Sikap Diam Powell Mengenai Independensi Fed Memicu Kecemasan Pasar

Saham Indonesia Mendekati Wilayah Koreksi Setelah Guncangan MSCI

Sumber: Bloomberg

Pertumbuhan Produktivitas Kuartal Ketiga Dikonfirmasi Sebesar 4,9%

Produktivitas pekerja AS meningkat dengan laju tercepat dalam dua tahun selama kuartal ketiga, sebuah tren yang kemungkinan didorong oleh peningkatan signifikan dalam pengeluaran untuk kecerdasan buatan.

Biro Statistik Tenaga Kerja mengkonfirmasi pada hari Kamis bahwa produktivitas non-pertanian, yang mengukur output per jam per pekerja, tumbuh pada tingkat tahunan 4,9% yang tidak direvisi. Ini menandai kinerja terkuat sejak kuartal ketiga tahun 2023 dan sesuai dengan ekspektasi para ekonom yang disurvei oleh Reuters. Tingkat pertumbuhan untuk kuartal kedua juga tetap tidak direvisi pada laju 4,1%.

Dari perspektif tahun ke tahun, produktivitas meningkat dengan laju yang tidak direvisi sebesar 1,9%.

Rilis laporan ini tertunda karena penutupan pemerintah federal selama 43 hari. Potensi penutupan pemerintah lainnya membayangi, yang dapat memengaruhi rilis data di masa mendatang dari Biro Statistik Tenaga Kerja. Kongres menghadapi tenggat waktu 30 Januari untuk mendanai pemerintah, dengan Demokrat Senat menyatakan penentangan terhadap undang-undang pendanaan yang mencakup uang untuk Departemen Keamanan Dalam Negeri, yang mengawasi badan imigrasi federal ICE.

Kaitan Antara Produktivitas dan "Ekspansi Tanpa Lapangan Kerja"

Pertumbuhan produktivitas yang kuat ini memberikan wawasan tentang apa yang oleh para ekonom disebut sebagai "ekspansi ekonomi tanpa penciptaan lapangan kerja." Meskipun perekonomian secara keseluruhan tumbuh dengan laju yang kuat sebesar 4,4% pada kuartal ketiga, penciptaan lapangan kerja telah melambat secara signifikan. Hanya 584.000 lapangan kerja yang ditambahkan pada tahun 2025, penurunan tajam dari 2 juta lapangan kerja yang diciptakan pada tahun 2024.

Para analis memperkirakan ada dua faktor kunci yang berperan:

• Dampak Kebijakan: Kebijakan perdagangan dan imigrasi pemerintahan Trump dipandang telah mengurangi baik permintaan maupun penawaran tenaga kerja.

• Investasi AI: Seiring dengan semakin banyaknya modal yang diinvestasikan perusahaan ke dalam kecerdasan buatan, mereka menghadapi ketidakpastian mengenai kebutuhan staf di masa depan, yang menyebabkan perekrutan menjadi lebih hati-hati.

Biaya Tenaga Kerja per Unit Terus Menurun

Mendukung data produktivitas, biaya tenaga kerja per unit—harga tenaga kerja untuk setiap unit output—menurun pada tingkat yang tidak direvisi sebesar 1,9% pada kuartal ketiga. Hal ini mengikuti tingkat penurunan sebesar 2,9% pada kuartal kedua.

Namun, secara tahunan, biaya tenaga kerja mengalami sedikit revisi ke atas. Biaya tersebut meningkat sebesar 1,3%, naik dari pertumbuhan 1,2% yang dilaporkan sebelumnya.

Dewan Bangsawan Inggris telah meluncurkan penyelidikan formal terhadap peraturan yang diusulkan untuk stablecoin, dengan meneliti secara cermat aturan baru dari Bank of England (BoE) dan Otoritas Perilaku Keuangan (FCA).

Komite Regulasi Jasa Keuangan kini meminta masukan dari publik, pelaku industri, dan para ahli mengenai rencana tersebut. Pengajuan masukan dibuka hingga 11 Maret.

Dewan Bangsawan Meneliti Kerangka Kerja Stablecoin

Penyelidikan ini akan meneliti potensi dampak stablecoin terhadap perbankan dan pembayaran tradisional. Penyelidikan ini juga akan mempertimbangkan peluang dan risiko yang terkait dengan peningkatan adopsi stablecoin di Inggris.

