行空間，並關注天氣變化及出口數據。

小麥：豐收壓力持續，持倉看空情緒加重

小麥期貨價格持續承壓，9月軟紅冬小麥合約（WU25）下跌2-1/2美分至5.38-1/4美元/蒲式耳，盤中觸及5.34-3/4美元/蒲式耳的5月14日以來低點。 USDA報告6月1日美國小麥庫存為8.51億蒲式耳，高於市場預期，疊加北半球豐收壓力，價格走勢偏弱。美國冬小麥收割進度達37%，略低於五年平均值42%，但高於分析師預期（29%-35%）。阿根廷未來幾天乾冷天氣有利於2025/26年度小麥種植，土壤濕度良好預示高產量。基差方面，硬紅冬麥（KWU25）基差因合約滾動及農戶惜售而走低，CIF報價下降進一步施壓現貨市場。

持股數據顯示，6月30日基金增加3000手小麥淨空頭，近5個交易日累計增加5000手淨多頭，過去30個交易日淨空頭增加7000手，反映市場對全球供應充裕的悲觀預期。俄烏局勢及黑海地區天氣擾動為小麥提供短期支撐，但效果有限。

走勢預測：小麥價格短期內仍受高庫存及豐收壓力限制，5.30美元/蒲式耳為關鍵支撐位。俄烏局勢及天氣因素可能引發短線反彈，但全球需求低迷及供應充足或令反彈空間受限。關注USDA供需報告及黑海地區動態。

豆粕：供應充裕壓制價格，持倉顯示謹慎情緒

豆粕期貨價格表現平穩，8月合約（SMQ25）小幅上漲0.40美元/短噸至275.60美元/短噸，但整體走勢偏弱。 USDA報告顯示美國大豆庫存超預期，壓榨產能創紀錄導致豆粕供應充裕，壓制價格上行空間。南美豐產預期進一步加劇供應壓力，巴西2024/25年度大豆產量預估達1.715億噸，削弱美國出口競爭力。基差方面，CIF及FOB報價穩定，反映現貨市場交易清淡。 USDA確認2025/26年度204,000噸豆粕出口銷售，但市場反應有限，顯示需求疲軟。

持股方面，6月30日基金增加1500手豆粕淨空頭，近5個交易日轉為增加3500手淨多頭，過去30個交易日淨空頭增加22500手，表明中長期看空情緒占主導，但短期多頭入場顯示謹慎樂觀。全球動物飼料需求穩定成長為市場提供潛在支撐，但南美供應壓力限制價格反彈。

走勢預測：豆粕價格短期內受供應壓力限制，270美元/短噸為支撐位。短期多頭持股增加可能推動溫和反彈，但中長期南美豐產預期或令價格承壓。關注USDA庫存數據及出口需求變化。

豆油：替代需求支撐價格，持倉看多情緒升溫

豆油期貨表現相對強勢，受到全球植物油市場及馬來西亞棕櫚油價格上漲的提振。 6月30日基金增加2000手豆油淨多頭，近5個交易日累計增加17500手淨多頭，過去30個交易日淨多頭增加34500手，顯示投機資金對豆油後市信心較強。 USDA確認20,000噸豆油出口銷售，但市場反應平淡，反映供應寬鬆預期仍存。基差方面，7月CIF大豆駁船基差穩定，8月基差小漲，FOB出口溢價亦略為抬升，顯示現貨市場對遠期需求的溫和樂觀。

全球植物油市場份額爭奪及棕櫚油價格上漲為豆油提供支撐，生物燃料政策預期也為價格帶來潛在利好。知名機構分析師指出，若棕櫚油價格持續上行，大豆油可能受益於替代需求成長。

走勢預測：豆油價格短期內受替代需求及持股看多情緒支撐，41美分/磅為關鍵阻力位。全球植物油供應寬鬆可能限制漲幅，但生質燃料政策及棕櫚油價格走勢或推動溫和上行。

未來趨勢展望

CBOT穀物期貨市場短期內走勢分化，玉米和大豆近月合約受高庫存及南美供應壓力限制，價格在4美元/蒲式耳和10美元/蒲式耳附近震盪。小麥因全球豐收及高庫存持續承壓，5.30美元/蒲式耳為關鍵支撐。豆粕受供應充裕壓制，270美元/短噸為短期底部，豆油則因替代需求及看多持倉有望溫和上行。市場關注USDA月供需報告、美國中西部天氣、俄烏局勢及出口需求變化，短期波動可能加劇，遠期走勢需視基本面兌現情況而定。

來源: 匯通網

歐盟正在尋求主要透過簡化議程來解決非關稅壁壘問題，並已提議探索在液化天然氣和人工智慧技術等多個領域進行策略性採購。歐盟也願意與美國就共同的經濟安全挑戰開展合作。

資料來源：環球市場播報