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柬埔寨省級官員:3名柬埔寨平民在泰柬衝突中受重傷。

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【原油價格因供應過剩擔憂和地緣政治緊張局勢而下跌】布蘭特原油交易價格低於每桶64美元,西德克薩斯中質原油接近60美元。印度正關注購買俄羅斯原油。烏克蘭襲擊了俄羅斯的能源基礎設施,包括CPC終端。全球原油供應過剩令人擔憂,歐佩克+、美國、巴西和圭亞那的原油產量增加。

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俄新社:俄羅斯防空部隊夜間摧毀67架烏克蘭無人機。

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日本野村證券:預計美國通膨將維持在3%水平,明年AI投資將持續。

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【行情】印度NIFTY 50指數下跌0.37%。

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【行情】恆生指數下跌287點,恆生科技指數下跌13點,泡泡瑪特下跌逾8%;中國平安創新高。

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馬來西亞總理安瓦爾:新一輪交戰或將破壞為穩定雙邊關係所付出的精心努力。呼籲雙方保持最大克制,並保持溝通管道暢通。

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馬來西亞總理安瓦爾:對柬埔寨與泰國部隊之間發生武裝衝突的報道深表關切。

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中國11月份煤炭進口量較去年同期下降20%。

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泰國軍方發言人:已有至少1名泰國士兵罹難,7人受傷。

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【行情】印度NIFTY銀行期貨盤前上漲0.73%。

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泰國軍方發言人:柬埔寨已將交火範圍擴大至多個新地點。

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泰國軍方發言人:柬埔寨軍方已增加部隊和武器部署。

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【行情】印度NIFTY 50期貨盤前上漲0.53%。

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【行情】印度NIFTY 50指數低開0.1%。

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據路透社計算:中國11月對俄羅斯貿易逆差12.9億美元,1-11月累計逆差204.6億美元。

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據路透社計算:中國11月對美國貿易順差237.4億美元,1-11月累計順差2,571.5億美元。

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【行情】A股三大股指早盤高開高走,截至中午收盤,滬指漲0.62%,深證成指漲1.55%,創業板指漲3.02%;滬深兩市半日成交額1.29萬億,較上個交易日放量2971億。全市場超3500檔個股飄紅。盤面上,CPO概念股領漲,天孚通訊20CM漲停,華脈科技、特發訊息、通宇通訊、中瓷電子均漲停。 F5G概念漲幅居前,東田微20CM漲停,中際旭創漲超8%。商業航太板塊活躍,飛沃科技、銀邦股份、紅相股20CM漲停。煤炭開採加工板塊、貴金屬板塊、油氣股跌幅居前。

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【行情】美元/印度盧比開盤上漲0.1%至90.0625,前一交易日收報89.98。

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中國11月銅進口量為42.7萬噸。

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美國密西根大學五年通膨年增率初值 (12月)

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EIA月度短期能源展望報告
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          伊朗若封鎖霍爾木茲海峽,將如何影響全球?

          Damon

          政治

          經濟

          摘要:

          霍爾木茲海峽的脆弱性促使海灣國家近年來大力開發替代通道。 IEA估計,這些替代路線總計每日可處理約350萬桶原油。

          以色列與伊朗之間的衝突加劇,引發世界廣泛關注與擔憂。而美國又威脅可能武力介入以伊之間的衝突。伊朗在美以的巨大壓力下,正考慮將霍爾木茲海峽作為其戰略籌碼。
          《環球時報》6月17日報道,以伊衝突的不斷升溫持續影響國際能源市場,霍爾木茲海峽或遭封鎖的前景更加劇了全球能源產業擔憂。報道引述新加坡《商業時報》16日報道稱,剛過去的周末,霍爾木茲海峽和波斯灣的900艘船隻導航訊號出現異常。而美國《財星》雜誌15日的報導則稱,伊朗官員當地時間14日表示,正在「認真考慮」封鎖霍爾木茲海峽。
          伊朗是位屬中東地區的重要石油國家,已探明石油儲量1,580億桶,居世界第四位,天然氣已探明儲量33.9兆立方米,居世界第二位。伊朗的地理位置也相當重要──其南鄰全球最重要的石油運輸咽喉霍爾木茲海峽。 海外外匯資訊網站Fxstreet.com指出,霍爾木茲海峽是世界能源經濟的主動脈,在空襲、軍事威脅和外交不確定性的背景下,它的脆弱性可能成為全球石油衝擊的導火線。

          伊朗若封鎖霍爾木茲海峽,將如何影響全球? _1圖:霍爾木茲海峽

          全球石油流動的咽喉要道

          霍爾木茲海峽對全球石油供應扮演重要角色。根據美國能源資訊署(EIA)最新數據顯示,2024年,通過該海峽的石油流量平均為每天2,000萬桶,相當於全球石油液體消耗量的約20%。 2024年和2025年第一季,經霍爾木茲海峽的石油流量佔全球海運石油貿易總量的四分之一以上,約佔全球石油和石油產品消費量的五分之一。
          根據國際能源總署(IEA)的數據,霍爾木茲海峽也承擔全球20%的液化天然氣(LNG)貿易,主要來自卡達。這條走廊最窄處僅33公里,集中了沙烏地阿拉伯、阿聯酋、伊拉克、科威特以及伊朗等波斯灣主要國家的能源出口,也是全球幾乎所有緊急產能的中轉站,使其成為能源價格穩定的關鍵戰略節點。
          英國軍情六處(MI6)前局長亞歷克斯·楊格爵士(Sir Alex Younger)告訴BBC,他預測的最壞情境包括封鎖該航道,“關閉霍爾木茲海峽將對油價造成巨大衝擊,帶來嚴重的經濟問題。”

          如果海峽被封鎖會產生哪些影響?

