โฟกัสวันนี้

ในประเทศนอร์เวย์ ผลสำรวจระดับภูมิภาคกำลังจะประกาศออกมา เราคาดว่าผลสำรวจจะยืนยันว่าการเติบโตยังคงเพิ่มขึ้นในอัตราปานกลาง โดยอัตราการใช้กำลังการผลิตยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก และบ่งชี้ว่าระดับกิจกรรมทางเศรษฐกิจค่อนข้างต่ำกว่าปกติ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราคาดว่าผู้ตอบแบบสอบถามจะคาดการณ์การเติบโตในไตรมาสถัดไปที่ 0.3-0.4% อัตราการใช้กำลังการผลิตจะคงที่ที่ 35% และจำนวนบริษัทที่ประสบปัญหาขาดแคลนแรงงานจะลดลงจาก 25% เหลือ 24%

ในสวีเดน ตัวเลขสุดท้ายของอัตราเงินเฟ้อเดือนพฤศจิกายนกำลังถูกเผยแพร่ ตัวเลขเบื้องต้นค่อนข้างต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อยู่ที่ 0.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบรวม (CPIF) อยู่ที่ 2.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน และดัชนีราคาผู้บริโภคแบบรวม (CPIF) ที่ไม่รวมพลังงานอยู่ที่ 2.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากตัวเลขประมาณการเบื้องต้นมักมีความน่าเชื่อถือ การแก้ไขตัวเลขอย่างมีนัยสำคัญจึงไม่น่าจะเกิดขึ้น จะเป็นเรื่องน่าสนใจที่จะวิเคราะห์รายละเอียดเพื่อทำความเข้าใจปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังความคลาดเคลื่อนนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าผลลัพธ์ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้นั้นเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงตามฤดูกาลหรือสาเหตุพื้นฐานอื่นๆ หรือไม่

ในส่วนของธนาคารกลางนั้น ความสนใจจะหันไปที่ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ ซึ่งเราคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่อยู่ที่ 0.00% นอกจากนี้ ธนาคารกลางตุรกีก็เตรียมที่จะประกาศการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเช่นกัน

ข่าวเศรษฐกิจและตลาด

เกิดอะไรขึ้นเมื่อวานนี้

ในสหรัฐอเมริกา ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25 จุดพื้นฐาน เหลือ 3.50-3.75% เมื่อคืนที่ผ่านมา ตามที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวาง มิแรนลงคะแนนให้ลดลง 50 จุดพื้นฐาน ในขณะที่ชมิดและกูลส์บีลงคะแนนคัดค้านและเห็นชอบให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ ซึ่งก็สอดคล้องกับความคาดหวังของเราเช่นกัน เรา (และตลาด) คาดว่าพาวเวลล์จะคัดค้านการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปี 2026 อย่างไรก็ตาม การที่เขาหลีกเลี่ยงการให้คำแนะนำที่ชัดเจนในอนาคต ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐลดลงและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงอย่างกว้างขวางระหว่างการแถลงข่าว เรายังคงคาดการณ์เกี่ยวกับเฟดและคาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายสองครั้งในเดือนมีนาคมและมิถุนายน เฟดยังประกาศการซื้อพันธบัตรรัฐบาลเพื่อบริหารจัดการเงินสำรอง เริ่มตั้งแต่วันที่ 12 ธันวาคม ในปริมาณ 40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน ซึ่งบ่งชี้ถึงการผ่อนคลายนโยบายสภาพคล่องที่มากกว่าที่เราคาดการณ์ไว้

ก่อนการประชุม ดัชนีต้นทุนการจ้างงานไตรมาส 3 ของสหรัฐฯ บ่งชี้ว่าการเติบโตของค่าจ้างชะลอตัวกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อยที่ 0.8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (ก่อนหน้า: 1.0%) อัตรานี้ใกล้เคียงกับอุดมคติสำหรับเฟด ซึ่งช่วยสนับสนุนการบริโภคโดยไม่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ และเป็นผลดีต่อความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงโดยรวม

ในสวีเดน ข้อมูลกิจกรรมทางเศรษฐกิจในเดือนตุลาคมแสดงให้เห็นถึงการลดลงเล็กน้อย โดยมีการผลิตในภาคธุรกิจลดลง รวมถึงการบริโภคภาคครัวเรือนที่ลดลงด้วย ตัวชี้วัด GDP ลดลง 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แม้ว่าความผันผวนของตัวเลขจะทำให้ต้องตีความอย่างระมัดระวังก็ตาม โดยรวมแล้ว ข้อมูลสอดคล้องกับความคาดหวังของเราเกี่ยวกับการเติบโตที่ช้าลงในไตรมาสที่ 4 ซึ่งสะท้อนถึงผลกระทบที่ล่าช้าจากการชะลอตัวในช่วงฤดูร้อน และไม่ได้เปลี่ยนแปลงมุมมองเชิงบวกที่มีต่อปี 2026

