產業長期歷史低點波動，等待供給優化和政策量變到質變

摘要:

建築材料需求來自地產、基建、製造業和農村建設等。分佈在地產建設和裝修的各個環節，地產相關的建築材料需求佔比大。水泥作為中國使用量最大的建築材料，產業規模較大，在地產和基礎建設使用比例相當，有運輸半徑。玻璃和防水材料需求中房地產佔比大，受地產變化影響相對較大，產業規模約千億。石膏板、裝修供水管、瓷磚和塗料等消費屬性的建築材料在新房和二手房裝修中均會使用，隨著中國逐步向存量房階段過渡，需求結構會逐漸變化，週期波動相對較小。

地產業長期持續大幅下滑，建築材料需求受拖累大。房地產固定資產投資負成長持續兩年多，房價下跌和房地產銷售低迷相互加強，形成的無收斂負向循環態勢仍在持續。地產的無收斂的負向循環狀態導致地產行業持續大幅下行，從土地購置、新開工、施工以及竣工等地產項目的各個環節都呈現出持續下滑的態勢，分別從2020年、2019年、2021年和2021年的高點位置持續回落至今，對建築材料需求拖累很大。地產無收斂負向循環對內需也產生強烈的收縮作用，經濟活力下降，不但導致經濟量強力弱，也間接影響建築材料的相關需求的改善。

基礎建設和製造業固定資產投資仍維持穩健改善需求，但難以避險地產影響。中央財政發力，對沖地方政府固定資產投資約束。 2024年地方政府在「化債」的情況下，基建計畫增量開始有所趨緩，8月新增地方政府專案債務加速，萬億超長期國債計畫也全部開工落地，但隨著中央國債項目的落地建設和地方政府專款發行的加速，基礎建設投資的成長將持續維持穩定成長態勢。 2024年外需出口的改善、設備技術更新和改造及庫存週期影響助力提升相關製造業的固定資產投資，成長率維持改善。但由於地產的建築材料需求佔比大，製造業生產場地的建設和基建投資帶來建築材料的相關需求難以對沖地產對於需求的拖累，各種建築材料需求均受到影響，呈現出回落的態勢。

產業持續處歷史低迷態勢，供給端優化效果會逐漸顯現提升產業集中度。建築建材作為傳統的週期產業，集中度提升是長期趨勢。自2022年以來產業景氣度持續下行，在2022年4季跌至歷史低點後，長時間持續在歷史最低迷態勢下波動。水泥、玻璃等價格從2021年的高點呈現波動持續回落的態勢。

水泥、防水材料、塑管和減水劑等行業龍頭上市公司盈利水平從2022年第4季度以來已經持續在歷史低位波動近二年時間，當前企業微利，虧損甚至停產的情況比較普遍，行業內各企業的生存環境持續長時間處於惡劣環境下，產業優勝劣汰的效果會越來越顯著。同時，本來產業已經在景氣度歷史低谷，已經經營困難，產業政策助推加快落後產能淘汰。 2024年以來相關的環保、生產標準提升和產能置換等產業政策不斷出台，進一步對落後產能進行出清。供給端的最佳化有利於龍頭和優秀公司市佔率提升和外延式發展，推動產業的集中度提升的加速。

政策將持續發力對沖產業需求下滑程度，量變到質變推動房地產產業回歸和產業新平衡。聯準會降息週期開啟，國內政策空間也會逐步打開，隨著政策空間的打開，貨幣和財政政策以及地產的相關政策正在逐步鋪開和深入，政策的力度也越來越大，地產不回歸長期健康發展軌道，地產、貨幣和財政政策不會停止。

中國貨幣政策和財政政策未來空間很大，達到一定的程度也會產生累積效應，產生從量變到質變的效果。隨著產業供給端在持續低迷環境下的不斷出清和優化，隨著政策效果不斷累計後效果的顯現，帶來的需求改善，產業會逐步迎來新的平衡，帶來產業歷史景氣度的底部改善。

