純血鴻蒙即將公測，特斯拉即將發表Robotaxi

摘要:

9月23日-9月27日當週，申萬一級產業均處於上漲態勢。其中電子業上漲4.44%，排名第26名。估值前三名的產業為國防軍工、電腦、綜合，電子產業本益比為44.05。

電子產業細分板塊比較，9月23日-9月27日當週，電子產業細分板塊均處於上漲態勢。其中，分立元件、消費性電子零件及組裝、積體電路封測漲幅最大。估值方面，半導體材料、數位晶片設計、類比晶片設計估值水準位列前三，LED、分立元件估值排名本週第四、五位。

「純血鴻蒙」將於10月8日正式開啟公測

9月24日，華為秋季全場景新品發表會在上海舉行。發表會上，華為常務董事、終端BG董事長餘承東宣布，HarmonyOSNEXT將於10月8日正式開啟公測。根據華為方面介紹，首批公測機型包括華為Mate60系列、Mate X5系列及MatePadPro13.2系列。消費者可透過「我的華為」App-「升級嚐鮮」申請升級。

作為華為全新力作的全場景智慧作業系統，鴻蒙NEXT實現了全端自研。從作業系統核心、檔案系統，到程式語言、編譯器/執行時間、程式框架，再到設計系統、整合開發環境，以及AI框架和大模型等，實現了作業系統核心技術的自主可控。

目前，佔據消費者使用時長99.9%的超1萬個應用和元服務已上架到鴻蒙應用市場，涵蓋汽車、教育、旅遊住宿、金融理財、商務辦公室、購物比價、影音娛樂、實用工具、遊戲等18個垂直領域。

建議專注於相關軟硬體企業：軟通動力、潤和軟體、常山北明、春秋電子、芯海科技、華勤技術、長盈精密等。

特斯拉即將發表Robotaxi

特斯拉將在2024年10月10日舉行Robotaxi「Cybercab」揭幕活動，馬斯克認為該活動是自2016年Model3發布以來特斯拉最重要的時刻。完全自動駕駛系統FSD是特斯拉Robotaxi以及特斯拉人形機器人的軟體技術基礎，依賴攝影機純視覺路線以及演算法算力共同支撐的端到端大模型。特斯拉Robotaxi的亮相標誌著FSD系統的進一步突破，預計將推動特斯拉人形機器人智慧化進展再下一城。

建議關注智駕相關產業鏈：聯創電子、世運電路、電連技術、永新光學、萬集科技、東山精密等。

來源：華鑫證券

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

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以舊換新政策持續推進，補助申請超過113萬份

汽車報廢更新補助申請超過113萬份：9月25日，國家發展改革委員會舉行專題發表會。商務部消費促進司一級巡視員耿洪洲表示，截至9月25日零時，全國汽車以舊換新資訊平台已收到汽車報廢更新補助申請超過113萬份，平台登記註冊用戶數超過168萬個，補助申請量保持快速成長態勢。

三個措施推動汽車以舊換新：

①央地聯動推出配套文件，確保政策可操作能落地。商務部會同相關部門印發了進一步做好汽車以舊換新的通知，大幅提高汽車報廢更新補貼標準，優化補貼申請審核發放的流程，指導各地自主合理制定汽車置換更新政策。

②線上與線下結合加強宣傳，做到家喻戶曉、深入人心。以簡單易懂、喜聞樂見的方式，製作消費品以舊換新宣傳手冊、短視頻、海報等，推動宣傳“五進”，即進社區、進企業、進平台、進機構、進展會。持續透過政府網站、媒體平台、發表會等形式解讀相關政策，總結推廣部門和地方好經驗、好做法。

③建置完善資訊服務平台，推動以舊換新高效便捷。在汽車方面，會同相關部門持續完善全國汽車以舊換新資訊平台功能，為群眾提交汽車報廢更新補貼申請、各地開展審核提供更多便利，提升「高效辦成一件事」品質水準。同時，多個地方已經或正在開發汽車置換更新資訊平台。

