ยาเตือนของ BOE ชี้การลดอัตราดอกเบี้ยรายไตรมาสยังน่าสงสัย

ภาพรวมตลาด

เงินปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากเกิดการเทขายทำกำไร

การซื้อของธนาคารกลางและความไม่แน่นอนของนโยบายให้การสนับสนุนระยะยาว

พยากรณ์ระยะสั้น

การคาดการณ์ราคาทองคำ: การวิเคราะห์ทางเทคนิค

ทองคำ – แผนภูมิ

การคาดการณ์ราคาเงิน (XAG/USD): มุมมองทางเทคนิค

เงิน – แผนภูมิ

ที่มา: fxempire

ที่มา : Bloomberg

ราคาทองคำล่วงหน้าพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หลังจากมีรายงานว่าสหรัฐฯ จะเรียกเก็บภาษีนำเข้าทองคำแท่งขนาด 1 กิโลกรัม ซึ่งจะเป็นผลกระทบต่อการค้ากับสวิตเซอร์แลนด์ ซึ่งครองอุตสาหกรรมการกลั่นน้ำมันของโลกอีกครั้ง

สินค้าส่งออกของสวิตเซอร์แลนด์ไปยังสหรัฐฯ ได้รับผลกระทบจากภาษีนำเข้าสูงถึง 39% เมื่อวันพฤหัสบดีหลังจากที่ประธานาธิบดีของประเทศเดินทางกลับกรุงวอชิงตันโดยไม่ได้อะไรเลยจากการรีบเร่งในนาทีสุดท้ายเพื่อพยายามลดอัตราภาษี ซึ่งถือเป็นอัตราภาษีที่สูงที่สุดที่โดนัลด์ ทรัมป์กำหนดขึ้น

ในเวลาต่อมาพบว่าศุลกากรของสหรัฐฯ แนะนำว่าการนำเข้าแท่งทองคำบางประเภทที่เคยอยู่ในประเภทที่ได้รับการยกเว้นภาษีควรได้รับการรวมอัตราภาษี 39% ด้วย

รายละเอียดในจดหมายการตัดสินซึ่งสหรัฐฯ ใช้เพื่อชี้แจงนโยบายการค้า ได้รับการลงนามเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม และFinancial Times ได้เห็นแล้ว

ราคาทองคำล่วงหน้าสำหรับส่งมอบในเดือนธันวาคมพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบวันเป็นประวัติการณ์ที่ 3,534 ดอลลาร์ (2,630 ปอนด์) หลังจากข่าวนี้ถูกเปิดเผย

คริสตอฟ ไวลด์ ประธานสมาคมผู้ผลิตและผู้ค้าโลหะมีค่าแห่งสวิตเซอร์แลนด์ กล่าวกับ Financial Times ว่า คำตัดสินดังกล่าวเป็น "การโจมตีอีกครั้ง" ต่อการค้าทองคำระหว่างสวิตเซอร์แลนด์กับสหรัฐฯ และขัดต่อมุมมองที่แพร่หลายว่าทองคำจะได้รับการยกเว้น

สวิตเซอร์แลนด์ครองส่วนแบ่งตลาดโลกประมาณ 70% ในด้านการค้าทองคำจากเหมืองและแหล่งอื่นๆ ให้เป็นทองคำแท่ง โลหะมีค่าชนิดนี้ยังเป็นหนึ่งในสินค้าส่งออกหลักไปยังสหรัฐอเมริกา เช่นเดียวกับผลิตภัณฑ์ยา

การค้าทองคำโดยทั่วไปจะเป็นแบบวงกลมระหว่างลอนดอน นิวยอร์ก และสวิตเซอร์แลนด์ โดยจะมีการหล่อแท่งทองคำและหล่อใหม่ในขนาดที่แตกต่างกันตามคำสั่งซื้อ

สวิตเซอร์แลนด์นำเข้าทองคำประมาณ 2,000 ตันต่อปี โดยส่วนใหญ่มาจากธนาคารตัวกลางในลอนดอน นิวยอร์ก และที่อื่นๆ ซึ่งต่อมามีการส่งออกทองคำออกไป เนื่องจากทองคำถือเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยในช่วงเวลาที่ความไม่แน่นอนทางการเงิน