來源：東興證券

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Snapchat與Google合作，My AI聊天機器人引入Gemini多模態能力

GoogleGoogle Cloud宣布和Snap公司合作，在Snapchat的AI聊天機器人MyAI中整合Gemini，為使用者帶來更強的AI聊天體驗。 Snapchat將藉助谷歌Gemini聊天機器人的強大多模態功能，理解包括文字、音訊、圖像、視訊和程式碼等多種輸入類型並回答用戶提問。透過整合Gemini Al,Snapchat用戶可以加速探索世界、快速完成任務並輕鬆分享給好友。

騰訊Robotics X實驗室推出第五代機器人

9月24日，騰訊Robotics X實驗室最新研發成果人居環境機器人「5號」（The Five，小五）正式亮相，小五具備一系列創新技術與能力，目標是成為可以與人居環境和諧相處的通用機器人。身為騰訊Robotics X實驗室最新一代機器人，小五集合了先前多代機器人研發的核心能力，融合了四腿輪足複合設計、大面積觸覺皮膚、多指靈巧手以及安全人機物理交互等多項自研技術。（每日財經）

關注黨政、部分產業信創進展

自2023年12月26日財政部會同工業與資訊化部研究正式發布7項基礎軟硬體政府採購需求標準後，2024年3月11日，中央政府採購網發布《關於更新中央國家機關桌上型電腦、便攜式計算機批量集中採購配置標準的通知》。 9月20日，工信部組織編制了《工業重點產業領域設備更新與技術改造指南》，提出了信創要求：到2027年，完成約200萬套工業軟體和80萬台套工業作業系統更新換代任務。

截至2024年9月，黨政、國央企陸續有信創大單，例如：1、2024年8月，中國能建1億元採購15000台國產計算機，其中包括3000台兆芯筆記本、台式機， 3000台飛騰筆記本、桌上型電腦，3000台龍芯筆記本、桌上型電腦，3000台海光台式機，1500台麒麟筆記本和1500台麒麟台式機，要求預裝麒麟軟體、統信軟體、中科方德操作系統。 2.國家石油天然氣管網集團2024年~2025年個人電腦框架協議採購項目，兩標段兩年總採購數量暫估為11000台；3、中央機關6月1531萬採購超2000台便攜式計算機。

我們認為，信創是未來幾年電腦持續性主線，建議持續關注。（工信部）

投資建議

1.海外AI：

GoogleGoogle Cloud宣布與Snap公司合作，在Snapchat的AI聊天機器人MyAI中整合Gemini，Snapchat將藉助Gemini的多模態功能理解多種輸入類型；OpenAI推出高階語音模式，可在OpenAI的行動端APP上體驗，比演示版本多了自訂指令、記憶功能等。建議關注：Meta、Adobe、Microsoft、Nvidia、AMD、Amazon等。

2.國內AI：

9月24日，騰訊Robotics X實驗室分部人居環境機器人5號，目標是成為可以與人居環境和諧相處的通用機器人，與此前機器人最大的不同是，在本體上採用了四條直線腿和輪足複合的設計，既保持了足式機器人的越障能力，也保持了輪式機器人運行的效率，讓機器人在平地上有更快的速度；字節發布豆包視頻生成PixelDance、Seaweed兩款大模型，在鏡頭切換方面，能實現自然連貫的多拍動作並與多主體複雜交互，有多種鏡頭語言能力且切換時能保持主體、風格、氛圍一致；美圖對奇想大模型的視頻生成能力進行全面升級，單次文生影片長度、單次圖生影片長度均達5秒，支援產生1分鐘、24FPS、1080P的超長影片。建議關注：科大訊飛、阿里巴巴-SW、美圖公司、騰訊控股等。

3.海外科技：

9月24日，索尼半導體解決方案公司（SSS）宣布即將推出0.44吋全高清解析度的Micro OLED顯示器ECX350F，產品結合了業界最小的5.1微米像素（約5000PPI）和業界最高的亮度(最高可達10,000cd/m2)。新顯示器後續可望應用於XR各系列產品，帶動設備迭代升級節奏。建議專注於具備長期配置價值的海外科技公司，包括：Apple，Google，Microsoft，Nvidia，AMD，Meta等。

