Memikirkan Kembali Pertumbuhan Jangka Panjang di Dunia yang Menua

Negara-negara Eropa belum sepenuhnya memanfaatkan kesempatan untuk menutup kesenjangan tenaga kerja yang ditimbulkan oleh kedatangan jutaan pengungsi Ukraina, meskipun banyak dari mereka yang melarikan diri dari perang berpendidikan tinggi atau memiliki keterampilan yang sangat dibutuhkan.

Banjir orang di perbatasan setelah invasi Rusia pada Februari 2022 seharusnya menjadi keuntungan bagi negara-negara di timur Uni Eropa, di mana kekurangan tenaga kerja akut telah lama menyeret pertumbuhan ekonomi dan memicu inflasi.

Tetapi kendala mulai dari kurangnya fasilitas pengasuhan anak hingga keengganan untuk mengakui kualifikasi akademik dan kejuruan non-Eropa telah membuat lowongan tidak terisi dan - kebanyakan perempuan - pendatang baru frustrasi. Banyak yang terjebak dalam pekerjaan di bawah tingkat keterampilan dan pendidikan mereka dan tanpa prospek karir jangka panjang yang mereka cari.

Svetlana Chuhil mencari lisensi bersyarat untuk bekerja di Polandia sebagai dokter ortopedi dan fisioterapis tak lama setelah melarikan diri bersama kedua anaknya. Lebih dari setahun kemudian, dia diberi tahu bahwa aplikasinya memerlukan dokumen kunci yang tertahan di belakang garis musuh di Ukraina.

Sebulan setelah tiba di Polandia, pria berusia 37 tahun, yang bergelar ortopedi, fisioterapi, dan manajemen organisasi, magang di pusat kesejahteraan sosial dengan gaji 1.400 zlotys ($353,15) sebulan - kira-kira setengah dari upah minimum setempat.

Polandia memiliki salah satu pasar tenaga kerja yang paling diatur di Uni Eropa, menurut survei bulan Oktober oleh konsultan Deloitte.

"Saya tidak bisa dipekerjakan sebagai dokter atau fisioterapis tanpa gelar saya diakui," kata Chuhil kepada Reuters.

Setelah magang, dia mengambil dua pekerjaan non-medis, tetapi berjuang untuk mendamaikan jadwal kerja yang menuntut dengan merawat putrinya.

Menghadapi harga sewa yang tinggi di kota Zgorzelec di Polandia barat, pada bulan Desember dia pindah melintasi perbatasan ke Goerlitz di Jerman timur, di mana pemerintah akan membayar akomodasi sampai dia menyelesaikan kursus bahasa Jerman dan dapat menemukan pekerjaan.

Sejak Januari, dia telah menjadi sukarelawan di sebuah pusat di kota yang menawarkan bantuan psikologis bagi perempuan dan anak-anak pengungsi Ukraina.

Bukan Peluang yang Terlewatkan - Belum

Lembaga pemikir OECD memperkirakan bahwa dengan berhasil mengintegrasikan kelompok pengungsi terbaru ini dapat memperluas tenaga kerja Eropa hingga setengah poin persentase dan membantu mengurangi kekurangan tenaga kerja yang disebut-sebut sebagai faktor besar dalam inflasi yang sangat tinggi.

Tapi 17 bulan setelah invasi, banyak yang masih dipekerjakan dengan kontrak jangka pendek atau paruh waktu daripada dalam bentuk pekerjaan yang berkelanjutan, kata Ave Lauren, analis kebijakan migrasi di OECD yang berbasis di Paris.

"Saya kira kesempatan itu belum terlewatkan. Yang perlu dilakukan negara-negara ini sekarang adalah integrasi pasar tenaga kerja lapisan kedua," tambah Lauren, menyoroti perlunya pelatihan, peningkatan keterampilan, dan pengakuan kualifikasi.

Di Jerman, ekonomi terbesar di Eropa, yang menurut data PBB menampung sebagian besar pengungsi dari Ukraina, jumlah lowongan terbuka telah meningkat ke level tertinggi sejak akhir Perang Dunia Kedua.

Meski begitu, kurang dari satu dari lima pengungsi telah menemukan pekerjaan sejauh ini, karena Berlin berfokus pada kursus bahasa yang akan membantu pengungsi menemukan pekerjaan jangka panjang yang lebih sesuai dengan keterampilan mereka.

"Selalu ada trade-off antara integrasi pasar tenaga kerja yang cepat dan berkelanjutan," kata Thomas Liebig, kepala ekonom untuk departemen migrasi internasional OECD.

Oksana Krotova memegang gelar master dalam bidang filologi dan bekerja sebagai manajer hotel di Kyiv sebelum invasi. Dia sekarang bekerja sebagai resepsionis hotel di Berlin.

"Tidak ada yang membutuhkan hotel di kota dalam perang," kata Krotova.

