通膨略低於預期，支持聯準會降息

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摘要:

美國9月CPI年增速持續小幅回升，但低於市場預期。核心CPI環比放緩，其中二手車價格衝高回落帶動核心商品環比漲幅下行，但進口占比較高的商品價格明顯反彈，顯示關稅效應仍在釋放。

美國9月CPI年增速持續小幅回升，但低於市場預期。核心CPI環比放緩，其中二手車價格衝高回落帶動核心商品環比漲幅下行，但進口占比較高的商品價格明顯反彈，顯示關稅效應仍在釋放。核心服務價格小幅回落，房租通膨降至2021年初以來新低，未來仍有補降空間。但其他服務通膨高企，機票和飯店等旅遊服務需求強勁。通膨反彈幅度低於預期，聯儲將更重視就業風險，預計10月或12月再降息一次，並在年末聯邦基金利率目標降至3.75%-4%。 10月CPI很可能會停止公佈，而根據2013年經驗，長期停擺後的首份CPI數據可能出現較大偏差，因樣本數據收集較少，增加降息時點不確定性。由於銀行體系準備金趨近合理充裕水平，聯準會可能不久後將停止QT。明年隨著經濟成長走平和通膨回落，聯準會可能進一步降息兩次，年末聯邦基金利率目標降至3.25%-3.5%。

CPI環比放緩，能源價格反彈。 9月CPI季調後環比成長率從8月的0.38%降至9月的0.31%，低於市場預期的0.37%；CPI年增速則從2.9%升至3%，延續4月以來的反彈趨勢。食品價格9月環比增速從0.5%降至0.2%，其中家庭食品較上季增幅從0.6%放緩至0.3%。外食從0.3%降至0.1%，預示核心服務通膨的下行趨勢。能源價格9月季增從0.7%上升至1.5%，其中汽油價格從1.9%反彈至4.1%。能源服務則因瓦斯和電力價格下跌而季減0.7%。展望未來，食品環比增速可能小幅反彈，能源則因原油價格下降而大幅回落。預計10月CPI季增速可能降至0.2%，對應年增率仍在3%。

二手車帶動核心商品回落，但關稅影響仍明顯。 9月核心CPI季增從0.35%降至0.23%，低於市場預期的0.29%；年增速從3.1%降至3%。核心商品價格季增從0.28%降至9月的0.22%，年增速維持在1.5%，為2年來最高。其中二手車季增從1%衝高回落至9月的-0.4%，新車則從0.3%放緩至0.2%。市場數據顯示新轎車9月價格創近2年新高，未來汽車及零件關稅將逐漸傳導至CPI價格。其他商品價格延續上升趨勢，進口佔比較高的家具、服飾、休閒商品和個人用品等價格都有反彈。展望未來，由於關稅對進口商品最終價格的推升繼續顯現和企業前期囤積庫存的消耗，核心商品價格保持上升趨勢。

房租通膨大幅下行，帶動核心服務價格放緩。核心服務季增從0.35%降至9月的0.24%。佔CPI比重近35%的房租月增從0.36%降至0.15%。其中權重最高的業主等價租金月增從0.4%降至0.1%，創21年初以來新低，ZILLOW市場租金預示房租CPI仍有下降空間。房租以外的其他服務較上月增速則維持高企，9月較上季成長0.35%。旅遊服務持續維持較高增速，外宿和機票價格較上季分別成長1.3%和2.7%，顯示消費者需求回升。醫療照護服務和休閒服務反彈，汽車維修和保險、教育通訊服務與雜項個人服務則回落。展望未來，川普移民政策將一方面繼續推動房租通膨下行，但也將大幅推升其他服務通膨壓力，特別是大量依賴移民勞工的醫療、休閒和雜項個人服務業。

聯準會年內可能再降息一次。通膨反彈幅度低於預期，聯儲將更關注就業風險，預計10月或12月可能再降息一次，並在年末聯邦基金利率目標降至3.75%-4%。 10月CPI很可能會停止公佈，而根據2013年經驗，長期停擺後的首份CPI數據可能出現較大偏差，因樣本數據收集較少，增加降息時點不確定性。由於銀行體系準備金趨近合理充裕水平，聯準會可能不久後將停止QT。明年隨著經濟成長走平和通膨回落，聯準會可能進一步降息兩次，年末聯邦基金利率目標降至3.25%-3.5%。

來源：招銀國際

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Justin

大宗商品

外匯

經濟

股市

資訊一、LG新能源推出「B.once」服務，協助二手電動車電池透明化評估

韓國LG新能源公司（LG Energy Solution）近日宣布，正式推出專為二手電動車打造的電池狀態即時檢測服務「B.once」（Battery Once），透過技術創新解決二手電動車電池評估難題，為消費者及產業提供標準化、視覺化的電池健康度參考。

據介紹，「B.once」服務依托客製化檢測設備，可在5分鐘內完成電池容量、電壓、溫度等核心參數的即時採集與分析，並產生直覺評估報告。報告內容涵蓋電池剩餘使用壽命預測、退化程度細節及可行駛里程估算等關鍵信息，幫助二手車商及買家快速掌握電池真實狀態，降低交易信息不對稱風險。

