Một cổ phiếu ngân hàng được nhận định ‘định giá chưa phản ánh hết tiềm năng’, còn dư địa tăng 22%

MỚI

VNDIRECT muốn huy động 2,000 tỷ từ trái phiếu phục vụ hoạt động margin, đầu tư giấy tờ có giá

Ngày 20/11, CTCP Chứng khoán VNDIRECT (HOSE: VND) thông báo chào bán ra công chúng 2 mã trái phiếu “3 không” gồm VNDL2527001 và VNDL2528002, nhằm huy động 2,000 tỷ đồng phục vụ cho vay ký quỹ, đầu tư giấy tờ có giá và các hoạt động khác.

Theo đó, VNDIRECT sẽ chào bán 2 trái phiếu có mã VNDL2527001 kỳ hạn 2 năm và VNDL2528002 kỳ hạn 3 năm, đều thuộc loại không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không được bảo đảm bằng tài sản.

Công ty sẽ phát hành 10 triệu trái phiếu VNDL2527001, lãi suất 8%/năm cho kỳ tính lãi đầu tiên, sau đó thả nổi với lãi suất bằng tổng lãi suất tham chiếu và biên độ 2.8%/năm. Còn với VNDL2528002, số lượng được phát hành cũng là 10 triệu trái phiếu, tuy nhiên lãi suất cho kỳ đầu cố định ở mức 8.3%/năm, sau đó thả nổi với lãi suất tham chiếu cộng biên độ 3%/năm. Lãi suất sẽ được trả sau, định kỳ mỗi 6 tháng kể từ ngày phát hành.

Trong đợt chào bán lần này, các tổ chức liên quan bao gồm Ernst & Young Việt Nam thực hiện kiểm toán BCTC năm 2023, 2024 và bán niên 2025, Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) làm đại diện người sở hữu trái phiếu và VIS Rating thực hiện khâu xếp hạng tín nhiệm. Đáng chú ý, Công ty không sử dụng các đối tác tư vấn và bảo lãnh phát hành.

Theo kế hoạch, thời gian nhận đăng ký mua và nhận tiền mua trái phiếu sẽ diễn ra trong giai đoạn ngày 21/11 - 12/12. Với 2,000 tỷ đồng thu về (theo mệnh giá) nếu chào bán thành công, Công ty cho biết sẽ dùng vào việc tăng quy mô vốn cho các hoạt động cho vay ký quỹ (margin), đầu tư giấy tờ có giá trên thị trường và các hoạt động kinh doanh hợp pháp khác.

Theo dữ liệu tính đến ngày 30/09/2025, Công ty ghi nhận dư nợ vay 250 tỷ đồng thông qua kênh trái phiếu ngắn hạn, giảm 38% so với đầu năm, chỉ chiếm một phần khá nhỏ trên tổng số gần 31,800 tỷ đồng vay ngắn hạn. Đây là dư nợ của trái phiếu VND32501 được chào bán riêng lẻ vào tháng 8/2025, dự kiến đáo hạn vào tháng 8/2026.

Khâu huy động vốn của VNDIRECT thời gian qua thu hút nhiều sự chú ý của giới đầu tư, đặc biệt sau khi ĐHĐCĐ bất thường tháng 10/2025 thông qua các phương án tăng vốn đáng chú ý.

Cụ thể, 3 phương án đã được thông qua tại ĐHĐCĐ thường niên 2024 nhưng đến nay vẫn chưa thực hiện - gồm chào bán hơn 268.6 triệu cp riêng lẻ, chào bán tối đa 30 triệu cp ESOP và phát hành 15 triệu cp thưởng - đã được chốt thực hiện theo kế hoạch mới. Trong đó, đáng chú ý nhất là số lượng chào bán riêng lẻ được giảm quy mô còn gần 106.6 triệu cp.

Các cổ đông còn thông qua bổ sung phương án chào bán ra công chúng tối đa gần 325.8 triệu cp, thực hiện sau khi chào bán riêng lẻ và trước 2 đợt ESOP, thưởng cổ phiếu.

