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港股投資的風險預警
儘管香港法律體系和監管框架相對健全,但港股市場仍存在一些特定的風險和挑戰,如港幣與美元掛鉤,外地投資者可能會面臨匯率波動;中國內地的政策變化和經濟狀況對港股的影響等 。
投資港股費用架構與稅務
港股市場的交易成本包括總投資成本為買賣股票的交易費用、印花稅、結算費用等,對於外地投資者,可能會涉及兌換港幣所產生匯率轉換費用,以及依照所在地的相關法規需繳納的稅款。
港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
港股產業分析:資訊科技業
港股資訊科技產業在2023年市值達到了7.7兆港元,超過了金融和非必需性消費產業。 該行業包括電訊設備、半導體、軟體開發、電子商貿及網際網路服務、人工智慧和數據分析服務等多種類型的企業。
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英國因有著較高的通貨膨脹,降溫的速度也不比美國,其基准利率下降的幾率可能會比美國低,就這一因素上看,英鎊比美元強的潛在可能會比較高。
我們獲悉,全球最大規模資產管理公司貝萊德(BlackRock)和歐洲最大規模資產管理公司Amundi Asset Management都認為日本股市表現將越來越亮眼。目前,來自外國投資者的大批量資金正在不斷湧向該國股市,日本股市的藍籌股基準指數——日經225指數,在上週超過了1989年(即平成元年)所創下的歷史最高點,本週則創下新的歷史最高位。這兩大資管巨頭預計,獲利成長和公司治理改革措施將繼續吸引大量資金買入“日特估”,日本股市繁榮趨勢將持續下去。
來自貝萊德的股票市場策略師Jean Boivin和Wei Li在一份致投資者的報告中寫道:「日本股市在突破歷史最高點之後,仍然有持續上漲的空間。」統計數據顯示,日經225指數今年迄今已上漲17%,成為全球表現最好的基準股指之一。
日本股市的強勁表現,少不了「日特估概念」的強力助推。日本東京證券交易所多年來持續幫助股價低於帳面價值、以及資產價值被市場嚴重低估的日本公司製定資本改善計劃,以及呼籲並推動低估值日本藍籌公司大幅提高分紅以及股票回購規模、進一步強化公司治理能力、積極參與新型技術探索與研究以及全球化競爭等,否則有可能承擔相應懲罰,這也正是「日特估概念」的由來。
看漲日本股市的日本國內以及外國投資機構紛紛指出,交易所旨在提高企業估值的政策將持續吸引投資者進入日本股市,即東京證券交易所針對股價低於賬面價值的公司發布的資本改善指令。超過這項指標所帶來的投資熱情幫助了大和證券集團等老牌低估值藍籌公司,這家日本老牌券商股價六年來首次高於帳面價值。
Robeco機構資產管理公司和法國巴黎銀行旗下的資產管理機構同樣對日本股市後市持非常樂觀的態度,尤其是看好「日特估」概念類股票對於日本國內資金以及外資的強大吸引力。
三井住友DS資產管理公司的高級基金經理Sohei Takeuchi表示,一直是日本股市上漲的主導力量的海外基金,將繼續買進股票分析師們所關注的知名低估值「日特估」相關公司。
在日本股市中,Amundi看好那些受益於公司治理改革以及與高股息收益率相關的低估值藍籌股票,即普遍意義上的「日特估」相關股票。 Amundi也表示,日圓升值將有利於與國內需求掛鉤的小型價值股。據其網站顯示,該機構管理高達2.25兆美元的資產。
「日本是一個強而有力的妥協,」Amundi全球股票策略主管Eric Mijot表示。他補充稱,儘管美國股市估值高,獲利成長好於全球其它地區,但歐洲的情況恰恰相反。 “日本處於中間位置,雖然它不再過於廉價,但企業業績出人意料地上升,我們得到了一個不錯的'折衷故事'。”
摩根大通的日本股票策略師們預計,日經225指數可能將衝向42,000點,也就是在當前歷史新高的基礎上再漲約7%。摩根大通表示,強勁的企業獲利可能將吸引更多的日本國內投資者進入市場。
