底部上漲的持續性和節奏如何？

華金證券

經濟

股市

摘要:

A股歷史大底後的反彈三階段：初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件。

A股歷史大底後的反彈三階段：初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件

A股2005年以來的10次大底後的反彈階段可拆分為前期（平緩上升或底部震盪）、中期（快速上升）、末期（震盪築頂），且中期反彈幅度最強、持續時間最長。底部上涨的持续性和节奏如何？_1

不同階段決定行情的影響因素有所不同。一是反彈初期，重大積極的政策和外部事件是影響行情的核心因素，如2005年的股改、2008年的「四萬億」；2014年的「國九條」、2016年供給面改革、2020年的抗疫特別國債均是驅動上漲的核心因素。二是反彈中期，基本面是驅動A股進一步上漲的核心因素，而A股對於偏負面的政策或事件的敏感度有所下降。第三是反彈末期，A股主要受外部事件和基本面、估值等共同影響：首先，若基本面證偽則可能導致行情見頂；其次負面事件或政策可能對市場表現形成衝擊；最後估值過高對行情見頂也有影響。

當前的上漲尚處初期，短期大機率能持續

目前的上漲尚處初期，主要受重大積極的政策和外部事件推動。一是政策上，短期大概率延續積極：首先總體基調上已經轉向積極，可能使得信用築底進而導致A股估值修復；其次，具體政策方向和力度已非常明確，提升經濟修復預期，A股大盤的估值因此大概率修復。二是外部事件上，短期風險有限，大機率偏積極：首先，聯準會降息後全球流動性寬鬆週期已開啟；其次，中美短期出現摩擦的風險較小。

後續基本面可能出現改善，上漲可能進一步持續。一是反彈進入中期後的核心決定因素是基本面，後續可能修復。二是外部負面事件及估值來看，短期風險不大。

上漲大機率持續到節後，持股過節

分子端獲利：經濟和獲利預期節後可能進一步修復。一是經濟修復預期可能持續。二是企業獲利改善預期節後也可能上升。

流動性：大幅改善的趨勢可能延續。一是國內已降準降息，短期宏觀流動性維持寬鬆。二是股市資金短期可望持續大幅改善：首先，政策大幅提升市場情緒及賺錢效應，融資、外資、新發基金及散戶資金都可能大幅持續改善；其次，季節性效應上融資及外資節後多流入。

風險偏好：可能持續上升。一是政策積極，市場情緒不斷上升；二是外圍環境偏穩定，假期外圍風險有限。底部上涨的持续性和节奏如何？_2

短期估價修復邏輯佔優，建議關注金融房地產、科技成長和核心資產

從反彈的節奏來看，金融房地產和核心資產短期可能佔優。一是複盤歷史，反彈的初期，順週期相對佔優，中期和後期主要是產業趨勢上行和高景氣的行業佔優。二是當前來看，節後可能進入反彈的中期，短期金融地產、核心資產佔優，同時科技等中小型成長值得佈局。

從反彈的邏輯來看，短期估值修復邏輯佔優，後續科技、電新、醫藥及週期中的中小型成長個股可能會補漲。一是反彈來自於政策發力導致信用築底改善進而A股估值修復，因此估值修復是產業配置主導邏輯；二是反彈的中期階段回歸基本面，科技、電新、醫藥、週期中的高景氣中小型股可能補漲。

建議逢低佈局：一是受益於政策提升經濟修復預期、補漲和外資流入的核心資產（消費、電新、醫藥）；二是政策和產業趨勢向上、可能補漲的電腦、傳媒、電子、通訊、週期；三是受益於政策和情緒上升的券商（包括網路金融等）、房地產。

風險提示：

歷史經驗未來不一定適用，政策超預期變化，經濟修復不如預期。

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

風險披露

交易股票、貨幣、商品、期貨、債券、基金等金融工具或加密貨幣屬高風險行為，這些風險包括損失您的部分或全部投資金額，所以交易並非適合所有投資者。

做出任何財務決定時，應該進行自己的盡職調查，運用自己的判斷力，並諮詢合格的顧問。本網站的內容並非直接針對您，我們也未考慮您的財務狀況或需求。本網站所含資訊不一定是即時提供的，也不一定是準確的。本站提供的價格可能由造市商而非交易所提供。您做出的任何交易或其他財務決定均應完全由您負責，並且您不得依賴通過網站提供的任何資訊。我們不對網站中的任何資訊提供任何保證，並且對因使用網站中的任何資訊而可能造成的任何交易損失不承擔任何責任。

未經本站書面許可，禁止使用、儲存、複製、展現、修改、傳播或分發本網站所含數據。提供本網站所含數據的供應商及交易所保留其所有知識產權。

最近搜索

熱門搜尋

行情

分析

使用者

快訊

財經日曆

學習

數據