ETF ถือเป็นผู้มาใหม่ในโลกการลงทุน แต่ได้เติบโตอย่างน่าทึ่งนับตั้งแต่เปิดตัวในปี 1990 ปัจจุบันมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การจัดการรวมของ ETF อยู่ที่ 14 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐทั่วโลก และสูงกว่ามูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การจัดการของกองทุนป้องกันความเสี่ยง เมื่อพิจารณาจากสัดส่วนของ ETF ในสินทรัพย์ดัชนีโดยรวมที่เพิ่มขึ้น เราเชื่อว่านักลงทุนจำเป็นต้องตระหนักถึงข้อมูลเฉพาะเจาะจงเมื่อเลือกเครื่องมือการลงทุนสำหรับพอร์ตโฟลิโอดัชนีของตน ด้านล่างนี้ เราได้สรุปประเด็นสำคัญบางประการที่นักลงทุนควรพิจารณาเมื่อประเมินความเหมาะสมของตัวเลือกเครื่องมือการลงทุนต่างๆ สำหรับพอร์ตโฟลิโอดัชนีของตน

โครงสร้างและกฎระเบียบ : บัญชีแยกประเภทถูกสร้างขึ้นและจัดการในนามของนักลงทุนเพียงรายเดียวและโดยทั่วไปแล้วบัญชีเหล่านี้จะไม่มีกฎระเบียบควบคุม โครงสร้างดังกล่าวช่วยให้มีความยืดหยุ่นอย่างไม่จำกัดในแง่ของการปรับแต่งคำสั่งเพื่อให้เหมาะกับความต้องการเฉพาะของนักลงทุน ในทางตรงกันข้าม ETF จะถูกจัดระเบียบเป็นยานพาหนะรวมที่เปิดให้นักลงทุนจำนวนมากเข้าลงทุน ETF จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่มีการกำกับดูแล ซื้อขายตลอดทั้งวันและมีราคาคงที่เช่นเดียวกับหุ้นสามัญ ETF อยู่ภายใต้การควบคุมของกฎหมายการลงทุนระดับชาติและเหนือชาติ เช่น กฎหมาย UCITS ในสหภาพยุโรป แม้ว่า ETF จะไม่สามารถปรับแต่งได้ แต่ ETF ที่มีให้เลือกมากมายในดัชนีแทบทุกดัชนีทำให้ผู้ลงทุนสามารถเลือกรับความเสี่ยงได้หลากหลาย ETF มีข้อได้เปรียบสำคัญสามประการ ได้แก่ สภาพคล่องรายวัน ความโปร่งใสในการถือครอง และความแน่นอนในการดำเนินการ ETF สามารถซื้อขายได้ในตลาดหลักทรัพย์หลัก ในสิ่งอำนวยความสะดวกในการซื้อขายพหุภาคีผ่านโปรโตคอลการขอใบเสนอราคา และนอกตลาดหลักทรัพย์ผ่านระบอบการจัดทำภายในที่เป็นระบบ ETF สามารถซื้อขายได้ตามความเสี่ยงหรือเทียบกับมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ ขึ้นอยู่กับกลยุทธ์การดำเนินการของลูกค้า กองทุนรวมอื่นๆ ไม่มีแนวคิดเรื่องการปรับราคาแบบสวิง ดังนั้นลูกค้าจึงทราบราคาหรือสเปรดของ ETF เมื่อเทียบกับ NAV ก่อนทำการซื้อขาย ผู้ให้บริการ ETF จำเป็นต้องเผยแพร่ข้อมูลการถือครองทั้งหมดทุกวัน

ต้นทุน : บัญชีแยกประเภทและ ETF มีราคาที่แตกต่างกัน และต้นทุนโดยรวมสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ติดตามดัชนีเดียวกันอาจแตกต่างกันอย่างมากระหว่างทั้งสองประเภท โดยทั่วไปแล้ว สำหรับตราสารหนี้ระยะยาวที่มีขนาดใหญ่กว่า บัญชีแยกประเภทมักจะเป็นโซลูชันที่มีประสิทธิภาพด้านต้นทุนมากกว่า ETF แต่ผู้ลงทุนจำเป็นต้องพิจารณารายละเอียดเฉพาะที่เกี่ยวข้องกับต้นทุนของเครื่องมือการลงทุนทั้งสองประเภท ซึ่งรวมถึง:

รายได้จากการให้ยืมหุ้นสามารถช่วยชดเชยต้นทุนของทั้ง ETF และบัญชีแยกประเภทได้ แม้ว่านักลงทุนในบัญชีแยกประเภทจะมีอำนาจควบคุมข้อตกลงการให้ยืมหุ้นได้มากกว่าก็ตาม นักลงทุนใน ETF อาจได้รับรายได้จากการให้ยืมหุ้นเพิ่มเติมจากการให้ยืม ETF

การตั้งค่าปฏิบัติการ : นักลงทุนสามารถเข้าถึง ETF ได้ง่ายและรวดเร็วในการดำเนินการ เนื่องจากเป็นตราสารที่ซื้อขายได้ในระยะยาวเท่านั้น โดยมีการกำหนดราคาอย่างต่อเนื่อง ไม่มีวันครบกำหนด และการซื้อขาย ETF ก็คล้ายกับการซื้อขายหุ้นเงินสด ETF ได้รับประโยชน์จากการที่ไม่ต้องลงทะเบียนกับผู้ให้บริการ ETF และไม่ต้องเปิดเผยข้อมูลการลงทุน บัญชีแยกประเภทมักมีกระบวนการตั้งค่าปฏิบัติการที่ยาวนานกว่า ซึ่งเกี่ยวข้องกับการปฏิบัติตามข้อตกลงการจัดการการลงทุน ซึ่งปรับแต่งให้เหมาะกับพอร์ตโฟลิโอแยกประเภทแต่ละประเภท การตั้งค่าการดูแลทรัพย์สินกับผู้ดูแลทรัพย์สินที่ลูกค้าต้องการ และการรายงานแบบกำหนดเอง ในตลาดเกิดใหม่ การเปิดบัญชีการดูแลทรัพย์สินอาจเป็นกระบวนการที่ยาวนานและค่อนข้างแพง

ความโปร่งใส : บัญชีแยกประเภทและ ETF เป็นเครื่องมือการลงทุนที่มีความโปร่งใสสูง แต่ความโปร่งใสของ ETF นั้นเกิดจากหลายปัจจัย ความโปร่งใสของ ETF นั้นเกี่ยวข้องกับโครงสร้างและการตั้งค่าเป็นส่วนใหญ่ เช่น การซื้อขายอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งวันในตลาดหลักทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลและการเปิดเผยการถือครองรายวัน ความโปร่งใสของบัญชีแยกประเภทเกิดขึ้นเนื่องจากหุ้นอ้างอิงเป็นของลูกค้าโดยตรง ทำให้มีความโปร่งใสอย่างต่อเนื่องหากจำเป็น พื้นที่หนึ่งที่ความโปร่งใสมีแนวโน้มสูงกว่าสำหรับ ETF เมื่อเทียบกับบัญชีแยกประเภทคือประสิทธิภาพ: ประสิทธิภาพสำหรับบัญชีแยกประเภทมักจะเกิดขึ้นเป็นรายเดือน ในขณะที่ ETF นั้นมีให้ใช้งานทุกวัน

การปรับแต่ง : เนื่องจากรถยนต์แบบรวมเปิดให้นักลงทุนจำนวนมากใช้ ETF และกองทุนดัชนีจึงไม่มีคุณลักษณะที่ปรับแต่งได้ กล่าวโดยสรุปก็คือ นักลงทุนจะได้รับสิ่งที่ "เขียนไว้บนกระป๋อง" อย่างไรก็ตาม ETF ที่มีให้เลือกมากมายในดัชนีแทบทุกตัวทำให้ผู้ลงทุนสามารถเลือกรับความเสี่ยงได้หลากหลาย ในทางกลับกัน บัญชีแยกประเภทสามารถปรับแต่งได้ตามความต้องการเฉพาะของลูกค้าจากหลายๆ มุมมอง ลูกค้าสามารถเลือกดัชนีที่กำหนดเองเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับพอร์ตโฟลิโอดัชนีของตน หรือเลือกที่จะไม่เปลี่ยนแปลงดัชนีพื้นฐานและใช้การปรับแต่งกับพอร์ตโฟลิโอโดยใช้กลยุทธ์ตามกฎที่กำหนดเอง

