美債危機加劇，避險需求持續釋放

美元指數走弱，黃金吸引力大幅提升

央行與ETF 合力掃貨，構成需求強支撐

政策不確定性與降息預期，強化上漲邏輯

產業動態與龍頭動作，印證黃金上行週期

2026 年展望：漲勢延續，新高可期

資料來源：長江有色金屬網

聯準會在10月28日至29日的會議上決定，將聯邦基金利率目標區間下修25個基點至3.75%-4.00%。這是繼9月之後，聯準會在2025年進行的第二次降息。更受市場關注的是，聯準會同時宣布將從12月1日起停止每月縮減資產負債表，結束了2022年開始的量化緊縮（QT）進程。新加坡大華銀行（UOB）30日發布宏觀研究報告指出，聯準會12月仍有可能降息25個基點，2026年或再進行兩次降息。

大華銀行研報指出，此次利率決議並非全票通過，表決結果為10比2。聯準會理事米蘭（Miran）持反對意見，他認為應降息50個基點；而堪薩斯市聯邦儲備銀行主席施密德（Schmid）則持相反立場，他傾向於本月維持利率不變。

報告指出，聯準會主席鮑威爾在會後的新聞發布會上對市場預期進行了"敲打"。鮑威爾警告稱，不要想當然地認為12月會再次降息，他表示12月會議"進一步降息遠非定局，遠非如此"。

鮑威爾將10月的降息形容為一次"風險管理舉措"，旨在使政策更接近中性立場。他也提到，由於美國政府持續停擺，取得關鍵經濟數據受限。鮑威爾承認，如果數據真空持續，美聯儲在12月決策時"保持更謹慎的態度將是合理的"。

儘管鮑威爾言辭謹慎，導致市場對12月降息的預期機率從"幾乎確定"大幅降至67.1%，但大華銀行仍維持其原有預測。該行高級經濟師Alvin Liew在報告中表示，繼續預期聯準會將在今年12月的會議上再降息25個基點。這項預測主要基於經濟成長和就業面臨的下行風險，特別是如果美國政府停擺時間延長至創紀錄的水平。

根據大華銀行的預測，到2025年底，聯邦基金利率目標區間（上限）將達到3.75%。該行也預計聯準會在2026年將有兩次降息，使終端利率在2026年達到3.25%。

聯準會下一次FOMC會議預計於12月9日至10日舉行。

來源：新浪財經

豐田汽車(TM.US)執行長Koji Sato表示，公司暫無計畫提高對豐田工業公司(Toyota Industries Corp.)的收購報價－此次擬議收購規模達4.7兆日圓(約合310億美元)。這一表態也回應了外界對該私有化計畫的廣泛批評。

Sato指出，儘管各方對豐田工業的估值存在分歧，但以豐田董事長豐田章男(Akio Toyoda)為首的豐田集團，暫無計劃調整當前的折扣收購價。包括豐田汽車在內的該集團，目前已持有豐田工業約38%的股份。豐田工業主營紡織機械與堆高機製造。

「我們希望以透明的方式推進此事，確保所有利益相關者達成共識。」Sato週三在東京向記者表示。

此次豐田集團對豐田工業的要約收購價為每股1.63萬日元，較6月宣布收購當日豐田工業的收盤價折讓11%。這項折價成為投資者不滿的核心焦點，他們認為該報價低估了這家製造商的價值。

週四早盤，豐田工業在東京證券交易所的股價報1.67萬日元，這一價格顯示投資人仍期待更高的收購報價。同期豐田汽車股價上漲0.5%。

據亞洲公司治理協會(Asia Corporate Governance Association)透露，去年8月已有超過20名投資者聯名向兩家公司董事會致函，該協會已公開相關文件。

此次收購的控股公司將主要由豐田不動產株式會社(Toyota Fudosan Co.)持有。這家未上市的房地產公司由豐田章男擔任董事長，他個人也將額外投資10億日圓。

值得注意的是，豐田工業是豐田集團的起家業務，正是從這家公司誕生出如今全球最大的汽車製造商;目前豐田工業還持有豐田汽車約8%的股份。這項收購交易將進一步鞏固豐田創始家族對此日本最大企業集團的影響力。

