9月24日，人行在記者會上表示透過降準降息向市場釋放長期流動性約1兆元，其中降準0.5pct、7天逆回購操作利率降低0.2pct於9月27日落地，貨幣政策轉向速度和反應速度均超預期。後續亦有「年內視市場流動性狀況再降準0.25-0.5pct」及政治局會議中「加大逆週期調節措施」流動性充裕的政策保障，我們認為後續貨幣信用傳導鍊與產業政策呵護下，企業經營壓力緩解、居民購屋負擔和消費需求可望釋放，貨幣政策傳導機制對實體經濟的促進作用將進一步放大，政策直達實體後的基本面改善尚未驗證，也尚未體現在當前估值中。 「引導貸款市場報價與存款利率同步下行」再提對銀行息差呵護，明確本輪貨幣寬鬆的基調是金融機構的負債端為資產端讓利，可望帶動居民存款搬家、M1增速觸底回升及M2與M1剪刀差收窄（8月M1增速-7.3%，為2014年以來最低值；M2與M1增速差13.6%，為2014年以來最高值）。重視貨幣政策傳導機制自我強化作用下，金融數據觸底改善帶來的基本面驅動行情。

金融三部委組合拳與政治局會議定調下市場交投情緒大幅提振，資金面來看，兩市成交額接連創歷史新高，9月25-10月8日兩市日均成交額1.98萬億元，週度月增+207%。 10月8日兩融餘額為1.55億元，儘管兩融餘額環比提升，但兩融餘額佔比滬深兩市流通市值為1.92%，週度環比降低0.22pct，當前融資槓桿仍在安全位置。此外，人行記者會提出創設證券、基金、保險公司互換便利，非銀機構可以使用持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作為抵押，從中央銀行換入國債、央行票據等高流動性資產，首期規模5000億，視運用情況增加規模。非銀機構槓桿空間打開，市場正回饋機制強化下非銀機構互換資金入市可望帶來資金面驅動行情。同時，券商經紀業務和兩融利息收入改善可望率先貢獻業績彈性，帶動券商板塊估值進一步修復。截至2024年10月8日收盤，非銀金融板塊估值為1.46xPB，為2015年最高估值的39%水平，作為市場情緒品種仍具備技術性配置價值；當前銀行板塊估值為0.64xPB，為10年來的平均值下1倍標準差水平，仍具備長期配置價值。

9月24日，人民銀行記者會中提出引導存量房貸利率平均降幅50bps，9月27日，政治局會議首提「促進房地產市場止跌回穩」明確目標，旨在從銷售側、供給側共同呵護地產市場流動性改善，對金融機構房地產相關風險敞口有緩釋作用。保險板塊資產端受惠於長端利率下行及地產企穩反彈，可望帶動投資收益提升；疊加資金利率下調及銀保通路「報行合一」可望帶動負債端改善，利差損風險可望緩解。金融科技部門受惠於居民資金從房市有效釋放，帶來還款壓力減輕，消費需求提振。 9月25-9月30日，溫州民間綜合融資利率（小額貸款公司放款利率）日平均值為15.06%，週環比-0.71pct，指示下沉信貸市場借款人資金壓力有小幅緩解，若持續驗證則金融機構長尾客戶風險可望改善。地產、消費政策落實見效下，保險、信貸科技部門可望領先市場受益。

本輪行情由政策和基本面共同驅動，政策力度和落地速度均超預期，而基本面當前已相對歷史時期觸底，疊加貨幣、財政、產業政策呵護，預計迎來業績與估值共振催化的行情。金融機構作為實體經濟的融資端，對宏觀和微觀邊際變化更為敏感，建議重點配置非銀金融板塊，長期配置銀行板塊：

貨幣政策傳導機制來看，貨幣政策空間已然打開，但貨幣傳導機制對實體經濟的促進作用尚未體現在估值中，後續若居民信心改善、金融數據改善均可帶動估值再抬升；

市場交投情緒來看，儘管國慶日前後交易量放量大增，但居民、非銀槓桿仍在低位，市場正回饋機制強化下有望帶來資金面驅動行情。

估值來看，券商經紀業務和兩融利息收入改善可望率先貢獻業績彈性，帶動券商板塊估值進一步修復。目前非銀金融板塊估值為1.46xPB，為2015年最高估值的39%水平，作為市場情緒品種仍具備技術性配置價值；當前銀行板塊估值為0.64xPB，為10年來的均值下1倍標準差水平，仍具備長期配置價值。