4.信創相關：

關注：中國軟體、達夢資料、中國長城、中控技術等。

5.智能駕駛：

小米汽車智慧駕駛團隊完成新一輪組織架構調整，原有感知與規控兩個二級部門重組合併為端到端演算法與功能部，負責量產方案開發；通用汽車旗下自動駕駛汽車部門Cruise計劃今年秋季恢復在美國加州的無人駕駛機器人出租車測，本次測試規模較小，最多只有五輛車在試車員監督下進行開發工作；在華為秋季全場景新品發布會上，華為宣布智界R7正式上市，智界R7是鴻蒙智行首款轎跑SUV，是華為與奇瑞聯手打造的第二款車型，搭載了HUAWELADS3.0高階智駕採用全新端到端架構，新車共推出三款車型，分別為Pro、Max和Ultra版，售價區間為25.98萬-33.98萬元。建議關注：特斯拉、小米集團-W、小鵬汽車-W、蔚來。

6.影片及院線：

貓眼娛樂發布首個面向長劇本解析的動態故事板AI生成工具神筆馬良，可根據用戶上傳的劇本，進行一鍵智能分析、智能角色創作、智能分鏡創作、智能台詞朗讀，實現劇本內容的視聽化呈現；快手可靈AI新增運動筆刷功能，能為圖片元素指定運動軌跡及靜止區域以提升畫面可控制性。建議關注：貓眼娛樂、快手-W、萬達電影、上海電影、光線媒介、中國電影。

7.遊戲：

SensorTower發布《2024年8月手機遊戲動態報告》。 8月，在夏季奧運相關活動和「Brat」風潮的推動下，《Roblox》成功奪下全球下載榜首，相比之前上升兩位。先前排名第一的《Offline Games-No Wifi Games》只下降了兩位，依然位居三甲。排名第二的依然是2017年9月由Garena發布的《FreeFire》，其全球下載量已達17.1億。建議專注於研發、發行和出海具備實力或從長期來看具備估值優勢的標的，包括：騰訊控股、網易-S、神州泰岳、三七互娛等。

8.海外消費：

9月28日，亞馬遜日本站宣布將在日本全國開設15個新的配送站，進一步增強其最後一哩的配送能力。目前亞馬遜日本的配送網路已擁有超過25家特許經營店，涵蓋全國47個都道府縣，提供超過700萬件商品的隔日達服務。建議專注於海外龍頭消費零售公司，包括：Amazon，TEMU，Shopify，沃爾瑪等。

9.本地生活：

美團、大眾點評數據顯示，截至9月28日，「國慶日出遊」搜尋量較去年同期上漲27倍，低線城市、縣域旅遊熱度持續上升。近期黑珍珠餐廳的線上套餐訂單量較去年同期成長超60%，深圳、福州、廣州地區提前一週預訂國慶假期黑珍珠餐廳座位的訂單量年增均超過2倍。建議關注國慶假期期間旅遊旅遊板塊情況，重點在於美團-W、攜程集團-S等。

10.電商：

淘寶天貓即將正式接入京東物流，預計10月中旬上線，此後淘天商家在系統中選擇商品寄送方式時，將多一個京東物流的選項。同時，京東也將接入菜鳥速遞和菜鳥驛站，兩者分別是菜鳥自營快遞品牌和代收包裹站點。京東也將正式接入支付寶支付，預計在雙11前夕推出。對京東物流來說，淘天商的接入，能帶來快遞單量的成長，對淘寶來說，履約端的能力將迎來明顯提升。建議關注阿里巴巴-W、京東集團-SW。

