Seminggu ke Depan – Akankah Nonfarm Payrolls AS dan Keputusan RBA Mengguncang Perahu?

Justin

Inflasi dan Resesi

Upah Kerja non-pertanian

Tren Kebijakan Bank Sentral

The Fed

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Pasar telah dibiarkan agak memar dari putaran baru tembakan hawkish dari para pemimpin bank sentral, sehingga kegelisahan memuncak menjelang laporan pekerjaan bulan Juni dari Amerika. IMP ISM dan risalah pertemuan Fed juga diperkirakan akan mengirim spekulasi tentang kenaikan suku bunga bulan Juli menjadi overdrive. Namun, Reserve Bank Australia mungkin memutuskan untuk tidak menaikkan suku bunga tiga kali berturut-turut. Yen, sementara itu, akan berharap bahwa data Jepang akan memberikan sedikit bantuan dari aksi jualnya.

Bisakah laporan NFP dan PMI ISM menghilangkan kabut jalur laju?

Investor diseret menendang dan berteriak oleh pembuat kebijakan untuk berpikir bahwa pengetatan kebijakan moneter masih harus dilakukan. Tapi ada beberapa kemajuan selama minggu lalu untuk Jay Powell dari The Fed dan rekan-rekannya dari Eropa, yang sekali lagi membuat alasan untuk 'lebih tinggi lebih lama'.

Bagi Powell, pekerjaan meyakinkan pasar agak lebih sulit karena inflasi tidak terlalu menjadi ancaman di Amerika saat ini daripada di Inggris dan zona euro. Namun, Fed tidak mungkin puas sampai melihat tanda-tanda yang jelas bahwa pasar tenaga kerja menjadi kurang ketat dan pertumbuhan upah melambat.

Nonfarm payrolls melonjak 339rb di bulan Mei, melampaui ekspektasi, dan meskipun tingkat pengangguran melonjak, semua indikasi adalah bahwa pasar tenaga kerja AS terus mendesis. Proyeksi untuk bulan Juni adalah angka 200rb – konsisten dengan kisaran perkiraan beberapa bulan terakhir. Tingkat pengangguran diperkirakan akan tetap di 3,7%, sementara pendapatan rata-rata per jam diperkirakan akan meningkat sebesar 0,3% m/m di bulan Juni, tidak berubah dari bulan sebelumnya.

Week Ahead – Will US Nonfarm Payrolls and RBA Decision Rock the Boat?_1

Kecuali jika ada kejutan besar dalam data – baik positif maupun negatif, laporan tersebut mungkin tidak memberikan hasil yang cukup menentukan yang dapat mengarahkan pembuat kebijakan ke arah tertentu. Oleh karena itu, investor juga akan melihat rilis lain minggu ini, khususnya PMI manufaktur dan non-manufaktur ISM masing-masing pada hari Senin dan Kamis. Kemerosotan lebih lanjut dalam survei ISM pada bulan Juni dapat menghidupkan kembali kekhawatiran resesi setelah Powell mengecilkan prospek dalam diskusi panel yang diselenggarakan oleh ECB di Portugal.

Pesanan pabrik yang jatuh tempo pada hari Rabu dan survei ketenagakerjaan ADP pada hari Kamis juga akan diawasi. Pasar AS akan ditutup pada hari Selasa untuk perayaan Hari Kemerdekaan 4 Juli. Risalah pertemuan kebijakan Juni Fed akan menjadi penting juga pada hari Rabu, meskipun Powell telah membuat dua penampilan publik sejak itu, kecil kemungkinan risalah tersebut akan menawarkan wawasan baru.

Untuk dolar AS, yang telah menelusuri kembali lebih dari setengah penurunannya di bulan Juni, akan sulit untuk memperpanjang pemulihannya kecuali jika data tersebut dapat meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga tambahan pada tahun 2023 lebih dari yang sudah dimiliki Powell.

RBA mungkin berhenti lagi

Reserve Bank of Australia bertemu pada hari Selasa untuk keputusan kebijakan Juli dan setelah penurunan indeks harga konsumen bulanan, ada sedikit urgensi bagi pembuat kebijakan untuk meningkatkan biaya pinjaman untuk pertemuan ketiga berturut-turut. RBA melewatkan kenaikan pada bulan April tetapi dilanjutkan pada bulan Mei dan Juni. Penurunan tingkat CPI 12 bulan menjadi 5,6% pada bulan Juni, dikombinasikan dengan angka PMI yang lemah untuk bulan yang sama dan keraguan yang terus berlanjut tentang ekonomi China, menunjukkan saatnya untuk berhenti bulan ini.

Week Ahead – Will US Nonfarm Payrolls and RBA Decision Rock the Boat?_2

Namun, kenaikan ketiga berturut-turut tidak dapat sepenuhnya dikesampingkan karena pasar tenaga kerja terus mengetat. Ketenagakerjaan naik 76rb yang mengesankan di bulan Mei. Bahkan jika RBA melewatkan pergerakan di bulan Juli, kemungkinan akan mempertahankan sikap hawkish, menjaga pintu terbuka untuk pengetatan lebih lanjut di masa mendatang.

Oleh karena itu, efek bersih dari hasil pertemuan tersebut mungkin netral untuk dolar Australia dalam skenario yang paling dovish dan sentimen risiko pasar yang lebih luas mungkin akan menjadi pendorong yang lebih besar untuk mata uang tersebut.

Pekerjaan Kanada petunjuk besar terakhir sebelum keputusan Dewan Komisaris berikutnya

Bank sentral lain yang akan mempertimbangkan apakah langkah selanjutnya adalah jeda atau kenaikan adalah Bank of Canada. Laporan ketenagakerjaan minggu depan bisa menjadi sangat penting dalam membantu pembuat kebijakan mengambil keputusan sebelum keputusan 12 Juli. Ketenagakerjaan di Kanada tiba-tiba turun di bulan Mei sehingga laporan lemah lainnya di bulan Juni hampir pasti dapat menahan Dewan Komisaris di bulan Juli, terutama karena ada kejutan penurunan inflasi juga.

Ini akan menempatkan dolar Kanada pada risiko yang signifikan untuk mengurangi kenaikan selama sebulan versus dolar AS.

Data Jerman dapat menguji bull euro

Di kawasan euro, ini akan menjadi minggu yang relatif tenang, dengan harga produsen Mei (Rabu) dan penjualan eceran (Kamis) dalam agenda. Namun, investor juga akan mengawasi potensi revisi PMI bulan Juni ketika hasil akhir dirilis pada hari Senin dan Rabu. Flash PMI tidak terlalu menggembirakan, menimbulkan tanda tanya tentang berapa lama lagi ekonomi zona euro dapat bertahan dalam menghadapi kenaikan suku bunga dan pasar ekspor yang lesu seperti China.

Selain itu, indikator utama dari Jerman kemungkinan akan menarik beberapa perhatian bagi para pedagang karena ekonomi terbesar Eropa sudah dalam resesi dan prospeknya juga tidak terlalu cerah di tengah Bank Sentral Eropa yang bertekad untuk menekan inflasi dengan lebih banyak kenaikan suku bunga. Angka perdagangan Jerman keluar pada hari Selasa, diikuti oleh pesanan industri pada hari Kamis dan produksi industri pada hari Jumat, semuanya untuk bulan Mei.

Week Ahead – Will US Nonfarm Payrolls and RBA Decision Rock the Boat?_3

Euro, yang lebih berhasil menangkis kenaikan dolar terbaru dibandingkan mata uang utama lainnya, bisa berada di bawah tekanan jika data yang masuk terus mengejutkan sisi negatifnya.

Apakah ada harapan untuk yen yang babak belur?

Yen Jepang di sisi lain telah terpukul parah oleh kebangkitan dolar, merosot ke posisi terendah lebih dari tujuh bulan. Bank of Japan menolak untuk mengubah arah kebijakannya meskipun latar belakang ekonomi membaik dan kenaikan inflasi yang mendasarinya. Sementara ada beberapa perubahan yang tidak kentara, BoJ sebagian besar mempertahankan bahasa ultra-dovishnya dan investor bertaruh bahwa status quo tidak akan berubah dalam waktu dekat, mendorong yen ke posisi terendah multi-tahun terhadap rekan-rekan utamanya.

Data minggu depan diperkirakan tidak akan mengubah arus yen, meskipun serangkaian angka yang optimis secara luas mungkin memberikan beberapa dukungan untuk mata uang safe-haven.