政策落地效果不如預期，資本市場波動加劇。

9月27日，石破茂當選自民黨總裁，10月1日就任日本新首相。作為長期深度參與日本防衛政策的保守政治家，石破在競選中提出創立“亞洲版北約”，修訂日美安保條約，討論核武器進入日本等諸多重大課題。 「石破時代」開啟是否意味著日本戰略方向重大轉型的來臨？會對中美日關係和區域安全構成什麼影響？

從戰略層面來說，石破提及的日本安全政策新時代根本戰略目標是實現“對美戰略自主”，與安倍和岸田政權具有高度連續性。無論是安倍時代的集體自衛權解禁，或是岸田時代的安保三文件製訂，都反映日本戰後保守政治勢力要改變對美不自主的根本意願。而這個保守政治過程的最終目標是修改憲法，這是1955年自民黨建黨時確定的重要任務。從安倍的“戰後機制解脫論”，到現在石破的“戰後政治總決算”，可謂是一脈相傳，而且日本政治演進的這條主線已經越來越清晰。對中國和美國來說，如何面對一個日益要求並實踐「戰略自主」的日本是一個重大的戰略課題。

從戰術層面來說，石破茂不同之處在於其明確提出“美國力量下降論”和“美國安全保證懷疑論”，並以此為前提構建新的對等美日同盟。他認為，現在美國保護日本、日本提供基地的同盟邏輯都需要修改。所謂“同盟雙務性”，即日本也為美國提供安全保證，這種提法由來已久，但石破具體提出自衛隊駐留美國關島，使用美國基地訓練等，以實現美日達到美英同盟的規格。他也主張在美日同盟基礎上強化美日韓、美日菲、美日印澳等小多邊，這是對安倍和岸田路線的繼承，但他明確提出建立亞洲版北約則是新的動向，其目的是在東亞（特別是海上）建立美日雙軸心-輪輻安全新架構。在核武問題上，安倍提出討論北約式核共享，但石破則明確提及討論美國核武進入日本，這本質上是對「非核三原則」的部分修改。

對美國來說，石破究竟是“戴高樂式領導人”，即在戰略自主道路上走得很遠，還是會成為“丘吉爾式領導人”，將是美國管理“石破時代”美日同盟的關鍵。美國國內分裂意味著對國際事務介入能力相對減弱，這需要日本在亞洲地區承擔更多維護美國主導秩序的成本。但另一方面，一個過度自主的日本不僅可能引發區域擔憂，還可能出現美國無法控製而被動參與衝突的危險。拜登政府的印太地區「一體化威懾力」目標是建構一個能夠充分調動日本力量但又可控的同盟關係。以亞洲版北約為例，美國在二戰後曾試圖建立類似北約的東南亞條約組織，但以失敗告終。亞洲版北約將引發中美在本地區不可逆轉的對抗，東協國家等其他地區國家也有擔憂。美日關係的重新調整和博弈也會隨著美國新總統的誕生繼續演進。

對中國來說，如何因應一個日益「戰略自主」的日本，挑戰和機會並存。石破提出，亞洲不存在集體防衛機制，因此戰爭容易發生，要嚇阻中國，創立亞洲版北約不可或缺。如果這種邏輯轉化為政策，無疑會對中日關係造成嚴重衝擊。但如前所述，東亞歷史證明集體防衛體係不成功，同時，過度強調日美防衛雙向義務，會引發日本社會對捲入美國軍事紛爭的擔憂。無論是自民黨還是在野黨，對石破在缺乏和美國充分溝通情況下提出的各種大膽構想都有擔憂。前首相鳩山由紀夫就任初期，曾提出撤走美軍駐沖繩基地，結果導緻美日關係動搖和自身辭職，就是前車之鑑。另一方面，石破在強調美日同盟以及各種小多邊準同盟威懾力的同時，也主張建立相互信任，特別是提及中日首腦溝通的重要性。

日本即將進入“石破時代”，中美日關係也將進入新一輪調整。去年，中日領導人舊金山會晤再次確認建構戰略互惠關係。近期，雙方就日本福島核電廠污染水問題達成共識。建構穩定的、建設性的、契合新時代的中日關係是雙方主流民意，而這需要以積極理性的認知為基礎。在官方管道外，包括知識界在內的二軌、1.5軌等社會層面互動的擴大與強化刻不容緩。