11.產業互聯網：

9月25日，北市經濟技術開發區的小米汽車二期工廠地塊施工進展順利，部分地基已完成階段性建設。根據先前規劃，小米汽車在北京亦莊分兩期規劃建設生產工廠，年產能各為15萬輛，目前已建成投入的一期工廠項目已經開始生產並交付小米SU7產品。為因應產能瓶頸，小米汽車已於今年6月實施「兩班制」生產模式。 8月，小米SU7交付量超10,000台，預計全年SU7系列累計交付10萬輛目標預計在11月提前達成，並衝刺2024年全年新車累計交付12萬輛的新目標。建議持續關注小米汽車產能及汽車交付週期。

來源：華安證券

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國聯證券

銅：國內宏觀利好情緒持續催化，銅價持續上行

中共中央政治局9月26日召開會議，會議強調要降低存款準備金率，實施有力度的降息，要加大財政貨幣政策逆週期調節力度、降低存量房貸利率等。國內宏觀利好消息催化，銅價持續走強；截至2024年9月27日，LME/SHFE銅價分別為9,995美元/噸、7.86萬元/噸，分別較去年同期上漲23.78%/17.00%。全年來看，2024年銅供給端擾動不斷，同時資源品位下降、長期礦產資本開支不足對中長期供給形成約束，疊加海外發達經濟體降息預期強化有望催化銅價的新一輪上漲週期。

鋁：地產政策催化建築用鋁需求可望好轉，賦予鋁價上漲彈性

自2024年以來，國內電解鋁需求保持較快增速，但受制於電解鋁供應的快速成長，需求缺口收窄。隨著房地產一系列重磅政策密集出台，房地產基本面可望築底回暖，拉動建築用鋁需求改善，賦予鋁價上漲彈性。截至2024年9月27日，SHFE鋁價為2.04萬元/噸，年增4.98%；氧化鋁均價為4,082元/噸，較去年同期上漲38.51%。 2024Q3來看，國內電解鋁產量增加或將回落及需求成長，需求缺口可望擴大；隨著國內電解鋁產量見頂及氧化鋁產能擴張，氧化鋁價格年底或有回落的可能性。建議關注有望受益於鋁價上漲和氧化鋁下跌的標的。

錫：供需格局維持偏緊，傳統旺季持續去庫

我們預計2024-2026年全球錫供給量分別為37.7/38.2/38.7萬噸，分別較去年增加0.7/0.5/0.5萬噸；全球錫需求量分別為37.9/38.6/39.3萬噸，分別與去年同期增加1.7/ 0.7/0.7萬噸；供需缺口分別為-0.3/-0.4/-0.6萬噸。 2024年，需求在半導體、光伏、新能源車等多重催化下可望提升，而供給因緬甸佤邦復產仍具不確定性及全球新投產項目多處於產能爬坡期，我們預計供給增量有限，供需缺口擴大。截至2024年9月27日，LME/SHFE錫價分別為3.24萬美元/噸、25.74萬元/噸，分別較去年上漲26.22%/16.94%；滬錫庫存7566噸，較上週下降665噸。

鉬：供需缺口或將放大，鉬價可望迎來主升浪

我們預計2024-2026年全球鉬需求量分別為29.9/31.5/33.0萬噸，供需缺口分別為-2.1/-2.2/-2.7萬噸。供需缺口持續放大，支撐鉬價中樞移。截至2024年9月27日，45%鉬精礦出廠價為3,695元/噸度，較去年同期下降3.65%；60%鉬鐵均價為23.9萬元/基噸，較去年同期下降7.36%。截至2024年8月末，鉬精礦生產商庫存去化天數較上年同期下降70.9%。「金九銀十」是業界傳統需求旺季，疊加礦端庫存低位，將賦予鉬價更大向上彈性，鉬價可望開啟新一輪上漲週期。

鎢：供給端偏緊格局或難改，鎢價中樞可望繼續上移

2024年鎢礦開採總量控制指標為11.4萬噸，較去年同期增加3,000噸。我們認為雖然2024年第二批鎢礦開採總量控制指標增加，但國內鎢礦供給受資源品位下降、開採成本抬升、安全環保趨嚴等因素影響，短期內鎢礦產量成長或仍較為有限。我們預計2024-2025年全國鎢需求量分別為6.9/7.1萬金屬噸，供給量分別為6.8/6.9萬金屬噸；供需缺口持續放大。截至2024年9月27日，黑鎢精礦/APT主流市場均價分別為13.7/20.3萬元/噸，分別較去年同期上漲13.2%/12.2%。