การเป็นเจ้าของโดยตรงของสินทรัพย์อ้างอิง : หัวข้อของการเป็นเจ้าของโดยตรงของสินทรัพย์อ้างอิงนั้นมีความเกี่ยวข้องกับหัวข้อการปรับแต่ง เนื่องจาก ETF เป็นยานพาหนะแบบรวมที่เปิดให้นักลงทุนจำนวนมากเข้าร่วมได้ โดยทั่วไปแล้วลูกค้าจะไม่มีอำนาจควบคุมในเรื่องต่างๆ เช่น การซื้อขายเพื่อเปลี่ยนแปลงดัชนี การจัดการการดำเนินการขององค์กร การใช้งบประมาณความเสี่ยง และการลงคะแนนเสียง (อย่างหลังนี้เริ่มมีการเปลี่ยนแปลงพร้อมกับโอกาสในการลงคะแนนเสียงที่อาจเกิดขึ้นในบางความเสี่ยง) ในทางกลับกัน นักลงทุนที่มีบัญชีแยกประเภทจะมีอำนาจควบคุมในระดับสูงมาก เนื่องจากพวกเขาสามารถหารือและตกลงกับผู้จัดการดัชนีของตนเกี่ยวกับกลยุทธ์การซื้อขายและการใช้งบประมาณความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพสูงสุด การจัดการการให้ยืมหุ้น นโยบายการลงคะแนนเสียงและการมีส่วนร่วมที่ตรงกับความต้องการเฉพาะของตนได้

การซื้อขายและสภาพคล่อง : ETF มักซื้อขายตามความเสี่ยง (ราคาอ้างอิงเมื่อมาถึง) หรือเทียบกับ NAV (ราคาอ้างอิง NAV) เราพบเห็น ETF ซื้อขายผ่านอัลกอริทึมมูลค่าเหมาะสมโดยเฉพาะมากขึ้นเรื่อยๆ ลูกค้าสามารถควบคุมกลยุทธ์การดำเนินการได้อย่างเต็มที่ในแง่ของวิธีการซื้อขาย (ตลาดแลกเปลี่ยน สิ่งอำนวยความสะดวกการซื้อขายพหุภาคี หรือนอกตลาด) เมื่อใดควรซื้อขาย (ความเสี่ยงหรือเทียบกับ NAV) และกับใคร (โบรกเกอร์ใดที่ควรซื้อขายผ่านโปรโตคอลการขอใบเสนอราคา) นักลงทุน ETF สามารถเลือกกลยุทธ์การดำเนินการที่สอดคล้องกับนโยบายการดำเนินการที่ดีที่สุดของตน ETF ได้รับประโยชน์จากแนวคิดการหักกลบหนี้ ในตลาดรอง ETF ผู้ซื้อและผู้ขายอาจจับคู่กัน ดังนั้นจึงไม่มีการซื้อขายในตลาดหลัก เนื่องจากไม่มีการซื้อขายในตลาดหลัก นักลงทุน ETF อาจได้รับประโยชน์จากส่วนต่างราคาซื้อ-ขายที่ลดลงเมื่อเทียบกับ NAV การหักกลบหนี้อาจเป็นประโยชน์อย่างมากในการเปิดรับความเสี่ยงที่มีส่วนต่างราคาขายคืนที่มากเนื่องจากภาษีและอากรแสตมป์ สภาพคล่องและส่วนต่างของ ETF เป็นฟังก์ชันของสภาพคล่องและส่วนต่างของการป้องกันความเสี่ยง การป้องกันความเสี่ยงอาจเป็นส่วนประกอบพื้นฐาน สัญญาซื้อขายล่วงหน้า ETF อื่นๆ หรือ ETF เอง ETF ได้รับประโยชน์จากสภาพคล่องที่ชัดเจน (เช่น ADV ของ ETF เอง) และสภาพคล่องโดยปริยาย (เช่น สิ่งที่สามารถซื้อขายได้โดยการวิเคราะห์สภาพคล่องของทางเลือกในการป้องกันความเสี่ยง) ETF ที่ติดตามดัชนี SP 500 ที่ไม่เคยซื้อขายมาก่อนไม่ถือว่าไม่มีสภาพคล่อง เนื่องจากมีสภาพคล่องโดยปริยายสูงเนื่องจากสามารถป้องกันความเสี่ยงได้ด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า SP 500

