Ketua Fed Jefferson Memberi Sinyal Target Lebih Tinggi untuk Pemangkasan Suku Bunga, Memperkirakan Suku Bunga dalam 'Kisaran Netral'

Poin-poin penting dari pekan yang telah berlalu.

Dewan Kebijakan Moneter RBA memutuskan untuk menaikkan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin menjadi 3,85% minggu ini, sesuai dengan ekspektasi ekonom dan pasar. Untuk membenarkan keputusan tersebut, Dewan menyatakan bahwa inflasi telah "meningkat secara signifikan" di tengah "momentum permintaan yang lebih besar". Tekanan kapasitas dianggap "tidak mungkin menjelaskan sebagian besar peningkatan inflasi baru-baru ini", dengan "tekanan permintaan dan harga spesifik sektor" yang "mungkin tidak akan bertahan lama" juga terlihat. Secara bersamaan, dinamika ini berkontribusi pada inflasi jangka pendek yang tinggi dan proyeksi kembalinya target yang lebih lambat, yang jelas merupakan sumber ketidaknyamanan bagi Dewan.

Dalam video pembaruan pertengahan pekan, Kepala Ekonom Luci Ellis membahas perkiraan RBA dan implikasinya. Asumsi teknis setidaknya satu kenaikan suku bunga lagi pada tahun 2026 bersamaan dengan perkiraan inflasi rata-rata yang sedikit di atas titik tengah pada akhir periode (2,6% per tahun pada Juni 2028) menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga selanjutnya sangat mungkin terjadi. Oleh karena itu, kami telah memasukkan kenaikan 25bp lanjutan pada bulan Mei ke dalam pandangan dasar kami. Namun perlu dicatat, penyesuaian ini memperkuat pandangan kami bahwa pemotongan suku bunga kemungkinan akan diperlukan di masa mendatang, kemungkinan besar pada November 2027 dan Februari 2028, sehingga suku bunga acuan tetap di 3,60%.

Tingkat suku bunga aktual dan yang diharapkan lebih tinggi telah memperlambat pertumbuhan harga rumah secara marginal. Dengan mengesampingkan efek perdagangan yang "tipis" selama musim panas, Cotality melaporkan bahwa kenaikan harga rumah nasional berdasarkan penyesuaian musiman telah melambat dari 1,1% pada Oktober-November menjadi 0,9% selama Desember-Januari. Sementara itu, data bulanan yang fluktuatif untuk persetujuan pembangunan perumahan telah membuat penilaian kekuatan pasokan perumahan "tahap awal" menjadi tantangan. Tahun 2025 merupakan tahun yang lebih positif untuk pasokan baru, tetapi masih jauh di bawah target Kesepakatan Perumahan Pemerintah. Dan hambatan kini semakin kuat.

Sebelum beralih ke perdagangan luar negeri, catatan terakhir tentang perdagangan. Data terbaru perdagangan barang menunjukkan surplus sedikit meningkat menjadi $3,4 miliar pada bulan Desember, didukung oleh sedikit peningkatan pendapatan ekspor dan sedikit penurunan tagihan impor. Dinamika yang mendasarinya menunjukkan tren penyempitan surplus yang berkelanjutan, karena permintaan global untuk ekspor komoditas tetap lesu dan pemulihan domestik mendorong impor barang konsumsi.

Di luar negeri, ada banyak sekali komunikasi bank sentral yang perlu dianalisis.

Bank of England mempertahankan suku bunga tetap di 3,75% dalam pemungutan suara 5-4. Pedoman ke depan menunjukkan laju pelonggaran yang lebih lambat pada tahun 2026 dibandingkan tahun 2025, dengan keputusan selanjutnya digambarkan sebagai "keputusan yang lebih sulit". Menurut risalah, saat ini ada tiga kubu di MPC. Kubu yang paling agresif menganjurkan untuk mempertahankan suku bunga, karena khawatir inflasi mungkin tetap di atas target. Kubu tengah, yang terdiri dari Gubernur Bailey dan Catherine Mann, mencatat bahwa ada ruang untuk pelonggaran tambahan, tetapi menginginkan bukti lebih lanjut bahwa aktivitas yang lebih lemah akan berdampak pada inflasi. Sementara empat kubu yang mendukung penurunan suku bunga sudah yakin inflasi akan kembali normal.

