ตลาด

เมื่อวานนี้ เฟดได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25 จุดพื้นฐาน เป็นครั้งที่สามติดต่อกัน เหลือ 3.5%-3.75% เฟดยังคงต้องรักษาสมดุลระหว่างตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงกับอัตราเงินเฟ้อที่ค่อนข้างสูง อีกครั้งที่คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ยังไม่มีฉันทามติว่าจะจัดการกับปัจจัยที่ขัดแย้งกันเหล่านี้อย่างไร โดยสมาชิกคนหนึ่ง (สตีเฟน มิแรน) โหวตให้ลด 50 จุดพื้นฐาน แต่สมาชิกอีกสองคน (ชมิดและกูลส์บี) ต้องการคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้เท่าเดิม กราฟแสดงให้เห็นว่ามีสมาชิก 6 จาก 19 คนที่เห็นด้วยกับการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Federal Funds Rate) สำหรับปี 2026 และ 2027 ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 3.25%-3.5% และ 3%-3.25% ตามลำดับ ประธานเฟด พาวเวลล์ ระบุว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบายในขณะนี้ "อยู่ในช่วงของการประมาณการที่เป็นกลางที่สมเหตุสมผล" ซึ่งช่วยให้เฟดสามารถประเมินข้อมูลที่เข้ามาได้ โดยการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคมนั้นค่อนข้างไม่น่าเป็นไปได้

อย่างไรก็ตาม ส่วนหนึ่งของการวิเคราะห์ของพาวเวลล์ทำให้ตลาดสามารถพิจารณาการตีความที่ไม่เข้มงวดมากนักได้ การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE สำหรับปีนี้ (2.9% จาก 3%) และปีหน้า (2.4% จาก 2.6%) เผชิญกับการปรับลดลง สมมติฐานในการทำงานของพาวเวลล์ยังคงเป็นว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในปัจจุบันส่วนใหญ่เป็นเพียงชั่วคราวเนื่องจากราคาสินค้าที่สูงขึ้นอันเป็นผลมาจากภาษีนำเข้า ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อภาคบริการกำลังลดลง นอกจากนี้ ประธานเฟดยังชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านลบที่ยังคงมีอยู่ต่อตลาดแรงงาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากประมาณการการเติบโตของการจ้างงานในปัจจุบันอาจสูงเกินจริง ตลาดตอบสนองต่อการเปิดตลาดที่ "ผ่อนคลาย" อันเกิดจากข้อสังเกตเกี่ยวกับตลาดแรงงาน

เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนลดลงระหว่าง 7.7 จุดพื้นฐาน (2 ปี) และ -2.1 จุดพื้นฐาน (30 ปี) โดยสันนิษฐานว่าเฟดยังคงให้ความสำคัญกับการจ้างงานสูงสุดมากกว่า ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของภารกิจคู่ขนานของเฟด นอกจากนี้ การประกาศเริ่มซื้อพันธบัตรระยะสั้น (และหลักทรัพย์รัฐบาลระยะสั้นอื่นๆ) ตั้งแต่สัปดาห์หน้าในอัตรา 40 พันล้านดอลลาร์ เพื่อรักษาสภาพคล่องสำรองให้เพียงพอ ก็ยิ่งเสริมให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้น เมื่ออัตราดอกเบี้ยเข้าใกล้ระดับที่เป็นกลางแล้ว เกณฑ์สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในช่วงต้นปี 2026 ก็สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หากข้อมูลตลาดแรงงานอ่อนแอในสัปดาห์หน้าและ/หรือเดือนมกราคม การถกเถียงเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อป้องกันความเสี่ยงเพิ่มเติมอาจกลับมาอีกครั้งอย่างรวดเร็ว

ในตลาดอื่นๆ ตลาดหุ้นฟื้นตัวเมื่อวานนี้ โดยเฟดปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจ โดยเฉพาะปีหน้า (2.3% จาก 1.8% ในเดือนกันยายน) และประธานเฟดได้ชี้แจงเพิ่มเติมถึงผลผลิตที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง การที่อัตราดอกเบี้ยลดลงและการฟื้นตัวของความเสี่ยงส่งผลให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง ดัชนี DXY อ่อนค่าลงอีกจากระดับ 99.2 ในช่วงต้นของการซื้อขาย และปิดที่ 98.79 ส่วน EUR/USD ปิดต่ำกว่าระดับ 1.17 เล็กน้อย (1.1695)

