國內一攬子財政增量政策將推出，Fed11月或降息25基點

經濟

摘要:

A股節後第一週上下震盪，但上週六（10月12日）財政部記者會揭示繼續加強支持力度，或提振市場情緒。

上週美國公佈的9月非農數據超預期，7、8兩個月數據上修，加上失業率繼續下行，市場預期聯準會年內降息步伐或放緩；但後續公佈的美國9月整體CPI年比繼續下行，加上前週請領失業金人數上升，市場情緒反轉。

萬得數據統計，截止10月11日收盤的一周，道瓊指數全週上漲1.21%，標普500指數上漲1.11%，那斯達克指數上漲1.13%，上證綜指下跌3.46%，中證A500指數下跌3.59%；美國10年期公債殖利率收4.08%；美元指數收102.92左右。

美9月就業及通膨數據訊號紊亂

在就業方面，美國10月4日公佈的9月非農就業人數新增24.52萬人，遠超過市場預期的15萬人，7月和8月累計上修7.2萬人；同日公佈的美國9月失業率報4.1%，較前月4.2%進一步下行；不過，10月10日公佈的10月5日當周初請失業金人數達到25.8萬人，為2023年8月以來最高值，高於前值22.5萬人，也高於預期值23萬人，幾項數據發出的訊號略顯紊亂。

在通膨方面，10月10日公佈的美國9月整體CPI年增2.4%，連續第六個月走低，低於前值2.6%，略高於市場預期的2.3%，但仍是2021年初以來的最低年漲幅；9月環比成長0.2%，與前值持平。不過，美國9月核心CPI年增3.3%，與前值持平，但高於市場預期的3.2%，季增0.2%，與前值持平，但略高於市場預期的0.1%。

美國9月CPI也呈現較不一致的訊號：整體CPI繼續下行，但核心CPI卻停滯不前。隨著就業與通膨數據的發布，市場對聯準會年內降息步伐的情緒一再反复。截至10月11日，芝商所FedWatch工具的數據顯示，預期聯準會11月會議降息25個基點的累計機率為89.45%，預期降息50個基點的累計機率為10.55%

國內長假高頻資料初見政策成效

節前中國政府連續釋放超預期的調節政策，對中國經濟基本面與股市均有一定提振。國慶假期（10月1日至7日）期間，部分高頻數據已反映出政策的發力效果。根據CREIS中指資料庫統計，今年國慶假期25個主要城市新房日均銷量，在考慮季節性因素調整後，日均新屋銷售增長23%。住建部公佈的數據顯示，10月1日至3日中午，北京市新房帶看量較去年同期增加92.5%、認購量提高2倍；二手房帶看量較去年同期增加104.1%。根據上海「網路房地產」平台數據，10月1日至6日，上海二手房網簽成交量達1,537套，較去年同期大幅成長。根據貝殼統計，截至10月5日，國慶假期廣州貝殼新房節累計認購突破2400單，部分樓盤日到訪量較平日增加200%。深圳假期銷售量較去年同期成長超4倍。另據深圳當地房屋監管機構，新房銷售登記國慶假期大漲664.14%，二手房銷售交易量年增339%，均顯示在前期政策提振下，房地產新房及二手房的銷售熱度上升。

另外，商務部報告零售和餐飲業國慶假期內銷售額年增4.5%，汽車和家電強勁成長，或受惠於以舊換新補貼支持所提振。

交易數據驗證市場情緒高位

節前A股漲勢凌厲，節後市場情緒持續高位。萬得數據統計，今年以來A股平均換手率大部分時間在2%以下，自9月24日後快速攀升，10月8日達到4.23%，10月11日仍有3.47%，顯示交易活躍度增加。此外，9月融資餘額快速增加，截至9月30日，兩市融資餘額14199.05億元，季增3.52%，且所有板塊均出現融資淨買進。其中，電子、電腦及非銀金融資淨買入額較高。截至10月10日，兩市融資餘額已成長至15,794.92億元。

財政部：一攬子有針對性增加政策將陸續推出

國務院新聞辦公室於10月12日舉行記者會，財政部介紹「加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高品質發展」有關情況。財政部部長藍佛安表示，2024年全年一般公共預算支出規模達28.55兆元，持續維持較高的支出強度。中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，財政部將在近期陸續推出一攬子有針對性的增量政策措施。