Prakiraan terbaru Bank of England (BoE) jelas mendukung perlunya pelonggaran kebijakan moneter tambahan pada tahun 2026. Yang paling penting, profil inflasi telah direvisi turun secara signifikan, sekarang memperkirakan kembali ke 2,0% per tahun pada kuartal ketiga tahun ini dan laju pada akhir tahun 0,5 poin persentase lebih rendah dari yang diperkirakan tiga bulan lalu. Pertumbuhan PDB diperkirakan 0,3 poin persentase lebih rendah pada kuartal keempat 2026 menjadi 1,1% per tahun, dan tingkat pengangguran 0,3 poin persentase lebih tinggi menjadi 5,3%. Kami terus mengantisipasi penurunan Suku Bunga Bank Sentral lebih lanjut pada bulan Maret diikuti oleh penurunan terakhir pada kuartal kedua.

Sementara itu, Bank Sentral Eropa memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tetap stabil pada bulan Februari. Tidak ada perkiraan baru yang dirilis, dan panduan kebijakan ke depan bank sentral sebagian besar tidak berubah, dengan Dewan Pengatur akan "mengikuti pendekatan yang bergantung pada data dan pertemuan demi pertemuan". Dalam konferensi pers, Presiden Lagarde menyoroti risiko eksternal yang berasal dari "lingkungan kebijakan global yang bergejolak" dan sentimen yang lebih lemah di pasar keuangan. Mengenai inflasi, ia menyatakan bahwa tekanan inflasi yang mendasari tetap konsisten dengan target 2%, tetapi juga mengakui bahwa apresiasi euro dapat mendorong inflasi di bawah tingkat yang diinginkan.

Prospek inflasi yang stabil memungkinkan Presiden Lagarde untuk menegaskan kembali bahwa ECB berada dalam "kondisi yang baik", yang menandakan bahwa beliau, dan kemungkinan besar sebagian besar anggota Dewan Gubernur, saat ini tidak melihat alasan untuk mengubah kebijakan yang ada. Kami memiliki pandangan serupa, memperkirakan kebijakan akan tetap tidak berubah hingga tahun 2026, meskipun kami menyadari potensi dampak disinflasi dari apresiasi euro.

Terakhir, untuk AS, PMI ISM untuk Januari menunjukkan kondisi yang membaik di sektor manufaktur dan sedikit perubahan untuk sektor jasa. PMI manufaktur naik 4,7 poin secara keseluruhan karena komponen pesanan baru meningkat 9,7 poin dan lapangan kerja naik 3,3 poin. Namun perlu dicatat bahwa lapangan kerja tetap 4,8 poin di bawah rata-rata pra-COVID, konsisten dengan indikator pasar tenaga kerja lainnya yang menunjukkan permintaan tenaga kerja marginal yang terbatas. Untuk sektor jasa, kondisi secara keseluruhan tidak berubah meskipun terjadi penurunan besar dalam persediaan dan pesanan ekspor. Lapangan kerja juga turun 1,4 poin menjadi 6,3 poin di bawah rata-rata pra-COVID.

Tekanan harga hulu tetap terlihat di seluruh perekonomian, komponen harga manufaktur naik 0,5 poin pada bulan ini menjadi 3,2 poin lebih tinggi dari rata-rata historisnya dan ukuran jasa naik 1,5 poin, 10,4 poin di atas rata-rata sebelum COVID-19. Tarif, biaya energi, dan kendala kapasitas di seluruh perekonomian kemungkinan besar memicu tekanan ini.

Sumber: Westpac Banking Corporation

Bank Sentral India (RBI) mempertahankan suku bunga kebijakan utamanya tetap di 5,25%, yang menandakan meningkatnya kepercayaan terhadap arah perekonomian negara setelah Amerika Serikat mengurangi tarif perdagangan.

Keputusan untuk mempertahankan suku bunga pada level terendah telah diantisipasi secara luas, sejalan dengan konsensus dari jajak pendapat Reuters terhadap 70 ekonom. Hal ini menyusul pemotongan 25 basis poin dari 5,5% pada pertemuan bank sentral sebelumnya di bulan Desember.