Survei bisnis Tankan triwulanan Bank of Japan akan dimulai pada hari Senin. Prakiraan menunjukkan optimisme yang tumbuh di kalangan bisnis untuk kuartal saat ini dan berikutnya, serta rencana untuk meningkatkan belanja modal. Statistik pengeluaran rumah tangga akan dipantau pada hari Jumat, bersama dengan pendapatan tunai rata-rata untuk bulan Mei.

Week Ahead – Will US Nonfarm Payrolls and RBA Decision Rock the Boat?_4

Pertumbuhan upah yang lebih tinggi secara berkelanjutan adalah kriteria utama bagi BoJ untuk mulai melonggarkan kebijakan stimulusnya. Namun, terlepas dari laporan kesepakatan pembayaran besar-besaran dalam negosiasi upah Musim Semi tahun ini, pertumbuhan upah hanya mencapai 0,8% tahun-ke-tahun di bulan April. Akselerasi di bulan Mei dapat meningkatkan spekulasi tentang perubahan kebijakan oleh Bank of Japan pada pertemuan kebijakan bulan Juli, berpotensi mengangkat yen.

Sumber: XM

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Komentar

Favorit Saya

Pendanaan Iklim Penting bagi Pemulihan Ekonomi

Kevin Du

Energi dan Iklim

Inflasi, ketegangan geopolitik, hambatan perdagangan, dan pembicaraan tentang "decoupling" menciptakan hambatan bagi ekonomi global, sementara kerja sama yang lebih baik diperlukan untuk mendorong pertumbuhan dan mengatasi tantangan bersama. Pertumbuhan PDB global diperkirakan akan mencapai hanya 2,8% tahun ini, tetapi tidak semuanya malapetaka dan kesuraman, kata pembicara dalam sesi: Braving the Headwinds: Rewiring Growth Amid Fragility at The Annual Meeting of the New Champions 2023. Energi hijau, teknologi inovatif dan inklusivitas yang luas dapat membantu mengamankan pemulihan ekonomi.

Ekonomi iklim harus menjadi komponen inti dari pertumbuhan ekonomi. Baru dari Pakta Pembiayaan Global Baru di Paris, Perdana Menteri Barbados Mia Mottley mengatakan pembiayaan tetap menjadi hambatan terbesar untuk memulai proyek iklim. “Yang diperlukan adalah tindakan segera, tetapi kami tidak dapat mengambil tindakan jika kami tidak memiliki oksigen. Oksigen itu sebenarnya adalah modal, keuangan yang dibutuhkan agar dapat menggerakkan kegiatan sektor publik dan sektor swasta."

Mottley menambahkan, "Masalahnya adalah adanya perbedaan serius dalam penetapan harga modal antara global utara dan global selatan. Beberapa di antaranya terkait dengan risiko valuta asing, beberapa di antaranya terkait dengan kurangnya informasi dan data, beberapa di antaranya. berkaitan dengan kurangnya kepercayaan sehubungan dengan sistem dan supremasi hukum, beberapa di antaranya adalah bias yang tidak disadari. Kita harus mulai dari mana kita dapat membuat kemajuan yang berarti, dan itu adalah di bidang keuangan."

Dia bergabung dengan Chris Hipkins, Perdana Menteri Selandia Baru, yang memprioritaskan iklim di jantung perekonomian negara. "Kita harus memastikan apa yang kita hasilkan bersih, hijau, dan berkelanjutan." Dia menambahkan bahwa pertumbuhan ekonomi bergantung pada "sistem perdagangan berbasis aturan internasional," dan menunjuk pada keberhasilan Perjanjian Komprehensif dan Progresif untuk Kemitraan Trans-Pasifik (CPTPP) sebagai contoh kerja sama multilateral.

Multilateralisme itu berada di bawah ancaman, menurut Zhang Yuzhou, Ketua, Komisi Pengawasan dan Administrasi Aset Milik Negara (SASAC). “Kita sering mendengar pembicaraan tentang decoupling dan praktik terkait yang tentunya menghambat kerja sama dan perdagangan internasional,” katanya. Dengan pembatasan teknologi seperti chip, Zhang berkata, "Kami masih melihat hambatan besar dalam hal arus bebas teknologi."

Viet Nam dan China, keduanya mesin ekonomi di Asia, menghadirkan solusi yang memungkinkan. Pertumbuhan konsumsi dan investasi diperkirakan akan mendorong kenaikan 6% pada PDB Vietnam tahun ini. "Kita perlu memperluas pasar kita untuk ekspor, menghapus tarif dan hambatan serta menghapus langkah-langkah perlindungan perdagangan," kata Pham Minh Chinh, Perdana Menteri Viet Nam, seraya menambahkan, "Tidak ada satu negara pun yang dapat menyelesaikan masalah ini sendirian." China memperkirakan pertumbuhan PDB sebesar 5% tahun ini, didorong oleh pertumbuhan kuat tenaga angin, kendaraan energi terbarukan, dan teknologi hijau menjanjikan lainnya. Zhang mengatakan China masih ingin melihat koordinasi kebijakan yang lebih baik di antara negara-negara ekonomi utama. "Kita perlu meningkatkan rasa saling percaya agar pertumbuhan ekonomi global dapat tumbuh," katanya.

Menyebarkan pertumbuhan itu akan membantu lebih banyak negara mendapatkan bagian dari pertumbuhan ekonomi, menurut Ngozi Okonjo-Iweala, Direktur Jenderal, Organisasi Perdagangan Dunia. Dia ingin melihat rantai pasokan berkembang melampaui pasar biasa ke tempat-tempat seperti Maroko, Senegal, Nigeria, dan Bangladesh. "Mari kita lihat area-area yang ramah untuk berinvestasi dan lihat apakah kita dapat memusatkan dan mendiversifikasi rantai pasokan dan membawa area-area ini ke dalam perdagangan dunia. Mengintegrasikannya dengan lebih baik," katanya. "Saya ingin dunia bisnis melihat potensi ini." Dia juga menyebutkan perdagangan hijau dan layanan digital sebagai dua area pertumbuhan yang dapat membantu lebih banyak orang berbagi kemakmuran ekonomi.

Lebih dari 1.500 pemimpin global dari kalangan bisnis, pemerintah dan masyarakat sipil telah berkumpul di Tianjin, Tiongkok, pada saat yang genting bagi pemulihan ekonomi global.

AMNC tahun ini — sering disebut sebagai "Summer Davos" — menandai pertemuan tatap muka pertama Forum di Asia dalam lebih dari tiga tahun. Pertemuan tersebut diselenggarakan dengan tema "Entrepreneurship: The Driving Force of the Global Economy".

Selama tiga hari, para peserta mendiskusikan bagaimana mengatasi tantangan global sekaligus mempercepat kemajuan dalam tujuan bersama yang penting. Area isu utama berkisar dari transisi energi hingga perlindungan alam dan iklim.

Sumber: WA

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Tinubu Nigeria Menghadapi Rintangan Menakutkan Setelah Sprint Reformasi

Cohen

Tren Ekonomi

Presiden baru Nigeria Bola Tinubu telah bergerak secepat kilat di bulan pertamanya menjabat, menerapkan serangkaian perubahan radikal yang bertujuan untuk akhirnya melepaskan potensi penuh dari raksasa ekonomi Afrika yang lesu itu.

Tetapi sementara kemajuan pesatnya dalam reformasi telah memukau investor, beberapa analis, pengamat, dan pemimpin bisnis memperingatkan bahwa tantangan yang lebih besar menunggu dan mempertanyakan apakah pria berusia 71 tahun itu - yang dipandang oleh banyak orang sebagai bagian dari penjaga tua Nigeria - benar-benar orang yang akan mengambilnya. pada.

"Telah terjadi perubahan kebijakan besar (tetapi) saya pikir ada hal-hal yang investor ingin lihat terjadi untuk benar-benar yakin bahwa ini adalah terobosan bersih dari masa lalu," kata Jason Tuvey, wakil kepala ekonom pasar negara berkembang di Capital Economics. .

Nigeria hari ini menghadapi rekor utang, pengangguran sangat tinggi, dan kekurangan listrik telah berkontribusi pada pertumbuhan anemia selama bertahun-tahun. Keluaran minyak menyusut. Dan ketidakamanan yang merajalela telah menempatkan sebagian besar pedesaan di luar kendali pemerintah.

Memecahkan masalah itu akan sulit. Tetapi tugas itu dipersulit, kata para pengamat, oleh korupsi yang merajalela dan jaringan patronase yang mengakar yang sering disalahkan atas kesengsaraan negara.

"Jalan menuju kekuatan politik di Nigeria, dari waktu ke waktu, selalu melalui kepentingan pribadi ini," kata Bismarck Rewane, CEO Financial Derivatives Company di Lagos.

"Ketika Anda menyangkal sumber penghidupan mereka, maka mereka akan melawan."

Menjaga Orang-Orang di Sisi

Beberapa hari setelah pelantikannya, Tinubu membatalkan subsidi bensin yang sudah berlangsung puluhan tahun. Dia kemudian dengan cepat menangguhkan gubernur bank sentral dan membebaskan nilai tukar.

Kedua reformasi harus memiliki hasil jangka panjang. Namun, memperkuat mereka dalam waktu dekat tidak akan mudah.

Dalam seruan yang disiarkan televisi, Tinubu berpendapat bahwa mengakhiri subsidi yang mahal akan membebaskan uang untuk pendidikan, pasokan listrik reguler, dan perawatan kesehatan, dan "menyelamatkan negara kita dari kehancuran".

Tapi subsidi itu populer.

Harga bensin naik hampir tiga kali lipat, memukul jutaan rumah tangga dan usaha kecil yang mengandalkan bensin untuk listrik karena jaringan listrik nasional tidak merata. Ongkos transportasi untuk pekerja dan petani yang membawa hasil bumi ke pasar melonjak.

"Tinubu bilang dia orang terbaik untuk pekerjaan itu tapi kami sudah menderita," kata pembalap Lagos Tunau Taiwo, 38. "Apa yang akan terjadi setelah enam bulan?"

Upaya untuk mengurangi subsidi satu dekade lalu memicu protes, memaksa pemerintah mundur. Dan serikat pekerja menyerukan Tinubu untuk membalikkan arah atau, jika gagal, memaksakan kenaikan enam kali lipat dalam upah minimum.

Mengakhiri pembatasan valas dan menyatukan nilai tukar untuk mengakhiri kekurangan dolar yang kronis akan menyebabkan kesulitan lebih lanjut.

Devaluasi naira yang dihasilkan dapat mempercepat inflasi di negara di mana empat dari 10 orang hidup di bawah garis kemiskinan.

Tinubu tidak akan dapat mengandalkan popularitas pasca pemilihan sambil menunggu reformasi membuahkan hasil, setelah mengumpulkan suara paling sedikit dari presiden mana pun sejak pemerintahan militer berakhir pada tahun 1999.

Kemenangannya masih ditantang di pengadilan.

"Nigeria sudah terluka, jadi dia perlu membangun konsensus seputar reformasi. Dia mengalami defisit legitimasi," kata Nnamdi Obasi, penasihat senior Nigeria untuk kelompok pemikir International Crisis Group.

Jaringan yang tertanam

Ambisi Tinubu untuk membangun ekonomi $1 triliun dalam delapan tahun dapat terhenti sebagian karena kekurangan daya yang kronis. Jaringan nasional hanya menghasilkan 4.500 megawatt, meninggalkan jutaan dalam kegelapan.

Menyalakan lampu akan menjadi kemenangan besar, tetapi untuk melakukannya ada yang mengatakan Tinubu harus menghapus subsidi jaringan dan memotong birokrasi.

"Jika deregulasi terjadi dan harga aktual tercermin, proposisi nilai menjadi sangat jelas, dan akan ada lebih banyak investor yang mau berinvestasi di sektor ini," kata Prince Ojeabulu, CEO di perusahaan energi terbarukan Rensource Energy.

Tetapi otoritas negara Nigeria sebagian besar dibangun di atas kendali dan subsidi yang menjaga harga tetap rendah dan kepentingan pribadi senang.

Mengatasi rasa tidak aman akan sama sulitnya.

Ketika pendahulu Muhammadu Buhari berkuasa pada tahun 2015, banyak yang berharap pensiunan mayor jenderal itu akan berhasil menindak kelompok bersenjata.

Sebaliknya, kekerasan yang sebagian besar terbatas di timur laut telah menyebar.

Tinubu membersihkan rumah minggu lalu, mencopot kepala keamanan dan kepala polisi. Tapi dia menghadapi rintangan.

Militer memiliki sistem patronase yang mengakar sendiri, sementara analis politik mengatakan kelompok bersenjata di Delta Nigeria yang terlibat dalam pencurian minyak skala industri beroperasi dengan dukungan dari beberapa politisi.

Dan beberapa geng bersenjata barat laut di balik lingkaran penculikan dimulai sebagai kelompok main hakim sendiri yang memerangi kejahatan yang didukung oleh pemerintah negara bagian.

Tinubu akan diadili berdasarkan bagaimana dia menangani jaringan ini, korupsi dan kriminalitasnya. Analis mengatakan ada alasan untuk mempertanyakan komitmennya.

Tinubu mengatakan dia akan membentuk unit pengawasan untuk melindungi jaringan pipa minyak dan menciptakan "batalyon anti-teroris" dan pasukan khusus untuk melawan jihadis dan geng bersenjata. Dia juga ingin militer terlibat dalam prakarsa masyarakat untuk "memenangkan hati dan pikiran".

Sebagai anggota partai berkuasa Buhari, Tinubu mendapat manfaat dari mesin politik dan sebagian besar berutang kemenangan pemilihannya pada jaringan politik, agama, dan kesukuannya yang dalam.

Pengamat khawatir hal itu dapat membuat presiden baru terikat pada mereka. Tinubu menangguhkan kepala badan kejahatan keuangan dan ekonomi, tetapi belum menguraikan rencana antikorupsi.

"Dia tidak pernah dikenal sebagai pejuang korupsi yang hebat," kata Obasi. "Dia belum mengatakan sesuatu yang berkesan tentang itu dan bahasa tubuhnya tidak menunjukkan sesuatu yang revolusioner akan dilakukan."

Sumber: Berita AS

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Reinvestasi Obligasi ECB Peraturan Fiskal Eropa yang Berlumpur

Justin

Inflasi dan Resesi

Tren Kebijakan Bank Sentral

Tren Ekonomi

Investasi ulang obligasi Bank Sentral Eropa yang diperpanjang yang diperoleh berdasarkan program pembelian darurat pandemi 2020 memperkeruh perdebatan penting tentang reformasi aturan fiskal Eropa. Kebijakan ECB yang dinyatakan untuk melanjutkan reinvestasi PEPP hingga setidaknya akhir tahun 2024 sudah kontroversial, mengingat pandemi telah berakhir lebih dari setahun yang lalu dan prioritas utama ECB sekarang adalah memerangi inflasi.

Tapi ada alasan utama lain untuk mempertanyakan kesehatan pendekatan PEPP ECB. Struktur suku bunga kawasan euro memainkan peran kunci dalam kerangka keberlanjutan utang baru di tengah pakta stabilitas dan pertumbuhan Uni Eropa yang diperbarui.

Namun, reinvestasi PEPP, dengan mendistorsi suku bunga pasar modal kawasan euro, tampaknya mengaburkan biaya sebenarnya dari utang publik di pinggiran euro. Demi kepentingan stabilitas kawasan euro, ECB memiliki alasan yang jelas untuk mengadakan debat yang terfokus pada aturan fiskal Eropa. Agar hal ini dapat terjadi, reinvestasi PEPP harus berakhir jauh lebih awal dari cut-off Desember 2024 saat ini.

Aturan lama pakta stabilitas dan pertumbuhan – ditunda hingga tahun depan karena pandemi Covid-19 – bergantung pada perkiraan saldo fiskal struktural. Ini bergantung pada perhitungan kesenjangan keluaran yang sering kali bertentangan dengan akal sehat. Kesenjangan output ini seringkali secara keliru mengindikasikan bahwa produk domestik bruto negara-negara anggota hampir berpotensi, padahal – sebenarnya – kesenjangan output yang besar ada. Ini mengatur panggung untuk kebijakan fiskal yang terlalu ketat. Kerangka baru tidak lagi menggunakan pendekatan ini, mengakhiri kesenjangan keluaran sebagai masukan utama.

Tetapi kerangka kerja baru ini memiliki kekurangannya sendiri. Kerangka kerja kesinambungan utang pada pusatnya memiliki satu-satunya variabel terpenting, tingkat suku bunga, yang akan berlaku pada penerbitan utang di masa mendatang dalam jangka menengah. Biasanya, suku bunga ini diturunkan dari struktur suku bunga saat ini. Jika suku bunga terdistorsi oleh reinvestasi PEPP, seperti yang tampaknya terjadi, bagaimana seharusnya terjadi perdebatan yang seimbang tentang kesinambungan utang?

Gambar 1. Investor asing menarik diri dari Italia pada akhir 2022 karena jatuhnya pembelian Banca d'Italia

Penerbitan obligasi pemerintah Italia vs permintaan berdasarkan sektor, dalam % PDB, rata-rata pergerakan 4 kuartal

ECB Bond Reinvestments Muddy Europe’s Fiscal Rules_1

Gambar 2. Investor asing kembali ke Spanyol, mengkompensasi pembelian Banco de Espana yang lebih rendah

Penerbitan obligasi pemerintah Spanyol vs permintaan berdasarkan sektor, dalam % PDB, rata-rata pergerakan 4 kuartal

ECB Bond Reinvestments Muddy Europe’s Fiscal Rules_2

Contoh Italia (Gambar 1) dan Spanyol (Gambar 2) menggarisbawahi pengaruh pembelian obligasi ECB yang sangat besar. Pada tahun-tahun sejak pelonggaran kuantitatif umum dimulai pada tahun 2015, ECB dan pemiliknya, bank sentral nasional, telah menggusur pelaku keuangan lainnya – bank, rumah tangga, dan asing – sebagai peserta pasar yang paling aktif. Pembelian Eurosystem bersih di bawah PEPP berakhir pada bulan Maret tahun ini, tetapi reinvestasi PEPP terus berlanjut – dan secara signifikan condong ke arah mendukung anggota serikat moneter yang lebih terlilit hutang.

Gambar 3. Korelasi yang kuat antara penerbitan pemerintah Italia dan pembelian obligasi ECB sejak Jan 2022

Penerbitan bersih BTP oleh pemerintah pusat versus pembelian bersih ECB PEPP dan PSPP, dalam € miliar

ECB Bond Reinvestments Muddy Europe’s Fiscal Rules_3

Gambar 4. Korelasi antara penerbitan Spanyol dan pembelian ECB hanya setengah dari Italia

Penerbitan utang bersih oleh pemerintah pusat versus pembelian bersih ECB PEPP dan PSPP, dalam € miliar

ECB Bond Reinvestments Muddy Europe’s Fiscal Rules_4

Pembiayaan moneter di kawasan euro secara tegas dilarang oleh perjanjian Eropa. Tapi QE ECB sangat penting dalam mendanai penerbitan utang bersih baru secara tidak langsung di pinggiran euro. Data aliran dana untuk Italia (Gambar 3) dan Spanyol (Gambar 4) hingga kuartal keempat tahun 2022 menggambarkan pola yang terbuka. Pembelian ECB memainkan peran besar di kedua negara. Investor asing, kelas investor yang paling fleksibel dan cerdas, membeli obligasi Spanyol, tetapi telah keluar dari Italia, dalam gelombang penjualan terbesar sejak krisis utang kawasan euro.

Apa yang perlu dilakukan?

Pertama, sementara reinvestasi PEPP berlanjut, transparansi perlu ditingkatkan. Data tentang reinvestasi PEPP sangat tidak jelas. ECB menerbitkan angka hanya dalam potongan data dua bulan, sehingga sulit untuk membedakan bagaimana pembelian sejalan dengan penerbitan. Data bulanan – atau mingguan – akan membantu memberikan gambaran yang lebih akurat tentang apa yang sedang terjadi.

Gambar 5. Bukan hanya kekuatan pasar – pembelian ECB berperan dalam mempersempit spread periferal

Penyebaran obligasi negara 10 tahun atas Bunds, dalam basis poin

ECB Bond Reinvestments Muddy Europe’s Fiscal Rules_5

Gambar 6. Menyempitnya spread imbal hasil Italia berlawanan dengan perilaku normal ketika imbal hasil Jerman dan global meningkat

ECB Bond Reinvestments Muddy Europe’s Fiscal Rules_6

Ini penting karena pembelian ECB membuat sulit untuk membedakan suku bunga berbasis pasar yang 'benar'. Ini mirip dengan patokan nilai tukar, di mana intervensi resmi oleh bank sentral tidak memungkinkan untuk mengetahui di mana nilai tukar tanpa intervensi resmi. Akibatnya, ada kemungkinan bahwa kekuatan pasar mendorong penurunan tajam dalam imbal hasil pinggiran sejak musim panas lalu (Gambar 5), tetapi ECB juga mungkin berperan. Yang pasti, penurunan penyebaran Italia – menurut standar sejarah – sangat tidak biasa. Utang-terhadap-PDB Italia yang tinggi berarti penyebaran akan meningkat ketika imbal hasil Jerman dan global naik. Ini belum terjadi baru-baru ini (Gambar 6).

Kedua, setelah pandemi berakhir, ECB harus memajukan tanggal untuk mengakhiri reinvestasi PEPP, sehingga pasar dapat menemukan keseimbangannya sendiri untuk suku bunga. Pada saat pertemuan pembuatan kebijakan berikutnya pada 27 Juli, anggota dewan ECB harus berpikir serius tentang mengajukan proposal untuk mengakhiri reinvestasi PEPP lebih awal.

Peran ECB di pasar obligasi periferal beragam. Langkah-langkah seperti pengumuman 'instrumen proteksi transmisi' tahun lalu bisa dibilang intervensi verbal.

Perdebatan tentang aturan fiskal Eropa sekarang sedang memanas. Dengan mengumumkan penghentian investasi ulang PEPP lebih awal, ECB akan secara signifikan berkontribusi pada peningkatan transparansi suku bunga dan mendukung upaya UE yang disambut baik dalam keberlanjutan utang. Ini adalah kesempatan yang harus dirangkul dengan sepenuh hati oleh Christine Lagarde, presiden ECB, dan rekan dewannya.

Sumber: Robin Brooks

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Ironi Sistem Keuangan 'Know Unknown' Terbesar

Damon

Tren Ekonomi

Mengapa Anda harus tahu tentang NBFI

Perantara Keuangan Non-Bank (LKNB) telah tumbuh secara signifikan sejak tahun 2008 dan akibatnya, pengaruh sektor ini semakin diawasi. Krisis emas Inggris tahun lalu adalah peringatan lain bagi regulator, dengan kekhawatiran yang meningkat atas kerentanan yang berkembang. Regulator di seluruh dunia sekarang meminta regulasi yang lebih ketat untuk aktivitas ini.

Berbeda dengan LKNB, perbankan mengalami regulasi yang lebih ketat sejak krisis keuangan global, sehingga memberikan ruang bagi LKNB untuk berkembang. Namun, dalam menghadapi meningkatnya kompleksitas dan keterkaitan sektor ini, guncangan hebat terhadap LKNB dapat menyebar ke bank, menciptakan jenis risiko baru bagi sektor perbankan tradisional.

LKNB memiliki banyak wajah, termasuk wajah yang dapat terlihat seperti bank

Istilah NBFI digunakan untuk menggambarkan berbagai macam institusi. Kami mengklasifikasikan mereka semua sebagai non-bank yang mengambil uang tunai dan menggunakannya untuk menghasilkan keuntungan. Sebagian besar LKNB menerima uang tunai, seperti yang dilakukan bank, dan menyebarkannya ke berbagai sekuritas dan turunannya. Dewan Stabilitas Keuangan (FSB) memantau aktivitas LKNB dan membagi sektor ini menjadi dua:

· LKNB tidak terlibat dalam intermediasi kredit atau kegiatan seperti bank (sekitar 75% dari sektor).

· Semua entitas yang memiliki kegiatan seperti bank, juga disebut "ukuran sempit", di mana Reksa Dana Pasar Uang dan Reksa Dana Pendapatan Tetap merupakan bagian terbesar (untuk fungsi ekonomi lainnya, lihat lampiran).

Cara lain untuk melihat LKNB cukup dengan membaginya menjadi komponen utama seperti:

· Perusahaan Asuransi (IC)

· Dana Pensiun (PF)

· Lembaga Keuangan Lainnya (OFI), seperti Reksa Dana Investasi dan Reksa Dana Pasar Uang

· Financial Auxiliaries (FAs), seperti broker asuransi dan lembaga keuangan captive.

