關稅進程再起，黃金漲勢回落

大宗商品

摘要:

風險提示：市場風險超預期，政策邊際變化，統計誤差風險。

利率：美債長端利率「聞風而動」壓降明顯，日債維持穩定，俄烏、關稅問題引發擔憂，德債全曲線下降。

本周美國公債10年期下降18bp、5年期下降23bp，主要與貝森特發言市場反饋有關，美東時間週二2月25日，美國財長貝森特表示，隨著川普政策的實施，10年期美債殖利率會「自然下降」。先前也表示：「川普總統和我都專注於10年期美債，他沒有施壓聯準會降息」。以上發言引導市場“聞風而動”，帶動國債價格上行。日本公債殖利率本週基本維持前值。德國本周全曲線殖利率下降，2年期、7年期及10年期公債殖利率分別下行12bp、13bp與12bp至2.00%、2.15%與2.38%。反映市場對德國在俄烏問題與關稅問題的擔憂，市場持續押注降息預期。

權益：「東升西落」格局有所回落，德股依舊強勁。

本週五（皆採取當地時間），納指回升1.63%、恆生回落3.28%、滬指調整1.98%，市場部分結算中國科技獲利並觀望後續會議進度有關。德國DAX指數本週再升1.18%，一方面反映市場對美股科技股泡沫破裂有所預期，將目光投向其他市場，另一方面，投資人亦在押注保守派聯盟黨與社民黨可望達成共識，以政府支出重振經濟。

大宗：本週主要商品均走弱，黃金止漲轉跌、比特幣延續下行，僅純鹼指數低位回升。

黃金未能破3,000美元，本週下落3.39%，比特幣延續跌勢，本週下落12.86%，全球避險情緒可能階段性下降，資金重新進入債券、權益、貨幣市場。

外匯：本週日元、美元均走強，或分別受升息預期與關稅政策加碼影響。

本週日圓（兌人民幣，下同）上漲1.07%，市場對日本經濟恢復較為看好，交易升息預期。美元上漲0.54%，或為關稅政策下短期抬高美元。受韓國經濟負面預期影響，韓元持續下挫1.11%。

風險提示：市場風險超預期，政策邊際變化，統計誤差風險。

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Damon

政治

在美國和歐盟圍繞烏克蘭問題分歧加大之時，美國「政府效率部」實際主導人馬斯克在社群媒體上發文，公開支持美國脫離北約和聯合國。

當地時間3月2日，馬斯克在X平台轉發MAGA（「讓美國再次偉大」運動）支持者、政治評論員岡瑟·伊格曼的貼文。伊格曼在貼文中稱美國是時候離開北約和聯合國了。馬斯克對此評論：我同意。

伊格曼的貼文提到了美國猶他州共和黨參議員麥克李的提案。麥克李上月底在國會提交議案，要求終止美國的聯合國成員國身分。該案由參議員瑪莎·布萊克本、眾議員奇普·羅伊等多名共和黨議員支持。

麥克李指責聯合國拿了美國納稅人的錢卻常常破壞美國利益、攻擊美國盟友、幫助美國的對手。他特別提到了聯合國近東巴勒斯坦難民救濟和工程處（近東救濟工程處）。以色列指責近東救濟工程處工作人員與恐怖組織有關聯，並宣布「封鎖」該機構。

聯合國去年公佈的獨立調查報告指出，以色列沒有提供證據證明聯合國工作人員與恐怖組織有牽連的說法。報告認為，近東救濟工程處仍是巴勒斯坦的關鍵「生命線」。

上週六，麥克李還在社群媒體發文公開呼籲美國退出北約，稱「歐洲不愛美國，讓我們離開北約」。麥克李的發聲是針對挪威燃料供應商Haltbakk Bunkers。上週五，美國總統川普與烏克蘭總統弗拉基米爾·澤連斯基在白宮發生爭吵後，Haltbakk Bunkers宣布停止向美國軍艦提供燃料，以表示對烏克蘭的支持。

馬斯克曾對聯合國和北約都表示不滿，認為美國對兩者出資過多。馬斯克也質疑，為了對抗蘇聯而成立的北約，為何在蘇聯解體後還不解散。在第一個總統任期，川普也多次對北約提出威脅，警告如果其他成員國不提高國防支出，美國將退出北約。