ในช่วง 12 เดือนก่อนเดือนมิถุนายน การส่งออกทองคำของสวิตเซอร์แลนด์ไปยังสหรัฐอเมริกามีมูลค่าประมาณ 61.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และปัจจุบันต้องเสียภาษีนำเข้าเพิ่มอีก 39% อัตราภาษีของสวิตเซอร์แลนด์เป็นหนึ่งในอัตราที่สูงที่สุดในโลก รองจากบราซิล ซีเรีย ลาว และเมียนมาร์

ราคาทองคำพุ่งขึ้นแล้วประมาณ 25% ในปีนี้ เนื่องจากนักลงทุนต้องการหาที่ปลอดภัยจากความวุ่นวายในตลาดที่เกิดจากภาษีของทรัมป์

ชาวอเมริกันที่มีทรัพย์สินสุทธิสูงเป็นกลุ่มที่หันมาหาทองคำแท่ง ซึ่งสามารถเก็บรักษาไว้ในห้องนิรภัยในเทือกเขาแอลป์ของสวิตเซอร์แลนด์ได้โดยต้องเสียค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม

รายงานระบุว่า ทองคำแท่งเป็นที่ต้องการอย่างมากในสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคม หลังจากที่ทรัมป์ประกาศเก็บภาษีศุลกากรแบบ “ตอบแทน” ครั้งใหญ่เมื่อเดือนก่อน จนทำให้ Costco จำกัดจำนวนแท่งทองคำที่สามารถซื้อได้ในหนึ่งวัน

สวิตเซอร์แลนด์ตกใจกับการตัดสินใจของทรัมป์ที่เลือกพวกเขาเป็นฝ่ายถูกเรียกเก็บภาษีลงโทษ และบรรดาผู้นำในอุตสาหกรรมก็เริ่มพูดคุยถึงความเป็นไปได้ในการกำหนดสัปดาห์ทำงานสั้นลงสำหรับคนงานในธุรกิจส่งออกแล้ว

ที่มา: Kitco

ธนาคารแห่งอังกฤษได้รับอิสรภาพจากรัฐบาลโดยกอร์ดอน บราวน์ในปี 1998 แต่ 27 ปีต่อมา ผู้สืบทอดตำแหน่งจากพรรคแรงงานก็เริ่มทำให้ความเป็นอิสระของเขาต้องตกอยู่ในความเสี่ยง

หลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานเมื่อวันพฤหัสบดี นายกรัฐมนตรี รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง และสมาชิกรัฐสภาจากพรรคแรงงาน ได้ร่วมกันโพสต์ข้อความทางโซเชียลมีเดียเพื่อขอรับเครดิตสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานดังกล่าว

“ข่าวดี: อัตราดอกเบี้ยลดลงห้าครั้งนับตั้งแต่เราเข้ามาเป็นรัฐบาล ผู้ซื้อบ้านมีเงินผ่อนบ้านเพิ่มขึ้น 1,000 ปอนด์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว นี่คือแผนการเปลี่ยนแปลงของเราที่กำลังดำเนินการอยู่” นายกรัฐมนตรีเคียร์ สตาร์เมอร์ กล่าวหลังการตัดสินใจ

นับตั้งแต่การเลือกตั้งทั่วไป อัตราดอกเบี้ยถูกปรับลดลงถึงห้าครั้ง และปัจจุบันอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบสองปี ส่งผลให้ต้นทุนการจำนองและเงินกู้ทั่วสหราชอาณาจักรลดลง การนำเสถียรภาพกลับคืนสู่ระบบการเงินของประเทศ จะทำให้ประชาชนมีเงินเข้ากระเป๋ามากขึ้น” ราเชล รีฟส์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังกล่าว

การศึกษาโพสต์บนโซเชียลมีเดียและการปรากฏตัวในสื่อต่างๆ เผยให้เห็นว่าข้อความดังกล่าวไม่ใช่เรื่องใหม่ และฝ่ายบริหารได้เชื่อมโยงการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารแห่งอังกฤษกับนโยบายของรัฐบาลอย่างต่อเนื่อง

ถือเป็นการออกห่างจากรัฐบาลชุดก่อนๆ ทั้งพรรคแรงงานและพรรคอนุรักษ์นิยม ที่หลีกเลี่ยงการวิพากษ์วิจารณ์นโยบายของธนาคารแห่งอังกฤษเป็นประจำ และยิ่งไม่ต้องพูดถึงการรับเครดิตสำหรับความเคลื่อนไหวในนโยบายใดๆ เลย

การพัฒนาในสหราชอาณาจักรได้รับการตีความตามความพยายามอย่างเปิดเผยมากขึ้นของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์แห่งสหรัฐฯ ที่จะมีอิทธิพลต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งได้เพิ่มเบี้ยประกันความเสี่ยงของสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ในปี 2568 ซึ่งส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง

ปอนด์เผชิญกับความเสี่ยงที่คล้ายคลึงกันจากความพยายามของสตาร์เมอร์และรีฟส์ในการโน้มน้าวสาธารณชนว่านโยบายของรัฐบาลและธนาคารกลางมีความสอดคล้องและประสานงานกัน

ภาพแสดงข้อความอย่างเป็นทางการของพรรคแรงงานหลังจากการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันพฤหัสบดี

นักลงทุนมีความเชื่อมั่นในสถาบันที่ถือว่าเป็นอิสระจากการเมืองมากกว่า โดยตัดสินว่านักเทคโนแครตเป็นผู้ตัดสินใจที่ดีกว่านักการเมืองที่ดำเนินงานในวงจรระยะสั้นสี่ปี

สำหรับเงินปอนด์สเตอร์ลิง เบี้ยประกันความเสี่ยงอาคารใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับคำถามเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางจึงพิสูจน์ได้ว่ามีต้นทุนสูง

มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ที่การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะถูกบั่นทอนโดยความเชื่อมโยงทางการเมือง เราอาจได้เห็นเรื่องนี้แล้ว: นักเศรษฐศาสตร์และนักวิจารณ์ตลาดการเงินกำลังตั้งคำถามว่าทำไมแอนดรูว์ เบลีย์ ผู้ว่าการธนาคารกลาง ถึงตัดสินใจขัดกับหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์และรองผู้ว่าการฝ่ายนโยบายการเงินของเขา ด้วยการลงคะแนนเสียงสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย

นักเศรษฐศาสตร์มืออาชีพ 2 คนในคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) เห็นว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมีความเสี่ยงเกินไป เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อกำลังเพิ่มสูงขึ้น และอาจพุ่งสูงถึง 4.0% ในเร็วๆ นี้ ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายที่ธนาคารกำหนดไว้ถึงสองเท่า

"สับสนกับสิ่งที่เกิดขึ้นที่ธนาคารกลางอังกฤษเหรอ? คุณก็ควรจะสับสนเหมือนกัน ปกติแล้วอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นย่อมหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นหรือสูงขึ้น แต่ตอนนี้ อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง ไม่น่าแปลกใจเลยที่สมาชิก MPC 4 ใน 9 คนลงมติคัดค้านนโยบายนี้ ช่างสับสนจริงๆ!" แอนดรูว์ เซนแทนซ์ นักเศรษฐศาสตร์ที่เคยดำรงตำแหน่งใน MPC กล่าว

“เบลีย์เคยถูกจับได้ว่าผ่อนปรนนโยบายมากเกินไปเมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นมาแล้ว - ย้อนกลับไปในช่วงครึ่งหลังของปี 2564 และต้นปี 2565 เขายังทำผิดพลาดซ้ำอีกเมื่อรองผู้ว่าการฝ่ายนโยบายการเงินและหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของเขาเรียกร้องให้ใช้นโยบายที่ระมัดระวังมากขึ้น” เขากล่าวเสริม

มีความเสี่ยงที่ผู้บริโภคและธุรกิจจะมองว่านโยบายของธนาคารแห่งอังกฤษมีแรงจูงใจทางการเมือง ซึ่งบั่นทอนการรับรู้ว่าธนาคารแห่งอังกฤษเป็นกำลังสำคัญที่น่าเชื่อถือในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ

ความเชื่อที่ว่าไม่มีผู้ควบคุมอัตราเงินเฟ้ออีกต่อไป จะทำให้คนงานกดดันให้ขึ้นค่าจ้างและธุรกิจต่างๆ ขึ้นราคา ซึ่งจะยิ่งเพิ่มแรงผลักดันให้กับวัฏจักรเงินเฟ้อ

ความพยายามของรีฟส์และสตาร์เมอร์ในการเชื่อมโยงกับธนาคารกลางนั้นขึ้นอยู่กับแนวคิดประชานิยมที่มาพร้อมกับการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งแนวคิดดังกล่าวเป็นการกระตุ้นเศรษฐกิจและมีจุดมุ่งหมายเพื่อส่งเสริมเศรษฐกิจและการจ้างงาน

แต่ธนาคารกลางที่เป็นอิสระอย่างแท้จริงจะตระหนักว่าการตัดสินใจที่ไม่เป็นที่นิยมนั้นอยู่ในขอบเขตอำนาจของตนโดยสิ้นเชิง อัตราการว่างงานที่เพิ่มสูงขึ้นบางครั้งก็เป็นการแลกเปลี่ยนที่จำเป็นที่ธนาคารกลางต้องทำเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ พวกเขาไม่ได้มาเพื่อสร้างความนิยม แต่มาเพื่อผลประโยชน์ส่วนรวม และไม่มีอะไรที่จะกระทบต่อผลประโยชน์ส่วนรวมได้มากไปกว่าเงินเฟ้อ

ที่มา: Poundsterlinglive

รายละเอียดปลีกย่อยของการเปลี่ยนแปลงอัตราภาษีศุลกากร ความผันผวนของตลาดพันธบัตร หรือการจัดสรรห่วงโซ่อุปทานใหม่ ล้วนสร้างม่านหมอกให้กับนักธุรกิจที่ต้องพึ่งพาเสถียรภาพและความสามารถในการคาดการณ์ในการตัดสินใจและทำข้อตกลงในแต่ละวัน การเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันสามารถทำลายความก้าวหน้าได้อย่างรวดเร็ว ในด้านภูมิรัฐศาสตร์ สงครามและการปะทะดูเหมือนจะปะทุขึ้นอย่างรวดเร็วและจบลงอย่างกะทันหัน ดังจะเห็นได้จากการแทรกแซงของสหรัฐอเมริกาในการโจมตีด้วยจรวดระหว่างอิสราเอลและอิหร่านในเดือนมิถุนายน หลายคนมองว่าความวุ่นวายที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาเป็น “ความไม่แน่นอน” อย่างไรก็ตาม ผู้สังเกตการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ตระหนักถึงภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งมีลักษณะเด่น 4 ประการ