投資建議：持續看好有色金屬板塊投資機會

我們持續看好有色金屬板塊的投資機會，維持產業「強於大市」評等。銅板塊推薦五礦資源、洛陽鉬業、銅陵有色、金誠信，鋁板塊推薦氧化鋁自給率高的中國鋁業、中國宏橋，綠電鋁優勢顯著的雲鋁股份，煤炭與電解鋁雙輪驅動的神火股份。錫板塊推薦全球錫業龍頭錫業股份、礦端產量成長的興業銀錫、華錫有色。

來源：國聯證券

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Devin

大宗商品

週三(10月2日)黃金市場迎來了明顯的調整。北京時間10月2日下午，黃金價格在美元走強的壓力下小幅回落，同時市場的焦點轉向即將發布的美國經濟數據，以此來預測聯準會是否會調整未來的降息路徑。

截至發稿，現貨金價格下跌0.35%，報2,653.98美元/盎司；同時，美國期金下跌0.7%，至2,670.30美元/盎司。這一走勢與美元指數的堅挺形成直接關聯，美元守住了一週以來的最大漲幅。
近期，美元走勢顯著增強，原因之一是投資人對於中東局勢的擔憂持續升溫。伊朗與以色列之間的衝突加劇了地緣政治風險，這推高了市場避險需求，然而美元的強勁表現卻拖累了黃金的上漲勢頭。

值得注意的是，由於中國和印度假期期間市場休市，全球黃金交易量相對清淡。這使得目前市場中的波動性有所放大。再加上投資人普遍觀望美國即將公佈的重要經濟數據，市場短期內傾向謹慎交易。

分析師普遍認為，未來幾天的美國經濟數據將對金價走勢產生重要影響。特別是美國ADP就業數據、ISM服務業數據和非農就業數據（NFP），這些報告將為市場提供關於聯準會貨幣政策走向的重要線索。

數據前瞻與降息預期

從目前市場的回饋來看，投資人對聯準會11月降息的預期存在分歧。根據最新的市場預期數據，聯準會在11月降息25個基點的機率為65%，降息50個基點的機率為35%。知名機構City Index的資深分析師Matt Simpson指出，ISM和NFP數據很可能高於市場預期，將進一步削弱聯準會激進降息的押注，進而對黃金價格形成壓力。

Simpson進一步強調：「除非中東緊張局勢進一步升級，否則黃金將在未來幾天維持震盪，並可能在近期的紀錄高點下方徘徊。」他的分析提示，市場投資者需要密切關注未來幾天的關鍵數據報告，因為這些數據可能會改變聯準會的政策路徑，進而影響黃金的未來走勢。

地緣政治風險推升短期避險需求

值得注意的是，儘管美元的強勢對黃金形成了抑制，但全球地緣政治緊張局勢仍然為黃金提供了一定的支撐。伊朗對以色列的攻擊引發了市場的避險情緒，導致金價在昨天上漲超過1%。然而，隨著以色列總理內塔尼亞胡誓言將對伊朗採取報復行動，雙方的衝突風險進一步升級。分析師指出，如果這場局勢持續惡化，金價可能會因避險買盤的增加而獲得額外的上漲動力。

不過，市場目前對於中東局勢的反應仍以謹慎觀望為主，短期內的漲幅更多來自避險需求。更長期來看，如果中東戰爭的影響未能持續擴大，黃金可能會再度面臨壓力。

實體需求下降與零售拋售潮

在現貨市場方面，由於近期金價處於相對高位，主要市場的實體黃金需求出現下降跡象。分析師和業內人士指出，部分零售投資者正在選擇出售手中的黃金以鎖定利潤。這種拋售行為進一步壓低了金價的上行空間，特別是當黃金作為避險資產的吸引力受到美元走強的限制時，實物需求的疲軟也為金價帶來了更多下行壓力。

