來源：GO Markets中文部

隨著美國股市出現近30年來最強勁的反彈，超過先前設定的目標，創下歷史新高，華爾街策略師正爭取提高他們對美國股市的預測。

在過去的一個月裡，蒙特婁銀行資本市場（BMO Capital Markets）、高盛、瑞銀等投資銀行中密切關注美股的分析師們上調了對標普500指數的年終預期，預計該指數將延續其在2024年已累計上漲22%的漲勢。自1997年以來，標普500指數還從未有過如此大的年漲幅。

這些走勢反映出，今年經濟和企業利潤表現出驚人的韌性，投資者繼續湧入有望從人工智慧突破中獲益的科技股，因此漲勢超出預期。

股價的大幅上漲正促使華爾街的預測者爭先恐後地抬高他們對2024年最後階段的展望——這就是所謂的“策略師空頭擠壓”，類似於股價的快速上漲迫使交易員們回補看跌的頭寸。這不禁讓人聯想到去年，標普500指數飆漲24%也讓他們措手不及。

隨著標普500指數突破5800點，瑞銀集團的喬納森-戈魯布（Jonathan Golub）和帕特里克-帕爾弗雷（Patrick Palfrey）週二最新上調了該指數的年底預期。他們將預測值從5600點上調至5850點，同時將2025年的預測值從6000點上調至6,400點。儘管他們對2024年的預期意味著股指不會進一步上漲，但他們認為該指數在未來15個月內將再攀升9%。這是瑞銀策略師自去年年底發布年度展望以來第四次調高。

本月早些時候，高盛首席股票策略師大衛-科斯汀（David Kostin）將他對標普指數的預期上調至12月的6000點。這也是他自2023年最後幾個月以來的第四次上調，其目標價在彭博社追蹤的預測者中排名第二。

蒙特婁銀行的布萊恩-貝爾斯基（Brian Belski）在9月表示，標普指數在今年底前可飆升至6100點，是目前最看好標普指數的預測者。

貝爾斯基在上調預測時對客戶說：“我們仍然對市場漲勢的強勁感到驚訝，並再次決定，除了漸進式調整外，還需要進行更多的調整。”

儘管交易員們面臨著不斷泡沫化的市場風險：下個月緊張的美國總統大選、中東戰爭，以及在上月就業市場和通膨數據熱度超預期後聯準會寬鬆政策軌蹟的不確定性，但他們仍然保持了樂觀情緒。

戈魯布週二寫道：“財政和貨幣政策的不確定性，以及潛在的選舉結果，使得2025年的回報率遠不能確定。”

但這並不妨礙他押注股市會繼續走強，他指出，隨著通膨放緩、聯準會降息、低端消費和商業活動改善以及廣泛的利潤增長，市場風險偏向上行。

股市能夠戰勝迫在眉睫的不確定性的信心來自於經驗的累積。許多策略師一次又一次地低估了美股的漲幅。今年1月，標普500指數的年末平均預測值為4867點，比該指數週二的交易水準低約17%。 2023年初的預測值為4050點，與標普500指數年底的水平相比低了15%。

來源: 金十數據

國新辦於2024年10月12日舉辦以「加強財政政策逆週期調節力度、推動經濟高品質發展」為主題的記者會。這次會議回應市場關切，再度重申積極財政政策基調，主要圍繞穩增長、擴內需、化風險，向市場傳達了近期即將推出的一攬子有針對性增量政策舉措。財政資金來源方面，提出全面性措施，達成收支平衡，完成全年預算目標。資金安排和使用目的上，主要是地方化債+補充銀行資本+支持地產企穩+提升消費能力。這次會議也提示許多財政政策工具正在研究和儲備，財稅體制改革加快推進，為財政政策進一步加碼，全年經濟社會發展目標實現提供了積極預期。

回應市場關切，再度重申實施積極財政政策基調。今年以來，全國一般公共預算收入成長不及預期，以及專案債發行進度整體偏慢，導致廣義財政支出整體不如預期。 9月24日「金融支持經濟高品質發展」記者會後，市場對後續的財政政策頗為關注。 9月26日中央政治局會議提出要加強財政貨幣政策逆週期調節。此次會議再度定向積極財政政策。會議指出，發揮好財政逆週期調節作用，推動完成全年經濟與社會發展目標任務。

加速落實已確定的財政政策。會議提出，目前增發國債正在加速使用，超長期特別國債也在陸續下達使用。專項債券方面，待發額度加上已發未用的資金，後三個月各地共有2.3兆元專款債券資金可安排使用。將督促地方切實用好各類債券資金，加速工程執行進度，依實際需要及時撥付資金，盡快形成實體工作量，發揮投資的拉動動作。

