Investor Global Berbondong-bondong Membeli Obligasi AS Meskipun Dolar Melemah

Gedung Putih Berinteraksi dengan Industri Mengenai Isu-isu Kripto Utama

Gedung Putih telah memulai pembicaraan langsung dengan para pemimpin dari industri mata uang kripto dan perbankan untuk mengatasi masalah kritis yang menghambat rancangan undang-undang aset digital utama: regulasi imbal hasil stablecoin.

Para pejabat dari pemerintahan Trump mengadakan pertemuan untuk mencari jalan keluar bagi Undang-Undang Klarifikasi Pasar Aset Digital (CLARITY), sebuah rancangan undang-undang tentang struktur pasar yang saat ini sedang ditinjau di Senat. Menurut The Digital Chamber, sebuah organisasi advokasi kripto, CEO-nya, Cody Carbone, termasuk di antara perwakilan yang bertemu dengan pejabat pemerintah untuk membahas ketentuan-ketentuan RUU tersebut.

Kamar Dagang Digital mengkonfirmasi pertemuan tingkat tinggi mengenai X, menyoroti imbal hasil stablecoin sebagai isu kunci untuk memajukan legislasi struktur pasar yang komprehensif.

Kemajuan RUU CLARITY terhenti pada bulan Januari setelah Komite Perbankan Senat menunda sesi pembahasan yang dijadwalkan. Para anggota parlemen masih bergulat dengan beberapa topik kompleks sebelum mereka dapat memajukan RUU tersebut, termasuk:

• Ekuitas yang di tokenisasi

• Keuangan terdesentralisasi (DeFi)

• Etika bagi pejabat terpilih yang berinvestasi di kripto

• Hadiah Stablecoin

Carbone menggambarkan pertemuan di Gedung Putih sebagai "kemajuan yang tepat seperti yang dibutuhkan" untuk menyelesaikan salah satu hambatan paling signifikan dari RUU tersebut. Dia menambahkan bahwa dia "optimis bahwa seiring kita terus mempelajari detail kebijakan, lapangan bermain yang adil dapat diciptakan untuk aset digital di AS."

Sentimen positif ini juga digaungkan oleh penasihat kripto Gedung Putih, Patrick DeWitt, yang menyebut diskusi tersebut "konstruktif, berbasis fakta" dan "berorientasi pada solusi." Ia menyatakan keyakinannya bahwa para pejabat dan pemimpin industri akan segera mencapai solusi. Organisasi lain yang hadir termasuk Crypto Council for Innovation, American Bankers Association, dan Blockchain Association.

Menavigasi Proses Legislatif Senat

Pertemuan tingkat tinggi tersebut berlangsung di tengah penutupan sebagian pemerintahan AS, yang memasuki hari ketiga setelah para anggota parlemen gagal mencapai kesepakatan mengenai rancangan undang-undang pendanaan.

Proses pengesahan rancangan undang-undang tentang struktur pasar kripto sangatlah kompleks. Senat sedang mengkaji dua upaya legislatif terpisah namun saling terkait yang pada akhirnya perlu diselaraskan.

Minggu lalu, Komite Pertanian Senat mengesahkan versi rancangan undang-undang mereka, yang berfokus pada peran Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC). Namun, hal itu dilakukan tanpa dukungan dari Partai Demokrat, karena beberapa anggota mengajukan keberatan terhadap aturan yang berkaitan dengan pejabat terpilih yang memiliki aset digital.

Sementara itu, Komite Perbankan Senat menangani bagian-bagian RUU yang mendefinisikan bagaimana Komisi Sekuritas dan Bursa AS akan mengawasi ruang kripto. Agar undang-undang tersebut dapat mencapai pemungutan suara penuh di pleno, kedua komite kemungkinan perlu menggabungkan RUU masing-masing menjadi satu paket yang kohesif. Diskusi Gedung Putih baru-baru ini menandakan upaya terkoordinasi untuk mengatasi hambatan yang mencegah hal itu terjadi.

Presiden Donald Trump mengumumkan inisiatif baru dari Gedung Putih.

Presiden Donald Trump mengumumkan pembentukan cadangan mineral penting AS pada Senin malam, sebuah langkah yang dirancang untuk mengurangi ketergantungan Amerika pada China untuk material yang vital bagi industri modern. Pengumuman tersebut segera mendongkrak saham perusahaan pertambangan domestik dalam perdagangan setelah jam kerja.

