12月11日週三21:30，美國將公佈最新的消費者物價指數（CPI）數據。市場預測，11月的CPI將顯示通膨表現維持相對穩定。自2022年夏季通膨達到高峰以來，美國的物價上漲壓力已顯著緩解，但隨著通膨接近聯準會的目標，降速明顯放緩。

路透社調查顯示，經濟學家預期整體CPI年率將錄得2.7%，比前值稍高0.1個百分點，月率將錄得0.3%；核心CPI年率將錄得3.3%，月率將錄得0.3% 。

先鋒領航（Vanguard）的高級美國經濟學家喬許·赫特（Josh Hirt）表示：「過去一個月的數據並沒有顯著變化。」他指出，總體通膨率目前仍在2.5%-3.0%的區間內波動。他認為，通膨的回落進展減緩，部分可以用基數效應解釋，因為去年同期的數據較弱，使得今年的數字看起來更強勁，同時也反映了服務和住房等領域持續的通膨壓力。他預估11月核心CPI月率為0.25%，略低於市場共識。

通膨回落速度料放緩，聯準會目標面臨新阻力

高盛的分析師預計，11月二手車、機票、服裝和汽車保險等類別的價格上漲對通膨構成上行壓力。此外，食品和能源價格也有所上升。他們的預測是核心CPI成長0.28%，與市場共識一致。

赫特指出，房屋通膨過去一年半以來一直是通膨主要驅動因素，11月可能會持續處於高位，「我們預計房屋價格不會有實質放緩，直到明年。」他預計，未來幾個月，商品的價格漲幅回落速度將會有所放慢。同時，他特別關注服務類通膨，認為近期薪資成長強勁可能會使服務通膨保持黏性。 “如果工資持續高增長，”赫特說，“將很難讓服務類通膨穩定地維持在2%的水平。”

富國銀行的經濟學家則表示，儘管過去幾個月有所進展，但2025年實現聯準會通膨目標的路徑看起來「愈加困難」。他們在上週的研究報告中指出，潛在的關稅和減稅可能成為新的阻力。

川普政策導致消費者通膨預期上升

美國媒體通報稱，在12月的調查中，20%的美國消費者自發性提到關稅問題，而提到關稅的消費者對商業狀況的預期要糟糕得多。兩個月前，只有2%的人自發性提到關稅。

「民主黨人認為關稅會導致通膨重新抬頭，而共和黨人認為通膨將大幅放緩，」前聯準會經濟學家喬安妮許（Joanne Hsu）指出了美國兩黨在關稅問題上的巨大分歧。許多主流經濟學家警告稱，川普計劃對盟友和貿易夥伴實施廣泛關稅可能會明顯推高消費者價格。

在川普的關稅計畫陰影下，美國密西根大學的調查顯示，耐用品的購買條件指數有所上升，這個指標用來衡量消費者對購買耐用品的意願或信心。這類耐久財包括冰箱、汽車等大宗消費品，通常具有較長使用壽命。喬安妮分析說：

“這不是經濟強勁的跡象。人們認為現在是購買耐用品的好時機，是因為他們預期明年價格會飛漲——他們想要避免這種情況。”

川普多次表示，他的貿易議程不會重新引發通膨。而他的支持者則將關稅威脅視為談判策略的一部分，而非最終會實施的政策。儘管如此，密西根大學的調查發現，所有消費者對未來一年的通膨預期在12月升至六個月高點，但仍遠低於先前的歷史高點。

理論上，這些觀點的分歧也可能對美國經濟產生重大影響，因為美國經濟在很大程度上依賴消費者支出。如果某一部分人減少購物或旅行支出，這將對企業造成打擊，並導致裁員。

當然，人們表示對經濟感到擔憂，並不代表他們會真正改變消費行為。例如，美國人在「網路星期一（有點類似雙11）」當天，無論政治傾向如何，依然大肆消費，創造了破紀錄的133億美元線上購物額，成為史上金額最大的一天。