在化債方面，為緩解地方政府的化債壓力，財政部已安排了1.2兆元債務限額支持地方化解存量隱性債務，2023年末全國納入政府債務資訊平台的隱性債務比2018年減少50 %；除每年繼續在新增專案債務限額中專門安排一定規模的債券用於支持化解存量政府投資項目債務外，擬一次性增加較大規模債務限額，置換地方政府存量隱性債務。

財政部也提到，將落實結構性減稅降費政策，並改善製造業企業技術改造的稅收優惠政策。

另外，財政部將發行特別國債，支持國營大型商業銀行補充核心一級資本，提升銀行抵禦風險與信貸投放能力，更能支持實體經濟發展。

在房地產方面，疊加運用地方政府專款債券、專款、稅收政策等工具，支持推動房地產市場回穩，財政部支持收購存量房，加大保障性住房供給，繼續用好保障性安居工程補助資金，並積極研究推出有利於房地產平穩發展的增量措施，允許專款債券用於土地儲備；同時研究及優化完善相關稅收政策。

投資啟示

摩根資產管理認為，隨著美國就業及通膨數據的發布，市場對聯準會降息步伐的預期短期或出現較大的波動，但聯準會委員更關注的是長期的趨勢而不是單一時點的數據，投資者宜以更長期的視角來調整此輪降息週期開啟後的佈局。

國內方面，A股市場在歷經節前情緒轉向帶來的快速上漲後，或觸發獲利了結及前期投資回本所導致的資金流出而出現震盪。但一來節前貨幣及資本市場支持政策超預期，節後財政政策發布會整體表現出積極的態度，亮點包括了化債力度超預期，增發特別國債補充國有商業銀行資本以及支持地產保交樓等，整體經濟所面臨的風險已大幅降低。但發表會未涉及降稅及直接支持消費的政策則略有遺憾，不過會中明確中央財政還有較大的舉債空間及赤字提升空間，則顯示後續財政支持仍可期待。預計A股整體估價修復仍有一定空間，短期在財政政策進一步支持的房地產業，及特別國債支持補充資本的國有商業大行在相關利好下短期或受到青睞，減稅降費政策聚焦支持的科技創新產業也可望持續獲益。中長期來看，隨著調節政策逐步落地發力，市場或更多重回企業基本面，投資人可關注高景氣、高盈利增長，以及政策方向支持的相關標的。

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Samantha Luan

外匯

經濟

短短幾週，外匯市場交易邏輯又發生巨變──美國通膨反彈壓力猶存，令華爾街投資機構預期聯準會未來降息步伐將變得緩慢謹慎，美元指數再度雄起，人民幣兌美元匯率跌破7.1關口。

15日，亞洲交易時段尾盤，在岸人民幣兌美元接連跌破7.09、7.10、7.11關口，刷新日內低點至7.1215；北美交易時段，離岸人民幣兌美元一度跌破7.14關口，刷新日內低點至7.1431。

16日，人民幣對美元中間價較上日調降361點至7.1191，貶值至2024年9月12日以來最低。

美國通膨預期回升引發強美元回歸

近期中國的經濟政策引人注意，但外部環境的變化和風險有增無減。節後首個交易日，人民幣對美元中間價大幅調降635個基點至7.0709。截至發稿，人民幣中間價10月累計下調逾1000個基點。

民生證券研報指出，就宏觀維度而言，近日美元指數偏強是人民幣匯率走弱的主要原因，除了對美元匯率下跌，人民幣對其他貨幣的匯率仍在升值。

10月初，在超預期強勁的美國非農就業報告公佈後，交易員們抹去了對聯準會再次降息50個基點的押注，美元因此一路攀升。數據顯示，美元指數已從9月底創下的年內低點100.15回升至目前的103.18附近，收復9月降息50個基點以來的所有跌幅。

目前，市場已將聯準會到2025年底的總降息幅度預期從超過200個基點調整到少於150個基點，聯準會政策制定者預計聯準會將在2024年剩餘時間內將利率總共再下調50個基點。

巴克萊銀行外匯策略師Skylar Montgomery Koning表示：“9月份的勞動力市場報告發表時，市場情緒仍然非常看跌美元。看跌美元頭寸的持續平倉可能會進一步支撐美元。”

Capital.com資深金融市場分析師Kyle Rodda表示，“美元正在重新奪回霸主地位，主要是因為美國經濟持續表現出色。與此同時，美國CPI的意外上行可能迫使美聯儲懷疑其對通膨路徑的信心。”