其他貴金屬方面，白銀（今日下跌0.8%，報每盎司31.17美元；則基本持平，報986.43美元；鈀金上漲0.5%，至999.94美元。

目前黃金市場的多空博弈尤其激烈。一方面，強勢美元和實體黃金需求的下降給金價帶來了持續壓力；另一方面，地緣政治風險和即將發布的美國經濟數據又讓市場對黃金持謹慎樂觀態度。投資人將目光投向接下來幾天的ADP就業數據、ISM服務業數據以及非農業就業報告，期待從中找到聯準會未來貨幣政策的線索。

短期內，黃金可能會維持震盪格局，但如果未來幾天的數據進一步支持聯準會放緩降息，金價可能會繼續承壓下行。在此背景下，投資人需密切注意各項數據的表現，並根據最新的市場動向調整操作策略。

來源: 匯通網

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天風證券

本週（2024年9月23日至9月27日）申萬傳媒指數上漲15.94%，位列所有板塊第13位，同期上證指數上漲12.81%，創業板指上漲22.71%。分板塊來看，本週遊戲類股上漲15.83%、影視院線上漲19.43%、廣告行銷上漲17.22%、出版上漲11.39%、電視廣播上漲12.87%。受政策刺激，分眾傳媒和萬達電影等大票漲幅明顯跑贏小票。

併購方面，9月24日，證監會主席吳清宣布將推出「併購六條」。當日晚間，證監會即發布了《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》。「併購六條」主要包括大力支持上市公司向新質生產力方向轉型升級，鼓勵上市公司加強產業整合。建議關注：【上海電影】、【唐德影視】、【中廣天擇】、【橫店影視】、【慈文傳媒】、【電廣傳媒】。

AI方面，近期國內豆包文生視訊模型發布，海外OpenAI發布最強模型o1，AI應用競爭持續維持激烈態勢，關注AI大模型及相關優質算料等投資機會。建議關注：關注內容側產業鏈相關佈局公司，建議關注：【捷成股份】與華為雲公司共同簽署《視頻大模型合作協議》；【果麥文化】訓練大語言模型開發AI校對軟體。

遊戲方面，9月版號發放109款，數量持續維持高位；本週嗶哩嗶哩、網易旗下遊戲暢銷榜排名衝高。我們預計隨著新遊發行窗口改善，A股遊戲公司管線釋放可望加速，並持續關注新遊戲上線帶動的潛在基本面改善彈性。建議關注：【神州泰岳（與電腦組聯合涵蓋）、愷英網路、姚記科技（與輕工紡服組共同覆蓋）、吉比特、巨人網路】。

IP衍生性商品方面，根據灼識諮詢報告，中國集換式卡牌產業的市場規模已由2017年的7億元增加至2022年的122億元，預計將以20.6%的複合年增長率快速增長到2027年的310億元。在這快速成長的市場中，2022年，卡遊以71%的市佔率領先其他公司。關注在IP卡牌等相關佈局的公司。後續建議追蹤卡遊公司港股上市的落地。建議關注：【姚記科技（與輕工業紡服組共同涵蓋）、奧飛娛樂、上海電影】。

電影方面，截至9月29日，9月累計票房13.49億，較去年同期較去年同期下滑。國慶檔目前共定檔10部影片，包括《志願軍：元神之戰》《危機航線》《749局》等，新片預售開始加速，目前各片累計預售破億元，其中《749局》已突破3200萬，《浴火之路》和《志願軍：存亡之戰》分別升至預售榜第二和第三。

進口片方面，《變形金剛：起源》於9月27日晚上18點正式起片，晚場共排映5萬餘場，以960萬的成績摘得單日票房冠軍，計入早前的點映之後累計票房已超3200萬，超過了早一週上映的《荒野機器人》。國慶檔可望延續中秋檔熱度，供給釋放可望刺激市場潛在需求，帶動整體票房大盤持續升溫。建議關注：【貓眼娛樂】重點檔期參與出品/發行多部影片，看好貢獻彈性。