ในนอร์เวย์ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในเดือนพฤศจิกายนลดลงเหลือ 3.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน (คาดการณ์: 3.1%, ก่อนหน้า: 3.0%) โดยมีสาเหตุมาจากสินค้าภายในประเทศและสินค้านำเข้าที่ไม่รวมอาหาร การเติบโตรายปีของเครื่องใช้ไฟฟ้าในครัวเรือนและอิเล็กทรอนิกส์ลดลงใกล้เคียงกับระดับในเดือนกันยายน ซึ่งบ่งชี้ว่าความผันผวนน่าจะได้รับอิทธิพลจากการปรับอัตราดอกเบี้ยในช่วงสัปดาห์ที่เศรษฐกิจตกต่ำ ตัวเลขดังกล่าวต่ำกว่าที่ธนาคารกลางนอร์เวย์คาดการณ์ไว้จากนโยบายนโยบายการเงินในเดือนกันยายนที่ 3.1% เล็กน้อย ซึ่งเป็นการตอกย้ำแนวโน้มเงินเฟ้อที่ลดลง แม้ว่าสิ่งนี้ไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อแนวทางการกำหนดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางนอร์เวย์ในสัปดาห์หน้า แต่ก็เป็นช่องทางสำหรับการส่งสัญญาณถึงการลดอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงขึ้น ซึ่งขึ้นอยู่กับผลสำรวจเครือข่ายระดับภูมิภาคในวันนี้

ในแคนาดา ธนาคารกลางแคนาดาคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 2.25% ตามที่คาดการณ์กันไว้

ในเดนมาร์ก อัตราเงินเฟ้อในเดือนพฤศจิกายนทรงตัวอยู่ที่ 2.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน ราคาอาหารลดลง 0.9% จากเดือนตุลาคม ซึ่งอาจส่งผลดีต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภคได้

หุ้น: นักลงทุนในตลาดหุ้นต่างยินดีกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่ไม่เข้มงวดมากนักเมื่อวานนี้ ดัชนี SP 500 พุ่งขึ้น 1% หลังจากการแถลงข่าว และปิดตลาดสูงขึ้น 0.7% ขณะที่ดัชนี Russell 2000 ซึ่งเป็นดัชนีหุ้นขนาดเล็ก ปิดตลาดสูงขึ้น 1.3% การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยกระตุ้นให้เกิดความต้องการหุ้นกลุ่มวัฏจักรอย่างชัดเจนในตลาด โดยหุ้นกลุ่มวัฏจักรที่มีมูลค่า เช่น วัสดุ อุตสาหกรรม และสินค้าฟุ่มเฟือย ต่างปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 2% นี่เป็นเรื่องที่น่าสนใจ ก่อนหน้านี้ในปีนี้ เราได้เห็นหุ้นกลุ่มเติบโตตามวัฏจักร – โดยพื้นฐานแล้วคือกลุ่ม 7 – ปรับตัวสูงขึ้นเมื่อมีข่าวดีที่เฟดประกาศนโยบายผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ย แต่ในครั้งนี้ มันเป็นการตอบสนองแบบ "เร่งราคา" ในตลาดมากกว่า โดยความคาดหวังเกี่ยวกับเศรษฐกิจมหภาคที่แข็งแกร่งขึ้นเป็นตัวผลักดันให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น มากกว่าผลตอบแทนที่ลดลง ซึ่งสอดคล้องกับแนวคิดของเราเป็นอย่างดี

หนึ่งในภาคส่วนที่น่าสนใจคือภาคการดูแลสุขภาพ ซึ่งทำผลงานได้ดีมากในช่วงการซื้อขายที่มีความเสี่ยงสูงเมื่อวานนี้ นี่อาจดูแปลกไปบ้างในบริบททางประวัติศาสตร์ แต่ภาคการดูแลสุขภาพกลับมีพฤติกรรมคล้ายกับภาคส่วนที่ขึ้นอยู่กับวัฏจักรเศรษฐกิจในช่วงการซื้อขายที่ผ่านมา แน่นอนว่านี่เป็นการปรับตัวขึ้นอย่างมาก แต่เราขอขายทำกำไรในวันนี้และปรับลดคำแนะนำการลงทุนในภาคการดูแลสุขภาพลง เหตุผลก็คือ คำแนะนำเชิงบวกเกี่ยวกับภาคการดูแลสุขภาพนั้นเป็นคำแนะนำด้านการประเมินมูลค่า และข้อโต้แย้งนี้ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็ว ส่วนลดสัมพัทธ์ลดลงจาก 20% เหลือ 10% เมื่อเทียบกับตลาดโลกในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ซึ่งเราคิดว่าเป็นส่วนลดที่เหมาะสมในส่วนนี้ของวัฏจักร ตัวอย่างเช่น ปัจจุบันภาคการดูแลสุขภาพซื้อขายใกล้เคียงกับอัตราส่วนราคาต่อกำไรของสินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐาน หลังจากที่เคยมีส่วนลด 20% ในช่วงที่ราคาต่ำสุด

FI และ FX: การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดเมื่อวานนี้ค่อนข้างสมดุล แต่เนื่องจากตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง ปฏิกิริยาของตลาดจึงค่อนข้างอ่อนตัวลงเล็กน้อย อัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย และดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเล็กน้อย โดย EUR/USD ซื้อขายอยู่ที่ 1.169 มีเพียงปฏิกิริยาเชิงลบเล็กน้อยและชั่วคราวใน EUR/SEK และ EUR/NOK หลังจากการตัดสินใจของ FOMC ก่อนการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของเฟด อัตราดอกเบี้ยในยุโรปปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง ส่งผลให้เป็นวันที่ห้าติดต่อกันที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น การลดอัตราดอกเบี้ยที่เป็นไปได้ของ ECB ในปี 2026 ได้ถูกตัดออกไปแล้ว เช้านี้ EUR/SEK กลับมาอยู่ที่ 10.84 และ EUR/NOK ซื้อขายอยู่ที่ 11.83

