บทบาทที่เปลี่ยนแปลงไปของ Private Equity ในพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย

เศรษฐกิจ

สรุป:

วิเคราะห์ประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยงจากการลงทุนในบริษัทที่ไม่ได้จดทะเบียน

เนื่องจากนักลงทุนให้ความสนใจในหุ้นเอกชนเพิ่มขึ้นอีกครั้ง จึงควรพิจารณาถึงบทบาทของหุ้นเอกชนในพอร์ตโฟลิโอที่มีการกระจายความเสี่ยงในปัจจุบัน นักลงทุนมักมองว่าการเปิดรับความเสี่ยงจากบริษัทเอกชนเป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่งที่ให้ผลตอบแทนสูงและกระจายความเสี่ยงได้ ซึ่งให้ผลงานดีกว่าตลาดสาธารณะในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา ขณะเดียวกันก็ลดความผันผวนลงด้วย ซึ่งถือเป็นการปรับปรุงพอร์ตโฟลิโอ 60/40 แบบดั้งเดิม

สิ่งนี้เคยเป็นความจริงในอดีตอย่างแน่นอน แต่แล้วอนาคตล่ะ?

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_1

เพราะเหตุใด Private Equity จึงแตกต่างจริงๆ?

การที่บริษัท Private Equity แซงหน้าตลาดสาธารณะเป็นเรื่องที่ซับซ้อน โดยเห็นได้ชัดเจนที่สุดจากการถามว่า "บริษัทมหาชนคืออะไร"

ในอดีต ธุรกิจนี้ถือเป็นธุรกิจขนาดใหญ่ มีทีมผู้บริหารมืออาชีพ ผู้ถือหุ้นที่มีประสบการณ์ และต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีและการเปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะที่เข้มงวดมาก ธุรกิจนี้จะดำเนินต่อไปได้อย่างไรในปี 2024?

บริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทไพรเวทอีควิตี้มีขนาดใหญ่ขึ้นกว่าที่เคยเป็นมา เนื่องจากมีบริษัทจำนวนมากเลือกที่จะคงสถานะเป็นบริษัทเอกชนต่อไปเกินกว่าจุดที่บริษัทควรจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Bain Company ระบุว่าในบรรดาบริษัทที่มีรายได้มากกว่า 100 ล้านเหรียญสหรัฐ มีเพียง 15% เท่านั้นที่ถือครองโดยสาธารณชน2 ในหลายๆ ด้าน บริษัทไพรเวทอีควิตี้ได้เข้ามาแทนที่หุ้นขนาดเล็กที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ แต่มีความแตกต่างที่สำคัญ

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_2

บริษัทไพรเวทอิควิตี้เมื่อเทียบกับนักลงทุนรายย่อยทั่วไปจะมีความเชี่ยวชาญเฉพาะด้านและเน้นด้านปฏิบัติการมากกว่า ที่สำคัญกว่านั้น บริษัทไพรเวทอิควิตี้ยังมีอำนาจควบคุมในรูปแบบของการถือหุ้นส่วนใหญ่ ซึ่งทำให้มีอำนาจตัดสินใจด้านปฏิบัติการของบริษัทในพอร์ตโฟลิโอโดยสมบูรณ์ ซึ่งรวมถึงการเลือกทีมผู้บริหารด้วย เมื่อนักลงทุนไพรเวทอิควิตี้สูญเสียเงิน พวกเขาจะไม่ถามว่าทีมผู้บริหารทำอะไรผิด แต่จะถามว่าบริษัทไพรเวทอิควิตี้ทำอะไรผิด

เจ้าของหุ้นเอกชนโดยเฉลี่ยมีความซับซ้อนมากกว่าทีมผู้บริหารหุ้นขนาดเล็กโดยเฉลี่ยอย่างเห็นได้ชัดเมื่อต้องจัดการทางด้านการเงิน (โดยปกติแล้วจะสร้างกำไร แต่บางครั้งก็อาจขาดทุนอย่างเจ็บปวด)

ประเด็นที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดอีกสองประเด็นของบริษัทเอกชนทำให้ภาพรวมซับซ้อนขึ้น

บริษัทมหาชนจำเป็นต้องรายงานผลประกอบการรายไตรมาส ซึ่งจะช่วยให้ผู้ถือหุ้นมองเห็นผลการดำเนินงานของบริษัทได้มากขึ้น ซึ่งถือเป็นความโปร่งใสสูงสุดประการหนึ่งที่นักลงทุนสามารถรับทราบได้ ซึ่งหมายความว่าผลประกอบการรายไตรมาสอาจกลายเป็นประเด็นสำคัญสำหรับทีมผู้บริหารที่มากด้วยประสบการณ์และเชี่ยวชาญก็ได้ คนส่วนใหญ่เห็นด้วยว่าการตัดสินใจที่สำคัญหลายๆ อย่างไม่ควรวัดกันที่รายไตรมาส ซึ่งมักจะถูกมองข้ามเมื่อลงทุนในบริษัทมหาชน อิสระจากการบริหารจัดการรายไตรมาสถือเป็นปัจจัยพื้นฐานที่ทำให้แตกต่างจากบริษัทมหาชน

ยังมีอีกทางเลือกหนึ่งที่ดูไม่น่าดึงดูดใจนักสำหรับโปรไฟล์ผลตอบแทนของบริษัทเอกชนที่ดูมีเสถียรภาพมากกว่าและน่าดึงดูดใจมากกว่า

สาเหตุที่ต้องระมัดระวัง

หากมาตรฐานการรายงานรายไตรมาสที่เข้มงวดส่งผลให้มีการมุ่งเน้นที่ผลการดำเนินงานในระยะสั้นมากเกินไป การไม่มีมาตรฐานดังกล่าวอาจส่งผลเสียต่อนักลงทุนและทำให้ผู้สนับสนุนสามารถปกปิดตัวเองภายใต้แนวทางปฏิบัติภายในที่ไม่โปร่งใสได้ วิธีการประเมินมูลค่าสำหรับบริษัทที่เป็นเจ้าของโดยเอกชนอาจแตกต่างกันอย่างมากระหว่างผู้จัดการ และผู้สอบบัญชีก็อนุญาตให้ใช้ดุลยพินิจได้อย่างมาก ตัวชี้วัดการประเมินมูลค่าที่ใกล้เคียงที่สุดก็คือบริษัทที่เทียบเคียงได้กับบริษัทมหาชน ซึ่งเป็นการประเมินมูลค่าที่บริษัทจดทะเบียนมักจะซื้อขายกัน

ตัวอย่างที่ทันเวลาโดยเฉพาะอย่างยิ่งซึ่งนักลงทุนอาจมีความรู้สึกปลอดภัยที่เป็นเท็จคือเมื่อเอฟเฟกต์การปรับเรียบทำให้ประสิทธิภาพที่ผันผวนดูคลุมเครือ หากจะยกตัวอย่างที่ชัดเจน เมื่อพอร์ตโฟลิโอหุ้นเอกชนมีสถานะซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ กองทุนในเกือบทุกกรณีจะต้องใช้เครื่องหมายสาธารณะเพื่อประเมินมูลค่า แต่หุ้นที่ขาดทุนแล้วกลับมามีมูลค่าเพิ่มขึ้นจากไตรมาสหนึ่งไปสู่อีกไตรมาสหนึ่งนั้นดูมั่นคงอย่างสมบูรณ์แบบ โดยนักลงทุนรายเดิมอาจมองว่ามีความเสี่ยงหากเห็นประสิทธิภาพรายวัน

ปัจจัยหลายประการที่อยู่เบื้องหลังการประเมินมูลค่าบริษัทเอกชนสามารถมีส่วนสนับสนุนการปรับอัตราผลตอบแทนนี้ กลุ่มหุ้นที่เทียบเคียงกันอาจเปลี่ยนแปลง (หรือถูกเปลี่ยนแปลง) อัตราการประเมินมูลค่าอาจอยู่ที่ค่าเฉลี่ยหลายไตรมาส ทำให้สะท้อนความเป็นจริงของตลาดใหม่ได้ช้าลง ผลกระทบเหล่านี้อาจทำให้ผู้ลงทุนเชื่อว่าพอร์ตโฟลิโอของตนมีมูลค่าบางอย่าง แม้ว่าจะมีการคาดการณ์ว่าจะสูญเสียมูลค่าดังกล่าวในอนาคต ซึ่งเป็นสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ในตลาดสาธารณะ และการศึกษาทางวิชาการบางกรณีได้พยายามแก้ไขผลกระทบดังกล่าว โดยพบว่าแม้จะมีการปรับอัตราผลตอบแทนบางส่วนแล้ว แต่ผลตอบแทนของหุ้นเอกชนยังคงแตกต่างจากตลาดสาธารณะ

มากกว่าที่เห็น: ขนาดและการเลือกผู้จัดการ

ความจริงที่ว่าการเปิดรับความเสี่ยงนั้นสามารถปรับแต่งได้ภายในการจัดสรรหุ้นเอกชนทำให้ผู้ลงทุนสามารถกำหนดพอร์ตโฟลิโอของตนได้ในลักษณะที่ลดผลกระทบนี้ลงได้อีก ในขณะที่กองทุนหุ้นเอกชนขนาดใหญ่มีแนวโน้มที่จะสะท้อนตลาดสาธารณะได้อย่างใกล้ชิดกว่า กองทุนตลาดกลางล่างลงทุนในบริษัทขนาดเล็กซึ่งมีโปรไฟล์ที่แตกต่างอย่างมากจากตลาดหุ้นขนาดใหญ่ที่ครองตลาดในปัจจุบัน

การลงทุนเสี่ยง (ซึ่งมักเป็นส่วนหนึ่งของการจัดสรรหุ้นเอกชนด้วย) มีความโดดเด่นกว่ามาก หากหุ้นสาธารณะเป็นวิธีที่ดีที่สุดที่จะเดิมพันกับผู้ชนะในปัจจุบัน การลงทุนเสี่ยงและหุ้นเอกชนในตลาดระดับกลางล่างคือช่องทางที่จะสนับสนุนผู้ท้าชิง

ความแตกต่างที่สำคัญอีกประการหนึ่งคือการขาดตัวเลือกการลงทุนแบบไม่ต้องลงมือทำเช่นเดียวกับที่ตลาดสาธารณะมีกองทุนดัชนี

คุณสมบัตินี้หมายถึงการเลือกผู้จัดการ ความสามารถในการสร้างมูลค่าที่แตกต่างกัน และกลยุทธ์ของกองทุน ถือเป็นโอกาสและความเสี่ยงที่เป็นเอกลักษณ์ของพอร์ตโฟลิโอหุ้นทุนส่วนตัว

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_3

การจัดสรรหุ้นเอกชนยังคงเติบโตต่อไป

แรงดึงดูดของการลงทุนแบบ Private Equity ทำให้ผู้ลงทุนจำนวนมากขึ้นหันมาลงทุนในพอร์ตการลงทุนของตนเองมากขึ้น โดยที่นักลงทุนที่มากประสบการณ์ที่สุดในโลกมักครองพอร์ตการลงทุนนี้มาเป็นเวลานาน และผู้สนับสนุนรายนี้ก็ยังคงเพิ่มการจัดสรรเงินทุนต่อไป

