恆指往上突破下跌通道，回調已結束？

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摘要:

美國6月通膨全面降溫，或預計推動聯準會於年內盡快開啟首次降息。人們預期這將惠及港股。

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美國勞工部當地時間11日公佈資料顯示，今年6月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3%，環比下降0.1%。

資料顯示，今年6月美國CPI同比上漲3%，漲幅較5月收窄0.3個百分點； 6月CPI環比下降0.1%，是自2020年5月以來CPI首次出現環比下降。剔除波動較大的食品和能源價格後，6月覈心CPI環比上漲0.1%，較5月環比漲幅收窄0.1個百分點；覈心CPI同比上漲3.3%。

具體來看，6月能源價格指數環比下降2%，同比增長1%，其中油價指數環比下降3.8%，同比下降2.5%；二手車價格指數環比下降1.5%，同比大幅下降10.1%；食品價格指數環比增長0.2%，同比增長2.2%；住房價格指數環比上漲0.2%，同比上漲5.2%。

美國6月CPI數據全面降溫，9月降息機率飆升至85%，港股可望深度受益。而從技術面來說，在經歷了為期兩個月的穩步下跌後，香港恆指現如今已往上突破下跌通道。

4小時圖表

從以下圖表我們看到中短線內恆指從四月中旬開始進入上升趨勢一直維持到五月中旬。整個上升過程從最低16,000到最高19,800。過後進入到回調並維持了兩月餘。

本次回調在觸碰到斐波那契回調線61.8%（17,400）後開始有反彈的跡象。而在昨天，恆指成功往上突破了100均線，並在今天（07–15日）繼續升勢並突破了下跌通道。

小時圖

再把圖表放大至小時圖時，圖上顯示恆指已經突破了短線的阻力線18,150。

這可能是一個恆指回調已經結束的信號。如果恆指k線成功關在阻力線上方，有機會繼續上升趨勢，下個阻力線可看18,600-18,700之間。

較為保守的交易員可待恆指回調到100均線上方再看漲，並把止損設置在均線下方，亦或者是17,400支撐線。

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Samantha Luan

經濟

央行

週四，美元出現了快速下跌，因為美國6月的消費者物價指數（CPI）意外下降。這增加了聯準會今年稍晚降息的可能性。

我們先來看看數據：

• 核心CPI指標（不包括食品和能源價格）：與5月相比，僅上升了0.1%，這一增幅低於彭博社調查的71名經濟學家中絕大多數的預期。整體CPI月減了0.1%，主要是因為汽油和其他能源成本大幅下跌。

• 年度核心CPI：年增3.3%，低於預期，是自2021年4月以來的最低漲幅，這實際上標誌著美國通膨歷史性上升的開始。加拿大帝國商業銀行資本市場（CIBC Capital Markets）計算，過去三個月的年化率現在只有2.1%。

• 通膨數據走弱：增加了聯準會最早在9月開始降息的可能性，並且也在側面支持了今年第一季通膨加速只是暫時現象的說法。利率期貨顯示，市場幾乎完全預期9月會降息，年內至少有兩次降息。二手車價格當月下降了1.5%，年減了10.1%，而這也是2021年通膨飆升的主要因素之一。

• 房屋成本：在通膨放緩中是一個顯著因素，錄得自2001年以來最小的漲幅。航空票價和二手車價格本月下降，但汽車保險成本持續上升。所謂的超級核心服務通膨（不包括住房）連續第二個月下降。

• 公債殖利率：數據發布後大幅波動，兩年期公債殖利率在紐約時間上午9:07下降了約13個基點。股指期貨最初上漲，但隨後回落，先前股指已連續數次創下歷史新高。美元兌日圓匯率跌幅為兩個月來最大。

這是自2020年5月以來，月度指數首次出現下降。報告發布後，股市期貨上漲，而公債殖利率下跌。美國10年期公債殖利率一度跌破4.20%;當日收盤時，該利率下跌7個基點，至4.21%。