Sejak Januari, wanita berusia 34 tahun, yang tidak memiliki anak, menggabungkan kontrak 30 jam per minggu dengan kursus bahasa kedua yang telah membantunya mencapai kefasihan berbahasa Jerman.

Sadar akan kesulitan untuk mendapatkan pengakuan gelarnya, Krotova ingin belajar administrasi bisnis di Jerman, di mana - seperti lebih dari 40% sesama pengungsi dalam survei baru-baru ini - dia sekarang mengantisipasi untuk tinggal selama beberapa tahun.

Para peneliti dari Minor, sebuah think tank kebijakan migrasi, mengatakan masuknya pengungsi dalam skala besar dari Ukraina dipandang sebagai peluang besar di Jerman. Telah ada "pemeriksaan realitas", namun, kata peneliti Ildiko Pallman, karena integrasi mereka ke dalam pekerjaan pada tingkat yang sama dengan yang mereka lakukan di rumah sebagian besar tidak mungkin dilakukan tanpa berbicara bahasa lokal.

Dan berganti ke pekerjaan yang lebih baik nantinya tidaklah mudah. "Jika Anda sudah bekerja 40 jam seminggu dan tidak punya waktu untuk kursus bahasa, maka sering kali orang terjebak," kata peneliti kecil Gizem Uensal.

Sementara nasib para pengungsi sebagian terkait dengan jalannya perang Ukraina yang tidak dapat diketahui, skema perlindungan sementara UE untuk pengungsi Ukraina saat ini akan berakhir pada Maret 2024.

"Semakin dekat kita dengan itu, kita perlu memiliki strategi. Sudah terlambat untuk memikirkannya musim semi mendatang," kata Lauren dari OECD.

Hal ini menempatkan majikan yang ingin mempekerjakan pengungsi dalam situasi yang sulit, karena mereka tidak tahu apakah pengungsi Ukraina dapat tinggal.

"Kami membutuhkan peraturan yang jelas dengan cepat sehingga semua orang yang melarikan diri dari Ukraina karena alasan perang dapat bertahan dalam jangka panjang," kata Enzo Weber, pakar pasar tenaga kerja di Institut Penelitian Ketenagakerjaan Jerman (IAB).

"Itu akan menghilangkan rintangan yang cukup besar tidak hanya bagi para pengungsi, tetapi juga bagi majikan."

($1 = 3,9643 zloty)

Ini mungkin tidak menggetarkan investor obligasi, tetapi penghentian kenaikan suku bunga bank sentral tahun ini dapat disertai dengan peningkatan pengurangan neraca, atau QT - mencegah pasar melarikan diri dengan harapan "tingkat puncak".

"Pengetatan kuantitatif" - pembalikan pembelian aset bank sentral besar-besaran yang dilakukan untuk mendukung pasar obligasi ketika virus corona melanda pada tahun 2020 dan selama kehancuran perbankan 15 tahun lalu - diam-diam bersenandung di latar belakang selama setahun terakhir, sebagian besar tenggelam oleh hiruk pikuk kenaikan suku bunga resmi yang tajam untuk mengatasi inflasi yang tinggi.

Namun, ketika disinflasi semakin dalam, bank sentral akan merasa lebih sulit untuk membenarkan lebih banyak lagi kenaikan suku bunga kebijakan dalam siklus saat ini - paling tidak karena efek lagging dari kampanye tahun lalu masih muncul dan efek dari sini sekarang tidak pasti.

Tetapi dalam menghentikan kenaikan suku bunga, mereka akan memiliki kerja keras mencegah investor memuat obligasi lebih lanjut dan menurunkan biaya pinjaman untuk ekonomi yang lebih luas dengan harapan pelonggaran kebijakan kemudian menyusul - terlalu dini untuk keinginan banyak pembuat kebijakan jika inflasi masih melebihi target 2% mereka.

Setidaknya secara retoris, Federal Reserve telah berjuang dalam pertempuran ini karena berpotensi mencapai apa yang diasumsikan pasar sebagai "tingkat terminal" minggu depan - dan telah menekankan tingkat kebijakan "lebih tinggi untuk lebih lama" hingga akhir tahun depan.

Tetapi manajemen neraca bank sentral dapat membantu - bahkan jika para gubernur bank sentral ingin secara terbuka memisahkan proses dari tujuan kebijakan moneter itu sendiri.

Setelah sepenuhnya melepaskan pop back sementara yang lebih tinggi di sekitar tekanan bank regional bulan Maret, neraca Fed $8,26 triliun kembali ke level terendah dalam dua tahun pada 13 Juli - hampir tiga perempat triliun di bawah tertinggi pandemi. Di lebih dari 20% dari Treasuries yang beredar, bagian itu kembali mendekati level awal tahun 2020 - dan juga level delapan tahun lalu.