Menurut Baroness Noakes, ketua komite, para pembuat undang-undang akan menilai apakah kerangka kerja yang diusulkan oleh BoE dan FCA merupakan "tanggapan yang terukur dan proporsional" terhadap pasar stablecoin yang terus berkembang. Komite tersebut juga dijadwalkan untuk mengadakan sidang publik untuk mendengarkan keterangan lisan.

Komite Regulasi Jasa Keuangan Parlemen Inggris telah mengeluarkan seruan publik untuk pengumpulan bukti terkait penyelidikannya tentang regulasi stablecoin.

Rencana Bank of England untuk Stablecoin Sistemik

Tinjauan parlemen ini dilakukan ketika otoritas Inggris berupaya menyelesaikan pendekatan mereka terhadap pengawasan aset digital. Bank of England telah menetapkan peningkatan regulasi stablecoin sebagai prioritas utama untuk tahun 2026, bersamaan dengan pekerjaan pada Digital Securities Sandbox dan jaminan yang di tokenisasi.

Sasha Mills, direktur eksekutif infrastruktur pasar keuangan Bank of England (BoE), mengkonfirmasi bahwa bank sentral tersebut berkolaborasi dengan FCA (Financial Conduct Authority) dalam sebuah rezim untuk "stablecoin sistemik." Tujuannya adalah untuk memastikan aset digital ini memenuhi standar yang sama dengan bentuk uang lainnya dalam perekonomian Inggris.

"Kami bertujuan untuk menyelesaikan rezim untuk stablecoin sistemik, bekerja berdampingan dengan FCA, pada akhir tahun ini," kata Mills di Tokenisation Summit.

Kerangka kerja yang diusulkan mencakup pemberian akses kepada penerbit stablecoin sistemik ke rekening deposito di Bank of England. Mills juga mencatat bahwa fasilitas likuiditas sedang dipertimbangkan untuk bertindak sebagai penjamin bagi para penerbit ini.

Apa yang dimaksud dengan stablecoin 'sistemik'?

Bank of England mendefinisikan stablecoin sistemik sebagai token dalam mata uang pound sterling yang digunakan untuk pembayaran yang dapat menimbulkan risiko terhadap stabilitas keuangan.

Menurut dokumen konsultasi yang diterbitkan pada November 2025, stablecoin ini diharuskan untuk didukung sepenuhnya, dengan setidaknya 40% dari cadangannya disimpan dalam deposito di Bank of England (BoE).

Mills juga menyampaikan kekhawatiran bahwa penggunaan stablecoin secara luas dapat mengurangi simpanan bank komersial, yang berpotensi menyebabkan pengurangan kredit yang disuplai ke "ekonomi riil."

Garis Waktu Regulasi Kripto yang Lebih Luas di Inggris

Penyelidikan terhadap stablecoin merupakan bagian dari upaya regulasi yang lebih luas. FCA baru-baru ini merilis konsultasi akhir yang merinci 10 proposal untuk pasar kripto, sebuah proses yang diperkirakan akan selesai pada bulan Maret. Implementasi penuh dari aturan-aturan ini ditargetkan pada Oktober 2027.

Garis waktu yang menunjukkan pendekatan bertahap Inggris terhadap regulasi aset kripto, dari tahun 2020 hingga implementasi penuh yang direncanakan pada Oktober 2027.

Pendekatan Terpusat: Bagaimana Inggris Berbeda dari AS

Strategi Inggris akan memusatkan regulasi kripto di bawah FCA, yang mengawasi baik sekuritas maupun komoditas.

Hal ini berbeda dengan pendekatan di Amerika Serikat, di mana RUU CLARITY yang diusulkan bertujuan untuk menarik garis yang jelas antara yurisdiksi Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) terkait aset digital.

General Motors sedang menguasai permainan akrobatik tingkat tinggi, dengan terampil menyeimbangkan profitabilitas, jajaran kendaraannya, dan lanskap politik yang tidak dapat diprediksi di bawah pemerintahan Trump. Kinerja kuat produsen mobil Detroit ini pada tahun 2025 telah melambungkan sahamnya ke rekor baru, didorong oleh pendapatan yang melampaui ekspektasi dan perkiraan optimis untuk tahun 2026 yang mencakup peningkatan dividen sebesar 20% dan program pembelian kembali saham senilai $6 miliar.

Meskipun kinerja yang konsisten bukanlah hal baru bagi GM, analis Wall Street menyoroti bahwa perusahaan ini menarik lebih banyak perhatian investor daripada para pesaingnya, terutama karena industri otomotif AS menghadapi perlambatan penjualan, ketidakpastian politik, dan tarif.