          能源通膨、油價飆漲。路透社稱,花旗銀行分析師6月20日表示,如果伊朗和以色列的敵對行動升級,導致伊朗每天110萬桶的石油出口中斷,那麼布蘭特原油價格可能比衝突前的水平高出約15%至20%。花旗銀行在報告中表示:「這意味著布蘭特原油價格應該在每桶75美元至78美元之間。」同時在最極端情況下,預計油價可能飆升至每桶120 至130 美元。德意志銀行則指出,油價飆升至120美元以上將引發「全球經濟成長放緩,類似1973年、1990年或2022年的情況」。
          全球運輸成本上升。根據英國《金融時報》報道,數據分析公司克拉克森研究公司的數據顯示,該地區風險的不斷增加已經導致通過霍爾木茲海峽的大型油輪租賃價格上漲了一倍以上,其成本的大幅上漲遠遠超過了同期波羅的海原油油輪指數(追踪全球原油油輪運費)12%的漲幅。而一旦霍爾木茲海峽封鎖,石油運輸船將不得不轉至其他替代性路線,屆時路線和時間成本的延長、原油供應的緊張狀況以及消費市場的緊張情緒等將進一步提升運輸成本。
          衝擊歐亞能源進口。據EIA表示,2024年通過霍爾木茲海峽的原油和凝析油的84%以及液化天然氣的83%流向亞洲市場。中國、印度、日本和韓國是經由霍爾木茲海峽運往亞洲的原油的主要目的地,佔2024年霍爾木茲海峽原油和凝析油總流量的69%。這些市場可能會受到霍爾木茲海峽供應中斷的最大影響。而以色列與伊朗的衝突已推高了全球柴油價格,根據路透社19日報道,柴油價格漲幅超過了原油的漲幅,這反映出投資者擔憂霍爾木茲海峽一旦封閉可能導致中東石油供應中斷。歐洲2024年每日柴油進口達120萬桶,約佔總用量的44%,使得歐洲消費者和企業極易受到全球柴油運輸中斷的影響。中東則是主要的柴油出口地區,約佔全球海運柴油進口量的17%,大部分出口來自科威特、阿聯酋和沙烏地阿拉伯這些海灣國家。
          美國由於國內產量和從加拿大的進口量增加,美國從波斯灣國家的原油進口量目前處於近40年來的最低水準。儘管如此,油價波動仍會透過原油市場波及美國一般民眾。
          引發地緣政治危機。除經濟與能源外,霍爾木茲海峽若被封鎖還可能引發嚴重的地緣政治震盪。美聯社通報稱,美國總統川普日前表示,若伊朗與以色列的對峙繼續升級,美國不排除軍事介入。伊朗副外長則回應稱,一旦美軍參與,該地區將陷入「地獄」。歐盟、北約、印度、日本等國家和組織也可能因航運安全而被迫介入。一旦能源安全與軍事利益重疊,局勢極易失控,演變成區域性甚至全球衝突。

          伊朗將霍爾木茲海峽作為籌碼的歷史和手段

          事實上,伊朗並非首次將霍爾木茲海峽作為戰略籌碼。在1980年代,在兩伊戰爭期間,伊朗曾在該海域布雷並攻擊油輪,以報復伊拉克及其盟友的軍事行動。其中一次佈雷行動擊中美國海軍護衛艦,引發美國海軍強硬反擊。這段時期雖未形成長期封鎖,但已造成嚴重出口瓶頸和航運成本飆升。 2007年至2008年,伊朗快艇與美國軍艦多次發生海上對峙,2019年伊朗更數次揚言關閉海峽,雖最終未採取實質行動,但引發了全球市場的廣泛警惕。
          根據BBC報道,根據美國國會研究處(US Congressional Research Service)2012年的評估,伊朗可能透過漸進策略實施封鎖,包括宣布禁航、扣押商船、向船隻發出武力威脅、佈設水雷,甚至以飛彈或潛艇直接打擊航運目標。此外,海事安全公司Pole Star Global警告稱,代理襲擊、AIS導航幹擾、網路攻擊與港口基礎設施破壞,均可能構成對霍爾木茲海峽航運安全的嚴重威脅,最終迫使國際船隻改道,保險費用飆升,風險外溢至全球。

          有哪些路線能繞過霍爾木茲海峽?

          根據EIA最新報告顯示,沙烏地阿拉伯和阿聯酋已建有一些基礎設施,可以繞過霍爾木茲海峽。沙烏地阿美經營日輸量500萬桶的東西原油管道,從波斯灣附近的阿布蓋格石油加工中心延伸至紅海的延布港。 2024年,沙烏地阿拉伯透過東西原油管道輸送了更多原油,以避免連接紅海和亞丁灣的曼德海峽周圍的航運中斷。阿聯酋還營運一條繞過霍爾木茲海峽的管道,將陸上油田與阿曼灣的富查伊拉出口終端連接起來,每日輸送能力達150萬桶。同時,2021年7月,伊朗啟用戈雷-賈斯克輸油管線,目的是將原油運往阿曼灣。該管線目前每日可輸送約35萬桶原油——儘管有報導指出尚未完全投入運作。
          霍爾木茲海峽的脆弱性促使海灣國家近年來大力開發替代通道。 IEA估計,這些替代路線總計每日可處理約350萬桶原油。

          來源:澎湃新聞

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          法幣抵押型穩定幣:融入主權信用體系

          回顧歷史,貨幣經歷了從貝殼、貴金屬到現代信用貨幣的演進過程,在其價值尺度、流通手段、支付與貯藏等功能中,作為支付的承諾與載體是核心功能所在。隨著電子化、數位化時代來臨,新興支付方式逐漸走上「基於帳戶」和「基於價值(Token)」兩條路徑。前者主要依托傳統銀行體系,以身分驗證為核心;後者則可能脫離銀行帳戶體系,從早期的非銀行電子錢包,逐漸衍生出「基於Token」的全新模式,其重心則不再是身分驗證,而是價值證明與防偽。