Pertumbuhan yang cepat membuat LKNB jauh lebih besar dari sektor perbankan

Persyaratan modal dan likuiditas yang lebih ketat pada bank yang diberlakukan setelah krisis keuangan global - terutama melalui penerapan Basel III - membuat beberapa bagian pinjaman menjadi kurang menarik bagi sektor perbankan. LKNB sudah ada sebelum tahun 2008 tetapi mengambil alih sebagian dari bisnis ini karena persyaratan peraturan untuk bank meningkat. IMF menyoroti bahwa LKNB telah menjadi pendorong penting arus modal global untuk pasar negara berkembang dan ekonomi berkembang. Melihat ke berbagai komponen NBFI dan mengambil sampel 21 ekonomi global utama dan kawasan euro (daftar negara dalam lampiran), FSB melaporkan pertumbuhan yang kuat untuk sektor ini pada tahun 2021, sebesar 8,9% tahun-ke-tahun. Ini adalah perkembangan yang signifikan karena sektor ini telah melihat pertumbuhan rata-rata hanya 6,6% selama lima tahun terakhir. The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_1

The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_1

IMF memperkirakan ukuran sektor secara lebih rinci dengan melihat masing-masing bagian dari Aset Keuangan Global untuk setiap sub-sektor LKNB. The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_2

The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_2

Secara keseluruhan, lembaga-lembaga ini sekarang mewakili 49,2% bagian dari total aset keuangan global, melampaui bank sebesar 37,6%. Sisa pasar terdiri dari bank sentral dan Lembaga Keuangan Publik.

The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_3

LKNB mewakili 63% aset keuangan nasional di AS. Di zona euro, sektor ini kurang signifikan meski ukurannya masih dua kali lipat sejak krisis keuangan global.

The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_4

Sehubungan dengan sektor perbankan, LKNB tetap kurang penting: Bank Sentral Eropa mencatat bahwa sektor tersebut telah mencapai sekitar 80% ukuran sektor perbankan di zona euro pada tahun 2022. Ini signifikan tetapi tetap jauh lebih kecil jika mempertimbangkan ukuran sektor secara global.

Di kedua geografi, sektor ini telah berkembang secara signifikan setelah terpukul selama krisis keuangan global, diuntungkan oleh peraturan bank yang lebih ketat dan pencarian pengembalian yang lebih tinggi. Dalam laporan stabilitas keuangan tahun 2023, IMF menyoroti bahwa lingkungan suku bunga rendah sebelumnya telah mendorong LKNB untuk mengalihkan investasi mereka ke aset yang lebih berisiko dengan harapan mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi. Tetapi dengan meningkatnya imbal hasil dan prospek risiko kredit yang memburuk, LKNB telah mulai menjual aset mereka yang lebih berisiko. Dengan perkembangan ini muncul kekhawatiran baru-baru ini atas meningkatnya kerentanan NBFI.

Porsi bank dan non-bank dalam kaitannya dengan total aset keuangan domestik berbeda secara signifikan antar negara.

Luxemburg, Irlandia dan Belanda memiliki sektor NBFI yang sangat penting, dua yang pertama karena mereka menampung banyak dana investasi karena yang terakhir memiliki sektor dana pensiun yang besar. Di sisi lain, di Prancis dan Spanyol, total aset keuangan domestik masih didominasi oleh bank tradisional. Variasi dalam ukuran dan jenis sektor NBFI antara Eropa dan seluruh dunia, dan juga antara negara-negara Eropa, menunjukkan bahwa Eropa tidak sama-sama terekspos terhadap kerentanan sektor NBFI.

Sektor ini menghadapi tiga kerentanan utama

Lembaga Perantara Keuangan Non-Bank kembali menjadi sorotan tahun ini menyusul gejolak di sektor perbankan baru-baru ini. Kekhawatiran utama muncul dari peraturan yang lebih ringan dan konsekuensi kurangnya data dan perkiraan eksposur risiko mereka. Meskipun masih sulit untuk secara jelas menilai eksposur sektor ini secara tepat, lembaga internasional mengidentifikasi tiga faktor risiko utama yang berasal dari keadaan sektor saat ini yaitu: leverage keuangan, risiko likuiditas, dan keterkaitan.

1. Leverage keuangan yang tinggi pada saat suku bunga rendah

Suku bunga rendah dalam beberapa tahun terakhir dan volatilitas harga aset memberi insentif kepada investor untuk menggunakan leverage untuk meningkatkan pengembalian. Namun, tingkat kerentanan dari pengungkit terbukti sulit diperkirakan baik oleh otoritas maupun pelaku pasar. Kurangnya data yang signifikan membuat estimasi konkrit dari risiko menjadi menantang. Selain itu, IMF telah menekankan bahwa leverage keuangan yang digunakan oleh NBFI ada dalam berbagai bentuk, seperti penggunaan perjanjian pembelian kembali, pinjaman margin di rekening pialang utama, atau leverage sintetik yang terkait dengan penggunaan berbagai derivatif keuangan (seperti kontrak berjangka dan swap).

Fokus baru-baru ini pada penggunaan leverage berasal dari peningkatan risiko kesulitan keuangan karena kerentanan yang lebih tinggi terhadap perubahan harga aset yang tiba-tiba karena suku bunga meningkat dengan cepat. Hal ini dapat memaksa LKNB untuk melakukan de-lever, memperbesar penurunan harga awal, dengan krisis emas sebagai contohnya. Grafik di bawah dari IMF menyoroti dengan baik peningkatan baru-baru ini dalam penggunaan leverage sintetik (di mana bank dan LKNB digabungkan menjadi satu), karenanya meningkatnya kerentanan terhadap guncangan suku bunga yang tiba-tiba.

2.Kurangnya likuiditas dapat memperburuk tekanan pasar keuangan

Risiko likuiditas dapat datang dalam berbagai bentuk dan bentuk. Dalam Laporan Stabilitas Keuangan 2023, IMF menyoroti beberapa jenis kerentanan LKNB terkait dengan likuiditas.

LKNB cenderung memiliki ketidaksesuaian likuiditas dengan memegang aset yang relatif tidak likuid sementara terkadang memungkinkan investor untuk menebus saham setiap hari . Praktik ini bukanlah hal baru karena sebelum tahun 2008, bank bayangan sudah memanfaatkan ketidaksesuaian tersebut. Evolusi baru-baru ini di sektor ini menyoroti peningkatan ketidaksesuaian likuiditas aset yang dipegang oleh LKNB. Melihat ke dalam ukuran kerentanan yang menangkap dana rata-rata tertimbang yang memiliki aset dan mendefinisikan likuiditas sebagai bid-ask spread tingkat portofolio di seluruh dana, grafik berikut dari IMF dengan jelas menyoroti poin ini. Ini menunjukkan lonjakan kerentanan terhadap ketidaksesuaian likuiditas saat Covid melanda tetapi juga peningkatan yang lebih baru. Meskipun tidak sepenting lonjakan yang terlihat selama pandemi, tren terkini mengingatkan bahwa sektor ini masih rentan terhadap perubahan likuiditas, yang seringkali dapat memburuk pada saat stres. The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_7

The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_7

Selanjutnya, kombinasi leverage keuangan dan kurangnya likuiditas pasar dapat menyebabkan penurunan harga aset dan memburuknya likuiditas pendanaan (spiral likuiditas). Untuk sebagian besar LKNB, terdapat risiko bahwa investor menarik dana, terutama saat nilai aset turun, meskipun untuk beberapa LKNB mungkin ada periode pemberitahuan untuk bernegosiasi. Misalnya, dana lindung nilai secara tradisional memiliki periode penguncian di mana tidak ada penarikan. Jika cukup banyak penjualan paksa terjadi, hal itu menambah tekanan pada sisi aset, yang mengakibatkan semacam spiral kematian.

Pada tahun 2022, periode stres di dana pensiun Inggris dimulai dengan kekhawatiran tentang prospek fiskal Inggris yang mendorong kenaikan tajam dalam imbal hasil emas, yang menyebabkan kerugian mark-to-market yang besar pada portofolio pendapatan tetap dari dana pensiun manfaat pasti. Hal ini menyebabkan panggilan margin dan agunan yang harus dipenuhi oleh dana investasi berbasis kewajiban dan pensiun melalui penjualan sekuritas emas, mendorong harga emas lebih rendah lagi. Bank of England terpaksa mengumumkan pembelian sementara dan tertarget dari gilt jangka panjang dan gilt terkait indeks untuk menstabilkan harga. Tujuan dari intervensi ini adalah untuk memungkinkan dana investasi yang digerakkan oleh kewajiban untuk menyeimbangkan kembali tanpa memperkuat guncangan awal. Episode ini menunjukkan bahwa, meskipun dana pensiun dan perusahaan asuransi tidak benar-benar terpapar risiko transformasi maturitas (seperti LKNB lainnya), mereka masih berisiko terjebak dalam spiral kematian. Selain itu, LKNB lain akan terpapar risiko penarikan investor yang selanjutnya akan memperbesar risiko ini.