Inisiatif yang diberi nama "Project Vault" ini akan membangun cadangan strategis mineral penting khusus untuk sektor swasta AS. Menurut seorang pejabat Gedung Putih, rencana ini didukung oleh kombinasi modal swasta sebesar $1,67 miliar dan pinjaman sebesar $10 miliar dari Bank Ekspor-Impor AS.

Tujuan utamanya adalah untuk mengamankan rantai pasokan domestik untuk material yang penting bagi kendaraan listrik, sistem pertahanan canggih, dan teknologi penting lainnya, yang secara langsung menantang dominasi China di sektor tersebut. Proposal ini pertama kali dilaporkan oleh Bloomberg News pada Senin pagi.

Saham Perusahaan Tambang Menguat Setelah Berita Tentang Stok Persediaan yang Meningkat

Investor bereaksi positif, bertaruh bahwa inisiatif ini akan mendorong permintaan domestik dan membuka pendanaan yang didukung pemerintah untuk operasi pertambangan Amerika. Saham-saham yang berperan penting dalam perdagangan setelah jam tutup bursa antara lain:

• MP Materials: Operator tambang Mountain Pass di California ini mencatatkan kenaikan harga saham lebih dari 2%.

• USA Rare Earth: Saham perusahaan tersebut melonjak lebih dari 2%.

• Critical Metals Corp.: Saham naik lebih dari 1%.

Washington Memperdalam Perannya di Sektor Mineral

Project Vault dibangun berdasarkan tren peningkatan intervensi pemerintah dalam industri mineral kritis. Pergeseran strategis ini ditunjukkan oleh beberapa perkembangan terkini.

USA Rare Earth telah melakukan diskusi dengan Menteri Perdagangan Howard Lutnick, dengan mempresentasikan aset pertambangan dan produksi magnet domestiknya. Pembicaraan ini telah menghasilkan usulan kesepakatan yang dapat memberikan perusahaan tersebut pendanaan sekitar $1,6 miliar, dengan syarat-syarat tertentu, dan juga akan mencakup kepemilikan saham bagi pemerintah AS.

Hal ini menyusul kesepakatan penting yang dibuat musim panas lalu antara Departemen Pertahanan dan MP Materials. Kesepakatan itu melibatkan pemerintah mengambil kepemilikan saham, menetapkan harga minimum untuk mineral, dan berkomitmen pada perjanjian pembelian jangka panjang untuk sejumlah mineral tanah jarang dan magnet tertentu.

ALTERNATIF NVIDIA

NVIDIA BERGERAK

Sumber: Reuters

Survei terbaru dari Federal Reserve menunjukkan bahwa bank-bank bersiap menghadapi lonjakan permintaan pinjaman bisnis di semua kategori tahun ini. Para pemberi pinjaman sebagian besar mengaitkan optimisme ini dengan ekspektasi suku bunga yang lebih rendah dan peningkatan pengeluaran perusahaan serta kebutuhan investasi.

Gambaran yang Beragam di Akhir Tahun 2023

Survei Opini Petugas Pinjaman Senior triwulanan dari The Fed merinci pasar yang terbagi pada kuartal keempat. Meskipun permintaan pinjaman bisnis dari perusahaan besar dan menengah meningkat, permintaan dari perusahaan kecil tetap stagnan.

Dari sisi konsumen, rumah tangga menunjukkan permintaan yang lebih lemah untuk sebagian besar jenis pinjaman. Pengecualian yang mencolok adalah permintaan kartu kredit, yang tetap stabil.

Standar Pemberian Pinjaman Mungkin Telah Mencapai Puncaknya

Meskipun bank-bank terus memperketat standar pemberian pinjaman untuk bisnis pada kuartal keempat, survei menunjukkan bahwa tren ini kemungkinan tidak akan berlanjut. Sebagian besar lembaga melaporkan bahwa mereka tidak mengharapkan untuk memperketat standar lebih lanjut pada tahun mendatang, yang berpotensi menghilangkan hambatan signifikan terhadap pertumbuhan kredit yang ada pada tahun 2023.