採取綜合性措施，達成收支平衡，完成全年預算目標。今年1-9月，全國一般公共預算收入執行情況低於年初預算設定的目標。針對此情況，會議指出，中國財政有足夠的韌性，透過採取綜合性措施，可以達到收支平衡。從會議內容來看，有效補充財力的管道包括，一是中央財政從地方政府債務結存限額中安排了4000億元，補充地方政府綜合財力，支持地方化解存量政府投資項目債務和消化政府拖欠企業賬款。二是鼓勵有條件的地方盤活閒置資產，加強國有資本利得管理，努力增加財政收入。三是指導地方依法依規使用預算穩定調節基金等存量資金，保障財政支出需要。四是，會議提出，除四點已經進入決策程序的政策外，其他政策工具也正在研究中，例如中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

圍繞穩健成長、擴內需、化風險，近期陸續推出一攬子針對性增加政策措施。會議提出，維持必要的財政支出強度，確保重點支出應支盡支。根據會議內容，目前有四點已經進入決策程序。

一是加力支持地方化解政府債務風險，較大規模增加債務額度，支持地方化解隱性債務。在問答環節，藍佛安部長提到，為了緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續在新增專案債限額中專門安排一定規模的債券用於支持化解存量政府投資項目債務外，擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務，加大力度支持地方化解債務風險，相關政策待履行法定程序後再向社會作詳盡說明。此次化債政策，是近年來出台的支持化債力度最大的一項措施，將大大減輕地方化債壓力，可以騰出更多的資源發展經濟，提振經營主體信心，鞏固基層“三保” 。

二是發行特別國債支持國營大型商業銀行補充核心一級資本。資本是商業銀行持續經營的“本錢”，也是銀行推動實體經濟成長、促進經濟結構調整、防範各類風險的基礎。透過適當方式，支持國有大型商業銀行進一步增加核心一級資本，不僅能夠提升銀行的穩健經營能力，而且可以發揮資本的槓桿撬動作用，增強信貸投放能力，進一步加大服務實體經濟發展的力度，為推動宏觀經濟持續回升向好、提振市場信心提供更有力的支撐。會議支出，這項工作已經啟動。

第三是疊加運用地方政府專款、專款、稅務政策等工具，支持推動房地產市場止跌回穩。第一，允許專項債券用於土地儲備。支持地方政府使用專案債券回收符合條件的閒置存量土地，確有需要的地區也可以用於新增的土地儲備項目。這項政策，既可以調節土地市場的供需關係，減少閒置土地，增強對土地供給的調控能力，又有利於緩解地方政府和房地產企業的流動性和債務壓力。第二，支持收購存量房，優化保障性住宅供給。主要採取兩項支持措施：一項是，用好專款債券收購存量商品房用作各地的保障性住宅。另一項是，繼續以好保障性安居工程補助資金，原來這個資金主要是用來支持以新建方式籌集保障性住房的房源，現在我們對支持的方向作出優化調整，適當減少新建規模，支持地方更多透過消化存量房的方式來籌集保障性住房的房源。透過這兩項措施，既可以消化存量商品房，促進房地產市場的供需平衡，又可以優化保障房的供給，滿足廣大中低收入者的住房需求。第三，及時優化完善相關稅務政策。依照黨中央決策部署，我們正在抓緊研究明確與取消普通住宅和非普通住宅標準相銜接的增值稅、土地增值稅政策。下一步，也將進一步研究加強支持力度，調整優化相關稅收政策。

四是加強對重點群體的支持保障力度，將針對學生群體加大獎優助困力度，提升整體消費能力。目前，我國已建立政府主導、學校和社會積極參與的全方位資助體系，主要包括國家獎學金和助學金、國家助學貸款、學費減免、生活補助、勤工助學等政策。下一步，將從獎優和助困兩方面，分兩步驟調整完善大學學生資助政策。第一步，在2024年推出以下政策措施：國家獎學金獎勵名額翻倍；提高本專科生獎學金獎勵標準；提高本專科生國家助學金資助標準；加大國家助學貸款支持力度。第二步，2025年提升研究生學業獎學金獎勵標準。同時，也將提高普通高中國家助學金資助標準，提高中等職業學校國家助學金資助標準並擴大資助範圍。