CPI數據將如何影響聯準會降息路徑？

今晚發布的CPI數據將是聯準會下週會議前收到的最後一份重要經濟數據。根據CME“聯準會觀察”，聯準會12月降息25個基點的機率已經超過85%。

分析家認為，如果通膨出現顯著飆升，可能促使聯準會暫停本月的降息週期，但投資人普遍認為11月的通膨數據不會達到這一門檻。赫特表示，如果整體CPI月率超過約0.3%，可能會促使聯準會暫停降息。

展望2025年，市場預計明年可能會有多達三次額外降息，但前提是通膨維持下降趨勢。 CPI等經濟數據將在塑造政策預期方面發揮關鍵作用。隨著通膨數據的演變，聯準會的表態和應對措施將引導全年市場情緒。

評級機構惠譽警告稱，消費者支出表現意外強勁，加上預期的關稅上調（這將提高進口價格）和移民減少（這將推高勞動力成本），美國通膨的威脅正在加劇。該評級機構表示：「打擊移民可能會減少勞動力供應成長，從而加劇通膨，我們已經上調了美國通膨預期。」但是，該機構仍預計聯準會在2025年降息125個基點，但預計2026年不會降息。

來源: 金十數據

來源：金十數據

AI產業為電力需求帶來爆發式成長，再生能源已經滿足不了瘋狂擴張的資料中心了。在這種情況下，產業巨頭們看向了核電。隨著各家美國科技巨頭為滿足人工智慧用電需求紛紛簽署核電協議，核能產業成為了AI投資的關鍵方向之一，分析師也開始展望該產業的樂觀前景。

對此，2022年超越橋水登頂“對沖基金之王”的城堡投資創始人兼首席執行官Ken Griffin更是說：“我已經投資核電，這是(AI時代的)未來。”

AI「吞電」太猛

伴隨著AI的興起，資料中心的電力需求大幅增加。匯豐發布研究報告指出，根據今年5月EPRI機構公佈的數據，到2030年，數據中心可能會消耗美國9%的電力，是現在的兩倍多。未來電力趨緊或將成為必然，因此目前一些科技巨頭正在探索新的供電選項，紛紛盯上了核能。

11月23日媒體報道稱，在美國賓州的匹茲堡，運行AI和雲端運算所需的電力需求大幅飆升，單一資料中心消耗的電量大約是去年居民用電量的兩倍——可能很快就會比整個城市，甚至整個州消耗的電量還要多。

根據美國能源部和人口普查局數據，媒體分析得出，一個峰值需求為1千兆瓦的數據中心的電力消耗，相當於大約70萬戶家庭的年用電量，或一個約180萬人口城市的總用電量。即使尖峰需求較低，一個千兆瓦級的資料中心用電量仍大致相當於約33萬戶家庭的年用電量，或一個超過80萬人口城市的總用電量——約為整個舊金山的人口。

今年3月，包括美國在內的34個國家承諾使用該協議來減少對化石燃料的依賴。根據國際能源總署(IEA)的《電力2024》報告，隨著新反應器在包括中國、美國、印度、日本、韓國和歐洲在內的許多市場開始商業運營，預計2025年全球核電發電量將達到歷史最高水平，超過2021年創下的紀錄。

根據波士頓顧問集團的數據，目前主要科技公司營運的單一資料中心的平均規模約為40兆瓦，但未來將湧現250兆瓦或更大規模的園區。分析師預計，到2030年至2040年中期，美國將出現越來越多500兆瓦或更大規模的資料中心。

10月底，營運著全美壓力最大的地方電網之一的中點能源(CNP.US)發現，資料中心開發商在幾個月內要求連接到其休士頓地區公用事業公司的請求增加了700%。中點能源執行長Jason Wells在與分析師的財報電話會議上表示，大休士頓地區公用事業公司的資料中心排隊容量從夏季前的1 GW增加到現在的8 GW。

加速佈局核電廠

人工智慧(AI)技術不斷增長的能源需求引發了資料中心營運商尋找可靠、無碳能源的強烈興趣。同時，全球各地政府也積極尋求轉向核能。

科技巨頭紛紛入局

上週，Meta(META.US)表示正在尋求多達4 千兆瓦的新核能，為其資料中心尋找可靠的電力來源。根據週二的聲明，Meta要求開發商提交提案，從2030 年代初開始提供1 千兆瓦至4 千兆瓦的反應爐容量。商用核反應器可產生約1 千兆瓦的電力，足以滿足75 萬戶一般家庭的用電需求。

