紐西蘭聯邦儲備銀行1月利率決議：降息50基點至3.75%，力促經濟復甦同時警示多重風險

數據解讀

摘要:

紐西蘭聯邦儲備銀行警示全球貿易摩擦、地緣政治衝擊及美國關稅政策風險，強調已準備好透過彈性政策應對潛在衝擊，確保中期通膨穩定與經濟韌性。

2025年2月19日，紐西蘭聯邦儲備銀行宣布貨幣政策會議決定以下是基於公開數據的解讀：

自2024年年中以來已經宣布的125個基點的降息基礎上，官方現金利率從4.25%下調至3.75%，繼續重啟停滯不前的經濟，同時就國際貿易緊張局勢、世界增長放緩和地緣政治衝擊的可能性增加發出警告。

紐西蘭的經濟活動正在回升，較低的利率和較高的出口收入預計將支持經濟成長。由於生產力成長持續疲軟和淨移民減少，潛在GDP成長受限，成長速度將較為溫和，全球經濟成長預計在短期內將保持低迷。利率下調將提振居民消費意願，同時促進企業投資意願，但政策效果的顯現可能需要一定的時間。經濟前景與通膨目標在中期內保持一致，這為繼續降低官方現金利率（OCR）提供了信心。

近幾個月紐西蘭通膨率下降，目前為2.2%，仍接近目標區間的中點。由於匯率下降和油價上漲，紐西蘭的消費者物價通膨預計在短期內波動。央行預計未來一段動盪時期可能使通膨率在第三季升至2.7%，然後再次回落。紐西蘭聯邦儲備銀行表示，它完全有能力在中期內維持物價穩定並應對未來的通膨衝擊，但全球關稅政策的不確定性為經濟帶來了一些風險。

薪資成長放緩，這與對工人的需求下降和CPI通膨率降低一致。就業水準和職缺下降，反映出經濟活動低迷。勞動市場狀況減弱。隨著經濟狀況的減弱，企業對勞動力的需求下降。截至2024年12月季度的一年中，就業人數下降了1.1%，失業率在2024年12月季度上升至5.1%，勞動力市場通常落後於整體經濟的發展，預計未來一年就業成長仍將疲軟。

近期風險包括GDP成長放緩，而長期風險則涉及美國的關稅政策，可能減緩全球經濟成長。紐西蘭聯邦儲備銀行表示已做好應對任何潛在衝擊的準備，並將在必要時採取行動以支持經濟。

紐西蘭聯邦儲備銀行貨幣政策聲明

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Kevin Du

股市

英偉達(NVDA.O)的股價本月表現最佳，自5月以來迎來了最佳漲幅，並且已恢復了超過90%此前在DeepSeek威脅中所失去的股價。

英偉達的股票週二再次上漲，投資者開始相信，來自DeepSeek人工智慧平台的威脅被過度誇大了。

美國銀行證券分析師Vivek Arya表示，儘管華爾街仍在爭論DeepSeek公司「誇大」的低成本AI開發聲明的影響，但不斷湧現的提升AI支出的新計劃依然推動著股市的上漲。

英偉達的股價在周二上漲了0.4%，在三天的連漲後，整體上漲了6.9%。

目前，英偉達的股價已恢復了約90%的跌幅，這一跌幅發生在DeepSeek威脅首次曝光時，導致英偉達股價在1月27日暴跌17%，並且在2月3日之前的總跌幅達到了18.2%。

美國銀行的Arya表示，全球投資者可能也錯過了上週在巴黎的AI行動高峰會上宣布的消息，歐洲委員會將投資2,000億歐元（約2,092億美元）用於AI基礎建設，包括20億歐元用於AI超級工廠。

法國在峰會上也宣布了1090億歐元的私人投資，用於AI基礎設施和部署項目。

Arya在周二致客戶的報告中寫道，這些來自歐洲的宣布表明，“沒有明顯的短期/中期風險來自任何與DeepSeek相關的AI模型優化。”