Với phương án chào bán riêng lẻ dự kiến được triển khai đầu tiên, Công ty dự định dùng 60% số tiền thu về để cho vay margin và 40% để đầu tư giấy tờ có giá, chứng chỉ tiền gửi, hợp đồng tiền gửi trên thị trường.

Như vậy, từ các phương án ban đầu với tổng khối lượng phát hành tối đa hơn 313.6 triệu cp, công ty chứng khoán này đang hướng đến kế hoạch mới với tổng số lượng tối đa nâng lên hơn 477.3 triệu cp. Nếu thành công, số lượng cổ phiếu của Công ty sẽ tăng lên gần 2 tỷ cp, tương đương vốn điều lệ gần 20 ngàn tỷ đồng.

4 phương án chào bán, phát hành cổ phiếu của VNDIRECT

Nguồn: VNDIRECT, người viết tổng hợp

Tại đại hội khi đó, Tổng Giám đốc Nguyễn Vũ Long liên tục nhấn mạnh về tính cấp thiết của các đợt tăng vốn đối với các hoạt động kinh doanh của VNDIRECT.

Cụ thể, việc tăng vốn giúp bảo đảm tỷ lệ dư nợ ký quỹ, đầu tư tài chính trong giai đoạn sắp tới, đặc biệt sau khi thị trường được nâng hạng; bảo đảm năng lực đầu tư (chủ đạo là bảo lãnh phát hành) trong bối cảnh các tiêu chí do cơ quan quản lý yêu cầu ngày càng cao hơn; gia tăng nguồn lực cung cấp dịch vụ cho nhà đầu tư tổ chức nước ngoài, trong đó có Non-prefunding.

Cũng theo vị CEO, giữa lúc các công ty chứng khoán đang đua nhau tăng vốn, việc VNDIRECT thực hiện hành động tương tự là hết sức cần thiết để duy trì khả năng cạnh tranh.

VNDirect chào bán 2.000 tỷ đồng trái phiếu, lãi suất tới 8,3% để mở rộng cho vay margin và đầu tư tài chính

Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDirect (HoSE: VND) vừa công bố kế hoạch chào bán 20 triệu trái phiếu ra công chúng, tổng giá trị huy động tối đa 2.000 tỷ đồng, theo Giấy chứng nhận đăng ký chào bán được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp ngày 17/11/2025.

Đợt phát hành gồm 2 lô trái phiếu:

Lô thứ nhất – VNDL2527001: 10 triệu trái phiếu, kỳ hạn 2 năm, lãi suất cố định 8%/năm cho kỳ đầu tiên; các kỳ tiếp theo áp dụng lãi suất thả nổi = lãi suất tham chiếu + 2,8%/năm, trả lãi 6 tháng/lần.

Lô thứ hai – VNDL2528002: 10 triệu trái phiếu, kỳ hạn 3 năm, lãi suất cố định 8,3%/năm cho kỳ đầu; sau đó thả nổi theo lãi suất tham chiếu + 3%/năm, thanh toán 6 tháng/lần.

Đây là trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, không có tài sản đảm bảo, xác lập nghĩa vụ nợ trực tiếp của VNDirect.

Nhà đầu tư cá nhân đăng ký tối thiểu 100 trái phiếu (tương đương 10 triệu đồng), còn tổ chức tối thiểu 10.000 trái phiếu (1 tỷ đồng). Thời gian đăng ký và thanh toán từ 21/11 đến 12/12/2025, với CTCP Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) là đại diện người sở hữu trái phiếu.

Theo kế hoạch, VNDirect sẽ dùng 1.200 tỷ đồng từ nguồn huy động để cho vay ký quỹ (margin) và 800 tỷ đồng còn lại để đầu tư giấy tờ có giá. Việc giải ngân dự kiến thực hiện trong quý IV/2025 hoặc nửa đầu 2026.

