伊以緊張局勢對乾散貨航運影響幾何

一、中國連續2個月減持美債

二、美債最大「接盤俠」現身，竟不是日本、英國

三、黃金成為各國央行青睞的“香餑餑”

來源：簡易財經live

中東地區的地緣政治緊張局勢正在重新定義全球市場格局。自1979年以來首次，以色列與伊朗的直接軍事對抗將投資者置於前所未有的不確定性之中。據央視新聞報道週六美軍對伊朗核設施的直接打擊行動標誌著衝突的重大升級。這迫使市場參與者重新評估各類資產的風險敞口。

原油市場開始權衡最壞情況。 Oxford Economics分析師建模顯示，最嚴重情況下全球油價可能跳升至每桶130美元左右，推動美國通膨率在今年年底接近6%，這將「徹底破壞今年美國降息的任何可能性」。

美股短期可能承壓但歷史顯示隨後將反彈，美元則面臨複雜的雙重影響。黃金方面，德意志銀行指出，應為黃金在未來幾週內重建風險溢價做好準備，當前黃金地緣政治風險溢價迅速消退可能是虛假訊號。

原油市場劇烈波動交易員快速撤離部位

原油市場成為本輪中東衝突影響最直接的資產類別。 WTI原油期貨價格在過去一周上漲約10%，布蘭特原油期貨自6月10日以來上漲18%，上週四觸及近五個月高點79.04美元。

原油市場正在努力應對川普在伊朗和以色列衝突中的下一步行動，美國總統對這場衝突的每句話似乎都有可能引發油價飆升或暴跌。

現任交易員們正以有紀錄以來最快的速度退出原油期貨部位－這不僅顯示更高波動性對衍生性商品帳簿帶來的壓力，也顯示未來的走向難以預測。數據顯示，自6月12日(以色列襲擊前夕)收盤以來，主要交易所持有的期貨合約數量暴跌了3.67億桶，降幅約為7%。

交易員和經紀商表示，過去一週市場波動加劇，使得交易定價更加困難。 Marex Group Plc高級大宗商品策略師Ryan Fitzmaurice表示：“交易員和分析師應該在投機性去風險化的背景下看待當前的油價波動。展望未來，市場波動性和未平倉合約量將是需要關注的關鍵領域。”

選擇權市場同樣出現劇烈波動，交易員為避險價格進一步飆升風險支付了巨額溢價。自衝突開始以來，看漲期權合約交易量創下紀錄新高。

運輸成本也大幅上升，從中東到中國的原油運輸費用自以色列發動攻擊前上漲了近90%。運輸汽油和航空燃油等燃料的船舶的收益也大幅上漲，保險費也大幅上漲。

目前市場正密切關注霍爾木茲海峽的安全狀況，全球約五分之一的石油產量和消費透過這一關鍵水道流動。近1000艘船每天的GPS訊號遭到幹擾，造成日益嚴重的安全風險。兩艘油輪在該地區相撞並發生爆炸，儘管船東聲稱與衝突無關，但凸顯了水道船隻面臨的危險。投資人正在權衡最壞情況下的各種市場情形，而能源價格的走向將成為決定性因素。

美元面臨雙重影響

分析指出，中東衝突升級對美元有複雜影響。在美國直接參與伊以衝突的情況下，美元可能首先從避險需求中受益。

Macquarie Group全球外匯和利率策略師Thierry Wizman在報告中表示：“交易員可能更擔心歐洲、英國和日本貿易條件的隱性惡化，而不是對美國這個主要石油生產國的經濟衝擊。”

但從長期來看，美國主導的「國家建設」前景可能會削弱美元。 Wizman指出：“我們記得在9/11襲擊後，以及美國在阿富汗和伊拉克長達十年的軍事存在期間，美元走弱。”

美股短期承壓隨後可能反彈

美國股市目前對中東衝突升級的反應相對溫和。標普500指數在以色列發動攻擊後最初出現下跌，但隨後基本上保持穩定，過去一周幾乎沒有變化。但當前美國直接捲入衝突，可能引發接下來的市場恐慌。