但美國國務卿馬爾科·魯比奧先前為美國退出北約設置了門檻。

2023年，尚未成為美國國務卿的參議員魯比奧與民主黨人聯合起草了一項法案，規定美國總統要帶美國退出北約必須獲得參議院三分之二議員同意或者得到國會授權。該法案通過了國會投票，並在美國前總統約瑟夫·拜登簽署後生效。

由於支持北約的共和黨人佔多數，川普很難透過參議院投票帶美國退出北約。如果川普動用總統權力堅持宣布帶美國退出北約，可能與美國國會發生糾紛。如果雙方出現法律訴訟，美國聯邦最高法院將負責最終裁決。

即便不帶美國退出北約，川普也可以用減少美軍參與行動等各種方式減少對北約的投入。對於聯合國，川普先前已宣布帶美國退出聯合國人權理事會，禁止向近東救濟工程處提供任何資助，並要求審視聯合國教育、科學及文化組織等機構的對美立場。

來源：界面新聞

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Thomas

加密貨幣

當地時間3月2日晚，美國總統川普在社群媒體平台上宣布，將建立一項國家級加密貨幣戰略儲備，首批納入的資產包括比特幣（BTC）、以太坊（ETH）、瑞波幣（XRP）、索拉納幣（SOL）和艾達幣（ADA）。

這使得加密貨幣資產價格集體走高，上週日（3月3日）一個交易日內，總計市值增加3,000億美元。但週一（3月4日）由於川普加徵關稅衝擊，比特幣價格又下跌9%，回吐了大部分先前漲幅。

本週五（3月7日），白宮將舉辦首次加密貨幣高峰會，川普也將發表演說。市場密切關注這對加密資產的影響。

宣佈建立加密貨幣策略儲備

上週稍早，比特幣三個月來首次跌破9萬美元的關鍵水平，一度比1月的歷史高點低25%。規模較小、風險較高的加密貨幣的跌幅甚至更大。消息公佈後，比特幣3日下午上漲了11%以上，達到9,4164美元。第二大加密貨幣以太幣上漲約13%，至2,516美元。瑞波幣、索拉納幣和艾達幣的漲幅也分別達到14%、11%和44%。

根據加密貨幣數據和分析公司CoinGecko統計，川普宣布該消息後，加密貨幣市場市值總額在幾個小時內上漲了約10%，即漲超3000億美元。

數位資產投資管理公司21Shares的美國業務主管布羅科特（Federico Brokate）表示：“此舉標誌著美國政府更積極地向加密貨幣經濟轉型，有可能加速機構認可加密貨幣資產。同時，也可能使美國未來地加密貨幣監管規則越發清晰。”

資產管理公司CoinShares研究主管 James Butterfill）則表示，他驚訝的地方在於，川普將除了比特幣以外的加密貨幣資產納入儲備。「與比特幣不同，其他這些加密貨幣更類似於對加密技術的投資。選擇這幾種加密貨幣，也表明，美國對更廣泛的加密技術領域也存在美國至上的立場，很少考慮這些資產的基本品質。”

3日，川普於4日對加拿大、墨西哥加徵關稅的新政壓制了川普建立美國戰略加密貨幣儲備的樂觀情緒。根據Coin Metrics的數據，比特幣週一下跌8%，重新跌回8,6,000美元。以太幣下跌約15%，至2100美元。同時，與加密貨幣掛鉤的股票走勢也出現逆轉。 Coinbase和Robinhood週一分別下跌4.6%和6.4%。微策略（MicroStrategy）的股價從開盤時上漲14%到轉跌近2%。

日本比特幣交易所Bitbank的加密貨幣市場分析師長谷川唯（Yuya Hasegawa）稱，川普上週末對於加密貨幣儲備的言論影響已被充分計價，難以持續下去。貿易緊張局勢對高度依賴市場風險偏好的加密貨幣資產衝擊尤為嚴重。但他補充本週的其他發展，可能令比特幣價格重新上漲。

關注首屆加密貨幣高峰會

長谷川唯指的其他發展中最令人關注的就是，川普將於週五（3月7日）主持白宮首次加密貨幣高峰會，進一步確立他對該加密產業的支持。

白宮在上週五（2月28日）晚間的聲明中表示，川普將在會議上發表講話，「與會者將包括加密產業的知名創辦人、執行長和投資者，以及總統數位資產工作組的成員」。聲明中還表示，峰會將由「加密貨幣沙皇」、白宮人工智慧和加密貨幣事務負責人薩克斯風（David Sacks）領導，並將由數位資產顧問委員會執行董事海因斯（Bo Hines）管理。「政府致力於提供一個明確的監管框架，促進創新，保護經濟自由。」聲明寫道。薩克斯也已發文預告，本次峰會將「有更多看點」。

在川普上任後，美國證券交易委員會已撤回對幾家加密貨幣公司的調查，也包括撤銷了對美國最大的加密貨幣交易所Coinbase的訴訟。但最近幾週，加密貨幣價格大幅下跌，一些市值最大的數位貨幣幾乎抹去了川普當選後所有收益。

分析師表示，市場需要一個足以讓加密貨幣繼續上漲的理由，例如聯準會大幅降息前景，或川普政府明確支持加密貨幣監管框架。分析家和法律專家對是否需要通過美國國會法案來設立加密貨幣儲備，仍有分歧。有些人認為，該儲備可以透過美國財政部的外匯穩定基金創建，該基金可用於購買或出售外幣。

但市場上仍有許多正面因素。美國的監管文件顯示，儘管對沖基金仍是加密貨幣的主要買家，但銀行和主權財富基金目前也正在購買加密貨幣資產。季度文件顯示，資產管理公司在2024年第四季增加了與比特幣現貨價格掛鉤的美國交易所交易基金（ETF）。渣打銀行分析師肯德里克（Geoff Kendrick）甚至預測，在川普本屆任期到期前，比特幣價格預計將達到50萬美元。

來源：第一財經

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Damon

經濟

大宗商品

在日本米價連續攀升、東京等城市零售價突破歷史高點的背景下，日本農林水產省3月3日宣布，將於3月10日至12日啟動首次政府儲備米競標，向市場投放15萬噸儲備米，預計3月下旬上架零售通路。

日本米價格的異常波動始於2024年夏季。極端高溫天氣導致主產區水稻歉收，加之民眾恐慌性囤貨，彼時東京、大阪等地超市出現限購甚至缺貨現象。儘管新米於當年9月陸續上市，「米荒」有所緩解，但價格並未回落。進入2025年，日本米價格漲勢未減。根據日本總務省數據顯示，到了2025年2月，東京市中心的米零售價已連續第八個月創下歷史新高，5公斤裝大米的售價已飆升至4363日元，相當於每公斤42元人民幣，創歷史新高。這個價格水準不僅讓日本民眾大呼“米貴如金”，也讓許多家庭的生活成本大幅增加。

鑑於米價居高不下，今年2月初，日本政府便宣布或會向市場投放儲備米，釋放米庫存，以平抑米價。此次投放的15萬噸儲備米佔日本政府現有91萬噸庫存的16.5%，計劃透過招標分配給批發商。日本農林水產大臣江藤拓表示，若市場反應不足，將追加釋放6萬噸儲備。然而，對於日本政府的這項舉措，能否打破當前的價格僵局，有專家認為仍需觀察。

「儲備米投放只是短期應對措施，更關鍵的是，儲備米品質與新米存在差異，難以完全替代高端市場需求。」日本大型民間調查機構帝國數據庫公司的專家指出，從實際情況來看，日本政府將投放儲備米的消息發布後，市場上的大米價格仍在上漲。該機構模型預測顯示，若僅依賴現有儲備投放，東京的米零售價可能在4月回調至4,000日圓左右，但5月新米上市前仍存在二次上漲風險。

來源：國際商報

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Thomas

俄烏衝突

美國總統川普與烏克蘭總統澤倫斯基在白宮「不歡而散」的後續影響正在不斷發酵。

綜合新華社與央視報道，3日，美國暫停對烏克蘭的軍事援助，直到川普認定烏克蘭領導人表現出對和平的誠意承諾。同時，有美國官員表示，川普政府已停止為新的對烏克蘭武器出售提供資金，並正在考慮凍結美國庫存中的武器運輸。

2月28日，俄烏領導人在白宮爆發激烈爭吵後，川普當天就命令美國國家安全機構的官員研究可能對烏克蘭採取一系列措施，包括停止軍事援助。

接受第一財經訪談的專家對美國政府的這項決定不意外，均認為美國暫停對烏克蘭軍事援助的影響，不僅會使烏克蘭在前線面臨軍備上的短缺，而且不利於後續烏克蘭危機的和平解決。

歐洲與烏克蘭急速承壓

復旦大學歐洲問題研究中心主任、歐盟讓-莫內講席教授、上海歐洲學會會長丁純告訴第一財經，在美國暫停軍事援助後，毫無疑問，對烏克蘭和歐洲來說，必須承受急迫的軍事壓力，「相關數據顯示當前對烏克蘭的軍事援助方面，美國佔了近2/3，似乎停止歐洲的軍火產能軍目前沒法替代軍火產能的缺口。

蘭州大學政治與國際關係學院副教授韋進深對第一財經表示，一方面此前川普與澤連斯基在白宮會晤以談崩收場，暫停對烏克蘭的這種軍事援助，是會談談崩的直接反應，「也就是說，澤連斯基沒有按照川普的原定計劃簽署礦產協議，所以川普將這一問題與戰略掛鉤，直接在對烏克蘭的軍事援助上按下暫停對烏克蘭的軍事援助」。

另一方面，在韋進深看來，暫停對烏克蘭的軍事援助，也是川普以壓促和手段的體現。他解釋道，此前俄美領導人通話使得俄美關係出現緩和跡象，川普和俄羅斯總統普丁的線下會晤也即將舉行，在這樣的背景下，烏克蘭方面並沒有按照川普的設想，對俄美關係的緩和與美國在烏克蘭危機的立場上進行配合。

3日，川普在白宮記者會上回應相關提問時表示，美烏礦產協議並未告吹，他將於當地時間3月4日晚發表上台後的首場國情咨文演講中再度就這份協議進行表態。同時，儘管已離開美國，澤連斯基2日晚間在歐洲接受媒體採訪時也表示，他仍「願意」簽署該協議，也仍願意與美國進行「建設性對話」。澤連斯基也表示，如果收到邀請，他願意重返白宮進行進一步會談。

韋進深認為，「烏克蘭危機爆發以來，美國是對烏克蘭提供軍事援助的最大支持者，暫停之後將會直接導致烏克蘭在衝突中處於下風，使得烏克蘭在軍事武器上更加顯得捉襟見肘。」他分析道，「此外，暫停軍事援助，可能使烏克蘭國內產生一種所謂的'哀兵心理'，或導致川普以反俄和反俄的手段產生反其和反俄羅斯的調查結果，但不利於其政治和反俄羅斯的結果，反俄所推動和反伊斯蘭的政治與反政治之間的手段」而被反止。

丁純告訴第一財經，歐洲挺烏熱情很高，但在軍事上要堵上美國停止軍援後的缺口較難，「經濟上，從短期來看，歐洲可勉強支撐烏克蘭較短時間，從中長期來看，將很困難。歐洲本身經濟狀況不佳，再加上各國內部民眾及右翼政黨等會詬問政府，反對無條件支持烏克蘭。」

美歐各向烏克蘭提供了多少援助

自烏克蘭危機爆發以來，美國與歐洲對烏克蘭的援助規模始終是國際輿論的焦點。但由於統計口徑不同，各機構近年來的統計結果也不一致。

美國總統川普多次宣稱美國已提供“3000億至3500億美元援助”，不過第一財經梳理美國國會公開信息顯示，自2022年2月~2024年12月底，美國國會批准的援烏資金總額約為1750億美元，但其中只有1060億美元是直接用於烏克蘭，而且大多數是以武器支持的形式。還有600多億美元的資金撥給了美國與戰爭有關的其他各種項目，包括武器的製造以及資助受衝突影響的其他國家等。即便在這1,060億美元的資金中，至少有70%被留在美國。

德國基爾研究所（Kiel Institute）資料庫「烏克蘭援助追蹤」（Ukraine Support Tracker）則對比了美歐在2022年1月至2024年12月期間對烏克蘭的援助情況。上述數據顯示，歐洲對烏克蘭的援助金額遠超過美國。其中，美國對烏實際援助總額僅1,140億歐元；歐洲則實際投入了約1,323億歐元。雙方援助的重點也略有不同，例如美國對烏克蘭的實際援助中，軍事佔據主導，約640億美元，其餘為財政和人道主義援助。歐洲對烏克蘭的援助重點則在財政領域，為464億美元。

美國智庫「戰爭研究所」（ISW）的統計數據顯示，歐盟、英國和挪威對烏克蘭的直接軍事和非軍事援助累計總額也超過美國，共提供和承諾了超過2040億美元的援助，而美國對烏克蘭的相關援助額為1830億美元。

根據新華社報道，2日由英國首相斯塔默主導、歐洲多國領導人參與的倫敦峰會給出了支持烏克蘭的四個步驟，分別是繼續向烏克蘭提供軍事支持，並對俄羅斯施加經濟壓力；實現持久和平必須確保烏克蘭的主權和安全，烏克蘭必須參與其中；達成和平協議後，繼續加強烏克蘭的防禦能力，以阻止任何未來可能的安全性威脅；史塔默也宣布，英國將允許烏克蘭使用16億英鎊的英國出口融資購買約5,000枚防空飛彈，這些飛彈將在英國製造。英國準備與其他國家一道，透過提供「地面部隊和空中力量」來支持和平協議。這是歐洲對烏克蘭的最新支援。 6日歐洲也將召開高峰會聚焦烏克蘭議題。

來源: 第一財經

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Samantha Luan

股市

近幾個月，印度股市持續下挫，一改去年的多頭氣息。在海外投資者持續拋售的背景下，印度基準股指或將創下連續10天下跌的紀錄。

Nifty 50指數週二一度下跌0.7%，創下九個月來的最低水平，較去年9月創下的歷史高點低16%。上個月，該指數下跌近6%，為連續5個月下跌，創下自1996年以來最長的連跌紀錄。

經濟成長放緩及高估值擔憂下，外資引領印股拋售

由於擔心印度經濟成長放緩以及股市估值相對較高，全球基金近幾個月一直在引領印股拋售，今年已撤資近140億美元。

「投資人感到不安，」另類投資基金Roha Asset Managers的股票主管Daljeet Singh Kohli說。他表示，雖然大部分負面因素已被考慮在內，但市場人氣還是受到了打擊。

近幾個月，投資人對印度股市的態度迅速逆轉了。就在去年9月，印股還是大多數新興市場基金經理人最看好的一個市場。

疲軟的企業獲利以及相對於新興市場同業仍然較高的估值溢價，使印度失去了基金經理人的青睞。

彭博資訊彙編的統計數據顯示，在亞洲主要新興市場中，MSCI印度基準指數目前表現出最弱的獲利向上修正動能。

國際貨幣基金組織（IMF）預測，2025年印度的經濟成長率將放緩至6.5%，遠低於2023年的8.2%和2024年的7.0%，整體經濟成長動力變弱會對企業獲利帶來負面影響。

中國股票反彈以及美元回升削弱印股吸引力

除了印度經濟前景和股票估值，中國股票反彈以及美元回升也進一步削弱了印度資產的吸引力。

國際金融協會（IIF）近日公佈的報告顯示，今年1月，新興市場股票整體遭遇明顯的資金外流，但中國股票市場表現出眾，吸引了約20億美元的資金淨流入，為去年9月以來最高，主要受中國科技創新行業快速發展推動。

印股持續下挫已經打壓了散戶投資者的情緒，此前在新冠疫情后市場下跌期間，他們曾表現得很堅挺。交易所數據顯示，今年1月散戶在印度國家證券交易所持有的現金股票比觸及九個月低點。

印股仍有一定的支撐

不過，印度政府近期為刺激消費而採取的措施，以及與美國談判雙邊貿易協定以避免關稅的努力，預計將對印股構成一定的支撐。

此外，超賣的技術指標以及交易員對沖的需求下降表明，印股短期內可能會有所反彈。

花旗集團上個月將印度股票的評級上調至增持，理由是估值“不再那麼高”，而摩根大通資產管理公司的投資組合經理Julie Ho表示，她認為印度銀行和房地產投資信託公司值得投資。

來源: 財聯社

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Kevin Du

股市

政治

國際地緣政治的最新變化，導致歐洲軍工企業股票大漲。

週一（3月3日）股市收市時，德國最大的軍工企業萊茵金屬股份公司（Rheinmetall AG）股價飆升了15%；總部設在意大利的跨國軍火巨頭列奧納多股份有限公司（Leonardo SpA）的股價，則在米蘭股市暴漲了17.3%； E Systems plc，又譯英國太空系統公司）股價躍升了14.3%；瑞典航空和武器製造商薩博集團（Saab AB）週一的股市表現也不俗：股價上揚了11.6%。