ที่มา: ธนาคารแดนสเกแบงก์

ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงเป็นประวัติการณ์เมื่อเทียบกับเงินหยวนนอกประเทศในสัปดาห์นี้ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่มาจากต่างประเทศในญี่ปุ่น ซึ่งการปรับนโยบายการเงินของธนาคารกลางยังคงเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป

ค่าเงินเยนญี่ปุ่นอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเงินหยวนในประเทศจีน ซึ่งมีการควบคุมอย่างเข้มงวด โดยคู่เงินนี้เคลื่อนไหวอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1992 เงินหยวนนอกประเทศถูกนำมาใช้ในปี 2010

ท่าทีที่ระมัดระวังของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) และความกังวลด้านการคลังที่ยังคงอยู่ กำลังกดดันค่าเงินเยน ซึ่งอ่อนค่าลงนอกเหนือจากดอลลาร์และยูโรแล้ว ยังรวมถึงสกุลเงินของคู่ค้าสำคัญ เช่น จีนและออสเตรเลียด้วย ความล่าช้าในการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติ ทำให้ค่าเงินที่แท้จริงของญี่ปุ่นยังคงอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ และอาจเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากการนำเข้า เนื่องจากจีนเป็นแหล่งนำเข้าที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่น แม้ว่าความตึงเครียดทางการเมืองจะยังคงคุกรุ่นอยู่ก็ตาม

“เงินเยนที่อ่อนค่าลงเป็นปัญหา เพราะมันเพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่เป็นที่นิยมทางการเมือง” โมห์ เซียง ซิม นักกลยุทธ์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนจากธนาคารแห่งสิงคโปร์กล่าว “ธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องรักษาสมดุลอย่างระมัดระวังระหว่างการควบคุมความอ่อนค่าของเงินเยน ในขณะเดียวกันก็ต้องยับยั้งแรงกดดันที่ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเพิ่มสูงขึ้นด้วย”

เป็นที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมนโยบายสัปดาห์หน้า โดยดัชนีอัตราแลกเปลี่ยนข้ามคืนบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้ถึง 92% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงมองว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลง ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังว่าผลตอบแทนพันธบัตรของญี่ปุ่นจะยังคงต่ำกว่าของสหรัฐฯ อย่างมาก แม้ว่า BOJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้วก็ตาม

ในขณะเดียวกัน ก็มีข้อสงสัยว่าปักกิ่งจะยอมให้เงินหยวนแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องหรือไม่ เงินที่แข็งค่าขึ้นจะช่วยสนับสนุนการไหลเข้าของเงินทุนและเป้าหมายการเปิดเสรีทางการเงินของจีน แต่การแข็งค่ามากเกินไปอาจเสี่ยงต่อการบั่นทอนการส่งออก ซึ่งเป็นเสาหลักสำคัญของเศรษฐกิจ

นักลงทุนจะจับตาดูว่าธนาคารกลางจีนจะอนุญาตให้เงินหยวนนอกประเทศที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ส่งผลต่อการกำหนดราคาในอนาคตหรือไม่ หรือว่าจะจำกัดการแข็งค่าต่อไปอีก

ที่มา: Bloomberg Europe

ตลาดที่อยู่อาศัยของสหราชอาณาจักรแสดงสัญญาณของความย่ำแย่ในเดือนพฤศจิกายน เนื่องจากผลสำรวจล่าสุดจากสถาบันวิศวกรสำรวจแห่งราชอาณาจักร (Royal Institution of Chartered Surveyors) สะท้อนให้เห็นถึงสิ่งที่นักวิเคราะห์ระบุว่าเป็นปฏิกิริยาที่ไม่กระตือรือร้นจากตัวแทนอสังหาริมทรัพย์ต่อการประกาศงบประมาณของรัฐบาล

ผลสำรวจตลาดที่อยู่อาศัยของ RICS ในสหราชอาณาจักรเผยให้เห็นว่า ตัวชี้วัดระยะสั้นทั้งหมดเปลี่ยนไปในทางลบ โดยราคาบ้านยังคงเผชิญกับแรงกดดันขาลงเล็กน้อยในระดับประเทศ

รายงานระบุว่า หน่วยงานด้านการค้าดังกล่าวชี้ว่า สถานการณ์ที่ซบเซาเช่นนี้คาดว่าจะยังคงดำเนินต่อไปในอีกหลายเดือนข้างหน้า

จากการสำรวจพบว่า จำนวนผู้สอบถามจากผู้ซื้อรายใหม่ลดลง 32% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งแย่ลงกว่าที่ลดลง 24% ในเดือนตุลาคม และถือเป็นตัวเลขที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023

นี่เป็นรายงานฉบับที่ห้าติดต่อกันที่แสดงให้เห็นว่าตัวเลขดังกล่าวติดลบ โดยพื้นที่ส่วนใหญ่ของสหราชอาณาจักรมีแนวโน้มความสนใจจากผู้ซื้อรายใหม่ลดลงอย่างต่อเนื่อง

ยอดขายที่ตกลงกันไว้ลดลง 24% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากที่ลดลง 23% ในเดือนตุลาคม

แนวโน้มยอดขายในระยะสั้นอ่อนตัวลงเล็กน้อย โดยความคาดหวังสำหรับสามเดือนข้างหน้าเปลี่ยนจากลดลง 3% เป็นลดลง 6% ซึ่งบ่งชี้ถึงมุมมองเชิงลบในระยะสั้นมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มระยะ 12 เดือนดีขึ้น โดยตัวเลขในเดือนพฤศจิกายนเพิ่มขึ้นเป็น 15% จากการลดลง 7% ในเดือนตุลาคม