Sementara pembuat kebijakan Fed menganggap ada batasan yang tinggi untuk mengutak-atik tingkat limpasan bank sentral AS saat ini sebesar $95 miliar per bulan, mereka juga melihatnya sebagai 'cadangan' untuk kebijakan suku bunga.

Tapi bank sentral AS bisa lebih nyaman mendekati tingkat puncak dengan inflasi lebih dekat ke target daripada bank sentral Eropa - di mana trade-off di masa depan mungkin lebih menggoda.

Kebisingan latar belakang?

Pertama, Deputi Gubernur Bank of England Dave Ramsden pada hari Rabu menganjurkan untuk memungkinkan peningkatan laju obligasi pemerintah yang mengalir dari sisa neraca bank sentral sebesar 800 miliar pound ($1 triliun) - yang mencapai puncaknya lebih dari dua kali lipat selama pandemi - selama setahun sejak September.

Itu karena pasar sekarang memperkirakan suku bunga utama BoE akan mencapai puncaknya di bawah 6% pada bulan Desember - lega karena berita minggu ini bahwa inflasi Inggris yang terpencil akhirnya mulai surut kembali di bawah 8% pada bulan Juni untuk pertama kalinya dalam setahun.

Masuk akal bahwa jika rasa sakit dari suku bunga yang lebih tinggi sulit ditanggung oleh rumah tangga dan ekonomi yang lebih luas dari sini tanpa menimbulkan resesi yang dalam, maka penarikan dukungan BoE yang dipercepat untuk pasar obligasi dapat memungkinkannya untuk menghentikan kenaikan tersebut sambil menjaga kondisi pasar relatif ketat.

Ramsden menambahkan komentarnya dengan hati-hati agar tidak mengacaukan "fasilitas pembelian aset" BoE yang rusak dengan tugas kebijakan utamanya. Dia juga menekankan laju pelepasan akan dibiarkan naik secara alami dengan terus tidak menginvestasikan kembali sekuritas yang jatuh tempo - karena jumlah yang lebih besar akan jatuh tempo tahun depan - dan tidak mengharuskan BoE untuk meningkatkan penjualan obligasi secara aktif.

Dia juga merinci analisis mendalam BoE yang menunjukkan 100 miliar pound gilt dan obligasi korporasi yang dilepas pada tahun ini hingga kuartal ketiga 2023 hanya memiliki efek pengetatan tambahan yang kecil pada harga obligasi atau likuiditas - sekitar 10 basis poin atau lebih - di luar efek kenaikan suku bunga kebijakan yang tajam.

Tetapi bahkan ketika dia menekankan bahwa prosesnya harus tetap "bertahap dan dapat diprediksi" dan di "latar belakang" - dan dengan fasilitas pembelian kembali baru untuk menjaga dari kelebihan cadangan bank komersial yang terkait - itu pasti akan membantu untuk mengendalikan semangat binatang yang tidak tepat waktu di pasar obligasi.

Situasi BoE - memang tergesa-gesa untuk memotong neracanya - mungkin diperumit oleh sistemnya yang khas dalam mengupah cadangan bank komersial yang terakumulasi selama pembelian obligasi dengan suku bunga bank kebijakannya. Bank sentral lain beroperasi dengan suku bunga cadangan yang berbeda dan bervariasi.

Karena BoE mendongkrak tingkat kebijakan, itu juga meningkatkan kerugian operasi pada portofolio obligasi yang dibeli dengan hasil yang jauh lebih rendah daripada tingkat kebijakan saat ini - membayar lebih banyak kepada bank atas cadangan yang telah mereka kreditkan daripada pengembalian yang lebih rendah yang diterimanya atas obligasi yang dibeli dari mereka di tempat pertama.

Insentif untuk pemotongan cepat ke neraca lebih besar - bahkan jika Ramsden melihat kerugian yang ditanggung Departemen Keuangan yang dicatat BoE hanya sebagai sisi lain dari keuntungan besar yang ditransfer selama bertahun-tahun pada peralihan itu.

Debat 'Langsung'

Tapi ada juga pembicaraan yang berkembang bahwa Bank Sentral Eropa, pertemuan minggu depan secara paralel dengan Fed, dapat meninjau strateginya sebagai langkah "kompromi".

Dengan pasar - dan kemungkinan pembuat kebijakan itu sendiri - tidak yakin apakah kenaikan lain dalam suku bunga acuan ECB setelah kenaikan seperempat poin persentase yang diharapkan minggu depan menjadi 3,75% akan diperlukan, penggunaan neraca dapat dilihat sebagai alternatif dengan inflasi masih di 5,5% pada bulan Juni.

"Dengan tingkat kebijakan yang telah dinaikkan dengan jumlah rekor dalam waktu singkat ... diskusi seputar pengurangan neraca yang lebih cepat dapat memperoleh momentum," kata Deutsche Bank bulan ini, menambahkan bahwa divisi pada tingkat kemungkinan terminal ECB mungkin melihat 'solusi kompromi' di sekitar neraca menjadi "hidup".