พลวัตก่อนสงคราม ไม่ใช่สงครามเย็น

ประการแรก สถานการณ์โลกในปัจจุบันคล้ายคลึงกับบริบทก่อนสงครามโลกครั้งที่ 2 หรือแม้แต่ก่อนสงครามโลกครั้งที่ 1 มากกว่าสงครามเย็นและ “เสถียรภาพเชิงยุทธศาสตร์” กล่าวคือ การต่อสู้เพื่อชิงอำนาจสูงสุดทางอุดมการณ์ที่ถูกควบคุมด้วยภัยคุกคามจากการทำลายล้างด้วยอาวุธนิวเคลียร์ที่ทั้งสองฝ่ายต่างมั่นใจ ปัจจุบัน จีนและรัสเซียพยายามถ่วงดุลอำนาจสหรัฐฯ ซึ่งเองก็กำลังพยายามรักษาอำนาจของตนไว้ ขณะเดียวกัน โลกส่วนที่เหลือก็กำลังเผชิญสถานการณ์อย่างโดดเดี่ยว ซึ่งทำให้สถานการณ์ผันผวนและอันตรายยิ่งกว่าในช่วงสงครามเย็น ความไม่มั่นคงที่เพิ่มสูงขึ้นจึงนำไปสู่การพัฒนากำลังทหารอย่างเข้มแข็งและการแข่งขันด้านอาวุธ เมื่อสหรัฐฯ และจีน ซึ่งเป็นผู้มีบทบาทนำในโลกาภิวัตน์และต่างฝ่ายต่างเพิ่มพูนความมั่งคั่งร่วมกัน เริ่มกลายเป็นคู่แข่งและศัตรูที่ต่อต้านอำนาจและอิทธิพลของกันและกัน การลดความเสี่ยงและการแยกตัวจึงกลายเป็นเรื่องปกติ ศัตรูเชิงยุทธศาสตร์แทบจะพึ่งพาห่วงโซ่อุปทานของกันและกันไม่ได้เลย

การเปลี่ยนแปลงภูมิภาคเอเชีย-แปซิฟิกของอดีตประธานาธิบดีบารัค โอบามาแห่งสหรัฐอเมริกา การที่รัฐบาลชุดแรกของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ มุ่งเน้นไปที่พันธมิตรอินโด-แปซิฟิก และการที่รัฐบาลไบเดนยังคงใช้มาตรการภาษีศุลกากรที่เข้มงวดยิ่งขึ้นกับจีน ถือเป็นสัญญาณสำคัญของการเปลี่ยนแปลงเชิงยุทธศาสตร์ครั้งนี้ มาตรการภาษีศุลกากรต่อจีนของรัฐบาลทรัมป์สะท้อนให้เห็นถึงการเผชิญหน้าทางภูมิรัฐศาสตร์มากกว่านโยบายเศรษฐกิจแบบพาณิชย์นิยมที่มุ่งส่งเสริมการผลิตในประเทศเพียงอย่างเดียว

ไม่ว่าผลการเจรจาต่อรองจากสถานการณ์ความตึงเครียดด้านภาษีศุลกากรในปัจจุบันจะเป็นอย่างไร แนวโน้มของการลดความเสี่ยงในห่วงโซ่อุปทานเพื่อให้มั่นใจว่าสินค้าที่สำคัญต่อสังคม (ซึ่งไม่จำเป็นต้องมีลักษณะทางทหารด้วยซ้ำ) จะไม่ตกเป็นตัวประกันก็ยังคงดำเนินต่อไป ในทำนองเดียวกัน การแลกเปลี่ยนเทคโนโลยีที่อาจส่งเสริมศักยภาพของฝ่ายตรงข้ามก็จะอยู่ภายใต้การควบคุมการส่งออกที่เพิ่มขึ้น ดังนั้น ภาษีศุลกากรจีนของรัฐบาลทรัมป์ชุดที่สองจึงสะท้อนและเป็นเครื่องมือของการเผชิญหน้าทางภูมิรัฐศาสตร์ มากกว่าที่จะเป็นเพียงนโยบายเศรษฐกิจแบบพาณิชย์นิยมที่มุ่งส่งเสริมการผลิตภายในประเทศ ดังที่มักถูกนำเสนอและเข้าใจกัน

นี่คือแก่นแท้ของความเข้าใจผิดของนักวิเคราะห์เศรษฐกิจหลายคนเมื่อพิจารณาเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา พวกเขามักจะประเมินเหตุผลและผลกระทบทางเศรษฐกิจ โดยไม่ใส่ใจปัจจัยขับเคลื่อนของเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นล่าสุด นั่นคือ ภูมิรัฐศาสตร์และการเมืองภายในประเทศ