2024年國內汽車零售銷售量預計達2,230萬輛

9月28日，乘聯會秘書長崔東樹在世界新能源汽車大會上表示，預計2024年國內汽車零售銷售量將達到2,230萬輛，較去年同期+3%。其中國內新能源乘用車零售銷售量1,040萬輛，較去年同期+34%。

國內汽車零售量成長主要受益於新車型的密集發布以及以舊換新等政策的驅動。截止9月25日零時，汽車報廢更新補助申請超過113萬份。 2024年1至8月，全國報廢汽車回收量比去年同期+42.4%，特別是報廢更新補貼政策實施以來的5月、6月、7月、8月分別年增幅達55.6%、72.9%、 93.7%和73.8%。新車方面，智己LS6、鴻蒙智行智界R7、長安阿維塔07等密集發布，且皆取得亮眼表現。隨著以舊換新政策的持續推進及有競爭力的新車型上市，國內汽車零售量預計將進一步成長。

投資建議

乘用車整車方面，隨著以舊換新政策的持續推進及有競爭力的新車型上市，國內汽車零售量可望進一步成長。華為鴻蒙智行不斷完善現有產品線，智界R7截止9月28日大定突破11,000台，可望協助鴻蒙智行擴大潛在市場空間。建議首選專注於成功切入中國豪華車新能源車市場的鴻蒙智行繫整車廠，相關標的包括：賽力斯、江淮、北汽藍谷等。

來源：華鑫證券

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Damon

英國央行行長貝利受訪時表示，如果通膨方面有進一步的好消息，英國央行可能會更快降息，但中東衝突可能會推高油價。

他補充稱，英國央行有可能在降息方式上變得「更積極一點」。

在8月進行四年來首次降息後，英國央行的基準銀行利率目前處於5%的水平。英國央行上個月維持利率不變，但投資人預計該行在11月的會議上將再次降息25個基點。

貝利說，儘管中東局勢帶來了風險，但事實證明，通膨壓力並沒有英國央行擔心的那麼持久，這令他感到鼓舞。

「地緣政治問題非常嚴重，」貝利說。 “發生的事情很悲慘。顯然存在壓力，真正的問題是它們如何與一些仍然相當緊張的市場相互作用。”

他補充稱，似乎有“保持（石油）市場穩定的堅定承諾”，但他警告稱，“如果情況真的變得糟糕，超過一定程度，這種控制可能會崩潰。你必須不斷地觀察這件事，因為它可能會出錯。

來源: 新浪財經

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小米汽車二期工廠進展順利，整體產能可望超預期

小米汽車二期工廠現已完成地基部分建設，整體進展順利。 7月25日，小米汽車以8.4億元成交編號為0106地塊的土地面積53.1萬平方米，即目前正在施工建設的二期工廠所在地。根據本工程規劃設計方案、總平面圖等公開資料，建築規劃包括1號生產廠房、2號生產廠房、3號生產廠房、設備用房、地下車庫及出入口。 9月24日，小米汽車二期工廠已進入施工階段，目前部分地基已完成階段性建設。

除了原先規劃的一二期工廠之外，小米汽車可望再度擴產。 8月26日，北京市土地交易市場經濟技術開發區分市場公開掛牌出讓亦莊新城YZ00-0606街區0108地塊工業項目國有建設用地使用權，用於建設新能源智能網聯汽車整車與零部件製造項目。公告顯示，0108地塊土地面積17.6萬平方米，交易掛牌起始價2.26億元。此外，亦莊新城YZ00-0606街區0107地塊工業項目及亦莊新城YZ00-0607街區0101地塊工業項目目前尚未公開掛牌，但北京市規劃和自然資源委員會的規劃綜合實施方案顯示，以上三個地塊將進行統一規劃。預計這三個地塊將為小米汽車二期工廠新車路試及工業生產服務等需求進行配對。