Dan mereka memperhitungkan peningkatan volume QT secara teoritis akan mengarah pada premi berjangka yang lebih tinggi di pasar obligasi euro.

Peningkatan pasokan gas alam cair (LNG) dari Novatek Rusia berarti perusahaan itu hampir menyalip Gazprom yang dikendalikan Kremlin sebagai pemasok bahan bakar utama negara itu ke Eropa, perhitungan Reuters menunjukkan.

Kenaikan Novatek menuju posisi teratas yang didambakan menggarisbawahi betapa konflik Ukraina telah mengganggu industri energi Rusia dan dunia saat Eropa beralih ke LNG dan menjauh dari jaringan pipa Gazprom yang mendominasi pasokan Eropa selama beberapa dekade.

Gas Rusia, berbeda dengan minyaknya, tidak dikenakan sanksi Barat, meskipun Brussel sedang mempertimbangkan untuk memperpanjang embargo bahan bakar Rusia.

Uni Eropa telah berusaha untuk mengurangi ketergantungannya pada pasokan Rusia dan bercita-cita untuk mengganti gas dengan energi terbarukan karena berusaha untuk mengekang emisinya. Dalam jangka pendek, telah meningkatkan impor LNG-nya.

Novatek, yang didirikan hampir 29 tahun lalu, mendapatkan dukungan negara Rusia untuk berekspansi di pasar LNG setelah peluncuran kilang LNG Yamal yang luas di barat laut Siberia pada 2017.

Perhitungan Reuters, berdasarkan angka dari data Refinitiv Eikon, menunjukkan bahwa total ekspor LNG dan pasokan gas pipa Gazprom ke Eropa sekitar 13,8 miliar meter kubik (bcm) antara 1 Januari dan 15 Juli.

Ekspor Novatek ke kawasan tersebut pada periode yang sama sebesar 12,34 bcm.

Gazprom dan Novatek belum membalas permintaan komentar dari Reuters.

"Gazprom kemungkinan besar selamanya kehilangan 65%-75% dari pangsa historisnya di pasar Eropa," kata Ronald Smith dari broker BCS yang berbasis di Moskow.

Namun, dia menambahkan akan "sangat sulit" bagi Novatek untuk sepenuhnya menggantikan Gazprom di Eropa, karena pelanggan Gazprom yang tersisa memiliki infrastruktur yang terbatas untuk mengimpor LNG.

Ekspor gas Gazprom, terutama ke Eropa, hampir setengahnya tahun lalu karena krisis politik di Ukraina dan setelah jaringan pipa Nord Stream di bawah laut rusak oleh ledakan yang tidak dapat dijelaskan September lalu.

Jerman dan Italia tetap menjadi pelanggan terbesar Gazprom di Eropa.

Penurunan Pipa

Rusia bertujuan untuk mengamankan seperlima dari pasar LNG global pada tahun 2035 dari sekitar 8% pada tahun 2022, sementara ekspor pipa Rusia, yang secara eksklusif disediakan oleh Gazprom melalui jaringan buatan Soviet, terus menurun.

Gas alam dibekukan hingga minus 163 Celcius (-261,4 Fahrenheit) untuk mengubahnya menjadi cairan yang dapat dikirim ke terminal regasifikasi mana pun di dunia, menjadikannya lebih fleksibel daripada gas pipa.

Untuk mempertahankan posisinya, Gazprom pada tahun 2006 mendapatkan undang-undang yang memungkinkannya menjadi satu-satunya pengekspor gas alam Rusia melalui pipa dan gas alam cair yang dibawa laut.

Tetapi Rusia sejak itu telah meliberalisasi perdagangan LNG untuk mendukung proyek Novatek.

Novatek, sementara itu, telah meningkatkan produksi dari kilang LNG Yamal di Kutub Utara dan berencana untuk lebih meningkatkan produksi LNG di proyek-proyek barunya, yang akan beroperasi di tahun-tahun mendatang.

Kepemimpinan Novatek dan Gazprom memiliki hubungan dekat dengan Presiden Vladimir Putin dan telah secara terbuka berselisih mengenai profil Novatek yang meningkat di pasar gas Eropa, yang biasanya menyumbang dua pertiga dari total penjualan gas Gazprom.

Alexei Miller, CEO Gazprom, telah menjadi sekutu Putin sejak mereka bekerja sama pada awal 1990-an di kantor walikota di St Petersburg, bekas ibu kota kekaisaran Rusia.

Miller pindah ke Moskow pada tahun 2000 ketika Putin pertama kali terpilih sebagai presiden Rusia. Setahun kemudian, dia diangkat sebagai kepala eksekutif Gazprom.