再看看貨幣，CPI數據低於預期，美元下跌，導致日圓大幅上漲，其中也可能有日本央行幹預的跡象。

上週日元對美元跌至38年低點後，一度上漲超過2%。根據日本當地電視台報道，政府可能進行了乾預。日本財務省月底會公佈幹預數據，屆時才會確認是否確實有乾預。

這次變化主要是因為美國CPI下降導致的大量重新定位。現在市場預計聯準會9月降息的可能性很大，這會減少人們持有美元/日圓的興趣。

數據顯示，美國消費者物價指數走弱，市場對美元/日圓的部位拉伸，許多交易員因此措手不及。美元兌日圓下跌1.81%，至158.75。

歐元上漲0.34%，至1.0867美元，並達到1.090美元，為6月7日以來的最高點。

英鎊最後上漲0.51%，至1.2911美元，並達到1.2947美元，為2023年7月27日以來的最高點。

雖然說從現在到9月之間可能會發生很多事情，但除非通膨數據回升，聯準會將「被逼迫「去進行降息」。CPI在2022年6月達到9%以上，促使聯準會在2023年7月前進行了一系列升息。

文章來源：GO Markets中文部

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Alex

外匯

美元：又見升溫的衰退和降息預期

7月初以來美元指數整體呈震盪走弱的態勢，一大特徵就是美元上行乏力，下行也乏力，整體在1%左右的超窄幅區間震盪，較去年以來的震盪區間明顯縮窄。

原以為，在美國大選、非農數據、鮑威爾講話等重磅事件蜂擁而至的7月初，可以期待一個非常波瀾壯闊的行情，未曾預料來的是如此膠著的市場。原因在於在正面、負面因素交織的背景下，基本面因素佔據了主導，使得美元指數小幅走弱。

1.正面因素：拜登首辯的糟糕表現，帶來了以「強美元、弱美債」為典型特徵的川普交易的回歸

2、消極因素：

第一，聯準會方面，聯準會主席鮑威爾意外轉為“鴿派”，表示「通膨回歸下行軌道」。

第二，數據方面，在PCE物價指數、小非農、PMI等一系列偏弱數據的影響下，美元和美債的「川普」加持持續降溫，而周五非農數據則更加印證了衰退的發生。儘管美國6月新增非農就業20.6萬人，略高於市場預期的19萬人，但市場更看重的是前兩個月的數據大幅下修，失業率從4.0%升至4.1%，高於市場預期的4.0%。疲軟的非農業數據也提振了市場對聯準會降息的押注，目前市場對聯準會9月降息預期的幾率已升至75%，年內預期降息2次。

圖1：CPI公佈前美元指數的波動區間日漸縮窄

聯準會：忙著端水，燙平波動

本週還有一件大事是，聯準會主席鮑威爾在國會發表證詞。正如預期，市場較為平靜，鮑威爾在國會半年度演講未能為市場注入活力，主打一個“中性偏鴿”的端水大師。鮑威爾表示，美國“經濟不再過熱”，就業市場已經從新冠疫情時期的極端狀態“大幅降溫”，在許多方面已經回到疫情前的狀況，這暗示降息的理由愈發充分。但同時也暗示降息還要再等等，聯準會需要更多良好數據才能增強對通膨達標的信心。

除了鮑威爾演講外，本週還有其他五位聯邦儲備銀行官員講話，還可以持續關注，但預計對市場的影響仍舊是抑制波動的方向。市場也印證了這一現狀，從1個月期的外匯波動率來看，已開發國家貨幣和新興國家貨幣的波動率都徘徊在2021年底以來的最低水準。

圖2：JPM的外匯市場波動率指標位於低位

美CPI：超預期回落，一記重鎚打破沉悶

更重要的事件是本週四的美國6月CPI數據，市場在期待波動的發生，沉悶的市場也是靜待數據公佈的暴風雨前的寧靜。從市場預期看，環比0.1%和年比3.1%，“一公升一降”，而核心CPI3.4%持平。借用鮑威爾對近期通膨數據的描述，預計6月CPI報告可能和5月一樣疲軟，隨之影響本月末公佈的核心PCE平減指數向2%的目標靠攏。若實際公佈的CPI不如預期，則很可能美元指數會大幅殺跌，金銀以及非美貨幣都會迎來大漲。

如同預料，週四晚間一切塵埃落定。 6月美CPI數據全線低於預期，而整體CPI在年內首次環比呈現下降趨勢，進一步顯示通膨的降溫趨勢。數據公佈後，2年期美國公債殖利率由4.64%快速走低，美元指數走弱，帶動USDCNH匯率跌破7.27關口，掉期市場對於聯準會於9月開啟降息的可能性的定價增加。