2024年8月31日-9月30日，電腦（中信）指數從3782點上漲到5117點，漲幅35.31%；上證指數從2842點上漲到3336點，漲幅17.39%；滬深300從3321點上漲到4018點，漲幅20.97%；創業板指從1580點上漲到2175點，漲幅37.62%；科創50從694點上漲到872點，漲幅25.67%。

中國人民銀行發布多項利好政策：

降準降息。 9月27日起下調金融機構存款準備率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），向金融市場提供長期流動性約1兆元；在2024年內也將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備率0.25-0.5個百分點。降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下修0.2個百分點至1.5%。

降低存量房貸利率和房貸的最低首付比例。引導商業銀行降低存量房貸利率，預計平均降幅約在0.5個百分點左右。將全國層級的第二套貸款最低首付比例由目前的25%下調到15%。 5月人民銀行創設的3000億元保障性房屋再貸款，中央銀行資金的支持比例由原來的60%提高到100%。將2024年底前到期的經營性物業貸款和「金融16條」這兩項政策文件延期到2026年底。

創設新的貨幣政策工具。第一項是創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合資格的證券、基金、保險公司透過資產質押，向中央銀行取得流動性，互換便利首期操作規模是5,000億元，未來可視情況擴大規模，透過此工具所獲得的資金只能用於投資股票市場。第二項是創設股票回購、增持專案再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票，再貸款利率1.75%，首期額度3000億元，未來可視情況擴大規模。

中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經濟情勢，部署下一步經濟工作。會議指出，我國經濟的基本面及市場廣大、經濟韌性強、潛力大等有利條件並未改變。同時，目前經濟運作出現一些新的情況和問題。要把握重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出漸進政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，並努力完成全年經濟社會發展目標任務。會議強調，要加大財政貨幣政策逆週期調節。要發行使用好超長期特別國債和地方政府專案債，更好發揮政府投資帶動作用。要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。 9月27日，中國證監會召開黨部（擴大）會議，證監會黨委書記、主席吳清主持會議並致詞。會議強調，要突顯抓好推動中長期資金入市指導意見的貫徹落實，扭住改善資金供給這個關鍵，大力發展權益類公募基金，持續提高權益類基金規模和占比，努力為投資者創造長期穩定收益。要分類施策打通各類中長期資金加大入市力度的堵點，加速完善「長錢長投」的政策體系。要強化跨部委協同，積極配合推動證券基金保險公司互換便利、股票回購增持專案再貸款等相關貨幣政策工具落地。我們認為，在多重利多政策的刺激下，A股成交額不斷攀升，9月30日更是超2.6萬億元，創歷史新高，伴隨利好政策的持續落地，市場流動性和信心有望持續提升，建議關注金融IT板塊和順週期方向。

根據阿里巴巴魔搭ModelScope社群官微，9月26日，Meta發布了Llama3.2，主要包括小型和中型視覺LLM（11B和90B）以及適合邊緣和端側的輕量級純文字模型（1B和3B），包括預訓練和指令調整版本。 Llama3.21B和3B模型支援128K令牌的上下文長度，在同類產品中處於較領先地位，適用於總結、指令追蹤和在邊緣本地運行的重寫任務等設備用例。 Llama3.211B和90B視覺模型在影像理解任務上的表現優於封閉模型（例如Claude3Haiku）。 Llama3.2系列11B和90B視覺LLM，支援影像理解，例如文件層級理解（包括圖表和圖形）、影像字幕以及視覺基礎任務（例如基於自然語言描述在影像中精確定位物件）。輕量級1B和3B模型具有較強的多語言文字產生和工具呼叫功能。可以輕鬆部署到端側如手機或PC，具有很強的隱私性，資料不會離開裝置。 1B和3B模型上使用了兩種方法（剪枝和蒸餾），使其成為能夠高效適應設備的高性能輕量級Llama模型。剪枝能夠縮小Llama群中現有模型的大小，同時盡可能恢復知識和表現。我們認為，Llama3.2作為一個開源模型，其有望帶來對AI生態發展的持續助力，尤其是1B和3B輕量級模型在邊緣設備上的高效適用性，為端側AI的本地化落地和隱私保護提供了新的可能性。