目前，韓國頭部二手電動車平台Revolt已確認，將於本月稍後引入該服務，成為首批應用「B.once」的渠道方。 LG新能源表示，此項服務落地後將提升了二手電動車交易的信任度，更透過標準化檢測體系推動產業朝向標準化、透明化方向發展。

資訊二、國軒高科40億元新型鋰離子電池智造基地在南京六合奠基

10月22日，國軒高科新型鋰離子電池智造基地計畫在南京市六合經濟開發區正式奠基。該計畫總投資40億元，規劃年產20GWh新型鋰電池產線，標誌著國軒高科在南京的戰略產能佈局邁入實質建設階段。

這次奠基的南京基地，是國軒高科今年8月宣布的「南京-蕪湖80億元、40GWh鋰電池產能計畫」中的核心一環。本計畫落地於六合經開區，依托原有產能基礎統一規劃，旨在進一步擴大優質產能規模、豐富產品結構。

目前，南京國軒產品已全面涵蓋乘用車、商用車、專用車及儲能四大領域，合作客戶包括華為、吉利、長安、長城、零跑、江淮、上汽大通等產業頭企業。

值得關注的是，國軒高科在新能源全生命週期賽道持續發力。就在10月19日，其全球首個零碳負極材料工廠在內蒙古烏海正式落地，一期年減碳33萬噸，配套1GW風光儲一體化項目，彰顯綠色轉型決心。

資訊三、100GWh大圓柱電池計畫落地廣西，南寧簽約150億氟芯電池全產業鏈項目

10月22日，以「寧芯聚鏈共氟前程」為主題的2025寧福新能源大圓柱電池計畫簽約儀式暨合作夥伴大會在南寧舉行。活動現場，南寧市人民政府與多氟多新材料股份有限公司簽署策略合作協議，南寧高新區管委會、青秀區政府與多氟多簽署氟芯電池全產業鏈專案協議。

身為多氟多控股子公司，廣西寧福新能源科技有限公司自落地南寧以來，其大圓柱電池已在新能源汽車、兩輪/三輪車及儲能領域展現強勁市場競爭力。此次簽約的100GWh大圓柱電池項目，將在寧福新能源現有基礎上進一步擴產，預計吸引電池正負極材料、蓋板、電解液等配套企業加速集聚，推動南寧新能源產業鏈上下游協同發展。

活動同期，寧福新能源發表新一代全極耳「氟芯」大圓柱電池系列產品，精準覆蓋電動車、汽車啟停電池、輕型車營運電池、行動儲能與家庭儲能四大場景。此次佈局，既是多氟多深化區域合作的重要舉措，也為廣西新能源產業注入千億級增長動能，可望推動我國大圓柱電池技術應用與產業鏈成熟度再上新台階。

資料來源：長江有色金屬網

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Devin

股市

10月27日東京股市開盤後持續上漲，日經平均股指午盤較上週末上漲1037.71點（漲幅2.10%），達到50,337.36點，歷史上首次突破5萬點大關。在美國降息預期、人工智慧（AI）市場擴張等推動股市上漲的背景下，對以高支持率起步的高市早苗內閣經濟政策「早苗經濟學」的期待，成為股指進一步上攻的重要動力。

日經平均在21日時一度距離5萬點僅差約50點。這次突破的重要契機之一正是市場對高市新政權的期待。根據日本經濟新聞和東京EV於24日至26日實施的民調，高市內閣支持率達74%，比前石破茂內閣成立時的51%高出20多個百分點。儘管目前仍是少數執政黨，但市場認為高支持率將有利於政府穩定執政，這也被視為股市的利多因素。

在20日至24日舉行的、旨在展示日本「資產管理立國」舉措的活動「Japan Weeks（日本金融週）」上，「早苗經濟學」以及「皋月經濟學」也成為熱門話題。財務・金融相片山皋月在24日的演講中表示，“從儲蓄到投資的轉變正在加速”，同時指出，與美國相比，日本個人金融資產中現金和存款比例仍然偏高，“說明轉變的空間仍然很大”。

27日，愛德萬測試（Advantest）、軟銀集團（SBG）、藤倉等AI與半導體相關股票帶動大盤上揚。此外，市場預期28日的日美首腦會談將就強化防衛力展開具體討論，防衛類股票買盤增強，川崎重工（川重）股價創下自1989年上市以來約36年來的新高。

市場普遍認為，日本央行將在29日至30日召開的金融政策決策會議上暫不升息。關於下一次升息時機，市場多數觀點認為「要嘛在明年1月，要嘛最快今年12月」。據悉，高市早苗傾向實行積極財政與貨幣寬鬆政策，目前日圓匯率徘徊在153日圓附近，呈現日圓貶值、美元走強趨勢。先前表現相對落後的汽車股（如豐田）也隨之上漲，東證股價指數（TOPIX）盤中首度突破3,300點。

外部環境也相對有利。美國9月消費者物價指數（CPI）於24日公佈，漲幅低於市場預期，這使得本週28～29日召開的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上降息的預期進一步升溫，美股主要指數紛紛創下歷史新高。同時，26日結束的中美貿易談判中，中方同意將稀土（稀有金屬）出口限制措施延遲一年實施，美方則停止啟動100%的對華關稅。市場普遍認為，在30日預定舉行的美中首腦會談之前，雙方關係正出現緩和，也支撐了投資人情緒。

