VaR ย่อมาจากอะไร?

แล้ว Value at Risk คืออะไร? Value at Risk หรือ VaR เป็นหน่วยวัดทางสถิติที่ใช้ประเมินว่าเทรดเดอร์ พอร์ตโฟลิโอ หรือสถาบันต่างๆ จะสูญเสียเงินเท่าใดในช่วงเวลาหนึ่งภายใต้สภาวะตลาดปกติ VaR จะแสดงตัวเลขความเสี่ยงเพียงตัวเดียว ทำให้การเปรียบเทียบสินทรัพย์ พอร์ตโฟลิโอ หรือกลยุทธ์ต่างๆ ทำได้สะดวกยิ่งขึ้น

VaR ถูกกำหนดโดยองค์ประกอบหลักสามประการ:

ตัวอย่างเช่น หากมูลค่าความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอมีการประมาณความเสี่ยง 95% ในหนึ่งวันไว้ที่ 10,000 ปอนด์ หมายความว่าภายใต้สภาวะปกติ มีโอกาส 95% ที่การขาดทุนจะไม่เกิน 10,000 ปอนด์ภายในหนึ่งวัน อย่างไรก็ตาม 5% ที่เหลือเป็นเหตุการณ์รุนแรงที่อาจเกิดการขาดทุนที่สูงกว่า

VaR ถูกใช้อย่างแพร่หลายในการซื้อขาย การบริหารพอร์ตโฟลิโอ และกรอบการกำกับดูแล เนื่องจากสามารถวัดความเสี่ยงในรูปของเงินตราได้ ช่วยให้เทรดเดอร์สามารถกำหนดขีดจำกัดสถานะ ประเมินความเสี่ยง และเปรียบเทียบความเสี่ยงระหว่างสินทรัพย์ต่างๆ ได้ อย่างไรก็ตาม แม้ว่า VaR จะมีประโยชน์ แต่ก็ไม่ได้คำนึงถึงการสูญเสียที่เกิดขึ้นน้อยแต่รุนแรง ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมจึงมักใช้ร่วมกับการวัดความเสี่ยงอื่นๆ

มูลค่าความเสี่ยงคำนวณอย่างไร

มีวิธีหลักสามวิธีในการคำนวณ VaR ซึ่งแต่ละวิธีมีแนวทางการประเมินความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นแตกต่างกัน ได้แก่ วิธีในอดีต วิธีความแปรปรวนร่วม-ความแปรปรวน และการจำลองแบบมอนติคาร์โล แต่ละวิธีมีจุดแข็งและจุดอ่อน และเทรดเดอร์มักใช้วิธีการหลาย ๆ วิธีร่วมกันเพื่อตรวจสอบการประเมินความเสี่ยง

1. วิธีการทางประวัติศาสตร์

วิธีการนี้พิจารณาข้อมูลตลาดในอดีตเพื่อประเมินความเสี่ยงในอนาคต โดยนำผลตอบแทนย้อนหลังของสินทรัพย์หรือพอร์ตโฟลิโอในช่วงเวลาที่กำหนด เช่น 250 วันทำการล่าสุด มาจัดอันดับจากแย่ที่สุดไปดีที่สุด จากนั้นค่า VaR จะถูกกำหนดเป็นเปอร์เซ็นไทล์ที่สอดคล้องกับระดับความเชื่อมั่นที่เลือกไว้ ตัวอย่างเช่น ในการคำนวณ VaR ที่ระดับความเชื่อมั่น 95% โดยใช้ข้อมูล 250 วัน ค่า VaR ที่แย่ที่สุด 5% (12.5 วันที่แย่ที่สุด) จะระบุเกณฑ์การขาดทุนที่คาดการณ์ไว้ หากการขาดทุนที่แย่ที่สุดอันดับที่ 13 อยู่ที่ 8,000 ปอนด์ ค่า VaR จะเป็นค่าประมาณ วิธีนี้ง่ายและไม่ได้อาศัยการแจกแจงแบบปกติ แต่ใช้ข้อมูลในอดีต ซึ่งอาจไม่สามารถบันทึกเหตุการณ์รุนแรงได้

2. วิธีความแปรปรวนร่วม-ความแปรปรวนร่วม

วิธี Variance-Covariance (VCV) สมมติว่าผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นมีการแจกแจงแบบปกติ และประเมินความเสี่ยงโดยใช้ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน (ความผันผวน) ข้อดีหลักประการหนึ่งของวิธี VCV คือความเรียบง่ายและประสิทธิภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับพอร์ตการลงทุนที่มีสินทรัพย์หลายประเภท อย่างไรก็ตาม ความแม่นยำของวิธีนี้ขึ้นอยู่กับสมมติฐานที่ว่าผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นมีการแจกแจงแบบปกติ ซึ่งอาจไม่เป็นไปตามนั้นเสมอไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาวะตลาดที่รุนแรง

3. การจำลองมอนติคาร์โล

การจำลองแบบมอนติคาร์โลสร้างสถานการณ์ตลาดสมมุติฐานหลายพันแบบโดยอิงจากการเคลื่อนไหวของราคาแบบสุ่ม แบบจำลองนี้จำลองผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ที่แตกต่างกันโดยการจำลองว่าราคาอาจเปลี่ยนแปลงไปอย่างไรโดยอิงจากความผันผวนและความสัมพันธ์ในอดีต จากนั้นชุดข้อมูลที่ได้จะถูกวิเคราะห์เพื่อกำหนดค่าประมาณค่า VaR ที่ใช้เปอร์เซ็นไทล์ วิธีการนี้มีความยืดหยุ่นมากกว่าและสามารถจัดการกับพอร์ตโฟลิโอที่ซับซ้อนได้ แต่ต้องใช้การคำนวณจำนวนมากและจำเป็นต้องมีสมมติฐานที่ชัดเจนเกี่ยวกับพฤติกรรมของราคา

ผู้ค้าใช้มูลค่าที่มีความเสี่ยงในการซื้อขายอย่างไร

เทรดเดอร์ใช้แบบจำลอง Value-at-Risk เพื่อวัดผลขาดทุนที่อาจเกิดขึ้น บริหารจัดการความเสี่ยง และตัดสินใจเกี่ยวกับการกำหนดขนาดสถานะ เนื่องจาก VaR เป็นตัววัดความเสี่ยงในรูปของเงิน จึงทำให้เป็นเกณฑ์มาตรฐานที่ชัดเจนสำหรับการกำหนดขีดจำกัดความเสี่ยงสำหรับการซื้อขายแต่ละรายการหรือพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด หนึ่งในการประยุกต์ใช้ VaR ที่เป็นประโยชน์มากที่สุดคือการกำหนดขนาดสถานะ เทรดเดอร์ที่บริหารพอร์ตโฟลิโอมูลค่า 500,000 ปอนด์อาจยอมรับความเสี่ยงได้เพียง 1% ต่อการซื้อขาย ซึ่งหมายความว่าพวกเขายอมรับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้ 5,000 ปอนด์ต่อการซื้อขาย การคำนวณ VaR ช่วยให้พวกเขาสามารถประเมินได้ว่าการซื้อขายนั้นสอดคล้องกับขีดจำกัดนี้หรือไม่ และปรับขนาดสถานะให้เหมาะสม

กองทุนป้องกันความเสี่ยง บริษัทซื้อขายหลักทรัพย์ และนักลงทุนสถาบันต่างใช้ VaR เพื่อจัดสรรเงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพ หากการซื้อขายสองรายการมีผลตอบแทนที่คาดหวังเท่ากัน แต่รายการหนึ่งมีค่า VaR สูงกว่า เทรดเดอร์อาจปรับความเสี่ยงเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเกินขีดจำกัดความเสี่ยง สถาบันขนาดใหญ่ยังใช้ VaR ทั่วทั้งพอร์ตการลงทุนเพื่อติดตามความเสี่ยงโดยรวมและประเมินว่าจำเป็นต้องป้องกันความเสี่ยงหรือไม่

อีกหนึ่งการใช้งานที่สำคัญคือการทดสอบภาวะวิกฤต (stress testing) เทรดเดอร์มักเปรียบเทียบ VaR ในอดีตกับความเคลื่อนไหวของตลาดจริง โดยเฉพาะในช่วงที่มีความผันผวน เพื่อประเมินว่าแบบจำลองความเสี่ยงของพวกเขาจะคงสภาพอยู่หรือไม่ หากตลาดประสบภาวะขาดทุนมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ เทรดเดอร์อาจปรับปรุงวิธีการโดยการเพิ่มมาตรการวัดความเสี่ยงเพิ่มเติม เช่น Conditional VaR (CVaR) หรือการปรับความเสี่ยงจากความเสี่ยงด้านลบ (tail risk) ท้ายที่สุดแล้ว VaR เปรียบเสมือนตัวกรองความเสี่ยง ไม่ได้กำหนดการตัดสินใจ แต่ช่วยให้เทรดเดอร์ระบุได้ว่าเมื่อใดความเสี่ยงอาจสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ เพื่อให้สามารถปรับเปลี่ยนได้ตามความเหมาะสม

จุดแข็งและข้อจำกัดของ VaR

มูลค่าที่มีความเสี่ยง (Value at Risk) ถูกนำมาใช้อย่างแพร่หลายในการซื้อขายและการบริหารพอร์ตโฟลิโอ เนื่องจากเป็นตัวชี้วัดความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นแบบเดียวที่วัดปริมาณได้ อย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะมีประโยชน์ในการประเมินความเสี่ยง แต่ก็มีข้อจำกัดที่เทรดเดอร์จำเป็นต้องทราบ

จุดแข็งของ VaR

ข้อจำกัดของ VaR

เนื่องจากข้อจำกัดเหล่านี้ เทรดเดอร์จึงมักรวม VaR เข้ากับการวัดความเสี่ยงอื่นๆ เช่น Conditional VaR (CVaR) การถอนเงิน และการวิเคราะห์ความผันผวน เพื่อการประเมินความเสี่ยงที่ครอบคลุมยิ่งขึ้น

ตัวอย่างในโลกแห่งความเป็นจริงของ VaR ในตลาดการเงิน

มูลค่าความเสี่ยง (Value at Risk) ถูกใช้โดยเทรดเดอร์ กองทุนป้องกันความเสี่ยง และสถาบันการเงิน เพื่อประเมินความเสี่ยงในตลาดและจัดการความเสี่ยง มูลค่าความเสี่ยงมีบทบาทสำคัญในทุกด้าน ตั้งแต่การซื้อขายรายวันไปจนถึงการปฏิบัติตามกฎระเบียบขนาดใหญ่

เจพีมอร์แกนและการกำเนิดของ VaR

VaR ได้รับความนิยมอย่างมากในช่วงทศวรรษ 1990 เมื่อ JP Morgan พัฒนาระบบ RiskMetrics ซึ่งเป็นมาตรฐานสำหรับการวัดความเสี่ยงระดับสถาบัน บริษัทใช้ VaR เพื่อประเมินความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นจากการซื้อขายหลักทรัพย์ ซึ่งทำให้สามารถวัดความเสี่ยงได้อย่างสอดคล้องกันสำหรับการดำเนินงานทั่วโลก วิธีการนี้มีอิทธิพลอย่างมากจนต่อมาหน่วยงานกำกับดูแลและธนาคารกลางต่าง ๆ นำไปใช้