從車款規劃來看，小米汽車擴產需求迫切。在2025年，小米汽車將推出小米SU7Ultra量產版以及代號為MX11的全新純電SUV；而2026年，將推出一款代號為N3的增程SUV。

投資建議

小米SU7作為小米汽車首款純電轎車，年銷量已經遠超上市之前市場預期，結合雷軍強大產品營銷能力以及對用戶精準定位能力，小米汽車發展前景廣闊。小米汽車產業鏈主要推薦：無錫振華。

來源：華鑫證券

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Thomas

政治

10月1日晚，伊朗從其領土向以色列共發射超過180枚彈道飛彈，一時間「火球」劃過多個中東國家和地區的夜空，地區民眾擔憂緊張局勢持續升級。

根據新華社報道，以色列國防軍發言人哈加里表示，大部分來襲飛彈被以色列和美國領導的防禦聯盟攔截，少量飛彈擊中以色列中部，還有一些擊中以色列南部。

對此以色列揚言報復。

上海外國語大學中東研究所研究員鈕扣向第一財經記者表示，以色列在打擊伊朗的時機和方式上保持著主動性，但與伊朗爆發全面戰爭在目前看來並不符合以色列的現實利益，當前以色列戰事的重心仍在南北邊境地帶。

他進一步分析道，伊朗在發動攻擊前，對外公開發出了訊號，這說明其不願升級對抗的意圖。

伊朗「一次性」攻擊

伊朗伊斯蘭革命衛隊1日發表聲明說，對以色列的飛彈攻擊是為了回應哈馬斯領導人哈尼亞、黎巴嫩真主黨領導人納斯魯拉以及伊朗伊斯蘭革命衛隊高級將領尼爾福魯尚的「殉難」。伊朗在攻擊中首次使用了法塔赫高超音速飛彈。

伊朗總統佩澤希齊揚1日表示，伊朗的飛彈襲擊是對以色列「侵略」的果斷回應，伊朗不尋求戰爭但堅決抵抗任何威脅，他同時表示，「這只是我們力量的一部分，不要與伊朗發生衝突」。

伊朗同時也對以色列的盟友予以警告，表示如果美國等以色列盟友幫助以方報復，其在中東地區的駐軍和利益將受到伊方「猛烈打擊」。伊朗武裝部隊總參謀部聲明表示伊朗無意與以色列開戰，但會行使自衛權。

伊朗外交部長阿拉格齊2日在社群媒體上發文表示，伊朗的軍事行動已經結束，除非以色列決定採取進一步報復行動。如果以方採取報復行動，伊朗的反應將會更加「猛烈和有力」。

伊朗主動表示軍事行動已經結束，這與今年4月伊朗首次從本土直接向以色列發動攻擊的歷程相似，顯示這是「一次性」攻擊，不尋求衝突升級。

4月14日，伊朗在對以色列發動襲擊後發表了聲明，稱無人機等將在數小時內抵達，給予了預警；而此後伊朗又透過常駐聯合國代表團表示，攻擊「可以被視為已經結束」。不過這次攻擊比4月的攻擊規模略大，相較於此次的約180枚彈道飛彈，4月的規模是110枚彈道飛彈和30枚巡航飛彈。

鈕扣向第一財經記者表示，以色列當前不斷加大自身對於哈馬斯的「反擊」力度，對於積極應援哈馬斯的黎巴嫩真主黨也前所未有地加大了打擊力度，特別是針對這些組織的領導人的連環「斬首」行動，令伊朗備受壓力。