他重申了對英偉達股票的「買入」評級，並設定了190美元的目標價，這意味著當前股價有約35%的上漲空間。

雖然DeepSeek引發了一些擔憂，認為英偉達股價可能被高估，特別是在2024年上漲171%和2023年上漲239%之後，Arya寫道：「我們認為，英偉達作為『計算平台』的優勢——與僅限於晶片的同行相比，擁有持續的硬體/軟體優化——使其非常適合快速變化的AI環境。」

目前，英偉達股價今年已上漲3.8%，PHLX半導體指數上漲了5.4%，標普500指數上漲了4.2%。

來源: 金十數據

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Samantha Luan

經濟

外匯

市場先前預期英國通膨將繼續回落，但最新數據表明，通膨壓力仍未徹底緩解。尤其是薪資成長加快，使通膨可能具備更持久的上行風險。

「如果薪資成長繼續推動物價上漲，而英國經濟又缺乏成長動力，英國央行將面臨非常棘手的局面。」—Quilter Cheviot分析師Richard Carter

英國央行先前暗示，其關注點已逐步轉向經濟成長，而非僅控制通膨。然而，通膨頑固性超乎預期，使貨幣政策前景變得更加複雜。如果降息過早，可能進一步刺激薪資上漲，推高通膨；但如果維持高利率過久，可能拖累本已疲弱的經濟。

經濟成長乏力，央行進退兩難

近期數據顯示，英國經濟成長依然低迷，消費者信心和企業投資意願受到高利率環境的壓制。英國央行希望在不損害經濟復甦的情況下降低通膨，但現實情況可能比預期更具挑戰性。

「如果抑制通膨的進程比預想更為艱難，英國央行可能需要重新調整其政策路徑。」—Richard Carter

市場普遍預期英國央行將在2024年下半年啟動降息進程，但如果通膨黏性持續存在，貨幣政策寬鬆的步伐或將放緩。

通膨壓力與降息預期博弈

受英國通膨數據高於預期影響，英鎊兌美元短線震盪，市場對英國央行降息預期降溫。然而，由於經濟成長疲軟，市場仍擔憂英國央行可能最終被迫降息，從而限制英鎊的上行空間。

近期英鎊兌美元走勢受到多個因素影響：

1.通膨數據支撐英鎊：通膨上升可能迫使英國央行維持高利率更長時間，這對英鎊構成一定支撐。

2.經濟疲軟拖累英鎊：經濟成長疲軟意味著市場仍傾向於押注英國央行最終將採取更寬鬆的政策，這對英鎊形成壓力。

3.美元走勢的影響：聯準會降息預期調整也會影響英鎊兌美元的走勢，近期美國經濟數據的強弱將是關鍵變數。

來源: 匯通網

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Devin

大宗商品

煤炭期貨：庫存高企，市場承壓

煤炭市場近年來經歷了劇烈波動，在2022年全球能源危機期間，煤炭價格曾創下歷史新高，但隨著供應恢復，價格逐漸回落。亞洲主要消費國的煤炭庫存持續增加，需求成長乏力，導致煤炭期貨市場出現長期下行趨勢。

「亞洲市場的煤炭庫存已經接近峰值，而需求端並未釋放足夠的成長動能，這對煤炭期貨價格構成了長期壓力。」—產業分析師

近期，煤炭期貨價格仍處於震盪下行通道，市場擔憂供需失衡將持續壓制煤炭價格。此外，隨著再生能源的快速發展，全球對煤炭的長期需求預期正在下降，這對期貨市場的多頭情緒構成額外壓力。

鈷期貨：供應擴張，價格承壓

鈷市場同樣面臨供需失衡的困境。由於全球礦商不斷擴產，市場供應成長迅速，而新能源汽車產業的需求釋放速度未能跟上，導緻鈷期貨價格持續走低。

「嘉能可的業績表明，鈷市場正處於產能過剩階段，短期內難以看到明顯反彈。」—期貨市場分析師

嘉能可在2022年曾減產以試圖穩定價格，但隨著其他生產商的擴張，全球鈷供應仍處於過剩狀態，期貨市場的看空情緒加劇。在需求尚未出現明顯回溫的情況下，鈷期貨價格仍可能維持低位震盪。