來源：日經中文網

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Justin

外匯

經濟

美國政府停擺本應導緻美元走弱，但截至目前，美國經濟數據的暫停發布似乎反而讓市場將注意力聚焦於海外面臨的挑戰，即日本大選、英法財政擔憂等，美指因此試探區間上沿。美國官方數據的缺失也讓我們對美國經濟的認知陷入迷霧，上週五市場久違地迎來了幾縷光亮。

在本週FOMC會議來臨前，讓我們整理下「資料依賴「的聯準會在霧裡看花的當下，還可以依賴哪些增量資料。

（1）通膨：溫和放緩。延遲發布的9月CPI意外疲軟。整體季增0.3%（年比3.0%），核心僅較上季上漲0.23%（年比3.0%）。關稅對價格的傳導效應雖已顯現，但在整體通膨背景下，幅度仍相對溫和。值得注意的是9月通膨放緩很大程度源自於業主等價租金OER分項的異常波動，參考意義有限。

（2）就業：持續疲軟。對市場而言至關重要的數據參考仍是勞動力市場狀況。停擺期間各州發布的首次申領失業金數據顯示，截至10月18日當周美國47個州的首次申領失業金人數仍處於季節性區間中段。從非官方數據來看，ADP估算9月私人非農就業減少3.2萬人（過去四個月第三次下降），Homebase就業指數在10月中旬似乎失去成長動力，Indeed職缺數也再度開始小幅下降。

（3）經濟活動：好壞參半。 GDPNow模型10月最新預測調高Q3成長率至3.9%。 10月Markit PMI回升至54.8，部分扭轉了上月的下跌態勢，但10月產成品庫存PMI升至歷史高點，和密西根大學消費者信心指數10月跌至五個月低點對應，反映出市場需求低迷。

整體來看，美國經濟兼具韌性與隱憂。市場目前一致認為本週聯準會降息25bps幾成定局，鑑於本季再降息兩次的預期已接近完全反映在定價中，要讓市場對聯準會短期降息路徑的判斷發生顯著轉變，門檻會更高，本週FOMC會議帶來的市場波動或將較為有限。本次會議比降息更值得關注的可能是委員會對聯準會資產負債表的決策，QT是否會被終結。

目前利率市場基本上已回吐非美風險事件帶來的波動，如日債期限利差已回落至大選前水準、德法利差也已顯著收窄，但外匯市場風險溢價仍在，美指未能隨美元利率走低而同步下跌。個人認為，市場焦點轉移只是暫時的，維持看空美指的觀點。從基本面來看，正如我們在USDCNY年內會走到哪裡？中指出，美指仍面臨關稅不確定性、政府停擺、信貸壓力等非對稱下行風險因素；從技術面看，上週五美指收成漂亮十字星，99整數關口仍有較強阻力。人民幣方面，週末馬來西亞貿易談判結果整體偏利好，中美領導人會晤在即，人民幣匯率仍有升值壓力。

來源：早安匯市

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Natalie Gordon

加密貨幣

政治

經濟

一年前還在監獄服刑的幣安創始人趙長鵬，如今獲得了美國總統川普的赦免。這場戲劇性轉折不僅為這位因允許洗錢者使用其加密貨幣交易平台而獲罪的企業家開啟了新篇章，也成為川普政府華盛頓權力運作的最新註腳——只要能僱得起合適的說客。

川普上週四（10月23日）表示："我相信我從未見過他，但很多人告訴我他獲得了大量支持。他們說他所做的甚至不是犯罪，他是被拜登政府迫害的，所以應很多好人的請求，我赦免了他。"

10月25日，根據美國媒體Politico報道，這些"好人"中的關鍵人物，包括特朗普長子的狩獵夥伴Ches McDowell，以及曾被特朗普考慮擔任SEC主席的加密貨幣律師Teresa Goody Guillén。

對趙長鵬和幣安而言，這次赦免代表著在華盛頓的全新開始，象徵川普對加密貨幣產業的友善態度和寬鬆監管方式。對促成赦免的說客們來說，這是一次實力展示，體現了華盛頓K街權力（K街是美國政治中"遊說"的代名詞）向與白宮有直接聯繫的公司轉移的趨勢。

這次赦免是趙長鵬和幣安近一年來積極靠近川普政府努力的成果。除了遊說攻勢外，幣安還與川普家族利潤豐厚的加密貨幣計畫World Liberty Financial建立了業務聯繫。

天價遊說：一個月45萬美元

McDowell的北卡羅來納州遊說公司Checkmate Government Relations，已成為川普第二任期內華盛頓收入最高的遊說機構之一。

僅在過去三個月，該公司就獲得了710萬美元的收入，這對於今年早些時候才在華盛頓設立辦公室的公司來說是驚人的利潤。

據揭露報告顯示，幣安於去年9月底聘請McDowell遊說白宮和財政部，涉及金融政策問題和"行政赦免"事宜。

光是一個月的工作，幣安就向Checkmate支付了45萬美元。報導指出，攝影師上週在白宮一場紀念保守派活動家Charlie Kirk的活動中，捕捉到McDowell和小川普與總統交談的畫面。