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_4

แต่ประเภทสินทรัพย์ดังกล่าวก็เริ่มเป็นกระแสหลักมากขึ้นเช่นกัน โดยนักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าถึงทางเลือกต่างๆ ได้มากขึ้น นักลงทุนสถาบันทุกกลุ่มก็ได้ระบุว่าพวกเขาวางแผนที่จะเพิ่มการจัดสรร รวมถึงการลงทุนในหุ้นทุนเอกชนด้วย

เหตุผลประการหนึ่งอาจเป็นเพราะผลประโยชน์ในการเลือกผู้จัดการที่กล่าวถึงไปแล้ว ในระดับบนสุด ศักยภาพในการคืนทุนของหุ้นเอกชน (การซื้อกิจการและการร่วมทุนเสี่ยง) ถือว่าน่าสนใจ เมื่อรวมกับองค์ประกอบการจัดการเชิงรุกของพอร์ตโฟลิโอหุ้นเอกชน และซ้อนทับกับการจัดการเชิงรุกของบริษัทในพอร์ตโฟลิโอ โปรไฟล์ผลงานและผลตอบแทนที่เหนือกว่านี้อาจดูเป็นรูปธรรมและทำซ้ำได้ในสายตาของนักลงทุน

แม้ว่าการลงทุนในหุ้นเอกชนอาจไม่สามารถให้การกระจายความเสี่ยงในระดับพื้นฐานแก่พอร์ตโฟลิโอที่อิงตามหุ้นสาธารณะได้เท่ากับที่คุณคาดหวังจากตราสารหนี้หรือสินทรัพย์จริง แต่ผู้ลงทุนก็รับรู้ถึงคุณค่าและผลตอบแทนที่แตกต่างของการลงทุนดังกล่าว ไม่น่าแปลกใจที่ผู้ลงทุนจะก้าวไปข้างหน้าอย่างเต็มที่ในการลงทุนในหุ้นเอกชน

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

รายการโปรด

แชร์

ใครจะเป็นผู้รับประโยชน์มากที่สุดจากการลดหย่อนภาษีนิติบุคคล?

JPMorgan

เศรษฐกิจ

ในปี 2018 อัตราภาษีนิติบุคคลของสหรัฐฯ ถูกปรับลดลงจาก 35% เป็น 21% เมื่อพระราชบัญญัติลดหย่อนภาษีและการจ้างงานปี 2017 (TCJA) มีผลบังคับใช้ ในช่วงหาเสียง ประธานาธิบดีทรัมป์เสนอให้ปรับลดภาษีเพิ่มเติมจาก 21% เป็น 15% โดยระบุว่าจะนำไปใช้กับบริษัทที่ผลิตสินค้าในอเมริกา เพื่อดำเนินการดังกล่าว รัฐสภาสามารถกลับมาใช้การหักลดหย่อนกิจกรรมการผลิตในประเทศซึ่งใช้ตั้งแต่ปี 2004 ถึง 2017 ซึ่งจะทำให้ลดอัตราภาษีนิติบุคคลสำหรับการผลิตในประเทศลงเหลือ 15% อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงการเข้าถึงทั่วโลกของบริษัทในสหรัฐฯ หลายแห่ง อัตราภาษีนิติบุคคลที่มีผลบังคับใช้อยู่ในระดับต่ำอยู่แล้ว และการครอบงำของบริการเหนือผู้ผลิตสินค้า ผลกระทบดังกล่าวจะจำกัดมากกว่าการลดหย่อนภาษีนิติบุคคลครั้งแรกของเขา

การผ่านร่างพระราชบัญญัติภาษีนิติบุคคลปี 2017 ทำให้อัตราภาษีนิติบุคคลของสหรัฐฯ มีการแข่งขันในระดับโลกมากขึ้นและลดอัตราภาษีภาคส่วนที่มีประสิทธิผลลง โดยอัตราภาษีนิติบุคคลตามกฎหมายของสหรัฐฯ อยู่ที่ 35% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยทั่วโลกที่ 24.2% สำหรับประเทศสมาชิก OECD อัตราภาษีนิติบุคคลของสหรัฐฯ อยู่ที่ 21% ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยปัจจุบันของสมาชิก OECD ที่ 23.7% อัตราภาษีนิติบุคคลที่มีประสิทธิผลของสหรัฐฯ ลดลงจาก 28% ในห้าปีก่อนการลดหย่อนภาษีเป็น 18% ระหว่างปี 2018 ถึง 2023 ในระดับภาคส่วน สาธารณูปโภค สินค้าจำเป็น และเทคโนโลยีเป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุด

อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอนี้ไม่ได้มุ่งเป้าไปที่การลดหย่อนภาษีแบบทั่วไป แต่มุ่งเป้าไปที่ผู้ผลิตในประเทศ ซึ่งอาจประมาณได้โดยการนำการหักลดหย่อนภาษีสำหรับกิจกรรมการผลิตในประเทศตามมาตรา 199 กลับมาใช้ใหม่ ซึ่งใช้กับกิจกรรมที่ผ่านคุณสมบัติ รายได้ที่ต้องเสียภาษีของนิติบุคคลมากกว่าหนึ่งในสามที่ผ่านคุณสมบัติสำหรับการหักลดหย่อนภาษีนี้ และมีการเรียกร้องการหักลดหย่อนภาษีมูลค่า 33,900 ล้านดอลลาร์ในปี 2556 ผู้ได้รับประโยชน์หลัก ได้แก่ ภาคการผลิต ซึ่งคิดเป็น 66% ของการหักลดหย่อนภาษี และเทคโนโลยีสารสนเทศ ซึ่งคิดเป็น 16% ของยอดการหักลดหย่อนภาษีทั้งหมด ภาคการเงิน การดูแลสุขภาพ การศึกษา และบริการอื่นๆ ได้รับประโยชน์เพียงเล็กน้อย และการหักลดหย่อนภาษีสำหรับกิจกรรมน้ำมันและก๊าซบางประเภทก็มีอัตราที่ต่ำกว่า ทำให้ประโยชน์ที่ได้รับจำกัดเฉพาะด้านพลังงานเท่านั้น

หากเรารวมบริษัทที่มีอัตราภาษีที่มีผลมากกว่า 15% กับรายได้มากกว่า 80% มาจากในประเทศ บริษัท 145 แห่งใน SP 500 ซึ่งคิดเป็น 18% ของมูลค่าตลาดและ 23% ของกำไรจะได้รับประโยชน์ แน่นอนว่ารายได้มาจากในประเทศเป็นตัวแทนที่ไม่สมบูรณ์แบบ เนื่องจากไม่ได้สะท้อนถึงแหล่งผลิตสินค้า แต่สามารถให้ความรู้สึกถึงขอบเขตได้ ในจำนวนบริษัท 145 แห่งนี้ 51 แห่งอยู่ในภาคบริการ (การเงิน การดูแลสุขภาพ บริการสื่อสาร) ที่ระบุไว้ข้างต้น ซึ่งไม่ได้รับผลประโยชน์มากนักจากการหักลดหย่อนตามมาตรา 199 ทั้งนี้ไม่รวมถึงบริษัทบริการในภาคส่วนอื่น ประธานาธิบดีที่ได้รับการเลือกตั้งยังได้ตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทที่จ้างงานภายนอก ย้ายงานไปต่างประเทศ หรือแทนที่คนงานชาวอเมริกันจะไม่มีสิทธิ์ ซึ่งทำให้กลุ่มบริษัทที่มีคุณสมบัติลดลงไปอีก

การลดอัตราภาษีนิติบุคคลที่มุ่งเป้าไปที่การผลิตในประเทศอาจเป็นประโยชน์ต่อบริษัทบางส่วน แต่ไม่น่าจะช่วยกระตุ้นรายได้ของบริษัทได้มากเท่ากับการลดภาษีนิติบุคคลครั้งล่าสุด ซึ่งแสดงให้เห็นถึงแนวทางเชิงรุกในการเข้าถึงผู้มีโอกาสได้รับผลประโยชน์ในขณะที่ยังคงเน้นที่ปัจจัยพื้นฐานในหุ้น

80% of revenues domestically","subheading":null,"chartLabel":null,"imagePath":"https://cdn.jpmorganfunds.com/content/dam/jpm-am-aem/global/en/OTMI 11.15.24 graph.PNG?v=1731696970990","altText":"# of SP 500 companies with effective tax rates <15% that generate >80% of revenues domestically","source":"

Source: Standard amp; Poor's, J.P. Morgan Asset Management. Based on data available for 456 of 503 companies in the Samp;P 500. Data are as of November 13, 2024.nbsp;

\r\n","chartData":null,"imageId":"1129120355","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.wmr.disclosure\":\"Disclosures\",\"jpm.am.aem.form.modal.close\":\"Close\",\"jpm.am.general.editorial.downloadchart\":\"Download chart data\",\"jpm.am.general.editorial.dismiss\":\"Dismiss\",\"jpm.am.general.editorial.tapforfullscreenview\":\"Tap for full screen view\"}"}">

# 500 บริษัท สปสช. อัตราภาษี 15% สร้างรายได้ 80% ในประเทศ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

สัปดาห์หน้า – RBNZ จะลดอัตราดอกเบี้ยก่อนข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ และยูโรโซน

ธนาคารกลาง

เศรษฐกิจ

RBNZ เตรียมลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สาม

ธนาคารกลางนิวซีแลนด์จะเริ่มต้นการประชุมนโยบายของธนาคารกลางหลักในช่วงปลายปี โดยจะประกาศผลการประชุมในวันพุธนี้ หลังจากที่ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ได้แสดงจุดยืนที่แข็งกร้าวเป็นพิเศษในช่วงวัฏจักรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ได้พลิกกลับนโยบายครั้งใหญ่ในช่วงฤดูร้อนด้วยการเริ่มดำเนินการรณรงค์ผ่อนคลายนโยบายแม้ว่าเฟดจะยังไม่ได้เริ่มดำเนินการรณรงค์ของตนเองก็ตาม

เนื่องจากอัตรา CPI ประจำปีอยู่ในกรอบเป้าหมาย 1-3% คาดการณ์อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ราว 2.0% และการเติบโตของ GDP ยังคงซบเซา ผู้กำหนดนโยบายจึงไม่จำเป็นต้องระมัดระวังมากนัก และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกัน 50 จุดพื้นฐานก็เพียงพอแล้ว ยังมีการคาดเดาว่า RBNZ อาจเลือกที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 3 เท่าเป็น 75 จุดพื้นฐาน ซึ่งอาจมีเหตุผลจากข้อเท็จจริงที่ว่าหลังจากเดือนพฤศจิกายน ผู้กำหนดนโยบายจะไม่ประชุมกันอีกจนกว่าจะถึงเดือนกุมภาพันธ์