          在「基於Token」的演進中,由於完全去中心化的加密貨幣(如比特幣)的價值呈現非穩定性,其資產屬性逐漸超過貨幣屬性,難以承載錨定支付的職能,因此出現了各類穩定幣的探索,並且包括法幣抵押型穩定幣、加密貨幣抵押型穩定幣、商品抵押型穩定幣和穩定幣。其中,法幣抵押型穩定幣的發行量龐大且關聯到現實世界資產,因此是目前各國監管和立法約束的重點;後三者則受到技術、模式與規則的諸多挑戰,在穩定幣體系中影響持續下降,逐漸被作為不同風險的新型加密資產看待。應該說,穩定幣始終面臨幣值穩定、資本效率、去中心化的“不可能三角”,而法幣抵押型穩定幣則犧牲了去中心化,接受了傳統的信任風險。

          眾所周知,現代主權國家與中央銀行的建立伴隨著貨幣從非國家化到國家化的進程,其存在的基礎也是主權信用與法律保障。但這並不意味著非主權的、局部應用的私人貨幣完全消失,其基礎可能是不同層面的信用保障。比特幣與區塊鏈的誕生激發了市場對於去中心化貨幣「演算法共識信用」的渴望,進而衍生出紛繁複雜的加密貨幣世界。然而,去中心化理想終究難以抵禦Web3的金融問題,並且當其足以挑戰主權信用時,必然帶來中心化對去中心化的「全面整頓」。

          在此過程中,各國的央行法定數位貨幣(CBDC)是第一輪改革嘗試,作為貨幣中心化擁抱去中心化技術的形式探索,其實質仍然是“基於帳戶”而非“基於Token”,因此難以與加密貨幣世界相兼容。作為第二輪嘗試的法幣抵押型穩定幣監管探索,則試圖在已呈現中心化特徵的穩定幣中,進一步增加貨幣中心化監管屬性,其實質則是實現「基於帳戶」與「基於Token」的融合,兼顧支付中的身份驗證與價值證明。事實上,作為主權貨幣與私人加密貨幣的妥協結果,現有法幣抵押型穩定幣已經逐漸弱化了去中心化色彩,而融入到主權信用體系中,成為某種Web3世界中的「貨幣局製度」安排。法幣抵押型穩定幣本質上成為依托ERC20等多種區塊鏈標準創立、在不同主流區塊鏈公鏈網路運行的、受到嚴格法律約束的法幣「影子代幣」。

          全球穩定幣監管共通性特徵

          當釐清了上述理論邏輯之後,我們可以看到自2024年歐盟《加密資產市場監管法案》(MiCA)開始,全球監管者都把法幣抵押型穩定幣當作重心,並且呈現幾方面共性目標和特徵。一是延續了非銀支付機構的核心監管思路。眾所周知,與非銀行第三方電子錢包的興起相應,歐盟對於電子貨幣發行機構、美國對於貨幣轉移機構都具有長期持續的監管追蹤與完善。現有各國或地區的法案中,如准入標準、反洗錢(AML)及「了解你的客戶」(KYC)、儲備金及揭露、資產隔離與贖回等,都是非銀支付機構監管的必備要素。

          二是加強金融消費者保護,提升金融市場基礎設施​​合規性。穩定幣在跨境支付、鏈上結算和資產交易領域的影響正不斷擴大。考慮到穩定幣承載的跨境支付和Defi等鏈上金融活動還存在許多灰色乃至黑色地帶,近年來在各國中也引起了大量糾紛與訴訟,因此沿著《金融市場基礎設施​​原則(PFMI)》(由支付和市場基礎設施​​委員會和國際證監會組織聯合發布的國際標準)等共識,開展穩定幣及其交易結算機制的監管,也是應有問題。

          第三是努力在Web3世界中拓展貨幣主權。法幣抵押型穩定幣背後同時融合了市場對法幣信用的信任與擔憂,但毋庸置疑的是,可以使得主流法幣的影響力在數位化空間中得以釋放,並可進一步拓展主權國家在Web3世界中的「長臂管轄」權力,這也成為未來國際貨幣金融博弈的新賽道。

          四是展示加密貨幣友善政策姿態,吸引資金或資本集聚。雖然相關國家和地區現有法案給穩定幣等部分創新戴上“緊箍咒”,但對於長期遊走在監管邊緣與罰單恐慌下的加密貨幣行業來說,更多還是解讀為積極信號。無論是美國政府部分源自於選舉和政治考量,或是其他國家或地區為了吸引蓬勃發展的加密產業參與者進入,都是為了在全球經濟成長面臨諸多挑戰的背景下,盡可能多爭取資本集聚與市場活躍度提升。

          五是回饋現實世界的貨幣金融與財政目標。例如,當相關法案嚴格要求穩定幣發行機構必須持有等額的法幣及其債券等高流動性資產,反過來也能有效支持其法幣資產的信用與流動性。對於一些政府債務難以為繼的國家來說,或許可以把短期債務風險推遲,並且從加密貨幣產業獲得新的稅收來源。

          全球穩定幣發展仍面臨多重問題

          當然,雖然穩定幣立法對於加密貨幣帶來全新的發展機遇,但仍存在一些內在問題與挑戰。例如,一是穩定幣作為Web3世界的「類貨幣局」制度安排,同時也面臨缺陷,如無法有效應對加密貨幣(資產)市場波動性與可能的流動性衝擊,並且現實世界中法幣及其資產的脆弱性,同樣也可能傳導到加密世界中,反而增加了其非穩定性。

          二是近年來在《G20關於加強跨境支付的路線圖》指導下,各國都在積極推動解決跨境支付的傳統難題,並且逐漸聚焦於三方面:支付系統的互通性和擴展;法律、監管和監督框架;跨境數據交換和資訊標準。事實上,跨境支付的真正痛點不在於技術的先進性,而是規則、規制、標準與規範差異,當納入主流監管的遊戲規則之後,穩定幣的跨境支付效率必然受到影響。