จำนวนคำสั่งซื้อจากผู้ขายรายใหม่ลดลง 19% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากที่ลดลง 20% ในเดือนตุลาคม บริษัทนายหน้าอสังหาริมทรัพย์ชี้ว่า มีเจ้าของบ้านจำนวนน้อยลงที่เต็มใจจะเริ่มกระบวนการขายก่อนการประกาศงบประมาณประจำปี

ราคาบ้านลดลงสุทธิ 16% ในเดือนพฤศจิกายน เมื่อเทียบกับการลดลง 19% ในเดือนตุลาคม แนวโน้มขาลงนี้เห็นได้ชัดเจนที่สุดในสิ่งที่รายงานระบุว่าเป็น "ภูมิภาคที่มีข้อจำกัดด้านความสามารถในการซื้อบ้านมาโดยตลอด" ซึ่งรวมถึงภาคตะวันออกเฉียงใต้ ภาคอีสต์แองเกลีย และลอนดอน

ความคาดหวังเกี่ยวกับราคาบ้านในระยะสั้นยังคงอยู่ในระดับลบ โดยมีผู้ตอบแบบสอบถามสุทธิ 15% คาดว่าราคาจะลดลงในช่วงสามเดือนข้างหน้า ซึ่งสูงกว่าเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ 12% ที่คาดว่าจะลดลงในเดือนตุลาคม

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มในระยะ 12 เดือนข้างหน้าดีขึ้น โดยผู้เข้าร่วมการสำรวจสุทธิ 24% คาดว่าราคาจะสูงขึ้น เพิ่มขึ้นจาก 16% ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นตัวเลขที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน

ตลาดเช่าก็แสดงให้เห็นสัญญาณของความอ่อนแอเช่นกัน ความต้องการของผู้เช่าลดลงสุทธิ 22% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งแย่ลงอย่างมากจากที่ลดลง 4% ในเดือนตุลาคม

จำนวนคำสั่งจากเจ้าของบ้านลดลง 39% ในเดือนพฤศจิกายน เมื่อเทียบกับการลดลง 34% ในเดือนตุลาคม ซึ่งนับเป็นตัวเลขที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2020

RBC Capital Markets ระบุว่าตลาดเช่าที่อ่อนตัวลงนั้นเกิดจากความไม่แน่นอนของงบประมาณและการผ่านร่างกฎหมายปฏิรูปผู้เช่าเมื่อเร็วๆ นี้

รายงานระบุเพิ่มเติมว่า การเปลี่ยนแปลงล่าสุดเกี่ยวกับภาษีเงินได้จากอสังหาริมทรัพย์และภาษีที่เรียกว่า "ภาษีคฤหาสน์" อาจลดความต้องการซื้ออสังหาริมทรัพย์เพื่อปล่อยเช่าในระยะสั้นลงได้อีก

ขณะนี้ตัวแทนอสังหาริมทรัพย์คาดการณ์ว่าค่าเช่าจะเพิ่มขึ้น 2.5% ในอีก 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่คาดการณ์ไว้ 3% ในช่วงหกเดือนก่อนหน้าเล็กน้อย

นักวิเคราะห์ของ RBC ชี้ว่าโดยปกติแล้วครัวเรือนในสหราชอาณาจักรจะแสดงความสนใจอย่างมากในรายการประกาศขายอสังหาริมทรัพย์ในเช้าวันบ็อกซิ่งเดย์ และคาดว่าจะมียอดผู้เข้าชมเว็บไซต์ Rightmove สูงเป็นประวัติการณ์

พวกเขาคาดการณ์ว่าผลสำรวจของ RICS ในเดือนธันวาคมจะมีแนวโน้มที่ดีกว่าฉบับเดือนพฤศจิกายนซึ่งออกมาหลังการประกาศงบประมาณประจำปี

ที่มา: การลงทุน

แหล่งข่าวสามรายที่คุ้นเคยกับแนวคิดของธนาคารกลางญี่ปุ่นระบุว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นมองว่ามีความจำเป็นจำกัดในการแทรกแซงฉุกเฉินเพื่อยับยั้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นแนวทางที่ขัดแย้งกับความพยายามของธนาคารกลางในการลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ

ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นในตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ส่งผลให้ อัตราผลตอบแทน พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุ 10 ปี ซึ่ง เป็นเกณฑ์มาตรฐาน ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 18 ปีในสัปดาห์นี้ ทำให้เกิดความสนใจว่าธนาคารกลางจะตอบสนองอย่างไร

นายคาซูโอะ อูเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น กล่าวในรัฐสภาเมื่อวันอังคารว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเมื่อเร็วๆ นี้ "ค่อนข้างรวดเร็ว" และย้ำถึงความพร้อมของธนาคารกลางที่จะตอบสนองอย่างรวดเร็วในสถานการณ์พิเศษ

แหล่งข่าวระบุว่า ผู้กำหนดนโยบายกำลังจับตาความเคลื่อนไหวของตลาดอย่างใกล้ชิด แต่ยังลังเลที่จะดำเนินการใดๆ ในขณะนี้ เช่น การเพิ่มการซื้อพันธบัตร หรือการดำเนินการในตลาดฉุกเฉิน โดยอ้างถึงเกณฑ์ที่สูงสำหรับการแทรกแซง