Selain itu, paparan terhadap portofolio aset yang terkonsentrasi dikombinasikan dengan guncangan likuiditas dapat memperbesar peristiwa stres . Misalnya, penebusan dapat memaksa dana investasi untuk menjual aset, menekan harga dan mengarah ke penjualan lebih lanjut oleh pelaku pasar lain dengan kepemilikan portofolio serupa, sehingga memperkuat guncangan awal. Sayangnya, selama dua tahun terakhir, portofolio reksa dana semakin mirip sehingga meningkatkan ancaman guncangan likuiditas yang berkorelasi. Ini bahkan lebih penting karena ukuran LKNB juga telah berkembang. The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_8

The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_8

3. Saling keterkaitan

LKNB semakin penting sejak tahun 2008, menyiratkan bahwa perannya telah meningkat baik dalam arus modal domestik maupun lintas batas. Mereka juga menjadi lebih saling terhubung dengan sistem keuangan lainnya yang secara signifikan meningkatkan kompleksitas sektor ini. Hal ini dapat menyebabkan meningkatnya kerentanan dan risiko serta berfungsi sebagai penguat kejutan. Keterkaitan tidak hanya meningkat antara LKNB dan lembaga keuangan lain seperti bank, tetapi juga antara berbagai jenis LKNB. The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_9

The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_9

Keterkaitan bank dengan LKNB terus meningkat dari waktu ke waktu yang dapat dijelaskan dengan meningkatnya ukuran sektor LKNB. Dengan data IMF, kita bisa melihat peningkatan baik klaim maupun kewajiban dari bank ke LKNB. The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_10

The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_10

Kewajiban bank terhadap LKNB (sebagai persentase dari total kewajiban lintas batas) telah meningkat sebesar lima poin persentase sejak tahun 2015. Pola yang sama terlihat pada tagihan kepada LKNB yang naik dari 17% menjadi 22% dalam periode tujuh tahun.

Sekali lagi, keterkaitan antara industri perbankan tradisional dan sektor LKNB sangat bervariasi antar negara. Data dari FSB memungkinkan kami untuk menginvestigasi eksposur bank dan penggunaan pendanaan dari berbagai LKNB pada tahun 2021 di tingkat nasional (untuk 29 negara yang dipilih), menunjukkan perbedaan yang signifikan. The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_11

The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_11

The Irony of the Financial System's Largest 'Known Unknown'_12

Pentingnya ketiga kategori risiko utama ini juga bervariasi tergantung pada subsektor LKNB. Tabel berikut dari IMF memperkirakan leverage keuangan, risiko likuiditas dan keterkaitan untuk setiap subsektor LKNB.

Risiko limpahan ke bank

Bagian sebelumnya melihat risiko yang paling menonjol untuk sektor LKNB. Namun, saat ini tidak ada data untuk memperkirakan dampak potensial terhadap bank jika lembaga-lembaga ini mengalami peristiwa stres yang signifikan. Meskipun demikian, kami dapat mengidentifikasi beberapa saluran langsung dan tidak langsung yang dapat mempengaruhi bank karena tekanan pada LKNB.

Dampak langsung

Pertama, sebagian besar bank mengandalkan LKNB untuk pendanaan, seperti yang ditunjukkan pada grafik sebelumnya. Stres di sektor ini dapat secara langsung memengaruhi kemampuan bank untuk mendanai diri mereka sendiri, yang mungkin menyebabkan guncangan mendadak pada biaya pendanaan .

Kedua, bank memiliki eksposur terhadap LKNB tersebut, yang dapat menimbulkan risiko kredit bagi bank . Namun, beberapa masalah di sisi aset tidak akan menurunkan tipikal NBFI dan pukulan sebagian besar akan diambil oleh investor dalam dana tersebut.

Bank of International Settlements menyoroti dalam grafik di bawah ini, paparan langsung yang berbeda yang dapat dimiliki bank terhadap LKNB, dan dengan demikian potensi dampak langsungnya. Hal ini juga memperjelas keterkaitan yang kuat dan mengakibatkan kurangnya transparansi dari kedua sektor tersebut.

Dampak tidak langsung

Yang terpenting, efek langsung dan tidak langsung akan bertambah karena kemungkinan akan terjadi secara bersamaan. Kami melihat ada tiga dampak tidak langsung yang akan terjadi jika terjadi stress berat pada sektor LKNB.

1. Ketidakstabilan keuangan dan penurunan nilai aset

Seperti yang telah disebutkan, guncangan pada LKNB dapat menyebabkan penjualan aset yang membara, yang dengan sendirinya dapat menyebabkan gejolak di pasar keuangan . Bank juga akan terpengaruh melalui penurunan nilai beberapa aset mereka.

Mengingat ukuran sektor LKNB yang lebih besar, efeknya akan lebih kuat dari sebelumnya. Hal ini akan merugikan nilai aset yang digunakan bank sebagai jaminan itu sendiri (misalnya dalam operasi likuiditas dengan bank sentral), sehingga memukul kemampuan bank untuk mendanai dirinya sendiri. Juga, ini akan mengenai agunan yang dibutuhkan bank dari pelanggan . Jika margin call yang dihasilkan tidak dapat dipenuhi, hal ini dapat menyebabkan kerugian kredit bagi bank dan kemungkinan menimbulkan keraguan terhadap bank itu sendiri.

2. Efek kekayaan dalam populasi

Guncangan terhadap LKNB akan berdampak pada nilai investasi mereka. Sebagian besar investor dana lindung nilai dan perantara keuangan lainnya dianggap sebagai individu berpenghasilan tinggi, yang akan mengalami efek kekayaan negatif, membuat mereka membelanjakan lebih sedikit. Namun demikian, ini tidak akan berdampak besar pada ekonomi yang lebih luas, karena pengeluaran di antara individu kaya sebenarnya memiliki hubungan yang terbatas dengan kekayaan mereka. Namun, tidak demikian halnya dengan dana pensiun. Orang bisa mengharapkan kejutan yang mempengaruhi banyak dana pensiun atau satu dana, khususnya, (seperti yang telah kita lihat di Inggris). mempengaruhi masyarakat berpenghasilan menengah. Selain menimbulkan guncangan kepercayaan yang sangat besar, hal ini berpotensi berdampak pada solvabilitas dan kemungkinan gagal bayar sebagian nasabah bank berpenghasilan menengah. Dengan kejutan yang cukup besar, hal ini juga dapat berarti pengeluaran yang lebih sedikit dan potensi perlambatan ekonomi yang lebih luas secara signifikan.

Ketersediaan dan biaya 3.Credit, mempengaruhi buku pinjaman

LKNB memainkan peran penting dalam perekonomian dengan memberikan akses kredit kepada mereka yang tidak dapat meminjam dengan biaya yang wajar melalui bank. Tekanan penting dapat berarti kontraksi dalam kredit dan tiba-tiba biaya pembiayaan yang lebih tinggi dalam ekonomi riil. Hal ini akan memperlambat perekonomian dan karena itu juga berdampak pada sektor perbankan.

Selain itu, hubungan antara klien dan LKNB (seperti dana investasi) kurang kuat dibandingkan antara bank dan kliennya. Ketika keadaan menjadi sulit, bank sering mendukung klien mereka. Dana investasi mungkin tidak memiliki insentif yang sama. Ini mungkin berarti bahwa bank akan melihat situasi di mana mereka melihat klien mereka gagal bayar (jika LKNB tidak memperpanjang pendanaan mereka) atau mereka terpaksa membiayai kembali. Dinamika tersebut dapat menekan kualitas kredit perbankan.

Guncangan finansial yang melanda sektor LKNB dapat menyebabkan tekanan finansial pada sistem perbankan baik melalui jalur langsung maupun tidak langsung.

Krisis perbankan juga dapat diperparah dengan keberadaan LKNB

Kami telah melihat efek stres pada sektor LKNB. Namun, jika ada tekanan di sektor perbankan, LKNB juga dapat memperparah tekanan tersebut, bahkan jika mereka sendiri relatif aman. Selama krisis perbankan awal tahun ini, arus masuk ke dana pasar uang AS berada pada titik tertinggi sepanjang masa. Sebagian dari ini berkorelasi dengan arus keluar simpanan dari bank-bank AS. Dalam hal yang tidak mungkin, tetapi bukan tidak mungkin, terjadi pelarian dari bank ke dana pasar uang, hal ini dapat membuat bank mengalami tekanan berat.

