隨著超寬鬆貨幣政策的轉向，日本正逐漸縮小與其他國家之間的利差，「套利交易」魅力不再，日本投資者對海外資產的狂熱正逐漸降溫。今年前八個月，日本投資人對外國公債的購買量銳減近一半。

隨著超寬鬆貨幣政策的轉向，日本正逐漸縮小與其他國家之間的利差，「套利交易」魅力不再，日本投資者對海外資產的狂熱正逐漸降溫。

最新數據顯示，日本投資者在今年前八個月內，淨買進了高達28兆日圓（約1,920億美元）的日本政府債券，創下至少14年來的同期最高水準。同時，他們對外國債券的購買量銳減近一半，僅7.7兆日圓，海外股票購買量更是不到1兆日圓。

這或許標誌著一個新的「超級週期」的開始。擁有近三十年投資經驗的普信固定收益主管Arif Husain指出：“日本投資者在海外的資本將持續、漸進但大規模地回流日本。”

在這一背景下，市場對央行政策的態度格外敏感。日央行行長植田和男多次暗示政策的正常化將逐步進行，但央行不會急於這樣做。昨夜，新任首相石破茂呼籲，走出通貨緊縮是日本經濟第一要務，希望央行維持寬鬆政策。

國內資產吸引力提升，越來越多的投資人傾向將資金回流至日本市場

過去幾年中，日本投資者透過「套息交易」模式，在國內超低利率的環境中獲利，為海外資產的購買提供資金。日本的海外投資額達4.4兆美元，比印度經濟規模還要大。

然而，隨著日本央行宣布升息，政策利率從0%至0.1%提高至0.25%左右，基準30年期日本公債的殖利率已上升至2%以上。隨著國內資產的吸引力提升，越來越多的投資人傾向將資金回流至日本市場。

TD Asset Management Co．表示，30年期公債殖利率超過2.5%將可能成為資金回流國內的關鍵點。第一生命保險公司4月表示，這些債券的收益率超過2%將相對有吸引力。

例如日本郵政保險公司，雖然公司仍在海外投資，但其全球信貸投資部高級總經理Masahide Komatsu表示：“投資日元計價資產變得更加容易，我們希望實現投資多元化。”

資本回流日本的趨勢可能會持續

日本投資者的海外佈局曾讓其成為美國政府債券的最大外國持有者，控制著接近10%的澳洲債務，並在新加坡、荷蘭和美國的股票市場中擁有1%到2%的市場份額。

然而，全球市場的動盪，尤其是8月5日的大崩盤，令投資人不得不重新審視風險和收益。當日，日經225指數遭遇了1987年以來的最大跌幅，全球市場的波動也隨之加劇。

未來，隨著日本央行的政策調整和全球經濟情勢的發展，海外資產的吸引力逐漸減弱，資本回流日本的趨勢可能會持續。根據摩根大通的估計，多達四分之三的套利交易已被平倉。盛寶銀行全球市場策略師Charu Chanana 表示：

「8月份讓我們看到了資金回流的趨勢。美聯儲致力於實現軟著陸，這降低了經濟衰退的可能性。這意味著未來的資金回流可能不會那麼突然。”

瑞穗證券駐東京首席策略師Shoki Omori 表示：「世界各地的投資者都低估了長期大規模匯回資金的風險。日本人本身就是大型套利交易商。這種趨勢已經開始了——請密切注意。 」

來源: 新浪財經

如果其他國家不遵守歐佩克的協議，沙烏地阿拉伯或發動價格戰，以保住自己的市場份額。

根據內部的消息人士透露，沙烏地阿拉伯石油部長表示，如果OPEC+內部的一些成員不遵守既定的減產協議，油價可能會跌至每桶50美元。其他生產商將此解讀為來自沙烏地王國的隱晦威脅，即如果其他國家不遵守集團協議，沙烏地阿拉伯願意發動一場價格戰以維持市場份額。

歐佩克+的主要成員將於週三在預定的線上會議上討論是否在12月放鬆產量限制。

伊朗週二向以色列發射飛彈後，油價在連續數週穩定下跌後攀升。國際基準布蘭特原油一度上漲5%，最終收漲2.4%，略低於70美元。

西方國家擔心，一場更大範圍的戰爭可能會阻礙波斯灣通過與伊朗接壤的霍爾木茲海峽的石油出口，並推高油價。

但地緣政治緊張局勢持續了數月，對油價沒有產生重大影響，油價下跌令沙烏地阿拉伯官員感到沮喪，部分原因是其他歐佩克成員國在今年大部分時間都無視限制產量的計畫。

據參加電話會議的歐佩克代表說，在上週的一次電話會議上，歐佩克產油國沙特的石油部長本·薩勒曼親王警告其他產油國，如果它們不遵守商定的減產協議，價格可能會跌至每桶50美元。