圖3：美國核心通膨超預期降溫

值得警惕的是，鮑威爾的發言提及，通膨不再是美國經濟的唯一威脅，就業市場冷卻也是威脅之一。代表聯準會已經開始意識到就業出現了下滑。聯準會不僅只關注通膨，也開始留意就業了。

比較來看，中國的通膨數據則是持續不振，6月份CPI在去年基數較低的情況下，依舊意外降溫至0.2%，其中，豬肉價格年增18.1%，影響CPI上漲約0.21個百分點，卻依舊沒能提振CPI，顯示消費比我們預期的還要疲軟，PMI的通貨緊縮也仍在持續。往後看，CPI方面，豬肉價格已經高位回落，進入需求淡季驅動邏輯，暑期出行回溫的程度還需關注。

人民幣：緩緩貶值，靜待利好

中國央行下場賣債，掉期短期見底

在房地產下行，地方政府去槓桿和消費疲軟背景下，「資產荒」是今年中國資本市場的一大現象，因此，無風險且少資本耗用的利率債便成為最受歡迎的品種。截至目前，三十年公債殖利率下行至2.4%關口，甚至已經接近日債殖利率的水平。

圖4：中日30年公債殖利率逐步接近

在此背景下，央行下場開始管控殖利率曲線。本週，人民銀行決定，將面向部分公開市場業務一級交易商開展“國債借入操作”，以便可以在合適的時點將這些國債在二級市場賣出，從而提高國債利率、壓低國債價格。在央媽重建「利率走廊」以後，下破-3000點的難度客觀上比之前更大了。

圖5：CNY一年期掉期點和中美利差（右軸）

期待三中全會的政策利多

人民幣方面的重磅事件則是於7月15日至18日的二十屆三中全會。關於中國計畫如何培育新的長期成長動力、如何更大限度地發揮刺激政策的效力，以及如何應對一系列挑戰——從房地產下滑到境外市場和關鍵技術壁壘的增加，到嚴峻的人口不利因素，這些都將在此次會議上有所體現。要實現今年5%的成長目標，中國經濟需要信心的提振。風險在於，若無重大措施出台，可能會加劇失望情緒。

近期的關於金融市場、以及民生的新聞，都透露出無力感和悲觀情緒。不管是站在個人角度，還是站在企業角度，都說明整個經濟景氣最終都會以不同的方式傳導至民生。無論從一個普通民眾的角度，還是出於一個外匯交易員的角度，我們都期待著更好的經濟基本面快點到來。

匯率貼著漲停板緩緩前行

正如從年初開始的一樣，穩匯率政策持續發力，中間價緩緩行進到7.13上方。 3月中至今將近3個多月的時間，人民幣貶值方向的玻璃天花板異常穩固。短期來看，只要人民幣未出現明顯的增值趨勢，中間價的逆週期調節就會持續存在。

圖6：人民幣中間價抑制貶值幅度

綜上所述，美元方面，考慮到基本面數據疲軟，且掉期市場基本定價2.5次降息預期，短期內降息交易可能會面臨一些回調壓力，因此貨幣政策角度美元指數短期內繼續下行空間有限，關鍵看基本面尤其是通膨、就業的影響。人民幣方面，風險偏好欠佳可能繼續對人民幣匯率形成一定壓制，市場缺乏可以使匯率走出窄幅區間的影響因素，走勢更多由外部因素所主導。隨著昨夜CPI數據如驚雷般打破沉悶，窄幅波動的外匯市場大概率已然終結，短期關註三中全會的政策面消息是否會對人民幣產生內部提振。

文章來源：「乒乓智匯」微信公眾號

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Alex

經濟

美國6月CPI數據最新出爐，數據顯示，美國通膨全面降溫。數據公佈後，交易員預計聯準會年內有25%的可能進行第三次25個基點的降息。

黃金、白銀大漲，美債、美元跳水

北京時間當地時間週四（7月11日），美國三大股指漲跌不一。截至收盤時，道瓊指數漲0.08%，標普500指數跌0.88%，納指大跌1.95%。晚間，美股三大指數漲跌不一。