Yang terbesar 'dikenal tidak diketahui'

Seperti disebutkan sebelumnya, saat ini tidak ada data yang memungkinkan kami membuat penilaian yang jelas tentang dampaknya terhadap bank jika LKNB mengalami peristiwa stres yang signifikan. Kesulitannya berasal dari kurangnya data di sektor ini. Memang, meskipun persyaratan peraturan bervariasi antara sub-sektor LKNB, secara umum masih terdapat kekurangan peraturan dan persyaratan data. Tanpa data yang memberikan gambaran yang jelas tentang NBFI, seseorang hanya dapat memperkirakan secara luas di mana letak kerentanannya: yang mungkin sebagian besar berada di AS. Kami juga mengetahui kerentanan (leverage, likuiditas, dan keterkaitan) serta saluran langsung dan tidak langsung yang melaluinya risiko dapat menyebar ke sektor perbankan tradisional. Secara keseluruhan, kami melihat ini sebagai risiko "tidak diketahui" terbesar untuk sistem keuangan.

Jalan panjang menuju regulasi yang lebih banyak

Lembaga keuangan besar seperti IMF dan FSB dan bank sentral jelas menyadari kerentanan dan ketidaktransparan LKNB. Mereka telah menekankan perlunya pengaturan kegiatan LKNB dan menyarankan misalnya, mengizinkan akses LKNB tertentu ke likuiditas bank sentral pada saat tekanan. Mereka juga melihat kebutuhan yang kuat untuk menjembatani kesenjangan data saat ini dan memberi insentif kepada LKNB untuk menerapkan manajemen risiko yang lebih ketat. ECB juga baru-baru ini meminta bank untuk menginvestasikan lebih banyak upaya ke dalam regulasi dan pemantauan rekanan NBFI mereka, memainkan bola kembali ke pengadilan bank. Bagaimanapun, implementasi peraturan semacam itu di sektor internasional, tumbuh, beragam, dan semakin kompleks akan memakan waktu bertahun-tahun.

Jalan menuju industri yang diatur sepenuhnya masih sangat panjang. Sementara itu, jika sektor ini menghadapi tekanan berat yang menjalar ke bank, otoritas moneter mungkin terpaksa turun tangan. Bank sentral tetap menjadi penopang dan bisa – mungkin enggan – harus menurunkan risiko krisis keuangan habis-habisan yang berasal dari pertumbuhan Lembaga Perantara Keuangan Non Bank.

Ironi

Jadi, jika Perantara Keuangan Non-Bank semakin sulit, sektor perbankan bisa terkena shock wave.

Setelah satu dekade peraturan bank yang membatasi profil risiko bank dan menurunkan kerentanan sektor perbankan, risiko keuangan di bagian lain dari sistem telah tumbuh, menimbulkan risiko tidak langsung ke sektor perbankan dan kemungkinan alasan bagi bank sentral untuk turun tangan. Ini adalah situasi yang ironis, baik bagi bank yang telah melihat sektor ini tumbuh jauh lebih cepat daripada sektor perbankan itu sendiri, maupun bagi regulator yang berharap dapat menangani stabilitas keuangan. Dalam upaya meminimalkan risiko, risikonya telah diperparah secara signifikan.

Sumber: ING

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

BHP Merencanakan Jalan yang Kredibel, Layak Secara Finansial tetapi Lambat menuju Tambang yang Didekarbonisasi

Cohen

Komoditas

Grup BHP mengumumkan rencana untuk mendekarbonisasi operasi penambangannya, menguraikan proses yang mungkin berfungsi sebagai template untuk industri, tetapi juga menunjukkan bagaimana kenyataannya sangat berbeda dari harapan.

Dalam presentasi yang sangat blak-blakan minggu lalu, perusahaan pertambangan terbesar di dunia ini menunjukkan bagaimana mereka bermaksud mencapai emisi nol-bersih pada operasi globalnya.

Berita utamanya adalah bahwa BHP yakin akan mengurangi emisi Lingkup 1 dan 2, yang mencakup proses produksi, setidaknya 30% pada tahun 2030 dari tingkat tahun 2020, dan kemudian mencapai net-zero pada tahun 2050.

Pemotongan 30% pada tahun 2030 mungkin mengecewakan para aktivis iklim yang ingin melihat proses dekarbonisasi yang lebih cepat, dan BHP cukup jujur dalam presentasinya untuk mengatakan bahwa "jalurnya tidak akan lurus, juga tidak akan mulus".

Apa yang digembar-gemborkan BHP adalah proses yang disebutnya kredibel dan hemat biaya, dan tujuan inilah yang layak untuk diperiksa.

BHP adalah penambang batu bara kokas terbesar di dunia, digunakan untuk membuat baja, dan menempati urutan ketiga dalam bijih besi, bahan mentah utama baja.

Ini juga merupakan produsen utama tembaga dan nikel dan meningkatkan operasi kaliumnya.

Sebagian besar bijih besi dan batu baranya diproduksi di tambang besar di Australia dan penyumbang emisi terbesar dari tambang ini adalah solar, listrik yang dibeli, dan pembangkit listrik gas alam.

Diesel menyumbang 76% dari emisi di operasi bijih besi di negara bagian Australia Barat, dan 45% di tambang batu bara kokas BHP Mitsubishi Alliance di negara bagian timur laut Queensland.

Sebagian besar diesel digunakan dalam truk angkut, dengan bagian yang lebih kecil dikonsumsi oleh kereta api dan kendaraan lainnya.

BHP berencana untuk mengganti truk dieselnya dengan kendaraan bertenaga baterai, tetapi ini akan memakan waktu lama dan melibatkan lebih dari sekadar membeli peralatan baru.

Ini membutuhkan investasi yang signifikan dalam pembangkit listrik terbarukan dan penyimpanan baterai terkait.

Ini berarti pengerjaan ulang operasi untuk memastikan bahwa baterai dapat diisi ulang dan ditukar untuk memungkinkan operasi berkelanjutan, serta mengembangkan keterampilan untuk menjalankan mesin baru.

BHP memperkirakan truk listrik pada akhirnya akan menelan biaya yang kurang lebih sama untuk beroperasi dengan armada diesel saat ini.

Ini positif dan negatif, karena ini berarti ada sedikit insentif finansial, atau bahkan penalti, dalam beralih ke kendaraan listrik, sehingga memenuhi tujuan dekarbonisasi sebagai pembenaran utama.

Tenaga Terbarukan

Mengonversi tambang bijih besi BHP untuk beroperasi dengan listrik terbarukan akan melibatkan investasi besar dalam penyimpanan tenaga surya, angin, dan baterai, dengan perkiraan perusahaan akan membutuhkan hingga 200 megawatt (MW) masing-masing tenaga angin dan matahari serta penyimpanan sebesar 150 MW.

Ini akan sebagian besar, tetapi tidak sepenuhnya, menggantikan pembangkit berbahan bakar gas 190 MW saat ini yang menyediakan listrik untuk menyalakan tambang.

Pesan keseluruhan dari BHP adalah memajukan rencana untuk mengurangi emisi Cakupan 1 dan 2.

Tetapi prosesnya tidak mudah dan benar-benar hanya layak jika masuk akal secara komersial.

Membuat ekonomi menumpuk secara efektif berarti membutuhkan waktu lebih lama untuk membeli aset baru, sambil menjalankan armada yang ada hingga akhir masa pakainya.

BHP pasti akan menghadapi kritik bahwa rencananya tidak cukup ambisius, atau akan memakan waktu terlalu lama.

Kemungkinan juga harus mengambil langkah-langkah untuk mengatasi emisi Lingkup 3, yang tercipta saat produk digunakan oleh pembeli akhir.

Dalam laporan tahun 2022, BHP memperkirakan emisi Lingkup 1 dan 2 tahun 2020 dari operasi sebesar 15,9 juta metrik ton, yang hanya 4,3% dari emisi Lingkup 3 sebesar 369,5 juta.

Jelas bahwa sebagian besar pekerjaan yang harus dilakukan dalam mengurangi emisi dari rantai nilai pertambangan berada pada tingkat Lingkup 3, yang mencakup pengangkutan bijih melalui laut dan penggunaan batu bara untuk membuat baja dan memurnikan logam lain seperti tembaga dan nikel. .

Seberapa jauh keterlibatan perusahaan pertambangan, atau seharusnya, dalam mengurangi emisi Lingkup 3 masih menjadi perdebatan.

Untuk saat ini, BHP telah menunjukkan bahwa ia dapat mengurangi emisi pada operasinya dengan cara yang masuk akal secara ekonomi, meskipun dengan kecepatan yang dapat dikritik terlalu lambat.

Sumber: Pertambangan

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

GPI 2023: Manajer Cadangan Tertekan

Justin

Inflasi dan Resesi

Tren Ekonomi

Pasar Valas

Laporan Global Public Investor 2023 OMFIF melangkah lebih jauh dari sebelumnya untuk membongkar pandangan ekonomi manajer cadangan, rencana investasi, dan operasi internal. Edisi terbaru menampilkan wawasan dari survei terhadap 75 bank sentral dengan cadangan internasional mendekati $5 triliun.