Mary Barra, CEO General Motors, difoto pada konferensi Allen and Co. Sun Valley pada 8 Juli 2025.

Putusan Wall Street: GM Mengungguli Para Pesaingnya

Saham GM telah melonjak lebih dari 70% selama setahun terakhir, mendorong banyak analis untuk menaikkan target harga mereka ke level rekor. TD Cowen, misalnya, meningkatkan targetnya sebesar 10% menjadi $122 per saham setelah laporan pendapatan tersebut.

"GM menonjol karena eksekusi yang kuat, ketahanan yang terbukti, kualitas pendapatan yang tinggi (yaitu arus kas bebas yang kuat di tengah pengurangan persediaan), alokasi modal, dan waralaba Truk Amerika Utara yang unik," tulis analis TD Cowen, Itay Michaeli, dalam catatan kepada investor.

Perusahaan ini semakin membedakan dirinya dari pesaing terdekatnya di AS, Ford Motor dan Stellantis, baik dalam hal pendapatan maupun manajemen modal.

"Kami memberi peringkat Overweight pada GM karena eksekusinya yang terbaik di kelasnya di antara OEM otomotif yang berbasis di Amerika Utara, tim manajemen dan strategi yang konsisten, serta portofolio produk yang kuat yang memungkinkan penetapan harga dan margin di atas rata-rata industri," kata analis JPMorgan, Ryan Brinkman.

Hal ini sangat kontras dengan para pesaingnya:

• Ford: Meskipun sahamnya naik lebih dari 35% dalam setahun terakhir, perkiraan laba yang disesuaikan Ford hanya sekitar setengah dari yang dilaporkan GM untuk tahun 2025, dan ekspektasi arus kas bebasnya tertinggal miliaran dolar dari GM.

• Stellantis: Perusahaan ini sedang menjalani restrukturisasi besar-besaran, dan sahamnya yang terdaftar di AS telah turun sekitar 27% selama setahun terakhir di tengah hasil yang sebagian besar mengecewakan Wall Street.

Untuk tahun 2025, GM melaporkan laba bersih sebesar $2,7 miliar, EBIT yang disesuaikan sebesar $12,7 miliar, dan arus kas bebas otomotif yang disesuaikan sebesar $10,6 miliar.

Menghadapi Tarif dan Hambatan Politik

Salah satu kunci keberhasilan GM adalah kemampuannya untuk mengatasi ketidakpastian politik di bawah pemerintahan Presiden Donald Trump. Tantangan utama bagi industri otomotif adalah kenaikan biaya akibat tarif dan inflasi, yang menurut perkiraan GM akan merugikannya masing-masing sebesar $3,5 miliar dan $1,25 miliar pada tahun 2026.

Namun, perusahaan memiliki rencana yang jelas untuk mengurangi tekanan ini. GM memperkirakan akan mengimbangi biaya-biaya ini dengan:

• Penghematan biaya regulasi sebesar $500 juta hingga $750 juta dari kebijakan pemerintahan Trump.

• Kerugian EV yang lebih kecil, yaitu antara $1 miliar hingga $1,5 miliar, disebabkan oleh penurunan produksi.

• Miliaran dalam bentuk manfaat lain yang terkait dengan penetapan harga dan biaya garansi.

"Untuk tahun 2026, hambatan komoditas dan relokasi produksi ke dalam negeri dapat diimbangi oleh manfaat regulasi, peningkatan garansi, penyempitan kerugian kendaraan listrik, dan tarif yang lebih rendah sebagai hasil dari negosiasi USMCA," kata analis RBC Capital, Tom Narayan.

Strategi GM mencakup fokus pada kendaraan bermesin pembakaran internal yang menguntungkan, seperti SUV GMC ini yang berada di sebuah dealer di Kanada.

Pengunduran diri strategis GM dari dorongan agresif terhadap kendaraan listrik (EV), yang ditandai dengan penurunan nilai aset sebesar $7,9 miliar tahun lalu, memungkinkan perusahaan untuk fokus pada penjualan kendaraan tradisional yang lebih menguntungkan dengan mesin pembakaran internal. Dengan dihapusnya sanksi federal untuk standar efisiensi bahan bakar oleh pemerintahan Trump, GM dapat memproduksi kendaraan populer ini tanpa menanggung biaya miliaran dolar untuk kredit regulasi.

CFO GM, Paul Jacobson, menekankan bahwa kesuksesan perusahaan pada akhirnya bergantung pada kemampuannya untuk beradaptasi. "Dalam menghadapi industri yang berkembang pesat dan tantangan makro yang signifikan, ketahanan dan kemampuan beradaptasi tim GM benar-benar luar biasa," katanya.

Neraca Keuangan yang Kokoh dan Didukung oleh Arus Kas

Fleksibilitas strategis GM didukung oleh posisi kas yang sangat kuat. Jacobson mencatat bahwa perusahaan mengakhiri tahun 2025 dengan lebih dari $20 miliar, didukung oleh pendapatan yang disesuaikan sebesar $12,7 miliar dan arus kas bebas otomotif yang disesuaikan sebesar $10,6 miliar.

Selama lima tahun terakhir, GM telah meningkatkan arus kas bebas tahunan rata-ratanya dari $3 miliar menjadi $10 miliar. "Generasi kas yang kuat ini memungkinkan kami untuk mengeksekusi dengan percaya diri di semua pilar kerangka alokasi modal kami," kata Jacobson.

Ke depan, perusahaan berencana untuk menginvestasikan $10 miliar hingga $12 miliar setiap tahunnya pada tahun 2026 dan 2027. Investasi ini mencakup sekitar $5 miliar untuk memperluas manufaktur di AS untuk kendaraan yang permintaannya tinggi dan mengurangi risiko terkena tarif.

Arus kas yang kuat ini juga memungkinkan GM untuk mengembalikan $23 miliar kepada pemegang saham melalui pembelian kembali saham sejak November 2023. Pembelian kembali ini telah mengurangi hampir 35% dari saham yang beredar, sehingga meningkatkan harga saham.

Model yang Tangguh untuk Masa Depan

Para analis meyakini bahwa GM telah secara fundamental mengubah bisnisnya, menjadikannya jauh lebih tangguh daripada di masa lalu.

"Kami pikir penting untuk diingat bahwa bisnis ini sangat berbeda hari ini dibandingkan dengan GM satu dekade lalu, dengan profil pendapatan yang jauh lebih tangguh daripada yang diperkirakan, dan pendekatan investasi yang lebih seimbang dan pragmatis," kata analis Barclays, Dan Levy.

Kinerja perusahaan menetapkan standar tinggi bagi para pesaing. Proyeksi pendapatan bersih GM untuk tahun 2026 berkisar antara $10,3 miliar hingga $11,7 miliar, EBIT yang disesuaikan sebesar $13 miliar hingga $15 miliar, dan laba per saham antara $11 hingga $13. Produsen mobil ini juga mengisyaratkan bahwa biaya dan pendapatannya akan terus membaik setelah tahun 2026 seiring dengan penyesuaian lini produk dan peningkatan produksi di dalam negeri AS.

Pada akhir Januari 2026, Presiden AS Donald Trump meningkatkan ketegangan dengan Iran, mengeluarkan ancaman militer yang bertujuan untuk memaksa negosiasi kesepakatan nuklir baru. Meskipun kebuntuan tersebut menimbulkan kekhawatiran tentang stabilitas geopolitik, pasar mata uang kripto dan blockchain tidak menunjukkan reaksi yang jelas terhadap perkembangan tersebut.

Trump Mengeluarkan Ultimatum Terkait Program Nuklir

Antara tanggal 27-29 Januari 2026, Presiden Trump meningkatkan tekanan terhadap Iran, menuntut negara itu menghentikan ambisi nuklirnya dan menegosiasikan perjanjian baru untuk mencegah potensi konflik militer.

Dalam pernyataan langsungnya, Trump memperingatkan konsekuensi berat jika Iran gagal bekerja sama, merujuk pada keterlibatan militer di masa lalu dan mengancam akan memberikan respons yang lebih keras di masa depan.

"Semoga Iran segera 'Duduk di Meja Perundingan' dan menegosiasikan kesepakatan yang adil dan merata - TANPA SENJATA NUKLIR - kesepakatan yang menguntungkan semua pihak. Waktu hampir habis, ini benar-benar sangat penting! Seperti yang pernah saya katakan kepada Iran sebelumnya, BUAT KESEPAKATAN! Mereka tidak melakukannya, dan terjadilah 'Operasi Midnight Hammer,' sebuah penghancuran besar-besaran di Iran. Serangan berikutnya akan jauh lebih buruk! Jangan sampai itu terjadi lagi."

Sebagai tanggapan, Iran mengkomunikasikan melalui berbagai platform kes readiness-nya untuk mempertahankan wilayahnya, sebuah sikap yang telah membuat pengamat internasional dan negara-negara tetangga berada dalam keadaan siaga tinggi.

