阿根廷總統米萊（Javier Milei）政府表示，正計劃出手支撐本國貨幣。目前一場不斷發酵的政治醜聞動搖了投資人信心，也可能使其在下個月議會選舉中遭遇挫折。

米萊政府一直倡導自由市場經濟，主張讓比索在既定區間內浮動，此次決定標誌著其政策轉向，也是為遏制金融市場拋售潮採取的最新舉措。

隨著投資者撤離阿根廷資產，政府已採取多項措施試圖遏制比索貶值，包括對銀行實施流動性限制，並以高達76%的利率說服投資者展期到期政府債務。然而，這些措施均未能緩和比索壓力。儘管政府已宣布干預計劃，比索在周二仍繼續下跌。

債券價格同樣走低，彭博社彙編的定價數據顯示，2035年到期的阿根廷債券價格每美元下跌近2美分，至61美分，創今年4月以來最低水準。

阿根廷資產價格下跌反映出投資人對米萊推進改革能力的擔憂日益加劇。部分原因是米萊妹妹捲入賄賂醜聞的報道。週日布宜諾斯艾利斯省將舉行關鍵地方選舉，而醜聞正損害米萊的聲譽。

「這體現了投資者信心的脆弱性，」當地經紀公司格里特資本集團（Grit Capital Group）首席投資官沃爾特·施托佩爾沃思（Walter Stoeppelwerth）在周二的報告中寫道，“多數投資者將此次選舉週期視為對米萊總統任期前兩年表現的'全民公投'。”

阿根廷比索在大選前波動性激增

這種市場變動對米萊而言是顯著轉折。這位自由意志主義經濟學家於2023年12月就職，因實施大幅削減開支和改革措施引發全球關注。這些措施旨在重振陷入數十年危機的阿根廷經濟，曾推動市場樂觀情緒升溫，帶動債券和股票價格上漲。

但近期政府面臨多重挑戰：國會阻力加大，且貪腐相關通報引發民眾不滿。儘管法官週一禁止記者發布具有破壞性的錄音證據，但這仍損害了米萊在選民中的支持率，而下個月選舉日益臨近。

被視為議會選舉「前奏」的地方選舉進一步加劇了擔憂，外界擔心米萊可能遭遇挫折。上週日，在科連特斯省地方選舉中，米萊政府支持的候選人僅名列第四。

目前市場焦點轉向即將舉行的布宜諾斯艾利斯省選舉，該省人口占阿根廷總人口近40%，且歷來支持反對黨庇隆主義運動。投資者將此次選舉視為10月26日全國選舉的關鍵訊號：屆時阿根廷將舉行國會選舉，更換國會大部分席次。

週二，阿根廷財政部長巴勃羅·基爾諾（Pablo Quirno）在X平台發文稱，財政部將進入外匯市場，以“促進市場流動性與正常運轉”，這一消息令市場意外。但此舉未能阻止比索下跌，當日比索匯率下跌1.6%。

這項決定加劇了投資人對阿根廷的擔憂：明年1月美元計價債券到期需償付，而該國能否在此之前增加國際儲備存疑。阿根廷央行數據顯示，財政部目前持有17億美元外匯存款可用於支撐匯市，較8月11日減少近3億美元。

不過，市場預期政府的干預措施可能是短期行為，其目的是在選舉前穩定金融市場。

「今日舉措是政府已實施策略的新篇章——此前通過提高準備金要求、幹預外匯期貨市場將匯率控制在區間上限以下，」阿根廷PPI研究機構（PPI Argentina）研究與戰略主管佩德羅·西亞巴·塞拉特（Pedro Siaba Serrate）表示，“顯然，此舉目標具有中期性，將持續至中期選舉結束。”

來源: 金十數據

全球借款人週二發行了至少900億美元的投資等級債券；今年最繁忙的幾週之一，部分全球信貸市場接近或突破了紀錄高點。

美國共有27家公司週二發行高階債券，僅比去年勞工節假期後創下的紀錄少了兩家。借款人共賣出了433億美元的債務，規模為史上第三高。

在歐洲，至少有20家借款人（包括主權國家）發行了逾470億歐元（547億美元）的投資等級債券。如果與高收益債券發行人合併計算，這些公司共發行496億歐元債務，超過今年稍早創下的單日最高紀錄476億歐元。日本至少有七家公司週二發行了總額達100億美元的美元債券。日本發行人今年發行的美元和歐元債券超過1，000億美元，是一年來的頭一遭。

