資料來源：「半導體產業觀察」微信公眾號

本週一（9月16日），日本慶祝了“敬老日”，這個全國性的節日凸顯了一個令人不安的事實——日本老年人口數量創下記錄。

每年9月的第三個週一，日本會舉行敬老日活動，旨在向老年公民致敬，感謝他們的寶貴智慧和對社會的貢獻。

「敬老日」前公佈的政府數據顯示，截至9月15日，日本65歲以上老年人口為3,625萬人，比去年增加2萬人，創歷史新高。

數據也顯示，雖然日本總人口一直在下降，但65歲及以上人口占總人口的比例已上升至29.3%，是所有國家中最高的。

勞動市場危機加劇

摩根士丹利三菱日聯證券首席經濟學家羅伯特‧費爾德曼表示，這些數據進一步加劇了人們對日本人口結構變化和勞動力短缺的擔憂。

研究公司Teikoku Databank上個月的一項調查顯示，日本各行業中有51%的公司認為全職員工短缺。

「勞動力短缺問題一如既往地嚴重，」費爾德曼表示，並指出，在食品服務等勞動密集型行業尤其如此。他警告稱，隨著老年工人開始退出勞動市場，將不會有同樣數量的年輕工人接替他們。

同時，隨著勞動力短缺狀況加劇，老年人口不得不延長退休年齡。政府數據顯示，截至2023年，日本65歲以上工人的數量已連續第20年增加，達到創紀錄的914萬人。

根據日本國家人口與社會安全研究所的數據，根據最近的趨勢，日本的老年人口比例預計將持續上升，到2040年將達到34.8%。

同時，費爾德曼在最近的一份研究報告中估計，根據過去的人口趨勢，日本總勞動力可能會從2023年的6,930萬左右下降到2050年的4,910萬左右。

尚無扭轉局面“良方”

日本政府已經認識到人口趨勢可能造成的經濟和社會危害，並已採取措施加以應對。

為了扭轉不斷下降的出生率，日本政府已經採取多項措施，例如為育兒提供更多資金，並為建立更多的托兒所提供支持。地方政府甚至採取措施支持約會應用程序，旨在讓日本人交往、結婚並生子。

然而，在短期內，提高出生率對解決勞動力短缺幾乎無濟於事。因此，近年來，日本一直在穩步引進移民，目前外國工人數量已達到創紀錄的200萬，未來五年預計將再增加80萬。

然而，根據費爾德曼的說法，日本要想在未來幾十年彌補預期的人口流失，理論上需要以更快的速度增加外籍勞工，達到千萬規模。

但他同時認為，這種情況（千萬規模的外籍工人引進）不會發生，並指出，這意味著日本勞動力下降的很大一部分必須透過提高年輕人的生產力來彌補，而這將需要將更多的資本投資於工人的生產力以及人工智慧和自動化等新技術。

今年早些時候，瑞聯銀行（UBP）亞洲高級經濟學家卡洛斯·卡薩諾瓦表示，人工智慧技術經常被認為是解決日本人口危機的“良方”，但迄今為止，它對緩解危機成效甚微。

他建議，日本政府也必須採取其他措施，除了加大移民引進，還應致力於社會和結構性變革，例如提高女性勞動參與率。

來源: 財聯社

三位民主黨參議員敦促聯準會主席鮑威爾和其他決策者積極下調基準利率，包括本週降息75個基點，以保護美國經濟免受潛在傷害。

「如果聯準會在降息問題上過於謹慎，我們的經濟將不必要地面臨走向衰退的風險。」伊莉莎白-沃倫（Elizabeth Warren）、謝爾頓-懷特豪斯（Sheldon Whitehouse）和約翰-希肯盧珀（John Hickenlooper）在周一寫給鮑威爾的信中說。 “委員會必須考慮在前期更積極地實施降息，以減輕勞動力市場的潛在風險。”

這封信凸顯了圍繞聯準會的棘手政治背景，因為聯準會正準備自2020年以來首次降息，以刺激疲軟的就業市場。雖然官員一再堅稱政策決定不會受到黨派因素的影響，但他們仍然面臨來自多個政治角落的審查。