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_1

หาก RBNZ สร้างความประหลาดใจด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ ก็จะเป็นเรื่องยากที่ดอลลาร์นิวซีแลนด์จะฟื้นตัวเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ และอาจร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดใหม่ของปี 2024

ข้อมูลสหรัฐฯ พุ่งสูงก่อนวันหยุดขอบคุณพระเจ้า

วาระเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะกลับมาเดินหน้าเต็มที่อีกครั้งในสัปดาห์หน้า เนื่องจากมีการเผยแพร่ข้อมูลจำนวนมากก่อนที่นักลงทุนจะลุกจากโต๊ะทำงานเพื่อฉลองวันขอบคุณพระเจ้า การเมืองทำให้การดำเนินนโยบายการเงินลดลงชั่วครู่หลังจากที่โดนัลด์ ทรัมป์ได้รับชัยชนะในการเลือกตั้งครั้งสำคัญ แต่ตอนนี้ความสนใจหลักกลับมาอยู่ที่เฟดอีกครั้ง ท่ามกลางความสงสัยที่เพิ่มมากขึ้นว่าธนาคารกลางของสหรัฐฯ จะสามารถปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้กี่ครั้ง ก่อนที่นโยบายเงินเฟ้อของรัฐบาลชุดใหม่จะประกาศใช้

ขณะนี้ ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดฐานในเดือนธันวาคม อยู่ระหว่าง 60% ถึง 55% เนื่องจากเจ้าหน้าที่เฟดเริ่มมีท่าทีเข้มงวดมากขึ้นหลังจากมีการรายงานตัวชี้วัดเชิงบวกหลายประการเกี่ยวกับเศรษฐกิจ แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือ หลังจากการลดลงของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานหยุดชะงักอีกครั้ง

ชาร์ พาวเวลล์ เฟดเข้าร่วมกลุ่มที่แข็งกร้าวของ FOMC โดยชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ของการหยุดชะงัก ดังนั้น ความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นอยู่กับว่ารายงานเงินเฟ้อและการจ้างงานครั้งต่อไปก่อนการประชุมเดือนธันวาคมจะแข็งแกร่งหรืออ่อนแอเพียงใด

รายงานอัตราเงินเฟ้อ PCE ที่จะเผยแพร่ในวันพุธจะออกมาเป็นอันดับแรกในกำหนดการ พาวเวลล์กล่าวเมื่อไม่นานนี้ว่าเขามองว่า PCE พื้นฐานจะขยับขึ้นจาก 2.7% เป็น 2.8% ในเดือนตุลาคม ซึ่งถือเป็นการชะลอตัวของเฟด โดยคาดว่า PCE ทั่วไปจะขยับขึ้นจาก 2.1% เป็น 2.3%

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_2

ทั้งการวัดค่า PCE และ CPI ที่เป็นหัวข้อหลักต่างก็มีแนวโน้มลดลงอย่างชัดเจนกว่าค่าพื้นฐาน และหากตัวเลขที่ออกมาไม่ทำให้เกิดคำถามถึงแนวโน้มนี้ เฟดอาจยังมีความคล่องตัวในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอยู่บ้าง

รายงานการประชุมของเฟดยังอยู่ในจุดสนใจ

หากดัชนีราคา PCE ไม่สามารถบ่งชี้ความเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟดได้ นักลงทุนจะดูรายงานการประชุมนโยบายของเฟดในเดือนพฤศจิกายนซึ่งมีกำหนดในวันเดียวกันเพื่อรับทราบข้อมูลเชิงนโยบายใหม่ๆ นอกจากนี้ ยังมีข้อมูลอื่นๆ อีกมากมายที่ต้องพิจารณาในวันพุธ รายได้ส่วนบุคคลและการบริโภคจะมีความสำคัญมาก ตามมาด้วยยอดสั่งซื้อสินค้าคงทนในเดือนตุลาคม และการประมาณการครั้งที่สองของการเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่ 3

ยอดขายบ้านใหม่และดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของ Conference Board มีแนวโน้มที่จะได้รับความสนใจเช่นกัน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะปิดทำการในวันพฤหัสบดีเนื่องในวันขอบคุณพระเจ้า และตลาดหุ้นจะปิดทำการเร็วขึ้นในวันศุกร์ ซึ่งหมายความว่าจะมีการซื้อขายเพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ผู้ที่เลือกที่จะไม่เข้าร่วมในช่วงสุดสัปดาห์จะมีดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ของชิคาโกคอยติดตาม

ดอลลาร์สหรัฐปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องหลังการเลือกตั้งในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ขณะนี้ดูเหมือนว่าการปรับตัวเพิ่มขึ้นจะสูงเกินไป ข้อมูลใดๆ ที่น่าผิดหวังอาจส่งผลให้เกิดการปรับฐานอย่างรวดเร็ว

ดัชนี CPI ของยูโรโซนจับตามอง ECB

แม้ว่าผู้กำหนดนโยบายของ ECB จะมีแนวโน้มมองในแง่ร้ายมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของยุโรป แต่ผู้กำหนดนโยบายก็ยังคงไม่เห็นด้วยกับความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดฐานในเดือนธันวาคม การที่อัตราค่าจ้างที่เจรจากันซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญของ ECB พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ และอัตราเงินเฟ้อภาคบริการยังคงอยู่ที่ประมาณ 4% ตอกย้ำความกังวลของผู้กำหนดนโยบายเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไป

ตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาส 25% ที่ราคาจะขยับขึ้น 50 จุดฐานในเดือนธันวาคม ซึ่งอาจเกินความเป็นจริงหากคำแถลงล่าสุดของ ECB เป็นจริง นั่นหมายความว่ามีโอกาสสูงมากที่ราคาจะขยับขึ้น 50 จุดฐาน

อย่างไรก็ตาม ตัวเลข CPI ที่จะประกาศในวันศุกร์นี้จะถูกจับตามองอย่างใกล้ชิด ในเดือนตุลาคม ตัวเลข CPI พุ่งขึ้นจาก 1.7% เป็น 2.0% คาดการณ์ว่าในเดือนพฤศจิกายนจะเพิ่มขึ้นอีกเป็น 2.4% ซึ่งอาจทำให้ความหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในจำนวนมากลดน้อยลงไปอีก และอาจช่วยให้ยูโรหยุดการอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐได้

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_3

ก่อนการเปิดเผยตัวเลข CPI การสำรวจธุรกิจของ Ifo ในประเทศเยอรมนีในวันจันทร์จะอยู่ในเรดาร์ของนักลงทุน ท่ามกลางความกังวลว่าความไม่แน่นอนทางการเมืองในประเทศจะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นทางธุรกิจอย่างไร

ข้อมูล CPI จะทำให้ชาวออสซี่ได้รับผลกระทบรุนแรงขึ้นหรือไม่?

ในออสเตรเลีย สถิติ CPI ล่าสุดจะมีการรายงานเช่นกัน โดยข้อมูลรายเดือนสำหรับเดือนตุลาคมจะเผยแพร่ในวันพุธ ในขณะที่ข้อมูลการใช้จ่ายด้านทุนในไตรมาสที่ 3 จะถูกติดตามในวันพฤหัสบดี อัตราเงินเฟ้อประจำปีลดลงเหลือ 2.1% ในเดือนกันยายน ซึ่งอยู่ที่ระดับล่างของเป้าหมาย 2-3% ของ RBA อย่างไรก็ตาม RBA ยังไม่พร้อมที่จะเริ่มผ่อนคันเร่ง และนักลงทุนไม่คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนเดือนพฤษภาคม 2025 เป็นอย่างเร็วที่สุด

หากดัชนี CPI ขยับขึ้นไปถึง 2.3% ในเดือนตุลาคมตามที่คาดไว้ อาจช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียเมื่อเทียบกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_4

ลูนี่หันมาสนใจจีดีพีของแคนาดา

สกุลเงินอื่นที่ดิ้นรนต่อสู้อย่างหนักเพื่อเอาตัวรอดคือดอลลาร์แคนาดา ธนาคารกลางแคนาดามีท่าทีที่ก้าวร้าวมากกว่าธนาคารกลางอื่นๆ ในการลดอัตราดอกเบี้ย และนี่เป็นเหตุผลว่าทำไมเงินโลนีจึงเป็นสกุลเงินหลักที่มีผลงานแย่เป็นอันดับสามในปีนี้

มีแนวโน้มว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่ 5 ติดต่อกันในเดือนธันวาคม แต่การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่ 2 50 จุดฐานก็เริ่มลดลงหลังจากรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดที่ออกมาดีกว่าที่คาดไว้ ตัวเลข GDP ประจำไตรมาสที่ 3 ของวันศุกร์นี้อาจไม่เปลี่ยนแปลงอะไรสำหรับ BoC แต่ยังคงมีปฏิกิริยาต่อค่าเงินโลนีจากเหตุการณ์เซอร์ไพรส์ครั้งใหญ่เกิดขึ้น

โตเกียวเริ่มมีเงินเฟ้อ

นอกจากนี้ ตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนพฤศจิกายนของโตเกียวยังเพิ่มขึ้นในวันศุกร์ด้วย อัตราเงินเฟ้อในโตเกียวลดลงต่ำกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ 2.0% ในเดือนตุลาคม แต่ตัวเลขดังกล่าวไม่ได้ทำให้ผู้กำหนดนโยบายเปลี่ยนใจไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก คำถามในตอนนี้คือช่วงเวลาใดมากกว่า นักลงทุนต่างมีความเห็นต่างกัน 50-50 ว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นในเดือนธันวาคมหรือไม่ ตัวเลขที่ออกมาดีกว่าที่คาดไว้อาจช่วยหนุนการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปี ซึ่งจะทำให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้น

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_5

ที่มา:XM

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ESG เปิดเผย: กรอบการกำกับดูแลที่กำหนดทิศทางการลงทุนอย่างยั่งยืน

เศรษฐกิจ

อะไรเป็นแรงผลักดันในการกำกับดูแล ESG?