市場展望：短期承壓，關注供需調整煤炭期貨可能持續走弱，主要受亞洲庫存高企及需求成長乏力的影響，市場需關注主要消費國的政策調整和庫存消化速度。

鈷期貨短期內難以穩定，雖然新能源產業的長期成長趨勢仍在，但目前供給過剩問題尚未緩解，市場需等待庫存下降或供給端調整的訊號。

整體大宗商品市場的不確定性仍較高，投資人需密切關注煤炭與鈷的供需變化，以及全球經濟環境對商品市場的影響。

來源: 匯通網

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Owen Li

經濟

今年一月份，通貨膨脹率超出預期，達到3%，為10 個月以來的最高水平，這對消費者和財政部長來說是一次新的挫折。

英國國家統計局（ONS）週三表示，今年價格年增率高於12 月的2.5%，也高於路透社調查的經濟學家預測的2.8%。

英國國家統計局首席經濟學家格蘭特·菲茨納表示：“機票價格上漲的原因在於，今年這個時候機票價格沒有像往年這個時候那樣大幅下降，部分原因是聖誕節和新年期間航班時刻表的影響。”

「這是2020 年以來1 月跌幅最小的一次。繼去年同期下跌之後，食品和非酒精飲料的價格有所上漲，尤其是肉類、麵包和穀物。

“私立學校的費用是另一個因素，因為新的增值稅規則意味著本月價格上漲了近13%。”

通貨膨脹是指某物的價格隨時間推移而上漲。如果一瓶牛奶的價格為1 英鎊，但一年後價格為1.05 英鎊，則牛奶年通膨率為5%。

自2022 年10 月達到11.1%（創40 年來最高）以來，通貨膨脹率已大幅下降。然而，這並不意味著價格正在下跌——只是上漲速度放緩。

財政部長雷切爾·里夫斯表示：「讓人們口袋裡有更多錢是我的首要任務。自大選以來，我們看到扣除通貨膨脹因素後的工資逐年以最快的速度增長——平均每年多出1,000 英鎊——但我知道數百萬家庭仍在努力維持收支平衡。

「這就是為什麼我們要更進一步、更快地實現經濟成長。透過消除阻礙，讓英國重新建設，投資重建我們的公路、鐵路和能源基礎設施，並廢除不必要的監管，我們將啟動經濟成長，確保高薪工作，並賺取更多的錢。”

英國央行本月表示，價格壓力“前景不明朗”，預測今年年中通膨率將升至3.7%。

來源：雅虎財經

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Thomas

政治

短短兩天的時間，隨著美俄關係急速升溫，俄烏戰爭似乎即將迎來重大轉折。在美國總統川普暗示這場戰爭是烏克蘭的錯之後，又發表了令人震驚的演說：「烏克蘭是時候舉行選舉了」。

先來梳理下這兩天究竟發生了什麼事：首先在沒有烏克蘭官員參與的情況下，美國和俄羅斯官員本週二在沙烏地阿拉伯舉行了一場高級別會談，討論修復俄美關係以及結束俄烏戰爭。當天早些時候，烏克蘭總統澤倫斯基對「被排除在外」一事表達了不滿。

然後，川普就發表了驚人言論稱，烏克蘭就不應該讓俄烏戰爭開始，並稱烏克蘭本可以達成協議來避免衝突。這似乎將這場戰爭歸咎於烏克蘭，也標誌著美俄關係的重大轉變。

川普在他的海湖莊園對記者表示：“你（烏克蘭）就不應該讓它（戰爭）開始。烏克蘭原本可以達成協議，讓他們獲得幾乎所有的土地……而且不會有人被殺害。但是，他們選擇不這麼做。”