Salah satu temuan penting mengungkapkan preferensi pemberian pinjaman yang baru: bank melaporkan bahwa mereka lebih cenderung menyetujui pinjaman untuk perusahaan yang memiliki paparan tinggi terhadap kecerdasan buatan.

Konteks untuk Sikap Kebijakan The Fed

Survei ini tersedia bagi para pembuat kebijakan Federal Reserve selama pertemuan mereka baru-baru ini, di mana mereka memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan pinjaman jangka pendek dalam kisaran 3,50%-3,75%. Fed memberi sinyal bahwa pasar tenaga kerja yang stabil dan inflasi yang terus berlanjut kemungkinan akan menunda setiap penurunan suku bunga, sebuah keputusan yang didasarkan pada data seperti laporan tentang kondisi kredit ini.

Departemen Keuangan AS sedikit menurunkan perkiraan pinjaman untuk kuartal pertama, sekarang memperkirakan akan mengumpulkan $574 miliar, penurunan $3 miliar dari perkiraan November. Revisi ini dilakukan karena saldo kas awal yang lebih besar membantu meredam penurunan arus kas bersih yang diproyeksikan.

Bersamaan dengan rencana kuartal pertama, Departemen Keuangan mengumumkan bahwa mereka memperkirakan akan meminjam $109 miliar pada kuartal kedua. Departemen tersebut bertujuan untuk mempertahankan saldo kas sebesar $850 miliar pada akhir Maret dan meningkatkannya menjadi $900 miliar pada akhir Juni.

Rincian Pembiayaan Kuartal Pertama

Meskipun angka pinjaman utama untuk kuartal ini menurun, penyesuaian tersebut terutama disebabkan oleh ketersediaan kas yang lebih tinggi dari perkiraan pada awal periode. Jika faktor ini dikecualikan, perkiraan pinjaman sebenarnya $19 miliar lebih tinggi dari yang diproyeksikan pada bulan November.

Para analis mencatat bahwa perkiraan yang diperbarui menandakan kesinambungan. "Perkiraan tersebut mencerminkan sedikit perubahan dari bulan November dan, oleh karena itu, menimbulkan sedikit risiko perubahan pada ukuran lelang kupon dalam waktu dekat," tulis Thomas Simons, kepala ekonom AS di Jefferies, dalam sebuah catatan penelitian.

Meninjau Kuartal Keempat Tahun 2025

Pada kuartal terakhir tahun 2025, Departemen Keuangan meminjam $550 miliar dalam bentuk utang bersih yang diperdagangkan dari pihak swasta, dan mengakhiri periode tersebut dengan saldo kas sebesar $873 miliar.

Ini merupakan penyimpangan dari perkiraan bulan November, yang memproyeksikan pinjaman sebesar $569 miliar dengan asumsi saldo kas akhir Desember sebesar $850 miliar. Pengurangan pinjaman sebesar $20 miliar terutama disebabkan oleh arus kas bersih yang lebih kuat dari perkiraan, yang diimbangi oleh saldo kas akhir yang lebih tinggi. Tidak termasuk efek saldo kas, pinjaman aktual lebih rendah $42 miliar dari yang diumumkan sebelumnya.

Pasar Menantikan Pengumuman Penting Mengenai Pengembalian Dana

Dengan dirilisnya perkiraan pinjaman terbaru, perhatian pasar obligasi kini tertuju pada pengumuman refinancing triwulanan Departemen Keuangan yang dijadwalkan pada hari Rabu. Pengumuman ini akan memberikan rencana pembiayaan konkret untuk kuartal pertama dan kedua.

Konsensus memperkirakan bahwa Departemen Keuangan akan mempertahankan ukuran lelang surat utang dan obligasi tetap stabil untuk kuartal kedelapan berturut-turut.

Investor akan mengamati dengan saksama setiap petunjuk mengenai langkah selanjutnya dari departemen tersebut. Pertanyaan kunci meliputi apakah Departemen Keuangan akan memberikan rincian lebih lanjut tentang peningkatan penerbitan kupon di masa mendatang atau apakah mereka mungkin memberi sinyal pengurangan penerbitan jangka panjang. Pengurangan penjualan utang jangka panjang akan sejalan dengan tujuan yang dinyatakan oleh pemerintahan Trump untuk menurunkan biaya pinjaman jangka panjang.

