Pertumbuhan EURUSD Bergantung pada Data AS

Presiden AS Donald Trump dan Presiden Kolombia Gustavo Petro, para pemimpin yang selama setahun terakhir saling melontarkan kritik dan ancaman, dijadwalkan akan mengadakan pertemuan penting di Gedung Putih pada tanggal 3 Februari. Agenda pertemuan tersebut dipenuhi dengan topik-topik sensitif, termasuk perdagangan narkoba, migrasi, perbatasan Kolombia-Venezuela yang rawan konflik, dan hubungan yang berkembang dengan Tiongkok.

Mengingat kepribadian kedua presiden yang blak-blakan, hasil dari pertemuan puncak yang telah lama direncanakan ini sangat sulit diprediksi.

Sejarah Permusuhan dan Eskalasi

Hubungan antara kedua pemerintahan tersebut secara terbuka penuh perselisihan. Presiden Petro telah menjadi kritikus keras terhadap kebijakan luar negeri AS di Amerika Latin, khususnya upaya pemerintahan Trump untuk menghidupkan kembali Doktrin Monroe. Ia secara terbuka mengecam penangkapan Presiden Venezuela Nicolás Maduro oleh AS dan menuduh Washington melakukan "pembunuhan" dalam serangannya terhadap kapal-kapal yang diduga terlibat perdagangan narkoba. Petro juga menyuarakan penentangan keras terhadap deportasi migran dari Amerika Serikat.

Dari perspektif Washington, presiden Kolombia yang berhaluan kiri merupakan penghalang bagi strategi mereka di Belahan Barat dan ideologi "Make America Great Again" yang lebih luas. Strategi Keamanan Nasional pemerintahan Trump memprioritaskan pembatasan migrasi, memerangi kejahatan terorganisir, dan memproyeksikan pengaruh Amerika di seluruh wilayah tersebut.

Ketegangan meningkat akibat tuduhan bahwa pemerintahan Petro tidak berbuat cukup untuk memerangi perdagangan narkoba. Pejabat AS telah menekan Bogotá untuk menindak tegas para penyelundup dan kelompok gerilya seperti Tentara Pembebasan Nasional (ELN). Tekanan ini muncul karena produksi kokain di Kolombia dilaporkan meningkat menjadi antara 2.600 dan 3.000 ton pada tahun 2024, meskipun angka-angka ini masih diperdebatkan, sementara kelompok-kelompok bersenjata yang terlibat dalam perdagangan tersebut telah memperluas wilayah kekuasaan mereka.

Pada bulan September, Washington mengambil tindakan dengan mencabut sertifikasi Kolombia untuk kerja sama dalam pemberantasan narkoba. Kemudian pada bulan yang sama, pemerintahan Trump mencabut visa AS Petro dan keluarganya dan memasukkan mereka ke dalam daftar sanksi OFAC. Trump kemudian mengumumkan penghentian subsidi AS untuk Kolombia. Konflik memuncak pada bulan Desember ketika Trump tampaknya mengancam Petro, dengan menyatakan "dia sebaiknya sadar atau dia akan menjadi korban selanjutnya" dalam perang melawan narkoba.

Namun, sebuah panggilan telepon awal bulan ini tampaknya mencairkan hubungan, dan AS memberikan visa sementara kepada Petro, membuka jalan bagi pertemuan tanggal 3 Februari.

Politik Dalam Negeri Mendorong Agenda

Kedua pemimpin hadir dalam pertemuan ini dengan mempertimbangkan audiens domestik mereka, karena kedua negara menghadapi tahun pemilihan yang kritis. "Kedua presiden tahu bahwa ketika mereka berbicara, mereka akan berbicara kepada konstituen mereka," kata Gimena Sánchez, seorang peneliti di Washington Office on Latin America (WOLA).

Bagi Trump, yang menghadapi pemilihan paruh waktu yang krusial pada bulan November, pertemuan ini menawarkan kesempatan untuk menunjukkan kepada para pemilih yang waspada terhadap "perang tanpa akhir" bahwa pendiriannya yang tegas dapat mencapai tujuan AS tanpa intervensi militer penuh. Pemerintahan juga menyadari bagaimana kebijakan Kolombianya memengaruhi pemilih Latino, terutama di Florida—basis politik Menteri Luar Negeri Marco Rubio dan rumah bagi komunitas besar Kolombia, Venezuela, dan Kuba.