緊接著，根據最新消息，川普再度語出驚人稱，烏克蘭是時候舉行選舉了。這與俄羅斯總統普丁的觀點一致，顯然有點排擠澤連斯基的意思了。

川普對記者說：「我們的情況是，烏克蘭沒有舉行選舉，實行戒嚴。」自2022年2月俄烏衝突爆發以來，烏克蘭一直實施戒嚴法，禁止舉行選舉。澤連斯基的任期本應在去年5月結束。澤倫斯基當時表示，戰時選民不可能去投票。

川普進一步指出，澤連斯基的支持率“只有4%”，“他們的國家已經被炸得粉碎”。他警告稱，考慮到烏克蘭人的命運，現在應該舉行選舉。

「你知道，他們想要在談判桌上佔有一席之地，那烏克蘭人民難道不應該有發言權嗎，就像我們舉行選舉以來的很多次一樣？」他補充說。

誠然，在戰亂地區進行可靠的民意調查一直很困難，成千上萬的烏克蘭人在國內流離失所或逃離該國。雖然最近的調查顯示，澤連斯基的支持率從戰爭開始時的幾乎普遍認可大幅下降，但還不至於像川普所說的那麼低。

此外，川普還生怕外界認為他在“複述”俄羅斯的想法，特別強調稱：“這不是俄羅斯的想法。這是我自己的想法。”

川普最新的言論表明，新政府改變了美國在俄烏戰爭中的一貫立場，與俄羅斯的關係急速升溫。而且其言論與美國國務卿魯比奧（Marco Rubio）在會見俄羅斯代表團後做出的保證直接矛盾，魯比奧表示，任何最終的和平協議都將對所有各方公平。

此外，川普最新言論也在歐洲引發了新的擔憂。由於與烏克蘭一樣被排除在和談之外，歐洲各國本來對上述會談就頗為不滿。歐盟以及法國、德國、義大利等國外長上週發表聲明，宣稱「解決烏克蘭問題絕不能繞過基輔和歐洲」。

來源: 財聯社

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芝商所

能源

從天然氣供需動態到OPEC+決策，2025年市場波動可能加劇。

由於不確定性持續存在，越來越多的交易者正在轉向短期能源選擇權產品。

在全球衝突頻繁、美國政權更替、能源轉型或遭遇停滯、關稅貿易政策以及供應端諸多限制因素紛繁交織的背景下，2025年能源市場可能會迎來動盪喧囂的一年。

儘管新一屆美國政府對能源產業的影響可能需要數月才能清晰顯現，但在某些方面（如削減對電動車的支持）造成的衝擊已一目了然。這些因素可能會重塑能源市場格局，並加劇天然氣、原油和成品油市場波動。

看漲動能抬高天然氣價格

2025年，天然氣供需平衡預計將更為緊張，這一轉變可能會對亨利港期貨價格帶來上行壓力並加劇波動。今冬伊始氣溫高於正常水平，但氣溫走低的天氣預報扭轉了價格上漲趨勢，同時引發居民和商業部門天然氣預測消耗量攀升。同時，來自美國液化天然氣(LNG)出口終端的原料氣需求預計將持續旺盛，這是因為與歐洲和亞洲市場相比，美國LNG的淨回值利潤率（或利潤）更具競爭力。隨著供熱能源從煤炭向天然氣轉型，天然氣發電需求預計將持續成長。

供需平衡趨緊和天然氣價格上漲，可能促使生產商解除2024年初為因應價格走低而實施的天然氣減產措施。雖然2025年天然氣產量可望復甦，但預計新增供應將主要來自二疊紀盆地的伴生氣。

由於新美國政府預計將解除暫停發放新的LNG出口許可證的禁令，天然氣和LNG產業有望成為新一屆美國政府的主要受益領域。該禁令於2024年1月頒布，導致LNG終端新建和擴建工程批准放緩。預計隨著禁令解除，2025年天然氣和LNG產業投資成長將全面加速。