          三是所謂的穩定幣推動建構“鏈上布雷頓森林體系”,仍存在內在不可持續性。我們知道,「特里芬難題」預見了布雷頓森林體系解體,其強調一國貨幣若要承擔全球貨幣職能,必須同時滿足「提供充足流動性」與「維持幣值穩定」兩個相互衝突的目標,最終導致體係不可持續。在「新特里芬難題」之下,如美元穩定幣以作為安全資產和信心存疑的美元資產作為支撐,增強自身的穩定性與可信性,反過來又試圖反哺美元資產的穩定性,其邏輯也難以自洽。雖然穩定幣增加了國際貨幣體系的彈性,但由於放棄了“超主權”,也無法解決其固有缺陷。

          四是國際協調與互聯互通問題。目前的全球貨幣體系、支付體系如同龐大的複雜網路體系,已經面臨許多相容問題。當這僵化體系納入穩定幣,再加上各國法律制定、實施與應用仍處於萌芽狀態,必然會帶來更多的監管摩擦與挑戰,穩定幣與傳統體系的跨境互聯互通也面臨更多障礙,這反而可能對原有穩定幣的使用範圍帶來收窄影響。

          五是其風險與價值的平衡,任何金融創新都不能只是少數參與者的“空轉遊戲”,而是要給經濟成長、物價穩定、就業等帶來實際好處。除了跨國支付之外,穩定幣支撐的鏈上交易還需要進一步彰顯其服務實體經濟的價值。同時,未來在弱監管或監管之外的加密貨幣(資產)市場如果爆發更多風險衝擊,那麼對於穩定幣也會帶來深遠負面影響。

          中國應聚焦探索人民幣穩定幣

          在此背景下,對中國的因應策略有幾方面思考。首先,法幣抵押型穩定幣已逐漸體現為主權信用的延伸,因此其監管邏輯與原電子貨幣發行機構監管基本匹配。面對全球穩定幣市場及監管趨勢,中國首先應該盡快推動穩定幣相關立法,中長期也可研究探索加密貨幣監管的整體立法,分層次、分階段構建中國Web3金融「長臂管轄原則」。要建置自主可控安全且有效率的金融基礎設施,最重要的一環是要實現法律可控。全球加密貨幣市場已經形成了一套獨立運作的類金融體系,而穩定幣則是進行監管幹預的重要切入點,相關法律博弈已成為未來各國維護自身權益、參與競爭的重要環節。

          其次,短期內中國穩定幣探索應聚焦於人民幣穩定幣,盡快在全球法幣抵押型穩定幣市場中佔有一席之地,其儲備管理可對應人民幣現金、債券或數位人民幣等高流動性、低風險資產。一是可考慮在上海自貿試驗區等合規探索在岸人民幣穩定幣的發行與管理,設置專門監管規則,選擇部分銀行和非銀支付機構進行試點,符合條件的特定機構、企業或個人可持有,同時藉鑑自貿區帳戶的「電子圍網」機制,使得相應資本跨境流動更加可控狀態。二是境內機構在境外發行離岸人民幣穩定幣,除符合境外發行地的監理規則之外,還需滿足境內的風險管理、儲備管理、資本流動管理等要求,且主要面向境外機構、企業或個人持有。當然在中國香港探討離岸人民幣穩定幣,也與協助鞏固提升香港國際金融中心地位有關,是落實中央金融工作會議精神的著眼點之一。三是對境外機構在境外發行離岸人民幣穩定幣,可採取申請備案原則,引導其有效協助海外人民幣循環流動及人民幣國際化。

          最後,對於面向境內主體發行和持有人民幣穩定幣,以及美元、歐元等海外法幣抵押型穩定幣在國內的定位,還有基於各類穩定幣的鏈上金融產品,都可暫時持有審慎態度,同時結合金融開放與資本項目改革進程,在堅持金融安全、穩定和金融消費者保護的前提下,借鑒與境外

          資料來源:21世紀經濟報道,作者:楊濤

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          伊以緊張局勢對乾散貨航運影響幾何

          Devin

          政治

          中東局勢

          經濟

          談到伊朗與以色列衝突升級對全球能源市場的潛在衝擊,基於歷史數據分析,伊朗雖不太可能完全封鎖海峽,但透過攻擊、佈設水雷或騷擾船隻等手段造成的局部中斷,仍將對航運路線及運費水準造成顯著衝擊。與油輪市場不同的是,這些幹擾對乾散貨航運的影響微乎其微。本報告對兩種可能發生的情境進行了深入分析:一是海峽完全封鎖,二是局部中斷,並分別評估了其對乾散貨航運的潛在影響及應對策略。

          霍爾木茲海峽幹散貨航運市場現狀

          當前伊以衝突對乾散貨航運市場的影響相對有限,但及時研判局勢仍有助於掌握市場機會。從地理分佈來看,霍爾木茲海峽沿岸地區作為乾散貨淨進口區域(主要進口建築原料和糧食等),貨流呈現出明顯的「由東向西」態勢,即進入海峽的貨船數量遠超「由西向東」的離港船隻。
          目前,霍爾木茲海峽的雙向貨流維持在近年平均水平,並呈現出典型的季節性波動,反映出市場對當前局勢的適應性較高。相較於紅海等其他鄰近航道,霍爾木茲海峽在應對中東地緣政治不確定性方面展現出更強的韌性。自2025年初以來,蘇伊士運河因安全問題導致船舶流量明顯下滑,而霍爾木茲海峽的航運活動始終保持穩定。