Gennady Timchenko, juga sekutu lama Putin, mengundurkan diri dari dewan Novatek pada Maret 2022 setelah dia menjadi sasaran sanksi.

Timchenko mengatakan dia memiliki beberapa perusahaan perdagangan di dan dekat St Petersburg pada 1990-an, ketika Putin bekerja di kantor walikota kota itu. Dia telah terdaftar di antara pemegang saham terbesar Novatek, sebelum perusahaan berhenti mengungkapkannya beberapa tahun lalu.

Timchenko telah lama menentang monopoli Gazprom atas ekspor gas Rusia, dengan mengatakan pada 2012 bahwa orang Eropa ingin memiliki alternatif selain Gazprom.

Saat itu, ia juga mengkritisi kebijakan Gazprom di Eropa yang menurutnya turut andil dalam penurunan pangsa pasar.

"Saya percaya bahwa kampanye pemasaran Gazprom Export menyebabkan penurunan pangsa Eropa ... Gas alam cair telah masuk ke pasar. Intinya, pasar gas baru yang lebih murah sedang muncul; kita harus melihat hal-hal seperti itu," kata Timchenko kepada majalah Forbes pada 2012.

Karena pasar meniup buih dari reli luar biasa tahun ini di saham Big Tech pada hari Kamis, dolar mencatat hari terbaiknya - dan kemungkinan minggu terbaiknya - selama lebih dari dua bulan.

Setelah hari pertama yang menegangkan di pasar keuangan dalam beberapa minggu, kembali tenang pada hari Jumat menunjukkan bahwa ledakan aktivitas yang tiba-tiba - pasar saham dan obligasi mundur dan dolar melonjak lebih tinggi - lebih merupakan pengaturan ulang daripada pemikiran ulang.

Banyak yang menempatkan pergerakan turun ke pedagang yang memperebutkan posisi menjelang pertemuan Federal Reserve minggu depan - yang mungkin memberikan kenaikan suku bunga terakhir dari siklus tersebut. Pembacaan mingguan ketat lainnya yang tak terduga dari pasar tenaga kerja AS menaburkan beberapa keraguan bahwa kita berada di puncak 'puncak Fed' dulu.

Kekecewaan seperti penggerutu atas keuntungan yang mengalahkan perkiraan di Tesla dan Netflix melihat indeks FANG-plus yang sangat kuat dari 10 saham teknologi dan digital mega cap terkemuka mencatat hari terburuknya dari tahun yang spektakuler sejauh ini - kehilangan lebih dari 4% karena saham Netflix dan Tesla hampir hancur.

Namun, indeks itu tetap naik 76% untuk tahun ini hingga saat ini.

Guncangan teknologi membuat Nasdaq mundur 2% dalam penurunan terbesar sejak Maret. Tetapi SP500 kehilangan lebih rendah 0,6% dan industri Dow Jones tetap melanjutkan untuk membukukan kenaikan harian kesembilan berturut-turut, dibantu oleh Johnson Johnson yang optimis.

Terlebih lagi, kontrak berjangka Nasdaq dan SP500 naik lagi jelang lonceng pada hari Jumat. Jadwal pendapatan yang lebih tenang diungguli oleh American Express - tetapi hampir semua bank lain sangat mengesankan selama seminggu terakhir.

Para optimis menyarankan kombinasi kekuatan pasar pekerjaan yang sedang berlangsung dan beberapa rotasi kepemilikan saham sektoral menggarisbawahi harapan 'pendaratan lunak' dan menandai perluasan yang sehat dari apa yang telah menjadi keuntungan pasar yang dipimpin sangat sempit sepanjang tahun ini.

Pesimis berpikir Fed belum selesai melakukan pengetatan dan kenaikan suku bunga lebih lanjut setelah minggu depan hanya akan mempercepat penurunan pada tahun 2024. Hal itu telah menyadarkan pasar Treasury setelah beberapa minggu bantuan disinflasi.

Futures sepenuhnya dihargai untuk kenaikan suku bunga seperempat poin minggu depan, tetapi menunjukkan peluang kurang dari 50-50 untuk kenaikan lain pada bulan November dan pemotongan 75 basis poin dari puncak saat ini tahun depan. Hasil Treasury dua tahun mendorong 12 bps lebih tinggi menjadi 4,88% pada hari Kamis, tetapi telah menetap kembali ke 4,85% sejak itu.

Cadangan dalam imbal hasil melihat dolar menunjukkan penampilan terbaiknya sejak awal Mei - dibantu tambahan dengan meningkatnya keraguan tentang kesediaan bank sentral utama lainnya untuk terus memperketat suku bunga kebijakan mereka setelah Fed berhenti.

Bank of Japan condong ke arah menjaga kebijakan kontrol hasil tidak berubah pada pertemuan kebijakan minggu depan, menurut sumber Reuters, karena pembuat kebijakan lebih memilih untuk meneliti lebih banyak data untuk memastikan upah dan inflasi terus meningkat.