ในทางกลับกัน บัญชีแยกประเภทจะถูกซื้อขายกับนิติบุคคลใดนิติบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ และโดยทั่วไปแล้วจะไม่คุ้มทุนสำหรับการลงทุนที่ต่ำมาก เนื่องมาจากต้นทุนการตั้งค่าเริ่มต้น

ภาษีหัก ณ ที่จ่ายจากเงินปันผล : ผลกระทบของภาษีหัก ณ ที่จ่าย (WHT) ต่อเงินปันผลในพอร์ตโฟลิโอของลูกค้าแตกต่างกันอย่างมาก ขึ้นอยู่กับปัจจัยต่างๆ เช่น ประเภทของลูกค้า ภูมิลำเนา และเขตอำนาจศาลของยานพาหนะ แม้ว่าเราจะไม่ให้คำแนะนำด้านภาษี แต่บัญชีแยกประเภทอาจเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพสูงสำหรับกองทุนบำเหน็จบำนาญ เนื่องจากโดยปกติแล้วบัญชีเหล่านี้จะได้รับผลประโยชน์จากการปฏิบัติทางภาษีที่เอื้ออำนวยต่อเงินปันผลในเขตอำนาจศาลบางแห่ง ในทางกลับกัน การลงทุนในกองทุน ETF อาจต้องเสียภาษีหัก ณ ที่จ่ายจากเงินปันผล เมื่อมีการจ่ายเงินปันผลในกองทุน ETF ระดับภาษีหัก ณ ที่จ่ายที่ไม่สามารถเรียกคืนได้จะขึ้นอยู่กับภูมิลำเนาของกองทุน ETF หากและเมื่อมีการจ่ายเงินปันผลจากกองทุน ETF ให้กับนักลงทุน เงินปันผลก็อาจต้องเสียภาษีหัก ณ ที่จ่ายด้วยเช่นกัน ขึ้นอยู่กับภูมิลำเนาของกองทุน ETF และนักลงทุน ดังนั้น เมื่อเลือกกองทุน ETF นักลงทุนมักจะพิจารณาภูมิลำเนาของกองทุน การปฏิบัติทางภาษีต่อเงินปันผลของกองทุน ETF และสถานะทางภาษีต่อเงินปันผลควบคู่กัน เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนรวมในการเป็นเจ้าของ

โดยสรุปแล้ว คำสั่งที่แยกส่วนมักจะเหมาะสมและคุ้มต้นทุนมากกว่าสำหรับการลงทุนในระยะยาวที่มีขนาดใหญ่ โดยเฉพาะกับการปรับแต่งสำหรับนักลงทุนสถาบัน ในขณะที่ ETF อาจเหมาะสมกว่าสำหรับลูกค้าสถาบัน ลูกค้าขายส่ง และลูกค้ารายย่อยที่มีพอร์ตโฟลิโอขนาดใดก็ได้ เนื่องจาก ETF อาจมีสภาพคล่องสูง ซื้อขายได้ถูกกว่า และตั้งค่าได้เร็วกว่า ในทางปฏิบัติ ลูกค้าสถาบันจำนวนมากมักลงทุนพอร์ตโฟลิโอดัชนีของตนในบัญชีแยกส่วนและ ETF