          情境A:海峽全面封鎖

          在局勢持續緊張的背景下,最極端的假設是霍爾木茲海峽全面封鎖,所有船舶都無法進出。儘管從運力規模來看,這一情景對全球乾散貨航運市場的直接影響有限,但對海灣國家而言,其影響將是深遠的。首先,糧食進口的減少將直接衝擊區域糧食安全,而建築原料的短缺則可能中斷多個大型基礎建設項目。若封鎖持續,這些因素或將拖累海灣國家的GDP成長,並推高通膨。
          在海峽全面封鎖的情境下,阿聯酋將首當其衝。截至2025年,該國接收了阿拉伯海灣地區乾散貨總量的25%,其中僅有5%左右的貨物透過富查伊拉港進口,該港口無需經過霍爾木茲海峽即可直達。相較而言,沙烏地阿拉伯和阿曼等其他海灣主要進口國因擁有海峽外側港口,所受影響主要體現在物流體系的適應性調整。
          此外,阿聯酋在阿拉伯海灣乾散貨出口中佔據主導地位,佔該地區出口總量的近42%。其中,僅有少量出口貨物經由富查伊拉港完成。若海峽全面封閉,該港口將面臨更嚴重的擁塞壓力,疊加運力緊張、風險溢價上升等因素,運費或將顯著攀升。

          情境B:局部中斷

          相較全面封鎖,霍爾木茲海峽出現局部航運中斷的可能性較大。這種情況可能由伊朗支持的攻擊或劫船事件引發,也可能是伊朗借助其對胡塞武裝等地區武裝組織的影響力,進一步威脅紅海乃至更遠海域的航運安全。此前,胡塞武裝曾多次在紅海襲擊商船。在這一情境下,部分船東或出於安全考量選擇繞航,導致該區域運力供給減少,從而推高通往阿拉伯灣的貨運成本。然而,由於中東地區在乾散貨全球貿易中的佔比相對有限,整體運價所受影響微乎其微。
          伊以緊張局勢對乾散貨航運影響幾何_1
          當前伊以衝突局勢錯綜複雜且瞬息萬變,短期預測亦均有推測性質。隨著衝突的持續,霍爾木茲海峽全面封鎖的可能性將逐漸降低。

          來源: Signal Group

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          中國拋售271億美債,逼出背後最大“接盤俠”,竟然不是日本、英國

          Thomas

          債券

          經濟

          聯準會最新貨幣政策會議的結果顯示:聯準會6月宣布不降息,連續第四次維持利率不變。其實這樣的結果也是意料之中,關稅戰帶來的不確定性正在上升,尤其是對美國通膨的影響會在接下來幾個月顯現。
          所以,儘管有人一直在催促聯準會盡快降息,但聯準會出於對通膨的擔憂不敢輕易降息。作為獨立機構,聯準會不會過多考慮美國借債成本,但遲遲不降息帶來的負面風險正在上升,美債發行面臨困難,傳統買家購買意願下滑。

          一、中國連續2個月減持美債

          6月18日,美國財政部發布最新TIC數據顯示,今年4月外國投資人持有的美債規模為9.01兆美元,相較於3月縮減360億美元,整體持股下降,但日本英國仍在積極增持。
          中國拋售271億美債,逼出背後最大“接盤俠”,竟然不是日本、英國_1
          其中,日本當月增持了37億美元,持倉1.13萬億美元,仍是美國第一大海外“債主”,因此也驗證了4月份並非日本大幅拋售美債引起的美債收益率大漲,日本反而還在增持。
          英國當月再增加284億美元,持股規模突破8,000億美元,穩坐第二大債主的位置,連續大幅增持,看得出英國態度很積極,而英國也是目前最先和美國達成關稅協議的國家。
          值得一提的是,加拿大當月大幅減持了578億美元,是當月減持規模最大的國家,當時美國正在對加拿大加徵關稅,加拿大表現出很強烈的不滿,有點兒通過減持美債反制美國的意思。
          中國當月也減持了82億美元,持股規模降至7,572億美元,繼續是第三大債主,這是今年連續第2個月減持。今年1月和2月是增持,3月減持189億美元,4月減持82億美元,兩個月合計拋售271億美元。
          自2022年中國持倉美債跌破1兆美元之後,持股規模一直在下降,2022年減持1,700多億美元,2023年和2024年合計減1,081億美元。
          中國顯然是有節奏的減持美債,並非猛拋猛增,一方面是考慮到國家外匯儲備的多元化配置,另一方面是首先考慮儲備資產的安全性,然後才是流動性和收益率,美債規模持續上升,疊加財政赤字擴大,導緻美債可持續性風險大增,出於安全性考慮會繼續減持。

          二、美債最大「接盤俠」現身,竟不是日本、英國

          除了中國、加拿大,4月減持美債的國家和地區還有開曼群島、盧森堡、法國和瑞士,但減持力道最大的還是加拿大,如果將時間線拉長,減持美債力度最大的是中國。
          美債總規模目前正逼近37兆美元,其中海外投資者持有的9兆美元,佔比約24%,剩餘的76%基本上由美國內部持有。隨著俄羅斯的清倉,以及以中國為代表的持倉美債國家的拋售,海外持倉美債規模整體下滑。
          那麼,這些國家拋售的美債又被誰買走了?雖然日本、英國也在積極“接盤”,但總體接盤規模還是很有限的,而放眼整個美國,乃至全球範圍內,美債最大的“接盤俠”浮出水面,並非日本和英國,而是美聯儲。
          截至目前,聯準會仍持有4.2兆美元的美國國債,比中日英三國持有的美債總和都要高。從2022年開始,聯準會開始了縮表,通俗來講就是把市場中的美元進行回收,方式就是透過每個月定期減持一定規模的美債,以達到降低通膨的目的。
          聯準會既可以大幅拋售美債,也可以大幅接盤美債,在2020年美國疫情大流行期間聯準會開啟無限量化寬鬆,大幅放水流入市場,刺激經濟,在這個過程中,聯準會大量接盤美債,達到數萬億美元,所以聯準會是美債真正的托底人。
          去年下半年,聯準會開啟了第一波降息,今年以來一直遲遲不肯降息。今年5月聯準會悄悄開始買進436億美債,其中88億美元屬於30年長期美債,雖然聯準會出面解釋這不是QE,並不是量化寬鬆,但這種操作就是一種隱形的寬鬆。