此外，市場也關注川普重新當選美國總統的風險，出口商對於人民幣貶值的可能性開始採取觀望態度，期客盤逢高結匯熱情較國慶前明顯減弱。

根據RCP民調平均值，截至10月13日，美國副總統、總統候選人哈里斯在關鍵搖擺州賓州落後對手0.1。從10月7日開始，共和黨總統候選人川普逆轉哈里斯，此後保持穩定領先，最高時領先0.4。

人民幣匯率走向如何？

值得注意的是，儘管當前境內外人民幣匯差較低，顯示境外資本沽空離岸人民幣意願與力度較弱，一旦聯準會降息步伐持續低於預期，加之國際地緣政治風險升級，仍可能引發全球資本回流歐美債券市場避險，導致人民幣匯率持續面臨貶值壓力。

民生證券認為，全球資本對聯準會降息的預期可能向「軟著陸」方向修正，將支持美元指數走強，對未來人民幣匯率走勢會形成一定的下跌壓力。此外，即使第四季中國經濟基本面改善，但考慮到國際地緣政治風險、關稅摩擦等風險，人民幣匯率年內或維持在一個窄幅區間上下波動。

華泰期貨分析師蔡劭立表示，儘管8月人民幣匯率持續升值推動企業結匯潮湧，一度令銀行代客結售匯數據出現顯著改善，但它與人民幣匯率持續升值的相關性仍難以確定，未來人民幣的中長期走勢仍將受中美經濟基本面差異的雙向影響。這意味著在經歷短期升值後，未來人民幣兌美元匯率大機率將繼續呈現雙向波動。

來源: 新華財經

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Thomas

經濟

股市

週二，歐洲最大的科技公司、光刻機巨頭阿斯麥的業績爆雷，引發了全球晶片股的普遍拋售，因為人們擔心全球晶片需求可能會出現衰退。

不少產業分析師表示，阿斯麥的疲軟財測，可能反映了全球一些晶片工廠的產能過剩，這些工廠在疫情期間已經囤積了阿斯麥的昂貴光刻機，並已利用它們來生產更多的晶片。

阿斯麥週二的財報發布過程，可謂極為罕見——其因為「技術故障」導致錯誤地提前一天發布了財報。

而在這份無意間提前洩漏的財報中，阿斯麥宣布今年三季的訂單只有26億歐元，比起市場預期的54億歐元差了近一半。同時，該公司預計到2025年，總淨銷售額將成長到300億到350億歐元之間（先前指引為300-400億歐元），這個數字位於2022年投資者日提供指引的下半部。

由於財測下調，阿斯麥美股ADR在周二遭遇暴跌，最終收跌16.26%至730.43美元，創下了1998年以來的最大單日跌幅。

這也拖累了整個全球半導體產業，因為阿斯麥幾乎壟斷著台積電、英特爾和三星電子等大廠用於製造先進晶片的關鍵光刻機供應。美股費城半導體指數隔夜收跌5.24%，為一個多月來最大跌幅。

對此，不少分析人士解讀稱，受疫情期間對晶片大量需求的刺激，台積電等晶片製造商先前建立了額外的產能。但隨著供應鏈緊張態勢日益緩和，這種成長已趨於穩定。這使得這些製造商暫停了更多新光刻機設備的訂單，直到他們的工廠重新需要擴張產能。

而阿斯麥財報反映出的訊息，其實只能算是這些晶片工廠近幾個月來真實狀況的滯後性表現。

阿斯麥在周二發布的聲明中也承認，儘管人工智能相關的芯片需求確實激增，但半導體市場的其他部分比預期更為疲弱，導致邏輯芯片製造商推遲訂單，而內存芯片製造商只計劃“有限地」新增產能。

產業分析師如何看？

研究公司TechInsights的副董事長Dan Hutcheson表示，英特爾、台積電和三星正在減少阿斯麥設備的訂單，因為它們已經意識到自己有充足的產能。

Hutcheson指出，今年晶片工廠的使用率約為81%，而晶片製造商通常傾向於在使用率達到90%左右時再購買新設備。他表示，英特爾已經放慢了工廠擴張的步伐，這表明三星和台積電也將保持謹慎。

目前，晶片庫存仍然居高不下，晶片製造商使用阿斯麥光刻機的效率已經提高，這也意味著他們可以生產更多的晶片，而無需訂購更多設備。

追蹤晶片製造業的國際商業策略公司執行長漢德爾瓊斯(Handel Jones)表示，一些晶片製造商已經減少了使用阿斯麥旗艦光刻機的步驟，有時幾乎減少了三分之一。他以三星為例，認為三星未來或許能利用尖端的晶片蝕刻技術，將使用阿斯麥旗艦設備的步驟從五到六個減少到一兩個。