Namun, para analis percaya bahwa perubahan kebijakan tidak mungkin terjadi dalam waktu dekat. "Tidak ada alasan untuk mengharapkan Departemen Keuangan akan mengurangi penerbitan kupon dalam waktu dekat," komentar Simons. Ia menambahkan bahwa meskipun Menteri Keuangan Scott Bessent sebelumnya telah menyatakan keinginan untuk mengurangi penerbitan jangka panjang, "masih terlalu banyak ketidakpastian dalam prospek untuk membenarkan pengurangan ukuran lelang kupon."

Kesepakatan perdagangan besar-besaran yang diumumkan oleh Presiden AS Donald Trump dan Perdana Menteri India Narendra Modi bertujuan untuk mengalihkan aliran minyak mentah global, tetapi rencana tersebut berpotensi bertentangan dengan hukum dasar ekonomi pasar.

Setelah negosiasi yang alot, kesepakatan tersebut mencakup komitmen dari India untuk membeli produk energi, teknologi, dan pertanian AS senilai lebih dari 500 miliar dolar AS. Sebagai imbalannya, AS akan menurunkan tarif barang-barang India dari 25% menjadi 18%.

Komponen kunci dari kesepakatan ini melibatkan India, importir minyak terbesar ketiga di dunia, untuk menghentikan pembelian minyak mentah Rusia. Sebagai gantinya, India akan membeli minyak "jauh lebih banyak" dari Amerika Serikat dan berpotensi dari Venezuela. Meskipun pakta ini melayani kepentingan strategis AS yang jelas, pelaksanaannya di dunia nyata menghadapi hambatan ekonomi yang signifikan.

Tujuan Geopolitik Pakta Perdagangan

Kesepakatan ini memajukan dua tujuan utama Gedung Putih.

Pertama, pemerintah berupaya untuk menghidupkan kembali industri minyak Venezuela yang sedang kesulitan. Hal ini menyusul langkah Washington untuk mengambil kendali efektif atas sektor minyak negara tersebut setelah penggulingan Presiden Nicolas Maduro bulan lalu.

Kedua, kesepakatan ini dirancang untuk memperketat tekanan ekonomi terhadap Moskow. Dengan mendorong minyak mentah Rusia keluar dari Asia—salah satu pasar utama terakhirnya setelah sanksi Barat atas perang di Ukraina—pemerintahan Trump berharap dapat lebih membatasi pendapatan ekspor Rusia.

Pakta tersebut menggarisbawahi kesediaan untuk menggunakan pengaruh geopolitik AS untuk membentuk pasar global. Namun, arahan politik seringkali kesulitan untuk mengesampingkan insentif pasar yang kuat.

Produksi Minyak Venezuela Menjadi Hambatan Utama

Berbagai upaya sedang dilakukan untuk menghidupkan kembali sektor energi Venezuela, termasuk langkah-langkah untuk menjual hingga 50 juta barel minyak mentah, mereformasi undang-undang hidrokarbon untuk menarik investasi, dan melonggarkan beberapa sanksi. Asia, khususnya Tiongkok dan India, tampaknya menjadi tujuan alami untuk minyak ini. Tiongkok membeli lebih dari setengah ekspor minyak mentah Venezuela tahun lalu, dan India merupakan pembeli utama sebelum Trump memberlakukan tarif 25% pada bulan Maret terhadap negara-negara yang membeli minyak Venezuela.

Meskipun demikian, beberapa faktor membatasi kemampuan Venezuela untuk menjadi pemasok utama bagi India.

Kendala Produksi dan Ekspor

Produksi minyak Venezuela masih terbatas sekitar 900.000 barel per hari (bpd) dan diperkirakan membutuhkan waktu berbulan-bulan, bahkan bertahun-tahun, untuk pulih sepenuhnya. Meskipun ekspor melonjak menjadi sekitar 800.000 bpd pada Januari dari 498.000 bpd pada Desember, pertumbuhan berkelanjutan diperlukan untuk menghabiskan persediaan yang tersimpan dan membalikkan pemotongan produksi sebelumnya.

Gambar 1: Ekspor minyak mentah Venezuela berdasarkan tujuan, menunjukkan China sebagai pembeli utama dan volume total yang berfluktuasi dari April 2024 hingga Januari 2026.

Ekonomi Minyak Mentah yang Dikenai Sanksi

Isu yang lebih signifikan adalah ekonomi sederhana. Minyak Venezuela sebelumnya menarik bagi pembeli Asia terutama karena sanksi memaksa minyak tersebut dijual dengan diskon besar.

Baru-baru ini, ketika kargo minyak mentah berat Venezuela ditawarkan kepada pembeli Asia dengan diskon $5 per barel dari patokan Brent, tawaran tersebut ditolak. Para pedagang mencatat bahwa penurunan harga tersebut tidak cukup untuk membuat minyak mentah berat dan kaya sulfur tersebut kompetitif dengan jenis minyak mentah lain yang tersedia. Kecuali produksi Venezuela meningkat begitu pesat sehingga kilang-kilang AS tidak dapat menyerapnya—memaksa produsen untuk menawarkan diskon yang lebih besar—Asia kemungkinan akan tetap menjadi pasar marginal.

Tantangan Mengalihkan India ke Minyak Mentah AS

Mengalihkan ketergantungan India ke minyak AS menghadirkan tantangan tersendiri. Tahun lalu, pembeli India yang sensitif terhadap harga hanya membeli rata-rata 320.000 barel per hari minyak AS, senilai sekitar $7,5 miliar. Peningkatan yang signifikan tampaknya tidak mungkin dilakukan karena biaya pengiriman yang lebih tinggi dan fakta bahwa pemerintah AS memiliki kemampuan terbatas untuk mengendalikan dinamika pasar swasta.

Keunggulan Harga Rusia Tetap Menjadi Daya Tarik yang Kuat

India, yang dulunya merupakan pembeli utama minyak mentah Rusia dengan harga diskon setelah tahun 2022, memang mengurangi pembeliannya setelah pemerintahan Trump menggandakan bea masuk impor India menjadi 50% pada bulan Agustus. Hal ini diikuti oleh sanksi AS terhadap perusahaan minyak utama Rusia, Rosneft dan Lukoil, pada bulan Oktober dan pembatasan baru Uni Eropa terhadap bahan bakar yang dibuat dari minyak mentah Rusia.

Sebagai bagian dari kesepakatan perdagangan baru, Gedung Putih mengkonfirmasi akan menghapus tarif tambahan 25%.

Gambar 2: Impor minyak mentah Rusia bulanan oleh India, menggambarkan puncaknya pada pertengahan tahun 2025 diikuti oleh penurunan hingga awal tahun 2026, meskipun volumenya tetap signifikan.

Meskipun ada tekanan di masa lalu, India mengimpor 1,2 juta barel per hari minyak mentah Rusia pada bulan Januari, yang menyumbang lebih dari seperlima dari total impornya. Meskipun angka ini turun dari rata-rata tahun 2025 sebesar 1,7 juta barel per hari, angka tersebut masih jauh dari nol. Alasan utamanya adalah harga yang menarik.

Minyak Rusia saat ini ditawarkan dengan diskon lebih dari $20 dibandingkan Brent—penurunan harga paling tajam sejak April 2023. Meskipun kilang minyak India yang sangat fokus pada ekspor ke Eropa, seperti kompleks Jamnagar milik Reliance Industries, kemungkinan besar tidak akan melanjutkan pembelian minyak Rusia dalam skala besar karena peraturan Uni Eropa, kilang minyak yang melayani pasar domestik India akan sulit menolak diskon tersebut.

Kekuatan Pasar Akan Menentukan Hasil Akhir

Pada akhirnya, ekonomi kemungkinan besar akan mengalahkan politik. Meskipun AS memiliki pengaruh yang signifikan, bahkan Presiden Trump pun tidak dapat secara sendirian mengendalikan aliran minyak mentah di pasar minyak global yang sangat likuid dan transparan.

New Delhi mungkin juga akan menolak tekanan AS untuk memprioritaskan penurunan harga bahan bakar domestik, sebuah isu penting bagi pemerintah mana pun. Pada akhirnya, sinyal harga—bukan arahan politik—yang akan menentukan tujuan akhir dari barel minyak Rusia dan Venezuela.