他進一步分析道，伊朗作為「抵抗之弧」的核心，不可能在此時無動於衷，必須對以色列有所表示，否則將極大動搖「抵抗之弧」內部的團結和伊朗的聲望。

「抵抗之弧」又稱“抵抗軸心”，是以伊朗為核心，以敘利亞、黎巴嫩真主黨、伊拉克什葉派民兵、也門胡塞武裝和哈馬斯為主要成員的地區政治和軍事力量。

以色列的回應

以色列軍隊1日開始對黎巴嫩南部的真主黨目標進行「有限、局部和有針對性的地面打擊」。同日晚，伊朗就向以色列境內軍事目標發動大規模飛彈攻擊。以色列總理內塔尼亞胡隨後回應稱，「伊朗犯了一個大錯，將為此付出代價」。

同時，有匿名以色列官員表示，以色列將在“數日內”對伊朗實施“重大報復”，可能打擊“伊朗境內的油田和其他戰略要地”。報告說，如果伊朗在以色列採取報復行動後再次襲擊以色列，以方將考慮“所有選項”，包括打擊伊朗的核設施。

不過美國總統拜登2日表示，美國不支持以色列將打擊伊朗核設施作為報復伊朗向以色列發動飛彈攻擊的一部分。美方將就以色列採取何種報復措施與以方溝通。

在以色列威脅將伊朗核設施作為攻擊目標後，伊朗原子能組織主席伊斯拉米2日說，伊朗武裝部隊已做好應對以色列攻擊伊朗核設施的準備。

在4月伊朗向以色列發動攻擊後，以色列在5日後的4月19日向伊朗發動報復，伊斯法罕國際機場和伊朗謝卡里空軍基地等地點受到影響，但沒有攻擊伊朗的核設施。以色列攻擊範圍不大，雙方未形成直接對抗的態勢。

鈕扣向第一財經記者表示，以色列與伊朗之間的矛盾錯綜複雜，自1979年伊朗伊斯蘭革命以來一直處於長期的博弈與對抗之中。雙方即便偶有擦槍走火的事件，並產生「表演式」軍事對抗，但是雙方之間維持以間接性對抗為主的鬥爭方式的邏輯並未發生根本性改變。

來源: 第一財經

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開源證券

字節豆包AI 視訊模型驚艷發布，大模型多模態及推理能力繼續迭代升級

9 月24 日，位元組跳動旗下火山引擎發布兩款影片產生大模型PixelDance 和Seaweed，其不僅可遵循複雜Prompt，還能讓不同人物完成多個動作指令的互動，人物樣貌、服裝細節等在不同運鏡下也保持一致，接近實拍效果。據

火山引擎介紹，豆包視訊生成模型基於DiT 架構，透過高效的DiT 融合計算單元，讓視訊在大動態與運鏡中自由切換，擁有變焦、環繞、平搖、縮放、目標跟隨等多鏡頭語言能力，模型目前正在即夢AI 內測版小範圍測試，未來將逐步開放給所有用戶，可望助力影視、遊戲開發製作降本提效，並提升內容豐富度及個性化程度。

先前9 月13 日， OpenAI 發布首個經過強化學習訓練的大模型o1，大幅提升模型推理能力，在處理複雜的科學、數學和程式設計任務方面表現突出，或在科研、教育方面得到廣泛應用。 9 月19 日，快手可靈AI 在影片生成方面亦迎來重磅升級，畫質、動態品質、美學表現、運動合理性及語意理解等方面均顯著提升。