而這種恐慌可能只是暫時性的，歷史數據顯示，美國股市在中東緊張局勢初期的回檔往往是短暫的。

根據Wedbush Securities和CapIQ Pro數據，歷史經驗顯示，在過去中東緊張局勢升級的重要時刻，包括2003年伊拉克入侵和2019年沙烏地阿拉伯石油設施遭襲，股市最初表現疲軟但隨後反彈。平均而言，標普500指數在衝突開始後三週內下跌0.3%，但衝突爆發兩個月後平均上漲2.3%。

不過，如果攻擊導致伊朗石油供應中斷，“那時市場才會真正坐起來關注”，B Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan表示。花旗集團分析師指出：“地緣政治緊張局勢在很大程度上被股市忽視，但它們正被納入石油定價中。對我們而言，股市的關鍵將來自能源大宗商品定價。”

黃金的「無動於衷」或為假象

華爾街見聞先前文章提及，德意志銀行最新研報中，自上週以來黃金地緣政治風險溢價的迅速消退，與其歷史上對類似地緣政治事件的反應相比顯得異常。

在伊以衝突持續升級之際，現貨黃金本週卻持續下跌，收於3,370美元下方，累計跌超1.8%，為三週以來首次下跌。就在衝突爆發的上週，現貨黃金大幅拉升，最高逼近3,450美元。

不過，德意志銀行稱，歷史數據表明，黃金的事件風險溢價往往在危機發生後的第8-20個交易日達到峰值，平均漲幅為5.5%（現貨價格）和6.3%（模型殘差）。

該行認為：考慮到伊以衝突的嚴重性和美軍的實際行動，應為黃金在未來幾週內重建風險溢價做好準備。黃金地緣政治風險溢價迅速消退可能是假訊號。

來源: 華爾街見聞

總台記者當地時間6月21日，一名美國官員稱，如果美國加入以色列對伊朗的戰爭，伊朗準備攻擊美國在中東的軍事基地和裝備。

另根據美國有線電視新聞網同日報道，伊朗官員證實了伊方有這項打算。

此外，一伊朗國家電視台評論員表示，美軍在中東軍事基地的每個美國公民或軍人現在都是伊朗合法的目標。

當地時間21日，美國總統川普在其社群媒體「真實社交」上發文稱，美國已完成對伊朗福爾多、納坦茲和伊斯法罕三處核設施的襲擊。一名以色列高級官員稱，美國在打擊伊朗核設施前通知了以色列。

來源: 新京報

北京時間6月22日早上，美國總統川普稱美國戰機打擊了伊朗的三個主要核設施，包括福爾多、納坦茲和伊斯法罕。

伊朗則表示，遭襲擊前已提前對三個核設施進行疏散。伊朗國家電視台評論員稱，目前每位美國公民或在該地區的軍事人員都已成為合法的（打擊）目標。伊朗原子能組織稱，美國襲擊核設施違反國際法，對核設施的攻擊不會阻止該國發展核工業。

以色列總理發布了一段視頻，讚揚川普攻擊伊朗的決定，稱這將「改變歷史」。他說，“祝賀你，特朗普總統。你們以美國令人敬畏和正義的力量攻擊伊朗核設施的大膽決定將改變歷史。”

在尋求連任的競選中，川普曾承諾自己將成為終結「無盡戰爭」的和平締造者，這次對伊朗動武或將成為其總統任期的一個轉捩點。

這場攻擊同樣伴隨著伊朗可能發動報復的風險，尤其是針對美國在該地區的軍事基地、艦船，以及包括石油供應在內的其它利益目標。

川普：已徹底摧毀伊朗核設施，必須實現和平

在美方襲擊伊朗三處核設施之後，美國總統川普在北京時間6月22日10點發表講話稱，美國的目標是摧毀伊朗的核濃縮能力，阻止伊朗的核威脅，伊朗的設施已被徹底摧毀；伊朗現在必須實現和平；如果各方不實現和平，未來的衝突將會更加激烈。