Sementara itu, kunjungan Petro terjadi hanya beberapa bulan sebelum pemilihan presiden Kolombia pada bulan Mei. Meskipun ia tidak dapat mencalonkan diri kembali karena batasan masa jabatan, pengelolaannya terhadap hubungan dengan AS dapat secara signifikan memengaruhi hasil bagi koalisi Pacto Histórico dan kandidatnya, Ivan Cepeda. Lawan-lawan politiknya dari sayap kanan menuduhnya menciptakan krisis ekonomi dengan merusak hubungan dengan mitra internasional terpenting Kolombia. Meredakan ketegangan dengan Washington akan menjadi kemenangan politik yang besar.

Komunitas bisnis Kolombia juga mengamati dengan saksama. Kamar Dagang Kolombia-Amerika (AmCham Colombia) mencatat bahwa pertemuan tersebut hanyalah "satu langkah dalam proses konfigurasi ulang bertahap yang akan terus dievaluasi oleh Washington."

Isu-isu Utama yang Dibahas

Diskusi tersebut kemungkinan besar akan berpusat pada tiga bidang penting: Tiongkok, keamanan perbatasan, dan strategi pemberantasan narkotika.

Faktor China

Presiden Trump diperkirakan akan menekan Petro untuk mengurangi hubungan Kolombia yang semakin erat dengan China. Meskipun AS tetap menjadi mitra dagang utama Kolombia secara keseluruhan, China telah menjadi sumber impor yang berkembang pesat. Pada Oktober 2023, kedua negara meningkatkan hubungan mereka menjadi kemitraan strategis yang berfokus pada perdagangan dan investasi, dengan perdagangan barang bilateral mencapai sekitar $21 miliar pada tahun 2024.

Venezuela dan Keamanan Perbatasan

Kondisi kerja sama keamanan AS-Kolombia merupakan kekhawatiran utama lainnya, terutama bagi angkatan bersenjata Kolombia. Selama beberapa dekade, AS telah menyediakan senjata, pelatihan, dan dukungan strategis untuk membantu Bogotá memerangi gerilyawan dan pengedar narkoba. Sebagai mitra global NATO, stabilitas militer Kolombia sangat penting secara strategis.

Kerja sama ini sangat penting untuk mengelola krisis di Venezuela. Setelah operasi AS untuk menangkap Maduro, pemerintah Kolombia mengerahkan 30.000 tentara ke perbatasannya. Diperkirakan 6.000 anggota dari berbagai kelompok bersenjata Kolombia, termasuk gerilyawan ELN, beroperasi di wilayah perbatasan ini, terlibat dalam eksploitasi sumber daya ilegal serta perdagangan manusia dan narkoba, yang diduga dengan keterlibatan Garda Nasional Venezuela.

Pilar Gaitán, mantan wakil menteri luar negeri Kolombia, menekankan hubungan strategis tersebut: "[Marco] Rubio tahu bahwa Kolombia telah menjadi sekutu strategis di kawasan ini selama beberapa dekade, dan bahwa stabilisasi Venezuela bergantung pada stabilisasi di Kolombia."

Potensi Hasil dan Taruhan Regional

Keberhasilan pertemuan akan bergantung pada kemampuan kedua pemimpin untuk menemukan titik temu yang pragmatis. Hasil yang paling konstruktif adalah komitmen bersama untuk membangun kembali kendali Kolombia atas perbatasannya dengan Venezuela guna memerangi kejahatan terorganisir dan mengatur migrasi.

Washington kemungkinan akan menekan Petro dengan beberapa tuntutan:

• Hentikan semua negosiasi dengan kelompok kriminal bersenjata seperti Clan del Golfo yang berpengaruh, karena inisiatif "perdamaian total" Petro sejauh ini telah gagal.

• Menawarkan ekstradisi para pengedar narkoba senior ke AS

• Memulai kembali penyemprotan udara kontroversial pada tanaman kokain, yang dilarang pada tahun 2015.

Sebagai imbalannya, Kolombia dapat melihat pencabutan sanksi dan dimulainya kembali bantuan AS untuk program pembangunan sosial. Namun, para ahli memperingatkan agar tidak kembali ke model lama. "Kerja sama dalam pemberantasan narkotika," kata Sánchez dari WOLA, "seharusnya bukan pengulangan dari Rencana Kolombia (2000-2015), yang lebih menekankan pada kontra-pemberontakan daripada pembangunan sosial." Pendekatan yang lebih efektif dapat melibatkan program pembangunan bersama di wilayah-wilayah Kolombia yang paling terpinggirkan.