技術發展不如預期，公司業務拓展不及預期。

「十一」出行及消費數據較去年同期成長。根據交通運輸部數據，截至10月6日，全社會跨區域人員流動量27,876.37萬人次，比2023年同期成長5.2%，比2019年同期成長24.8%。出行數據較去年同期持續成長，尤其較2019年增幅顯著，自駕出行仍是主要選項。 10月6日美團數據顯示，十一假期全國生活服務到店消費年增41.2%，其中遊客日均消費較2023年假期年增69.6%。因多種消費政策的推出，除了旅遊消費之外，其他類型消費也獲得較快成長。

假日房地產市場數據回饋較好。近期各地進一步推出房地產優化調整措施，市場反應積極。國慶假期，看房量、到訪量上升，多地商品房銷售出現不同程度成長。住建部表示，截至10月4日，有20餘個省（自治區、市）的130多個城市組織開展了多種形式的線上、線下商品房促銷活動，參加促銷的大部分項目訪問量年增50%以上。 10月1日-10月6日，上海二手房成交量達1537套，較2023年同期大幅成長。

9月製造業PMI超預期回升。 9月官方製造業PMI為49.8%，較8月上升0.7%，為5個月來首次回升，同時高於市場預期的49.1%。生產指數為51.2%，較8月上升1.4%，重回景氣擴張區間，顯示製造業生產活動加快；新訂單指數為49.9%，較8月上升1.0%，顯示製造業市場需求景氣回升。醫藥、汽車、電氣機械器材、電腦通訊電子設備等產業生產指數及新訂單指數位於擴張區間，產需較快釋放；高技術製造業、裝備製造業景氣度持續領先。

基本面預期改善將強化市場信心。從假期市場消息面可以看出，當前市場資金對於配置權益資產的積極性明顯提升。一方面，假期中概股及港股表現較好，反映出中國資產的吸引力增強，外圍資金配置的意願提升。另一方面，國慶假期券商開戶數創歷史新高，市場入市積極性被啟動。 9月製造業PMI超預期上行，顯示政策推動經濟進一步改善效果顯現，將為市場的後續表現提供基本面支撐。

關注政策導向帶來的市場機會；

關注產業景氣提升機會。如醫藥、汽車、電氣機械器材、電腦通訊電子設備等產業生產指數及新訂單指數位於擴張區間；

關注成長及大消費方向機會。

電子、通訊、電腦、汽車、機械設備、建築材料、非銀金融、醫藥生物、家用電器、電力設備、食品飲料等。主題關注：中特估、新質生產力、碳中和、併購重組、國企改革等。

經濟復甦不如預期風險；產業風險；匯率風險；數據風險；黑天鵝事件等。

中國A股市場向來「牛短熊長」。在經歷了連續多年的漫漫熊途之後，今年9月底以來，A股市場迎來了脈衝式上漲，特別是在經歷國慶7天長假之後，10月8日更是以漲停開盤，形成了「開盤就收盤價」的前所未有的局面。

但好景不長，10月8日下午股市就出現了大幅跳水，並在之後的三個交易日裡都出現了較大幅度大額震盪。情緒化的大進大出伴隨著天量的交易量顯示，A股可能仍然無法擺脫「牛短熊長」的魔咒。

為什麼中國A股市場總是「牛短熊長」？

或許，原因之一就是A股市場的投資者大多“急功近利”，市場上缺乏耐心資本。

耐心資本是維護金融市場穩定與提升資本市場效率的重要支柱。

在多數發達資本主義國家的資本市場中，耐心資本佔了主導地位。當前美國股市的長期資金持股比例已由上世紀70年代的16%躍升至現在的52.8%，是美國股市的主導力量，也推動了美國股市持續不斷地上漲，形成了前所未有的十幾年牛市。

耐心資本的投資著重基本面和長期價值，與短期資本的投機炒作形成鮮明對比。很多的耐心資本，持股時間超過10年。

反觀中國A股市場，個人投資人帳戶數超過3億戶，依照申萬宏源研究所的A股投資人結構五分法，個人投資人是中國A股市場最大的投資人類別，持有流通股比例超過三分之一，長期資金持股比率不到10%。大部分股民進入A股市場都是來賺差價的，低買高賣是賺錢的基本原則。手機一點就完成，股票操作就是這麼簡單。它不需要太多技術含量，看好了就下單，不行就換股。實際上，在大多數A股股民看來，股市就像是賭場。