他表示，如果成功，三星可能在這些極紫外光刻機設備上有大量產能過剩。

不過，瓊斯指出，他並沒有改變對整個晶片產業的預測，即AI晶片和AI專用記憶體晶片的需求將會蓬勃發展。

「這只是短期的波動。從長遠來看，一切都會好起來的，」瓊斯說。

來源: 財聯社

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Damon

外匯

經濟

政治

美國彭博社週二(10月15日)報道稱，隨著美國前總統川普(Donald Trump)為大幅提高外國進口關稅的提議辯護，美元攀升至兩個月來的最高水平，墨西哥比索則出現暴跌。

週二，彭博美元現貨指數(Bloomberg Dollar Spot Index)一度上漲0.3%，因為這位美國共和黨總統候選人在接受彭博新聞總編輯約翰·米克爾斯韋特(John Micklethwait)的採訪時提到了與墨西哥、歐洲等經濟體的潛在貿易政策。

值得注意的是，墨西哥比索兌美元匯率暴跌1.7%，而歐元則擴大跌幅。

(截圖來源：彭博)

Amundi固定收益和外匯策略主管Paresh Upadhyaya表示：「自從對川普獲勝的預期上升以來，市場正密切關注川普。距離大選只有三週的時間，市場需要對川普獲勝的前景進行定價，而在外匯市場，這將直接受到關稅談判的影響。

華爾街經濟學家的普遍觀點是，川普的貿易政策最終將支持美元，因為進口關稅將阻止美元流向海外，並可能推高通膨和利率。此外，曠日持久的貿易戰也會打壓全球風險情緒，進一步支撐避險美元。

巴克萊銀行(Barclays Plc)外匯策略師斯Skylar Montgomery Koning表示：“川普在貿易、財政和外交政策方面的旗艦提案都是支持美元的。”

川普當地時間週二稱，字典裡最美妙的單字就是“關稅”，並表示他將用關稅來捍衛美元的儲備貨幣地位。

川普也提到美國公司在墨西哥建廠的趨勢，這加大墨西哥比索的下行壓力。

麥格理集團(Macquarie Group Ltd.)全球外匯和利率策略師Thierry Wizman表示：「川普的言論強化了我們的觀點，即他的策略可能會損害墨西哥的信心。墨西哥比索面臨更大損失的風險。

Wizman預計，到2025年底，墨西哥比索匯率將跌至1美元兌20.50比索。

英國《金融時報》週一(10月14日)報道稱，美國前總統川普的一名高級經濟顧問駁斥了有關川普如果再次當選將削弱美元或減少貿易的擔憂，堅稱川普希望美元維持世界儲備貨幣的地位，並將關稅作為談判策略。

現年62歲的對沖基金經理人史考特‧貝森特(Scott Bessent)曾為金融大鱷索羅斯(George Soros)做空日圓和英鎊而大賺一筆。

在接受《金融時報》採訪時，貝森特表示，他預計可能成立的川普新政府將按照美國幾十年來的政策支持強勢美元，不會故意試圖讓美元貶值。

貝森特聲稱，川普“支持美國作為儲備貨幣”，“儲備貨幣可以根據市場而上下浮動。我相信，如果你有良好的經濟政策，你自然會擁有強勢美元”。

《金融時報》認為，貝森特的言論很有意義，因為他近年來已成為川普在經濟和金融方面的高級顧問。貝森特經常被認為，如果川普重返白宮，他可能會擔任美國財政部長。

來源: 匯通網

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

聯準會

經濟

數據解讀

紐約聯邦儲備銀行10月15日（美東時間）公佈了2024年9月的消費者預期調查（SCE），調查報告顯示：

通膨預期

未來一年期通膨預期中位數為3%，前值3%；

未來三年期通膨預期中位數為2.7%，前值2.5%；

未來五年期通膨預期為2.9%，前值為2.8%；

未來一年房價成長預期下降0.1個百分點至3.0%，自2023年8月以來，該指數一直在3.0%至3.3%之間的窄幅區間內波動。

未來一年大宗商品價格預期：食品上漲0.1個百分點至4.5%，汽油價格預期下降0.2個百分點至3.4%，醫療費用下降1.4個百分點至6.6%，租金下降1.0個百分點至6.3%。