ปัจจัยด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และการกำกับดูแล (ESG) ได้รับความสนใจเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ แต่เส้นทางสู่การบูรณาการปัจจัยเหล่านี้เข้ากับกลยุทธ์การลงทุนยังคงเต็มไปด้วยความท้าทาย ซึ่งไม่เพียงแต่เน้นย้ำถึงความต้องการข้อมูลดังกล่าวเท่านั้น แต่ยังรวมถึงช่องว่างที่ชัดเจนในการเข้าถึงข้อมูลดังกล่าวด้วย ประเด็นสำคัญอยู่ที่การตีความที่แตกต่างกันในแต่ละภูมิภาคเกี่ยวกับคำศัพท์ด้าน ESG ซึ่งทำให้ผู้ลงทุนต้องการข้อมูลที่เชื่อถือได้เกี่ยวกับปัจจัย ESG ที่มีนัยสำคัญทางการเงิน ซึ่งสามารถส่งผลต่อกระแสเงินสด ต้นทุนของเงินทุน การชำระคืน และท้ายที่สุดคือการประเมินมูลค่า การให้ความสำคัญที่เพิ่มมากขึ้นในการผูกโยงปัจจัย ESG ที่มีนัยสำคัญทางการเงินเข้ากับโครงสร้างของกระบวนการลงทุน

ข้อมูลที่รายงานมีไม่เพียงพอ ประกอบกับวิธีการเปิดเผยข้อมูลและตัวชี้วัดที่กระจัดกระจายและเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา ทำให้ความพยายามนี้มีความซับซ้อนมากขึ้น ความท้าทายนี้ยังทวีความรุนแรงขึ้นด้วยปัจจัย ESG ที่หลากหลายและระดับความสำคัญของปัจจัยเหล่านี้ที่แตกต่างกันในแต่ละภาคส่วน บริษัทต่างๆ ที่มุ่งมั่นในการจัดการความเสี่ยงต่างก็สะท้อนถึงความต้องการความชัดเจนและความสม่ำเสมอในข้อมูล ESG โดยเฉพาะอย่างยิ่งภายในห่วงโซ่อุปทานของตน ในทำนองเดียวกัน เจ้าของสินทรัพย์ต่างก็ต้องการทำความเข้าใจว่าพอร์ตโฟลิโอของตนสอดคล้องกับวัตถุประสงค์ ESG ของตนอย่างไร โดยแสวงหาความโปร่งใสและความรับผิดชอบในการบรรลุเป้าหมายเหล่านี้

เพื่อเป็นการตอบสนอง รัฐบาล หน่วยงานกำกับดูแล กลุ่มงานนอกหน่วยงานกำกับดูแล และผู้กำหนดมาตรฐานต่างก้าวเข้ามาเพื่อลดช่องว่างดังกล่าว โดยกำหนดนโยบาย กรอบงาน และระเบียบข้อบังคับที่ออกแบบมาเพื่อให้แน่ใจว่านักลงทุนสามารถเข้าถึงข้อมูลบริษัทและพอร์ตโฟลิโอที่ต้องการได้ กฎระเบียบที่เปลี่ยนแปลงไปนี้บ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญสู่แนวทางการลงทุนที่ได้รับข้อมูลครบถ้วนและยั่งยืนมากขึ้น ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะช่วยปรับเปลี่ยนแนวทางที่นักลงทุนจะรับมือกับความซับซ้อนของการบูรณาการ ESG

บทความนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่ออธิบายรายละเอียดเกี่ยวกับกฎระเบียบ ESG ทางการเงิน โดยเน้นที่กฎเกณฑ์ระดับโลกที่สำคัญและมักทับซ้อนกัน ซึ่งเชื่อมโยงกันอย่างไรเพื่อเพิ่มความรับผิดชอบขององค์กรในการเปิดเผยข้อมูลด้านความยั่งยืน การรายงาน และการตรวจสอบอย่างรอบคอบ เพื่อให้ข้อมูลสำหรับการตัดสินใจของนักลงทุนได้ดีขึ้น

การเชื่อมช่องว่าง: ความพยายามด้านกฎระเบียบช่วยรวมมาตรฐาน ESG ให้เป็นหนึ่งเดียวกันได้อย่างไร

European Green Deal เป็นแนวทางแบบองค์รวมของสหภาพยุโรป (EU) เพื่อแก้ไขปัญหาการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศและส่งเสริมความยั่งยืนไปพร้อมๆ กับการสร้างการเติบโตทางเศรษฐกิจ ข้อตกลงนี้ได้รับการสนับสนุนจากกรอบการเงินที่ยั่งยืนที่แข็งแกร่ง ซึ่งรวมถึง: Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก European Sustainability Reporting Standards (ESRS), Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR), Corporate Sustainability Due Diligence Directive และ EU Taxonomy

แม้ว่าข้อบังคับเหล่านี้ได้รับการออกแบบมาให้ทำงานร่วมกัน แต่ก็มีความแตกต่างบางประการในจุดเน้นและการประยุกต์ใช้ ซึ่งมีผลกระทบต่อบริษัทและนักลงทุนที่กำลังมองหาแนวทางในการรายงานที่เกี่ยวข้องกับ ESG ที่มีการเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา ซึ่งมีความสำคัญต่อการลดความเสี่ยงในการลงทุน ขณะเดียวกันก็ใช้ประโยชน์จากโอกาสใหม่ๆ

CSRD มีเป้าหมายที่จะขยายขอบเขตการรายงานความยั่งยืน โดยกำหนดให้บริษัทต่างๆ เปิดเผยผลกระทบที่มีต่อสภาพภูมิอากาศ รวมถึงนโยบายด้านสิทธิมนุษยชนและการกำกับดูแลหากมีสาระสำคัญ ส่วนประกอบสำคัญของระเบียบข้อบังคับคือ บริษัทต่างๆ จะต้องจัดทำรายงานที่ตรวจสอบได้โดยละเอียดเกี่ยวกับประเด็นด้านความยั่งยืนซึ่งถือเป็นสาระสำคัญในการประเมินดังกล่าว

SFDR มุ่งเน้นที่การป้องกันการฟอกเขียวโดยกำหนดให้เปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับวิธีที่ผลิตภัณฑ์ทางการเงินพิจารณาความเสี่ยงด้านความยั่งยืนและผลกระทบต่อปัจจัย ESG ซึ่งใช้กับสถาบันการเงินและรวมถึงข้อกำหนดการรายงานทั้งในระดับองค์กรและระดับผลิตภัณฑ์

CSDDD เน้นย้ำถึงความรับผิดชอบขององค์กรในการบรรเทาผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมและสิทธิมนุษยชน โดยกำหนดให้มีกระบวนการตรวจสอบอย่างรอบคอบในทุกขั้นตอนการดำเนินงานของบริษัทและห่วงโซ่คุณค่า เพื่อกำหนดกรอบการดำเนินการที่ถูกต้องตามจริยธรรมขององค์กรที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

EU Taxonomy เป็นระบบการจำแนกประเภทที่ช่วยให้บริษัทและนักลงทุนระบุกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ “ยั่งยืนต่อสิ่งแวดล้อม” เพื่อตัดสินใจลงทุนอย่างยั่งยืน

กฎเกณฑ์ ESG: ความสามัคคีและความแตกต่าง

แม้ว่าระเบียบข้อบังคับเหล่านี้จะมีเป้าหมายร่วมกันในการเพิ่มความรับผิดชอบขององค์กรต่อผลกระทบทางนิเวศวิทยาและสังคม แต่ระเบียบข้อบังคับเหล่านี้ก็มีขอบเขตการบังคับใช้และข้อกำหนดเฉพาะที่แตกต่างกัน ซึ่งอาจนำไปสู่ความสับสนในตลาดได้ อย่างไรก็ตาม ผลที่ตามมาโดยรวมคือการสร้างกรอบการรายงาน ESG ที่ครอบคลุมมากขึ้น

CSRD และ CSDDD ทับซ้อนกันอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเด็นที่เน้นการวางแผนโดยละเอียดเพื่อบรรเทาผลกระทบเชิงลบ อย่างไรก็ตาม CSDDD ยังดำเนินการต่อไปโดยกำหนดให้มีการจัดการผลกระทบเหล่านี้อย่างจริงจังและนำกลไกบังคับใช้สำหรับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียผ่านศาลมาใช้

ในขณะเดียวกัน SFDR ยังเสริมการดำเนินการดังกล่าวด้วยการกล่าวถึงบทบาทของภาคการเงิน กำหนดมาตรฐานในการบูรณาการความเสี่ยงด้านความยั่งยืนเข้ากับการตัดสินใจลงทุน และเปิดเผยข้อมูลต่อนักลงทุน โดยมีเป้าหมายเพื่อลดการฟอกเขียว

ระเบียบข้อบังคับเหล่านี้ร่วมกันช่วยเชื่อมช่องว่างที่สำคัญในการรายงานที่เกี่ยวข้องกับ ESG โดยให้แนวทางที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนและบริษัทต่างๆ แม้ว่าจะมีความแตกต่างกันบ้างในคำสั่งเฉพาะของระเบียบข้อบังคับเหล่านี้ แต่เมื่อนำมารวมกันก็ก่อให้เกิดกรอบงานที่สอดคล้องกันซึ่งช่วยเพิ่มความโปร่งใส ความรับผิดชอบ และการลงทุนอย่างรับผิดชอบ โดยชี้นำนักลงทุนและบริษัทต่างๆ ไปสู่แนวทางปฏิบัติที่ยั่งยืนมากขึ้น (รูปที่ 1)

ESG Unpacked: Regulatory Frameworks Shaping Sustainable Investing_1

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ได้ออกกฎใหม่เมื่อวันที่ 6 มีนาคม 2024 ซึ่งกำหนดให้เปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับสภาพภูมิอากาศในรายงานประจำปีและใบแจ้งการจดทะเบียนของบริษัทจดทะเบียน อย่างไรก็ตาม ความคิดริเริ่มนี้ยังคงก่อให้เกิดข้อโต้แย้ง เนื่องจากเผชิญกับความท้าทายทางกฎหมายมากมาย ซึ่งทำให้ต้องระงับการนำแนวคิดนี้ไปปฏิบัติชั่วคราว แม้จะมีอุปสรรคเหล่านี้ แต่การเคลื่อนไหวดังกล่าวก็เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงระดับโลกที่มุ่งสู่ความรับผิดชอบขององค์กรที่มากขึ้นในด้านความยั่งยืนของสิ่งแวดล้อม ซึ่งสอดคล้องกับความคิดริเริ่มที่คล้ายคลึงกันในรัฐแคลิฟอร์เนียและ CSRD ของสหภาพยุโรป

กฎของ SEC มุ่งหวังที่จะให้ข้อมูลโดยละเอียดแก่ผู้ลงทุนเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศและปัจจัยด้านความยั่งยืนที่ส่งผลต่อบริษัทมหาชน ข้อกำหนดในการเปิดเผยข้อมูลที่สำคัญ ได้แก่ ความเสี่ยง กลยุทธ์ เป้าหมาย การกำกับดูแล และผลกระทบทางการเงินจากเหตุการณ์สภาพอากาศเลวร้ายและสภาพธรรมชาติ สำหรับบริษัทขนาดใหญ่ การเปิดเผยข้อมูลการปล่อยก๊าซเรือนกระจก (ทางอ้อม) เป็นสิ่งที่บังคับใช้ โดยต้องได้รับการตรวจสอบจากบุคคลที่สาม ข้อกำหนดเหล่านี้ซึ่งปรับลดจากข้อเสนอเดิมนั้นอิงตามคณะทำงานว่าด้วยการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ (TCFD) และพิธีสาร GHG ระดับโลก แต่ SEC กลับสร้างมาตรฐานของตนเองขึ้นมาแทนที่จะนำกรอบงานที่มีอยู่มาใช้โดยตรง