此外，Sato也談到荷蘭政府扣押安世半導體(Nexperia BV)引發的晶片供應問題。他表示，儘管這起事件已導致本田汽車(HMC.US)等其他全球汽車製造商的生產受阻，但對豐田的影響將十分有限。

"目前豐田尚未受到嚴重影響，"Sato稱。他補充道，這固然是一項風險，"但只是我們日常面臨的眾多嚴峻挑戰之一"。

安世半導體上週已通知日本汽車客戶，可能無法再保證晶片供應。

對於美國總統川普稱豐田計劃向美國汽車工廠投資高達100億美元的言論，Sato未多作回應。豐田發言人週三稍早表示，該公司尚未宣布任何此類計劃，也未與白宮就具體投資金額進行討論。

來源：英為財情

日本央行將基準利率維持在0.5%，今年1月曾調高利率。週四的決定是以7-2的多數票通過的，董事會成員高田創和田村直樹繼續呼籲升息。

這兩位成員認為，通膨風險增加需要政策利率"更接近"中性利率，並建議日本央行將基準利率上調25個基點至0.75%。

週四的決定是在上週數據顯示日本消費者通膨上升之後做出的，核心通膨率仍遠高於日本央行2%的年度目標。這一趨勢預計將使日本央行在未來幾個月傾向於進一步升息。

但日本央行預計將面臨政治阻力，尤其是自民黨領袖高市早苗當選首相之後。

高市被視為財政鴿派，預計將增加政府支出和刺激措施。她也預計將呼籲放鬆貨幣條件，以支持她認為脆弱的日本經濟。

來源: 英為財情

特斯拉即將在11月6日進行股東投票，就是否批准執行長馬斯克的1兆美元薪酬包一事進行表決。本週一，特斯拉董事長Robyn Denholm警告稱，如果該薪酬協議被否決，馬斯克可能離開特斯拉。

儘管一些特斯拉股東仍希望馬斯克繼續帶領這家電動車巨頭，但包括美國民主黨州領導人和工會官員在內的批評人士，正在發起一場旨在否決馬斯克天價薪酬的行動。

此前，他們曾多次嘗試阻止特斯拉向馬斯克支付巨額薪資，但都以失敗告終，批評者希望這次結果能有所不同。

目前來看，特斯拉的股東投票似乎已經陷入了政治分歧，民主黨為主的紐約州及馬薩諸塞州均強烈反對這份薪酬合同，而共和黨為主的佛羅裡達州和德克薩斯州則表示支持。

此外，特斯拉的三大外部投資者——先鋒集團、貝萊德和道富銀行均拒絕置評。

反對者與支持者

紐約州民主黨審計長Thomas DiNapoli指出，試圖透過給馬斯克巨額股權獎勵讓他重新集中註意力，這既不合邏輯，也與事實相反。 DiNapoli透過紐約州退休金系統持有特斯拉約0.1%的股份，約330萬股。

另一位紐約州的審計長Brad Lander則認為，任由馬斯克擴張對特斯拉的控制權，將會讓特斯拉進入《強盜大亨時代》。他管理的紐約市退休基金持有約500萬股特斯拉的股票。

但佛羅裡達州行政管理委員會與德州的退休金計畫均稱將支持授予馬斯克該薪酬合同，與紐約州的公共部門形成了鮮明對比。

有些證券機構也傾向贊成。特斯拉長期多頭方舟基金執行長木頭姊姊（Cathie Wood）表達了支持態度，該公司持有價值約10億美元的特斯拉股票。 Wedbush的分析師Dan Ives是另一個特斯拉的堅定支持者，他也同意馬斯克的一兆美元薪資包。

除了這些機構投資者之外，特斯拉還擁有相當高比例的散戶投資者，他們通常會選擇支持特斯拉管理層的決定，但不會參與投票。

科羅拉多大學法學教授Ann Lipton也指出，部分投資人更希望取悅馬斯克，因為他們認為這樣就會讓自己有機會參與馬斯克其他計畫的投資，例如xAI或SpaceX。

來源：財聯社

聯準會主席鮑威爾向那些認定該央行將在12月實施今年第三次降息的投資者傳遞了直言不諱的訊息：言之尚早。

素有"聯準會傳聲筒"之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos指出，鮑威爾週三並未使用央行官員慣常的晦澀模糊措辭，反而刻意強調利率制定委員會內部存在的分歧，並淡化了六週後降息已成定局的看法。