勞動市場預期

未來一年的預期營收成長中位數下降了0.1個百分點至2.8%。平均失業預期下降1.5個百分點至36.2%。這一下降趨勢廣泛存在於教育和家庭收入群體中。

預計未來12個月內自願離職的平均機率從19.1%上升至20.4%，其中40歲以下受訪者的成長最為明顯。

如果失業，人們認為找到工作的可能性平均值從8月的52.3%上升至52.7%。該數據仍低於過去12個月的平均值53.6%。

家庭財務預期

家庭收入預期中位數下降0.1個百分點至3.0%，仍高於2020年2月疫情前的2.7%水準。家庭支出預期中位數下降0.1個百分點至4.9%。

未來三個月內無法償還最低債務的預期機率連續第四個月上升至14.2%，為2020年4月以來的最高水平，儘管如此，受訪者對未來一年的展望有所改善。更多人表示預期財務狀況和信貸取得將隨著就業市場強勁、美國股市上漲和利率下降而改善。

9月消費者預期調查

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Kevin Du

政治

在當前中東衝突中，以色列表現得特別強硬，甚至「拉黑」了聯合國秘書長古特雷斯。約旦通訊社前社長法耶克·希賈津指出，衝突是否會持續升級到全面戰爭，取決於以色列如何報復伊朗的飛彈襲擊，取決於黎巴嫩前線的局勢，如果以色列不停手，局勢將惡化。

戰爭畢竟也會傷及自身，戰略恐嚇也需維持在一定限度。目前的以色列，為何要在戰爭的道路上一路狂奔，支撐其強硬路線的背後到底是什麼？

中東和平支柱嚴重斷裂

表像上看，2020年8月，當以色列在美國斡旋下最終和阿聯酋、摩洛哥等阿拉伯國家簽署建交協議時，以色列民眾一度認為中東和平曙光再現，接下來以色列馬上能達成和擁有廣大穆斯林人口的印度尼西亞，以及影響力巨大的阿拉伯國家沙烏地阿拉伯的建交。然而，3年後的2023年10月7日，哈馬斯對以色列發動了一場突襲——「阿克薩洪水」行動，與1995年以色列前總理拉賓遇刺後類似，和平曙光再度黯然消逝。

而且，相較於先前的衝突，此次巴以雙方即便想繼續和談也幾乎已經喪失了外部支撐。

首先是聯合國，以色列認為曾經對中東和平發揮樞紐作用的聯合國已經成為中東和平的拖累，因此對它充滿了憤怒。以方認為聯合國在處理以色列與巴勒斯坦武裝組織的衝突時存在偏見。在以色列看來，多年來，聯合國尤其是聯合國人權理事會頻繁譴責以色列的軍事行動，卻有意忽略哈馬斯和其他武裝組織的挑釁行為，如使用人盾和無差別的火箭攻擊。此外，聯合國近東巴勒斯坦難民救濟和工程處為巴勒斯坦難民提供服務，以色列指責哈馬斯利用該機構的設施儲存武器和發動攻擊。

同時，聯合國雖然繼續為中東和談提供外交談判平台，也在黎巴嫩等國部署了維和部隊，但其貢獻不被以色列認可。聯合國方面在敘利亞內戰、也門衝突等問題上的「無作為」受到歐美和中東等國廣泛批評，聯合國通過的許多關於以色列定居點的決議從未被真正執行，也讓阿拉伯國家對聯合國感到失望。有輿論認為，已經不能指望聯合國繼續推動任何一方的和談了。

而作為中東和平另一大支柱的美國似乎也已經“無力回天”，美國大選在即，內部的政治撕裂讓政客們無暇顧及中東錯綜複雜的局面。儘管過去幾次相關「和平協議」由美國主導促成，但在這次以色列與哈馬斯的停火談判中美國卻幾乎毫無貢獻，既無法約束以色列的軍事行動，也難以平息伊斯蘭國家對美國的憤怒情緒。

如今，美國對中東地區衝突的外部調停能力明顯表現出捉襟見肘窘境，似乎更多是為以色列提供防禦支援和協助攔截。美國總統拜登在伊朗對以色列發射超過180枚彈道飛彈報復性襲擊後的新聞發布會中表示，美國支持以色列對伊朗進行“適度回應”，同時設定紅線反對以色列打擊伊朗核設施。這項模糊的政策反映出拜登政府在中東問題上的進退失據。如果接下來的美國總統大選出現僵持局面，美國可能更無暇顧及中東。