Penurunan Tarif Meredakan Tekanan untuk Pelonggaran Kebijakan

Faktor kunci di balik penangguhan kebijakan bank sentral adalah terobosan baru-baru ini dalam hubungan perdagangan AS-India. Langkah ini diambil hanya beberapa hari setelah Washington mengumumkan akan mengurangi tarif ekspor India menjadi 18%. Hal ini memberikan keringanan yang signifikan bagi India, yang telah menghadapi tarif kumulatif sebesar 50% untuk barang-barang yang dikirim ke AS, mitra dagang terbesarnya, sejak Agustus tahun lalu.

Menghadapi tantangan perdagangan dan perlambatan ekonomi yang lebih luas, RBI secara agresif memangkas suku bunga kebijakan utamanya sebesar 125 basis poin selama tahun 2025 untuk merangsang pertumbuhan. Siklus pelonggaran ini didukung oleh inflasi yang sangat rendah dan reformasi kebijakan pemerintah, termasuk perubahan pada tarif pajak penghasilan dan penurunan pajak konsumsi.

Madhavi Arora, kepala ekonom di Emkay Global, mencatat lingkungan yang membaik. "Komite kebijakan moneter menghadapi latar belakang eksternal yang lebih mendukung, dibantu oleh resolusi perdagangan AS-India, yang seharusnya membantu menstabilkan neraca transaksi berjalan, aliran FPI, dan [rupee]," tulisnya dalam sebuah catatan yang secara tepat memprediksi penahanan suku bunga.

Prakiraan Pertumbuhan Ekonomi Menguat

Prospek perdagangan yang membaik memperkuat data domestik yang positif. Kantor statistik resmi India memproyeksikan ekonomi akan tumbuh 7,4% pada tahun fiskal yang berakhir pada bulan Maret, peningkatan yang signifikan dari pertumbuhan 6,5% yang tercatat pada tahun fiskal sebelumnya.

Prakiraan ini didukung oleh kinerja terkini, dengan perekonomian tumbuh 8,2% pada kuartal yang berakhir September, meningkat dari pertumbuhan 7,8% pada kuartal sebelumnya.

Inflasi Tetap Jauh di Bawah Target

Meskipun RBI berfokus pada pertumbuhan, mandatnya juga mengharuskan menjaga stabilitas harga. Dalam hal ini, bank sentral memiliki ruang gerak yang cukup luas.

Meskipun inflasi ritel naik dari 0,71% menjadi 1,33% pada bulan Desember, angka tersebut masih jauh di bawah target 4% yang ditetapkan RBI. Dalam pertemuan terakhirnya, bank sentral memperkirakan inflasi untuk tahun fiskal hingga Maret akan mencapai 2%.

Rupee Menguat karena Berita Perdagangan yang Membaik

Pergeseran positif dalam lanskap perdagangan telah memberikan dampak nyata pada pasar mata uang. Rupee India, yang sebelumnya jatuh ke level terendah sepanjang masa di tengah arus keluar investor asing, menguat lebih dari 1% sehari setelah AS mengumumkan pengurangan tarif. RBI juga dikenal sering melakukan intervensi di pasar mata uang untuk mengelola volatilitas jika diperlukan.

Amerika Serikat telah mengeluarkan peringatan keamanan mendesak, menyarankan warga Amerika untuk "meninggalkan Iran sekarang juga" karena ketegangan meningkat menjelang pembicaraan diplomatik penting yang dijadwalkan pada hari Jumat di Oman. Pemberitahuan dari Kedutaan Besar Virtual AS di Iran memperingatkan warga Amerika untuk mengatur keberangkatan mereka tanpa bergantung pada bantuan dari pemerintah AS.

Peringatan ini muncul ketika perwakilan dari Washington dan Teheran bersiap untuk pertemuan resmi pertama mereka sejak peningkatan ketegangan besar tahun lalu, dengan sedikit tanda-tanda kesepahaman dalam agenda.

Pasukan khusus Iran berjaga-jaga di Teheran, mencerminkan peningkatan situasi keamanan di seluruh negeri.

Pembicaraan Berisiko Tinggi Diliputi Ketidakpastian

Delegasi AS untuk pembicaraan tersebut akan mencakup Utusan Khusus Steve Witkoff dan Jared Kushner, menantu Presiden Donald Trump. Mereka diperkirakan akan bertemu dengan tim yang dipimpin oleh Menteri Luar Negeri Iran, Abbas Araghchi.

Pertemuan ini menandai dialog formal pertama antara kedua negara sejak Juni tahun lalu, ketika perang 12 hari antara Iran dan Israel memicu serangan udara AS yang menyebabkan kerusakan parah pada tiga fasilitas nuklir utama Iran.

Namun, perbedaan pendapat yang signifikan mengenai format dan lokasi pembicaraan telah membayangi potensi keberhasilannya, sehingga membuka kemungkinan aksi militer AS. Negosiasi awalnya direncanakan berlangsung di Istanbul, dengan Turki bertindak sebagai mediator utama bersama kekuatan regional lainnya seperti Mesir, Qatar, dan Arab Saudi.

Pada hari Selasa, Teheran meminta perubahan di menit-menit terakhir, memindahkan pertemuan ke Oman dan membatasinya hanya untuk pejabat Iran dan Amerika.

Perselisihan Inti yang Memicu Kebuntuan

Manuver diplomatik ini berlangsung di tengah meningkatnya tekanan militer. AS telah meningkatkan kekuatan militernya di Teluk, dan Presiden Trump baru-baru ini mengintensifkan retorikanya, mengancam serangan militer jika Teheran gagal memenuhi daftar tuntutan Amerika.

Menurut laporan, tuntutan utama pemerintah AS meliputi:

• Pemusnahan total persediaan uranium yang diperkaya milik Iran.

• Pembatasan ketat terhadap program rudal balistik Teheran.

• Mengakhiri persenjataan dan pendanaan kelompok-kelompok militan di seluruh Timur Tengah.

Iran telah menolak persyaratan tersebut, dan menggambarkannya sebagai pelanggaran kedaulatan nasional yang tidak dapat diterima. Teheran telah memperingatkan bahwa mereka akan menanggapi dengan keras setiap serangan dengan menyerang target militer AS di kawasan tersebut serta Israel.

Peningkatan Kekuatan Militer dan Tekanan Internal

Situasi tegang saat ini semakin diperumit oleh situasi internal Iran. Ketegangan meningkat awal tahun ini menyusul protes nasional, yang ditanggapi dengan tindakan keras pemerintah. Menurut Human Rights Activists News Agency, sebuah organisasi yang berbasis di Washington, setidaknya 6.883 orang telah tewas hingga Rabu.

Meskipun Presiden Trump sebelumnya mengancam akan campur tangan untuk mendukung para demonstran, pada akhirnya ia tidak mengambil tindakan militer pada saat itu.

Ekonomi Jepang diperkirakan akan kembali tumbuh pada kuartal terakhir tahun 2025, membalikkan kontraksi signifikan dari periode sebelumnya. Jajak pendapat Reuters terhadap para ekonom menunjukkan bahwa pemulihan tersebut didorong oleh investasi perusahaan yang kuat dan aktivitas konsumen yang tangguh.

Prakiraan Menunjukkan Pertumbuhan PDB Tahunan Sebesar 1,6%

Perkiraan median dari 16 ekonom menunjukkan bahwa produk domestik bruto (PDB) riil Jepang tumbuh pada tingkat tahunan sebesar 1,6% pada periode Oktober-Desember. Ini menandai perubahan yang signifikan dari penurunan 2,3% yang tercatat pada kuartal ketiga, yang merupakan penurunan paling tajam dalam dua tahun terakhir.

Tanpa memperhitungkan tahunan, tingkat pertumbuhan triwulanan diperkirakan sebesar 0,4%. Menurut Naoki Hattori, kepala ekonom Jepang di Mizuho Research Technologies, kembalinya ekspansi ini "akan menegaskan bahwa ekonomi Jepang tetap berada di jalur pemulihan bertahap."

Apa yang Mendorong Pemulihan yang Diharapkan?

Pertumbuhan yang diantisipasi terutama didukung oleh dua pilar utama ekonomi domestik: pengeluaran bisnis dan konsumsi swasta.

Investasi Korporasi yang Kuat Memimpin Jalan

Belanja modal dipandang sebagai pendorong utama, yang diproyeksikan tumbuh sebesar 0,8% setelah mengalami kontraksi 0,2% pada kuartal sebelumnya. Pemulihan ini didukung oleh sentimen bisnis yang positif, karena survei Bank of Japan (BOJ) pada bulan Desember menunjukkan bahwa kepercayaan di antara produsen besar telah mencapai level tertinggi dalam empat tahun terakhir.