他說，伊朗要嘛迎來和平，要嘛陷入悲劇。許多目標尚未實現，今晚打擊的是“最棘手目標”，如果未來沒有實現和平，將會精準打擊其他目標。

此前，川普在社群媒體上發文稱，「我們已成功對伊朗的三個核設施發動攻擊，包括福爾多、納坦茲和伊斯法罕。所有戰機目前已撤離伊朗領空。主目標福爾多核設施遭到滿載炸彈的轟炸。所有戰機正安全返航。現在是追求和平的時候了！」

另外，他在接受路透社採訪時表示，“今晚取得了驚人的成功，伊朗方面應立即實現和平，停止這場戰爭，否則他們將再次受到打擊。”

綜合外媒報道，這次襲擊已是美方全部計劃，且並無政權更迭相關行動的打算，美國在轟炸伊朗核設施前告知了以色列。另外，福克斯新聞稱，美國在對福爾多核設施的襲擊中共投下了六枚鑽地彈，對其他伊朗核設施使用了30枚戰斧飛彈。

此前，美軍已調動B-2隱形轟炸機，有傳言稱其將前往關島基地。 B-2攜帶的「鑽地彈」被認為是摧毀深埋於山體下的福爾多鈾濃縮設施的最佳武器。

根據CNN報道，知情人士透露，川普希望其下令對伊朗三個核設施的打擊能促使伊朗重返談判桌，且美方目前暫無進一步軍事打擊計劃，同時他正施壓伊朗領導人「同意結束這場戰爭」。

伊朗議會議長顧問表示，德黑蘭早已預料到福爾多可能遭到攻擊。馬赫迪·穆罕默迪（Mahdi Mohammadi）在X平台上寫道：「從伊朗的角度看，這並不奇怪。」他說，過去幾個晚上，伊朗一直在等待福爾多遭到襲擊。該設施早已撤離，目前沒有遭受不可逆的破壞。

在美國襲擊伊朗核設施的消息傳出後，伊朗國家電視台一名負責人也在網路直播中表示，伊朗在一段時間之前已經疏散了三個核設施中的材料，美方襲擊應未造成重大損失。伊朗伊斯蘭共和國通訊社（IRNA）報告稱，該國一位官員表示，美國襲擊的核設施不含放射性物質。

接下來需要關注的局勢進展

儘管目前尚不清楚伊朗是否會以及將如何回應美方的攻擊，但這場衝突有可能迅速升級，波及整個中東地區。

伊朗可能會對美國在海灣地區的軍事基地和相關利益目標發動攻擊，而與德黑蘭結盟的伊拉克武裝組織也可能加入戰鬥。消息人士稱，美國正從伊拉克撤離更多外交人員。

在也門，胡塞武裝已明確表示，如果伊朗遭到攻擊，他們將開始打擊美國船隻，這意味著與華盛頓之間短暫的停火狀態將被打破，敵對行動重新爆發。

黎巴嫩真主黨目前保持沉默，但上週曾警告稱，可能會以其認為「合適的方式」支持伊朗。一旦該組織捲入戰事，極有可能重新點燃與以色列之間那場毀滅性的衝突——去年，這場衝突摧毀了黎巴嫩大片地區，也導致以色列北部數以萬計的居民被迫逃離家園。

此外，若伊朗成功封鎖全球約20%石油運輸依賴的霍爾木茲海峽，將對全球經濟及海灣地區的能源出口國構成重大打擊。

目前，以色列的空襲已造成數百名伊朗平民死亡。美國的介入幾乎可以確定將帶來更具破壞性的打擊，造成更多傷亡。

接下來需要關注以下關鍵問題：

伊朗的三處關鍵核設施

美國這次打擊的三座核設施分別是福爾多（Fordow）、伊斯法罕（Isfahan）和納坦茲（Natanz），都是伊朗核計畫的核心。

納坦茲（Natanz）

這項核設施位於伊朗首都德黑蘭以南約250公里（150英里）處，被認為是伊朗最大的鈾濃縮中心。分析師指出，該基地用於研發和組裝用於鈾濃縮的離心機，這是一項將天然鈾轉化為核燃料的關鍵技術。

據非營利組織「核威脅倡議」（NTI）稱，納坦茲設有六座地面建築和三座地下結構，其中兩座地下設施可容納5萬台離心機。根據國際原子能總署（IAEA）的訊息，伊朗曾在該地的地面「試驗性燃料濃縮廠」將鈾濃縮至60%純度，而製造核武所需的武器級鈾純度為90%。