獲得川普的赦免，趙長鵬和幣安是如何做到的？ _1

（圖片來源：AFP；左：Ches McDowell；右：川普長子Donald Trump Jr.）

但趙長鵬的赦免努力遠不止一個月。今年2月，即川普就職三週後，幣安和趙長鵬個人分別聘請了Teresa Goody Guillén——一位頂尖加密貨幣律師，據報川普曾考慮讓她在第二任期內領導SEC。

她的公司今年迄今從幣安和趙長鵬處獲得了29萬美元。

"我和我的客戶趙先生，對唐納德·J·特朗普總統表達深切感激，是他的勇氣和道德清晰度讓這一天成為可能，"她在赦免消息傳出後在X平台上寫道。

獲得川普的赦免，趙長鵬和幣安是如何做到的？ _2

遊說支出隨法律困境起伏

幣安在華盛頓的遊說歷史與公司及其創始人的法律事務密切相關。

其美國子公司Binance.US於2021年底首次聘請說客，2022年在加密貨幣議題上的遊說支出超過100萬美元。 2023年前九個月，當趙長鵬和幣安與聯邦檢察官就未來進行談判時，公司遊說支出接近120萬美元。

2023年最後幾個月，在趙長鵬和幣安同意對故意無視反洗錢法、允許犯罪分子利用交易平台將非法加密資產洗白的指控認罪後，這一支出驟降至零。

作為認罪協議的一部分，趙長鵬同意辭去CEO職務並支付5000萬美元罰款。他後來被判處四個月監禁。幣安公司則被單獨罰款40億美元，此後一直受到司法部和財政部的合規監督。

川普時代的強勢回歸

幣安的華盛頓遊說在2024年保持沉寂，但在川普上台後的幾個月強勢復甦。

2025年迄今，該公司已報告遊說支出86萬美元，預計將達到或超過先前的高峰。今年7月，幣安現任CEO Richard Teng加入了領先的加密貨幣產業協會The Digital Chamber的顧問委員會。

除了遊說努力，幣安還與川普家族利潤豐厚的加密貨幣項目World Liberty Financial建立了商業聯繫，進一步鞏固了與總統的關係。

"川普總統和他的政府是加密貨幣行業的巨大倡導者，未來一片光明，"Teng今年稍早在X平台上發文表示。

分析指出，這次赦免標誌著幣安和趙長鵬近一年來培養與總統更緊密關係努力的頂點，也展示了在川普的華盛頓，擁有正確的說客能夠實現什麼。

來源：華爾街見聞

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Justin

外匯

政治

經濟

基本面總結：

1.澳洲推動關鍵礦產策略合作，國內經濟呈現服務業支撐與製造業放緩的分化格局。 10月20日，澳洲總理阿爾巴尼斯在華盛頓與美方正式簽署稀土及關鍵礦產合作協議，標誌著西方建構獨立稀土供應鏈進入實質階段。此舉旨在應對當前全球稀土冶煉產能高度集中的格局，其中亞洲大國掌控92.3%的產能。該協議建立了涵蓋資源開發、產能建設與價格保障的全面合作框架：澳洲將向美國開放其稀土戰略儲備，美國則支持萊納斯公司在德克薩斯州建設重稀土精煉廠；同時，澳大利亞政府宣布投入12億澳元建立戰略儲備池，並引入參照美國本土每公斤110美元镨釹保底價的價格下限機制。

資本市場對此反應積極，8月協議傳聞期間萊納斯公司股價單日漲幅達5%。然而，供應鏈重構仍面臨中長期挑戰。萊納斯的分離成本為每公斤10-15美元，是亞洲大國企業的兩倍以上；供應鏈物流需經馬來西亞轉運美國，全程耗時達三個月；此外，環保法規制約與核心技術壟斷也是重要限制因素。轉向國內經濟表現，澳洲國民銀行最新商業信心調查顯示，第三季經濟展現韌性特質。商業信心指數在7月創下2022年8月以來高點後經歷調整，9月反彈至7點，與穩定在8點的商業狀況指數形成呼應。這項改善得益於貨幣政策的傳導效應：澳洲聯儲維持3.60%現金利率不變，先前降息措施逐步釋放效能，推動8月製造業PMI升至53點，創三年新高。然而，產業表現明顯分化，採礦、製造和建築業持續改善，而服務和零售業表現疲軟。值得關注的是，9月遠期訂單降至負值區域，就業指標乏力，消費者信心跌至12個月低點，這些訊號顯示經濟復甦基礎尚不牢固。

最新公佈的10月PMI初值進一步印證了經濟結構的複雜性。製造業PMI從51.4降至49.7，跌破榮枯線，結束短暫擴張週期，主要受新訂單回落拖累；服務業PMI則從52.4升至53.1，成為支撐綜合PMI微升至52.6的關鍵力量。物價指標傳遞出正面訊號：整體收費通膨降至五年低點，投入成本通膨回落至近一年最低水平，這為貨幣政策調整創造了空間。市場反應迅速，目前定價反映10月降息25個基點的機率已升至74%，即將公佈的第三季通膨數據將成為關鍵決策依據。整體而言，澳洲經濟正處於戰略突破與結構轉型的關鍵時期。美澳稀土合作開啟了長期供應鏈重建進程，而國內經濟則延續服務業托底、製造業承壓的二元格局。在外部環境不確定性持續、內部需求復甦不均的背景下，政策制定者需要在推動戰略產業升級與維持短期經濟穩定之間尋求精準平衡，這對澳聯儲接下來的利率決策提出了更高要求。