วันนี้ปฏิทินเศรษฐกิจค่อนข้างเงียบ ยกเว้นรายงานผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0% แม้ว่าพาวเวลล์จะระบุว่าเฟดอยู่ในสถานะที่สามารถรอได้แล้ว แต่เราคาดว่าทั้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐและดอลลาร์ยังคงอ่อนไหวต่อข้อมูลตลาดแรงงานที่อ่อนแอเกินคาด

มุมมองข่าว

ธนาคารกลางแคนาดาคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.5% ตามที่คาดการณ์ไว้ โดยระบุว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจในไตรมาสที่ 2 ที่อัตรา 2.6% ต่อปีนั้นแข็งแกร่งเกินคาด แต่เป็นผลมาจากการนำเข้าที่ลดลงอย่างมาก ธนาคารกลางแคนาดาคาดการณ์ว่าตัวเลขในไตรมาสที่ 4 จะอ่อนแอ เนื่องจากภาวะการนำเข้าที่กลับสู่ภาวะปกติยังคงไม่แน่นอน ประกอบกับการเติบโตของอุปสงค์ภายในประเทศ คาดว่าการเติบโตจะดีขึ้นในปี 2026 แม้ว่าความไม่แน่นอนยังคงสูงอยู่ก็ตาม

ตลาดแรงงานก็มีลักษณะคล้ายกัน คือ "ด้านหนึ่งก็เป็นอย่างนั้น แต่อีกด้านหนึ่งก็เป็นอย่างนั้น" หลังจากที่การจ้างงานเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 2.2% ในเดือนตุลาคม ซึ่งคาดว่าจะยังคงใกล้เคียงกับเป้าหมาย 2% โดยธนาคารกลางแคนาดา (BoC) ยินดีที่จะมองข้ามความผันผวนในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ตัวชี้วัดพื้นฐานอยู่ที่ประมาณ 2.5% ธนาคารกลางสรุปว่า "อัตราดอกเบี้ยนโยบายในปัจจุบันอยู่ในระดับที่เหมาะสมที่จะรักษาอัตราเงินเฟ้อให้ใกล้เคียง 2% ในขณะเดียวกันก็ช่วยเศรษฐกิจผ่านช่วงการปรับโครงสร้างนี้" ผลตอบแทนอัตราแลกเปลี่ยนของแคนาดาลดลงสูงสุด 5 จุดพื้นฐานในระยะสั้น ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ/ดอลลาร์แคนาดาปิดตัวลงต่ำกว่า 1.38 แต่ส่วนใหญ่เป็นการเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐ

ธนาคารกลางบราซิลคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 15% และยังคงมุมมองว่าเศรษฐกิจกำลังชะลอตัวลง ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อแม้จะยังสูงกว่าเป้าหมาย 3% แต่ก็กำลังปรับตัวดีขึ้น ธนาคารกลางได้ปรับลดคาดการณ์ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ลงเหลือ 3.2% ในไตรมาสที่ 2 ปี 2027 (จาก 3.3%) ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมสำหรับนโยบายในขณะนี้ ความเสี่ยงยังคงสมดุลกัน

อัตราเงินเฟ้อที่ 15% ถือว่า "เหมาะสม" ในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อให้ได้ตามเป้าหมาย ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ผ่อนคลายกว่าเล็กน้อยเมื่อเทียบกับการคาดการณ์ในเดือนพฤศจิกายนที่ว่า "แค่นี้ก็เพียงพอแล้ว" การแข็งค่าของเงินเรียลบราซิลตลอดปี 2025 อาจช่วยอธิบายการปรับลดการคาดการณ์ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ลงได้ แต่การอ่อนค่าลงเมื่อเร็ว ๆ นี้สู่ระดับต่ำสุดในรอบสองเดือนที่ USD/BRL 5.47 ยังคงต้องระมัดระวังอย่างต่อเนื่อง ซึ่งหมายความว่าอัตราเงินเฟ้อที่ 15% อาจเป็นเกณฑ์อ้างอิงในขณะนี้

ที่มา: ธนาคาร KBC

ปัจจัยขับเคลื่อนและตัวเร่งปฏิกิริยาของตลาด

หัวข้อข่าวระดับมหภาค

หุ้น

ความผันผวน

สินทรัพย์ดิจิทัล

ตราสารหนี้

สินค้าโภคภัณฑ์

สกุลเงิน

ที่มา: SAXO

โฟกัสวันนี้

ในประเทศนอร์เวย์ ผลสำรวจระดับภูมิภาคกำลังจะประกาศออกมา เราคาดว่าผลสำรวจจะยืนยันว่าการเติบโตยังคงเพิ่มขึ้นในอัตราปานกลาง โดยอัตราการใช้กำลังการผลิตยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก และบ่งชี้ว่าระดับกิจกรรมทางเศรษฐกิจค่อนข้างต่ำกว่าปกติ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราคาดว่าผู้ตอบแบบสอบถามจะคาดการณ์การเติบโตในไตรมาสถัดไปที่ 0.3-0.4% อัตราการใช้กำลังการผลิตจะคงที่ที่ 35% และจำนวนบริษัทที่ประสบปัญหาขาดแคลนแรงงานจะลดลงจาก 25% เหลือ 24%

ในสวีเดน ตัวเลขสุดท้ายของอัตราเงินเฟ้อเดือนพฤศจิกายนกำลังถูกเผยแพร่ ตัวเลขเบื้องต้นค่อนข้างต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อยู่ที่ 0.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบรวม (CPIF) อยู่ที่ 2.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน และดัชนีราคาผู้บริโภคแบบรวม (CPIF) ที่ไม่รวมพลังงานอยู่ที่ 2.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากตัวเลขประมาณการเบื้องต้นมักมีความน่าเชื่อถือ การแก้ไขตัวเลขอย่างมีนัยสำคัญจึงไม่น่าจะเกิดขึ้น จะเป็นเรื่องน่าสนใจที่จะวิเคราะห์รายละเอียดเพื่อทำความเข้าใจปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังความคลาดเคลื่อนนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าผลลัพธ์ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้นั้นเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงตามฤดูกาลหรือสาเหตุพื้นฐานอื่นๆ หรือไม่

ในส่วนของธนาคารกลางนั้น ความสนใจจะหันไปที่ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ ซึ่งเราคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่อยู่ที่ 0.00% นอกจากนี้ ธนาคารกลางตุรกีก็เตรียมที่จะประกาศการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเช่นกัน

ข่าวเศรษฐกิจและตลาด

เกิดอะไรขึ้นเมื่อวานนี้

ในสหรัฐอเมริกา ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25 จุดพื้นฐาน เหลือ 3.50-3.75% เมื่อคืนที่ผ่านมา ตามที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวาง มิแรนลงคะแนนให้ลดลง 50 จุดพื้นฐาน ในขณะที่ชมิดและกูลส์บีลงคะแนนคัดค้านและเห็นชอบให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ ซึ่งก็สอดคล้องกับความคาดหวังของเราเช่นกัน เรา (และตลาด) คาดว่าพาวเวลล์จะคัดค้านการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปี 2026 อย่างไรก็ตาม การที่เขาหลีกเลี่ยงการให้คำแนะนำที่ชัดเจนในอนาคต ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐลดลงและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงอย่างกว้างขวางระหว่างการแถลงข่าว เรายังคงคาดการณ์เกี่ยวกับเฟดและคาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายสองครั้งในเดือนมีนาคมและมิถุนายน เฟดยังประกาศการซื้อพันธบัตรรัฐบาลเพื่อบริหารจัดการเงินสำรอง เริ่มตั้งแต่วันที่ 12 ธันวาคม ในปริมาณ 40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน ซึ่งบ่งชี้ถึงการผ่อนคลายนโยบายสภาพคล่องที่มากกว่าที่เราคาดการณ์ไว้

ก่อนการประชุม ดัชนีต้นทุนการจ้างงานไตรมาส 3 ของสหรัฐฯ บ่งชี้ว่าการเติบโตของค่าจ้างชะลอตัวกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อยที่ 0.8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (ก่อนหน้า: 1.0%) อัตรานี้ใกล้เคียงกับอุดมคติสำหรับเฟด ซึ่งช่วยสนับสนุนการบริโภคโดยไม่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ และเป็นผลดีต่อความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงโดยรวม

ในสวีเดน ข้อมูลกิจกรรมทางเศรษฐกิจในเดือนตุลาคมแสดงให้เห็นถึงการลดลงเล็กน้อย โดยมีการผลิตในภาคธุรกิจลดลง รวมถึงการบริโภคภาคครัวเรือนที่ลดลงด้วย ตัวชี้วัด GDP ลดลง 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แม้ว่าความผันผวนของตัวเลขจะทำให้ต้องตีความอย่างระมัดระวังก็ตาม โดยรวมแล้ว ข้อมูลสอดคล้องกับความคาดหวังของเราเกี่ยวกับการเติบโตที่ช้าลงในไตรมาสที่ 4 ซึ่งสะท้อนถึงผลกระทบที่ล่าช้าจากการชะลอตัวในช่วงฤดูร้อน และไม่ได้เปลี่ยนแปลงมุมมองเชิงบวกที่มีต่อปี 2026

ในนอร์เวย์ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในเดือนพฤศจิกายนลดลงเหลือ 3.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน (คาดการณ์: 3.1%, ก่อนหน้า: 3.0%) โดยมีสาเหตุมาจากสินค้าภายในประเทศและสินค้านำเข้าที่ไม่รวมอาหาร การเติบโตรายปีของเครื่องใช้ไฟฟ้าในครัวเรือนและอิเล็กทรอนิกส์ลดลงใกล้เคียงกับระดับในเดือนกันยายน ซึ่งบ่งชี้ว่าความผันผวนน่าจะได้รับอิทธิพลจากการปรับอัตราดอกเบี้ยในช่วงสัปดาห์ที่เศรษฐกิจตกต่ำ ตัวเลขดังกล่าวต่ำกว่าที่ธนาคารกลางนอร์เวย์คาดการณ์ไว้จากนโยบายนโยบายการเงินในเดือนกันยายนที่ 3.1% เล็กน้อย ซึ่งเป็นการตอกย้ำแนวโน้มเงินเฟ้อที่ลดลง แม้ว่าสิ่งนี้ไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อแนวทางการกำหนดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางนอร์เวย์ในสัปดาห์หน้า แต่ก็เป็นช่องทางสำหรับการส่งสัญญาณถึงการลดอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงขึ้น ซึ่งขึ้นอยู่กับผลสำรวจเครือข่ายระดับภูมิภาคในวันนี้

ในแคนาดา ธนาคารกลางแคนาดาคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 2.25% ตามที่คาดการณ์กันไว้

ในเดนมาร์ก อัตราเงินเฟ้อในเดือนพฤศจิกายนทรงตัวอยู่ที่ 2.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน ราคาอาหารลดลง 0.9% จากเดือนตุลาคม ซึ่งอาจส่งผลดีต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภคได้

หุ้น: นักลงทุนในตลาดหุ้นต่างยินดีกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่ไม่เข้มงวดมากนักเมื่อวานนี้ ดัชนี SP 500 พุ่งขึ้น 1% หลังจากการแถลงข่าว และปิดตลาดสูงขึ้น 0.7% ขณะที่ดัชนี Russell 2000 ซึ่งเป็นดัชนีหุ้นขนาดเล็ก ปิดตลาดสูงขึ้น 1.3% การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยกระตุ้นให้เกิดความต้องการหุ้นกลุ่มวัฏจักรอย่างชัดเจนในตลาด โดยหุ้นกลุ่มวัฏจักรที่มีมูลค่า เช่น วัสดุ อุตสาหกรรม และสินค้าฟุ่มเฟือย ต่างปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 2% นี่เป็นเรื่องที่น่าสนใจ ก่อนหน้านี้ในปีนี้ เราได้เห็นหุ้นกลุ่มเติบโตตามวัฏจักร – โดยพื้นฐานแล้วคือกลุ่ม 7 – ปรับตัวสูงขึ้นเมื่อมีข่าวดีที่เฟดประกาศนโยบายผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ย แต่ในครั้งนี้ มันเป็นการตอบสนองแบบ "เร่งราคา" ในตลาดมากกว่า โดยความคาดหวังเกี่ยวกับเศรษฐกิจมหภาคที่แข็งแกร่งขึ้นเป็นตัวผลักดันให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น มากกว่าผลตอบแทนที่ลดลง ซึ่งสอดคล้องกับแนวคิดของเราเป็นอย่างดี

หนึ่งในภาคส่วนที่น่าสนใจคือภาคการดูแลสุขภาพ ซึ่งทำผลงานได้ดีมากในช่วงการซื้อขายที่มีความเสี่ยงสูงเมื่อวานนี้ นี่อาจดูแปลกไปบ้างในบริบททางประวัติศาสตร์ แต่ภาคการดูแลสุขภาพกลับมีพฤติกรรมคล้ายกับภาคส่วนที่ขึ้นอยู่กับวัฏจักรเศรษฐกิจในช่วงการซื้อขายที่ผ่านมา แน่นอนว่านี่เป็นการปรับตัวขึ้นอย่างมาก แต่เราขอขายทำกำไรในวันนี้และปรับลดคำแนะนำการลงทุนในภาคการดูแลสุขภาพลง เหตุผลก็คือ คำแนะนำเชิงบวกเกี่ยวกับภาคการดูแลสุขภาพนั้นเป็นคำแนะนำด้านการประเมินมูลค่า และข้อโต้แย้งนี้ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็ว ส่วนลดสัมพัทธ์ลดลงจาก 20% เหลือ 10% เมื่อเทียบกับตลาดโลกในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ซึ่งเราคิดว่าเป็นส่วนลดที่เหมาะสมในส่วนนี้ของวัฏจักร ตัวอย่างเช่น ปัจจุบันภาคการดูแลสุขภาพซื้อขายใกล้เคียงกับอัตราส่วนราคาต่อกำไรของสินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐาน หลังจากที่เคยมีส่วนลด 20% ในช่วงที่ราคาต่ำสุด

FI และ FX: การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดเมื่อวานนี้ค่อนข้างสมดุล แต่เนื่องจากตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง ปฏิกิริยาของตลาดจึงค่อนข้างอ่อนตัวลงเล็กน้อย อัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย และดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเล็กน้อย โดย EUR/USD ซื้อขายอยู่ที่ 1.169 มีเพียงปฏิกิริยาเชิงลบเล็กน้อยและชั่วคราวใน EUR/SEK และ EUR/NOK หลังจากการตัดสินใจของ FOMC ก่อนการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของเฟด อัตราดอกเบี้ยในยุโรปปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง ส่งผลให้เป็นวันที่ห้าติดต่อกันที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น การลดอัตราดอกเบี้ยที่เป็นไปได้ของ ECB ในปี 2026 ได้ถูกตัดออกไปแล้ว เช้านี้ EUR/SEK กลับมาอยู่ที่ 10.84 และ EUR/NOK ซื้อขายอยู่ที่ 11.83

ที่มา: ธนาคารแดนสเกแบงก์

ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงเป็นประวัติการณ์เมื่อเทียบกับเงินหยวนนอกประเทศในสัปดาห์นี้ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่มาจากต่างประเทศในญี่ปุ่น ซึ่งการปรับนโยบายการเงินของธนาคารกลางยังคงเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป

ค่าเงินเยนญี่ปุ่นอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเงินหยวนในประเทศจีน ซึ่งมีการควบคุมอย่างเข้มงวด โดยคู่เงินนี้เคลื่อนไหวอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1992 เงินหยวนนอกประเทศถูกนำมาใช้ในปี 2010

ท่าทีที่ระมัดระวังของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) และความกังวลด้านการคลังที่ยังคงอยู่ กำลังกดดันค่าเงินเยน ซึ่งอ่อนค่าลงนอกเหนือจากดอลลาร์และยูโรแล้ว ยังรวมถึงสกุลเงินของคู่ค้าสำคัญ เช่น จีนและออสเตรเลียด้วย ความล่าช้าในการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติ ทำให้ค่าเงินที่แท้จริงของญี่ปุ่นยังคงอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ และอาจเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากการนำเข้า เนื่องจากจีนเป็นแหล่งนำเข้าที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่น แม้ว่าความตึงเครียดทางการเมืองจะยังคงคุกรุ่นอยู่ก็ตาม

“เงินเยนที่อ่อนค่าลงเป็นปัญหา เพราะมันเพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่เป็นที่นิยมทางการเมือง” โมห์ เซียง ซิม นักกลยุทธ์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนจากธนาคารแห่งสิงคโปร์กล่าว “ธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องรักษาสมดุลอย่างระมัดระวังระหว่างการควบคุมความอ่อนค่าของเงินเยน ในขณะเดียวกันก็ต้องยับยั้งแรงกดดันที่ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเพิ่มสูงขึ้นด้วย”

เป็นที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมนโยบายสัปดาห์หน้า โดยดัชนีอัตราแลกเปลี่ยนข้ามคืนบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้ถึง 92% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงมองว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลง ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังว่าผลตอบแทนพันธบัตรของญี่ปุ่นจะยังคงต่ำกว่าของสหรัฐฯ อย่างมาก แม้ว่า BOJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้วก็ตาม

ในขณะเดียวกัน ก็มีข้อสงสัยว่าปักกิ่งจะยอมให้เงินหยวนแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องหรือไม่ เงินที่แข็งค่าขึ้นจะช่วยสนับสนุนการไหลเข้าของเงินทุนและเป้าหมายการเปิดเสรีทางการเงินของจีน แต่การแข็งค่ามากเกินไปอาจเสี่ยงต่อการบั่นทอนการส่งออก ซึ่งเป็นเสาหลักสำคัญของเศรษฐกิจ

นักลงทุนจะจับตาดูว่าธนาคารกลางจีนจะอนุญาตให้เงินหยวนนอกประเทศที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ส่งผลต่อการกำหนดราคาในอนาคตหรือไม่ หรือว่าจะจำกัดการแข็งค่าต่อไปอีก

ที่มา: Bloomberg Europe

ตลาดที่อยู่อาศัยของสหราชอาณาจักรแสดงสัญญาณของความย่ำแย่ในเดือนพฤศจิกายน เนื่องจากผลสำรวจล่าสุดจากสถาบันวิศวกรสำรวจแห่งราชอาณาจักร (Royal Institution of Chartered Surveyors) สะท้อนให้เห็นถึงสิ่งที่นักวิเคราะห์ระบุว่าเป็นปฏิกิริยาที่ไม่กระตือรือร้นจากตัวแทนอสังหาริมทรัพย์ต่อการประกาศงบประมาณของรัฐบาล

ผลสำรวจตลาดที่อยู่อาศัยของ RICS ในสหราชอาณาจักรเผยให้เห็นว่า ตัวชี้วัดระยะสั้นทั้งหมดเปลี่ยนไปในทางลบ โดยราคาบ้านยังคงเผชิญกับแรงกดดันขาลงเล็กน้อยในระดับประเทศ

รายงานระบุว่า หน่วยงานด้านการค้าดังกล่าวชี้ว่า สถานการณ์ที่ซบเซาเช่นนี้คาดว่าจะยังคงดำเนินต่อไปในอีกหลายเดือนข้างหน้า

จากการสำรวจพบว่า จำนวนผู้สอบถามจากผู้ซื้อรายใหม่ลดลง 32% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งแย่ลงกว่าที่ลดลง 24% ในเดือนตุลาคม และถือเป็นตัวเลขที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023

นี่เป็นรายงานฉบับที่ห้าติดต่อกันที่แสดงให้เห็นว่าตัวเลขดังกล่าวติดลบ โดยพื้นที่ส่วนใหญ่ของสหราชอาณาจักรมีแนวโน้มความสนใจจากผู้ซื้อรายใหม่ลดลงอย่างต่อเนื่อง

ยอดขายที่ตกลงกันไว้ลดลง 24% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากที่ลดลง 23% ในเดือนตุลาคม

แนวโน้มยอดขายในระยะสั้นอ่อนตัวลงเล็กน้อย โดยความคาดหวังสำหรับสามเดือนข้างหน้าเปลี่ยนจากลดลง 3% เป็นลดลง 6% ซึ่งบ่งชี้ถึงมุมมองเชิงลบในระยะสั้นมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มระยะ 12 เดือนดีขึ้น โดยตัวเลขในเดือนพฤศจิกายนเพิ่มขึ้นเป็น 15% จากการลดลง 7% ในเดือนตุลาคม

จำนวนคำสั่งซื้อจากผู้ขายรายใหม่ลดลง 19% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากที่ลดลง 20% ในเดือนตุลาคม บริษัทนายหน้าอสังหาริมทรัพย์ชี้ว่า มีเจ้าของบ้านจำนวนน้อยลงที่เต็มใจจะเริ่มกระบวนการขายก่อนการประกาศงบประมาณประจำปี