การเปิดเผยสภาพอากาศ: แคลิฟอร์เนียเพิ่มอุณหภูมิร้อนขึ้น

ในปี 2023 รัฐแคลิฟอร์เนียได้ผ่านร่างกฎหมายวุฒิสภาฉบับที่ 253 และ 261 ซึ่งเมื่อไม่นานนี้ถูกนำมารวมกันเป็นร่างกฎหมายวุฒิสภาฉบับที่ 219 ก๊าซเรือนกระจก: ความรับผิดชอบขององค์กรต่อสภาพอากาศ: ความเสี่ยงทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ (SB-219) ควบคู่ไปกับร่างกฎหมายของสมัชชาฉบับที่ 1305 โดยแนะนำข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลสภาพอากาศของตนเอง แม้ว่าจะมีความทับซ้อนกับกฎของ SEC ในด้านต่างๆ เช่น การรายงานการปล่อยก๊าซเรือนกระจก รวมถึงการปล่อยก๊าซตามขอบเขต 1 และ 2 (เริ่มในปี 2026) แต่กฎหมายของรัฐแคลิฟอร์เนียกำหนดให้ต้องเปิดเผยข้อมูลโดยไม่คำนึงถึงสาระสำคัญทางการเงิน และยังรวมถึง (เริ่มในปี 2027) ด้วย

กฎหมายของรัฐและกฎของ SEC มีความแตกต่างอย่างมากในแนวทางเกี่ยวกับความสำคัญและขอบเขตของการเปิดเผยข้อมูลที่จำเป็น โดยกฎหมายของรัฐแคลิฟอร์เนียมีจุดยืนที่ครอบคลุมมากขึ้นในเรื่องใด กฎการเปิดเผยข้อมูลสภาพอากาศของรัฐแคลิฟอร์เนียใช้กับธุรกิจของรัฐและเอกชนที่ดำเนินการในรัฐที่มีรายได้มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความสำคัญของความสำคัญ

CSRD เป็นตัวแทนของความพยายามอันทะเยอทะยานของสหภาพยุโรปในการบูรณาการการรายงานความยั่งยืนภายในระบบการเปิดเผยข้อมูลขององค์กร โดยนำเสนอแนวคิดเรื่อง "ความสำคัญสองชั้น"

แนวทางนี้ครอบคลุมมากกว่าการที่ SEC เน้นในเรื่องความสำคัญจากมุมมองของนักลงทุน ('ความสำคัญทางการเงิน') และหน่วยงานกำกับดูแลอื่นๆ ทั่วโลก โดยกำหนดให้บริษัทที่อยู่ในขอบเขตของ CSRD ต้องเปิดเผยข้อมูลในขอบเขตที่กว้างขึ้น

CSRD ยังกำหนดให้มีการรายงานผลกระทบ ความเสี่ยง และโอกาสด้านความยั่งยืนในห่วงโซ่คุณค่าของบริษัท โดยครอบคลุมหัวข้อความยั่งยืนที่กว้างขึ้นนอกเหนือจากสภาพอากาศ เช่น การใช้น้ำ ความหลากหลายทางชีวภาพ และแนวทางเศรษฐกิจหมุนเวียน

ความซับซ้อนข้ามพรมแดน

บริษัทต่างๆ ที่ดำเนินงานในเขตอำนาจศาลต่างๆ เผชิญกับความท้าทายในการนำทางผ่านข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลที่หลากหลายและบางครั้งอาจขัดแย้งกันเหล่านี้

การที่ SEC เน้นที่ความสำคัญจากมุมมองของนักลงทุน คำสั่งเปิดเผยข้อมูลที่ครอบคลุมมากขึ้นของรัฐแคลิฟอร์เนีย และแนวทางที่ครอบคลุมของสหภาพยุโรปภายใต้ CSRD แสดงให้เห็นถึงความซับซ้อนของภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบในปัจจุบัน

ในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลกำลังพิจารณาปรับเปลี่ยนบางอย่างเพื่อลดความซับซ้อนและอำนวยความสะดวกในการทำงานร่วมกันบางส่วน เช่น การบูรณาการกรอบงานคณะกรรมการมาตรฐานความยั่งยืนระหว่างประเทศ (ISSB) โดยเขตอำนาจศาลต่างๆ องค์กรต่างๆ จะต้องพัฒนากลยุทธ์การรายงานข้ามหน่วยงานกำกับดูแลที่แก้ไขความแตกต่างในแต่ละภูมิภาคเหล่านี้

ความชัดเจน ความสม่ำเสมอ และความสามารถในการเปรียบเทียบ

การพัฒนากฎระเบียบการเปิดเผยข้อมูลด้าน ESG สะท้อนให้เห็นถึงการรับรู้ที่เพิ่มขึ้นถึงความสำคัญอย่างยิ่งของความยั่งยืนด้านสิ่งแวดล้อมในธรรมาภิบาลขององค์กร เมื่อบริษัทต่างๆ เผชิญกับข้อกำหนดใหม่ๆ เหล่านี้ ความจำเป็นในการมีความชัดเจน ความสอดคล้อง และการเปรียบเทียบได้ในการเปิดเผยข้อมูลก็ชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ

แม้ว่าปัจจุบันจะมีความไม่แน่นอนทางกฎหมาย แต่ความคิดริเริ่มของ SEC ร่วมกับกฎหมายของรัฐแคลิฟอร์เนียและ CSRD ของสหภาพยุโรป ก็ยังส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญสู่โลกขององค์กรที่มีความยั่งยืนและโปร่งใสมากขึ้น

เส้นทางข้างหน้าต้องอาศัยการนำทางอย่างระมัดระวังในภูมิทัศน์ของกฎระเบียบที่มีความหลากหลายและเปลี่ยนแปลงมากขึ้น นอกจากนี้ ภูมิทัศน์ของการรายงานมีแนวโน้มที่จะซับซ้อนมากขึ้น เนื่องจากเขตอำนาจศาลจำนวนมาก รวมถึงออสเตรเลีย ฮ่องกง สิงคโปร์ และสหราชอาณาจักร กำลังวางแผนที่จะรวมกรอบการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศที่พัฒนาโดย ISSB – มาตรฐานการรายงานทางการเงินระหว่างประเทศ (IFRS) S16 และ IFRS S27 – เข้าในระบบการรายงานขององค์กร

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

RBNZ Preview: 'ความตกตะลึงและความหวาดกลัว' ของ Orr จะกลับมาอีกครั้งหรือไม่ในขณะที่การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยหลักกำลังใกล้เข้ามา?

FOREX.com

เศรษฐกิจ

ธนาคารกลาง

RBNZ เดือนพฤศจิกายน

กิจกรรมทางเศรษฐกิจของนิวซีแลนด์มีสัญญาณการฟื้นตัวเพียงเล็กน้อย แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยผลสำรวจความเชื่อมั่นหลายฉบับยังคงซบเซาอยู่ สำหรับธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) สิ่งนี้เน้นย้ำถึงความจำเป็นเร่งด่วนในการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดน้อยลงมาก

โดยที่คาดการณ์เงินเฟ้ออยู่ที่ระดับกลางของเป้าหมาย 1–3% และคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 175 จุดพื้นฐานในรอบนี้ คณะกรรมการอาจตัดสินใจปรับลดมากกว่า 50 จุดพื้นฐาน โดยมีช่วงเวลาห่างกัน 84 วันระหว่างการประชุมเดือนพฤศจิกายนและกุมภาพันธ์ การปรับลดครั้งใหญ่ในวันพุธหน้าอาจเป็นหนทางที่ไม่น่าเสียใจมากนักในการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงฤดูร้อน

เที่ยวให้เต็มที่ก่อนปิดเทอมฤดูร้อน?

ความเสี่ยงของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 75 จุดพื้นฐานนั้นดูมีราคาต่ำเกินไปก่อนการประชุมของ RBNZ ในสัปดาห์หน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงประวัติของธนาคารในการสร้างความประหลาดใจในตลาดภายใต้การนำของผู้ว่าการ Adrian ที่ "สร้างความตกใจ" และ Orr

ก่อนจะถึงวันตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้า คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะขยับขึ้น 50 จุด ตลาดสวอปคาดการณ์ว่ามีโอกาสเกิดขึ้นมากกว่า 80% เล็กน้อย โดยหากอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 75 จุด โอกาสดังกล่าวจะอยู่ที่น้อยกว่า 20% นักเศรษฐศาสตร์ยังสนับสนุนให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 50 จุดเช่นกัน โดย 27 ใน 30 รายที่สำรวจโดยรอยเตอร์คาดว่าจะลดลงเหลือ 4.25%

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_1

เส้นทางแห่งความเสียใจน้อยที่สุด

การระมัดระวังเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยในวงกว้างนั้นเป็นเรื่องที่เข้าใจได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ RBNZ ลดอัตราดอกเบี้ยจาก 25 จุดพื้นฐานเป็น 50 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน ซึ่งอาจส่งผลให้ความกังวลด้านเศรษฐกิจยิ่งทวีความรุนแรงมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงของการลังเลเมื่อนโยบายมีข้อจำกัดมากเกินไปอย่างชัดเจนนั้นมีมากกว่าความกังวลเกี่ยวกับมุมมองของตลาด จากการคาดการณ์ของ RBNZ เอง มองว่าอัตราดอกเบี้ยเงินสดที่เป็นกลาง ซึ่งไม่มีข้อจำกัดหรือเป็นปัจจัยกระตุ้นต่อแนวโน้มเงินเฟ้อ จะอยู่ที่ 3% ซึ่งคาดว่าจะถึงภายในปลายปีหน้าหรือต้นปี 2569

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_2

ด้วยอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันที่สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยกลาง 175 จุดพื้นฐาน เหตุใดจึงไม่ลดอัตราดอกเบี้ยลงล่วงหน้าเพื่อเร่งการเปลี่ยนแปลง แม้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 75 จุดพื้นฐานในสัปดาห์หน้าจะทำให้ค่าเงินยังคงสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยกลางที่ประมาณการไว้ถึง 1 จุดเปอร์เซ็นต์เต็ม ช่วยรักษาระดับความยับยั้งชั่งใจและบรรเทาความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะกลับมาพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง

และขอพูดตรงๆ ก็คือ ข้อมูลกิจกรรมของนิวซีแลนด์แสดงให้เห็นว่าภัยคุกคามจากภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากอุปสงค์นั้นแทบไม่มีเลย

การประเมินภัยคุกคามจากการเร่งตัวของอัตราเงินเฟ้อ

ดัชนีความประหลาดใจทางเศรษฐกิจของ Citi ยังคงเป็นลบ โดยแสดงให้เห็นว่าข้อมูลนั้นมีประสิทธิภาพต่ำกว่าที่คาดไว้อย่างสม่ำเสมอ แม้จะผ่านมาเกือบสามเดือนแล้วในรอบการผ่อนคลายนโยบายการเงิน แม้ว่านโยบายการเงินจะดำเนินไปอย่างล่าช้า แต่การที่ตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจยังคงย่ำแย่และยังคงมีอยู่ก็สร้างความกังวล