摩根大通首席日本股票策略師Rie Nishihara在一份報告中寫道:“這將刺激企業增加成長性投資,提高資本效率,並使機構和個人投資者產生更大興趣。”
由於日本股市的上漲步伐令市場感到意外,華爾街的策略師們提高了對日經225指數的預測。華爾街大行花旗集團將該指數的2024 年高點預期從39,000 點上調至45,000點,並強調日本股市可能將比普遍預期更早達到這一目標。
日本企業第四季無比強勁的獲利表現,促使美國銀行的日本股票策略師們將該機構對日經225指數2024年底的預測從38500點上調至41,000點。並且,他們也將東證指數的預測從2715點上調至2850點。
根據機構彙編的數據,東證500指數成分公司的在10月至12月的季度整體淨利潤同比增長46%,達到創紀錄的約13.9萬億日元(大約930億美元)。不包括因低基數效應而獲利飆升的軟銀集團(Softbank Group Corp.),整體淨利仍實現成長25%。
Amundi策略主管Mijot表示,除了日本股市,日圓匯率今年也將走高,該策略主管預計美元兌日圓今年可能將從目前的150點位跌至135,並表示如果不對沖股票頭寸,外國投資者們將更有利可圖。今年以來,美元兌日圓持續走高,日圓匯率已貶值逾6%。
Mijot認為日圓被低估了40%,他表示:“當我們在國際基礎上投資日本時,我們應該解除對日元的對沖。我們必須防範可能出現的升值風險。”
Mijot表示,日圓走強的催化劑將是聯準會降息,而不是日本央行何時結束負利率。他預計日本央行將在4月採取行動結束負利率,同時預期聯準會將在5月或6月降息。
Amundi策略主管Mijot不建議對沖的建議與摩根士丹利資管和Robeco等資產管理公司的意見一致,而法巴銀行資產管理公司(BNP Paribas asset Management)仍傾向於防範匯率波動。
「我們現在已經解除了絕大多數的避險操作。」Robeco Hong Kong亞太區股市主管Joshua Crabb表示。他補充稱,日圓在目前的150附近可謂是「最低水準」。
Crabb表示,日圓將得到聯準會降息和日本央行調整政策的支持。日本央行一直在為2007年以來的首次升息做準備,因為自2022年4月以來,日本的通貨膨脹率一直高於其每月2%的目標。掉期合約則暗示,市場預計日本在4月前升息的可能性為76%。
根據貝萊德(BlackRock)負責日本股市主動投資業務的主管Yue Bamba的預測,全球投資者們期待已久的日本央行逐漸退出超寬鬆貨幣政策這一潛在情景,可能將產生不同尋常的影響,尤其是有可能使得日本股市成為日本央行升息的受惠群體之一。
該策略主管也指出,日本仍然偏向寬鬆的環境與歐美市場的顯著限制性貨幣環境形成了鮮明對比,加上估值偏低的日本股票在全球投資組合中的配置權重明顯低於歐美股市,意味著後續將有更大規模的全球資金流入日本股市,日圓匯率10-15%潛在漲幅對日本股市來說甚至可能是「正面消息」。
「如果日本央行在4月之前改變政策,很多人將會真正受到傷害。」Crabb表示。過去幾個月,他已逐步放棄了對沖操作。根據華爾街普遍預期,到2024年底,美元兌日圓可望降至137,意味著日圓升值趨勢。
此番「不排除出兵論」馬上登上各大國際媒體頭條。
這次馬克龍並非主動提及西方出兵烏克蘭一事。「早收三日風」、向來被視為親俄派的斯洛伐克總理菲佐(Robert Fico)在出席這場巴黎峰會之前就表示,有「受限制文件」顯示一些北約和歐盟成員國正在考慮在雙邊基礎上派兵到烏克蘭。
有了菲佐的「鋪墊」,記者們才會問起馬克龍有關西方出兵一事。不然,人們早就知道「不直接出兵」是西方援烏陣營的原則,連美國總統拜登(Joe Biden)自己在俄羅斯進犯之前就已公開排除了這個可能性,根本連討論的基礎也沒有。
馬克龍同時宣稱:「我們會盡一切所需的辦法來保證俄羅斯不會贏得這場戰爭。俄羅斯被擊敗是歐洲安全和穩定所不可或缺的。」
2022年開戰之初慣常與普京(Vladimir Putin)對話的馬克龍,此刻竟恍惚變成了歐洲的反俄鷹派頭領,言談之強硬比波蘭等國有過之而無不及。