進一步研究擴大專案債券使用範圍，健全管理機制。第一，擴展範圍。一是研究完善專案債券投向清單管理，增加用作專案資本金的領域，以最大限度地擴大使用範圍。二是用好專項債券支持收購存量商品房作為保障性住宅，支持房地產市場健康發展。第三是合理支持前瞻性、策略性新興產業基礎設施，推動新質生產力加速發展。第二，強機制。研究完善專案管理機制，打通在建專案“綠色通道”，推動專案規劃儲備和建設實施的有效銜接，加快專案債券發行使用和專案建設進度，加快形成實物工作量，切實發揮政府投資引導帶動作用。第三，嚴管理。一是完善專案債券「借用管還」全生命週期管理，加強債券資金支出監管，落實專案主管機關及專案單位責任。二是健全完善專案債券項目資產台賬，分類管理專案資產，確保政府負債及專案資產平衡。第三是探討專案債券提前償還，研究建立健全償債備付金制度，保障專款債券償還來源。

加速深化財稅體制改革，初步形成了深化財稅體制改革的實施計畫。一是抓緊推出改革實施方案。堅持問題導向和目標導向，注重加速推進改革和推動財政科學管理的有機結合，積極回應社會和基層關切，針對全會部署的各項改革任務，逐項細化製定任務清單，明確時間表、優先序，初步形成了深化財稅體制改革的實施方案，作為今後改革的「總路線圖」。二是抓緊推動改革措施落地實施。我們堅持分階段分步驟穩健推動改革，統籌確定各項改革舉措的落地時限，擬在今明兩年集中推出一批條件成熟、可感可及的改革舉措，特別是一些事關頂層設計的基礎性制度，比如說健全預算制度、完善財政轉移支付體系、建立與高品質發展相適應的中國特色政府債務管理制度等，逐步形成基礎性制度先行引領、細分領域改革措施接續跟進的改革成果體系。三是注重頂層設計與基層探索結合。在明確改革原則和方向的前提下，我們鼓勵並支持相關方面因地制宜推進改革創新，組織開展了中央部門零基預算改革試點，並擬在部分地區開展財政科學管理試點。我們將結合各地區各部門不同特點，賦予不同的改革試點內容，充分尊重首創精神，及時凝練改革經驗並複製推廣，與時俱進將改革向縱深推進。

風險提示：穩健成長政策落地不如預期；地緣政治風險。

近期中東局勢持續動盪，全球市場擔憂石油供應狀況，國際油價出現波動。雖然歐元區通膨率已基本降至歐洲央行設定的2%目標水平，且歐洲央行已開啟降息週期，但市場擔心油價走高或致通膨反彈，削弱歐洲經濟刺激政策效果。

由於市場擔憂以色列可能空襲伊朗石油設施，本月7日倫敦布蘭特原油期貨價格自8月以來首次突破每桶80美元關口。伊朗是全球重要產油國，並且扼守石油運輸關鍵通道霍爾木茲海峽，若伊以衝突繼續升級並導致這一通道運輸受阻，歐亞主要石油進口國將不得不尋找替代供應，全球油價恐將上漲。

石油輸出國組織（歐佩克）日前發布月度石油市場報告，將2024年和2025年的全球日均石油需求預期分別下修至約1.04億桶和1.06億桶。儘管目前全球石油需求較為疲軟，全球經濟對中東石油的依賴程度已不像過去那麼高，但嚴重的供應中斷仍可能導致能源價格上漲和通膨加劇，衝擊歐洲乃至全球經濟。

克羅埃西亞薩格勒布大學教授赫爾沃耶·克拉希奇告訴記者，如果中東發生更大範圍衝突，油價恐顯著上漲，歐元區通膨也將反彈，這將對已經與俄羅斯油氣「脫鉤」、成長乏力的歐洲經濟產生不利影響。

目前，歐洲經濟復甦之路並不平坦。歐盟統計局數據顯示，經季節調整後，今年第二季歐元區和歐盟國內生產毛額（GDP）均較上季成長0.3%。歐洲央行今年6月啟動降息，9月再度降息，支持經濟復甦。歐洲央行總裁拉加德9月底在歐洲議會出席聽證會時坦言，歐洲經濟復甦正面臨阻力。

荷蘭國際集團日前發布研究報告說，歐元區第四季經濟預計將停滯不前，要到明年第二季才會出現溫和復甦。該機構也下調2025年歐元區GDP成長預期至0.6%。報告指出，中東衝突若進一步升級，可能導致能源價格和通膨率處於高位的時間比預期更長，進而為貨幣政策寬鬆步伐帶來更多不確定性。