รูปแบบที่คล้ายกับการก้าวขึ้นสู่ความเจริญและความซบเซาที่ตามมาของญี่ปุ่น

ประการที่สอง เหตุการณ์ปัจจุบันดูเหมือนจะสะท้อนถึงยุคสมัยที่ญี่ปุ่นก้าวขึ้นเป็นผู้ส่งออกรายใหญ่ที่สุดไปยังสหรัฐอเมริกาในช่วงทศวรรษ 1960-1980 และ “ทศวรรษที่หายไป” แห่งภาวะเศรษฐกิจซบเซาที่เกิดขึ้นในช่วงต้นทศวรรษ 1990 นโยบายของสหรัฐฯ ถูกสร้างขึ้นเพื่อรับมือกับการลดค่าเงินเยนของญี่ปุ่นอย่าง “ไม่เป็นธรรม” ซึ่งสนับสนุนให้สินค้าส่งออกของญี่ปุ่นมีราคาถูกลง เดิมทีญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ได้ตกลงกันในข้อจำกัดการส่งออกโดยสมัครใจ เพื่อให้อุตสาหกรรมรถยนต์ของสหรัฐฯ มีเวลาในการปรับโครงสร้างและเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขัน ในขณะเดียวกัน ผู้ผลิตรถยนต์ญี่ปุ่นก็เริ่มลงทุนในการผลิตในสหรัฐฯ และญี่ปุ่นเองก็ลดอุปสรรคทางการค้าที่ไม่ใช่ภาษีศุลกากรเพื่ออำนวยความสะดวกในการเข้าถึงสินค้านำเข้าจากสหรัฐฯ องค์ประกอบทั้งหมดนี้สะท้อนถึงวาทกรรมปัจจุบันในกรุงวอชิงตันเกี่ยวกับความสัมพันธ์ทางการค้าของสหรัฐฯ กับจีน สหภาพยุโรป ญี่ปุ่น และประเทศอื่นๆ

ไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่ประธานาธิบดีทรัมป์และเจ้าหน้าที่ของเขาเน้นย้ำถึงการนำเข้ารถยนต์และเหล็กกล้าและผลกระทบต่อการผลิตและการจ้างงานในท้องถิ่น ไม่ว่าจะสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจหรือไม่ ตรรกะก็ยังคงเหมือนเดิมเมื่อสี่ทศวรรษก่อน นั่นคือ คนงานในอุตสาหกรรมเหล่านี้ได้รับผลกระทบจากการนำเข้าสินค้าราคาถูก ซึ่งนำไปสู่แรงกดดันทางการเมืองในรัฐต่างๆ ของสหรัฐอเมริกาที่มีผลต่อการเลือกตั้ง เช่น มิชิแกน เพนซิลเวเนีย หรือนอร์ทแคโรไลนา นี่ยังเป็นคำอธิบายว่าทำไมการต่อต้านและการวิพากษ์วิจารณ์การขึ้นภาษีของสหรัฐฯ จึงค่อนข้างอ่อนโยน และมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มขึ้นของราคาในประเทศเป็นหลัก แทนที่จะตำหนิกลยุทธ์โดยรวมหรือการขาดกลยุทธ์สำหรับการดำเนินการเหล่านี้

เนื่องจากนโยบายภาษีศุลกากรของนายทรัมป์มีที่มาทางการเมืองมากกว่าเศรษฐกิจ การอภิปรายใดๆ เกี่ยวกับผลกระทบต่อสวัสดิการของมาตรการเหล่านี้จึงน่าจะมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อการคำนวณของผู้ที่วางแผนนโยบายนี้ กุ้งจะไม่ถูกลงในพื้นที่ชายฝั่งมหาสมุทรแอตแลนติกตอนใต้ของสหรัฐอเมริกา อันเป็นผลมาจากข้อตกลงการค้ากับเวียดนาม รถยนต์จากดีทรอยต์ที่ขายดีในรัฐเท็กซัสจะไม่ขายดีขึ้นในญี่ปุ่นหรือเยอรมนี แต่นโยบายเหล่านี้กลับบรรลุวัตถุประสงค์ทางการเมืองที่มุ่งเป้าไปที่กลุ่มผู้มีสิทธิเลือกตั้งเฉพาะกลุ่มที่เรียกร้องให้มีมาตรการดังกล่าวเพื่อปกป้องตลาดในประเทศของตน