來源：天風證券

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Kevin Du

大宗商品

週三(10月2日)原油市場迎來了大幅跳漲，全球地緣政治風險再次成為推動價格的重要因素。北京時間10月2日下午，布蘭特原油連續合約上漲0.92%，至75.05美元/桶，美原油連續合約上漲2.18%，報71.35美元/桶。隨著伊朗對以色列的軍事打擊升級，市場對中東原油供應中斷的擔憂逐漸升溫，油價在過去兩天內持續攀升。

中東局勢推動油價急升

伊朗向以色列發射飛彈，標誌著中東地區的緊張局勢進入新階段。這起事件迅速改變了市場的焦點，原本市場主要擔憂全球經濟放緩對原油需求的影響，但當前地緣政治風險成為市場關注的核心。伊朗的直接軍事行動讓投資者開始擔心該地區的原油供應鏈可能受到干擾，而這對全球原油市場無疑是一個巨大的威脅。

根據Phillip Nova高級市場分析師Priyanka Sachdeva的觀點，市場情緒已經從經濟衰退擔憂轉向供應端的不確定性。她表示，「在伊朗對以色列發射彈道飛彈後，市場的焦點迅速轉向對中東石油供應中斷的擔憂。」這種緊張局勢升級可能引發更廣泛的戰爭，進而擾亂該地區的石油生產和出口。

值得注意的是，伊朗約佔全球石油產量的4%，而中東地區的整體原油供應佔全球總量的相當比例。如果局勢持續惡化，市場預期油價將會進一步上漲，尤其是在伊朗供應中斷的情況下。澳新銀行的一份報告警告稱，“伊朗的重大升級有可能將美國捲入戰爭”，而這將顯著增加全球油價的不確定性。

OPEC +會議與增產前景

除了地緣政治因素，投資人也密切關注OPEC+的動向。今天稍晚，OPEC+的一個部長小組將舉行會議，儘管外界普遍預期此次會議不會對產量政策作出調整，但市場仍然擔心中東局勢可能會迫使OPEC+重新評估其產量策略。

根據市場消息，從12月起，OPEC+將計畫每月增產18萬桶/日，這項增產計畫早已確定，但目前的中東局勢讓這項決定可能面臨挑戰。澳新銀行在一份報告中指出，“任何關於將繼續增產的暗示，都可能抵消對中東供應中斷的擔憂。”

在OPEC+內部，伊朗作為成員國之一，其原油供應的穩定性對該組織的整體策略產生了深遠影響。如果伊朗的原油產量遭遇嚴重中斷，OPEC將不得不考慮其他成員國是否會加大供應，以填補市場的空缺。凱投宏觀指出：“一個重要的考慮因素是，如果伊朗供應中斷，沙烏地阿拉伯是否會選擇增產。”

沙烏地阿拉伯警告與產量問題

同時，沙烏地阿拉伯在OPEC+內的立場也備受市場關注。沙烏地阿拉伯石油部長日前發出警告，如果OPEC+成員國不遵守既定的產量限制，油價可能會跌至每桶50美元。沙烏地阿拉伯方面的這項聲明被外界解讀為對不守規矩國家的警告，暗示如果有國家試圖突破配額限制，沙烏地阿拉伯將準備透過降價來發起價格戰，以維護其市場份額。

目前來看，沙烏地阿拉伯的這項威脅對OPEC+內部的其他成員國形成了較大的壓力。沙烏地阿拉伯作為全球最大的石油生產國之一，對油價的態度將直接影響市場的長期預期。如果沙烏地阿拉伯真的選擇透過價格戰來捍衛市場份額，原油市場可能迎來一次劇烈的波動。

美國庫存數據與需求前景

美國的最新庫存數據同樣是市場關注的焦點。據市場消息人士稱，美國石油協會(API)的數據顯示，上周美國原油和餾分油庫存下降，汽油庫存上升。這項結果表明，美國的石油需求仍然具有韌性，尤其是在當前全球經濟前景不明朗的背景下，庫存下降意味著美國的消費需求並未受到明顯衝擊。