更重要的是，這一輪血腥衝突之後，至少很長一段時間裡以色列與阿拉伯多國之間的血仇已幾無和解可能，只能透過佔領和軍事高壓統治來解決。無論是以色列或哈馬斯、黎巴嫩真主黨抑或伊朗，都表明了要將「戰爭」進行到底的決心，各方恐陷入「戰爭-回擊-再戰爭」的可怕循環。

現代戰爭形態變化不利於以色列

現代戰爭由於駭客攻擊、無人機、小規模斬首行動和各種非典型戰術形態等的使用而變得更加不可預測，哈馬斯和黎巴嫩真主黨在小型化武器、無人機操作方面的戰鬥力提升讓以色列頗為吃驚，在本輪巴以衝突持續半年後，哈馬斯和真主黨都仍有能力透過無人機和小型火箭對以色列發動攻擊，給以色列造成了相當大的損失。

哈馬斯和黎巴嫩真主黨依靠大規模密集發射極其便宜又數量巨大的無人機和火箭彈，經常能夠成功突破以色列的「鐵穹」防禦系統，因為「鐵穹」對於攔截單一或少量飛彈非常有效，面對如潮水般的火箭和飛彈襲擊時攔截卻顯得力不從心。尤其是當攻擊目標不僅針對軍事設施，還包括平民區時，所造成的心理衝擊和經濟損失不可小覷。更令以色列擔憂的是，哈馬斯和真主黨如今也具備了發射遠程飛彈的能力，這使得以色列的主要城市如特拉維夫等處於直接威脅之下。

哈馬斯和真主黨越來越複雜的作戰手段，讓以色列感受到前所未有的壓力，加上來自伊朗對前者的支持，更讓以色列感到威脅巨大。現代戰爭的不確定性和長期化特徵使得以色列認識到，與這些組織的衝突可能會迅速升級，拖延只會使敵人的武器和戰術更加複雜，未來的威脅更難控制。因此，以色列政府認為必須盡快採取行動，透過更強硬的行動消滅這些組織，以防止進一步的傷亡和長期的局勢不穩定。

極右翼主導政壇，「攘外」轉移內部矛盾

國內政治格局不斷向右轉，是以色列對外「必須繼續強硬」的主要內部因素。對外鏖戰一年多的以色列正面臨嚴重的社會危機，極右翼勢力持續增強，司法改革尚未落定，民眾因為是否提前大選而嚴重撕裂，這三大問題正在加劇社會分裂並削弱以對外作戰能力。

這些問題均源自極右派和猶太教人口比例的快速成長，導致社會治理結構持續生變。極右派推動的司法改革，旨在削弱司法獨立，增強政府權力，這引發大規模抗議，動搖社會穩定，甚至影響到國家日常治理和應對外部威脅的能力，間接導致了哈馬斯對以色列的成功突襲。

司法改革也對以色列經濟造成衝擊，導致投資者信心下降，外資觀望，科技公司和人才流失，威脅以色列的高科技產業和國際競爭力。國防方面，司法改革削弱了軍隊士氣，特別是依賴預備役軍人的以色列軍隊內部出現分裂，影響了其應對外部威脅的能力。在當前複雜的中東局勢中，軍隊士氣的下降可能帶來嚴重的安全後果。

不斷右轉的政治傾向導致以色列國內政治持續動盪，也影響以色列的安全戰略，削弱了其情報、軍事和外交綜合防禦體系。極右翼勢力在內塔尼亞胡政府中已佔據半壁江山，它們明確要求對整個巴勒斯坦強硬，國家安全部長本-格維爾這樣的極端強硬派甚至要求以色列吞併整個約旦河西岸，這樣的要求卻在以色列國內有著越來越高的支持率（與以色列人口結構變化，例如猶太教極端正統派群體人口數量大幅上升等有關係）。

如果對極右翼勢力的壯大坐視不管，那麼以色列就不得不面對國內繼續分裂、經濟更加不穩定、軍隊士氣持續下滑和國際形象持續受損等問題，甚至只能透過發動戰爭來解決內部問題，那無疑將是中東所有國家的災難。

來源：環球雜誌

風險提示及免責條款

Devin

大宗商品

近期全球穀物期貨市場的走勢受到多重因素影響，尤其是CBOT（芝加哥期貨交易所）持倉數據的變動以及各國國際招標的結果直接反映了市場情緒的波動。在這篇文章中，我們將聚焦大豆、豆粕、豆油、小麥和玉米五大品種，透過分析最新的持倉變化與國際招標情況，深入剖析對未來價格走勢的影響。

根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：

2024年10月15日當日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨空頭；增加CBOT大豆投機性淨空頭；增加CBOT小麥投機性淨空頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭。