          三、黃金成為各國央行青睞的“香餑餑”

          在美元逐漸「失寵」之後,黃金再度成為各國央行青睞的避險資產,尤其是美國大打關稅戰,擾亂全球貿易秩序,再疊加美債市場的風險上升,黃金的地位愈加突出。
          根據歐洲央行發布的數據,2024年黃金佔全球官方儲備的比例達20%,首次反超歐元(16%),成為全球第二大儲備資產,而美元的比例為46%,逐漸下滑。
          目前,全球各國央行正持續增持黃金儲備,截至2024年底各國央行持有黃金儲備達3.6萬噸,接近上世紀60年代的巔峰期。
          中國連續7個月增持黃金,成為近幾年全球最大的黃金買家,今年5月增持1.8噸,目前官方黃金儲備為2,296噸。綜觀全球,黃金佔外匯存底的平均比例達15%,而中國這一比例只有8%左右,考慮到外匯存底的安全性,中國應該繼續拋售美債,大幅增持黃金,提升黃金佔外儲的比例。

          來源:簡易財經live

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          川普動手了!原油、黃金和美股會如何?

          Jason

          能源

          股市

          中東局勢

          中東地區的地緣政治緊張局勢正在重新定義全球市場格局。自1979年以來首次,以色列與伊朗的直接軍事對抗將投資者置於前所未有的不確定性之中。據央視新聞報道週六美軍對伊朗核設施的直接打擊行動標誌著衝突的重大升級。這迫使市場參與者重新評估各類資產的風險敞口。

          原油市場開始權衡最壞情況。 Oxford Economics分析師建模顯示,最嚴重情況下全球油價可能跳升至每桶130美元左右,推動美國通膨率在今年年底接近6%,這將「徹底破壞今年美國降息的任何可能性」。

          美股短期可能承壓但歷史顯示隨後將反彈,美元則面臨複雜的雙重影響。黃金方面,德意志銀行指出,應為黃金在未來幾週內重建風險溢價做好準備,當前黃金地緣政治風險溢價迅速消退可能是虛假訊號。

          原油市場劇烈波動交易員快速撤離部位

          原油市場成為本輪中東衝突影響最直接的資產類別。 WTI原油期貨價格在過去一周上漲約10%,布蘭特原油期貨自6月10日以來上漲18%,上週四觸及近五個月高點79.04美元。

          原油市場正在努力應對川普在伊朗和以色列衝突中的下一步行動,美國總統對這場衝突的每句話似乎都有可能引發油價飆升或暴跌。

          現任交易員們正以有紀錄以來最快的速度退出原油期貨部位-這不僅顯示更高波動性對衍生性商品帳簿帶來的壓力,也顯示未來的走向難以預測。數據顯示,自6月12日(以色列襲擊前夕)收盤以來,主要交易所持有的期貨合約數量暴跌了3.67億桶,降幅約為7%。

          交易員和經紀商表示,過去一週市場波動加劇,使得交易定價更加困難。 Marex Group Plc高級大宗商品策略師Ryan Fitzmaurice表示:“交易員和分析師應該在投機性去風險化的背景下看待當前的油價波動。展望未來,市場波動性和未平倉合約量將是需要關注的關鍵領域。”

          選擇權市場同樣出現劇烈波動,交易員為避險價格進一步飆升風險支付了巨額溢價。自衝突開始以來,看漲期權合約交易量創下紀錄新高。

          運輸成本也大幅上升,從中東到中國的原油運輸費用自以色列發動攻擊前上漲了近90%。運輸汽油和航空燃油等燃料的船舶的收益也大幅上漲,保險費也大幅上漲。

          目前市場正密切關注霍爾木茲海峽的安全狀況,全球約五分之一的石油產量和消費透過這一關鍵水道流動。近1000艘船每天的GPS訊號遭到幹擾,造成日益嚴重的安全風險。兩艘油輪在該地區相撞並發生爆炸,儘管船東聲稱與衝突無關,但凸顯了水道船隻面臨的危險。投資人正在權衡最壞情況下的各種市場情形,而能源價格的走向將成為決定性因素。

          美元面臨雙重影響

          分析指出,中東衝突升級對美元有複雜影響。在美國直接參與伊以衝突的情況下,美元可能首先從避險需求中受益。

          Macquarie Group全球外匯和利率策略師Thierry Wizman在報告中表示:“交易員可能更擔心歐洲、英國和日本貿易條件的隱性惡化,而不是對美國這個主要石油生產國的經濟衝擊。”

          但從長期來看,美國主導的「國家建設」前景可能會削弱美元。 Wizman指出:“我們記得在9/11襲擊後,以及美國在阿富汗和伊拉克長達十年的軍事存在期間,美元走弱。”

          美股短期承壓隨後可能反彈

          美國股市目前對中東衝突升級的反應相對溫和。標普500指數在以色列發動攻擊後最初出現下跌,但隨後基本上保持穩定,過去一周幾乎沒有變化。但當前美國直接捲入衝突,可能引發接下來的市場恐慌。

          而這種恐慌可能只是暫時性的,歷史數據顯示,美國股市在中東緊張局勢初期的回檔往往是短暫的。

          根據Wedbush Securities和CapIQ Pro數據,歷史經驗顯示,在過去中東緊張局勢升級的重要時刻,包括2003年伊拉克入侵和2019年沙烏地阿拉伯石油設施遭襲,股市最初表現疲軟但隨後反彈。平均而言,標普500指數在衝突開始後三週內下跌0.3%,但衝突爆發兩個月後平均上漲2.3%。

          不過,如果攻擊導致伊朗石油供應中斷,“那時市場才會真正坐起來關注”,B Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan表示。花旗集團分析師指出:“地緣政治緊張局勢在很大程度上被股市忽視,但它們正被納入石油定價中。對我們而言,股市的關鍵將來自能源大宗商品定價。”