‌數據顯示，A股散戶的平均持股時間為40天，而機構投資人的平均持股時間為190天‌‌，是一般散戶的4倍還多。有些散戶只進行短線操作，持股時間僅幾天到幾週不等。超短線散戶持股時間僅一天，還希望能夠改為T+0作業。反觀美國股市，一般美國人買一支股票，平均持股時間為兩到三年。基金的持有時間較長，一般達三至四年。而股神巴菲特的平均持股時間是4年，尤其是從1977到2009年，巴菲特的平均持股時間是20年。

由於大量散戶的風險承受能力不強，投機意識強於投資意識，急功近利和情緒化投資比較明顯，導致A股市場交投活躍，換手率高。

數據顯示，2023年A股的日換手率約為1.07%，美股為0.61%，港股為0.23%。過高的換手率導致股市波動加劇，同時形成了很高的交易成本，證券公司佣金、國家稅收等從股市中抽走了大量資金。

因此，培育和壯大耐心資本是推動中國資本市場改革、引導資本健康發展的有效方法。

從金融學的角度來理解，「耐心資本」指的是長久期、低折現率、對永續性要求較高的資本。貼現率越低，未來報酬的價值就越大，「耐心」的價值就越大。如果將折現率進一步拆解為無風險利率和風險溢價，「耐心資本」能夠成立的環境包括長期穩定的通膨環境與穩定的微觀預期。

從全球來看，資本市場中的耐心資本主要由三大類所構成：

一是退休金。這是耐心資本中體量最大的。截至2021年底，全球退休金資產規模高達60兆美元，其中，已開發國家佔59兆美元。退休基金成長率以社會平均薪資成長率為基礎，來源管道十分穩定，且退休基金規模成長高於GDP的成長速度。

以已開發國家為例，2001年退休金佔GDP比重為59%，2011年提高64%，2021年再創新高，佔GDP比重達105%。從資產規模來看，已開發國家退休金資產佔壓倒性優勢。在投資策略上，退休基金大類資產配置趨向更為激進，股票佔比平均30%左右，僅次於債券。

二是保險資金。保險資金是資本市場上規模僅次於退休基金的耐心資本，是長期資金的重要組成部分，具有體量大、久期長、保費收入來源穩與可持續、波動小等特點，其規模和有效配置是保險業和實體經濟永續發展的基礎。

從保費收入規模來看，2010年已開發國家保費收入4.3兆美元，到2021年超過6兆美元，而全球近70國保費收入達7.4 兆美元。與退休金相比，保險資產的性質決定其資產配置略顯保守。例如，在美國7.8兆美元的保險總資產中，持有債券61. 4%，股票14.6%。

三是主權財富基金。與私人財富相對應，主權財富基金是指一國政府透過特定稅收、國債和國際收支盈餘等方式累積形成的，由政府控制和支配的公共財富。主權財富基金大致分為五種：一是穩定型基金，旨在熨平非理性市場波動，平準基金就屬於這種類型的資金；二是國家開發基金；三是儲蓄型基金；四是儲備投資型基金；五是退休儲備基金。自2008年金融危機以來，全球主權財富基金規模快速翻番，日益成為影響國際金融市場和資本流動的重要力量。在過去的20多年時間裡，全球主權財富基金的投資策略越來越顯得積極。

耐心資本專注於長期投資和穩定回報，不以追求短期收益為首要目標，而更重視長期回報的項目或投資活動，對資本回報有穩定良好預期。耐心資本是一種理性的投資，一般不受市場短期波動的干擾。中國符合耐心資本特徵的長期資金很多，包括：退休金、保險資金、居民儲蓄資金等。

為什麼中國的這些長期資金不願意成為耐心資本呢？

一是A股市場波動相對較大。多數耐心資本，尤其是保險資金偏好“穩健與安全”，收益率穩定及本金安全是第一位的。耐心資本一般也會有業績評量的要求，雖然績效考核週期可能比較長。由於有業績評估的要求，在中國一些長期資金的資產配置中，債券、存款、股權等配置比例就比較高。而中國的A股市值波動較大，對當年的總投資收益影響較大，一些耐心資本在配置股票方面就會顯得更加「謹慎」。