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_3

ดัชนีประสิทธิภาพการบริการของ BNZ (PSI) ที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์นี้แตะระดับ 46.0 ในเดือนตุลาคม ซึ่งบ่งชี้ถึงกิจกรรมการหดตัว ซึ่งเป็นระดับที่เทียบได้กับวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกที่รุนแรง และแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงเพียงเล็กน้อยนับตั้งแต่ RBNZ เริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ย ตัวบ่งชี้หลัก เช่น ยอดขายและคำสั่งซื้อใหม่ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมาก ภัยคุกคามจากเงินเฟ้อนั้นมาจากไหนเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มดังกล่าว ไม่ใช่เศรษฐกิจในประเทศที่ RBNZ สามารถมีอิทธิพลได้

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_4

สิ่งนี้ทำให้เหตุผลของการเคลื่อนไหวที่กล้าหาญนั้นน่าสนใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากช่องว่างที่ยาวนานระหว่างการตัดสินใจ การปรับลด 75 จุดนั้นดูมีราคาที่ผิดพลาดโดยมีโอกาสเกิดขึ้นน้อยกว่า 20% ในมุมมองของฉัน โดยที่ปัจจัยด้านความเสี่ยงและผลตอบแทนนั้นสนับสนุนการวางตำแหน่งสำหรับผลลัพธ์ดังกล่าว

แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในประเทศไม่ได้ส่งผลต่อ NZD/USD

ก่อนที่เราจะดูภาพทางเทคนิคของ NZD/USD เราควรกล่าวถึงความกังวลที่มักได้ยินทุกครั้งที่มีการพิจารณาเคลื่อนไหวทางนโยบายสำคัญๆ นั่นคือ อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะส่งผลให้ผู้ลงทุนหนีออกจากนิวซีแลนด์

การวิเคราะห์ด้านล่างโต้แย้งข้อนี้ อย่างน้อยก็จากสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่าจะแทบไม่มีข้อสงสัยเลยว่าการเคลื่อนไหว 75 จุดอาจทำให้ NZD/USD ปรับตัวลดลงแบบฉับพลัน แต่ในระยะสั้น คุณควรสนใจเส้นกราฟพันธบัตรสหรัฐฯ มากกว่า

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_5

ในช่วงเดือนที่ผ่านมา NZD/USD มีความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งที่สุดกับผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 5 ถึง 10 ปี นิวซีแลนด์มักเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ในช่วงเวลาดังกล่าว ความสัมพันธ์แบบผกผันยังแข็งแกร่งกับผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 2 ปี แม้ว่าจะอ่อนค่าลงเล็กน้อยก็ตาม

ที่น่าสนใจคือ ความสัมพันธ์กับผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีของนิวซีแลนด์เป็นลบปานกลาง ซึ่งบ่งชี้ว่านิวซีแลนด์มีแนวโน้มที่จะผลักดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยในประเทศลดลง บอกฉันอีกครั้งว่าอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะนำไปสู่การสังหารหมู่ของชาวนิวซีแลนด์หรือไม่

เพื่อย้ำประเด็นนี้ ความสัมพันธ์ระหว่างสเปรดผลตอบแทน 2 ปีของสหรัฐฯ และนิวซีแลนด์แทบจะเป็นศูนย์ในเดือนพฤศจิกายน อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ เป็นตัวขับเคลื่อน

ภาพทางเทคนิค NZD/USD

NZD/USD ดูหนักมากในกราฟ โดยแตะระดับต่ำสุดใหม่ของปี 2024 ในช่วงต้นเซสชั่นของวันนี้ โดยที่ราคาอยู่ในแนวโน้มขาลง ซึ่งสะท้อนถึงตัวบ่งชี้โมเมนตัม เช่น RSI (14) และ MACD จึงเป็นการเล่นขายเพื่อฟื้นตัวอย่างชัดเจน โดยสัญลักษณ์คือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันได้ข้ามเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันจากด้านบน ส่งผลให้เกิดสิ่งที่เรียกว่า "Death Cross" ฉันไม่ค่อยให้ความสำคัญกับเหตุการณ์เช่นนี้มากนัก แต่ก็คงเหมาะสม

ในระยะใกล้ การซื้อขายมีให้เห็นชัดเจนที่ระดับต่ำกว่า .5840 ทำให้เป็นระดับขาลงครั้งแรกที่ควรสังเกต หากเลยระดับ .5774 และ .5600 ไปแล้ว ควรจับตามองอย่างใกล้ชิด โดยให้สอดคล้องกับจุดต่ำสุดของตลาดในปีก่อนๆ หากนิวซีแลนด์สามารถทำลายแนวโน้มขาลงที่ซื้อขายอยู่ ซึ่งดูไม่น่าจะเกิดขึ้นในระยะใกล้ ระดับ .5912 และ .6053 อาจเป็นระดับแนวต้านที่มีศักยภาพ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ภาพพื้นฐานกำลังมองขึ้นสำหรับ EM Sovereigns

ING

เศรษฐกิจ

ตราสารหนี้

แผนที่ความร้อนพื้นฐาน EM

*ดัชนีราคาผู้ผลิต (IIP) ของอาเซอร์ไบจานเป็นการประมาณค่าสินทรัพย์ต่างประเทศสุทธิของรัฐบาล (สำรองเงินตราต่างประเทศและสินทรัพย์ SOFAZ หักหนี้ต่างประเทศของรัฐบาล)

แหล่งที่มา: แหล่งที่มาในประเทศ, IMF, ธนาคารโลก, Brookings, Bruegel, Macrobond, ING; ข้อมูล WEO ของ IMF สำหรับปี 2024 ใช้สำหรับตัวแปรการคลังเศรษฐกิจ ข้อมูลงบดุลภายนอกเป็นข้อมูลล่าสุดที่มี

รัฐบาล EM ทนทานต่อแรงกระแทกจากภายนอกได้ดีกว่า

การอภิปรายส่วนใหญ่หลังจากที่โดนัลด์ ทรัมป์ได้รับชัยชนะในการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ เน้นไปที่ศักยภาพของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น ท่ามกลางปริมาณการค้าโลกที่ลดลง ซึ่งมีแนวโน้มที่จะสร้างสภาพแวดล้อมที่ยากลำบากสำหรับ EMFX อย่างไรก็ตาม แม้จะมีอุปสรรคภายนอกและความไม่แน่นอนในระดับมหภาคของโลก ภาพพื้นฐานของประเทศกำลังพัฒนาจำนวนมากกลับเปลี่ยนไปในทางบวกมากขึ้น โดยมีการปฏิรูปที่ประสบความสำเร็จและงบดุลที่แข็งแกร่งขึ้น แม้จะเกิดผลกระทบสองประการที่สำคัญจากโควิดและสงครามในยูเครนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สิ่งนี้ควรช่วยให้ตลาดสินเชื่อของประเทศกำลังพัฒนาได้รับการสนับสนุนอย่างดี แม้จะมีการประเมินมูลค่าที่ค่อนข้างแพงในแง่ของสเปรดสินเชื่อที่ตึงตัว

แนวโน้มนี้เริ่มสะท้อนให้เห็นจากการปรับปรุงอันดับเครดิตของประเทศ โดยแนวโน้มการปรับลดอันดับสุทธิที่เห็นตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2022 เปลี่ยนเป็นการปรับเพิ่มอันดับสุทธิ โดยเริ่มในปี 2023 ก่อน และมีแนวโน้มเป็นไปในเชิงบวกมากขึ้นในปีนี้ สิ่งนี้เป็นจริงสำหรับหน่วยงานจัดอันดับเครดิตที่ใหญ่ที่สุดทั้งสามแห่ง ได้แก่ Moody's, SP และ Fitch ซึ่งการปรับเพิ่มอันดับมีจำนวนมากกว่าการปรับลดอันดับสำหรับประเทศกำลังพัฒนาในปีนี้ การปรับเพิ่มอันดับที่สำคัญได้แก่ ตุรกี (หลายครั้ง) กาตาร์ อียิปต์ ไอวอรีโคสต์ บราซิล อาร์เจนตินา อาเซอร์ไบจาน คาซัคสถาน เซอร์เบีย โครเอเชีย มอนเตเนโกร แอลเบเนีย ปากีสถาน และมองโกเลีย

การเปลี่ยนแปลงอันดับความน่าเชื่อถือรัฐบาลของประเทศกำลังพัฒนาประจำปี – Fitch

ที่มา: Fitch, ING

เมื่อมองไปข้างหน้า สัญญาณเชิงบวกที่สดใสยิ่งกว่าคือการเปลี่ยนแปลงของมุมมองที่มีต่อเรตติ้งเป็นเชิงบวก (มีแนวโน้มเรตติ้งเชิงบวกมากกว่าเชิงลบ) ซึ่งเน้นย้ำถึงศักยภาพในการปรับเพิ่มเรตติ้งในช่วง 12 เดือนข้างหน้า เมื่อวัดด้วยวิธีการนี้ เรตติ้งของทั้ง Fitch และ SP อยู่ในระดับใกล้เคียงกับระดับเชิงบวกสูงสุดในรอบ 10 ปีที่ผ่านมา โดยมีแนวโน้มเชิงลบเกิดขึ้นเป็นส่วนใหญ่ในช่วงเวลาประวัติศาสตร์นี้

ฟิทช์ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของ EM ลง 1.5%

ที่มา: Fitch, ING

ดาวรุ่งพุ่งแรงที่นักลงทุนให้ความสนใจ

สิ่งที่น่าสนใจเป็นพิเศษสำหรับนักลงทุนคือการเปลี่ยนจากการจัดอันดับผลตอบแทนสูง (HY) ไปเป็นระดับการลงทุน (IG) ซึ่งเป็นปัจจัยทางเทคนิคที่อาจกระตุ้นให้เกิดผลงานที่แข็งแกร่ง โดยมีผู้มีสิทธิ์เป็น 'ดาวรุ่ง' ในกลุ่มประเทศกำลังพัฒนา เช่น อาเซอร์ไบจาน โอมาน เซอร์เบีย และโมร็อกโก ที่ได้รับการจัดอันดับ BB+ พลวัตของการลดช่องว่างในปัจจัยพื้นฐานระหว่างระดับ BB ของพันธบัตรรัฐบาลของประเทศกำลังพัฒนาและระดับ BBB (ซึ่งโมเมนตัมของการจัดอันดับนั้นมุ่งไปในทิศทางตรงกันข้ามโดยทั่วไป กล่าวคือ มีแนวโน้มเชิงลบมากกว่า) เริ่มส่งผลกับตลาด โดยมีส่วนต่างของสเปรดที่ลดลงระหว่างทั้งสองระดับ ในระดับประเทศ ผู้มีสิทธิ์ได้รับการอัปเกรดบางราย (โดยเฉพาะโอมานและเซอร์เบีย) กำลังซื้อขายในระดับสเปรดที่แคบกว่าพันธบัตรที่มีอันดับสูงกว่าอยู่แล้ว โดยการจัดอันดับโดยนัยของตลาดนั้นใกล้เคียงกับระดับ BBB แม้ว่าเราคาดว่าจะมีการดีดตัวขึ้นในระยะสั้นต่อไปหากการจัดอันดับแบบผสม (ค่าเฉลี่ยของหน่วยงานหลักสามแห่ง) ไปถึงระดับ IG ในที่สุด