Pada akhirnya, pertemuan ini akan mengungkap apakah Trump dan Petro dapat mengesampingkan gaya konfrontatif mereka demi kerja sama pragmatis. Jika mereka gagal, kegagalan tersebut dapat memicu spiral ketidakstabilan bagi Kolombia dan Venezuela, yang selanjutnya akan memperparah hubungan Washington yang sudah kompleks di kawasan tersebut.

Pasar bersiap menghadapi kebijakan moneter ketat dari Federal Reserve jika calon pilihan Presiden Trump, Kevin Warsh, memimpin, tetapi seorang ekonom yang secara tepat memprediksi krisis fiskal Jepang justru melihat skenario sebaliknya yang akan terjadi.

Robin Brooks, seorang peneliti senior di Brookings Institution, berpendapat bahwa Warsh, bertentangan dengan kepercayaan umum, dapat memangkas suku bunga secara drastis dan cepat. Dalam analisis terbarunya, Brooks memperkirakan pemotongan sebesar 100 basis poin yang tersebar hanya dalam empat pertemuan pada bulan Juni, Juli, September, dan Oktober setelah potensi pengangkatan Warsh.

Pelonggaran kebijakan moneter yang agresif ini akan jauh melebihi pemotongan suku bunga sebesar 40 basis poin yang saat ini diperkirakan pasar untuk periode tersebut. Langkah seperti itu, menurut Brooks, "dapat digambarkan sebagai pengaturan ulang kebijakan moneter untuk mengakui suku bunga netral yang lebih rendah... yang membuka jalan bagi pelemahan dolar lebih lanjut."

Jika perkiraan ini tepat, suku bunga acuan The Fed akan turun dari kisaran saat ini 3,5%-3,75% menjadi 2,5%-2,75% sebelum pemilihan paruh waktu bulan November.

Pasar Bereaksi terhadap Kekhawatiran Agresif

Kecemasan seputar potensi kepresidenan Warsh telah mengguncang pasar. Sejak rumor mulai beredar akhir pekan lalu, gelombang penghindaran risiko telah melanda kelas aset utama.

• Bitcoin anjlok dari $84.500 menjadi di bawah $75.000 selama akhir pekan.

• Harga emas dan perak masing-masing turun 9% dan 26% pada hari Jumat.

• Indeks dolar naik karena investor memperkirakan kebijakan Fed yang lebih ketat.

Reaksi ini muncul dari rekam jejak Warsh sebagai gubernur Fed, di mana ia mempertahankan pendirian anti-inflasi yang teguh selama krisis 2008-09. Para pedagang kini khawatir ia akan menolak menurunkan suku bunga, sehingga menimbulkan konflik dengan Gedung Putih yang telah menuntut pemotongan suku bunga yang agresif.

Panci Tekanan Politik

Brooks berpendapat bahwa politik adalah alasan utama mengapa Warsh akan mengubah haluan. Presiden Trump berulang kali menyerang Ketua Fed saat ini, Jerome Powell—yang masa jabatannya berakhir pada bulan Mei—karena tidak menurunkan suku bunga hingga serendah 1%.

"Banyak yang mendapat kesan keliru dari pekan lalu bahwa Warsh akan bersikap agresif. Dia tidak bisa dan tidak akan bersikap demikian," jelas Brooks. "Bahkan, mimpi buruk terburuknya mungkin adalah jika Trump berbalik melawannya seperti yang terjadi pada Powell."

Hal ini menunjukkan bahwa motivasi utama Warsh adalah untuk menghindari bentrokan publik yang mewarnai hubungan Powell dengan Gedung Putih.

Membenarkan Perubahan Strategi: AI dan Produktivitas

Untuk memberikan dasar ekonomi bagi suku bunga yang lebih rendah, Warsh diperkirakan akan mengusung narasi produktivitas tinggi dan inflasi rendah, yang didorong oleh perkembangan pesat kecerdasan buatan.

Dalam sebuah opini yang diterbitkan di Wall Street Journal pada November 2025, Warsh sendiri menggambarkan AI sebagai kekuatan deflasi yang meningkatkan daya saing Amerika. "Peningkatan produktivitas seharusnya mendorong peningkatan signifikan dalam upah riil yang diterima," tulisnya. "Peningkatan satu poin persentase dalam pertumbuhan produktivitas tahunan akan melipatgandakan standar hidup dalam satu generasi."

Kerangka kerja ini akan memberi Warsh perlindungan yang dibutuhkan untuk mengejar kebijakan yang lebih akomodatif. Bagi pasar, pergeseran cepat menuju pemotongan suku bunga seperti itu dapat memicu kembali kenaikan harga Bitcoin dan aset berisiko lainnya, yang mengejutkan banyak investor.

Uni Emirat Arab mendesak Amerika Serikat dan Iran untuk mencapai kesepakatan nuklir, sementara para pejabat dari kedua negara bersiap untuk melanjutkan pembicaraan penting pada hari Jumat di Turki. Dengan kapal perang AS yang ditempatkan di dekat Iran, negara Teluk yang berpengaruh ini telah memperingatkan bahwa kawasan tersebut tidak mampu menanggung konflik lain.

Anwar Gargash, penasihat presiden UEA, menyuarakan kekhawatiran regional selama KTT di Dubai. "Kawasan ini telah mengalami berbagai konfrontasi yang membawa bencana. Saya rasa kita tidak membutuhkan yang lain," katanya, seraya menyerukan negosiasi langsung antara AS dan Iran untuk meredakan ketegangan.

Diplomasi Berisiko Tinggi Menghadapi Ancaman Militer

Pertemuan mendatang di Istanbul akan mempertemukan Utusan Khusus AS Steve Witkoff dan Menteri Luar Negeri Iran Abbas Araqchi dalam upaya untuk menghidupkan kembali upaya diplomatik. Menurut seorang diplomat regional, perwakilan dari kekuatan-kekuatan utama Timur Tengah lainnya, termasuk Arab Saudi dan Mesir, juga akan berpartisipasi.

Dorongan untuk diplomasi ini menyusul peningkatan signifikan kekuatan angkatan laut AS di dekat Iran, yang terjadi setelah penindakan keras terhadap protes anti-pemerintah di dalam negeri. Presiden AS Donald Trump menuntut agar Teheran membuat konsesi nuklir dan memperingatkan bahwa "hal-hal buruk" dapat terjadi jika kesepakatan tidak tercapai. Meskipun Trump mencatat pekan lalu bahwa Iran "serius berdiskusi," pejabat keamanan tertinggi Teheran, Ali Larijani, mengkonfirmasi bahwa persiapan untuk negosiasi sedang berlangsung.

Perhitungan Teheran: Gejolak Internal dan Tekanan AS

Sumber-sumber di dalam Iran mengindikasikan bahwa kepemimpinan di Teheran semakin khawatir bahwa serangan AS dapat menggoyahkan kekuasaan mereka dengan mendorong masyarakat yang marah kembali ke jalanan. Menurut enam pejabat saat ini dan mantan pejabat, tekanan internal ini merupakan faktor kunci yang mendorong munculnya kembali minat untuk melakukan pembicaraan.

Para pejabat tingkat tinggi dilaporkan telah memberi tahu Pemimpin Tertinggi Ayatollah Ali Khamenei bahwa kemarahan publik menyusul penindakan keras bulan lalu—yang paling mematikan sejak revolusi 1979—telah mengikis kekuatan rasa takut sebagai alat kontrol. Kepemimpinan khawatir bahwa konflik eksternal dapat menyulut bom waktu domestik ini.

Hambatan Menuju Kesepakatan: Rudal, Proksi, dan Pengayaan

Menurut sumber-sumber Iran, Presiden Trump telah menetapkan tiga syarat utama untuk melanjutkan pembicaraan:

• Tidak ada pengayaan uranium di Iran.

• Pembatasan ketat terhadap program rudal balistik Teheran.

• Mengakhiri dukungannya terhadap proksi regional.

Meskipun Teheran secara historis menolak ketiga syarat tersebut sebagai pelanggaran kedaulatannya, dua pejabat Iran mengindikasikan bahwa program rudal balistik kini dipandang sebagai hambatan yang lebih besar daripada pengayaan uranium. Pengaruh regional Iran juga telah ditantang oleh serangan Israel terhadap sekutunya—termasuk Hamas, Hizbullah, dan Houthi—dan oleh penggulingan sekutu utamanya, mantan Presiden Suriah Bashar al-Assad.

Kondisi Situs Nuklir Iran Setelah Serangan Sebelumnya

Juni lalu, Amerika Serikat melakukan serangan terhadap target nuklir Iran, menyusul kampanye pengeboman Israel selama 12 hari. Sejak itu, Teheran mengklaim telah menghentikan aktivitas pengayaan uraniumnya.

Citra satelit terbaru dari Planet Labs menunjukkan aktivitas terbatas di lokasi Isfahan dan Natanz yang menjadi sasaran. Meskipun atap baru terlihat di dua bangunan yang rusak akibat serangan tersebut, tidak ada pembangunan kembali yang signifikan lainnya yang diamati sejak Desember.

Faktor pendorong dan katalis pasar

Berita utama makro

Sorotan kalender makro (waktu dalam GMT)

0745 – Kilas Balik Prancis Januari CPI2145 – Data Ketenagakerjaan/Upah Kuartal ke-4 Selandia Baru Pembicara Fed: Barkin (1300) Bowman (1440)

Saham

Keriangan

Aset digital

Pendapatan tetap

Komoditas

Mata uang

Sumber: SAXO

Dinamika pasar valuta asing dan harga energi terkini membantu ECB tetap berada di 'posisi yang baik'.

Awal pekan ini membawa sedikit kelegaan bagi ECB. Prospek Kevin Warsh sebagai Ketua Fed di masa depan telah mengurangi tekanan pada dinamika nilai tukar yang merugikan. Kejutan positif dari PMI manufaktur ISM juga membantu dengan memfasilitasi penyesuaian harga yang sedikit lebih hawkish, yaitu, perataan kurva imbal hasil AS yang lebih rendah.

Sentimen risiko juga didukung oleh de-eskalasi sementara ketegangan di Timur Tengah selama akhir pekan yang menyebabkan penurunan lebih lanjut harga energi dari level tertingginya di awal pekan.

Kami pikir ECB mungkin akan sedikit lebih santai menjelang pertemuan kebijakan hari Kamis ini, jika ketenangan ini berlanjut. Secara umum, 'situasi yang baik' tampaknya sedikit kurang nyaman, seperti yang ditunjukkan oleh volatilitas selama beberapa minggu terakhir. ECB yang lebih condong ke arah kebijakan dovish dan berhati-hati mungkin sudah bersiap untuk kemungkinan-kemungkinan yang akan terjadi di bulan Maret. Ini adalah sesuatu yang mungkin akan terungkap dalam konferensi pers pada hari Kamis.

Italia akan meluncurkan acuan baru 15 tahun di tengah dorongan positif terhadap spread.

Pada hari Senin, Italia mewajibkan bank-bank untuk meluncurkan patokan baru berjangka waktu 15 tahun. Meskipun pasar telah mengamati kemungkinan obligasi jangka panjang sejalan dengan pola yang terlihat pada tahun-tahun sebelumnya, sentimen untuk spread sangat konstruktif sejak awal tahun. Spread 10 tahun untuk obligasi pemerintah Italia dibandingkan dengan obligasi pemerintah Jerman telah menyempit sekitar 10bp selama sebulan terakhir, dan pengumuman mandat pada hari Senin tidak meninggalkan jejak yang signifikan pada tingkat spread tersebut.

Sentimen juga didukung oleh SP yang telah menaikkan prospek peringkat BBB+ Italia menjadi positif pada akhir pekan lalu. Jika dibandingkan langsung dengan Prancis, khususnya, di mana imbal hasil obligasi 10 tahun diperdagangkan pada level yang serupa, hal ini dapat kembali memiringkan pasar ke arah Italia. Bagaimanapun, Prancis masih menghadapi kebuntuan politik dan ketidakpastian menjelang pemilihan presiden pada awal tahun 2027.

Peristiwa dan pandangan pasar hari Selasa

Setelah data inflasi Prancis untuk bulan Januari di pagi hari Eropa, kita akan mendapatkan hasil dari survei pinjaman bank terbaru ECB. Data pinjaman dapat membantu menilai kondisi keuangan di zona euro dan digunakan sebagai masukan untuk keputusan kebijakan moneter. Namun, laporan ini seharusnya tidak akan banyak memengaruhi pasar. Dalam hal data AS, Biro Statistik Tenaga Kerja mengumumkan kemarin bahwa laporan pekerjaan pada hari Jumat tidak akan dirilis karena penutupan sebagian pemerintah AS. Laporan JOLTS hari ini juga akan ditunda.

Di pasar primer, kita memulai hari dengan sindikasi BTP 15 tahun dari Italia senilai sekitar €13 miliar. Inggris akan melelang obligasi pemerintah Inggris (gilts) 10 tahun senilai £4,25 miliar, dan obligasi pemerintah Jerman (Bunds) hijau 9 tahun senilai €1,5 miliar. Di SSA, ESM akan memasuki pasar dengan obligasi 10 tahun baru.

Sumber: ING

Sumber: Bloomberg Eropa