ราคาบ้านลดลงสุทธิ 16% ในเดือนพฤศจิกายน เมื่อเทียบกับการลดลง 19% ในเดือนตุลาคม แนวโน้มขาลงนี้เห็นได้ชัดเจนที่สุดในสิ่งที่รายงานระบุว่าเป็น "ภูมิภาคที่มีข้อจำกัดด้านความสามารถในการซื้อบ้านมาโดยตลอด" ซึ่งรวมถึงภาคตะวันออกเฉียงใต้ ภาคอีสต์แองเกลีย และลอนดอน

ความคาดหวังเกี่ยวกับราคาบ้านในระยะสั้นยังคงอยู่ในระดับลบ โดยมีผู้ตอบแบบสอบถามสุทธิ 15% คาดว่าราคาจะลดลงในช่วงสามเดือนข้างหน้า ซึ่งสูงกว่าเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ 12% ที่คาดว่าจะลดลงในเดือนตุลาคม

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มในระยะ 12 เดือนข้างหน้าดีขึ้น โดยผู้เข้าร่วมการสำรวจสุทธิ 24% คาดว่าราคาจะสูงขึ้น เพิ่มขึ้นจาก 16% ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นตัวเลขที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน

ตลาดเช่าก็แสดงให้เห็นสัญญาณของความอ่อนแอเช่นกัน ความต้องการของผู้เช่าลดลงสุทธิ 22% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งแย่ลงอย่างมากจากที่ลดลง 4% ในเดือนตุลาคม

จำนวนคำสั่งจากเจ้าของบ้านลดลง 39% ในเดือนพฤศจิกายน เมื่อเทียบกับการลดลง 34% ในเดือนตุลาคม ซึ่งนับเป็นตัวเลขที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2020

RBC Capital Markets ระบุว่าตลาดเช่าที่อ่อนตัวลงนั้นเกิดจากความไม่แน่นอนของงบประมาณและการผ่านร่างกฎหมายปฏิรูปผู้เช่าเมื่อเร็วๆ นี้

รายงานระบุเพิ่มเติมว่า การเปลี่ยนแปลงล่าสุดเกี่ยวกับภาษีเงินได้จากอสังหาริมทรัพย์และภาษีที่เรียกว่า "ภาษีคฤหาสน์" อาจลดความต้องการซื้ออสังหาริมทรัพย์เพื่อปล่อยเช่าในระยะสั้นลงได้อีก

ขณะนี้ตัวแทนอสังหาริมทรัพย์คาดการณ์ว่าค่าเช่าจะเพิ่มขึ้น 2.5% ในอีก 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่คาดการณ์ไว้ 3% ในช่วงหกเดือนก่อนหน้าเล็กน้อย

นักวิเคราะห์ของ RBC ชี้ว่าโดยปกติแล้วครัวเรือนในสหราชอาณาจักรจะแสดงความสนใจอย่างมากในรายการประกาศขายอสังหาริมทรัพย์ในเช้าวันบ็อกซิ่งเดย์ และคาดว่าจะมียอดผู้เข้าชมเว็บไซต์ Rightmove สูงเป็นประวัติการณ์

พวกเขาคาดการณ์ว่าผลสำรวจของ RICS ในเดือนธันวาคมจะมีแนวโน้มที่ดีกว่าฉบับเดือนพฤศจิกายนซึ่งออกมาหลังการประกาศงบประมาณประจำปี

ที่มา: การลงทุน

แหล่งข่าวสามรายที่คุ้นเคยกับแนวคิดของธนาคารกลางญี่ปุ่นระบุว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นมองว่ามีความจำเป็นจำกัดในการแทรกแซงฉุกเฉินเพื่อยับยั้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นแนวทางที่ขัดแย้งกับความพยายามของธนาคารกลางในการลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ

ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นในตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ส่งผลให้ อัตราผลตอบแทน พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุ 10 ปี ซึ่ง เป็นเกณฑ์มาตรฐาน ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 18 ปีในสัปดาห์นี้ ทำให้เกิดความสนใจว่าธนาคารกลางจะตอบสนองอย่างไร