這意味著Meta成為了最新一家尋求核能發電的美國科技巨頭。在此之前，微軟、谷歌和亞馬遜最近幾個月都簽署了價值數十億美元的核能協議。科技巨頭認為核能是一種穩定、低碳的能源，可以滿足其資料中心不斷飆升的電力需求，同時也能減少對化石燃料的依賴，進而減少排放。

今年9月，甲骨文董事長宣布計畫設計由核反應器發電的資料中心。微軟已同意從賓州已關閉的三里島(Three Mile Island)核電廠購買電力以滿足資料中心的能耗，而亞馬遜最近也在賓州購買了一個核動力資料中心。谷歌則在10月表示要研究利用核能這種綠色能源作為其資料中心的一種可能能源來源。

而早在6月，微軟聯合創辦人比爾蓋茲就表示，他準備在懷俄明州投入數十億美元建設新一代核電廠項目，以滿足美國日益增長的電力需求。蓋茲創立的新創公司TerraPower LLC上週在懷俄明州破土動工，建造其第一座商業反應堆，與此同時，該州的一家燃煤電廠正在關閉。自2008年以來，TerraPower一直在探索更簡單、更便宜的反應爐，並預計在2030年建成新反應器。

全球各地政府佈局

同時，隨著全球對低碳能源的興趣日益濃厚，包括中國台灣、美國與日本等各地區政府都計劃轉向核能。

10月22日，美國表示正與幾個東南亞國家就部署小型模組化核反應器進行談判。 10月初，美國國家氣候顧問Ali Zaidi也表示，白宮正在努力讓已退役的核電廠恢復運行，以幫助該國滿足對無排放電力不斷增長的需求。

在這種情況下，拜登領導的政府正在製定計劃，計劃在2050年將美國的核電裝置容量增加兩倍。根據路線圖，到本世紀中葉，美國將透過建造新反應器、重啟核電廠和升級現有設施，再部署200GW的核電產能。在短期內，白宮的目標是在十多年內使35GW的新產能投入運作。

同時，日本也不甘落後。距離2011年日本大地震震央最近的一座核電廠即將重啟，這是日本恢復使用核電的重要里程碑。 13年前，日本東北部發生地震和海嘯，女川核電廠2號機組雖然受到了一定程度的損壞，但避免了更南邊的福島第一核電廠所經歷的災難。女川2號反應爐不僅是距離東北地震最近的反應堆，也是日本東部第一個投入使用的反應堆，這可能成為日本政府重振核電技術的分水嶺，儘管民眾對此很敏感。

其次，位於日本島根縣松江市的島根核電廠2號機組當地時間7日15時左右重新啟動。這是該機組自2012年1月進入定期檢查、停止運轉後，首次重啟。該核電廠時隔近13年後重啟，使日本全境運轉中的核電機組增至14座。

此外，中國台灣地區行政機構負責人表示，台灣對使用新的核子技術來滿足晶片製造商在人工智慧熱潮中消耗電力的激增需求持「非常開放」的態度，這是迄今為止最強烈的跡象之一，表明當局正在重新考慮對反應爐的反對意見。

核電股爆發

今年核電股走勢來看，NuScale Power(SMR.US)已漲近7倍，新興核能公司NANO Nuclear Energy (NNE.US)漲近5倍;電力巨頭Vistra Energy (VST.US)漲近3倍;獨立電力公司Talen Energy (TLN.US)漲近2倍;背靠「ChatGPT之父」奧爾特曼支持的核電股Oklo(OKLO.US)、美國最大的無碳核電巨頭Constellation Energy(CEG.US)均翻倍。

值得注意的事，根據高盛對697家總資產管理規模超過3兆美元的基金進行的最新分析顯示，今年三季美國基金經理人大舉買進核電公司股票，以求抓住風口。

鈾需求前景強勁，供給端趨緊

在核電廠中，核反應器乃核心部分，該反應器是透過控制核分裂鍊式反應來獲取核能的設備。科技巨頭斥巨資推進核反應器建設或重啟，疊加近期有研究數據顯示，如果聚焦於鈾礦開採的公司們不大規模開採新礦，鈾市場不久後將陷入嚴重的供應短缺。