Konsumsi Tetap Tangguh Meskipun Terjadi Inflasi

Konsumsi swasta, yang menyumbang lebih dari setengah PDB Jepang, diperkirakan sedikit meningkat sebesar 0,1%. Pertumbuhan moderat ini dianggap tangguh, karena terjadi sementara inflasi konsumen terus berada di atas target 2% Bank Sentral Jepang, sehingga memberikan tekanan pada anggaran rumah tangga.

Faktor-faktor Kebijakan Perdagangan dan Moneter

Permintaan eksternal juga memainkan peran positif, sementara data ekonomi memengaruhi kebijakan bank sentral. Ekspor bersih diperkirakan telah menambah 0,1 poin persentase pada pertumbuhan PDB kuartal keempat. Hal ini berbeda dengan kuartal ketiga, ketika perdagangan mengurangi 0,2 poin persentase dari pertumbuhan, sebagian karena dampak awal tarif AS terhadap ekspor.

Dampak ekonomi akibat tarif yang lebih ringan dari perkiraan tampaknya telah memberikan kepercayaan diri kepada Bank Sentral Jepang. Bank sentral menaikkan suku bunga menjadi 0,75% dari 0,5% pada bulan Desember dan kemudian meningkatkan perkiraan pertumbuhan ekonomi dan inflasi.

Ke depan, Perdana Menteri Sanae Takaichi telah berkomitmen untuk meningkatkan perekonomian dengan kebijakan fiskal proaktif, sebuah janji yang dibuat menjelang pemilihan umum sela pada hari Minggu. Janji-janji ini mendorong imbal hasil obligasi pemerintah ke rekor tertinggi bulan lalu.

Data PDB pendahuluan resmi untuk kuartal keempat tahun 2025 akan dirilis oleh pemerintah pada tanggal 16 Februari pukul 08.50 waktu setempat (2350 GMT pada tanggal 15 Februari).

Menteri Perdagangan India, Piyush Goyal, telah mengisyaratkan perluasan besar-besaran perdagangan dengan Amerika Serikat, dengan mengumumkan bahwa New Delhi siap memesan pesawat Boeing senilai hingga 80 miliar dolar AS.

Gambar 1: Menteri Perdagangan India Piyush Goyal, tokoh kunci dalam negosiasi perdagangan negara tersebut, menguraikan potensi kesepakatan pesawat terbang penting dengan Amerika Serikat.

Berbicara pada hari Kamis, Goyal menyatakan bahwa permintaan India akan pesawat terbang mencakup pesanan senilai hampir 80 miliar dolar AS untuk Boeing yang "belum dipesan tetapi sudah siap." Ia menambahkan bahwa jika memperhitungkan mesin dan suku cadang, total nilai impor AS ini dari sektor penerbangan saja bisa mencapai lebih dari 100 miliar dolar AS.

Potensi kesepakatan ini muncul ketika Boeing menghadapi gugatan dari keluarga penumpang yang meninggal dalam kecelakaan Air India di Ahmedabad Juni lalu. Gugatan tersebut menuduh bahwa sakelar ganda yang rusak berkontribusi pada bencana tersebut, yang menewaskan 241 dari 242 penumpang.

Di luar sektor penerbangan, Goyal mencatat potensi India untuk memperoleh setidaknya 500 miliar dolar AS dalam bentuk barang dari AS selama lima tahun ke depan. Namun, ia mengklarifikasi bahwa angka ini tidak mewakili komitmen investasi eksplisit dalam perjanjian perdagangan AS-India.

Klaim Trump vs. Sikap Hati-hati India

Pengumuman itu menyusul unggahan di media sosial pada hari Senin dari Presiden AS Donald Trump, yang menyatakan bahwa Washington dan New Delhi telah mencapai kesepakatan perdagangan.

Menurut Trump, kesepakatan itu mencakup beberapa konsesi penting:

• AS akan mengurangi tarif barang-barang India menjadi 18%.

• India akan menurunkan bea masuk barang-barang Amerika menjadi nol.

• India akan mengganti minyak Rusia dengan pasokan dari AS dan Venezuela.