2.美國9月通膨略緩但隱憂猶存，政府關門加劇政策不確定性。

美國9月消費者物價指數（CPI）漲幅略低於預期，但部分商品受關稅及勞動力短缺影響顯著上漲。持續政府關門引發的數據收集中斷，為未來通膨評估與聯準會政策帶來不確定性。美國勞工部上週五發布報告顯示，9月CPI季增0.3%，較8月的0.4%放緩。截至9月的12個月內CPI上漲3.0%，略低於經濟學家預期的3.1%。核心CPI（剔除食品和能源）較上季上漲0.2%。推動通膨的主要因素包括汽油價格上漲4.1%，但被租金漲幅放緩所抵消，其中業主等價租金僅漲0.1%，為2021年1月以來最小漲幅。

儘管整體通膨壓力減輕，但部分依賴移民勞動力的服務業成本顯著上升。病人與老人居家照護費用較去年同期上漲11.6%，園藝服務費用較去年同期上漲13.9%。同時，服裝、家電、家具等受進口關稅影響的商品價格持續上漲，漲幅在0.7%至0.9%之間。經濟學家指出，企業正逐步消化關稅前庫存並吸收部分成本，但未來轉嫁至消費者的壓力可能增加。食品價格方面，牛肉價格較去年同期上漲14.7%，咖啡價格較去年同期上漲18.9%，反映了乾旱、關稅及供應鏈問題的綜合影響。安永帕特農首席經濟學家格雷戈里·達科預計：“到2026年初，關稅帶來的累計通膨衝擊將達到0.8個百分點。”

數據品質方面，儘管9月CPI數據在政府關門前已基本收集完成，但40%的數據仍依賴估算填補。白宮警告，若關門持續，10月通膨報告可能史上首次無法發布。前勞工統計局局長埃里卡·格羅申表示，數據收集工作已嚴重受阻，「考慮到時間緊迫與人員不足，10月報告發布幾乎不可避免將受影響。」市場預計聯準會仍將於下週降息25個基點。惠譽評等美國經濟研究主管奧盧·索諾拉認為，目前通膨數據為聯準會提供了降息空間，但政策制定者未來需在數據缺失的背景下評估經濟狀況。

3.中美就貿易框架達成初步共識，為元首會晤鋪路。

吉隆坡10月26日電（路透社），中美高層經貿官員週日在此間舉行的東協峰會期間舉行會談，就貿易協定框架達成一致，為兩國元首預計於本週舉行的會晤奠定基礎。美國總統川普對此表示樂觀，並表示有信心在即將到來的會晤中達成正式協議。美國財政部長斯科特·貝森特和貿易代表傑米森·格里爾與中方代表團負責人、國務院副總理何立峰及首席貿易談判代表李成鋼進行了自五月以來的第五輪面對面磋商。貝森特在會後向記者表示，雙方已為領導人週四的討論「制定了一個非常成功的框架」。

據悉，此輪談判重點涉及多個關鍵議題。貝森特在接受美國全國廣播公司採訪時透露，預計協議將包括中方暫緩實施對稀土礦物和磁鐵的出口管制措施，同時美方也將暫緩原定於11月1日實施的對華100%關稅的加徵計劃。此外，雙方也針對美國農產品採購、貿易平衡問題及芬太尼危機解決方案等核心關切進行了深入討論。中方確認雙方已達成“初步共識”，下一步將履行各自內部審批程序。中方談判代表指出，儘管“美方立場一直很強硬”，但雙方透過密集磋商和建設性交流，在解決彼此關切方面取得了積極進展。

這場會談正值川普開啟為期五天的亞洲之行，他將於10月30日在南韓與中方領導人會面。川普在會談後表達了積極態度：「我認為我們將達成協議」。不過，北京方面尚未正式確認此次元首會晤的安排。分析人士指出，此次框架協議的達成可望延長即將於11月10日到期的貿易休戰協定。貝森特表示，雖然停火協議可能延長，但最終決定仍需等待總統的批准。若獲批准，這將是自五月簽署停火協議以來的第二次延期。

近期，全球兩大經濟體之間的貿易緊張局勢持續升級。五月在日內瓦達成的貿易休戰協議雖在八月獲得延期，但未能阻止雙方相繼實施新的製裁和出口限制措施。此次框架協議的達成，標誌著雙方在避免貿易戰進一步升級方面邁出了重要一步。

10月27日週一，北京時間16:15分澳洲央行總裁布洛克將發表講話，美國方面無重要數據公佈。

經濟資訊

澳洲經濟面臨成長放緩與通膨壓力，建築業生產力顯著下降

澳洲建築大師協會對官方數據的分析顯示，本財年經濟成長率預估僅1.4%。一個突出的問題是生產力的持續下滑，整體生產力下降0.7%，而建築業生產力更是大幅下降了3%，較五年前水準低了近7%。儘管住宅投資在公共部門推動下增長了4.3%，但協會首席執行官丹尼塔·沃恩警告，經濟增長放緩應成為一個“警鐘”，並強調提升建築行業生產率對實現國家住房建設目標至關重要。同時，市場關注點集中於即將公佈的通膨數據。澳新銀行預計第三季核心通膨（修正平均）季增0.9%，將使年化成長率達到甚至超過澳洲央行2%-3%目標區間的上限，意味著反通膨進程可能陷入停滯。該行認為，這項數據將阻止央行在11月會議上降息。