因此除了核能，濃縮鈾的投資熱度基本上與自2023年以來熱度持續位列資本市場榜首的「人工智慧」並駕齊驅。過去三年裡，隨著投資人湧入這種大宗商品，以及從中國到歐洲的各國政府計畫建造更多的核電廠，鈾的價格飆升。

由於日本、德國等國政府修改了逐步淘汰核電的計劃，一系列政策「180度大轉彎」導致鈾需求飆升。根據世界核能協會的數據，到2030年，來自反應爐的鈾需求預計將增加28%，到2040年將增加近一倍。

同時，鈾燃料也面臨供應方面的風險。俄羅斯控制著全球近一半的反應器所需鈾同位素分離能力，去年供應了美國四分之一以上的濃縮鈾。俄羅斯限制出口濃縮鈾可能為營運美國反應器的公用事業公司帶來供應風險，美國近五分之一的電力都由這些反應器生產。

追蹤鈾燃料市場的UxC 總裁Jonathan Hinze表示，雖然今年已經完成了大部分交付，但俄羅斯的限制可能會從明年開始產生影響。這可能會讓一些反應器運營商失去替代供應商。一些原本期待得到濃縮鈾的公用事業公司現在可能拿不到貨了。

與核電廠相似，核燃料的供應鏈也正在獲得一些政府的支持。例如，加拿大鈾金屬礦商Nuclear Fuels的執行長兼總裁表示，有大量的政府支持，因為美國非常非常努力地重建國內核燃料供應鏈。他的公司的戰略定位是透過推進其在懷俄明州的鈾計畫來滿足美國日益增長的鈾需求。

今年10月，美國能源部與包括SpaceX前工程師旗下的General Matter在內的四家公司簽訂了初步合同，尋求在美國生產高濃鈾，這是啟動國內生產計劃的一部分。美國國防部表示，美國計劃在未來幾年向國會授予27億美元的高濃縮鈾合約。

10月中旬，法國國營控股公司Orano SA也表示正在提高鈾礦開採和加工能力，目前由於需求走強，以及全球減少對俄羅斯依賴的舉措，鈾供應出現緊張。而該公在尼日爾出現減產，Orano的尼日鈾礦今年的產量將僅為其產能的40%。今年早些時候，尼日爾軍政府吊銷了Orano的一個採礦許可證。

此外，位於納米比亞、美國等的若干小型礦商因增產進展慢於預期、礦石品位較低、當地社區反對等因素，已宣佈在2024、2025財年減產。摩根大通指出，這些減產導致2024、2025年總計減少2,600噸鈾供應，佔全球供應的4%，抵消了加拿大鈾交易上市公司卡梅科因礦場表現改善而提高的2024年預期產量。

概念股走高

多家基金公司也押注，核能這個傳統上不受環保投資者歡迎的領域，將捲土重來。 Robeco Institutional Asset Management、JO Hambro Capital Management和Janus Henderson Investors等公司都認為，核能相關股票在其投資組合中發揮了作用。

在這種背景下，該行業受歡迎的基準VanEck鈾和核ETF(NLR.US)最近創下歷史新高，追蹤全球範圍內頂級鈾礦開採以及濃縮鈾企業的Global X 鈾礦ETF(URA.US)也在歷史高位附近徘徊。相關概念股也隨著走高：今年迄今，獲得微軟20年訂單的Constellation Energy(CEG.US)漲超100%，加拿大鈾生產商NexGen Energy(NXE.US)漲超20%，美國低濃鈾礦商Centrus Energy(LEU.US)漲超30%、另一家鈾礦商龍頭Uranium Energy(UEC.US)漲超26%。

結論

因此，隨著全球科技巨頭與政府的加速佈局，核能產業的長期前景依然樂觀。 AI發展正為核電需求提供新的成長點，相關概念板塊仍存在上行空間。分析指出，其中的核心邏輯是需求端全球核電復甦帶來持續的需求增量，以及供給端受到供給剛性強和資本開支低的約束。相關概念股的快速飆升，也意味著市場正在用真金白銀擁抱這個受益於AI技術的板塊。