福爾多（Fordow）

關於這個位於聖城庫姆附近、深埋於山巒之中的設施，目前外界仍所知甚少。外界目前所掌握的許多訊息，主要來自數年前以色列情報機構竊取的一批伊朗文件。

據估計，福爾多的主要大廳深埋地下約80至90公尺（約262至295英尺）。以色列官員和獨立報告指出，目前只有美國具備可打擊如此深度目標的炸彈。

國際原子能總署的近期報告顯示，伊朗在福爾多的鈾濃縮活動也已提升至60%純度。目前該設施配備約2700台離心機，專家和IAEA都已證實。

伊斯法罕（Isfahan）

位於伊朗中部的伊斯法罕，是全國最大的核子研究基地。根據NTI介紹，該設施在中國的協助下建成，並於1984年正式投入使用。

NTI指出，伊斯法罕基地擁有約3000名科研人員，被「懷疑是伊朗核計畫的核心」。該地運行著“三座中國提供的小型研究堆”，以及一座“轉化設施、一座燃料生產廠、一座鋯合金包殼廠和其他配套設施及實驗室”。

美國議員對打擊伊朗核設施的反應不一

美軍成功打擊伊朗三處核設施後，美國國會議員對此反應不一。

來自肯塔基州的共和黨眾議員托馬斯·馬西（Thomas Massie）在X平台上表示：“這不符合憲法。”

民主黨眾議員拉希達·特萊布（Rashida Tlaib）則警告不要再次捲入戰爭，並敦促同僚「阻止總統」。

本週稍早剛提出限制總統未經國會授權動用軍隊的《戰爭權力決議案》的民主黨參議員蒂姆·凱恩（Tim Kaine）猛烈抨擊了此次襲擊，稱其是“極其糟糕的判斷”。

無黨派的佛蒙特州參議員伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）在總統發表聲明後不久舉行的一場集會上，譴責此次襲擊「嚴重違憲」。

就在川普宣布行動之前，來自喬治亞州的共和黨眾議員瑪喬麗·泰勒·格林（Marjorie Taylor Greene）也曾發出警告，稱美國不應介入這場衝突：“這不是我們的戰鬥。”

同時，一些議員則對這次打擊表示歡迎。

南卡羅來納州共和黨參議員林賽·格雷厄姆（Lindsey Graham）表示，打擊核設施「是正確的決定」。

“幹得好，總統@realDonaldTrump。”格雷厄姆在X上寫道，“親愛的同胞們：我們擁有世界上最強大的空軍，我感到無比自豪。”

來自德州的共和黨參議員約翰·科寧（John Cornyn）也稱讚了川普的領導力。

“川普總統做出了勇敢且正確的決定，消除了伊朗的核威脅。願上帝保佑美國。”科寧在X上寫道，“感謝我們非凡的軍隊和堅定不移的總統@POTUS，這才是真正的全球領導力。”

來源: 金十數據

矛盾一：中國高產量與全球缺礦的“平行世界”

矛盾二：負加工費長協談判的歷史性衝擊

矛盾三：銅價定價邏輯的典範轉換

價格展望：短期承壓與長期反彈的博弈

結論

資料來源：長江有色金屬網

印度人也不想生小孩了。根據聯合國人口基金會上周公布的《2025年世界人口狀況報告》，印度的總生育率已跌至1.9。也就是說，每位印度婦女平均生育1.9個孩子。

一般來講，每位女性需生育2.1個孩子，才能維持人口世代交替。低於2.1的臨界點，就意味著人口的自然成長率將放緩，人口拐點終將到來。

長期以來，人口爆炸是印度的重大問題。印度政府也一直試圖幹預人口成長。

隨著印度的生育率跌破1.9，印度政府已經開始擔憂生育率下跌造成的人口紅利喪失。一個人均GDP極低的人口超級大國，會未富先老麼？

註：連續下降了這麼多年

印度版計劃生育

印度地處熱帶地區，水熱條件優越，人口在廣闊的平原上繁衍生息，到獨立時已接近一個前現代社會的承載極限。而當時印度的工業化、都市化程度還很低，國內遍地文盲，良種化肥尚未普及，化石能源儲量又非常少。