此外，勞動市場出現複雜訊號。 9月失業率升至4.5%，為央行決策增添了難度。然而，分析指出部分領域（如醫療保健）的就業放緩可能是暫時的，考慮到老年護理等領域的高職位空缺率，與健康和護理行業相關的就業增長預計尚未結束。

政治資訊

澳總理力挺駐美大使，駁斥川普批評言論

10月26日，澳洲總理安東尼·阿爾巴尼斯公開駁斥了關於其駐美國大使陸克文可能因美國總統川普的批評而無法勝任的質疑，並堅決捍衛了陸克文的職位。此番爭議源於當地媒體的報道，稱川普在華盛頓表示，他知道陸克文“很久以前就說過一些壞話”，並強調“當他們說我壞話時，我可不會忘記”。這指的是陸克文在2020年曾稱川普為“歷史上最具破壞性的總統”，該言論在其被任命為大使後已從社交媒體刪除。

阿爾巴尼斯總理在回應時，稱讚陸克文作為大使“表現出色”，並形容川普的相關言論“很輕率”。他特別肯定了陸克文在為國會議員爭取對「澳英美三邊安全夥伴關係」（AUKUS）核潛艇協議支持，以及為美澳領導人華盛頓峰會做準備方面所做的工作。在外交風波發生前，澳洲主要保守派反對黨已在川普於本周初對陸克文發表初步批評後，呼籲將其解僱。阿爾巴尼斯的明確表態，旨在平息國內因此事引發的政治爭議，並穩定這一關鍵的外交關係。

金融資訊

澳洲股市於上週五呈現窄幅波動後小幅收低。基準SP/ASX200指數收盤下跌0.2%，報9,019點，未能守住盤中的短暫升勢。市場的謹慎情緒主要源自於投資人在即將公佈的澳洲及美國關鍵通膨數據前選擇獲利了結。

板塊表現顯著分化：儘管隔夜美股走強，但本地市場板塊表現不一。科技、能源與鋰礦股表現強勁：科技類股受納斯達克鼓舞上漲，能源股則因美國對俄羅斯石油公司實施新制裁推高油價而受益。鋰礦股尤為亮眼，Pilbara Minerals和Liontown股價分別大幅飆漲。

然而，金融股普遍走低，板塊指數下跌0.5%，四大銀行中有三家收跌，其中澳新銀行（ANZ）下跌1%領跌。黃金礦商股遭遇顯著拋售，板塊暴跌1.6%，將其周跌幅擴大至約9%，創下自2022年7月以來最差單週表現。產業巨頭紐蒙特礦業（Newmont）因預警第四季現金流下降而重挫4.4%。

地緣戰事

本週末，全球多地緊張局勢持續，烏克蘭危機與中東、南亞衝突交織

烏克蘭：盟友尋求新援烏方案，俄發動新一輪空襲並展示核武。在支持烏克蘭方面，其歐洲盟友正尋求突破性進展。英國首相史塔默在倫敦主持了「自願聯盟」會談，重點討論如何迅速動用被凍結的俄羅斯資產，以此為烏克蘭爭取巨額貸款。丹麥首相梅特·弗雷德里克森強調，必須在聖誕節前找到使用這些資產的解決方案。與此同時，盟友繼續向基輔提供軍事支持，但關鍵武器如美國的遠程「戰斧」飛彈，川普總統仍在考慮中，尚未放行。然而，戰場形勢依然嚴峻。俄羅斯在周末對烏克蘭發動了多輪大規模空襲，動用飛彈和無人機攻擊民用基礎設施、能源設施及居民樓，在基輔等地造成多人傷亡和大面積破壞。烏克蘭總統澤倫斯基再次緊急呼籲盟友提供更多「愛國者」防空系統，並對俄羅斯及其盟友實施新的嚴厲制裁。

作為對西方壓力的強勢回應，俄羅斯總統普丁週日宣布成功試射了核動力「海燕」巡航飛彈。俄方宣稱這種射程近乎無限、可攜帶核彈頭的武器能夠穿透任何現有及未來的飛彈防禦系統。普丁在身著軍裝會見烏克蘭戰場指揮官時公佈這一消息，被廣泛視為向西方，特別是對俄採取更強硬姿態的美國總統川普，展示其戰略威懾能力和不屈服於外部壓力的決心。中東：加薩停火脆弱，國際部隊組成分歧。在加薩地帶，儘管停火協議已生效，但局勢依然脆弱。以色列對加薩中部進行了“定點打擊”，聲稱目標是伊斯蘭聖戰組織成員，而當地報道稱有埃及官員被允許進入加沙協助尋找人質遺體。這些都顯示衝突風險依然存在。