Tính đến 30/9/2025, VNDirect có 31.800 tỷ đồng dư nợ ngắn hạn, tăng thêm 5.600 tỷ đồng so với quý II, trong đó 250 tỷ đồng là trái phiếu ngắn hạn đang lưu hành.

Tăng trưởng mạnh trong hoạt động kinh doanh

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, VNDirect ghi nhận doanh thu hoạt động 5.213 tỷ đồng (+27% so với cùng kỳ), lợi nhuận trước thuế 2.131 tỷ đồng (+18%) và lợi nhuận sau thuế 1.680 tỷ đồng (+15%). Tổng tài sản đạt 56.061 tỷ đồng, tăng 27% so với đầu năm.

Danh mục tài sản tài chính FVTPL có giá gốc 24.417 tỷ đồng, đang tạm lãi khoảng 200 tỷ đồng, trong đó gồm 14.300 tỷ đồng trái phiếu và 7.900 tỷ đồng chứng chỉ tiền gửi. VNDirect cũng nắm giữ 1.362 tỷ đồng cổ phiếu niêm yết, nổi bật là HSG, MSN, MWG và REE – đều đang có lãi.

Công ty đã giảm mạnh đầu tư vào TNRE từ 1.350 tỷ xuống còn 300 tỷ đồng, đồng thời tăng dư nợ cho vay thêm 4.500 tỷ đồng, lên mức 14.843 tỷ đồng. Các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) cũng tăng gần gấp đôi, đạt 10.485 tỷ đồng.

Động thái phát hành trái phiếu lần này được giới phân tích đánh giá là bước đi chủ động của VNDirect nhằm gia tăng nguồn vốn cho vay margin và tối ưu hóa lợi suất đầu tư, trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang bước vào chu kỳ sôi động cuối năm 2025.

Sức mạnh thật sự của VNDirect: Không phải môi giới, mà là tư vấn trái phiếu

VNDirect giữ vị thế tư vấn trái phiếu hàng đầu khi chiếm 17,7% thị phần tư vấn phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong 9 tháng 2025 và dẫn đầu mảng trái phiếu ngân hàng với 23,2%.

Xu hướng các ngân hàng tăng mạnh phát hành trái phiếu bổ sung vốn giúp VNDirect hưởng lợi nhờ tập trung phục vụ khối tổ chức tín dụng – nhóm phát hành chiếm hơn 70% toàn thị trường.

Doanh thu tư vấn của công ty tăng nhanh, đạt hơn 110 tỷ đồng trong 9 tháng 2025, được hỗ trợ bởi nguồn vốn gần 50.000 tỷ đồng và mạng lưới giao dịch rộng với hơn 100 định chế tài chính.

Tuy nhiên, một số thương vụ tư vấn có rủi ro, nổi bật là nhóm Trung Nam với tổng giá trị phải thu khó đòi chiếm 92% dư nợ xấu của VNDirect, buộc công ty phải tăng trích lập dự phòng.

Ngoài ra, trái phiếu BKAV Pro cũng gặp khó khăn dòng tiền, khiến VNDirect phải làm việc với doanh nghiệp và tổ chức trái chủ để giám sát và xử lý vấn đề thanh khoản.

VNDirect (VND) khi nào sẽ trở lại?

Tại ĐHĐCĐ 2025, Chủ tịch Phạm Minh Hương khẳng định VNDirect không trầm lắng mà đang trải qua quá trình chuyển đổi mô hình sâu rộng, tập trung xây dựng lại nền tảng công nghệ và hạ tầng để tăng năng lực cạnh tranh dài hạn.

Công ty ưu tiên khai thác hiệu quả các mảng được cấp phép như ngân hàng đầu tư, bảo lãnh phát hành thay vì chạy theo mô hình biến động.

Những thay đổi này bước đầu cho kết quả tích cực khi doanh thu tăng đều qua từng quý và lợi nhuận quý III/2025 đạt gần 930 tỷ đồng, mức tốt nhất trong ba năm.