หากมองย้อนกลับไปในช่วงทศวรรษ 1980 ข้อจำกัดการส่งออกรถยนต์ญี่ปุ่นโดยสมัครใจนั้นกำหนดไว้เป็นเวลา 3 ปี แต่กลับกินเวลานานถึง 13 ปี และสิ้นสุดลงเมื่อการเจรจารอบอุรุกวัยเกี่ยวกับข้อตกลงทั่วไปว่าด้วยภาษีศุลกากรและการค้า (GATT) เสร็จสิ้นในปี 1994 การเจรจากินเวลานานถึง 8 ปี แม้ว่าจะดำเนินการระหว่างพันธมิตร เช่น สหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น และสหภาพยุโรป โดยมีการแทรกแซงเล็กน้อยจากประเทศกำลังพัฒนา

การสิ้นสุดของข้อจำกัดโดยสมัครใจเกิดขึ้นในช่วงเวลาเดียวกับที่ผู้ผลิตรถยนต์ญี่ปุ่นเสร็จสิ้นการตั้งโรงงานผลิตในสหรัฐอเมริกา ในขณะนั้น ข้อตกลงการค้าเสรีอเมริกาเหนือได้ลงนามในปี 1992 และมีผลบังคับใช้ในปี 1994 นอกจากนี้ ตลาดเดียวของยุโรปที่ก่อตั้งขึ้นครั้งแรกในปี 1986 ได้กลายมาเป็นสหภาพยุโรปในปี 1993 การพัฒนาที่เกิดขึ้นควบคู่กันไปนี้ สะท้อนให้เห็นถึงพลังแห่งโลกาภิวัตน์ที่ผสานกัน ซึ่งในที่สุดก็นำไปสู่การล่มสลายของลัทธิกีดกันทางการค้า นอกจากนี้ยังเป็นเครื่องบ่งชี้ว่าแนวโน้มการสร้างกำแพงภาษีการค้าในปัจจุบันจะคงอยู่ไปอีกนานเพียงใด

ผลลัพธ์ของการเจรจาการค้าในยุคทรัมป์น่าจะถูกกำหนดโดยการแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว ข้อตกลงการค้าที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์จนถึงปัจจุบัน คือรอบอุรุกวัยของ GATT ได้ข้อสรุประหว่างพันธมิตรที่มีแนวคิดเดียวกัน ส่วนใหญ่เกิดขึ้นในช่วงที่สหรัฐฯ ครองอำนาจอยู่ ในทางตรงกันข้าม ปัจจัยขับเคลื่อนนโยบายเศรษฐกิจในปัจจุบันคือการแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ได้รับความช่วยเหลือจากผลประโยชน์ภายในประเทศ ซึ่งสิ่งนี้จะกำหนดทิศทางนโยบายในอนาคตอันใกล้ มากกว่าการแสวงหาประสิทธิภาพและผลกำไร

ประเทศจีนมีความเปราะบางและมีความเสี่ยง

ประการที่สาม จีนกำลังเผชิญกับภาวะราคาอสังหาริมทรัพย์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ตกต่ำลง ผู้นำจีนอาจตีความสัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ถึงความพยายามบังคับใช้ข้อจำกัดบางประการกับปักกิ่งว่าเป็นความพยายามที่จะหยุดยั้งการเติบโตของประเทศและผลักดันให้เข้าสู่ภาวะเงินฝืด คล้ายกับ “ทศวรรษที่สูญหาย” ในญี่ปุ่น การเจรจากับสหรัฐฯ และพันธมิตรจะมีความซับซ้อนมากขึ้นเนื่องจากกระแสภูมิรัฐศาสตร์นี้ ปฏิกิริยาของสหภาพยุโรปต่อมาตรการภาษีของสหรัฐฯ มีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากบรัสเซลส์สามารถเป็นผู้ริเริ่มและเป็นสื่อกลางในการเจรจาพหุภาคีได้ สหภาพยุโรปมีจุดกำเนิดมาจากการส่งเสริมสันติภาพผ่านการค้าที่มากขึ้น ดังนั้น สหภาพยุโรปจึงอาจเหมาะสมทั้งในด้านศักยภาพและอุดมการณ์ในการดำเนินงานดังกล่าว โดยเฉพาะอย่างยิ่งการปฏิรูปองค์การการค้าโลก