史托克歐洲航空航太和國防指數週一漲8%，創下2020年11月以來的最大單日漲幅，該指數今年迄今以來的升幅已經超過了30%。

「白宮爭吵」事件震撼歐洲

川普再次當選美國總統以來，圍繞著俄烏衝突的國際地緣政治格局陡然發生劇變：川普和俄羅斯總統普丁直接通了電話，試圖在烏克蘭和歐洲缺席的情況下與俄羅斯直接談判，由美俄兩個大國決定烏克蘭的命運。烏克蘭表示，不願意接受沒有西方安全保障的停火協議；川普威脅，如果烏克蘭拒絕停火，美國將停止向烏克蘭提供武器。美國也在聯合國與俄羅斯、北韓等美國傳統的敵國一道，對譴責俄羅斯侵略的決議投了反對票。

2月28日，原來打算訪問美國簽署礦產協議以換取安全保障的烏克蘭總統澤連斯基，在記者雲集的白宮橢圓形辦公室，與美國總統川普、副總統萬斯發生了爭吵，不歡而散，協議沒有簽成，安全保障也沒有拿到。

而根據《華爾街日報》3月3日最新的報道，美國現任和前任官員表示，川普政府已經停止資助向烏克蘭出售新武器，並正在考慮凍結過去批准的對烏軍出售的武器運輸。

分析家說，川普這些舉措，顯然會在俄烏衝突的關鍵時刻危及烏克蘭的作戰能力。

「白宮爭吵」事件極大地震驚了歐洲，他們突然意識到，川普領導下的美國，不僅可能拋棄烏克蘭，也有可能拋棄歐洲。如果美國靠不住了，那麼歐洲就別無選擇，只能力圖自保。

3月2日，歐洲聯盟和包括英、法、德、意在內的17個歐洲國家，聚集在英國首都倫敦，舉行了烏克蘭問題峰會，與會各方同意繼續向烏克蘭提供軍事援助，並對俄羅斯施加經濟壓力。與會者也在這次峰會上達成了共識：他們必須增加國防開支。

歐洲各國紛紛提高軍費

其實，在這次高峰會之前，就有一些歐洲國家表示了增加國防預算的意願。

例如，英國首相史塔默宣布，到2027年，英國將把國防開支佔國內生產毛額（GDP）的比重提升至2.5%。史塔默指出，國防開支比重提升意味著，2027年英國國防開支將增加134億英鎊。目前，英國國防開支約佔其GDP的2.3%。史塔默也說，如果工黨在2029年贏得英國大選，英國國防開支佔GDP比重將增加到3%。

法國總統馬克宏也呼籲將該國的國防支出提高到GDP的3%以上。目前法國的國防預算約為GDP的2.1%。

波蘭則計劃在2025年將國防支出提高到GDP的4.7%，這將使波蘭成為北約成員中國防支出比例最高的國家之一。

愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛這三個波羅的海國家更是承諾將國防預算提高到GDP的5%，以加強應對俄羅斯潛在威脅的防禦。這三個國家曾是被蘇聯吞併的前蘇聯加盟共和國，對蘇聯的繼承者俄羅斯最為仇視，儘管加入了北約，仍對俄羅斯的軍事威脅感到最為恐懼。

義大利政府也計劃將國防預算提高到GDP的2.5%，以回應北約的要求。目前，義大利的國防開支約佔該國GDP的1.57%，遠低於北約成員國的最低標準2%。

在歐盟的最大經濟體德國，據報道，大選後可能產生的德國下一屆政府正在考慮設立兩項特別基金，用於國防和基礎設施支出，總額可能達到數千億歐元。

歐洲的政策制定者正在研究幾種增加軍事開支的方案，其中包括仿照歐洲復興開發銀行的模式，建立一個歐洲重整軍備銀行，以利用歐洲的儲蓄庫。

正是在這種地緣政治劇變的大背景之下，在有關歐洲諸國將會大幅提高軍事開支的預期之中，投資者才在股市上果斷下注，賭注歐洲軍火企業未來的大幅增長。

歐洲軍火商實力強大

第二次世界大戰結束後，近80年來，西歐基本上沒有發生大規模的熱戰。雖然二戰結束後西歐和蘇聯、東歐社會主義陣營之間的冷戰持續了40多年，冷戰結束後東歐和巴爾幹半島又因蘇聯解體和南斯拉夫解體出現了局部的小規模熱戰，始於三年前、至今仍未停火的俄烏衝突則導致了可怕的死亡和破壞，但無論是局部火戰，還是包括巴爾幹衝突和俄國燃戰在內的衝突在內都沒有。在美國的核子保護傘之下，西歐享受了近80年的和平紅利，以至於全球其他地區的人都在問，西歐還有在軍事上自保的能力嗎？