其中既有認為聯準會的反應過於試探性的立法者，也有表示聯準會不應在總統大選前調整利率的前總統川普。川普的言論引起了副總統哈里斯的批評，她表示如果當選，將尊重聯準會的獨立性。

聯準會官員被認為將在本週的會議上明確發出的降息訊號，但對可能的降息幅度卻比較謹慎，讓投資人猜測不已。目前，投資人認為降息25個基點或50個基點的可能性大致相當。

參議員在信中寫道：「目前，通膨率正朝著聯準會2%的目標下降，勞動市場也持續出現降溫跡象，現在是迅速推進降息的時候了。」他們說：「就業數據調整緩慢，因此聯準會應將降息前置，以避免滑向潛在危機。

聯準會發言人說：“我們收到了這封信，並計劃回應。”

這封信再次引發了人們對聯準會在降息方面過於遲緩的擔憂，這與一些投資者和經濟學家的看法不謀而合，而這種擔憂在令人失望的7月就業報告公佈後達到了白熱化的程度。隨後的數據也顯示勞動市場正在失去動力。

參議員寫道：“現在顯然是美聯儲降息的時候了。事實上，現在可能為時已晚：你們的拖延已經威脅到了經濟，使美聯儲落後於形勢。”

聯準會官員承認勞動市場和通膨都在放緩，並強調聯準會的雙重職責是維持最大就業和穩定物價，為開始降息奠定了基礎。這可能有助於抵禦共和黨人的批評，其中一些已對聯準會在總統大選前幾週調整利率表示了警惕。川普曾在6月表示，聯準會在大選前降低利率是「他們知道不該做的事情」。

來源: 金十數據

北京時間9月19日凌晨02:00，聯準會將公佈最新議息決議，市場預期聯準會將正式結束長達數年的緊縮貨幣政策，但對於此次降息幅度仍未形成較一致的共識。

隨著勞動市場放緩的跡像出現，通膨率下降至聯準會2%的目標，市場已傾向定價聯準會降息50個基點。但考慮到美國經濟基本面因素，聯準會以25個基點的步伐開啟此輪降息週期的可能性依然較高。在利率決議前一天，市場對於聯準會究竟會採取什麼行動仍然充滿爭議。

最新CME「聯準會觀察」顯示，9月降息25個基點的機率37.0%，降息50個基點的機率為63.0%。

經濟數據濟仍維持穩固基礎

本週稍早公佈的零售銷售數據緩解了對美國經濟大幅放緩的擔憂。數據顯示，美國8月零售銷售額錄得0.1%，高於預期的下降0.2%，暗示美國經濟在第三季大部分時間仍維持穩固基礎。

Global X投資策略主管 Scott Helfstein說，在美國8月零售銷售優於預期後，聯準會很可能會注意到消費者的持續強勁。近幾個月來，零售額成長略低於長期平均水平，但仍以溫和的速度成長。

美國8月未季調消費者物價指數年率為2.5%，連續第五個月下降，創下自2021年2月以來的最低水平，低於市場預期的2.6%。分析師指出，儘管整體CPI年率的下降為市場帶來了一絲樂觀情緒，但核心CPI的穩定表現仍讓市場對通膨前景保持警惕。特別是核心CPI月率的上升至0.3%，這數據高於預期，可能會增加市場對於頑固通膨的擔憂。

美國8月新增非農業就業人數14.2萬人，小幅不如預期，但較7月數據有改善；失業率降至4.2%，符合預期，為連續四個月上升以來首次下降，前值為4.3% 。

此外，6月非農業新增就業人數從17.9萬人修正至11.8萬人；7月非農新增就業人數從11.4萬人修正至8.9萬人；修正後，6月及7月新增就業人數合計較修正前低8.6萬人。有分析認為，非農業數據的修正可能與小型企業的恢復速度有關，小型企業對經濟狀況變化更為敏感，可能在經濟擴張時期崗位增加更快，在經濟衰退期間或衰退風險增加時，崗位減少也更快。

首次降息幅度仍存疑

本週一，交易員加大了對聯準會將在本週降息50個基點的押注。一位策略師表示，更大幅度降息對外界對聯準會看法的影響，可能大於對經濟本身的影響。因為投資人可能認為，聯準會對經濟衰退的擔憂程度，比先前暗示的要高。