สเปรดอธิปไตยของ EM USD ตามเรตติ้ง (bp)

ที่มา: ICE, Refinitiv, ING

นักลงทุนส่วนใหญ่ต่างพากันพูดถึงการเปลี่ยนแปลงของอันดับความน่าเชื่อถือของตุรกีจาก B- เป็น BB- เนื่องมาจากการกลับมาใช้นโยบายการเงินแบบดั้งเดิม (แม้ว่าเราคาดว่าโมเมนตัมของอันดับความน่าเชื่อถือในทิศทางขาขึ้นอาจหยุดชะงักไปในตอนนี้) และสัญญาณแรกของการกลับตัวของแนวโน้มขาลงในระยะยาวของแอฟริกาใต้ โดยขณะนี้มีมุมมองเชิงบวกอยู่ที่ SP ในบรรดาประเทศที่มีความเสี่ยงสูง อียิปต์และไนจีเรียก็ดูเหมือนว่าจะฟื้นตัวจากจุดวิกฤตเช่นกัน โดยมีมุมมองเชิงบวกหลายรายการและอันดับความน่าเชื่อถือเกือบจะหลุดจากกลุ่ม CCC และกลับมาอยู่ที่ B- หรือ B อีกครั้ง ในพื้นที่ IG สมาชิก/ผู้หวังดีของเขตยูโร เช่น โครเอเชียและบัลแกเรีย ได้เห็นการอัปเกรดและมุมมองเชิงบวก พร้อมกับการปรับปรุงบางส่วนใน GCC สำหรับซาอุดีอาระเบียและกาตาร์ โดยรวมแล้ว ชัดเจนว่ารัฐบาลของประเทศกำลังพัฒนากำลังได้รับผลตอบแทนจากความพยายามปฏิรูปอย่างเด็ดขาด ในขณะที่การเปลี่ยนแปลงในเชิงลบส่วนใหญ่มาจากแรงกดดันทางการเมือง เช่น ในเคนยา จอร์เจีย และปานามา (แม้ว่าจะไม่จำกัดอยู่แค่ในประเทศกำลังพัฒนาเท่านั้น เช่นที่เห็นในฝรั่งเศสในโลกที่พัฒนาแล้ว)

ระดับหนี้เพิ่มขึ้นแต่ความเสี่ยงภายนอกลดลง

พื้นที่สำคัญในการปรับปรุงพื้นฐานในโลก EM คือความเสี่ยงที่ลดลงต่อแรงกระแทกภายนอก โดยรวมแล้ว การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของ EM ลดลง โดยการขาดดุลเฉลี่ยของ EM ใกล้เคียงกับระดับต่ำสุดในรอบทศวรรษที่ผ่านมา ซึ่งหมายความว่าความต้องการเงินทุนภายนอกทั่วโลกโดยทั่วไปลดลง เมื่อจำแนกตามภูมิภาค ส่วนเกินจำนวนมากของผู้ส่งออกน้ำมันในตะวันออกกลางได้ลดลงในช่วงปีที่ผ่านมา แต่ยังคงอยู่ในสถานะที่แข็งแกร่งเมื่อเทียบกับช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ขณะที่ EM ในยุโรปฟื้นตัวจากแรงกระแทกด้านพลังงานและเงื่อนไขการค้าในปี 2022 ในขณะเดียวกัน เศรษฐกิจส่วนใหญ่ได้สะสมสำรองเงินตราต่างประเทศอย่างต่อเนื่อง นโยบายการเงินโดยทั่วไปเป็นไปในแนวทางดั้งเดิมและอนุรักษ์นิยม และรัฐบาลจำนวนมากขึ้นได้ค่อยๆ นำอัตราแลกเปลี่ยนที่ยืดหยุ่นมากขึ้นมาใช้ การถือครองหนี้สกุลเงินท้องถิ่นของต่างชาติที่ลดลงเป็นอีกพื้นที่หนึ่งของความเสี่ยงภายนอกที่ลดลง

บัญชีเดินสะพัดเฉลี่ยของกลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่จำแนกตามภูมิภาค (% ของ GDP)

ที่มา: แหล่งข้อมูลในประเทศ, Macrobond, ING

อย่างไรก็ตาม ข่าวดีสำหรับประเทศกำลังพัฒนาไม่ได้มีแค่ข่าวดีเท่านั้น เนื่องจากบัญชีการเงินยังคงแสดงสัญญาณความตึงเครียดอยู่บ้าง ดุลการคลังเสื่อมลงเมื่อเทียบกับยุคก่อนโควิด และอัตราส่วนหนี้ของรัฐบาลก็สูงขึ้น โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับทศวรรษที่แล้ว ระดับหนี้ในตลาดพัฒนาแล้วยังคงสูงกว่า แต่ส่วนต่างนั้นแคบลงและมีแนวโน้มว่าจะแคบลงอีก สำหรับยุโรปซึ่งเป็นประเทศกำลังพัฒนา การใช้จ่ายของรัฐบาลน่าจะยังคงสูงสำหรับการใช้จ่ายด้านการทหารและการเปลี่ยนผ่านพลังงานสีเขียว ในขณะที่ตะวันออกกลาง ส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนเศรษฐกิจให้ห่างจากการพึ่งพาไฮโดรคาร์บอน

หนี้สาธารณะรวมของตลาดเกิดใหม่จำแนกตามภูมิภาค – IMF WEO (% ของ GDP)

ที่มา: IMF WEO ต.ค. 2024, Macrobond, ING

โดยรวมแล้ว คำถามสำคัญคือ เศรษฐกิจของประเทศกำลังพัฒนามีแนวโน้มที่จะขาดดุลงบประมาณได้อย่างไร ประเทศที่มีตลาดทุนขนาดใหญ่สามารถพอใจกับเงินทุนสกุลเงินท้องถิ่นได้ แม้ว่านักลงทุนต่างชาติจะกลับมาลงทุนในตลาดหนี้ของประเทศกำลังพัฒนาในสกุลเงินท้องถิ่นอีกครั้งก็จะเป็นประโยชน์ในกรณีนี้ ในยุโรปที่เป็นประเทศกำลังพัฒนา หลายประเทศกลับมาเป็นผู้ออกพันธบัตรระหว่างประเทศที่สำคัญนับตั้งแต่เกิดโควิด ซึ่งต่างจากทศวรรษก่อนที่มีอุปทานสุทธิติดลบ แม้ว่าจะได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากสหภาพยุโรปก็ตาม สำหรับประเทศที่มีพรมแดนและประเทศที่มีค่าเบต้าสูง แหล่งเงินทุนอย่างเป็นทางการแบบทวิภาคีและพหุภาคีควรยังคงเป็นตาข่ายนิรภัยที่สำคัญ โดยโครงการของ IMF มักจะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับเงินทุนอย่างเป็นทางการในวงกว้างขึ้น ดังที่เห็นในปีนี้กับประเทศอย่างอียิปต์และปากีสถาน แม้ว่าการพิจารณาทางการเมืองในประเทศมักจะขัดแย้งกับเงื่อนไขการปฏิรูปที่มาพร้อมกับการสนับสนุนดังกล่าว

ในกลุ่ม BB ที่แข็งแกร่งขึ้น เราคาดว่าจะมีการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือเพิ่มเติมสำหรับเซอร์เบีย โอมาน และอาเซอร์ไบจาน โดยอาเซอร์ไบจานมีศักยภาพสูงสุดในการปรับลดสเปรดในกรณีที่มีการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือเป็น IG ในกลุ่ม IG นั้น บัลแกเรียน่าจะได้รับการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือในกรณีที่มีการเข้าร่วมยูโรโซนในที่สุด แม้ว่าช่วงเวลาดังกล่าวจะยังไม่ชัดเจน ในขณะที่ซาอุดีอาระเบียก็อาจได้รับกำไรเพิ่มขึ้นเช่นกันหากราคาน้ำมันยังคงสูงและการผลิตกลับสู่ภาวะปกติ สำหรับเครดิตที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำ เรามองว่าแอฟริกาใต้จะได้รับการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือหลายครั้ง แม้ว่าความรู้สึกของนักลงทุนอาจเปลี่ยนไปที่ราคาในศักยภาพนี้ ในขณะที่ตุรกีน่าจะเห็นการหยุดชะงักของโมเมนตัมที่ BB- ประเทศอย่างอียิปต์และปากีสถานน่าจะมีความคืบหน้าเพิ่มเติมท่ามกลางการสนับสนุนจากภายนอกที่แข็งแกร่ง ในทางตรงกันข้าม ปานามากำลังอยู่ในภาวะที่จะถูกปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือทั้งหมดเป็น HY ในขณะที่แรงกดดันบางอย่างอาจกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้งในโรมาเนียในปีหน้าหากไม่เป็นไปตามความคาดหวังในการรวมตัวทางการเงิน โดยราคาตลาดชี้ไปที่ศักยภาพนี้แล้ว ในพื้นที่ HY เซเนกัลมีความเสี่ยงที่จะถูกปรับลดระดับเพิ่มเติม ขณะที่เคนยาดูเปราะบางที่สุดในบรรดาเครดิต B-/CCC ที่มีอันดับต่ำกว่า

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

บริษัทใดบ้างที่คัดค้านกฎหมายการเปิดเผยข้อมูลการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศฉบับใหม่ของ SEC?