"事實上，遠非如此，"鮑威爾在某個時刻如此表示。

Timiraos稱，鮑威爾的坦率言論反映了聯準會在如何解讀當前經濟情勢上日益加深的分歧：消費者支出依然強勁，但招募活動已顯著放緩。

聯準會的下一步行動，取決於兩個相互競爭的經濟敘事何者更為準確。

"他們處境微妙，因為支出數據與勞動力市場數據似乎不太吻合，"前美聯儲高級顧問威廉·英格利希（William English）表示，"支出數據看起來還行，但另一方面，勞動力市場確實顯示出急劇放緩的跡象。"

去年累計降息一個百分點後，聯準會今年又追加了半個百分點的降息，使利率更接近許多人認為的中性區間——既不對經濟產生刺激作用，也不形成限制。

週三的降息決定出現了自2019年以來的首次雙向異議：堪薩斯城聯邦儲備銀行主席施密德反對降息，而聯準會理事米蘭則主張更大幅度降息。

但鮑威爾一再提及的"強烈分歧觀點"，凸顯了委員會內部對繼續降息日益增長的抵觸情緒，表明12月是否降息將是一個更為艱難的決定。

「現在越來越多的人感覺，或許我們至少應該在此暫停一次，或採取類似行動，"鮑威爾說，"對部分委員而言，現在或許是時候退後一步，審視勞動力市場是否真的面臨下行風險，或者確認我們看到的較強增長是否屬實。"

另一方則以施密德等官員為代表。他在今夏演講中指出，關稅對價格的影響有限，部分原因在於聯準會未試圖透過更寬鬆的利率來抵銷成本衝擊。與鮑曼和鮑威爾（週三引用排除了關稅影響估算的通膨數據）不同，施密德今夏明確承諾絕不嘗試此類操作，稱其"既無意義也無法衡量"。

立場可能轉變的一個例證是：今夏曾是降息主要倡導者之一的聯準會理事沃勒，近期表態趨於謹慎。他在本月演講中表示，若經濟成長保持韌性，"政策利率邁向中性水平的步伐應比我此前預期的更為緩慢"。

政府停擺導致關鍵就業報告延遲發布，使得政策制定者缺乏能在會議間隙幫助化解分歧的數據，這進一步加劇了不確定性。

此外，官員對就業疲軟主要反映勞動供給減少（移民水準下降和求職者減少），還是真實需求軟化，也存在分歧。

「多數時候，聯準會傾向於採信勞動市場數據而非成長數據，"聖路易斯聯邦儲備銀行前主席詹姆斯‧布拉德（James Bullard）表示，"但眼下由於移民政策，你不太確定該如何解讀所有資訊。"

布拉德認為數據終將驗證消費者支出更強勁的觀點，這意味著聯準會可以在未來一年以更從容的步伐將利率降至中性水準。

"並非所有勞動力市場放緩都是同質的。就當前情況而言，這可能是所能想像到的最溫和的放緩，"野村證券經濟學家戴維·塞夫（David Seif）指出，"人們並未被解僱。而真正導致消費者支出下降的是大規模裁員。"

也有人擔憂這種勞動力市場平衡正面臨風險，因為企業可能透過緊縮開支來限制關稅導致的漲價，或部署新型節流的人工智慧技術。亞馬遜、聯合包裹服務、塔吉特等企業已宣布裁員數萬人的計畫。

「如果經濟確實在穩健增長，而勞動力流失僅允許每月新增2.5萬個工作崗位，那麼各行業工資水平應會急劇上升，但現實並非如此，"TS Lombard首席美國經濟學家史蒂文·布利茨（Steven Blitz）表示，"這說明勞動力需求正在下降。"

摩根大通首席美國經濟學家麥可費羅利（Michael Feroli）預計，儘管鮑威爾明顯在努力澄清12月降息仍具高度不確定性，但他預期後續數據將顯示就業市場基礎依然不穩，因此聯準會仍會在12月再次降息。

"疲軟的跡象依然足夠多，"他表示。

來源: 金十數據