瑞典商業銀行經濟學家蒂莫·希爾沃寧也表示，如果中東衝突升級，油價可能會上漲並加劇通膨，減緩歐洲央行降息速度。

分析師認為，能源價格長期上漲可能破壞主要央行抑制高通膨的努力，導致利率再次上升，影響消費者支出和商業投資，羈絆全球經濟復甦腳步。

來源: 人民網國際頻道

在結束了哥倫布日假期後的首個交易日，美國國債價格週二迎來了一波大漲行情。而導致各期限國債殖利率走低的原因，顯然並不難探尋──不僅當天公佈的美國製造業數據大幅下滑、油價也已連續兩日重挫…

行情數據顯示，美債殖利率隔夜全線收跌，其中2年期美債殖利率跌1.2個基點報3.956%，5年期美債殖利率跌5.2個基點報3.861%，10年期美債收益率跌7.3個基點報4.038%，30年期美債殖利率跌9.7個基點報4.323%。

在近來聯準會降息預期持續縮水，美國通膨呈現死灰復燃跡象的背景下，週二美債價格的大幅反彈行情，顯然是近幾週來頗為罕見的。不過，從隔夜的市場消息來看，債市最終出現這一幕場景，似乎也不令人感到意外。

在宏觀數據方面，紐約聯邦儲備銀行週二公佈的數據顯示，紐約州製造業活動本月重新回落至了萎縮區間，訂單和出貨指標均走弱，這與前月的強勁復甦態勢形成了鮮明對比。

數據顯示，美國10月紐約聯邦儲備銀行製造業指數暴跌至了-11.9，預期為3.6。這份數據低於零，就顯示製造業活動處於萎縮狀態，而目前的報告顯然低於所有受訪的經濟學家預估值。

令市場人士特別對此數據表現感到驚訝的，其實還是與上月數據的對比——9月紐約聯邦儲備銀行製造業指數曾達到11.5，這是30個月來最高。然而，僅僅一個月後，這項數據又直墜了23.4點，單月波動之大令人瞠目結舌。

如果說，隔夜最新的紐約聯邦儲備銀行製造業指數，顯示美國經濟尤其是製造業處境依然不穩定，經濟下行壓力可望助推美債的話。那麼，本週油價的連續大幅下行，則從另一個維度同樣證明了美債反彈的合理性：能源價格的走低可能有助於進一步緩和通膨壓力。

油價週二再下跌了超過4%，觸及近兩週最低，因需求前景疲軟，有媒體報導以色列不會打擊伊朗核和石油基地，緩解了市場對供應受擾的擔憂。布蘭特原油期貨價格收跌3.21美元，或4.14%，結算價報每桶74.25美元。美國WTI原油期貨收跌3.25美元，或4.4%，結算價報每桶70.58美元。

本週迄今，美布兩大基準原油價格已雙雙下跌了約5美元，幾乎回吐了投資者擔心以色列可能會襲擊伊朗石油設施，以報復伊朗10月初的導彈襲擊後累計的所有漲幅。

「我們看到上週累積的戰爭溢價正在解除，」Price Futures Group高級分析師Phil Flynn說。 “我們看到的，其實不是供應問題，而是供需風險問題。”

此前，在中東局勢升級的背景下，投資人曾越來越擔心美國物價壓力將再度攀升，而且，不論誰當選下任美國總統，都可能會推出推升通膨的政策。不過，本週以來油價的回落，已在很大程度上緩和了這層憂慮。

德國商業銀行利率和信貸研究主管Christoph Rieger表示，「最近交易商看起來就像是把他們的交易程序跟原油期貨綁定了起來。而在此背景下調整長期通膨預期是否合理，則需要另當別論。

從「全球資產定價之錨」10年期美債殖利率的表現來看，眼下圍繞4%整數關卡的競爭可能將特別關鍵。目前，10年期美債殖利率已連續四週上漲，上週曾觸及7月31日以來最高的4.12%。

對此，Bryn Mawr Trust的固定收益主管Jim Barnes表示，“收益率上行趨勢在目前的水平可能已經走到盡頭，只需要一個小小的催化劑，就能在目前的水平形成一個軟頂。”

「你可能需要有某種類型的實質催化劑，才能讓收益率繼續走高，而由於我們現在還沒有這樣的催化劑，所以，在我們能夠獲得一些證據，證明有什麼因素可能影響聯準會未來的行動之前，收益率可能只會在區間內波動，」Barnes表示。

來源: 財聯社