Trong bối cảnh ngành bước vào cuộc đua tăng vốn, VNDirect cũng lên kế hoạch nâng vốn điều lệ lên gần 20.000 tỷ đồng để không bị tụt lại.

Dù quá trình chuyển mình vẫn thận trọng, doanh nghiệp cho thấy dấu hiệu hồi phục rõ ràng, nhưng vẫn còn câu hỏi về việc liệu VNDirect có thể định hình bản sắc hoạt động đủ mạnh để cạnh tranh trong giai đoạn mới.

Tuần tới hồi phục mạnh - Top cổ phiếu nhà đầu tư chú ý!

Mời nhà đầu tư theo dõi phân tích.

I. Xu hướng Dài hạn và Bối cảnh Vĩ mô

Xu hướng chung và dài hạn của thị trường vẫn được đánh giá là tốt và không thay đổi.

1. Chính sách Vĩ mô Ổn định:

◦ Mục tiêu Tăng trưởng GDP của Việt Nam không thay đổi. Quốc hội đã đặt mục tiêu GDP năm 2026 tăng từ 10% trở lên. Mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao đòi hỏi mặt bằng lãi suất phải được duy trì ở mức thấp.

◦ Chính sách Tiền tệ vẫn theo xu hướng nới lỏng. Mặc dù có sự tăng nhẹ ở lãi suất huy động của ngân hàng do thiếu nguồn tiền cuối năm, nhưng lãi suất điều hành vẫn không thay đổi, và đây không phải là dấu hiệu của một chu kỳ tăng lãi suất mới.

◦ Chính sách Tài khóa cũng được duy trì theo hướng nới lỏng và tăng chi tiêu. Quốc hội đã chốt chi ngân sách Trung ương năm 2026 là 1,8 triệu tỷ đồng, tăng so với mức 1,5–1,6 triệu tỷ đồng của năm 2025. Tổng chi ngân sách nhà nước năm 2026 dự kiến là khoảng 3,159 triệu tỷ đồng.

◦ Định hướng và chiến lược chính sách của nhà nước không có sự đảo chiều so với năm 2022.

◦ Nhìn chung, bối cảnh vĩ mô đang hỗ trợ cho xu hướng tăng trong trung và dài hạn.

2. Rủi ro Hệ thống:

◦ Hiện tại, thị trường chưa có rủi ro hệ thống hoặc nguy cơ bước vào giai đoạn down trend (xu hướng giảm).

II. Xu hướng Ngắn hạn: Giai đoạn Sideway và Hồi phục

Trong ngắn hạn, thị trường hiện đang ở trong một xu hướng sideway (đi ngang) sau nhịp điều chỉnh mạnh.

1. Vùng Sideway và Hỗ trợ:

◦ Thị trường đã có sự chững lại và đang tạo một vùng cân bằng.

◦ Biên độ sideway hiện tại được xác định là 1580 đến 1800.

◦ Chỉ số vừa test lại ngưỡng hỗ trợ 1580 thành công.

◦ Các nhóm cổ phiếu lớn như chứng khoán, ngân hàng, và bất động sản đang luân phiên tạo vùng cân bằng.

2. Dự báo Tuần tiếp theo (Hồi phục):

◦ Các nguồn tin đánh giá tuần giao dịch tiếp theo sẽ là tuần tiếp tục đà hồi phục của thị trường.

◦ Đà hồi phục này được xây dựng trên nền hoảng loạn của nhịp bán tháo vừa rồi và diễn ra không cần thanh khoản nhiều.

◦ Dòng tiền vẫn luân phiên hồi phục ở các nhóm ngành khác nhau.

◦ Số lượng mã cổ phiếu nằm trên MA20 đang dương trở lại.

3. Target của Nhịp Hồi phục Ngắn hạn:

◦ Target của nhịp hồi phục ngắn hạn được đánh giá là vùng 1680 và xa hơn là 1720.