關於執行停火的後續安排，關鍵分歧點在於計畫中的加薩國際部隊。以色列總理內塔尼亞胡明確表示，以色列將單方面決定哪些國家的部隊可以部署在加沙，並暗示將反對土耳其的參與。美國國務卿盧比歐也強調，部隊必須由「以色列感到滿意的國家」組成。然而，哈馬斯拒絕按照停火計劃解除武裝，並且尚不清楚有哪些阿拉伯或其他國家願意在如此苛刻的條件下派遣部隊，這為川普政府的停火計劃蒙上了陰影。南亞：巴基斯坦與阿富汗邊境衝突再起，外交努力面臨考驗。在南亞，巴基斯坦與阿富汗塔利班政府的邊境緊張關係急劇升級。巴基斯坦軍方稱，在邊境地區的衝突中，有5名士兵和25名武裝分子喪生，是近年來最慘重的戰鬥之一。巴基斯坦指控武裝份子試圖從阿富汗境內越境滲透，並對阿富汗政府的反恐意願表示質疑。

儘管雙方代表團正在伊斯坦堡舉行會晤，試圖緩解自本月稍早爆發衝突以來的緊張局勢，但這場嚴重的交火無疑為外交努力帶來了嚴峻挑戰。巴基斯坦國防部長已警告，若談判失敗，將意味著「公開戰爭」。

技術謀攻

技術總結:

上週澳幣兌美元匯率整體呈現區間震盪格局，主要受美元波動主導，匯價在0.6471至0.6528之間維持技術性盤整。這一僵局預計將在本週三被打破，屆時澳洲將公佈第三季消費者物價指數（CPI）。作為澳洲聯儲11月議息會議前最關鍵的通膨指標，數據將直接牽動貨幣政策預期，成為影響匯率走向的核心變數。從通膨演進路徑來看，目前正處於關鍵轉折階段。第二季CPI年率穩定在2.1%，較2024年第三季2.8%的高點已顯著回落。然而市場普遍預期三季數據將回升至3.1%，反映出對通膨反彈的普遍擔憂。尤其值得注意的是，10月消費者通膨預期已攀升至4.8%，創下6月以來新高，這種官方數據與市場預期之間的差距，可能引發超出常規的價格波動。

在通膨結構方面，主要支撐仍來自服務業和住房領域。澳洲聯儲行長布洛克多次強調服務業通膨的持續性，這項判決得到房屋成本數據的印證：8月房屋價格年增4.5%，其中電費因政府補貼退出而大幅上漲24.6%，租金在供應緊張背景下也持續處於高位。同時，消費需求放緩形成了一定的對沖效應，澳聯儲助理行長亨特指出三季度消費者支出增速回落，這在一定程度上緩解了服務和住房領域帶來的價格壓力，為通膨上行提供了緩衝。金融機構對數據的預期展現出明顯的分析架構差異。澳新銀行更強調通膨黏性風險，儘管9月失業率升至4.5%的疫情後高點，該行仍將降息預期推遲至2026年2月，認為服務業的韌性可能推動CPI超出預期。西太平洋銀行則更關注經濟疲軟對政策的倒逼作用，指出市場對11月降息的定價已達70%，若核心通膨進一步回落將為寬鬆政策提供充分理由。穆迪分析採取相對中性立場，預測三季度CPI波動有限，維持「2026年2月開啟降息」的基準情景，這一判斷與當前利率期貨市場隱含機率基本吻合。

在政策層面，澳聯儲正處於典型的數據依賴觀察期。 9月會議紀要確認政策立場仍偏緊縮，但也明確表示未來路徑將完全取決於數據表現。若CPI維持在3.1%或更高水平，將印證「經濟環境偏緊」的判斷，可能延遲降息時點；若數據顯著低於預期，則會強化經濟下行訊號，提升近期降息機率。在聯準會預計維持寬鬆的背景下，利差變化將成為影響澳幣走勢的關鍵驅動因素。此次通膨數據的公佈不僅將決定澳聯儲的政策轉向時點，更將透過利率預期管道重構澳幣的資產定價邏輯。若數據超出預期，可能強化澳聯儲的鷹派立場，為澳幣提供支撐；反之，若數據表現疲軟，將增加近期降息機率，對澳幣構成壓力。市場普遍預期，這份CPI報告將成為打破當前匯市平衡態勢的重要催化劑，為澳幣兌美元後續走勢提供明確方向指引。

同時，來自美國的數據也影響了市場預期。上週五公佈的數據顯示，美國9月整體CPI環比僅上漲0.3%，低於0.4%的預期；年漲幅維持在3%，同樣低於3.1%的預期。剔除食品和能源價格的核心CPI月增0.2%、較去年同期上漲3%，兩項數據均低於預期。這份因政府停擺而延遲發布的CPI數據表明，當前美國的物價上漲壓力已緩解。市場參與者隨之迅速調整了對聯準會政策行動的預期。芝加哥商品交易所（CME）聯準會觀察工具顯示，即將召開的10月聯準會會議上，降息25個基點的機率已接近100%，市場預期聯邦基金利率將降至3.75%-4.00%區間。 12月實施第二次降息的機率躍升至98.5%，這進一步強化了「聯準會將在年底前採取更寬鬆立場」的市場觀點。