基於這樣的國情，當時的印度知識界普遍認為，人口持續增長會加劇農村人地矛盾和城市失業問題。公立醫療、教育、基礎建設的壓力都會隨著人口成長而上升，人口增殖也會導致本將用於投資的錢分流給消費。總之，人口無序發展將影響印度現代化的速度，甚至為印度帶來災難。

獨立兩年後的1949年，印度便成立了計劃生育協會（FPA）。 1952年，計劃生育政策正式全國推行，成為第一個開展計劃生育的發展中國家。這一階段，印度人口尚未經歷井噴式成長，所以政策也相對溫和，重點在於透過節育提高母嬰健康與福祉。

隨著工業化的推進，營養水平和醫療水平逐漸改善，印度人均壽命有了較大提升，但是生育率的下降明顯落後。這導致印度人口從1960年的4.5億，膨脹至1970年的5.5億，此時印度的生育率依舊高達5.49（即平均每位孕齡婦女生五個半孩子）。

60年代是印度人口成長最快的年代，之前的柔性計劃生育政策似乎毫無效果，更多人口需要更多糧食，印度面臨巨大的糧食安全壓力。同時，大量農村人口湧入德里、孟買，卻找不到合適的工作。印度的城市病開始出現，人口問題緊迫了起來。

計劃生育是一個聽起來很有計畫經濟味道的詞彙，當時印度效法蘇聯，推行的正是計畫經濟。既然如此複雜的社會經濟都可以透過計畫指令來調控，生孩子這種「相對簡單」的問題，自然也可以透過計畫來管理。

生育計劃成為了印度五年計劃中的重要組成部分。從1969～1974年的印度第四個五年計畫開始，計劃生育的地位變得更加突出，手段也更強硬。印度計畫透過擴大常規避孕藥具的使用，減少1,800萬新生兒，甚至為絕育、子宮節育環定了指標。

印度五五計畫中的計劃生育部分更加激進，甚至為後世留下了英迪拉甘地政府推行大規模絕育的印象。這成為其1977年選舉失敗的重要原因。 1977年後，後繼政府的計劃生育方針，從壓制多生轉向了獎勵少生，並規定男性21歲，女性18歲的適婚年齡，重點在農村推廣二孩家庭，宣傳節育措施。

也許是因為胡蘿蔔加大棒的計劃生育政策行之有效，也許是因為印度經濟增長，城市化水平和民眾受教育水平不斷提高，印度的生育率到了1990年下降至4.04，到2000年進一步下降至3.31。

近年來，印度生育率仍在持續下降。今年數據出爐後，世人才發現，原來印度的平均生育率已經低於世代交替水準了。

與此同時，幾個關鍵指標上升了。根據全國調查，使用避孕藥具的比例從54%上升到67%，避孕藥具缺損的比例下降。早婚的現象雖然尚未杜絕，卻已經改善。新生兒的性別比也從100:91.9提升到了100:92.9，逐漸趨於平衡。

生育率降了“但沒同時降”

印度是一個大國，存在城鄉差異、南北差異、地區差異。近年來，隨著經濟發展，這些差異被快速拉大。這就導致在生育的態度上，城鄉差異很大，印度城市家庭傾向少生孩子，生育率僅1.6。

南北印度自古以來便存在差異。在古代，以恆河平原為主體的印度北方，依賴平坦肥沃的土地與河流在交通、灌溉方面的便利，發展成印度最富庶、人口最密集的核心地區。印度南方則依靠高原、叢林的保護偏安一隅。進入近代以來，印度南方人依賴外貿累積財富，反而取得了更快的發展速度，反超了北方。

如今，這種差異也體現在人口上。昔日富庶的恆河平原經過長期人口成長，農業已呈現密化趨勢，平均下來當地人反而更貧窮。如今比哈爾邦生育率依舊為3，北方邦為2.4，恰爾肯德邦為2.3。