其實馬克龍的轉向早在去年初愈見明顯。他除了停止了與普京的直接對話之外,當時在美國和德國也正在猶疑是否要向烏克蘭輸出主戰坦克——特別是德國的豹型(Leopard)——馬克龍就曾「出口術」,將法國輸送給烏克蘭的步兵戰車形容為「輕型坦克」,一時之間引起軍事分析界廣爭論,有政治評論認為其舉動是要向德國施壓。
最終,這一招口術確實成功,其言論出街不久,英國、美國、德國都先後決定向烏克蘭輸出不同型號的主戰坦克。雖然這些坦克去年未能幫助烏克蘭反攻有成,卻開始確立馬克龍「援烏先鋒」的地位。
此後,在德國朔爾茨(Olaf Scholz)政府持續反對把射程可達500公里的金牛座(Taurus)巡航導彈供應給烏克蘭之際(朔爾茨本人26日在巴黎也再次表示反對),馬克龍本年1月更曾選定德國國會表決輸出金牛座巡航導彈的前一天宣布向烏克蘭輸出更多英法合力研發的暴風影(Storm Shadow,法稱SCALP-EG)巡航導彈,也明顯是向德國的再加施壓。
在這一場巴黎峰會上,馬克龍同時決定放棄將軍援烏克蘭同歐洲國防產業政策綑綁的堅持,同意加入捷克主導的向外採購砲彈計劃,不再要求歐盟為烏克蘭採購砲彈必須限於歐盟境內來源。
馬克龍這一次的不排除出兵言論,當然是虛大於實。
首先,就算歐洲國家真的出兵援烏,這種出兵也不會是萬人大軍上前線跟俄羅斯軍隊直接交鋒的出兵,歐洲軍人最多只會扮演幕後支援的角色,負責訓練、維修、情報、物流等工作。畢竟,要自己國家的軍人為了保衛別國而犧牲,並不是一個輕而易舉就能實現的政治決定;而且,歐洲的最新民調也顯示,只有10%人認為烏克蘭有可能戰勝,高達41%人認為歐洲應該推動烏克蘭同俄羅斯議和,援烏民情已不及兩年前。
其次,馬克龍的言論也必須放在其尋求歐洲「戰略自主」的框架之下看待。正如特朗普(Donald Trump)早前鼓勵俄羅斯入侵北約盟友的言論引起軒然大波一般,地緣政治的例行公事往往是公關大於實務(按:當然公關與實務之間會互相影響),馬克龍的強硬援烏言論,就是要與「不可靠」的美國營造對比,把握這個人們對於北約聯防條約充滿疑慮的時機,借俄羅斯為對象,去進一步深刻化這種歐洲必須且能夠達成戰略自主的意識形態。
這並不是說馬克龍的不排除出兵論完全是公關。以歐洲而非美國的力量在烏克蘭的戰場上擊敗俄羅斯,對馬克龍而言,當然是最理想的俄烏戰爭結局。相反,如果美國援助一退,歐洲就馬上被證明「沒有美國就無力自保」的話,歐洲的自主性又從何談起?
在這種實務的考量之下,如果烏克蘭真的有可能遭遇大敗,歐洲確實不得不考慮一切援烏手段去試圖阻止這個地緣政治的惡夢發生,出兵這一種可能性確實不能排除。
在俄烏戰爭兩周年前夕,烏克蘭失去頓涅茨克阿夫季夫卡(Avdiivka)之後,俄軍確實繼續往西推進,奪得了一些小村莊,烏克蘭明顯未有準備好嚴密防線。從這個背景來看,馬克龍的不排除出兵論,以至其放棄不向外採購砲彈的決定,也顯示出歐洲各國對於烏克蘭前線危急局面的擔憂。
當然,戰爭走向往往難從人願。歐盟國家直到最近才開始大規模加大砲彈生產,去年的百萬枚砲彈輸烏承諾已然落空,可算是遠水不能救近火。無論馬克龍如何不願意看到烏克蘭割地求和,這個結局也有可能是無法避免的。
以雙邊基礎出兵烏克蘭,退一萬步而言,就是讓烏克蘭有個割地求和的下台階的最後辦法之一。
此前,烏克蘭已經跟英國、法國、德國、意大利、丹麥、加拿大簽署了雙邊安全協議,其中內容多以條文化此刻的各國軍援為主、援助烏克蘭抵抗未來侵犯為副。
跟推動烏克蘭加入歐盟一般,這些做法全都有為烏克蘭留下後路的用心:到最後,如果烏克蘭真的無法戰鬥下去、真的要接受割地求和的現實,讓烏克蘭走向西方、加入歐盟並且由歐洲國家出兵提供避免他朝再被入侵的保障,可能就是未來用來宣傳烏克蘭「戰敗卻依然勝利」的說詞——俄羅斯雖然吞併了烏克蘭的一些領土,但烏克蘭堅強抵抗卻獲得了獨立和自由(諸如此類的包裝)。
馬克龍的不排除出兵論,是出口術,也同時是認真的。但此等強硬言詞的實質影響,卻不在他可以控制的範圍之內。
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