來源: 智通財經

隨著印度企業獲利走弱和全球基金對該國市場持謹慎態度，印股前所未有的連續上漲動能可能在2025年遭遇重大阻礙。

在印度基準指數NSE Nifty 50指數即將連續第九年實現上漲之際，經濟放緩和企業獲利成長對該指數構成嚴峻挑戰。這是自新冠疫情爆發以來對市場的最大威脅，該市場一直在艱難面對涉及阿達尼集團的醜聞、對估值的擔憂以及對小盤股的打壓等眾多利空。

管理著一隻規模約10億美元的印度股票基金的Pictet Asset Management Ltd.投資組合經理Prashant Kothari表示：「近年來，我們看到了非常好的經濟擴張，但現在可能會出現了一些陰雲。」他補充道，印度的機會「並不誘人」。

隨著貨幣環境收緊、疫情時期消費熱潮減弱和美元走強削弱了股市的吸引力，印度正受到考驗。不僅是股市感受到了壓力：11月份主權債券出現了自被納入摩根大通新興市場指數以來的首次月流。

截至9月的三個月裡，印度經濟成長率跌至近兩年來最慢的水平，此後印度股市前景黯淡。更糟的是，近幾個月來，盧比兌美元匯率連續創下歷史新低，增加了投資股市的風險。

在這種環境下，企業獲利顯示出放緩的跡象。 Bloomberg Intelligence的數據顯示，印度的獲利修正率——12個月每股收益正修正數和負修正數之差除以兩者總和——在11月進一步下降。

Bloomberg Intelligence補充道，分析師對MSCI印度指數成分股2025年獲利成長預期目前為15.2%，而10月初為16.5%。投資者在市場情緒疲軟的情況下紛紛撤離，Nifty指數在11月出現了今年以來的首次連續月度下跌。

但悲觀的經濟前景和央行領導層的變動對債券來說是個好消息，因為交易員加大了對當局將在未來幾個月實施2020年以來首次降息的押注。 Bloomberg Indian Government Total Return指數今年上漲了10%，創下2020年以來的最大年度漲幅。

印度相對較高的收益率加上穩定的貨幣使盧比債券成為發展中市場投資者的最愛。摩根大通將該國主權債券納入其新興市場指數後，今年迄今已吸引了逾160億美元的資金流入。

此外，當彭博指數服務公司和富時羅素明年將盧比加入基準指數時，外國需求可能會增加。

摩根士丹利和高盛等華爾街銀行預計，隨著政府支出和農村需求加快，印度股市將持續上漲。如果Nifty指數連續第十年上漲，這將超過美國股市在世紀之交因網路泡沫破裂而中斷的連續九年上漲。

從10月1日開始的這個季度，Nifty指數已經下跌了5%，今年以來的漲幅縮減至13%左右。

摩根士丹利投資管理公司新興市場核心策略聯席主管Amay Hattangadi預計，寬鬆的貨幣政策將提振非必需消費品等特定股票的吸引力。

安聯全球投資者管理超過25億美元資產的Anand Gupta表示：「印度股市的前景非常光明。我們主要關注的是獲利成長，我們預計從長期來看，每股盈餘的強勁成長率將超過13 %。

即便如此，對成長和獲利的擔憂在短期內也不太可能消散。自9月底以來，海外投資者已從印度股市撤出100多億美元，使市場預計將出現自2022年中期以來最大的季度資金外流。

根據數據供應商primeinfobase.com的數據，2024年中，外國投資組合投資者在印度上市公司的持股跌至12年來的最低點，隨後略有反彈。這一下降導致個人投資者和國內機構的總持股量在近二十年來首次短暫超過外國基金。

Eastspring Investments的Nupur Gupta看到了一些壓力點，儘管她承認，推動更高收入的消費支出和服務出口的持續成長將成為利多。

Eastspring多資產投資組合解決方案投資組合經理Gupta表示：「在美國經濟成長加速的情況下，美元走強以及美國利率可能在更長時間內維持高位，確實使印度盧比容易貶值。全球投資者在投資印度股市時會考慮這一點，特別是在對沖成本很高的情況下。

來源: 智通財經

資料來源：金融時報（中國）

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來源：券商中國