最新30個交易日，大宗商品基金：

增加CBOT玉米投機性淨多頭；增加CBOT大豆投機性淨多頭；增加CBOT小麥投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨多頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭。具體變動數據請見圖表。

大豆：持倉淨空頭增加與壓榨量提振價格

CBOT持倉變動及其影響

根據匯通財經提供的數據，2024年10月15日當日，大宗商品基金在CBOT大豆市場上的投機性淨空頭有所增加，但在過去的30個交易日內則是淨多頭增加。這一反差說明市場情緒存在分歧，一方面近期基金的拋售壓力導致了大豆價格的短期走弱，另一方面長期來看，市場對未來大豆需求的樂觀預期依然存在。

基本面與國際招標

美國農業部確認，2024/25年度向中國銷售了131,000噸大豆，這一消息對市場形成了支撐。在全球供應方面，南美的降雨改善了生產前景，尤其是巴西預計將在2024/25年度生產1.6605億噸大豆，比上一年增長12.7%。雖然這可能增加全球供應，但短期內美國的大豆壓榨量大幅提升，9月份的壓榨量躍升至1.7732億蒲式耳，這也直接推升了豆油和豆粕的需求。

價格方面，10月15日的CBOT大豆期貨價格報9.91美元/蒲式耳，比前一日下跌5美分。雖然價格出現回調，但大豆的CIF（到岸價格）因需求增加而走強，尤其是11月期貨合約的駁船報價高出期貨價格103美分。

未來走勢展望

隨著中國等主要買家持續採購美國大豆，市場需求預計將保持強勁。儘管巴西的增產預期會給市場帶來一定壓力，但短期內供應鏈瓶頸和壓榨需求的增加可能為價格提供支撐。預計大豆價格將在未來幾週內出現小幅反彈，特別是如果南美天氣再次惡化，可能會推動多頭情緒。

豆粕：壓榨需求驅動下的持穩

CBOT持倉與市場情緒

2024年10月15日，CBOT豆粕市場的投機性淨空頭增加，反映出短期內市場對豆粕價格的看空情緒增強。然而，長期來看，基金在過去30個交易日內增持了淨多頭，顯示市場對豆粕的長期需求仍持樂觀態度。

基本面分析

美國國內豆粕市場受壓榨量大幅增加的影響，需求有所提振。 2024年9月，美國大豆壓榨量達到三年來的高點，直接推動豆粕供應的增加。儘管如此，豆粕價格仍保持相對穩定，這主要是由於全球對豆粕的飼料需求旺盛，特別是亞洲國家對高蛋白飼料的需求支撐了市場。

價格方面，10月15日CBOT12月豆粕期貨價格報311.80美元/短噸，雖然市場表現平穩，但由於全球飼料需求旺盛，後市豆粕價格可望小幅走高。

未來價格展望

豆粕價格的未來走勢將高度依賴全球大豆壓榨需求和飼料產業的採購力度。如果全球飼料需求持續強勁，豆粕價格將保持堅挺，尤其是在巴西和阿根廷等大豆主產國進入雨季後，生產潛力提升可能會壓低原料價格，但短期內影響有限。

大豆油：庫存減少與需求推升市場

CBOT持倉與市場情緒

有別於大豆和豆粕，2024年10月15日，CBOT豆油市場的投機性淨多頭增加，顯示市場對豆油的需求預期強勁。這一趨勢與美國豆油庫存的大幅下降密切相關，9月的豆油庫存降至10年來的最低水平，市場供應偏緊。

基本面與價格走勢

美國國內豆油的需求主要受到食品和生質柴油產業的推動，特別是近期生物柴油生產對豆油需求的增加，導致市場供需趨緊。同時，全球其他地區的食用油市場也出現供應問題，例如埃及最近的葵花籽油採購，顯示出國際市場對食用油的強勁需求。

價格方面，儘管10月15日的CBOT豆油期貨價格略有波動，但整體市場情緒仍偏多。未來幾個月，如果豆油庫存繼續保持低位，市場價格可能會進一步上漲，尤其是隨著冬季來臨，生物柴油需求的季節性增加可能會推動豆油需求上升。

小麥：俄羅斯出口下降與法國產量削減的雙重影響

CBOT持倉與市場反應

2024年10月15日，CBOT小麥的投機性淨空頭也在增加，反映出市場對短期內小麥價格的謹慎態度。然而，過去30個交易日基金增加了淨多頭頭寸，這顯示小麥市場中長期的價格預期依然向好。