根據業界總結的數據顯示，投資人用來押注本週聯準會議息會議的10月聯邦基金期貨未平倉合約數量，已躍升至自該衍生品1988年推出以來的最極端水準。而這些新的押注大多押注在聯準會本月將降息50個基點、

有「新聯準會通訊社」之稱的知名財經記者尼克‧蒂米勞斯（Nick Timiraos）撰文稱，聯準會即將降息，但首次降息的幅度仍存疑。聯準會通常傾向於以25個基點的幅度行動，但這次，情況變得複雜。目前聯準會的基準利率為5.25%-5.5%，處於20年來的最高水準。聯準會將在本週三開啟降息，目的是，在通膨壓力降溫的情況下維持穩定的就業市場。

多數華爾街分析師認為，聯準會降息的第一步將更加謹慎。

瑞訊銀行分析師Ipek Ozkardeskaya在報告中表示：「我仍然堅信，由於目前的經濟數據並不令人擔憂，降息25個基點將是最佳選擇。不過，聯準會可能希望避免市場對降息25個基點感到失望，而一些民主黨人要求降息75個基點則火上澆油。

渣打銀行紐約分行全球G10外匯研究、北美宏觀策略主管史蒂夫·英格蘭德（Steve Englander）表示，近期的美國經濟數據並沒有為即將召開的FOMC會議降息50個基點提供令人信服的理由。降息50個基點但決策失誤可能比降息25個基點但決策失誤更糟。下調25個基點的理由是，即將公佈的通膨數據不支持通膨快速接近2%的目標。同時，最近失業率的上升也顯示了經濟令人擔憂的惡化。

信安資產管理公司首席全球策略師西馬·沙阿（Seema Shah）在一份報告中說，雖然可能有人認為聯準會本週會降息50個基點，但歷史表明，更有可能的是降息25個基點。 「自1980年代末以來······降息25個基點已成為常態，50個基點是例外。」她說，只有兩次降息週期的開始幅度超過25個基點：2001年1月互聯網泡沫時期，以及2007年9月次貸危機期間。這兩個時期都很突出，其特點是對嚴重的資產價格泡沫和金融系統性風險的擔憂。

星展銀行表示，市場預計聯準會將進行一系列降息，但激進的市場定價可能失望而歸，最終引發恐慌。經濟學家Taimur Baig表示：「低於3%的通膨率和高於5%的政策利率往往難以共存，因此有必要實施一些貨幣寬鬆政策。但市場反映的降息幅度似乎過大。要讓收益率曲線反映出未來16個月降息幅度超過200個基點的情況，美國經濟必須明顯走弱，通膨必須降至2%以下，而這種情況不太可能發生。 2025年底，聯準會將降息150個基點，本週將降息25個基點。

「新債王」、雙線資本執行長 Jeffrey Gundlach）則認為，在當前經濟放緩的情況下，聯準會需要迅速放寬政策，本週將降息50個基點。岡德拉克說：「從油價、更廣泛的物價以及即將到來的裁員來看，我們很有可能面臨通貨緊縮的局面，這可能會導致工資零增長。因此，我認為聯準會遠遠落後於曲線，應該行動起來了。

西馬·沙阿表示，對聯準會來說，歸根究底是要決定哪一種風險更大——如果降息50個基點，將重燃通膨壓力，如果僅僅降息25個基點，可能導致經濟衰退。由於對通膨危機的反應太慢而受到批評，聯準會可能會對經濟衰退的風險採取被動反應，而不是積極主動的態度。

橋水基金創辦人雷·達利歐（Ray Dalio）表示，聯準會必須將利率保持在足夠高的水平，以滿足債權人的需求，即他們將獲得真正的回報，同時不會讓利率過高，讓債務人有麻煩。 「（對於降息幅度）是25個基點還是50個基點，如果從整體上看，25個基點將是正確的；如果從更糟糕、影響更廣的抵押貸款情況來看，那麼降息幅度可能是50個基點。他表示，政策制定者需要將實際利率維持在低位，以便能夠償還不斷增加的債務。

來源: 新華財經

來源：銀河期貨