          黃金的「無動於衷」或為假象

          華爾街見聞先前文章提及,德意志銀行最新研報中,自上週以來黃金地緣政治風險溢價的迅速消退,與其歷史上對類似地緣政治事件的反應相比顯得異常。

          在伊以衝突持續升級之際,現貨黃金本週卻持續下跌,收於3,370美元下方,累計跌超1.8%,為三週以來首次下跌。就在衝突爆發的上週,現貨黃金大幅拉升,最高逼近3,450美元。

          不過,德意志銀行稱,歷史數據表明,黃金的事件風險溢價往往在危機發生後的第8-20個交易日達到峰值,平均漲幅為5.5%(現貨價格)和6.3%(模型殘差)。

          該行認為:考慮到伊以衝突的嚴重性和美軍的實際行動,應為黃金在未來幾週內重建風險溢價做好準備。黃金地緣政治風險溢價迅速消退可能是假訊號。

          來源: 華爾街見聞

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          伊朗:美軍中東軍事基地人員都是伊朗合法打擊目標

          Jason

          政治

          中東局勢

          總台記者當地時間6月21日,一名美國官員稱,如果美國加入以色列對伊朗的戰爭,伊朗準備攻擊美國在中東的軍事基地和裝備。

          另根據美國有線電視新聞網同日報道,伊朗官員證實了伊方有這項打算。

          此外,一伊朗國家電視台評論員表示,美軍在中東軍事基地的每個美國公民或軍人現在都是伊朗合法的目標。

          當地時間21日,美國總統川普在其社群媒體「真實社交」上發文稱,美國已完成對伊朗福爾多、納坦茲和伊斯法罕三處核設施的襲擊。一名以色列高級官員稱,美國在打擊伊朗核設施前通知了以色列。

          來源: 新京報

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          美國空襲伊朗核設施,正式介入伊以衝突

          Jason

          能源

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          中東局勢

          北京時間6月22日早上,美國總統川普稱美國戰機打擊了伊朗的三個主要核設施,包括福爾多、納坦茲和伊斯法罕。

          伊朗則表示,遭襲擊前已提前對三個核設施進行疏散。伊朗國家電視台評論員稱,目前每位美國公民或在該地區的軍事人員都已成為合法的(打擊)目標。伊朗原子能組織稱,美國襲擊核設施違反國際法,對核設施的攻擊不會阻止該國發展核工業。

          以色列總理發布了一段視頻,讚揚川普攻擊伊朗的決定,稱這將「改變歷史」。他說,“祝賀你,特朗普總統。你們以美國令人敬畏和正義的力量攻擊伊朗核設施的大膽決定將改變歷史。”

          在尋求連任的競選中,川普曾承諾自己將成為終結「無盡戰爭」的和平締造者,這次對伊朗動武或將成為其總統任期的一個轉捩點。

          這場攻擊同樣伴隨著伊朗可能發動報復的風險,尤其是針對美國在該地區的軍事基地、艦船,以及包括石油供應在內的其它利益目標。

          川普:已徹底摧毀伊朗核設施,必須實現和平

          在美方襲擊伊朗三處核設施之後,美國總統川普在北京時間6月22日10點發表講話稱,美國的目標是摧毀伊朗的核濃縮能力,阻止伊朗的核威脅,伊朗的設施已被徹底摧毀;伊朗現在必須實現和平;如果各方不實現和平,未來的衝突將會更加激烈。

          他說,伊朗要嘛迎來和平,要嘛陷入悲劇。許多目標尚未實現,今晚打擊的是“最棘手目標”,如果未來沒有實現和平,將會精準打擊其他目標。

          此前,川普在社群媒體上發文稱,「我們已成功對伊朗的三個核設施發動攻擊,包括福爾多、納坦茲和伊斯法罕。所有戰機目前已撤離伊朗領空。主目標福爾多核設施遭到滿載炸彈的轟炸。所有戰機正安全返航。現在是追求和平的時候了!」

          另外,他在接受路透社採訪時表示,“今晚取得了驚人的成功,伊朗方面應立即實現和平,停止這場戰爭,否則他們將再次受到打擊。”

          美國空襲伊朗核設施,正式介入伊以衝突_1

          綜合外媒報道,這次襲擊已是美方全部計劃,且並無政權更迭相關行動的打算,美國在轟炸伊朗核設施前告知了以色列。另外,福克斯新聞稱,美國在對福爾多核設施的襲擊中共投下了六枚鑽地彈,對其他伊朗核設施使用了30枚戰斧飛彈。

          此前,美軍已調動B-2隱形轟炸機,有傳言稱其將前往關島基地。 B-2攜帶的「鑽地彈」被認為是摧毀深埋於山體下的福爾多鈾濃縮設施的最佳武器。

          根據CNN報道,知情人士透露,川普希望其下令對伊朗三個核設施的打擊能促使伊朗重返談判桌,且美方目前暫無進一步軍事打擊計劃,同時他正施壓伊朗領導人「同意結束這場戰爭」。

          伊朗議會議長顧問表示,德黑蘭早已預料到福爾多可能遭到攻擊。馬赫迪·穆罕默迪(Mahdi Mohammadi)在X平台上寫道:「從伊朗的角度看,這並不奇怪。」他說,過去幾個晚上,伊朗一直在等待福爾多遭到襲擊。該設施早已撤離,目前沒有遭受不可逆的破壞。

          在美國襲擊伊朗核設施的消息傳出後,伊朗國家電視台一名負責人也在網路直播中表示,伊朗在一段時間之前已經疏散了三個核設施中的材料,美方襲擊應未造成重大損失。伊朗伊斯蘭共和國通訊社(IRNA)報告稱,該國一位官員表示,美國襲擊的核設施不含放射性物質。