Dengan inflasi yang telah melampaui target BOJ selama lebih dari satu tahun, pasar telah bergejolak dengan spekulasi BOJ dapat men-tweak kontrol kurva imbal hasil pada awal bulan ini.

Dolar/yen melonjak di atas 141 pada hari Jumat untuk pertama kalinya dalam 10 hari.

Sementara itu, pasar China tetap dalam keadaan funk, dengan kecemasan yang meningkat karena kurangnya stimulus baru yang besar untuk pemulihan ekonomi yang sedang berjuang karena ketegangan geopolitik menggigit.

Pihak berwenang pada hari Jumat mengumumkan langkah-langkah untuk meningkatkan konsumsi barang-barang otomotif dan elektronik sebagai bagian dari dorongan yang lebih luas untuk menopang ekonomi negara yang goyah.

Tapi semua mata kini tertuju pada pertemuan Politbiro tahunan, yang diharapkan berlangsung sebelum akhir Juli dan di mana para pemimpin China memetakan arah kebijakan untuk sisa tahun ini.

Acara yang harus diperhatikan pada hari Jumat:

* Pendapatan perusahaan AS: American Express, Huntington Bancshares, Schlumberger, Comerica, Regions Financial, Roper Technologies, Interpublic,

* Harga rumah Kanada Juni, penjualan eceran Mei

* Menteri Keuangan AS Janet Yellen berbicara di Hanoi

Partai Konservatif pimpinan Perdana Menteri Inggris Rishi Sunak kehilangan dua kursi parlementer yang penting secara strategis pada hari Jumat, tetapi secara tak terduga mempertahankan konstituensi lama Boris Johnson dalam kemunduran bagi oposisi Partai Buruh.

Kemenangan tipis Konservatif di kursi Johnson memberi Sunak ruang bernapas untuk mencoba mempersempit keunggulan Partai Buruh dalam jajak pendapat dengan bertujuan mengurangi inflasi tinggi dan meredakan krisis biaya hidup sebelum pemilihan nasional yang diharapkan tahun depan.

Tetapi masalah yang dia hadapi disoroti oleh hilangnya kursi parlemen Konservatif Selby dan Ainsty yang sebelumnya aman di Inggris timur laut, di mana Partai Buruh membalikkan mayoritas Konservatif terbesar pada pemilihan sela sejak Perang Dunia Kedua.

Pemimpin Partai Buruh Keir Starmer mengatakan kemenangan itu menunjukkan "betapa kuatnya permintaan akan perubahan".

Konservatif juga mengalami kekalahan telak dalam pemungutan suara lainnya tetapi mempertahankan bekas kursi Johnson di Uxbridge dan South Ruislip dengan kurang dari 500 suara untuk memastikan Sunak menghindari menjadi pemimpin Inggris pertama yang kalah dalam tiga pemilihan sela dalam satu hari dalam lebih dari setengah abad.

Greg Hands, ketua Partai Konservatif, mengatakan meski kecewa dengan dua kekalahan tersebut, hasil keseluruhan, menurut pendapatnya, telah menunjukkan bahwa "pemilih tidak menyukai Partai Buruh berkuasa dan menjalankan berbagai hal dengan buruk" - merujuk pada keputusan walikota Partai Buruh London untuk memperluas biaya kendaraan ke daerah di sekitar ibu kota.

Mantan menteri konservatif David Jones mengatakan kepada Reuters bahwa hasil menunjukkan "ada segalanya untuk dimainkan pada pemilihan umum berikutnya".

"Kita sekarang perlu mengedepankan kebijakan ekonomi yang akan memulihkan dukungan di daerah Konservatif tradisional ... Dengan waktu hingga 18 bulan hingga pemilihan, ada waktu untuk melakukannya," katanya.

Sunak, mantan menteri keuangan dan bankir investasi, telah mencoba menggunakan kepemimpinan teknokratisnya untuk memulihkan kredibilitas Konservatif setelah serangkaian skandal tahun lalu memaksa Johnson mengundurkan diri, dan gejolak ekonomi mendorong penggantinya, Liz Truss, untuk berhenti setelah hanya enam minggu.

Dia diperkirakan akan segera merombak menteri seniornya untuk memilih timnya untuk bertarung dalam pemilihan umum berikutnya.

Dengan inflasi yang sangat tinggi, stagnasi ekonomi, kenaikan suku bunga hipotek, kerusuhan industri, dan waktu tunggu yang lama untuk menggunakan layanan kesehatan yang dikelola negara, Partai Konservatif bersiap menghadapi kemungkinan kehilangan tiga kursi.