• India akan membuka pasar-pasar sensitif, termasuk sektor pertanian.

• India akan membeli barang-barang Amerika senilai 500 miliar dolar AS.

Meskipun Perdana Menteri India menyambut baik pemotongan tarif dari angka 50% saat ini, ia tidak mengkonfirmasi rincian lain yang diuraikan oleh Trump.

Pengawasan Meningkat Terhadap Ambisi Deal

Para ahli telah menyatakan skeptisisme tentang kelayakan klaim Trump, khususnya target pembelian sebesar $500 miliar, yang oleh banyak orang disebut sebagai "target yang terlalu ambisius." Sebagai konteks, total impor barang India untuk tahun fiskal 2025 mencapai $720,24 miliar, dengan hanya $45,3 miliar yang berasal dari Amerika Serikat.

Pemerintah India tetap bungkam mengenai rincian kesepakatan tersebut, yang menuai kritik dari partai-partai oposisi. Rahul Gandhi, pemimpin oposisi India, menuduh Perdana Menteri Modi telah "berkompromi" dan "menyerah dalam hal tarif."

New Delhi belum secara resmi mengkonfirmasi elemen-elemen kunci dari pengumuman Trump, seperti komitmen bea masuk nol untuk barang-barang AS, penghentian impor minyak Rusia, atau rencana pembelian pasti senilai $500 miliar. Para analis memperingatkan bahwa klaim Trump yang "tidak realistis" dapat membahayakan kesepakatan tersebut, dengan menyamakannya dengan ancamannya untuk menaikkan tarif pada Korea Selatan meskipun ada perjanjian perdagangan.

Garis Waktu untuk Perjanjian Perdagangan Baru

Menteri Goyal memberikan garis waktu untuk menyelesaikan fase awal pakta perdagangan tersebut.

Pernyataan bersama diperkirakan akan dikeluarkan dalam 3-4 hari ke depan, setelah itu tarif baru AS sebesar 18% untuk ekspor India akan berlaku. Kesepakatan formal dijadwalkan pada pertengahan Maret, yang akan mengaktifkan konsesi tarif India untuk barang-barang AS.

Dua bank terbesar Jepang, Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) dan Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG), bersiap untuk meningkatkan kepemilikan obligasi pemerintah Jepang (JGB), yang menandakan pergeseran strategi besar setelah lebih dari satu dekade. Langkah ini didorong oleh kenaikan suku bunga yang kini menjanjikan imbal hasil yang lebih tinggi, meskipun kedua lembaga tersebut menghadapi kerugian yang belum terealisasi pada portofolio obligasi mereka yang ada.

Perubahan Strategis Setelah Satu Dekade

Selama sepuluh tahun terakhir, bank-bank besar Jepang secara bertahap mengurangi eksposur mereka terhadap obligasi pemerintah Jepang (JGB). Kebijakan suku bunga ultra-rendah Bank Sentral Jepang menyebabkan imbal hasil obligasi ini sangat kecil, memaksa para pemberi pinjaman untuk mencari alternatif lain.

Tren yang sudah berlangsung lama itu tampaknya akan berbalik arah.

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) telah melonjak tajam sejak November, sebuah pergerakan yang awalnya dipicu oleh rencana pengeluaran yang diusulkan oleh Perdana Menteri Sanae Takaichi. Meskipun kenaikan imbal hasil yang tiba-tiba ini merugikan nilai obligasi yang ada, pasar telah menemukan pijakan yang lebih tenang dalam beberapa minggu terakhir. Permintaan tetap solid di empat lelang utang terakhir, dan imbal hasil JGB 30 tahun telah turun 32 basis poin dari rekor tertingginya sebesar 3,88% pada 20 Januari.

"Dengan suku bunga jangka panjang yang menunjukkan tanda-tanda mencapai puncaknya, saya pikir kita akan dengan hati-hati membangun kembali posisi JGB kita," kata Takayuki Hara, direktur pelaksana dan kepala kantor CFO MUFG, dalam sebuah konferensi pers.

Mengatasi Kerugian yang Belum Terealisasi

Keputusan untuk membeli lebih banyak JGB (Japan Government Bonds) disertai dengan peringatan penting: kenaikan imbal hasil telah menimbulkan kerugian di atas kertas pada kepemilikan bank saat ini. Ketika imbal hasil pasar naik, nilai obligasi lama yang dibeli dengan imbal hasil lebih rendah akan turun, sehingga menciptakan kerugian yang belum terealisasi.

