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Howard Marks分享了他是如何成功投資的,他充分意識到沒有什麼是百分百確定的。在與Grant Williams的對話中,他談到如何駕馭市場週期,並在一個由道德風險和政治兩極分化的世界中,預見未來危險。
成為一個精英
Josh S. Friedman傳奇的金融生涯始於將學生貸款投資於富達的財政帳戶。從高盛到Michael Milken和Drexel,再到峽谷資本,Friedman與David Salem一起回顧了他在金融領域的職業生涯。
將技術分析推向世界
Ralph Acampora和Alan Shaw大談技術分析對全球金融行業的影響。無論在美國還是在歐洲,他們跟別人分享技術分析心得,都獲益良多。
從黑色星期一中學習
Nick Sofocleous和Tony Greer一起回憶1987年作為缺乏經驗的交易員在波動市場中交易的經驗。Sofocleous對1987年10月的“黑色星期一”仍然記憶猶新,並影響了他之後的職業生涯。
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由於近期整體經濟數據的樂觀向好,聯準會推遲降息已經成為基準情形(最早也要等到9月份),甚至逐漸出現了升息的呼聲,因此本週的通膨數據或造成不對稱的市場反應…
被視為安全資產的黃金面臨強烈的上漲壓力。因以色列對伊朗發動攻擊,4月19日金價一度飆升至每盎司2,400美元以上。包括地緣政治風險和通膨等在內,全世界存在許多不穩定因素,金融機構紛紛調漲金價預測。
“黃金作為實質安全資產的價值提高,成了可以避開諸多擔憂的資產”,日本Marketedge負責人小菅努如此指出。他就中東局勢表示:「目前還不清楚詳細信息,但如果今後伊朗進行報復等地緣政治風險進一步高漲的話,金價可能會更高」。
作為國際指標的倫敦黃金現貨價格2月中旬曾低於每盎司2,000美元。後來迅速上漲,漲幅出乎市場相關人士的預料,12日創下了2,431美元的最高價。在上漲過程中,連續8個交易日刷新了最高紀錄。超過了此前最長的2011年歐洲債務危機等情況下的7個工作天。
金融機構紛紛依照市場行情上調了金價預測。美國銀行(Bank of America,BofA)將2025年的預測由平均2,150美元上調至2,500美元左右,並指出可能會達到3,000美元。美國花旗集團也提出了未來1年至1年半內將漲至3,000美元的預測方案。美國高盛集團認為,今年年內將達2,700美元。
金融機構看漲金價的背景原因是可稱為「複合風險」的多重擔憂。
首先是地緣政治風險。從俄羅斯侵略烏克蘭到以色列攻擊加薩地帶,戰爭持續不斷。中美矛盾也沒有緩和跡象。
地緣政治風險迫使厭惡美國使用美元進行經濟制裁的中國等各國的中央銀行紛紛購買黃金。瑞士瑞銀財富管理公司認為:「對價格不敏感的中央銀行將在幾個月內繼續積蓄黃金」。實際上,截至3月末,中國人民銀行已連續17個月增加外匯存底的黃金儲備量。
高盛集團指出:「伴隨美國選舉和財政措施的尾部風險(機率不高但一旦發生影響很大的現象)」。市場上有人擔憂,如果美國前總統川普再次當選,不僅中美關係遇冷,美國政府可能支持和參與烏克蘭戰爭和中東戰爭。
其次是通貨膨脹復燃的風險。如果物價漲幅高,現金存款的購買力就會減少。資金容易流向與通貨膨脹連動、價格趨於上漲的黃金。美國的消費者物價指數(CPI)到3月連續3個月都超過預期,通膨壓力也越來越大。
花旗集團認為,雖然因市場低迷疊加物價上漲的滯脹風險很低,但「一旦進入資產和服務價格上漲而消費和投資減速的環境,股票就會走弱,支撐黃金的需求」。
黃金容易被與基礎貨幣美元進行比較,與預測美元吸引力的實際利率(加上通貨膨脹之後的真實利率)關係密切。如果美元的實質利率下降,黃金就容易被購買,兩者有逆相關。
但在目前美國降息預期衰退,實質利率上漲的背景下,黃金價格居高不下。因為「2021年下半年以後,黃金與實際利率的關係較弱,重點在地緣政治風險等其他物價因素」(花旗集團)。
美國銀行認為理由是「央行及中國的個人購買需求強勁」。在中國,由於房地產市場低迷,個人投資也很旺盛。歐美對抗通膨購買黃金,日本對抗日圓貶值購買黃金,黃金價格被美國實質利率以外的因素推高。
本來,美國如果進入正式的降息局面,以美國實際利率下跌為原動力,黃金價格會上漲的觀點仍很多。瑞銀集團認為,如果美國開始降息,「交易所交易基金(ETF)的持股將會增加」。 ETF以對美國利率敏感的歐美投資者為主。
黃金就沒有死角嗎?高盛集團認為下跌因素有以下4個:(1)對美國使用美元製裁的擔憂減弱;(2)各國央行購買黃金的目標達成;(3)中國成長的擔憂減弱;(4)美國聯邦儲備委員會( FRB)轉為升息。不過,預計「這些因素在短期內重疊的可能性很小,黃金價格將保持強勁勢頭」。
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