國際招標與供需動態

俄羅斯作為全球最大的小麥出口國，其出口政策對市場的影響至關重要。近期，俄羅斯政府提高了小麥出口關稅，並設定了最低出口價格，這可能會抑制俄羅斯的出口量。同時，法國的小麥產量預期也因為暴雨而進一步下調，加劇了全球供應緊張的局面。

從招標市場來看，儘管近期約旦和孟加拉等國家發布了小麥採購招標，但部分國家的採購活動不如預期活躍。這可能是由於市場對未來供應的不確定性導致採購方持觀望態度。

未來價格預測

在全球供應緊張的背景下，小麥價格預計在未來幾個月內反彈。特別是俄羅斯出口限制措施的落實將成為市場的重要變數。如果黑海地區天氣惡劣進一步削弱小麥產量，小麥價格可能會顯著上漲。

玉米：南美降雨緩解生產壓力

CBOT持倉與市場情緒

與大豆類似，2024年10月15日，CBOT玉米的投機性淨空頭也增加，顯示出市場短期看空的情緒。但在過去30個交易日內，基金增持了淨多頭，顯示市場對玉米長期價格走勢仍持樂觀態度。

基本面分析與招標動態

南美洲的降雨緩解了乾旱帶來的生產壓力，巴西預計將在2024/25年度生產1.1974億噸玉米，年增3.5%。這項預期提高了全球供應的樂觀情緒，特別是巴西作為重要的玉米出口國，對全球玉米市場有重要影響。

在國際招標方面，韓國大型飼料集團發布了國際招標，採購多達140,000噸動物飼料玉米，採購來源包括美國、南美洲或南非。雖然巴西的降雨預期提升了產量前景，但短期內，採購活動仍活躍，顯示市場對玉米的需求穩固。

價格方面，10月15日的CBOT玉米期貨價格報4.01-1/4美元/蒲式耳，雖然觸及一個月低點，但需求跡象使得CIF和FOB價格表現堅挺。

未來走勢展望

隨著南美降雨帶來的增產預期，玉米市場可能會出現供應回升的局面。然而，短期內全球對飼料玉米的需求依然強勁，尤其是亞洲市場的採購活動頻繁。預計未來幾週玉米價格將出現小幅反彈，特別是如果天氣預報顯示南美的降雨不足，可能會進一步支撐玉米市場。

全球穀物期貨市場的走勢在CBOT持倉數據與國際招標的雙重影響下，呈現複雜的動態。雖然短期內受基金拋售壓力影響，價格出現了不同程度的下跌，但從長期來看，全球供應鏈的緊張狀況以及主要國家的採購需求依然為未來價格提供了支撐。投資人需密切注意全球天氣變化、出口政策以及國際招標情況，以及時調整交易策略。

來源: 匯通網

風險提示及免責條款

最近搜索

熱門搜尋

行情

新聞

分析

使用者

快訊

財經日曆

學習

數據

國內一攬子財政增量政策將推出，Fed11月或降息25基點

美9月就業及通膨數據訊號紊亂

國內長假高頻資料初見政策成效

交易數據驗證市場情緒高位

財政部：一攬子有針對性增加政策將陸續推出

投資啟示

強美元再回歸，人民幣兌美元跌破7.1後走向如何？

美國通膨預期回升引發強美元回歸

人民幣匯率走向如何？

來源: 新華財經

分析師解讀阿斯麥「爆雷」：全球晶片廠產能過剩，但非產業末日

產業分析師如何看？

來源: 財聯社

川普「重創」墨西哥比索，分析師：前總統的的貿易政策最終將支持美元

(截圖來源：彭博)

來源: 匯通網

紐聯儲9月消費者預期調查：消費者中長期通膨預期上升

通膨預期

勞動市場預期

家庭財務預期

9月消費者預期調查

以色列為啥這麼“剛”

中東和平支柱嚴重斷裂

現代戰爭形態變化不利於以色列

極右翼主導政壇，「攘外」轉移內部矛盾

來源：環球雜誌

CBOT持倉：豆、小麥、玉米價格何去何從？市場情緒急劇波動，未來走勢令人矚目！

大豆：持倉淨空頭增加與壓榨量提振價格

豆粕：壓榨需求驅動下的持穩

大豆油：庫存減少與需求推升市場

小麥：俄羅斯出口下降與法國產量削減的雙重影響

玉米：南美降雨緩解生產壓力

來源: 匯通網

風險披露