企業正在利用今年大部分時間都保持強勁、但最近幾個月加劇的需求。投資人渴望鎖定更高的收益率，而聯準會在即將召開的會議上普遍料將降息四分之一個百分點。

富國銀行高階債務銀團全球主管Maureen O'Connor表示，技術面非常好，資金流入異常強勁，所有執行指標都很熱門。因此，現在感覺像是發行債券的最佳時機。

隨著全球藍籌公司債的殖利率徘徊在4.4%的一年低點附近，發行人借款成本也更低。再加上發行人通常會在勞動節後的第二天搶著發行，市場正是出售新債的最佳時機。

全球發行量之大也令一些投資者感到意外。

景順北美投資級信貸主管Matt Brill表示，每個人都知道這會發生，這是外界高度期待的，但它仍然可能超出了我們的預期。

來源: 新浪財經

澳洲統計局的數據顯示，經濟成長主要由國內支出推動，其中包括家庭消費和政府消費。不過，公共需求持平－ 公共投資下降0.2個百分點，抵銷了政府支出0.2個百分點的成長。在礦業大宗商品出口的帶動下，淨貿易對經濟成長的貢獻較為溫和。

在此次GDP數據公佈前，澳洲儲備銀行（央行）在8月最新貨幣政策會議上，將利率調降25個基點至3.6%，並在貨幣政策聲明中釋放出更樂觀的訊號。澳洲央行表示，儘管全球經濟的不確定性仍然較高，但美國關稅政策的範圍和規模，以及其他國家的政策應對措施已更為明晰，這意味著極端結果有望避免。

美國總統川普曾對澳洲加徵10% 的基準關稅，據悉澳洲貿易部長稱此舉是對政府談判工作的「認可」。

澳洲央行補充說：「國內方面，私人需求似乎已逐步復甦，實際家庭收入有所回升，部分金融狀況指標也有所寬鬆。」然而，該行也將今年的經濟成長預期從2.1% 下調至1.7%，並表示2025年初公共需求增速低於預期的情況，在今年剩餘時間裡恐難以得到抵銷。

央行指出，GDP成長預期下調較多是因為生產力成長前景轉弱，而非貿易中斷。

澳洲第二季通膨率為2.1%，降至2021年3月以來的最低水平，且接近澳洲央行2%-3% 通膨目標區間的下限。

美國銀行分析師在8月28日的報告中指出，隨著寬鬆的金融狀況對私人需求形成支撐，消費者信心和企業信心正逐漸回升。

美國銀行提到，西太平洋銀行- 墨爾本研究所8月19日發布的調查顯示，澳洲8月消費者信心指數躍升5.7%，至98.5，為逾3年來的最高水準。該指數高於100表示​​消費者信心積極，樂觀者多於悲觀者；低於100則意味著消費者情緒偏向悲觀。

西太平洋銀行澳洲宏觀預測主管馬修・哈桑表示：“消費者長期悲觀的態勢或許終於要迎來終結。”

來源: 新浪財經

美國經濟的前景充滿不確定性，在公共債務高企的背景下，美國又因為關稅等政策承擔著巨大的通膨風險，這一矛盾而複雜的情況引發了廣泛的衰退擔憂。

瑞銀最新報告指出，從5月到7月，美國經濟的「硬數據」顯示衰退風險水準升高，近期的機率高達93%，這一水準已經處於令人擔憂的水平。

瑞銀的數據參考包括一些典型的衰退預警訊號，例如殖利率曲線倒掛，也包括一些更宏觀的經濟指標，如個人收入、消費、工業生產和就業數據，並排除了情緒調查、採購經理指數和金融市場訊號的干擾。

瑞銀指出，殖利率曲線倒掛程度已經高達23%，雖然近幾個月來保持穩定，但今年初急劇上升。此外，瑞銀也發現基於信貸指標的衰退機率已上升至41%，自1月以來大約翻了一番。