◦ Tuy nhiên, sau khi đạt đến vùng này, thị trường có thể sẽ phải có nhịp điều chỉnh trở lại vì xu hướng chung vẫn là sideway.

III. Đặc điểm Dòng tiền và Thanh khoản

1. Thanh khoản Thấp:

◦ Hiện tại, thị trường đang trong vùng sideway với thanh khoản đang ở mức thấp.

◦ Thanh khoản thấp cho thấy tâm lý nhà đầu tư cá nhân ít giao dịch do e ngại và đứng ngoài quan sát rất nhiều.

◦ Nếu đà tăng vẫn duy trì theo kiểu nghi ngờ với thanh khoản loanh quanh khoảng 20 nghìn tỷ, đà tăng này vẫn có thể được tiến xa hơn.

2. Tâm lý Giao dịch Sai lầm:

◦ Thói quen giao dịch của nhà đầu tư cá nhân là càng lên cao thanh khoản càng lớn. Họ có xu hướng chờ đợi thanh khoản lớn (ví dụ: lên đến 80 nghìn tỷ) và mua mạnh tay ở đỉnh.

◦ Vùng thanh khoản thấp hiện tại được coi là vùng mua khá an toàn.

◦ Nếu thị trường tăng lên khoảng 1670–1700, nhà đầu tư cá nhân có thể bắt đầu FOMO (sợ bỏ lỡ).

IV. Chiến lược Giao dịch trong Xu hướng Sideway

Trong xu hướng sideway hiện tại, chiến lược giao dịch cần thay đổi so với xu hướng tăng mạnh:

1. Mua Sớm, Bán Nổ:

◦ Đây là giai đoạn nên mua trước khi có FTD (Bùng nổ theo đà) và mua lúc hoảng loạn, lúc thanh khoản thấp.

◦ Nếu chờ đợi phiên FTD để mua bùng nổ, đó có thể là lúc nên ưu tiên bán nhiều hơn là mua.

◦ Trong thị trường sideway, nếu mua đuổi theo phiên tăng mạnh (nổ vô), nhà đầu tư thường có nguy cơ bị lỗ ngay lập tức hoặc phải cắt lỗ khi thị trường điều chỉnh trở lại (hiện tượng "rũ bỏ").

2. Sử dụng "List Lắng Đọng":

◦ Team NSO đề xuất theo dõi "list cổ phiếu lắng đọng" – các cổ phiếu có trạng thái đột biến volume thấp (cạn cung) sau khi thị trường chung điều chỉnh và đang tạo trạng thái cân bằng.

◦ Các mã trong list này có thể được dùng để mở vị thế thăm dò hoặc DCA (bình quân giá xuống) cho những cổ phiếu đang kẹp giá vốn cao.

3. Các Cổ phiếu Tiêu biểu (Ví dụ):

◦ Nhóm Ngân hàng: CTG (mua quanh 48), VBBank (mua quanh 27.6–27.8). Ngân hàng đang có P/E khá rẻ so với thị trường chung và hấp dẫn cho cả trung dài hạn.

◦ Nhóm Chứng khoán: SHS (dưới 22), VND (quanh 19.5).

◦ Nhóm Thép: HPG (quanh 26.5), được khối ngoại mua mạnh và có lợi thế cạnh tranh khi không bị áp thuế chống bán phá giá HRC.

◦ Bất động sản: PDR (quanh 22).

Tóm lại: Xu hướng thị trường dài hạn vẫn được hỗ trợ bởi vĩ mô nới lỏng. Trong ngắn hạn, thị trường đang sideway và hồi phục trong sự nghi ngờ (thanh khoản thấp). Giai đoạn này là cơ hội an toàn để mua vào sớm (trước FTD) nhằm đạt lợi nhuận trading ngắn hạn hoặc cơ cấu danh mục, nhưng cần tránh mua đuổi theo các phiên bùng nổ thanh khoản.

Chi tiết video kính mời anh chị theo dõi trên video: