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來源：領盛Optivest

圖 2Y美債殖利率

去年Q4聯準會啟動降息50+25+25是怎樣的故事？

當下環境是怎麼樣的？

來源：早安匯市

就業報告揭露經濟隱憂

數據遠低於預期，經濟放緩訊號明顯

美國勞工部週五發布的8月非農就業報告顯示，新增就業人數僅2.2萬個，遠低於經濟學家預測的平均值。這項數據不僅低於市場預期，也與前幾個月的表現形成鮮明對比，凸顯美國經濟正失去動能。

Cresset Capital的創始合夥人兼首席投資官Jack Ablin直言：“這已經是連續兩份令人失望的就業報告了，經濟走弱的跡像不容忽視。”

他進一步指出，聯準會主席鮑威爾一貫強調充分就業的重要性，這份報告可能促使聯準會採取比原計劃更大幅度的寬鬆政策，以應對經濟下行壓力。

勞動市場疲態引發連鎖反應

就業數據的疲軟不僅反映了勞動市場的疲軟，也為投資人敲響了警鐘。如果就業機會持續減少，可能預示著消費支出放緩、企業投資收縮等一系列經濟問題。

Plante Moran Financial Advisors的首席投資長Jim Baird分析道：“如果投資者將注意力集中在美聯儲降息的利好上，股市可能會受到一定支撐。但如果市場將這份報告解讀為勞動力市場進一步惡化、經濟持續走弱的信號，股市可能會面臨下行壓力。”

這一兩難讓投資人在樂觀與謹慎之間搖擺不定。

聯準會降息預期急劇升溫

從溫和降息到激進寬鬆

在就業報告公佈前，市場普遍預期聯準會將在9月16-17日的會議上降息25個基點，這將是聯準會自2024年以來的首次降息。然而，疲軟的就業數據讓市場迅速調整預期。

根據LSEG數據，截至目前，聯邦基金利率期貨顯示，本月降息50個基點的機率已升至8%，而降息25個基點的機率仍高達92%。

US Bank投資級銷售與交易主管Blair Shwedo回憶道，2024年9月聯準會開啟降息週期時，首輪降息就下調了50個基點。他認為，市場可能正在重新審視這段歷史，並預期聯準會可能再次採取大膽行動。

降息幅度加大，市場熱議政策前景

對於聯準會可能採取的更激進降息，投資人和分析師們看法不一。

Siebert Financial的首席投資長Mark Malek樂觀地表示，若聯準會果真降息50個基點，將為股市注入一劑強心針，尤其是對大型成長股的提振作用尤為明顯。他認為，這種大幅降息將為投資者打開“風險胃納”，刺激市場活力。

然而，Crown Agents Investment Management的固定收益主管Slawomir Soroczynski警告稱，降息50個基點可能導致債券市場出現劇烈波動，尤其是美國公債曲線前端的空頭押注可能面臨“投降”，進一步加劇市場的不確定性。

市場反應與未來展望

股市與債市的雙重博弈就業數據的疲軟讓市場情緒變得複雜。一方面，降息預期的升溫為股市提供了潛在支撐，尤其是科技股和成長股可能因低利率環境而受益。另一方面，經濟放緩的擔憂可能削弱投資者信心，導致市場波動加劇。

上週五美元兌主要貨幣大幅下跌，刷新了近六週新低，美國兩年期和10年期公債殖利率都跌至4月以來最低，現貨黃金刷新歷史高點，逼近3,600美元關口。

Jim Baird指出，市場對就業數據的解讀將決定短期內的走勢：是聚焦在降息的利好，還是擔憂經濟的進一步下滑，將直接影響股市的表現。

聯準會政策路徑備受關注聯準會接下來的動作無疑將成為市場關注的焦點。如果聯準會選擇更大幅度的降息，可能被視為對經濟疲軟的強硬回應，但也可能引發對經濟前景的更大擔憂。

Jack Ablin強調，鮑威爾對充分就業的重視可能推動聯準會採取超預期的寬鬆政策，而這將對2025年的貨幣政策路徑產生深遠影響。市場目前預計，2025年聯準會的降息幅度可能超出先前預期，為經濟注入更多流動性。

小結：經濟訊號與政策抉擇的十字路口

美國8月非農就業數據的意外疲軟，不僅揭露了經濟放緩的現實，也為聯準會的貨幣政策帶來了新的變數。投資人在期待更激進降息的同時，也密切關注經濟數據的進一步變化。聯準會的下一步動作將如何影響股市、債市甚至全球金融市場？是刺激經濟成長的強心針，還是經濟疲軟的警鐘？答案或許將在9月16-17日的聯準會會議上揭曉。無論如何，這份就業報告已經點燃了市場的新一輪熱議，未來的不確定性與機會並存，值得每位投資者密切關注。

來源: 匯通網

根據央視新聞報道，當地時間7日18時左右，日本首相、自民黨總裁石破茂在首相官邸舉行緊急記者會，宣布決定辭去自民黨總裁職務。當天稍早有消息稱，石破茂已決定辭去首相職務。

這項消息引發日圓在本週一一度下挫，而本已承壓的日本公債市場和日本股市週一料將出現更大波動。

週一日圓下滑、日股高開

本週一早盤，日圓兌美元匯率走低，截至發稿下跌0.7%。前一周，由於市場一直擔憂石破茂的辭職風險，日圓在十國集團(G10)貨幣中一直表現最弱。

日間市場則在周一早晨高開，日經225指數開盤漲1%，截至發稿漲幅已擴大至1.34%。

盛寶銀行駐新加坡首席投資策略師Charu Chanana表示：「由於自民黨缺乏明顯多數席位，投資者在石破茂繼任者確定之前將持續保持謹慎，這將導致日元、債券和股票的波動性持續上升。短期來看，在繼任者人選明朗之前，日元將走弱，日本國債收益率將上升。」

由於全球對日本財政赤字的擔憂以及石破茂面臨的國內政治壓力，此前，日本超長國債殖利率一直徘徊在紀錄高點附近。此外，日本日經指數最近也從上個月的歷史高點下滑。

而在石破茂正式宣布辭職消息後，這一長期的擔憂可能被引爆，並引發市場波動短期內加劇。

關鍵在於繼任者

目前，市場的注意力集中在石破的潛在繼任者人選身上，以及已故首相安倍晉三的「安倍經濟學」政策是否有可能回歸。

先前在安倍晉三在任期間，日本曾實施了大規模財政刺激，日本央行也推出了前所未有的貨幣寬鬆政策。而市場預計石破茂的繼任者很可能會延續這個政策方向。

野村證券駐東京首席宏觀策略師Naka Matsuzawa表示：“市場的本能反應將是日本國債的熊市加劇、日元走弱和股價溫和上漲，因為他們認為安倍經濟學式的通貨再膨脹政策的風險更高。”

此前，石破茂一直持相對保守的財政立場，被視為對日本公債市場有利，但這仍然無法阻擋日本巨額債務和財政赤字持續擴大。

目前，日本的未償債務規模接近其國內生產毛額的250%，是已開發國家中最高的。日本財務省上週表示，日本下一財年的預算申請連續第三年達到創紀錄水準。

「超長債殖利率可能因石破茂辭職而上升，」三井住友信託資產管理資深策略師Katsutoshi Inadome表示，“由於財政狀況的不確定性，超長期債券收益率一直存在上行壓力，這種壓力將會增加。”

上週，日本30年期公債殖利率躍升至前所未有的3.285%，20年期日本公債殖利率觸及2.69%，為1999年以來的最高水準。國債殖利率的飆升意味著政府、企業和民眾的借貸成本越來越高。

在今年7月中旬的日本參議院選舉中，以減稅和增加開支為競選目標的外部黨派贏得了更多席位，這意味著日本財政赤字進一步擴大的風險。

日本央行又將走回低利率路？

目前，在自民黨黨魁的競爭中，高市早苗是最有力的競爭者之一。她主張日本央行維持超低利率，以支持經濟復甦。

「如果高市早苗接任，將對（日本）股市有利，因為她希望提振政府支出，」東京GCI資產管理高級投資組合經理Takamasa Ikeda表示。

目前，日本央行正在逐步實現利率正常化，並減少其持有的日本公債。去年，日本央行結束了長達10年的非常規刺激政策。

Eastspring Investments駐新加坡的投資組合經理Rong Ren Goh表示，日本央行的利率正常化趨勢——特別是考慮到日本央行下一場貨幣政策會議即將召開——可能會因石破茂的離職而受到影響。

「市場參與者似乎更擔心日本央行會落後於曲線，因此可能會關注9月和10月的兩次政策會議，為日本國債和日元定下基調，」 Goh表示。

來源: 財聯社

日本首相、自民黨總裁石破茂7日突然召開記者會宣布辭職，並表示不再參選自民黨總裁。

分析家認為，石破茂迫於巨大黨內壓力辭職，以避免黨內分裂進一步擴大化和公開化，給他本人和自民黨留下「體面」。石破茂辭職將引發日本政壇爭鬥加劇，自民黨總裁職位也成為“燙手山芋”，誰能接任自民黨總裁及首相尚難預料。

選舉遭「兩連殺」 壓力不斷增大

近一段時間以來，石破茂一直面臨不小的下台壓力，有關他將辭職的傳聞不斷。

自民黨在7月國會參議院選舉中失利，繼去年10月眾議院選舉後遭遇“兩連殺”，在國會兩院均失去多數地位。前經濟安全保障擔任大臣高市早苗、原「安倍派」、原「茂木派」和不少年輕議員等黨內力量，要求石破茂為此負責。

鑑於當時日美正進行關稅談判，石破茂以避免「政治空白」為由拒絕辭職。隨著日美關稅談判完成以及美國政府簽署兩國貿易協定的行政令，日間關稅問題得到一定程度解決。在7日的記者會上，石破茂也將日美關稅談判告一段落作為選擇此時辭職的原因。

此前，自民黨幹事長森山裕等自民黨高層以先就參議院選舉失利進行總結為由而沒有辭職。隨著自民黨2日召開「兩院議員總會」完成總結，森山裕等人提出辭職或請石破茂決定其去留，石破茂繼續留任變得更加困難。

2日的「兩院議員總會」決定就是否提前選舉新總裁啟動黨內程序，要求贊同提前選舉的自民黨籍國會議員8日就此提交書面文件。黨內大佬和現存唯一派閥「麻生派」的領導人麻生太朗、法務大臣鈴木馨祐及多名副大臣公開表示支持提前選舉新總裁。他們的表態大大增加了石破茂的下台壓力。

根據富士新聞網統計，截至7日0時，自民黨已有131名國會議員和20個地方組織要求提前舉行總裁選舉，接近提前選舉的「支持門檻」。富士新聞網認為，有鑑於此，曾一再表態要繼續留任的石破茂突然轉變了態度。

遭遇黨內“逼宮” 下台保留“體面”

日本媒體認為，避免黨內進一步分裂是石破茂選擇此時辭職的重要原因。

雖然自民黨內要求提前舉行總裁選舉的聲浪很高，但支持石破茂留任的人也不少。隸屬「麻生派」的前少子化擔當大臣豬口邦子表示，支持石破茂「在當前困難局面下完成責任繼續任職」。眾議員鈴木宗男多次力挺石破茂，批評黨內一些資深議員「煽動分裂」。

自民黨不少人擔心，一旦走到8日提交書面文件那一步，自民黨的分裂將進一步加劇，並將暴露在公眾面前。根據日媒報道，前首相菅義偉6日晚與石破茂見面時，表達了對黨內分裂的擔憂，要求石破茂就去留作出選擇。石破茂在7日的記者會上說，黨內可能會產生“決定性分裂”，這不是他的“本意”，他作出了辭職的“苦澀決斷”。

日本中央大學教授中北浩爾說，在總裁選舉提前舉行已成定局的情況下，石破茂作出“明智決定”，以“體面撤退”避免了黨內分裂。

誰接手「燙手山芋」？ 政壇亂局將持續

石破茂辭職後，自民黨將選出新一任總裁，兩人或成為「熱門人選」。但分析家認為，無論誰當選，都要繼續面對政治亂局。

日媒分析，先前要求石破茂下台的高市早苗和原「茂木派」首領茂木敏充，在年輕一代中人氣較高的農林水產大臣小泉進次郎、前數位大臣河野太郎，有著較高知名度的內閣官房長官林芳正，都曾在上次總裁選舉中與石破茂競爭，這次也可能參選。

共同社日前民調顯示，高市早苗和小泉進次郎的支持率居前兩位。高市早苗是日本右翼政客代表人物之一，在去年總裁選舉的決勝輪中敗給石破茂；小泉進次郎出身政治世家，是日本前首相小泉純一郎的次子，在去年總裁選舉首輪投票中排名第三。

不過，由於目前自民黨在國會兩院陷入「雙少數」困境，熱門人選未必願意此時接手一個「爛攤子」。目前誰會參選以及誰會當選，都難以預料。

依照規定，新任自民黨總裁要成為首相還需要透過國會的首相指名選舉。由於自民黨在國會的「雙少數」地位，新總裁能否順利當選首相仍有一定風險。不過，自民黨在國會兩院仍是最大黨，聯合其執政盟友並拉攏部分小黨，仍可在首相指名選舉中獲得過半數支持。同時，在野黨之間分歧嚴重，難以組成穩定聯盟。

自民黨新總裁即使順利當選首相，也將繼續面對政治亂局，在「雙少數」局面下推進政策仍將困難重重，尤其要面臨兩大難題。

其一，自民黨奪回眾議院多數地位並非易事。民調顯示，日本民眾一直不滿自民黨對「黑金」醜聞的處理。同時，多數選民認為石破茂沒有必要辭職，自民黨內鬥導致石破茂被迫辭職，將使自民黨的形象更加負面。

其二，日美關稅問題餘波未平。日本綜合研究所調查部長石川智久認為，日美關稅協議的執行在投資等方面仍存在不確定性，日本仍需與美國磋商以爭取更有利的局面。

來源: 人民網國際頻道

據報道，被問及日本首相辭職一事時，川普短暫停下腳步聽取記者問題，但他回答「完全不知道」後轉身離開，沒有發表其他言論。

不少日本網友將此視為川普對石破茂「毫不在意」的表現。有日本網友說，川普常在公開場合用「日本首相」指石破茂，鮮有直呼其名的時候，石破茂基本上被美國「無視」了。還有日本網民說，像日本首相辭職這種消息，美國總統應該會收到美國國務院的簡報，但川普仍回答說“完全不知道”，這體現出他對此事“毫不在意”。

對於川普僅回答“完全不知道”，日本時事通訊社也稱，儘管日本是美國盟友，但川普看起來並不關心日本政局。

另一方面，美國時間7日晚些時候，川普在另一個場合再次被問及日本首相辭職，這一次他回答說，“我知道他，我對他辭職感到很驚訝。”

石破茂7日在首相官邸舉行記者會，宣布決定辭去自民黨總裁職務。他還說他不會參加即將舉行的自民黨總裁選舉，這代表著在新的自民黨總裁選出後他將卸任首相。雖然石破茂曾以日本正面臨與美國關稅談判等問題為由，多次表達繼續留任的意願，但最終在重重壓力下作出辭職決定，此時距離其去年10月就任首相還不到一年時間。

來源: 國際金融報網