บุคลิกภาพของผู้นำ ไม่ใช่แค่เพียงนโยบายของพวกเขาเท่านั้นที่มีความสำคัญ

ประการที่สี่ น่าสนใจที่การวิเคราะห์แบบดั้งเดิมเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมทางการค้าและภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบันมักจะประเมินผลกระทบของสถาบันที่มีอยู่สูงเกินไป ขณะที่มองข้ามผลกระทบของบุคลิกภาพของผู้นำเอง การเปลี่ยนแปลงจากภาวะผู้นำแบบพรรคและสถาบันไปสู่ภาวะผู้นำที่เน้นบุคคลเป็นศูนย์กลางนี้ มักถูกกล่าวถึงโดยอ้างอิงถึงประธานาธิบดีทรัมป์ อย่างไรก็ตาม ประธานาธิบดีวลาดิเมียร์ ปูตินแห่งรัสเซีย และประธานาธิบดีสี จิ้นผิง แห่งจีน เดิมทีถูกมองว่าเป็นผู้นำที่ดำเนินกิจการตามปกติ หรือแม้กระทั่งเป็น “นักปฏิรูปเสรีนิยม” แต่ต่อมาถูกมองว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่จากอดีต ในสถานการณ์ปัจจุบันนี้ ควรให้ความสนใจกับผู้นำอย่างใกล้ชิด ไม่ใช่แค่สถาบันเท่านั้น

ดังที่ปรากฏให้เห็นเมื่อเร็วๆ นี้ ผู้นำเช่นนี้ แม้แต่ในสถาบันที่มั่นคงที่สุด ก็สามารถสร้างการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ให้กับพันธมิตร และเปลี่ยนแปลงทิศทางนโยบายเศรษฐกิจไปอย่างสิ้นเชิง วาทกรรม ประสบการณ์ในอดีต และมุมมองโลกที่เปลี่ยนแปลงไปของพวกเขา ล้วนส่งผลกระทบอย่างใหญ่หลวงในโลกที่พันธมิตรทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังเปลี่ยนแปลง การวิเคราะห์บริบทส่วนบุคคล ประวัติศาสตร์ และวัฒนธรรมของการตัดสินใจของมหาอำนาจ ซึ่งโดยปกติแล้วอยู่ในขอบเขตของความสัมพันธ์ระหว่างประเทศและนักวิจัยเฉพาะประเทศ และถูกมองว่า “ไม่เป็นวิทยาศาสตร์” โดยการวิเคราะห์ทางเศรษฐกิจ ย่อมหลุดพ้นจากการวิเคราะห์ที่อิงกับเครื่องมือของสถาบัน ในการถกเถียงทางการเมืองและธุรกิจร่วมสมัย ควรให้ความสำคัญกับความเป็นจริงที่ “ไม่เป็นวิทยาศาสตร์” นี้ให้มากขึ้น

ที่มา: GIS

ประเด็นสำคัญ

สต็อกน้ำมันดิบของสหรัฐฯ กำลังเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

รูปที่ 1: สินค้าคงคลังน้ำมันดิบของ EIA สหรัฐฯ ไม่รวม SPR (การเปลี่ยนแปลงปีต่อปี) พร้อมราคาน้ำมันดิบ WTI ล่วงหน้า ณ วันที่ 1 สิงหาคม 2568

ความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ จะลดมาตรการคว่ำบาตรน้ำมันรัสเซีย

การฟื้นตัวแก้ไขสามเดือนของราคาน้ำมันดิบ WTI อาจสิ้นสุดลงแล้ว

รูปที่ 2: แนวโน้มระยะกลางของ CFD น้ำมันเวสต์เท็กซัส ณ วันที่ 8 ส.ค. 2568

ที่มา: marketpulse