我們認為，國內外大模型多模態及推理能力持續升級不斷得到印證，或繼續助力AI 應用用戶規模增長及商業化空間打開，建議繼續佈局AI。

（1）大模型/語料/Agent：重點推薦騰訊控股、快手-W、芒果超媒，受益標的包括崑崙萬維、阿里巴巴-SW、美圖公司、浙數文化、視覺中國、中廣天擇；

（2）AI+影視：重點推薦快手-W、上海電影，受益標的包括捷成股份、華策影視、中文線上；

（3） AI+音樂：重點推薦盛天網路、雲端音樂，受益標的包括騰訊音樂-SW；

（4）AI+電商/行銷：重點推薦值得買，受益標的包括重力傳媒、因賽集團、藍色遊標、易點天下；

（5） AI+教育出版：受益標的包括世紀天鴻、南方傳媒、盛通股份。

促消費政策暖風頻吹，加碼佈局遊戲、電影、卡牌、沉浸式娛樂等文娛消費

在國務院新聞辦公室於9 月24 日上午舉行的記者會上，中國人民銀行行長潘功勝宣布降低存量房貸利率，預計平均降幅約0.5 個百分點左右，或有效釋放居民消費潛力；9 月 25 日，上海市政府宣布發放5 億元服務消費券，具體分配為餐飲/住宿/電影/運動分別為3.6/0.9/0.3/0.2 億元，或進一步激發電影、運動等消費需求。

9 月27日，國家新聞出版署發布9 月國產網路遊戲審批訊息， 109 款遊戲過審，延續2024年以來的版號穩定發放節奏。

我們認為，促進消費政策及優質內容供給釋放或持續助力遊戲、電影業景氣度回升， 2024 年《DNF 手遊》《黑神話：悟空》等頭部遊戲表現驗證精品遊戲的強勁需求，《戀與深空》《出發吧麥芬》《心動小鎮》亦驗證細分品類破圈潛力，充足的版號儲備或帶來優質遊戲新品供給持續釋放，。

電影方面，《749局》《危機航線》等10 部新片將於國慶檔上映，而集換式卡牌、沉浸式內容體驗目前還處於用戶滲透率提升、入局者不斷增多、供給持續釋放和市場規模快速成長階段。

我們建議加碼佈局文娛消費，遊戲板塊重點推薦心動公司、神州泰岳、騰訊控股、順網科技、創夢天地、愷英網絡、嗶哩嗶哩-W、網易-S，受益標的包括巨人網絡、掌趣科技；電影板塊重點推薦上海電影，受益標的包括貓眼娛樂、萬達電影、中國電影、華誼兄弟；卡牌板塊重點推薦姚記科技、奧飛娛樂，受益標的包括華立科技；沉浸式娛樂重點推薦鋒尚文化，受益標的包括藍色遊標、風語築、天地在線。

來源：開源證券

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東吳證券

經濟

股市

明確大勢：A股併購重組再次進入活躍期

A股新一輪併購潮開啟。今年三季度，A股共有57家上市公司（作為競買方）揭露併購重大重組進展，數量顯著上升，創下自2018年以來的單季歷史新高。從證監會“3.15新政”、新“國九條”再到最新發布的“併購六條”，決策層持續出台政策、助力上市公司併購重組提質增效。 A股并购重组再启航，关注五大投资线索_1

新政策框架下，重視兩條併購思路與兩類「鬆綁」手段。「併購六條」提出兩大重點支持的產業邏輯：一為發展新質生產力，即透過科技創新提高要素生產效率；二為促進產業整合，即現有產業資源的配置優化，強化規模效應，合理提高產業集中度。圍繞上述產業邏輯，「併購六條」透過兩類手段對上市公司併購重組進行「松綁」與支持：一方面是多維度提高監管包容度，對跨行業併購、未盈利資產收購，以及可能形成同業競爭及關聯交易的併購重組行為進一步鬆綁；另一方面從支付方式、審核流程、估值限制等角度提供便利、改善併購重組效率。

追本溯源：體會併購重組新周期開啟的“深意”

我們認為新政策週期下，運用好併購重組這項重要資本市場工具，有助於產業資源、地方財政和資本市場三方協同共贏、實現高品質發展。

產業角度看，符合產業邏輯的併購重組能夠橫向強化規模效應、提升產業集中度，縱向完善垂直一體化佈局、強化協同效應、增強產業韌性，綜合提高一國產業的國際競爭力；財政與區域經濟角度來看，併購重組一方面能夠提高國企投資回報、助力地方財政轉型，另一方面幫助整合盤活當地企業，推動區域經濟轉型升級；資本市場角度看，透過併購重組向資本市場注入優質資產，有望重塑上市公司估值、提振投資人信心。