นอกจากนี้ พวกเขายังมองว่าไม่มีความจำเป็นเร่งด่วนที่จะต้องปรับเปลี่ยนแผนการของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในการลดการซื้อพันธบัตรอย่างต่อเนื่อง รวมถึงพันธบัตรระยะยาวพิเศษที่เพิ่งส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์

แหล่งข่าวรายหนึ่งกล่าวถึงอุปสรรคสำคัญที่ทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ต้องเร่งซื้อพันธบัตรว่า "ต้องมีการเทขายอย่างตื่นตระหนกที่ไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน ซึ่งเป็นสิ่งที่ญี่ปุ่นยังไม่เห็นในตอนนี้" แหล่งข่าวอีกสองรายก็เห็นพ้องกับมุมมองนี้

แหล่งข่าวระบุว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเมื่อเร็วๆ นี้ เป็นผลมาจากนักลงทุนใช้กลยุทธ์รอสังเกตการณ์ เนื่องจากความไม่แน่นอนว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปมากแค่ไหน และรัฐบาลจะขายพันธบัตรเพื่อนำเงินมาใช้ในการจัดทำงบประมาณปีงบประมาณถัดไปมากน้อยเพียงใด

อูเอดะได้ส่งสัญญาณว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะให้ความชัดเจนเกี่ยวกับแนวทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต เมื่อคณะกรรมการตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจาก 0.5% เป็น 0.75% ซึ่งเป็นความเคลื่อนไหวที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในการประชุมนโยบายสัปดาห์หน้า

เมื่อปีที่แล้ว ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ได้ยุติมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่ดำเนินมานานกว่าทศวรรษ ซึ่งรวมถึงการยกเลิกการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตร และชะลอการซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB)

ในการแถลงแผนการลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ระบุว่า แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวควรถูกกำหนดโดยตลาด แต่ธนาคารกลางจะตอบสนองอย่าง "คล่องตัว" หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในลักษณะที่ไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน

อุเอดะได้กล่าวซ้ำถ้อยคำดังกล่าวทุกครั้งที่ถูกถามเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงผลผลิตในการแถลงข่าวหรือในรัฐสภา รวมถึงเมื่อวันอังคารที่ผ่านมาด้วย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 18 ปีที่ 1.97% เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา เข้าใกล้ระดับ 2% ซึ่งเป็นระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ไม่เคยถูกทะลุมาเกือบสองทศวรรษ

แหล่งข่าวระบุว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงมากกว่าระดับอัตราผลตอบแทนที่เฉพาะเจาะจง และจะระมัดระวังในการแทรกแซง เนื่องจากหากทำเช่นนั้นจะส่งสัญญาณที่ผิดพลาดไปยังตลาดว่าธนาคารกลางอาจยุติความพยายามในการปรับนโยบายให้เป็นปกติ

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า การเข้าแทรกแซงจะทำให้ตลาดเกิดความรู้สึกว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นมีขีดจำกัดว่าจะเข้าแทรกแซงเมื่อใด ซึ่งขัดแย้งกับความพยายามของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่จะให้กลไกตลาดเป็นตัวขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาพันธบัตร

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากธนาคารกลางหลายแห่งส่งสัญญาณว่าพวกเขากำลังอยู่ในช่วงสิ้นสุดหรือใกล้สิ้นสุดวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของตนเอง ในขณะที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายในสัปดาห์หน้า

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน จากความคาดหวังว่านโยบายการคลังแบบขยายตัวของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ จะนำไปสู่การออกพันธบัตรจำนวนมหาศาล ในขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) กำลังลดบทบาทในตลาดลง

ที่มา: การลงทุน

สโลแกนที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) ปรากฏบนหน้าจอในบูธของ Intel ระหว่างการประชุมประจำปีครั้งที่ 54 ของเวทีเศรษฐกิจโลก ณ เมืองดาวอส ประเทศสวิตเซอร์แลนด์ เมื่อวันที่ 16 มกราคม 2024

บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่กำลังทุ่มเงินลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์ในอินเดีย เนื่องจากอินเดียมีทรัพยากรมากมายสำหรับการสร้างศูนย์ข้อมูล มีบุคลากรที่มีความสามารถและผู้ใช้งานดิจิทัลจำนวนมาก รวมถึงโอกาสทางการตลาดที่กว้างไกล

ภายในเวลาไม่ถึง 24 ชั่วโมง ไมโครซอฟต์และอเมซอนได้ให้คำมั่นว่าจะลงทุนมากกว่า 50 พันล้านดอลลาร์ในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และปัญญาประดิษฐ์ของอินเดีย ในขณะที่อินเทลประกาศแผนการผลิตชิปในประเทศเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา เพื่อใช้ประโยชน์จากความต้องการพีซีที่เพิ่มขึ้นและการนำปัญญาประดิษฐ์มาใช้ที่รวดเร็ว

แม้ว่าอินเดียจะตามหลังสหรัฐอเมริกาและจีนในการพัฒนาระบบพื้นฐาน AI ภายในประเทศ และขาดบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่ในประเทศ แต่ก็ต้องการใช้ประโยชน์จากความเชี่ยวชาญในภาคเทคโนโลยีสารสนเทศเพื่อสร้างและใช้งานแอปพลิเคชัน AI ในระดับองค์กร ซึ่งเป็นโอกาสอันดีสำหรับบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่เช่นกัน

การมีแบบจำลองหรือระบบประมวลผลเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอสำหรับองค์กรใดๆ ในการใช้ AI อย่างมีประสิทธิภาพ และจำเป็นต้องมีบริษัทที่สร้างชั้นแอปพลิเคชันและบุคลากรที่มีความสามารถจำนวนมากเพื่อนำไปใช้งาน นายเอส. คริชนัน เลขาธิการกระทรวงอิเล็กทรอนิกส์และเทคโนโลยีสารสนเทศของอินเดีย กล่าวกับซีเอ็นบีซี

มหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ดจัดอันดับให้อินเดียอยู่ในกลุ่ม 4 ประเทศชั้นนำร่วมกับสหรัฐอเมริกา จีน และสหราชอาณาจักร ในด้านความมีชีวิตชีวาของปัญญาประดิษฐ์ทั้งในระดับโลกและระดับประเทศ ขณะที่ GitHub ซึ่งเป็นชุมชนนักพัฒนา ได้จัดอันดับให้อินเดียอยู่ในอันดับสูงสุด โดยมีส่วนแบ่งทั่วโลกถึง 24% ของโครงการทั้งหมด

คริชนันกล่าวว่า โอกาสของอินเดียอยู่ที่ "การพัฒนาแอปพลิเคชัน" ซึ่งจะนำไปใช้ในการสร้างรายได้ให้กับบริษัทด้านปัญญาประดิษฐ์มากกว่า

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ไมโครซอฟต์ประกาศการลงทุน 17.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในประเทศนี้ โดยแบ่งจ่ายเป็นระยะเวลา 4 ปี โดยมีเป้าหมายเพื่อขยายโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ ผนวกรวมปัญญาประดิษฐ์ (AI) เข้ากับแพลตฟอร์มระดับชาติ และพัฒนาความพร้อมของกำลังแรงงาน

"การลงทุนในระดับนี้ทำให้ Microsoft ได้เปรียบในการเป็นผู้บุกเบิกในศูนย์ข้อมูลที่มี GPU จำนวนมาก ขณะเดียวกันก็ทำให้ Azure เป็นแพลตฟอร์มที่ได้รับความนิยมสำหรับงาน AI ในอินเดีย และยังสอดคล้องกับนโยบายโครงสร้างพื้นฐานสาธารณะด้าน AI ของรัฐบาลอีกด้วย" Tarun Pathak ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของ Counterpoint Research กล่าว

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา Amazon ประกาศแผนการลงทุนเพิ่มเติมอีกกว่า 35 พันล้านดอลลาร์ นอกเหนือจาก 40 พันล้านดอลลาร์ที่ได้ลงทุนไปแล้วในประเทศนี้

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา บริษัทด้าน AI และเทคโนโลยีชั้นนำ เช่น OpenAI, Google และ Perplexity ได้เปิดให้ใช้งานเครื่องมือของตนฟรีแก่ผู้คนหลายล้านคนในอินเดีย โดย Google ยังได้ยืนยันแผนการลงทุน 15 พันล้านดอลลาร์เพื่อสร้างศูนย์ข้อมูลสำหรับศูนย์กลาง AI แห่งใหม่ในภาคใต้ของอินเดียอีกด้วย

ปาทักกล่าวว่า "อินเดียมีฐานผู้ใช้ดิจิทัลจำนวนมหาศาล ความต้องการระบบคลาวด์และปัญญาประดิษฐ์ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว และระบบนิเวศไอทีที่มีบุคลากรที่มีความสามารถสูง ซึ่งสามารถสร้างและใช้งานปัญญาประดิษฐ์ในระดับใหญ่ ทำให้ประเทศอินเดียเป็นมากกว่าแค่ตลาดสำหรับผู้ใช้ แต่เป็นศูนย์กลางด้านวิศวกรรมและการใช้งานที่สำคัญ"

โอกาสสำหรับศูนย์ข้อมูล

อินเดียมีข้อได้เปรียบหลายประการเมื่อพูดถึงการสร้างศูนย์ข้อมูล ตลาดต่างๆ เช่น ญี่ปุ่น ออสเตรเลีย จีน และสิงคโปร์ในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกนั้นเติบโตเต็มที่แล้ว สิงคโปร์ซึ่งเป็นหนึ่งในศูนย์กลางศูนย์ข้อมูลที่เก่าแก่ที่สุดในภูมิภาคนี้ มีพื้นที่จำกัดในการสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่เนื่องจากปัญหาการขาดแคลนที่ดิน

อินเดียมีพื้นที่เหลือเฟือสำหรับการพัฒนาศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ เมื่อเทียบกับศูนย์กลางศูนย์ข้อมูลในยุโรป ต้นทุนค่าไฟฟ้าในอินเดียค่อนข้างต่ำ ประกอบกับกำลังการผลิตพลังงานหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นของอินเดีย ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับศูนย์ข้อมูลที่ใช้พลังงานสูง ทำให้เศรษฐกิจของอินเดียดูน่าสนใจยิ่งขึ้น

ความต้องการภายในประเทศ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของอีคอมเมิร์ซ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันการเติบโตของศูนย์ข้อมูลในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และกฎระเบียบใหม่ที่อาจเกิดขึ้นสำหรับการจัดเก็บข้อมูลโซเชียลมีเดีย ยิ่งทำให้ข้อเสนอนี้มีความน่าสนใจมากขึ้น

กล่าวโดยสรุปคือ อินเดียกำลังก้าวเข้าสู่จุดที่เหมาะสมที่สุด ซึ่งผู้ให้บริการคลาวด์ระดับโลก ผู้เล่นในด้าน AI และการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัลภายในประเทศต่างมาบรรจบกันเพื่อสร้างตลาดศูนย์ข้อมูลที่ร้อนแรงที่สุดแห่งหนึ่งของโลก

"อินเดียเป็นตลาดสำคัญและเป็นหนึ่งในภูมิภาคที่มีการใช้จ่ายด้าน AI เติบโตเร็วที่สุดในเอเชียแปซิฟิก" ดีปิกา กิริ รองประธานและหัวหน้าฝ่ายวิจัยด้าน AI ข้อมูลขนาดใหญ่ของ International Data Corporation กล่าว

เธอกล่าวเสริมว่า "ช่องว่างสำคัญ และด้วยเหตุนี้จึงเป็นโอกาสสำคัญ คือการขาดแคลนโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผลที่เหมาะสมสำหรับการใช้งานโมเดล AI" บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่กำลังมองหาโอกาสในการใช้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานในอินเดีย โดยการลงทุนอย่างหนักในด้านคลาวด์และศูนย์ข้อมูล

คริชนันกล่าวว่า บริษัทระดับโลกกำลังขยายกำลังการผลิตให้ใกล้กับฐานบริการในเมืองไอทีต่างๆ เช่น บังกาลอร์ ไฮเดอราบัด และปูเน มากกว่าศูนย์กลางแบบดั้งเดิมอย่างมุมไบและเจนไน ซึ่งอยู่ใกล้กับจุดวางสายเคเบิล เนื่องจากพวกเขากำลังสร้างศูนย์ข้อมูลในอินเดียเพื่อรองรับทั่วโลก

ที่มา: CNBC

สรุป

ตัดต่อเพื่อปิดท้ายปี

ตามที่คาดการณ์ไว้ คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ได้ลดอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของเฟดลง 25 จุดพื้นฐาน เหลือ 3.50%-3.75% ในการประชุมเดือนธันวาคม และตามที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน การตัดสินใจครั้งนี้ไม่ได้เป็นเอกฉันท์ สมาชิกผู้มีสิทธิ์ออกเสียง 3 คนไม่เห็นด้วยกับการตัดสินใจด้านนโยบาย โดยมีเสียงคัดค้านทั้งในทิศทางที่แข็งกร้าวและผ่อนคลาย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ผู้ว่าการมิแรนคัดค้านโดยสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐาน ในขณะที่ประธานชมิด (แคนซัสซิตี้) และประธานกูลส์บี (ชิคาโก) คัดค้านโดยสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ไม่เปลี่ยนแปลง

ความคิดเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดสะท้อนให้เห็นถึงสภาพแวดล้อมที่ยากลำบากที่คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) กำลังเผชิญอยู่ FOMC ไม่ได้รับข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับเศรษฐกิจหลายรายการตามกำหนดการเดิมเนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาล (เช่น GDP ไตรมาส 3 สถานการณ์การจ้างงานในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน และดัชนีราคาผู้บริโภค เป็นต้น) แต่ข้อมูลล่าสุดที่มีอยู่ยังคงบ่งชี้ถึงความตึงเครียดบางประการในภารกิจด้านการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อของคณะกรรมการ (รูปที่ 1 และ 2)

ด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว 75 จุดพื้นฐานนับตั้งแต่เดือนกันยายน และนโยบายที่ไม่เข้มงวดชัดเจนเท่าที่ควร ทำให้เกณฑ์สำหรับการผ่อนคลายเพิ่มเติมสูงขึ้น ในแถลงการณ์หลังการประชุม คณะกรรมการได้ให้ทางเลือกแก่ตนเองมากขึ้นเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต โดยระบุว่า "ในการพิจารณาขอบเขตและช่วงเวลาของการปรับเพิ่มเติมในกรอบเป้าหมาย..." โดยข้อความที่เน้นย้ำนั้นเป็นข้อความใหม่ในแถลงการณ์ ข้อเสนอแนะที่ว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) จะยังไม่พร้อมที่จะลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในระยะเวลาอันใกล้นี้ น่าจะช่วยจำกัดจำนวนเสียงคัดค้านจากฝ่ายที่สนับสนุนการผ่อนคลายนโยบายการเงิน

บทสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจส่งสัญญาณถึงความกังวลในวงกว้างของคณะกรรมการ นอกเหนือจากความเห็นคัดค้านที่ค่อนข้างแข็งกร้าวสองประการ แผนภาพจุดแสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมทั้งหมดหกคนไม่เห็นด้วยกับการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมวันนี้ ซึ่งหมายความว่าประธานภูมิภาคที่ไม่มีสิทธิ์ออกเสียงอีกสี่คนก็ต้องการคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้เท่าเดิมเช่นกัน อย่างไรก็ตาม แนวโน้มที่จะผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมยังคงมีอยู่ท่ามกลางคณะกรรมการ ค่ามัธยฐานของจุดสำหรับสิ้นปี 2026 และ 2027 ยังคงอยู่ที่ 3.375% และ 3.125% ตามลำดับ ค่ามัธยฐานในระยะยาวไม่เปลี่ยนแปลงที่ 3.00% โดยแผนภาพจุดแสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมทั้งหมด ยกเว้นสองคน มองว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปัจจุบันค่อนข้างเข้มงวดอยู่บ้าง