股市波動大的原因之一是缺乏耐心資本，耐心資本不願進場是因為股市波動大。如此形成一種惡性循環。

二是缺乏對沖風險的金融工具。由於保險資金、退休金等長期資金對收益穩定性和風險控制的要求較高，其資金入市的前提往往是需要足夠的金融工具以對沖相關風險。近年來，伴隨外資進入A股力度的加大，以富時A50期貨為代表的境外衍生性商品交易量亦日益活躍，其成交額甚至達到新加坡交易所整體成交額的50%左右，並對A股市場本身的波動產生了較大的影響。

與國際相比，目前中國金融創新工具相對匱乏，僅有的股指期貨、選擇權等少數衍生性商品其覆蓋範圍也非常狹窄，難以對沖日趨劇烈的市場波動。

三是市場對經濟未來缺乏信心。隨著中國經濟進入新常態，經濟成長從高速轉為中高速，結構性問題和矛盾凸顯，出現了「預期轉弱」的不利預期。股市是經濟的晴雨表，投資股市實際上是投資未來。不願意投資股市，表示對經濟未來缺乏信心。雖然近年來中國經濟在全球大的經濟體中表現良好，但上證與滬深300等主流指數在此期間卻基本橫盤震盪，與印度、越南等新興經濟體股指年均20%以上的漲幅相比，明顯落後。從估值水準來看，滬深300、上證綜指與恆生指數已成為全球主要股市中估值水準最為後的指數。

一是優化中長期資金入市的環境。加速建立與金融強國相符的現代資本市場體系，擴大中長期資金的源頭活水是推動A股市場長期健康發展的重要舉措，同樣，將尚未進入資本市場的退休金、保險資金、用於養老的居民儲蓄等中長期資金的「源頭死水」盤活也是題中應有之義。

長期健康向好的資本市場環境是吸引這些中長期資金進入A股市場的根本。為此，必須進一步改善資本市場基礎制度，平衡好投資融資之間的關係，重視投資人利益的保障。加速金融市場創新，完善各類金融衍生性商品，允許做多和做空同時存在。進一步簡化交易程序，降低交易成本，改善交易效率；改善市場監管，提升監管透明度，加速監管科技發展；以「激勵約束相容、長期短期兼顧」的原則完善考核評價體系，將投資長期績效、合規風控情況作為對投資機構經營層的長週期考核的重要依據，推行薪酬遞延發放等納入長週期考量因素的分配機制，著力提升長期收益水準。

二是藉鏡法國經驗鼓勵儲蓄資金進場。法國社會福利較好，居民投資意願不強。股票儲蓄計劃（Plan d'épargneen actions, PEA）是根據法國法律開立的一種證券帳戶（即股票儲蓄帳戶），持有該帳戶獲得的收入和資本收益超過五年後可以獲得免稅。在低利率時代流動資金帳戶不產生任何利息，只能透過存款帳戶獲得年化0.5%的利息。因此股票儲蓄計劃很有吸引力。根據法蘭西銀行統計，截至2021 年第三季末，共有超過508.3 萬個PEA 股票帳戶，吸收了1,075 億歐元長期資金進入股市。 ‌中國居民儲蓄總額已達到142兆元，人均儲蓄存款10萬元，人民幣的利率水準也不斷走低，因此可以藉鏡法國的股票儲蓄計畫引導一部分居民把一部分養老儲蓄投入到股市中來，培育成為股市中的耐心資本。

第三是透過引進境外耐心資本發揮示範作用。外資耐心資本偏好投資處於低估值階段的藍籌股票，以及未來具有持續獲利能力的產業龍頭，對資本市場的其他投資者俱有一定的示範效應。儘管近年來持續上升，但仍處於較低水平。要進一步擴大資本市場的開放程度，不斷疏通和拓展境外資金進入中國資本市場的管道，優化境內外市場互聯互通機制，暢通兩個市場間資本自由有序流動。同時，要加強資本監管的國際協調與合作，進一步吸引境外長期資金配置中國資本市場。

相較而言，中國的資本市場發展只有短短三十多年，不論市場制度、市場參與者或監管機構都不夠成熟。在這種情況下，學習借鏡國際上機構投資者，尤其是一些耐心資本的投資理念、投資邏輯、投資方法，對於中國培育和壯大中國的耐心資本、促進中國資本市場的健康發展無疑具有十分重要的意義。