尚未崩潰

瑞銀分析師團隊表示，大多數指標都在轉為負面，但並非顯示出快速崩潰的跡象，因此美國整體「健康狀況」看起來良好，只是表現出疲軟和虛弱。

瑞銀的衰退指標在2024年底短暫復甦之後，從2025年2月開始迅速回落至負值區域。自5月以來的橫向走勢顯示經濟持續疲軟，而非任何新的加速下行。

報告指出，所有主要的硬數據系列均未出現以往經濟衰退前通常出現的那種急劇下行偏差，但這些硬數據可能代表著美國經濟正處於長期停滯或緩慢收縮階段，需要持續保持謹慎。

即使瑞銀對美國的前景表達了憂慮，但該機構並未正式預測美國將陷入衰退，而是警告美國將先經歷疲軟增長，然後在2026年有所改善。

這也與其他分析師的預測相符。穆迪分析公司首席經濟學家馬克贊迪8月初也警告稱，美國正處於衰退的邊緣，他引用的硬數據與瑞銀的預測大致相同。

贊迪指出，美國7月勞動數據的大幅下調令人想起歷史上衰退前的轉折點。贊迪後來也預測，美國將在今年冬季迎來經濟最脆弱的時期，衰退機率高達50%。甚至美國部分州已經陷入衰退，據他計算，截至8月底，大概只有占到美國GDP三分之一的州經濟仍維持擴張。

在他之後，摩根大通也表示，大規模的勞動力需求下滑通常是經濟衰退的預警訊號，勞動力需求伴隨經濟成長放緩往往將引發裁員。

來源: 財聯社

一、熱點回顧

二、交易員看匯市

三、主要圖表一覽

來源：招銀避險

日本五大商社的股價目前正徘徊在20年來的最高估值水準附近，這讓不少投資人陷入了兩難：究竟是否還能繼續追逐這波由巴菲特五年前投資引發的上漲行情？

雖然波克夏海瑟威上週增持三菱商事股份的消息，可能提振了部分投資人情緒，但高企的股價仍令不少一般投資人不願建立多頭部位。當然，若股價繼續上漲，他們又擔心錯失良機。

財聯社上週曾報道過，三菱商事在上週四發佈公告稱，伯克希爾全資子公司美國國民保險公司（NICO）已經將持股比例從9.74%提高至10.23%，從而進入公司主要股東名單。巴菲特上一次全面增持日本商社股，是在今年3月。另一家商社股三井物產當天也確認，取得巴菲特旗下集團的增持，但持股比例未突破10%。

巴菲特對日本五大商社－三菱商事、住友商事、三井物產、丸紅、伊藤忠商事的投資是從2019年開始的，最初於2020年其90大壽之際對外披露。此後，這些股票的平均漲幅高達320%，遠超東證指數同期表現。

但問題是，目前三菱商事的12個月遠期本益比已創下了至少2005年以來最高水平，而伊藤忠商事的市淨率則創2008年以來新高。涵蓋日本五大商社的東證批發貿易指數遠期市盈率，已攀升至一年多來最高點。

有點太貴了？

安本投資(Aberdeen Investments)日本股票主管Hisashi Arakawa表示：「鑑於目前的估值水平，現在並非積極買入貿易公司股票的合適時機。」Arakawa於4月左右建倉了伊藤忠商事的股份，但表示在當前價位沒有增持計劃。

信金資產管理公司高級基金經理Naoki Fujiwara也指出，“巴菲特最初買入時，這些股票看似被低估，但如今情況已然改變。它們的盈利必須跟上步伐，否則股價將持續承壓。”

當然，對於仍有意圖佈置該板塊的投資人而言，部分機會猶存。部分貿易公司的估值仍處於低位，或有投資機會。例如，住友商事的遠期本益比已從2020年的59倍降至8.9倍。

不過，獲利成長放緩正拖累產業前景。分析師警告稱，美國總統川普的關稅政策可能削弱這些綜合企業的出口業務利潤。日圓進一步升值和商品價格的下跌，也可能對其商品業務構成壓力。

MCP資產管理日本公司策略師Rieko Otsuka表示：「巴菲特持續釋放訊號，顯示其對貿易公司的投資屬於長期佈局，且持倉比例持續增加，這將為股價提供下行支撐。但隨著資源價格、匯率及關稅政策的不確定性日益加劇，在當前估值已處高位的背景下，很難找到持續增持貿易公司股票的動機。」

來源: 財聯社