除了恆河平原，東北部地形崎嶇、靠近邊境、相對貧窮的地區，同樣存在生育率較高的邦，如梅加拉亞邦生育率為2.9，曼尼普爾邦為2.2。

註：生育率仍然很高的幾個邦

相較於恆河流域仍生育強勁的各邦，其他各邦（尤其南方）的生育率已呈現疲軟之勢，其中：

中央邦、拉賈斯坦邦——2

哈里亞納邦、阿薩姆邦、古吉拉特邦、北阿肯德邦和米佐拉姆邦——1.9

喀拉拉邦、泰米爾納德邦、特倫甘納邦、恰蒂斯格爾邦和奧裡薩邦——1.8

馬哈拉施特拉邦、卡納塔克邦、安得拉邦、喜馬偕爾邦、那加蘭邦和特里普拉邦——1.7

西孟加拉邦——1.6

2017年印度最後一個五年計畫結束，計畫生育卻依舊存在。從這段時期印度各大政治人物的演講來看，他們依舊對印度「人口爆炸」感到憂心忡忡。所以雖然生育率下降了，計畫經濟時代的遺留也消失了，但是計畫生育還得搞。

如今，印度計劃生育的目標是，透過改善醫療設施、取得避孕藥具和性教育科普，到2025年把人口高成長地區的生育率降至更替水準。

北方邦和阿薩姆邦的人民黨領導人正式提出立法，用禁止有兩個以上孩子的人從事公職等方式，對愛生孩子的人重拳出擊。其他州的領導人也提出了類似的建議。令人難以理解的是，阿薩姆邦的生育率其實已經低於世代交替水準了。

生育聖戰的爭論

對於鐵腕計劃生育，國內也不是沒有反對意見。這些意見往往與種種陰謀論相糾纏，給印度教徒留下長此以往國將不國的感覺。

穆斯林從中亞入侵印度，帶來了屠殺和文化入侵。印巴分治時，兩個族群互相屠殺的記憶依舊沒有淡去，如今伊斯蘭國家巴基斯坦又是印度最大的對手。這些事實經過印度教民族主義者的挑唆，讓宗教問題變得極度敏感。

1951年至2011年間，穆斯林人口比增加了4.4%，達到了總人口的14.2%。而印度教徒佔比則下降了4.3%至79.8%。這樣的變化經過渲染，變成了傳說中的子宮聖戰，引起了印度教民族主義者的高度警覺。

其實，如果依照年份拆分上述數據，就會發現穆斯林人口的上升速度並沒有想像中那麼快。 1951年至1961年間，穆斯林人口成長了32.7%，比印度教徒21.6%的成長率高出11個百分點。如今這個差距有所縮小，2001年到2011年，穆斯林成長24.7%，而印度教徒成長17.7%，兩者之間的差距縮減為7個百分點。

這背後固然有文化差異的因素在。但更直接、更重要的原因往往被忽略了，例如教育。受教育會從客觀上延緩女性的生育年齡，教育程度較高的人也會更傾向於少生優生，而印度穆斯林的識字率和教育程度都低於印度教徒。

如果比較不同地區、不同社群的生育率，教育的影響力會更加明顯。喀拉拉邦識字率很高，這裡穆斯林的生育率就遠低於識字率較低的北方邦或比哈爾邦的印度教徒。隨著穆斯林教育程度提高，他們的家庭規模將越來越小，也將出現晚婚晚育的趨勢。

再比如說，目前印度公職人員中，印度教徒佔比遠高於穆斯林，而計劃生育政策對公職人員的約束力顯然更大。

所以，與其擔心因文化改變而「亡天下」的問題，不如擔心如何提高人口素質，讓人口負擔變為人口紅利；以及計劃生育政策會不會用力過猛，導致人口斷崖下跌的問題。然而，在兩者之間找平衡的難度，不亞於過獨木橋。

當然，印度生育率下降並不意味著印度人即將減少，在可見的未來僅意味著成長率放緩。

《2025年世界人口狀況報告》報告稱，印度人口預計在2025年將達到14.6億，仍將是全球人口第一大國。

分析家認為，印度人口至少會成長到2050年。並在2100年穩定在14億人左右。這樣的人口波動其實比較平緩，對經濟社會造成的衝擊也比較有限。

來源: 虎嗅網