Phillip Nova分析師Sachdeva指出，投資人也將密切關注週五公佈的美國申請失業救濟人數數據，因為這項數據將對聯準會的貨幣政策產生重要影響。而聯準會的貨幣寬鬆政策一旦加強，將透過刺激整體經濟活動，間接推動石油需求的成長。

市場總結與展望

目前的原油市場處於多重不確定性之下：中東局勢升級加劇了供應中斷的風險，OPEC+的內部協調面臨挑戰，美國的經濟數據也可能影響全球石油需求。短期內，油價的波動性預計將持續升高。

整體來看，布蘭特原油和美原油的短期走勢仍然高度依賴地緣政治的進展。如果伊朗與以色列的衝突進一步升級，油價可能會繼續上揚。同時，OPEC+如何應對當前局勢，是否繼續執行既定增產計劃，也將成為決定未來油價走向的關鍵因素。

投資者在當前市場中需要保持高度警惕，密切關注中東局勢和OPEC+會議結果，以及美國的經濟數據變化。在多頭情緒驅動下，油價短期內或仍有上漲空間，但任何與增產相關的消息都可能引發市場情緒的轉變，導致油價迅速回落。

來源: 匯通網

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根據乘聯會數據，9月1-22日，乘用車市場零售124.3萬輛，年比+10%，較上月同期+10%，今年以來累計零售1,470.9萬輛，年比+3%；9月1-22日，全國乘用車廠商批發137.3萬輛，較去年同期+5%，較上月同期+31%，今年以來累計批發1,731.3萬輛，較上月同期+4%。

新能源方面，9月1-22日，新能源車市場零售66.4萬輛，較去年同期+47%，較上月同期+7%，今年以來累計零售667.3萬輛，較去年同期+36%；9月1- 22日，全國乘用車廠商新能源批發69.8萬輛，年比+33%，較上月同期+22%，今年以來累計批發737.8萬輛，較去年同期+32%。

中央以舊換新補助+地方置換補助政策持續發力，「金九」熱度不減，截止9月25日，全國汽車以舊換新資訊平台已收到汽車報廢更新補助申請超過113萬份，延續日增超萬份趨勢，本週四川、山東發布汽車置換補貼政策，其中四川省內轉讓本人名下乘用車併購買燃油乘用車的消費者，按車價補貼8000-15000元，購買新能源乘用車補貼標準提升2000-3000元；山東省內轉讓舊乘用車併購買燃油乘用車的消費者，按車價補貼3000-12000元，購買新能源乘用車補貼標準提升1000-3000元；上海將置換購買燃油和新能源乘用車的一次性補貼標準分別提升至1.2萬元和1.5萬元，汽車置換補貼政策覆蓋率進一步提升，預計將持續支撐車市熱度延續。

自主品牌持續透過新車型佈局“金九銀十”，多款車型訂單取得亮眼表現，為後續新能源銷量的成長帶來強勁動力。

9月20日，極氪旗下全新中型SUV極氪7X正式上市，售價22.99-26.99萬元，從預售到正式上市的20天訂單突破5.8萬輛；9月24日，華為與奇瑞聯手打造的鴻蒙智行首款智慧轎跑SUV智界R7正式上市，售價25.98-33.98萬元，開啟預售兩週預訂量已突破3萬台，上市24小時大定突破6000台；9月25日，深藍S07上市兩個月訂單超過3萬輛，新車於7月25日上市，售價14.99-21.29萬元；9月26日，阿維塔旗下第三款車型豪華SUV阿維塔07正式上市，售價21.99萬元-28.99萬元，20小時大定破萬；9月26日，小鵬G9新增一款650四驅高性能Pro版車型，官方推出至高5萬元限時購車權益，其中包含2萬元限時補貼，補貼後全系車型售價區間為24.39-33.99萬元，上市72小時大定破8,000台。