Strategi Keselamatan Pertama

Konservatif Sunak membuntuti Buruh sekitar 20 poin dalam jajak pendapat nasional, yang menunjukkan partai yang memerintah akan berjuang untuk memenangkan pemilihan nasional kelima berturut-turut.

Tapi kekalahan Partai Buruh di Uxbridge menunjukkan keunggulannya dalam jajak pendapat mungkin tidak diterjemahkan menjadi mayoritas parlemen yang jelas pada pemilihan berikutnya.

John Curtice, jajak pendapat paling terkenal di Inggris, mengatakan berdasarkan kinerja Partai Buruh di Uxbridge, hasil yang paling mungkin pada pemungutan suara nasional berikutnya adalah parlemen yang digantung dan Starmer mungkin melihat lebih banyak perdebatan di dalam partai tentang "utamakan keselamatan, strategi vas ming".

Starmer telah dikritik oleh beberapa orang di partainya karena berpegang teguh pada sikap disiplin pada keuangan publik, menolak untuk memberikan penawaran tanpa biaya dan terkadang membatalkan kebijakan yang dia yakini tidak mampu ditanggung oleh pemerintah Partai Buruh.

"Pasang masih jauh untuk Konservatif dan mereka masih memiliki jalan yang sangat panjang sebelum mereka terlihat seolah-olah mereka mungkin memiliki kesempatan untuk mempertahankan kekuasaan setelah pemilihan umum berikutnya," kata Curtice kepada BBC.

Kerapuhan tenaga kerja?

Pemilihan sela Uxbridge dipanggil setelah keputusan mengejutkan Johnson untuk keluar dari parlemen bulan lalu setelah dia diketahui telah membuat pernyataan menyesatkan mengenai pesta yang diadakan di Downing Street selama pandemi virus corona. Johnson membantah menyesatkan parlemen.

Kandidat Konservatif yang menang, Steve Tuckwell, mengatakan kemenangan partainya adalah karena faktor lokal dan bukan nasional, menunjuk pada masalah walikota Buruh London yang memperluas zona emisi ultra-rendah (ULEZ) untuk memasukkan daerah pinggiran kota seperti Uxbridge yang berarti beberapa pemilih harus membayar lebih untuk mobil mereka.

Seorang anggota parlemen Konservatif mengatakan oposisi terhadap ULEZ adalah pemenang bagi partai tersebut dan dapat membantu kandidatnya dalam pemilihan walikota London pada bulan Mei.

Hasil lainnya mengungkap kerentanan Konservatif di dua front: hilangnya kursi pedesaan Selby di utara Inggris, dan satu di barat daya, benteng tradisional. Konservatif telah memenangkan mayoritas besar di keduanya dalam pemilihan umum 2019.

Buruh memenangkan Selby dan Ainsty di Yorkshire dengan 4.000 suara dengan Konservatif tidak dapat mempertahankan mayoritas 20.137. Kursi itu dikosongkan setelah sekutu Johnson mengundurkan diri sebagai solidaritas dengan mantan perdana menteri.

Di Somerton dan Frome di Inggris barat daya, Demokrat Liberal sentris berhasil membalikkan mayoritas Konservatif dari 19.213 setelah anggota parlemen ketiga berhenti karena tuduhan pelecehan seksual dan penggunaan kokain.

Curtice mengatakan kekalahan Partai Buruh di Uxbridge menunjukkan "potensi kerapuhan" kepemimpinan partai dalam jajak pendapat sementara Konservatif terus kehilangan pemilih di wilayah selatan.

Dia mengatakan dua "pemimpin partai politik utama memiliki sesuatu untuk dipikirkan setelah hasil ini".

Saham dan obligasi di AS jatuh kemarin. Saham turun, turun hampir 10% di Tesla dan penurunan lebih dari 8% di Netflix. Saham chip turun juga di seluruh dunia karena TSM memangkas prospek pendapatan tahunannya karena ketegangan geopolitik dan lemahnya permintaan global, dan mengumumkan bahwa pabrik produksi Arizona-nya akan ditunda karena kekurangan tenaga kerja berkualitas yang dapat membangun pabrik tersebut. Saham TSM turun 5% menjadi di bawah $100 per saham di NYSE, sementara Nvidia kehilangan lebih dari 3% karena investor mulai bertanya-tanya apakah pembuat chip tersebut akan dapat memberikan perkiraan pendapatan $11 miliar yang diumumkannya pada kuartal terakhir! Secara keseluruhan, SP500 mundur 0,68% dan Nasdaq 100 kehilangan 2,28%.