การบริหารทุนระยะยาว (LTCM) – ข้อผิดพลาด VaR

เชื่อกันว่าการที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ Long-Term Capital Management (LTCM) พึ่งพา VaR ในการบริหารจัดการสถานะที่มีเลเวอเรจสูงในช่วงปลายทศวรรษ 1990 นำไปสู่การล่มสลายของกองทุน แม้ว่าแบบจำลองของกองทุนจะบ่งชี้ถึงความเสี่ยงขาลงที่จำกัด แต่การที่ LTCM พึ่งพาสภาวะตลาดปกติกลับทำให้เกิดการขาดทุนอย่างร้ายแรงเมื่อสถานะในตราสารหนี้รัสเซียล้มเหลว การคำนวณ VaR ของกองทุนนี้ประเมินความเคลื่อนไหวของตลาดที่รุนแรงต่ำเกินไป ส่งผลให้การล่มสลายครั้งนี้จำเป็นต้องได้รับเงินช่วยเหลือจากธนาคารขนาดใหญ่เป็นมูลค่า 3.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

โกลด์แมน แซคส์ ในช่วงวิกฤตปี 2008

ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551 โกลด์แมน แซคส์ พึ่งพา VaR ในการติดตามความเสี่ยงในการซื้อขาย ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนสูงสุดในช่วงปลายปี 2551 VaR รายวันของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในพอร์ตการลงทุน บริษัทจึงได้ปรับลดความเสี่ยงลงตามไปด้วย โดยลดสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงเพื่อจัดการกับความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น

คำถามที่พบบ่อย

VaR คืออะไร?

มูลค่าความเสี่ยง (Value at Risk หรือ VaR) หมายถึง การวัดทางสถิติที่ใช้ในการประเมินความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นของสินทรัพย์ พอร์ตโฟลิโอ หรือกลยุทธ์การซื้อขายในช่วงเวลาที่กำหนด โดยมีระดับความเชื่อมั่นที่กำหนด ซึ่งช่วยให้เทรดเดอร์และสถาบันต่างๆ ประเมินความเสี่ยงในตลาดและบริหารจัดการความเสี่ยงได้

VaR ในการซื้อขายหมายถึงอะไร?

ในการซื้อขาย VaR จะวัดค่าความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากสถานะหรือพอร์ตโฟลิโอ โดยแสดงตัวเลขเดี่ยวที่แสดงถึงการขาดทุนสูงสุดที่คาดการณ์ไว้ในช่วงเวลาที่กำหนด เช่น หนึ่งวันหรือหนึ่งสัปดาห์ ภายใต้สภาวะตลาดปกติ

จะคำนวณมูลค่าความเสี่ยงได้อย่างไร?

โดยทั่วไป VaR จะคำนวณโดยใช้สามวิธี ได้แก่ การจำลองทางประวัติศาสตร์ ซึ่งใช้ข้อมูลตลาดในอดีต วิธีความแปรปรวน-ความแปรปรวนร่วม ซึ่งถือว่าผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นมีการแจกแจงแบบปกติ และการจำลองมอนติคาร์โล ซึ่งสร้างการเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตที่อาจเกิดขึ้นเพื่อประมาณความเสี่ยง

กลยุทธ์ VaR คืออะไร?

กลยุทธ์ VaR เกี่ยวข้องกับการใช้ VaR เพื่อกำหนดขีดจำกัดสถานะ บริหารจัดการความเสี่ยง และจัดสรรเงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพ เทรดเดอร์และสถาบันต่างๆ มักนำ VaR มาใช้ในกรอบการบริหารความเสี่ยงที่กว้างขึ้น เพื่อสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้น

95% VaR หมายถึงอะไร?

VaR 95% หมายความว่ามีความน่าจะเป็น 95% ที่ผลขาดทุนจะไม่เกินค่า VaR ที่คำนวณได้ในช่วงเวลาที่เลือก ส่วนที่เหลืออีก 5% หมายถึงเหตุการณ์ตลาดที่รุนแรง ซึ่งผลขาดทุนอาจสูงกว่านี้

ที่มา: FXOpen