從風險平衡角度分析，勞動市場進一步惡化的風險已成為市場關注的焦點，也為聯準會維持寬鬆傾向提供了支撐。目前市場已基本消化聯準會本週降息的預期，且由於會議前的緘默期已正式開啟，聯準會官員幾乎無法透過公開言論改變市場預期，短期政策預期將保持穩定。聯準會本身正處於通膨與成長兩難兼顧的處境，此次CPI數據公佈後，聯準會將減少通膨方面的顧慮，將更多注意力轉向經濟成長。本週聯準會公開市場委員會會議預計將按市場預期降息25個基點，將聯邦基金利率區間下移至3.75%-4%，但年內後續政策節奏仍不明朗。雖然CPI低於預期，但並未改變通膨仍高於2%政策目標的基調，加之政府停擺可能延長（市場押注將達41天，持續至11月上旬），10月非農就業報告很可能無法按時發布，這將進一步模糊就業市場圖景。機構觀點因此趨於保守：有分析人士指出，「資料斷檔可能迫使聯準會維持一種『微妙的平衡』——招聘放緩與勞動力供給緊縮並存，借貸成本在4%區間徘徊將考驗政策的彈性」。

從日線技術指標分析，澳幣兌美元匯率上週持續運行於布林通道中軌與下軌之間的弱勢區間，整體格局仍由空頭主導。布林通道通道呈現擴張態勢，顯示市場波動率維持在較高水平，結合價格走勢判斷，短期下行動能尚未充分釋放。目前技術位分佈顯示，布林帶上軌位於0.6640區域構成短期動態阻力，下軌指向0.6440區域提供對應動態支撐，而中軌0.6540水平則成為判斷多空力量轉換的關鍵樞軸點。動量指標進一步確認當前市場格局。 14日相對強弱指標（RSI）目前讀數維持在46附近，處於45-55的強弱平衡區間，顯示多空動能暫處均衡，市場或將迎來方向性選擇。

從價格運行結構觀察，日線層級顯示，自年初高點0.6705開啟的調整走勢呈現典型的下行通道特徵。價格連續形成次高點和次低點，建構明確的下行趨勢結構。儘管近期進入窄幅整理階段，多空力量暫時平衡，但整體技術格局仍偏向空方。若匯價有效跌破0.6440支撐區域，將確認下行趨勢延續，下一技術目標可望指向0.6300區域。該位置不僅是0.5912至0.6705上行波段的50%斐波那契回檔位，更是判斷中期多空格局轉換的重要分水嶺。

就反彈路徑而言，0.6540區域構成短期重要阻力帶。此水準不僅匯聚了0.6705至0.6440跌幅的38.2%回檔位與0.6630至0.6440跌幅的50%回檔位，更與布林通道中軌形成技術共振，阻力強度顯著。唯有價格有效突破此技術共振區，方能緩解當前下行壓力，並為測試0.6630前期高點創造條件。

綜合來看，在當前技術架構下，澳幣兌美元短期走勢仍維持偏空導向，建議密切關注0.6440支撐區間的防守情況以及0.6540阻力帶的突破動能，這些關鍵技術位的表現將決定後續價格運行的方向性選擇。

來源：領盛Optivest

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Micheal

經濟

美國政府支出問題引發的華盛頓僵局已持續三週多，歐洲信用評等機構Scope Ratings因此將美國主權信用評等調降一級。

這家總部位於柏林的評級公司目前對全球最大經濟體的評級為AA-，該機構在美國政府停擺初期就曾警告，國會僵局可能對美國信用前景構成風險。 AA-評級較該機構的最高評級低三個等級。

"公共財政持續惡化與治理標準下滑，是此次評級下調的核心原因。"Scope Ratings週五在聲明中表示。

聲明也指出："治理標準弱化降低了美國政策制定的可預測性，增加了政策失誤風險，同時削弱了國會應對本國結構性財政挑戰的能力。"

Scope Ratings對美國的評級，比惠譽（Fitch Ratings）、穆迪（Moody's Ratings）、標普全球（SP Global Ratings）這三大評級巨頭的評級低兩個等級。 Scope Ratings與上述三家機構及晨星DBRS（Morningstar DBRS）一道，是歐洲央行用於評估抵押品的僅五家評級公司之一，也是其中唯一一家歐洲本土機構。

這次Scope Ratings下調評級，為美國信用史再添一道瑕疵——目前，川普政府執政下的美國公共財政路徑正受到越來越多的審視。今年5月穆迪下調美國評級後，美國已失去三大評級機構中最後一個最高評級。

就在上週，國際貨幣基金組織（IMF）預測，未來四年美國債務總額佔國內生產毛額（GDP）的比例將達到140%，較2025年上升15個百分點。這意味著美國的債務規模將超過所有歐洲國家，包括曾經陷入財政困境的義大利和希臘。

早在2023年，Scope Ratings就首次將美國評等展望調整為"負面"（傾向下調），此後一直維持這項展望。 10月1日，該機構負責美國評級的分析師艾科·西弗特（Eiko Sievert）警告，政府停擺僵局"對信用不利"；儘管因政治爭端導致債務違約的可能性較低，但他認為這一風險正逐步上升。

上週五的評級下調得到了前標普全球主權評級全球首席評級官莫里茨·克雷默（Moritz Kraemer）的認可——標普是2011年首個下調美國評級的機構。

現擔任德國LBBW銀行斯圖加特總部首席經濟學家的克雷默在領英（LinkedIn）上寫道："此舉展現了勇氣與客觀性，尤其是明確指出了美國治理標準的衰退。祝賀Scope Group，你們展現了魄力。"