Pasar Global dalam Kondisi Negatif, Kripto Tetap Tak Terpengaruh

Para analis memantau situasi dengan cermat, mencatat potensi eskalasi militer yang dapat mengganggu keamanan regional dan ekonomi global. Kekhawatiran utama adalah potensi efek domino pada harga minyak, yang merupakan akibat umum dari ketidakstabilan di kawasan tersebut.

Terlepas dari ancaman geopolitik yang signifikan ini, dampaknya terhadap aset digital dapat diabaikan. Baik pasar mata uang kripto maupun aset blockchain terkait tetap stabil, tidak menunjukkan reaksi langsung terhadap meningkatnya ketegangan AS-Iran. Meskipun para pemangku kepentingan tetap waspada terhadap konsekuensi yang tidak terduga, sektor kripto sejauh ini beroperasi seolah-olah terisolasi dari krisis.

Mengapa Kripto Tampaknya Terlindung dari Risiko Geopolitik?

Kurangnya reaksi ini sejalan dengan preseden historis. Konfrontasi berisiko tinggi sebelumnya antara Amerika Serikat dan Iran juga gagal menghasilkan dampak signifikan pada pasar mata uang kripto.

Para ahli yang menganalisis situasi tersebut menekankan bahwa meskipun implikasi geopolitik yang lebih luas sangat serius, tidak ada dampak langsung pada mata uang kripto. Data historis menunjukkan probabilitas rendah terjadinya gejolak pasar langsung untuk aset digital yang berasal dari jenis kebuntuan ini. Situasi saat ini tampaknya merupakan contoh lain di mana pasar kripto terlepas dari faktor risiko geopolitik tradisional.

Defisit perdagangan AS melebar tajam pada bulan November, hampir dua kali lipat dari bulan sebelumnya karena peningkatan impor melampaui penurunan ekspor. Kesenjangan dalam perdagangan barang dan jasa mencapai US$56,8 miliar, sangat kontras dengan defisit US$44 miliar yang diperkirakan para ekonom.

Angka bulan November menandai pembalikan signifikan dari bulan Oktober, ketika defisit perdagangan menyempit ke level terendah sejak tahun 2009.

Apa yang Mendorong Pelebaran Kesenjangan Tersebut?

Neraca perdagangan bulanan dipengaruhi oleh dua tren yang berlawanan:

• Impor Meningkat: Secara keseluruhan impor naik sebesar 5%, didorong oleh pengiriman barang modal, termasuk komputer dan semikonduktor. Lonjakan impor farmasi juga berkontribusi pada peningkatan tersebut.

• Ekspor Menurun: Nilai ekspor barang dan jasa AS secara keseluruhan menurun sebesar 3,6%. Faktor penting dalam penurunan ini adalah merosotnya ekspor emas.

Angka-angka ini belum disesuaikan dengan inflasi.

Kebijakan Tarif Memperkuat Fluktuasi Perdagangan

Data perdagangan AS baru-baru ini ditandai dengan volatilitas yang signifikan, sebagian besar didorong oleh implementasi kebijakan perdagangan pemerintahan Trump.

Fluktuasi bulanan yang besar dalam kategori tertentu, seperti emas non-moneter dan sediaan farmasi, telah menjadi hal biasa karena perusahaan bereaksi terhadap perubahan pengumuman tarif. Angka perdagangan bulan November menunjukkan tren ini berlanjut, dengan lonjakan impor farmasi dan penurunan ekspor emas yang secara langsung memengaruhi angka utama.

Meninjau Kembali Ekspektasi PDB Kuartal Keempat

Data perdagangan terbaru akan mendorong para ekonom untuk menyesuaikan perkiraan mereka terhadap produk domestik bruto (PDB) kuartal keempat (4Q).

Sebelum laporan ini, model GDPNow dari Federal Reserve Bank of Atlanta memperkirakan bahwa ekspor neto akan menambah 1,88 poin persentase yang signifikan pada pertumbuhan kuartal keempat. Defisit November yang besar di luar dugaan menempatkan proyeksi optimis tersebut dalam risiko.

Berdasarkan penyesuaian inflasi, yang digunakan untuk menghitung PDB riil, defisit perdagangan barang melebar menjadi US$87,1 miliar—terbesar dalam empat bulan. Penting untuk dicatat bahwa perdagangan emas non-industri, seperti untuk tujuan investasi, dikecualikan dari perhitungan PDB resmi pemerintah.