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดใน SEP คือการปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตในปี 2026 อย่างมาก โดยค่ามัธยฐานของการคาดการณ์เพิ่มขึ้นจาก 1.8% เป็น 2.3% การเปลี่ยนแปลงส่วนหนึ่งอาจสะท้อนถึงการปิดทำการของรัฐบาล ซึ่งคาดว่าการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 จะได้รับผลกระทบอย่างมาก ทำให้เศรษฐกิจมีโอกาสฟื้นตัวในไตรมาสที่ 4 ปี 2026 อย่างไรก็ตาม ปัจจัยนี้ไม่สามารถอธิบายการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดได้ และทำให้ค่ามัธยฐานของผู้เข้าร่วม FOMC ใกล้เคียงกับการคาดการณ์ที่สูงกว่าฉันทามติของเราที่ 2.5% ของการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงในปีหน้า ในส่วนอื่นๆ การเปลี่ยนแปลงโดยทั่วไปมีขนาดเล็กกว่า โดยมีการปรับลดการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในปีหน้าเล็กน้อย และไม่มีการเปลี่ยนแปลงในค่ามัธยฐานของการคาดการณ์ระยะยาวสำหรับการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงและอัตราการว่างงาน

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังประกาศด้วยว่าจะเริ่มขยายงบดุลอีกครั้งในอีกไม่กี่วันข้างหน้าผ่านการซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลัง ดังที่เราได้กล่าวถึงไปก่อนหน้านี้ การซื้อเหล่านี้มีจุดประสงค์เพื่อรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น รักษาระดับเงินสำรองของธนาคารให้เพียงพอ และสร้างความราบรื่นในการทำงานของตลาดการเงิน เจ้าหน้าที่เฟดได้ชี้แจงอย่างชัดเจนมาหลายเดือนแล้วว่า ขั้นตอนนี้ไม่ได้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงท่าทีของนโยบายการเงินแต่อย่างใด เราเห็นด้วยกับการประเมินนี้ และการเริ่มต้นการซื้อเพื่อบริหารเงินสำรอง (RMPs) จะไม่มีผลกระทบต่อมุมมองของเราเกี่ยวกับท่าทีของนโยบายการเงิน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ธนาคารกลางประกาศว่าจะเริ่มดำเนินการซื้อหุ้นคืน (RMP) ในวันที่ 12 ธันวาคม ด้วยอัตราเริ่มต้นที่ 40 พันล้านดอลลาร์สำหรับเดือนนั้น คำแนะนำหลังการประชุมระบุว่า "อัตราการซื้อหุ้นคืนจะยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลาหลายเดือนเพื่อชดเชยการเพิ่มขึ้นอย่างมากของหนี้สินที่ไม่ใช่เงินสำรองที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในเดือนเมษายน หลังจากนั้น อัตราการซื้อทั้งหมดน่าจะลดลงอย่างมากตามรูปแบบตามฤดูกาลที่คาดการณ์ไว้ในหนี้สินของธนาคารกลางสหรัฐ" สมมติฐานในการทำงานของเราคือ อัตรา "สมดุล" ระยะกลางของการซื้อหุ้นคืนจะอยู่ที่ 25 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน เพื่อรักษาระดับเงินสำรองของธนาคารให้เพียงพอ เราตีความคำแนะนำข้างต้นว่าบ่งชี้ว่าการซื้อหุ้นคืนจะลดลงเหลือประมาณอัตรานี้เริ่มตั้งแต่ฤดูใบไม้ผลิ หากเป็นไปตามนั้น งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐจะเติบโตขึ้นประมาณ 370 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 และอัตราส่วนเงินสำรองต่อ GDP จะอยู่ที่ 9.7% ณ สิ้นปีหน้า ซึ่งสูงกว่าระดับต่ำสุดในเดือนกันยายน 2019 อย่างมากเมื่อตลาดซื้อคืนล่มสลาย (รูปที่ 6)

สมมติฐานพื้นฐานของเรายังคงเป็นว่า วงจรการผ่อนคลายทางการเงินในปัจจุบันยังไม่สิ้นสุด แต่กำลังเข้าสู่ช่วงที่ช้าลง ในขณะที่ตลาดแรงงานยังห่างไกลจากภาวะล่มสลาย แต่ภาวะที่อ่อนตัวลงไปทางด้านที่ไม่เอื้อต่อ "การจ้างงานสูงสุด" สนับสนุนให้นโยบายกลับสู่จุดยืนที่เป็นกลางมากขึ้น ความคืบหน้าในทิศทางของอัตราเงินเฟ้อในปีหน้าควรจะกลับมาดำเนินต่อเมื่อแรงกระตุ้นเบื้องต้นจากภาษีนำเข้าจางหายไป ซึ่งจะช่วยลดความตึงเครียดระหว่างภารกิจด้านการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) เรายังคงคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้ง ครั้งละ 25 จุด ในปีหน้า ในการประชุมเดือนมีนาคมและมิถุนายน ข้อมูลเศรษฐกิจในสัปดาห์หน้า โดยเฉพาะรายงานการจ้างงาน "หนึ่งเดือนครึ่ง" ในวันอังคาร และดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤศจิกายนในวันพฤหัสบดี จะเป็นกุญแจสำคัญต่อแนวโน้ม เราจะมีรายงานสรุปเกี่ยวกับข้อมูลเหล่านี้ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า

ที่มา: Wells Fargo Securities