เศรษฐกิจ

สหรัฐอเมริกาอยู่อันดับสองรองจากจีนในด้านการปล่อยก๊าซเรือนกระจก (GHG) ทั่วโลก โดยคิดเป็น 13.5% ของปริมาณการปล่อยก๊าซเรือนกระจกทั้งหมดทั่วโลก ตามข้อมูลของสถาบันทรัพยากรโลก ในวาระแรก ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ถอนสหรัฐฯ ออกจากข้อตกลงปารีส ซึ่งประธานาธิบดีไบเดนได้กลับคำตัดสินใจดังกล่าวเมื่อเข้ารับตำแหน่ง เมื่อประธานาธิบดีทรัมป์ได้รับเลือกตั้งอีกครั้ง มีความเป็นไปได้สูงที่เขาจะถอนสหรัฐฯ ออกจากข้อตกลงปารีสอีกครั้ง ซึ่งอาจขัดขวางความพยายามทั่วโลกในการบรรลุความเป็นกลางทางคาร์บอนภายในปี 2050

ผู้นำองค์กรต่างๆ เริ่มที่จะยอมรับถึงความจำเป็นในการดำเนินการด้านสภาพภูมิอากาศอย่างจริงจัง แม้ว่าการสนับสนุนนโยบายดังกล่าวจะยังห่างไกลจากความเป็นสากล บริษัทใหญ่ๆ ของสหรัฐฯ ประมาณครึ่งหนึ่งได้ให้คำมั่นสัญญาว่าจะปล่อยมลพิษสุทธิเป็นศูนย์ และบริษัทในกลุ่ม SP 500 กว่าร้อยละ 90 เผยแพร่รายงาน ESG แล้ว อย่างไรก็ตาม การวิจัยได้เปิดเผยข้อจำกัดของการกำกับดูแลตนเอง หลักฐานจำนวนมากแสดงให้เห็นว่าบริษัทต่างๆ ใช้ประโยชน์จากการเปิดเผยข้อมูลสภาพภูมิอากาศโดยสมัครใจเพื่อส่งเสริมผลประโยชน์ในการแข่งขันของตนผ่านการเปิดเผยข้อมูลที่เลือกปฏิบัติและมีอคติ ซึ่งเป็นแนวทางปฏิบัติที่เรียกกันทั่วไปว่า "การฟอกเขียว"

เพื่อบรรเทาการฟอกเขียวและปรับปรุงความโปร่งใสของตลาด สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ได้แนะนำกฎหมายการเปิดเผยข้อมูลด้านสภาพภูมิอากาศที่ก้าวล้ำเมื่อไม่นานมานี้ "การปรับปรุงและปรับมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับสภาพภูมิอากาศสำหรับนักลงทุน" ซึ่งได้รับการรับรองในเดือนมีนาคม 2024 หลังจากล่าช้าไปสองปี มีจุดประสงค์เพื่อขยายขอบเขตของการรายงานก๊าซเรือนกระจก (GHG) ในหมู่บริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ กฎหมายดังกล่าวอาจบังคับให้บริษัทต่างๆ พิจารณาความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสภาพภูมิอากาศอย่างจริงจังและบูรณาการความเสี่ยงดังกล่าวเข้ากับกลยุทธ์การกำกับดูแลและการดำเนินงานของตน การใช้มาตรฐานบังคับยังช่วยลดปัญหาการรายงานแบบเลือกปฏิบัติและการฟอกเขียว ซึ่งช่วยปรับปรุงการเปรียบเทียบและความน่าเชื่อถือของข้อมูล ESG ที่เกี่ยวข้องกับสภาพภูมิอากาศได้อย่างมีนัยสำคัญ

ความสำคัญของกฎระเบียบนี้ไม่อาจกล่าวเกินจริงได้: บริษัทต่างๆ ในสหรัฐอเมริกา รวมถึงบริษัทในภาคพลังงานและการผลิต ถือเป็นผู้ปล่อยก๊าซเรือนกระจกมากที่สุดแห่งหนึ่ง โดยประมาณว่า 80% ของก๊าซเรือนกระจกทั่วโลกเกิดจากบริษัทเพียง 57 แห่ง ซึ่งส่วนใหญ่ตั้งอยู่ในหรือดำเนินการอย่างกว้างขวางในสหรัฐอเมริกา

กฎระเบียบของ SEC ถือเป็นความพยายามในการออกกฎเกณฑ์ที่สำคัญที่สามารถช่วยควบคุมการปล่อยมลพิษให้สอดคล้องกับความทะเยอทะยานของข้อตกลงปารีส อย่างไรก็ตาม กฎหมายฉบับใหม่นี้ถูกวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนัก The New York Times กล่าวถึงกฎเกณฑ์ฉบับสุดท้ายว่า "อ่อนแอกว่าที่เสนอไว้ในตอนแรกมาก" และอดีตประธานรักษาการของ SEC ตั้งคำถามว่ากฎหมายดังกล่าวสามารถยับยั้งการฟอกเขียวขององค์กรได้อย่างมีประสิทธิผลหรือไม่ SEC ดูเหมือนจะเจือจางบทบัญญัติสำคัญในข้อเสนอเดิมเพื่อป้องกันความเสี่ยงทางการเมืองและกฎหมาย อย่างไรก็ตาม หน่วยงานถูกบังคับให้หยุดการบังคับใช้กฎเกณฑ์ฉบับสุดท้ายเป็นการชั่วคราว โดยรอการพิจารณาของศาล เนื่องจากต้องเผชิญกับการท้าทายทางกฎหมายที่เพิ่มขึ้นจากหอการค้าสหรัฐและผู้มีส่วนเกี่ยวข้องอื่นๆ

นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่บริษัทต่างๆ คัดค้านนโยบายด้านสภาพอากาศ สมาคมอุตสาหกรรม เช่น หอการค้าสหรัฐและสถาบันปิโตรเลียมอเมริกัน ได้ทุ่มทรัพยากรจำนวนมากในการล็อบบี้เพื่อชะลอการออกกฎหมายเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงสภาพอากาศมานานแล้ว บริษัทใหญ่หลายแห่ง โดยเฉพาะในอุตสาหกรรมที่มีการปล่อยก๊าซสูง มีส่วนร่วมในแคมเปญทางการเมืองอย่างแข็งขันเพื่อจำกัดการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ การกระทำเหล่านี้มีบทบาทสำคัญในการขัดขวางความพยายามของฝ่ายนิติบัญญัติในการลดการปล่อยก๊าซคาร์บอน แม้จะมีความพยายามหลายครั้งในการเสนอร่างกฎหมายต่อรัฐสภาสหรัฐก็ตาม

ในการศึกษาวิจัยที่เพิ่งตีพิมพ์ เราได้วิเคราะห์ความคิดเห็นของบริษัทที่ส่งถึง SEC เกี่ยวกับร่างกฎหมายการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ เพื่อทำความเข้าใจว่าบริษัทใดบ้างที่คัดค้านกฎหมายที่เสนอ โดยเราได้สร้างตัวชี้วัดเชิงปริมาณสำหรับการคัดค้านกฎหมายที่เสนอโดยการวิเคราะห์ความรู้สึกโดยใช้แบบจำลอง GPT-3 Text Embeddings ของ OpenAI จากนั้น เราได้ดำเนินการวิเคราะห์ทางสถิติเชิงสำรวจเพื่อระบุคุณลักษณะของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการคัดค้านกฎหมายที่เสนอ การวิเคราะห์ของเราอิงตามตัวอย่างของบริษัทใหญ่ 146 แห่ง รวมถึงบริษัทใหญ่บางแห่งด้วย

น่าแปลกใจที่บริษัททั่วไปในกลุ่มตัวอย่างของเรามีการสนับสนุนกฎหมายใหม่ของ SEC อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ แม้จะเพียงเล็กน้อยก็ตาม ซึ่งอาจสะท้อนให้เห็นข้อเท็จจริงที่ว่าบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการสนับสนุนนโยบายสาธารณะและนำแนวทางปฏิบัติทางธุรกิจที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมมาใช้

อย่างไรก็ตาม บริษัทหลายแห่งที่ยื่นจดหมายถึง SEC แสดงความคัดค้านกฎหมายที่เสนอนี้อย่างหนัก ไม่น่าแปลกใจที่บริษัทพลังงานแสดงการคัดค้านในระดับสูงสุด รองลงมาคือบริษัทผู้ผลิตและผู้ให้บริการ ซึ่งสะท้อนถึงระดับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก (GHG) ที่แตกต่างกัน บริษัทที่มีการปล่อยก๊าซเรือนกระจกโดยตรงสูงกว่า ไม่ว่าจะเป็นทั้งหมดหรือต่อรายได้หนึ่งดอลลาร์ ต่างก็คัดค้านกฎหมายนี้มากกว่าอย่างเห็นได้ชัด

บริษัทที่มีผลงานในตลาดหุ้นที่แข็งแกร่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมามีท่าทีคัดค้านกฎหมายดังกล่าวน้อยลง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบริษัทที่มีผลงานทางการเงินที่ดีนั้นสนับสนุนนโยบายด้านสภาพอากาศโดยหลักการ นอกจากนี้ บริษัทที่มีคณะกรรมการที่มีแนวโน้มเสรีนิยม โดยพิจารณาจากเงินบริจาคเพื่อการรณรงค์ทางการเมืองของกรรมการบริษัท มีแนวโน้มคัดค้านกฎหมายฉบับใหม่ของ SEC น้อยลง

นอกจากนี้ เราพบว่าบริษัทที่มีแนวทางปฏิบัติที่โปร่งใสกว่าในแง่ของการเปิดเผยข้อมูลที่ไม่ใช่ทางการเงินนั้นต่อต้านกฎระเบียบน้อยกว่า บริษัทที่นำแนวทางปฏิบัติของ OECD สำหรับการดำเนินธุรกิจอย่างมีความรับผิดชอบมาใช้ และบริษัทที่มีคณะกรรมการด้านความยั่งยืนอยู่ในคณะกรรมการบริหารก็ต่อต้านกฎหมายน้อยกว่าอย่างเห็นได้ชัดเช่นกัน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าบริษัทที่มีการบริหารจัดการที่ดีมักจะมีจุดยืนที่เอื้ออำนวยต่อการกำกับดูแลของหน่วยงานกำกับดูแลมากกว่า ซึ่งอาจเป็นเพราะบริษัทเหล่านี้เผชิญกับต้นทุนส่วนเพิ่มที่ต่ำกว่าในการเปลี่ยนผ่านไปสู่ระบบการเปิดเผยข้อมูลภาคบังคับ

โดยรวมแล้ว ผลลัพธ์ของเราบ่งชี้ว่าบริษัทต่างๆ เผชิญกับแรงจูงใจที่หลากหลายซึ่งเพิ่มความน่าสนใจและความเสี่ยงของการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศในเวลาเดียวกัน ตัวอย่างเช่น บริษัทขนาดใหญ่และมีฐานะทางการเงินที่มั่นคงจะสนับสนุนการควบคุมการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ ซึ่งน่าจะเป็นผลมาจากความคาดหวังของสาธารณชนที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทเหล่านี้ยังเผชิญกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจกที่เพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้ความเสี่ยงในการเปิดเผยข้อมูลเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งอธิบายได้ว่าเหตุใดความพยายามของบริษัทในการแสดงให้เห็นถึงความยั่งยืนจึงอาจส่งผลให้เกิดการฟอกเขียวในกรณีที่ไม่มีการกำกับดูแลจากหน่วยงานกำกับดูแล เนื่องจากความพยายามเหล่านี้มักไม่ได้รับการสนับสนุนจากการลงทุนจำนวนมากที่จำเป็นในการลดผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อม ในบริบทนี้ กฎหมายการเปิดเผยข้อมูลการเปลี่ยนแปลงสภาพอากาศฉบับใหม่ของ SEC ถือเป็นการพัฒนาที่น่ายินดี ซึ่งสามารถช่วยเพิ่มความโปร่งใสขององค์กรและความรับผิดชอบต่อปัญหาความยั่งยืนได้อย่างมาก กฎระเบียบฉบับใหม่นี้กำลังเผชิญกับความท้าทายทางกฎหมาย และภายใต้การนำของประธานาธิบดีทรัมป์ กฎระเบียบดังกล่าวจะมีความเสี่ยงอย่างมากที่จะถูกยกเลิก

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์