นายคาซูโอะ อูเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น กล่าวในรัฐสภาเมื่อวันอังคารว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเมื่อเร็วๆ นี้ "ค่อนข้างรวดเร็ว" และย้ำถึงความพร้อมของธนาคารกลางที่จะตอบสนองอย่างรวดเร็วในสถานการณ์พิเศษ

แหล่งข่าวระบุว่า ผู้กำหนดนโยบายกำลังจับตาความเคลื่อนไหวของตลาดอย่างใกล้ชิด แต่ยังลังเลที่จะดำเนินการใดๆ ในขณะนี้ เช่น การเพิ่มการซื้อพันธบัตร หรือการดำเนินการในตลาดฉุกเฉิน โดยอ้างถึงเกณฑ์ที่สูงสำหรับการแทรกแซง

นอกจากนี้ พวกเขายังมองว่าไม่มีความจำเป็นเร่งด่วนที่จะต้องปรับเปลี่ยนแผนการของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในการลดการซื้อพันธบัตรอย่างต่อเนื่อง รวมถึงพันธบัตรระยะยาวพิเศษที่เพิ่งส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์

แหล่งข่าวรายหนึ่งกล่าวถึงอุปสรรคสำคัญที่ทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ต้องเร่งซื้อพันธบัตรว่า "ต้องมีการเทขายอย่างตื่นตระหนกที่ไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน ซึ่งเป็นสิ่งที่ญี่ปุ่นยังไม่เห็นในตอนนี้" แหล่งข่าวอีกสองรายก็เห็นพ้องกับมุมมองนี้

แหล่งข่าวระบุว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเมื่อเร็วๆ นี้ เป็นผลมาจากนักลงทุนใช้กลยุทธ์รอสังเกตการณ์ เนื่องจากความไม่แน่นอนว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปมากแค่ไหน และรัฐบาลจะขายพันธบัตรเพื่อนำเงินมาใช้ในการจัดทำงบประมาณปีงบประมาณถัดไปมากน้อยเพียงใด

อูเอดะได้ส่งสัญญาณว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะให้ความชัดเจนเกี่ยวกับแนวทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต เมื่อคณะกรรมการตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจาก 0.5% เป็น 0.75% ซึ่งเป็นความเคลื่อนไหวที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในการประชุมนโยบายสัปดาห์หน้า

เมื่อปีที่แล้ว ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ได้ยุติมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่ดำเนินมานานกว่าทศวรรษ ซึ่งรวมถึงการยกเลิกการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตร และชะลอการซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB)

ในการแถลงแผนการลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ระบุว่า แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวควรถูกกำหนดโดยตลาด แต่ธนาคารกลางจะตอบสนองอย่าง "คล่องตัว" หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในลักษณะที่ไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน

อุเอดะได้กล่าวซ้ำถ้อยคำดังกล่าวทุกครั้งที่ถูกถามเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงผลผลิตในการแถลงข่าวหรือในรัฐสภา รวมถึงเมื่อวันอังคารที่ผ่านมาด้วย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 18 ปีที่ 1.97% เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา เข้าใกล้ระดับ 2% ซึ่งเป็นระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ไม่เคยถูกทะลุมาเกือบสองทศวรรษ

แหล่งข่าวระบุว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงมากกว่าระดับอัตราผลตอบแทนที่เฉพาะเจาะจง และจะระมัดระวังในการแทรกแซง เนื่องจากหากทำเช่นนั้นจะส่งสัญญาณที่ผิดพลาดไปยังตลาดว่าธนาคารกลางอาจยุติความพยายามในการปรับนโยบายให้เป็นปกติ

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า การเข้าแทรกแซงจะทำให้ตลาดเกิดความรู้สึกว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นมีขีดจำกัดว่าจะเข้าแทรกแซงเมื่อใด ซึ่งขัดแย้งกับความพยายามของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่จะให้กลไกตลาดเป็นตัวขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาพันธบัตร

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากธนาคารกลางหลายแห่งส่งสัญญาณว่าพวกเขากำลังอยู่ในช่วงสิ้นสุดหรือใกล้สิ้นสุดวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของตนเอง ในขณะที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายในสัปดาห์หน้า

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน จากความคาดหวังว่านโยบายการคลังแบบขยายตัวของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ จะนำไปสู่การออกพันธบัตรจำนวนมหาศาล ในขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) กำลังลดบทบาทในตลาดลง

ที่มา: การลงทุน