其實，西歐一般民眾自己也有這樣的疑問。

不過，全球其他地區的謳笑和西歐人的自我懷疑，掩蓋了這樣一個事實：如今的西歐，仍然存在著除美國軍火商以外最強大的軍工企業。

根據全球公認的軍工企業排名權威機構斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）的最新數據，按軍售收入排名的2023年全球最大的20家軍火企業中，前5名自然都是美國軍火商，但第6名至第9名都是歐洲企業，分別是英國的貝宜系統有限公司、義大利的列奧納多國總政府的第100021名政府（1000021）公司，以及以色列、韓國、日本、中國四國各1家公司，第18名至第20名，又是3家歐洲公司：法國的賽峰集團（Safran）、海軍集團（Naval Group）和德國的萊茵金屬。

值得注意的是，在這個榜單中，並沒有俄羅斯的軍火企業，儘管俄羅斯號稱是世界第二大軍事強國。

還要防著美國人收購？

不過，有志於重振歐洲軍事能力和軍火工業的歐洲領導人還有一個擔憂：歐洲的軍工企業很有可能成為財大氣粗的美國同行的收購目標。

這個擔心已經在英國首相史塔默最近的一次演講中展現無遺。 3月3日，史塔默冒著激怒美國總統川普的風險說，英國軍工企業將受到保護，不會被更多的美國公司收購。

斯塔默的這番話，是針對有關英國軍工企業凱姆林集團（Chemring Group）可能被全球最大的私募股權投資者之一、美國的貝恩資本（Bain Capital）收購的報道而說的。

斯塔默讚揚了英國國防工業的公司，並表示，讓這些公司「保持英國血統」非常重要。

凱姆林集團總部位於英國漢普郡的羅姆西（Romsey），在倫敦股市上市，是富時250指數公司之一，生產用於保護英國皇家空軍和美國空軍噴氣式戰鬥機免受導彈襲擊的反制設備，該公司製造的武器曾經被烏克蘭軍隊用於俄烏衝突之中。今年2月下旬，有報告說，貝恩資本已經出價11億英鎊收購凱姆林集團，這則消息導致凱姆林集團的股價大漲。

如果交易成功，凱姆林集團將加入一連串被美國人買走的英國軍工企業的行列，這些易主的英國防務公司，包括為空客集團和貝宜系統等公司提供關鍵國防部件的美捷特蘭群島（Meggitt Limited），以及因其開創性的空對空加油技術而在1982年福克蘭群島戰爭中發揮了關鍵作用的科巴姆有限公司。

3月3日，當斯塔默被問到確保像凱姆林集團這樣的軍工企業繼續留在英國是否重要時，他毫不猶豫地說：「絕對要讓它們保持英國血統。我們為自己的工作感到自豪。在英國，我們非常善於創造東西、製造東西。在人工智慧和技術方面，我們處於領先地位。我們的實力保持這一地位。我們希望確保我們的超群地位。

儘管英國政府有權以國家安全為由阻止軍工企業被外國人收購，但以往英國政府通常都會批准美國人的收購。過去，這類交易的支持者認為，英美兩國之間極為密切的軍事關係意味著美國收購者的行為是負責任的，不會對英國國家安全構成威脅。

然而，由於英國人對絕密國防企業落入外國所有者手中的前景日益感到擔憂，英國政府在2022年出台了新規定，賦予政府更多權力，以阻止這類交易。

如今，由於「二進宮」的川普最近的種種言行，不僅其歐洲大陸盟友們意識到本土軍工企業的重要性，在美國最緊密的盟友英國，也有人提醒放任本土國防工業被美國收購者挖空的危險性。史塔默3月3日關於凱姆林集團的這番言論，說明這種警覺已經進入了英國政府最高層人物的心中。

隨著今天國際地緣政治格局翻天覆地的巨變，這種警覺也被歐洲其他國家領導人所認同。

不過，僅僅做大做強歐洲的國防工業，並保護本土的軍工企業不被美國人收購，與大幅度提升歐洲的軍事自保能力，還不是一回事。因為強大的軍火工業，並不能自動轉化為強大的國防能力，如果缺乏軍人和作戰意願，僅僅有最先進的武器，可能也只是一堆無用的廢銅爛鐵。

這大概才是今天歐洲一般民眾和政治菁英們最擔心的事。