他們說，他特別提到了伊拉克和哈薩克。根據數據提供商標普全球評級的數據，伊拉克8月份的日產量過剩40萬桶，而隨著Tengiz油田日產量72萬桶的恢復，哈薩克的日產量將會增加。

沙烏地發出的訊息是，「如果市場上有空間，增加產量就沒有意義，」一名與會代表表示。 “有些國家最好閉嘴，尊重他們對歐佩克+的承諾。”

沙烏地阿拉伯石油部沒有回應置評請求。

近幾個月來，油價一直在下滑，上個季度主要基準油價下跌了約12%。儘管歐佩克+聯盟努力透過減產來穩定市場，但還是發生了。該組織多次提出延長這些限制措施，但價格仍進一步下跌。

該集團的減產意味著它們在石油市場的份額已經萎縮。 IEA的數據顯示，今年這一比例為48%，低於2023年的50%和2022年的51%。明年的競爭將進一步加劇。

美國、圭亞那和巴西計畫增加的產量預計將使全球石油供應量每天增加超過100萬桶。巴西今年加入了歐佩克+集團，但表示不會參與減產。

一些簽署減產協議的歐佩克成員國實際生產的石油比承諾的還要多，使得供應限制的效果下降。標普全球8月8日的數據顯示，除了伊拉克和哈薩克，俄羅斯今年截至7月的產量也超過了配額。

儘管地緣政治緊張局勢不斷加劇，但油價仍在每桶75美元以下徘徊，這是九個月來的最低水平，主要原因是經濟成長放緩。分析師說，沙烏地阿拉伯需要每桶85美元的油價來為其經濟轉型提供資金。

疲軟的油價迫使歐佩克+成員國在上個月的虛擬會議後將增產推遲了兩個月，直到12月。該組織最初在6月同意從10月開始放鬆自願減產。

沙烏地阿拉伯過去的表現表明，如果它覺得其他產油國正在利用它捍衛油價的努力，它可以打開供應閥門。

來源: 新浪財經

市場行情回顧

投資建議

來源：中國銀河

由於勞資雙方未能達成協議，美國國際碼頭工人聯合會所屬數萬名成員1日起開始罷工，涵蓋美國東岸和墨西哥灣30多個港口。這是美國東岸和墨西哥灣港口碼頭工人自1977年以來首次大規模罷工。

業內人士認為，罷工將導致全美半數以上貨櫃運輸停滯，對相關企業和工人帶來直接經濟損失。這一僵局若持續數週乃至數月，美國經濟將面臨經濟活動減少、供應不足、物價上漲和失業率上升等多方面衝擊。

美國全國製造商協會數據顯示，美國東岸和墨西哥灣港口承擔超過全美68%的貨櫃出口和56%的貨櫃進口，每年處理價值約3兆美元的國際貿易貨物。

摩根大通分析師布萊恩‧奧森貝克測算，大規模罷工每天可能為美國經濟帶來50億美元損失，從目前水準估算，約相當於日均美國國內生產毛額的6%。

美國世界大型企業研究會高級經濟學家埃林·麥克勞夫林警告，罷工將使美國貿易癱瘓並推高物價，而消費者和企業剛開始感受到通膨有所緩解。雖然一些貨物已開始轉運到西海岸，但替代效果有限。

總體來看，大型企業透過提前備貨囤貨和向西部港口轉移應對罷工衝擊，而中小企業預計將遭受更多損失。

美國拉丁裔商會負責人哈維爾·帕洛馬雷斯表示，如果不能很快找到解決方案，美國小企業將面臨新冠疫情以來最大的供應鏈衝擊，許多企業沒有相關資源和辦法加以應對。

美國小型企業融資機構卡皮圖斯公司首席營運長本·約翰斯頓表示，鑑於大多數美國小型製造商、零售商和批發商利潤率較低，應對能力較弱，可能因罷工轉為虧損。

精準投資全球顧問公司投資組合經理埃里克克拉克說，罷工持續一周就可能導致今年美國假日期間商品供應短缺，也可能在半年內出現與一年前類似的通膨高峰。

穆迪分析公司區域經濟研究負責人亞當‧卡明斯認為，食品價格尤其容易上漲。另外，由於美國汽車零件很大一部分是透過東岸港口運輸，如果罷工超過兩週，汽車價格也可能隨之上漲。整體而言，消費價格再上漲或將使聯準會推遲降息。

密西根州立大學供應鏈管理教授賈森米勒說，零件供應短缺將阻礙美國製造商組裝和輸出成品，尤其是汽車產業將受到嚴重影響。如果出現長時間罷工，不能獲得零件的工廠會考慮解僱工人。

牛津經濟研究院經濟學家日前測算，如果美國東岸和墨西哥灣港口工人罷工以及9月中旬開始的波音公司3萬名機械師罷工持續到10月中旬，美國新增就業機會可能減少約10萬個。

來源: 人民網國際頻道

產業觀點與投資建議

來源：中原證券