          接下來需要關注的局勢進展

          儘管目前尚不清楚伊朗是否會以及將如何回應美方的攻擊,但這場衝突有可能迅速升級,波及整個中東地區。

          伊朗可能會對美國在海灣地區的軍事基地和相關利益目標發動攻擊,而與德黑蘭結盟的伊拉克武裝組織也可能加入戰鬥。消息人士稱,美國正從伊拉克撤離更多外交人員。

          在也門,胡塞武裝已明確表示,如果伊朗遭到攻擊,他們將開始打擊美國船隻,這意味著與華盛頓之間短暫的停火狀態將被打破,敵對行動重新爆發。

          黎巴嫩真主黨目前保持沉默,但上週曾警告稱,可能會以其認為「合適的方式」支持伊朗。一旦該組織捲入戰事,極有可能重新點燃與以色列之間那場毀滅性的衝突——去年,這場衝突摧毀了黎巴嫩大片地區,也導致以色列北部數以萬計的居民被迫逃離家園。

          此外,若伊朗成功封鎖全球約20%石油運輸依賴的霍爾木茲海峽,將對全球經濟及海灣地區的能源出口國構成重大打擊。

          目前,以色列的空襲已造成數百名伊朗平民死亡。美國的介入幾乎可以確定將帶來更具破壞性的打擊,造成更多傷亡。

          接下來需要關注以下關鍵問題:

          • 伊朗將如何回應?它是否有意願和剩餘能力對美國在中東或其他地區的軍事基地、利益目標,甚至美國平民發動攻擊?
          • 這次打擊的效果如何-尤其是針對深埋地下的福爾多設施?美國是否需要再度發動轟炸,加大爆發持久衝突的風險?
          • 這次攻擊在伊朗國內將產生怎樣的政治影響?這無疑是對伊朗宗教領導階層的沉重打擊。是否可能因此引發某種力量的覺醒,從而推翻現有的革命政權,甚至導致國家分裂,在整個地區引發連鎖反應?
          • 川普這場政治豪賭將如何演變?在未尋求國會批准、無視美國盟友、也未向美國民眾做好鋪墊的情況下,引爆了一場新的衝突。

          伊朗的三處關鍵核設施

          美國這次打擊的三座核設施分別是福爾多(Fordow)、伊斯法罕(Isfahan)和納坦茲(Natanz),都是伊朗核計畫的核心。

          納坦茲(Natanz)

          這項核設施位於伊朗首都德黑蘭以南約250公里(150英里)處,被認為是伊朗最大的鈾濃縮中心。分析師指出,該基地用於研發和組裝用於鈾濃縮的離心機,這是一項將天然鈾轉化為核燃料的關鍵技術。

          據非營利組織「核威脅倡議」(NTI)稱,納坦茲設有六座地面建築和三座地下結構,其中兩座地下設施可容納5萬台離心機。根據國際原子能總署(IAEA)的訊息,伊朗曾在該地的地面「試驗性燃料濃縮廠」將鈾濃縮至60%純度,而製造核武所需的武器級鈾純度為90%。

          福爾多(Fordow)

          關於這個位於聖城庫姆附近、深埋於山巒之中的設施,目前外界仍所知甚少。外界目前所掌握的許多訊息,主要來自數年前以色列情報機構竊取的一批伊朗文件。

          據估計,福爾多的主要大廳深埋地下約80至90公尺(約262至295英尺)。以色列官員和獨立報告指出,目前只有美國具備可打擊如此深度目標的炸彈。

          國際原子能總署的近期報告顯示,伊朗在福爾多的鈾濃縮活動也已提升至60%純度。目前該設施配備約2700台離心機,專家和IAEA都已證實。

          伊斯法罕(Isfahan)

          位於伊朗中部的伊斯法罕,是全國最大的核子研究基地。根據NTI介紹,該設施在中國的協助下建成,並於1984年正式投入使用。

          NTI指出,伊斯法罕基地擁有約3000名科研人員,被「懷疑是伊朗核計畫的核心」。該地運行著“三座中國提供的小型研究堆”,以及一座“轉化設施、一座燃料生產廠、一座鋯合金包殼廠和其他配套設施及實驗室”。

          美國議員對打擊伊朗核設施的反應不一

          美軍成功打擊伊朗三處核設施後,美國國會議員對此反應不一。

          來自肯塔基州的共和黨眾議員托馬斯·馬西(Thomas Massie)在X平台上表示:“這不符合憲法。”

          民主黨眾議員拉希達·特萊布(Rashida Tlaib)則警告不要再次捲入戰爭,並敦促同僚「阻止總統」。

          本週稍早剛提出限制總統未經國會授權動用軍隊的《戰爭權力決議案》的民主黨參議員蒂姆·凱恩(Tim Kaine)猛烈抨擊了此次襲擊,稱其是“極其糟糕的判斷”。

          無黨派的佛蒙特州參議員伯尼·桑德斯(Bernie Sanders)在總統發表聲明後不久舉行的一場集會上,譴責此次襲擊「嚴重違憲」。

          就在川普宣布行動之前,來自喬治亞州的共和黨眾議員瑪喬麗·泰勒·格林(Marjorie Taylor Greene)也曾發出警告,稱美國不應介入這場衝突:“這不是我們的戰鬥。”

          同時,一些議員則對這次打擊表示歡迎。

          南卡羅來納州共和黨參議員林賽·格雷厄姆(Lindsey Graham)表示,打擊核設施「是正確的決定」。

          “幹得好,總統@realDonaldTrump。”格雷厄姆在X上寫道,“親愛的同胞們:我們擁有世界上最強大的空軍,我感到無比自豪。”

          來自德州的共和黨參議員約翰·科寧(John Cornyn)也稱讚了川普的領導力。

          “川普總統做出了勇敢且正確的決定,消除了伊朗的核威脅。願上帝保佑美國。”科寧在X上寫道,“感謝我們非凡的軍隊和堅定不移的總統@POTUS,這才是真正的全球領導力。”

          來源: 金十數據

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