市場對OPEC+拭目以待

在油價接近數年低點以及預期石油供應過剩的背景下，對石油輸出國組織(OPEC)而言，2025年可能是面臨嚴峻挑戰的一年。 OPEC+（包括俄羅斯等OPEC盟國在內）自2024年6月以來多次試圖將250萬桶的石油減產重新投放市場，12月份第三次推遲做出此決定。標普全球大宗商品市場洞察認為，2025年OPEC+產量如果出現任何實質增加，勢必將給油價帶來下行壓力，該機構預計，在此情況下WTI期貨價格最低可能會跌至每桶30美元。

如果美國調整對伊朗和委內瑞拉的政策，供需平衡將變得更加複雜。自2020年以來，這兩個國家的石油產量增加了近200萬桶，如果美國加強制裁可能會消除這部分石油供應。這些潛在的限制性措施可能會為OPEC期待已久的供應量回升打開大門，而此類行動產生的不確定性可能會讓交易者在2025年保持警惕。

產品需求結構轉變

國際能源總署(IEA)預測2025年新增需求為每天100萬桶，與2024年的水準接近。然而，2025年預計這項新增需求中將有超過50%來自丙烷和丁烷等天然氣凝液(NGL)產品，天然氣凝液主要用作石化原料，是天然氣生產的副產品。

以2019年為基準年，標普全球大宗商品市場洞察預計，2025年市場對汽油和柴油等傳統石油燃料的新增需求僅為每天30萬桶。隨著汽車電氣化和LNG卡車車隊投資達到臨界點，中國市場對傳統石油燃料的需求早已見頂。

產品結構轉變對中國以及全球其他地區的煉油廠帶來了嚴峻挑戰，其利潤空間日益受到壓縮，多家工廠宣告關停。隨著尼日利亞丹格特(Dangote)煉油廠擴大成品油產量，以及墨西哥的奧爾梅卡(Olmeca)新建煉油廠在今年稍後投產，2025年現有煉油廠將面臨更大壓力。那些因進口原油、出口產品、能源成本高昂或受以上因素共同影響而面臨高額營運成本的煉油廠，可能會成為2025年產能進一步合理化調整的重災區。交易者應密切注意相關公告，為新一年的價格預測提供指引。

生物燃料與能源轉型

2025年，生質燃料市場預計將迎來若干變化，市場將更重視可進一步削減溫室氣體減排的原料，以實現更宏偉的減排目標。由於各國政府紛紛調整政策，以期到2050年達成淨零排放的目標，廢棄油脂等非傳統原料可望成為市場上的一大亮點。

隨著政府審查各種產品的溫室氣體減量並批准合格的原料用於生物燃料生產，生物燃料原料的種類預計將會大大增加。例如歐盟已透過《再生能源指令》批准了廣泛的生質燃料原料，而其他國家也紛紛效法開始實施類似措施。

廢料原料（如廢棄油脂和動物脂肪）交易預計將在整個生物燃料供應中佔更大比例。鑑於再生柴油等先進生質燃料的需求日益旺盛，買家數量持續增加，某些關鍵原料供應鏈面臨的壓力將有增無減，甚至會出現產品供不應求的局面。歐盟、美國等國已針對永續航空燃料等產品頒布了首批生質柴油強制摻混比例，未來數年這將持續對供應鏈造成壓力。

不確定性是否會刺激短期選擇權交易成長？

受近期政策變動不確定性、地緣政治衝突頻傳以及主要經濟體成長放緩等多重因素疊加影響，能源市場價格容易出現大幅下跌。價格風險加劇推動短期期權的使用迅速增長，以芝商所WTI原油每週期權為例，由於該產品每周到期，因此為交易者提供了更加精準、成本更低的頭寸管理工具。 2024年，WTI每週選擇權的每日平均交易量突破20,000份合約，相當於2,000萬桶原油，與2022年相比增加了將近四倍。

鑑於價格風險持續存在，短期能源選擇權工具的吸引力可能會與日俱增，使其成為2025年值得關注的重點領域。