Obligasi, di sisi lain, juga turun kemarin, karena klaim pengangguran secara tak terduga turun di AS. Itu memperkuat tangan hawkers Federal Reserve (Fed) kemarin dengan alasan bahwa pasar pekerjaan AS tidak akan melonggarkan dan menantang ekspektasi terbaru di mana investor dan ekonom, termasuk mantan Ketua Fed Ben Bernanke, berpikir bahwa kenaikan suku bunga minggu depan Fed juga akan menjadi yang terakhir dalam siklus pengetatan ini karena meredanya tekanan harga. Tidak ada ekspektasi kenaikan lagi di bulan September, sementara sekitar 20% memperkirakan akan ada kenaikan lagi di bulan November. Pertanyaan yang muncul adalah, kapan Fed akan mulai memangkas suku bunga, di bulan Januari, atau di bulan Maret? Ini akan tergantung pada inflasi, sungguh. Ketegangan geopolitik yang meningkat antara Rusia dan Ukraina di Laut Hitam, di mana Ukraina juga mengatakan bahwa kapal yang pergi ke pelabuhan Rusia mungkin menjadi sasaran militer yang mengancam perdagangan tanaman. Gandum berjangka melonjak melewati 200-DMA mereka kemarin dan naik lebih dari 20% sejak minggu lalu. Jika itu tidak cukup, India melarang pengiriman beras non-basmati untuk menahan harga domestik dan masa depan beras juga optimis saat ini. Sementara minyak mentah berhasil menguji 200-DMA ke atas, dan teknikal mengisyaratkan bahwa bulls dapat berhasil menembus resistance kali ini, karena indikator tren dan momentum positif, dan kita belum berada di pasar overbought. Jadi, ada ruang untuk pemulihan lebih lanjut. Dan gas berjangka nat Eropa naik hampir 4% kemarin. Jadi, semua lonjakan harga komoditas ini pasti akan muncul dalam angka inflasi berikutnya karena efek dasar yang menguntungkan juga akan perlahan menghilang.

Indeks dolar AS dalam penawaran beli yang lebih baik setelah mencapai level terendah sejak April awal pekan ini. Indeks dolar AS naik dari posisi terendahnya baru-baru ini tetapi masih di level terendah yang terlihat tahun ini, EUR/USD turun di bawah angka 1,12, di belakang dolar AS yang lebih kuat secara luas, dan kurangnya konsensus. Di satu sisi, anggota Bank Sentral Eropa (ECB) mengatakan bahwa kenaikan suku bunga kedua setelah kenaikan ECB berikutnya tidak dijamin. Di sisi lain, inflasi inti yang lebih tinggi dari perkiraan dan revisi positif angka pertumbuhan membuat ECB memiliki ruang yang cukup untuk tetap berada di jalur kebijakan hawkish. Kami kemungkinan akan melihat kisaran EUR/USD antara kisaran 1,10-1,12 hingga pertemuan kebijakan minggu depan. Emas optimis didukung oleh meningkatnya ketegangan geopolitik karena harga satu ons berdiri di sekitar $1970 pagi ini, sementara USD/JPY menguji angka 140 dan DMA-50, setelah inflasi di Jepang datang lebih tinggi dari bulan lalu tetapi lebih lemah dari ekspektasi, dan membuat investor menghargai perbedaan yang terus-menerus antara Bank of Japan (BoJ) yang dovish dan ekspektasi Fed yang cukup hawkish.

Satu tempat di mana merpati juga sangat gigih adalah Turki. Bank Sentral Turki (CBT) meningkatkan suku bunga kebijakannya sebesar 250bp pada pertemuan kebijakan kemarin, dibandingkan kenaikan 500bp yang diharapkan oleh para analis. Ini adalah tim ekonomi baru Turki – yang seharusnya menormalkan kebijakan dan mendapatkan kembali kepercayaan investor – pertemuan kebijakan kedua dan ini kali kedua kenaikan suku bunga jauh di bawah ekspektasi. Inflasi di Turki di sisi lain akan meroket dalam rilis mendatang karena lira turun sejak Mei. Inflasi resmi, yang turun di bawah 40% pada bulan Juni, kemungkinan akan melonjak di atas 50% dalam pembacaan mendatang, dan jika CBT menormalkan kebijakan dengan kecepatan saat ini, perbedaan antara di mana tingkat kebijakan Turki akan berada, dan di mana seharusnya akan membuat lira berada di bawah tekanan lebih lanjut. Dan tentu saja, tindakan yang lebih lembut dari yang diharapkan dari tim baru CBT tidak akan memulihkan kepercayaan investor dan menghilangkan kekhawatiran bahwa keputusan CBT tetap sangat dipengaruhi oleh tekanan politik. USD/TRY menguat sekitar 40% sejak Mei dan risiko tetap miring ke atas dengan target berikutnya duduk di level 28, dan 30. Perhatikan bahwa USD/TRY diperkirakan akan melonjak karena CBT melonggarkan intervensi FX dari waktu ke waktu untuk membiarkan lira menemukan valuasi pasar yang adil setelah pembelian FX berat selama satu setengah tahun. Oleh karena itu, waktu pergerakan harga tidak diketahui, tetapi ada sedikit keraguan tentang arahnya.