大型科技股集體下挫，美股「七姊妹」遭遇近一年來的最大拋壓，市值合計蒸發了5,988億美元。其中，特斯拉大跌8.44%，創1月25日以來最大單日跌幅。

而黃金、白銀直線暴漲。黃金更是突破2400美元/盎司。

歐洲市場方面，幾大重要指數紛紛飄紅。

美元指數則出現下跌。

美債也在跳水。

離岸人民幣兌美元則升至一個月來高點。另外，A50指數期貨也直線拉升，由跌轉漲。

中國資產逆市上漲

美股市場上中國資產逆市上漲。

當天，那斯達克中國金龍指數漲2.24%。個股方面，阿特斯太陽能漲7.94%，達達集團漲7.64%，京東漲6.99%，唯品會漲6.39%。中概新能源汽車股全線上漲，小鵬汽車漲7.56%，理想汽車漲3.42%。

中金公司最新研報認為，聯準會降息減輕我國貨幣寬鬆的外部掣肘，有利我國債市與匯率表現。降息交易同樣利好股票、商品等風險資產。

華西證券李立峰、馮逸華表示，當聯準會開啟降息，國內貨幣政策空間隨之打開，經濟成長或走向由「預期」到「現實」的修復，映射到資產端則是風險偏好提升，A股、港股市場向上空間或逐漸由政策、基本面驅動開啟。

美國重磅數據公佈

美國6月CPI年增3%，預期成長3.1%，前值成長3.3%；美國6月CPI較上季下降0.1%，預期成長0.1%，前值為0%。

美國6月核心CPI年增3.3%，該數據是三年多來的最低漲幅，預期增長3.4%，前值增長3.4%；美國6月核心CPI環比增長0.1%，為自2021年8月以來的最小漲幅，預期成長0.2%，前值成長0.2%。

另外，美國至7月6日當周初請失業金人數為22.2萬人，預期為23.6萬人，前位數為23.9萬人。

AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，美國經濟已經走弱，而且通膨率也在下降。其預計未來幾個月聯準會開始降息，儘管是緩慢而謹慎的降息。

高盛資產管理公司多部門投資主管Lindsay Rosner表示，經濟數據的熱浪似乎已經消退，在上週勞動市場數據降溫之後，又得到了更涼爽的通膨數據，預示著聯準會將在9月降息。

鮑威爾釋放重要訊號

當地時間週三，聯準會主席鮑威爾出席眾議院金融服務委員會會議，就半年度貨幣政策報告作證，並接受立法者的質詢。

鮑威爾在國會聽證會上表示，儘管近期的通膨數據呈現出緩和的趨勢，但聯準會尚未完全確信通膨能夠持續回歸至2%的目標水準。

他強調，雖然對通膨正在消退抱持一定信心，但目前的進展不足以斷言能夠實現並維持目標。這表明，聯準會在考慮降息前，仍需看到更多證據顯示通膨壓力得到根本緩解。

值得注意的是，鮑威爾提到，聯準會不必等到通膨率降至2%才會考慮降息，這為未來的貨幣政策調整留下了空間。然而，他同時也指出了勞動市場的疲軟跡象，暗示這可能是促使聯準會採取下一步行動的關鍵因素。

文章來源： 21經濟網

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FastBull 精選

數據解讀

當地時間7月11日，美國勞工統計局公佈了6月CPI指數。

6月整體CPI年增3%（預期3.1%）；季減0.1%，為2020年5月以來的首次負值。

6月核心CPI年增3.3%（預期3.4%），回落至2021年4月以來最低水準；季增0.1%，為2021年8月以來最低水準。

具體分項數值上，航空票價、二手車和卡車以及通訊等指數都在當月有所下降。房屋指數上漲了0.2%，租金指數上漲了0.3%。汽油指數繼5月下跌3.6%之後，6月又下跌3.8%，抵銷了房屋價格上漲的影響，成為本次CPI放緩的主要原因。房屋通膨一直是核心通膨能否降低的關鍵所在，尤其是租金價格，本次房屋價格的漲幅回落也向市場傳達了正面訊息。

這次通膨的緩和程度超過市場預期，延續了近期物價上漲放緩的趨勢，進一步證明通膨在經歷了年初的「顛簸」過程後，恢復了下行趨勢，為聯準會9月降息奠定了基礎。

同時根據上周公布的非農就業報告和本週鮑威爾的國會證詞，失業率從去年年底的3.7%攀升至4.1%，進一步印證了勞動市場降溫趨勢，高通膨的潛在根源已經減弱。加之近期美國的經濟數據連續走弱，聯準會九月開始降息的必要性大大提高，同時聯準會一旦開始降息，那麼今年累計降息兩次的機率也將提升。

6月通膨報告

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