MUFG, bank terbesar di Jepang, melaporkan kerugian yang belum terealisasi sebesar 200 miliar yen (1,3 miliar dolar AS) pada portofolio obligasinya di akhir tahun, peningkatan yang signifikan dari 40 miliar yen pada akhir Maret. Bank tersebut mencatat bahwa mereka telah menjual obligasi dengan durasi lebih panjang antara September dan Desember, sebuah langkah yang membantunya menghindari kerugian yang lebih besar.

SMFG, bank terbesar kedua di negara itu, memiliki pandangan serupa. Seorang juru bicara dalam konferensi pers pendapatan bank tersebut mengkonfirmasi bahwa bank tersebut berencana untuk "secara bertahap meningkatkan posisi obligasi pemerintah Jepang (JGB) kami, dengan mempertimbangkan prospek pasar." Kerugian yang belum terealisasi SMFG sendiri atas JGB meningkat lebih dari dua kali lipat menjadi 98 miliar yen dalam sembilan bulan hingga akhir Desember.

Untuk mengelola risiko, bank-bank besar Jepang, termasuk Mizuho Financial Group yang merupakan pemain terbesar ketiga, telah fokus pada obligasi jangka pendek dalam beberapa tahun terakhir. Hingga Desember, rata-rata sisa periode kepemilikan JGB Mizuho hanya 1,8 tahun.

Prospek Pasar yang Waspada dan Potensi Hambatan

Terlepas dari pernyataan bank-bank tersebut, beberapa investor dan analis percaya bahwa peralihan signifikan ke obligasi jangka panjang mungkin tidak akan terjadi dalam waktu dekat. Beberapa faktor dapat menunda pembelian dalam jumlah besar:

• Kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut dari Bank Sentral Jepang.

• Kekhawatiran pasar atas beban utang nasional Jepang yang sangat besar.

Perkembangan politik juga merupakan variabel kunci. Dengan jajak pendapat yang menunjukkan Perdana Menteri Takaichi akan memenangkan pemilihan umum mendatang, kebijakan fiskal ekspansifnya dapat memperoleh momentum, berpotensi mendorong imbal hasil obligasi lebih tinggi lagi.

"Saya pikir kurva JGB akan naik, dan suku bunga 10 tahun bisa mencapai 2,5%," kata Toshinobu Chiba, seorang manajer dana di Simplex Asset Management. Dia menambahkan bahwa level ini, dibandingkan dengan 2,195% saat ini, dapat menjadi titik masuk yang lebih menarik bagi bank untuk mulai membeli dalam jumlah besar.

Kenaikan Suku Bunga Mendorong Keuntungan Rekord

Pergeseran strategis ini terjadi di tengah meningkatnya profitabilitas sektor perbankan. Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga pada Maret 2024 untuk pertama kalinya dalam 17 tahun, dan tiga kenaikan lagi telah menyusul, sehingga suku bunga kebijakan utama mencapai 0,75%.

Lingkungan suku bunga baru ini secara langsung berkontribusi pada proyeksi laba rekor semua bank besar untuk tahun keuangan saat ini. Indeks perbankan Topix telah melonjak, nilainya berlipat ganda sejak kenaikan suku bunga pertama pada Maret 2024 dan secara signifikan melampaui kenaikan indeks Topix yang lebih luas sebesar 33%.

Para analis memperkirakan bahwa peningkatan posisi mereka di obligasi pemerintah Jepang (JGB) dengan imbal hasil lebih tinggi akan semakin meningkatkan pendapatan bank di tahun-tahun mendatang. Mencerminkan optimisme ini, analis Goldman Sachs, Makoto Kuroda, baru-baru ini menaikkan perkiraan tahun fiskal 2028 untuk ketiga bank besar tersebut. Dengan mengutip kenaikan suku bunga BOJ pada bulan Desember, lonjakan imbal hasil JGB, dan yen yang lebih lemah, ia meningkatkan estimasi laba bersih untuk MUFG sebesar 20%, SMFG sebesar 11%, dan Mizuho sebesar 21%.