OMFIF pertama kali meluncurkan Global Public Investor pada tahun 2014 untuk mengakui pentingnya dan pengaruh di pasar keuangan global dari dana publik terbesar di dunia, dengan fokus khusus pada manajer cadangan bank sentral. Dalam 10 tahun publikasi, peran pengelola cadangan tidak semakin mudah.

Kami memperkirakan bahwa total cadangan devisa telah turun sebesar 5%, setara dengan kerugian hampir $725 miliar, sejak puncaknya pada akhir tahun 2021. Di antara sampel survei kami, 80% menderita kerugian portofolio tahun lalu karena inflasi dan kenaikan suku bunga mencapai pendapatan tetap mereka. investasi.

Seperti yang terjadi setahun yang lalu, manajer cadangan memiliki sedikit kepercayaan bahwa rekan mereka di komite kebijakan moneter akan mengendalikan inflasi. Inflasi adalah salah satu dari tiga masalah ekonomi jangka pendek terbesar bagi 85% responden – umumnya tidak berubah dari tahun lalu. Dan tidak ada satu pun responden yang mengharapkan inflasi turun ke target di ekonomi utama dalam 12-24 bulan ke depan.

Bukan hanya inflasi tetapi stagflasi yang menjadi perhatian utama tahun ini. Hampir 70% menghitung perlambatan ekonomi global di antara tiga kekhawatiran utama mereka – lebih dari dua kali lipat dari tahun 2022. Dan 38% mengharapkan resesi ekonomi global dalam 12 bulan ke depan. Dengan demikian, optimisme akan terjadinya soft landing masih rendah.

Kekhawatiran stagflasi tumbuh

Apa tiga tantangan ekonomi terpenting yang memengaruhi pendekatan investasi Anda selama 12-24 bulan ke depan? Pangsa responden, %

GPI 2023: Reserve Managers under Pressure_1

Sumber: Survei GPI OMFIF 2022-23 *Catatan: Naiknya suku bunga kebijakan tidak dimasukkan sebagai opsi di tahun 2022.

Di tengah latar belakang ekonomi yang sulit, aset cadangan tradisional melihat permintaan baru. Sebanyak 32% responden berencana untuk meningkatkan alokasi mereka ke obligasi pemerintah konvensional dan 20% ke obligasi kuasi pemerintah dalam dua tahun ke depan. Hasil yang lebih tinggi tampaknya menarik manajer cadangan ke pendapatan tetap. Ini juga merupakan cerminan dari pelarian yang dimaksudkan ke aset yang lebih aman, konsisten dengan temuan bahwa emas adalah aset dengan permintaan bersih tertinggi ketiga.

Aset cadangan tradisional paling diminati

Selama 12-24 bulan ke depan, apakah Anda berharap untuk meningkatkan, mengurangi, atau mempertahankan alokasi Anda ke kelas aset berikut? Pangsa responden, %

GPI 2023: Reserve Managers under Pressure_2

Sumber: Survei GPI OMFIF 2023

Pertimbangan penting lainnya bagi pengelola cadangan adalah geopolitik. Faktor ini dianggap sebagai faktor nomor satu yang mempengaruhi pengelolaan cadangan dalam lima sampai 10 tahun ke depan dan 83% memasukkannya ke dalam tiga besar. Beberapa peserta survei menyebutkan ketegangan AS-Tiongkok dan kemungkinan fragmentasi perdagangan dan arus modal sebagai sumber kekhawatiran.

Masalah ini mungkin akan berdampak besar pada kepemilikan dolar dan renminbi mereka di tahun-tahun mendatang. Pada tahap ini, bank sentral tidak mengharapkan greenback akan digulingkan sebagai mata uang cadangan yang dominan meskipun pengaruhnya cenderung berkurang. Mayoritas responden survei mengantisipasi bahwa bagian dolar dari cadangan global secara bertahap akan turun menjadi 54% dalam dekade berikutnya, dari hanya di bawah 60% saat ini.

Seorang responden survei menyimpulkan tren ini dengan menyatakan 'meskipun dolar AS akan tetap menjadi mata uang cadangan utama, kepentingannya akan berkurang secara bertahap dengan munculnya mata uang cadangan alternatif seperti renminbi.' Hampir 40% bank sentral berencana untuk meningkatkan kepemilikan renminbi mereka selama 10 tahun ke depan – permintaan yang lebih tinggi daripada mata uang lainnya. 9% bersih dari bank sentral berharap untuk meningkatkan kepemilikan euro mereka selama 10 tahun ke depan juga, menunjukkan bahwa itu mungkin juga memainkan peran kunci dalam strategi diversifikasi dari dolar dalam jangka menengah hingga panjang.

Kunci Renminbi untuk diversifikasi jangka panjang

Selama 10 tahun ke depan, apakah Anda mengantisipasi peningkatan, pengurangan, atau mempertahankan keterpaparan Anda terhadap mata uang berikut? Pangsa responden, %

GPI 2023: Reserve Managers under Pressure_3

Di atas pertimbangan ekonomi dan geopolitik yang penting ini, kami juga mengeksplorasi kebutuhan yang dihadapi pengelola cagar alam dalam meningkatkan penggunaan data dan teknologi mereka, dan membangun investasi mereka dalam aset berkelanjutan, dan kesulitan yang mereka hadapi dalam melakukannya. Satu pesan mendasar yang muncul adalah bahwa manajer cadangan bank sentral berada di bawah tekanan di berbagai bidang. Menavigasi tantangan ini akan sangat penting untuk memastikan bahwa dapat memberikan jaring pengaman bagi ekonomi mereka di tahun-tahun mendatang.

Sumber: Nikhil Sanghani

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Seminggu ke Depan – Akankah Nonfarm Payrolls AS dan Keputusan RBA Mengguncang Perahu?

Bisakah laporan NFP dan PMI ISM menghilangkan kabut jalur laju?

RBA mungkin berhenti lagi

Pekerjaan Kanada petunjuk besar terakhir sebelum keputusan Dewan Komisaris berikutnya

Data Jerman dapat menguji bull euro

Apakah ada harapan untuk yen yang babak belur?

Sumber: XM

Pendanaan Iklim Penting bagi Pemulihan Ekonomi

Sumber: WA

Tinubu Nigeria Menghadapi Rintangan Menakutkan Setelah Sprint Reformasi

Sumber: Berita AS

Reinvestasi Obligasi ECB Peraturan Fiskal Eropa yang Berlumpur

Gambar 1. Investor asing menarik diri dari Italia pada akhir 2022 karena jatuhnya pembelian Banca d'Italia

Gambar 2. Investor asing kembali ke Spanyol, mengkompensasi pembelian Banco de Espana yang lebih rendah

Gambar 3. Korelasi yang kuat antara penerbitan pemerintah Italia dan pembelian obligasi ECB sejak Jan 2022

Gambar 4. Korelasi antara penerbitan Spanyol dan pembelian ECB hanya setengah dari Italia

Apa yang perlu dilakukan?

Gambar 5. Bukan hanya kekuatan pasar – pembelian ECB berperan dalam mempersempit spread periferal

Gambar 6. Menyempitnya spread imbal hasil Italia berlawanan dengan perilaku normal ketika imbal hasil Jerman dan global meningkat

Sumber: Robin Brooks

Ironi Sistem Keuangan 'Know Unknown' Terbesar

Mengapa Anda harus tahu tentang NBFI

LKNB memiliki banyak wajah, termasuk wajah yang dapat terlihat seperti bank

Sektor ini menghadapi tiga kerentanan utama

Risiko limpahan ke bank

Dampak tidak langsung

Krisis perbankan juga dapat diperparah dengan keberadaan LKNB

Yang terbesar 'dikenal tidak diketahui'

Jalan panjang menuju regulasi yang lebih banyak

Ironi

Sumber: ING

BHP Merencanakan Jalan yang Kredibel, Layak Secara Finansial tetapi Lambat menuju Tambang yang Didekarbonisasi

Sumber: Pertambangan

GPI 2023: Manajer Cadangan Tertekan

Kekhawatiran stagflasi tumbuh

Sumber: Survei GPI OMFIF 2022-23 *Catatan: Naiknya suku bunga kebijakan tidak dimasukkan sebagai opsi di tahun 2022.

Aset cadangan tradisional paling diminati

Sumber: Survei GPI OMFIF 2023

Kunci Renminbi untuk diversifikasi jangka panjang

Sumber: Nikhil Sanghani

Pemberitahuan Risiko